连塑市场分析及投资策略Word格式文档下载.docx
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美国经济增长缺乏动力，未来经济复苏之路仍充满不确定性，致使美元升势受阻，呈宽幅振荡的状态。
美元指数于84.800的区间遇阻回落，步入调整格局，此种弱势格局仍将持续，市势将回落至81.000的区间寻求支撑。
图2、美元走势图
2.2金融属性主导的原油市场升势难续
由于美联储不确定的货币政策导致美元走低，但由于美国经济整体复苏仍在持续，故此美元的走低下行空间有限。
原油市场与美元保持负相关的关联性，从而抑制了原油的上行空间。
从原油的走势来看，近几年来一直维持110美元/桶—80美元/桶的区间振荡整理，本轮反弹再度于110美元/桶的区间受阻回落，上行空间基本被封杀，后期将回试95美元/桶的区间寻求支撑。
图3、美元与原油走势图
图4、原油走势图
2.3上游成本支撑减弱
据美国EIA在本月初的统计数据宣称，美原油产量在5月末的那周在近16年的时间里首次超过原油进口量，其周均日产量高出进口量3.2万桶。
首先美国原油开采技术的改进，以及美页岩气的大量开发都对原油进口量下降产生了一定影响。
据美国EIA官方数据显示，美原油库存近期一直处于历史高位，且未见有下滑的迹象。
图5、EIA原油库存量（千桶）
Wind
作为原油的产物，石脑油近期价格与原油走势并未形成一致性。
石脑油自3月中旬下挫以来，4、5月是运行于震荡态势之中，相较之下，原油价格呈现了一个V字行情。
由于美国原油震荡冲高以及夏季需求增加带来的石脑油裂解差有所提高，提振了石脑油价格，但是除了日本之外，亚洲经济令人担忧，特别是中国经济增长减缓，令市场气氛显得较为压抑。
亚洲石脑油市场也出现了分歧，日本石脑油近期库存涨至近年来的新高，而新加波地区的库存下降180余万桶，对市场带来了一定支撑。
整体来看，近期石脑油需求面仍不容乐观。
图6、2013原油与石脑油走势（美元/桶）
今年以来，亚洲乙烯单体高点出现在2月底，当时由于欧洲地区货源短缺，因此亚洲乙烯开始走俏，供应商纷纷转战欧洲，导致流入亚洲的货源出现紧张局面，从而造就了年内的高点。
短暂紧缺之后，3月中旬前期，亚洲地区的供应量逐渐增多，下游需求偏弱，引导乙烯美金价格下挫。
另一方面，受到上游国际原油价格和石脑油下跌影响，下游聚乙烯产品盈利情况不佳，买卖双方交易积极性普遍不高，也推动了乙烯单体的下跌。
从近年亚洲乙烯与石脑油价差来看，二者价差一旦靠近400元/吨，说明乙烯单体利润率较高，炼厂乙烯单体的供应将逐步上升，若此时LLDPE期价处于上涨阶段，那将面临阶段性高位；
一旦二者价差低于200元/吨，说明乙烯单体利润率较低，炼厂供给将减少，若此时LLDPE期价处于下跌阶段，将面临阶段性低位。
自4月中旬期价反弹以来，乙烯与石脑油价差于5月下旬创出441元/吨高位，随后逐步回落，目前维持在390元/吨附近。
一旦乙烯与石脑油价差下跌趋势确立，国际油价下跌对乙烯价格的影响将强于上涨带来的影响，亚洲乙烯单体价格易跌难涨，LLDPE生产成本也会呈震荡走低的态势。
图7、石脑油、乙烯单体走势对比（美元/吨）
卓创资讯
2.4供给逐步增加，但需求难有改观
2.4.1、PE供给或逐步增加
国内PE生产厂商在进入4月份后不断有装置检修，加之目前HDPE市场价格不错，利润率相对较高，石化企业开始更多排产HDPE牌号，造成了市场上LLDPE流通货源不多，支撑了LLDPE期货自4月中旬触底后大幅反弹至今。
但现货市场货源紧张状况难以持久。
一方面，抚顺石化线性装置、大庆石化全密度装置将于6月下旬完成检修，加之6月低、7月初武汉和四川总计120万吨PE新装置的陆续投产（60万吨HDPE和60万吨LLDPE），相对于目前1220万吨左右的国内PE产能而言，将较可能对市场形成较为明显的供应压力预期，进入三季度后期，各检修装置基本上全面启动，生产恢复到正常水平，市场供给也再度加大。
图8、国内PE装置生产动态
另一方面，由于沙特货源进口均价为1377.3美元/吨，新加坡货源进口均价为1573.8美元/吨，泰国货源进口均价为1626.7美元/吨，韩国货源进口均价为1586.1美元/吨，日本货源进口均价为1662.6美元/吨。
我们可以看出，正是由于东南亚及东北亚地的高价货源，拉高了国内进口均价，导致了内外盘LLDPE价格倒挂，造成了进口量下滑。
但我们从图9中可以看出，自3月份以来，东南亚及东北亚乙烯单体价格均大幅下滑，降幅达到10%以上，那么可以预计6、7月份到港LLDPE货源均价应该在1400美元/吨附近，加之沙特货源的一贯低价，将刺激进口货源量上升，也可有效弥补近期国内市场货源不足的现状。
图9、国内LLDPE进口均价（截至4月）
Wind、
图10、2013东南亚、东北亚乙烯单体价格走势
2.4.2、季节性需求达到峰值，价格亦达到峰值
塑料市场的价格波动受季节性因素影响较强，每年的需求最低点在1-2月，春节期间下游工厂的开工率往往降至全年最低。
需求的高峰期在每年的5月和11月，由于农地膜的生产旺季以及夏季及冬季塑料制品的使用量增加。
期货市场价格每年两跌两涨，11月—-2月上涨，7月--8月上涨，4月--6月下跌，9月--11月下跌，PE现货市场每年同样是两跌两涨，传导周期为十五天左右。
2013年经过跨季度上涨后，在三季度末，受需求走软的因素的影响，也亦将再度下跌。
图11、LLDPE走势图
博易大师、
三、技术面分析
从技术面来看，连塑仍然运行于下行趋势之中，经过本轮反弹上试11200一线的阻力区间而遇阻回落，将再度步入跌势运行，落向10200一线寻求支撑，本轮跌势预期将持续至2013年10月份
图12、LLDPE走势图
四，后市展望
综上所述，美联储或将减缓资产购买计划，退出宽松是迟早的事情。
随着市场对宽松“盛宴”结束的预期不断升温，国际大宗商品价格大幅回落的时间节点正在临近，对国内化工品期价的压力不言而喻。
此外，美原油产量过剩以及原油库存高企，都为原油的拐头奠定基础，在触及了近期新高之后，或为其下跌开始预热。
随着检修装置的陆续开工，以及PE新装置的投产，供应层面整体状况并不乐观。
而农膜成本加重，下游工厂开工率整体较低，需求或将旺季不旺。
国内短暂的LLDPE资源紧张，给期价带来的仅是反弹，难以改变其中期运行轨迹，L1401合约于11000一线受阻回落，将滑向10200一线寻求支撑。
对于销售来讲，当于10800-11000的区间积极建立空头套保头寸为宜。
对于投资者而言，可于10800—11000的区间于L1401合约建立中线空头头寸，预期将有不错的收益。
五，投资策略
投资品种：
LLDPE—L1401合约。
投资总额：
1000万元人民币
投资周期：
8月—10月
保证金：
5500元/手
交易方向：
卖出。
交易数量：
1000手（5000吨）
首次建仓区间：
11000-10800，平均价：
10900.
首次建仓数量：
600手（3000吨）
首次建仓止损：
11050.
再次加仓价格：
10500.
再次加仓数量：
400手（2000吨）
加仓止赢位：
10650.
平仓价格：
10200.
平仓数量：
止损金额：
（10900-11050）*3000=-45万元人民币。
平仓盈利：
（10900-10200）*3000+（10500-10200）*2000=270万元人民币。
盈亏比：
270w/45w=6:
1
谢先锋
2013-8-8（和讯财经原（和讯财经原创）
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