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一天不动便手痒难捱，投机至上的原则深入骨髓之中，随波逐流成为习惯行为，一有风吹草动便不能自持。

五、高手看盘的水平比普通散户要高,出错的几率比普通散户要少。

而且修正错误的反应速度要比普通散户快，不是绝对不出错，错了也不找借口。

最后一跌需满足的特征3/28

声明：

本文归“新人”玉名博客所有，各位如果要是转载，请注明出处和相关链接，转载于本博客，玉名拜上，谢谢各位。

　　市场再度持续了中阴以上的下跌，很显然自3.14日结束行情后，整个市场都处于一种阴跌的状态，幸好我们是及时认清形势，在3.14日附近就做出了保护利润，保护本金的撤退行为。

而如今股民最关心的就是“最后一跌”何时出现，有何特征，玉名今儿就此话题进行一个分析。

简单来说最后一跌的确是在急跌中形成，达到恐慌情绪的集中宣泄，也会出现跌停潮，以及地量，但这些都是表面，内涵需要以下几点：

　　首先，时间周期。

之前我给大家提示过4月中旬是有望真正止跌的一个窗口，毕竟从调整角度来看，2.27、3.6和3.14日三根指示型K线构筑了一个坚固的顶部形态，那么这样形成的调整一般来说是持续1~3个月，所以在持续到1个月时是比较好的判断窗口。

特别是股民要注意一下，1~2月份经济数据是有失真的，因为春节时间并不固定，造成对1、2月份数据的影响，所以3月份数据比较有指示意义，而且从目前来看，无论是经济数据，还是信贷数据表现都不是太好，而这也将成为市场未来发展的重要拐点，毕竟经济数据不好，容易引发市场对利好刺激政策的，而能否出现利好就成为市场止跌的关键。

这是需要股民注意的。

而节前行情，我认为已经确定为弱势阴跌整理了，没有大的起色。

　　其次，点位方面。

玉名始终坚持认为2265~2319点是多空重要区间，也是判断调整行情性质的关键，这里是2132点的天然屏障，这里跌破，那么击穿2132点也并非是妄谈，所以对于多头来说必须要守住2265~2319点才有机会真正迎来“最后一跌”而反弹。

如今市场就是跌到了这里，目前来看，个股大跌潮的也来到了，主要是前期大涨股和中小盘个股集中释放风险，原因很简单就是派发结束了，无需在护盘，没有买盘支撑，很少的卖盘就会导致股价大跌。

而率先领跌的一些权重股，类似银行、地产此时开始下跌抵抗，从这个角度来看，2265~2319点有望形成一个暂时的振荡平台，指数有望在这里做整理。

而这里就引出了下一个关键指标，空头赢利模式的终结。

　　最后，股指期货监测空头。

之前谈到地量地价时，在《股市钱规则》书中，玉名反复纠正过大家一个观点，监测资金不能够单纯看股市成交量，必须要结合股指期货和ETF，这三者才是真正的资金，尤其是后两者代表了其他赢利模式，而股市成交量只代表单一做多赢利模式的资金。

所以我们翻看历史数据能够发现，类似于2010年7~9月份，以及2011年11.16日~2012年1月之间，市场都出现过地量，但结果一个导致持续上涨，一个导致持续下跌，而其中最关键的就是《赚在起跑线》书中“股指期货实战系统”的持仓指标，如果股市缩量，赚钱效应稀少，此时股指期货持仓却屡创新高，ETF交投活跃，那么这就是典型的风险背离，就需要下跌来修复。

本波IF1204合约是在3.16日突破警戒线随后连续创出新高，今天更是大幅刷新了盘中和收盘后的历史新高，很显然，今天的中阴还不是最后一跌。

　　策略上，如今还不是一个入场的时间，但前期领跌的一些权重股，目前来看，的确有一定的超跌情况，也出现了抵抗下跌，这是短线一些技术反抽的走势，不过对于大量持续跌停潮的题材股来说，是不可能再有行情的，这意味着资金的出局，所以股民对此还要不要抱有什么幻想。

此时我们还要继续持币，顺应市场趋势，市场给予什么样的机会，我们就做什么样的机会，如今市场没有机会，就只有等待。

保卫2265就是保卫2132点3/29

　　经历了3.28日长阴后，今天盘中再度跳水，一度失守了2265~2319点区间的底线，这里是整个市场的希望所在，因为如果一旦击穿2265点，而3天内又无法收复，那么就意味着调整性质和时间的升级。

特别是2265~2319点是2132点的天然屏障，也是唯一的密集成交支撑区间，这里失守，2132点就直接暴露了出来，跌破2132点只是时间问题了。

所以如果股民问我，市场哪里可以止跌？

我认为只有2665点是多头最后的希望，否则就必须接受新低的走势。

　　对于2132点反弹，很多人都有各自的理解，但玉名的看法是，如果说这里是牛市起点，或者说大底部，那么必须要有二次探底，以及资金面的重大变革利好，否则2132点和之前类似的2661点、2610点、2437点、2307点、2302点、2179点没有任何区别。

所以当2.21日市场拒绝二次探底，而启动地产板块而选择楔形整理向上突破的饿时候，就意味着这就是一波式的反弹，不会再有回头了，只要出现派发，就意味着行情结束，这也是为何3.14日盘中和收评，我是直截了当地说2132点反弹结束，而没有任何犹豫的依据。

而目前我们面临着是同样的问题，也就是说如果指数守不住2265点，也同样受不住2132点，而目前无论是从基本面，还是资金面来看，又都难以给予市场行情以支撑，那么股市唯一能够期待就是类似于2008年四季度的政策救市。

否则A股就只有再度回归到持续创新低的通道中，这就是股民必须要面对的现实所在。

　　不过短线市场的确是有一些相对积极的走势，比如说上证50指数方面，该指数的年内高点是在2.27日创造的，换句话说这是各类指数中最早持续顶部形态的指数，在3.5日附近就已经提前构筑完成了阶段顶部，后期不仅没有刷新高点，而且成为了指数向下破位的主力军，但此时该指数已经率先出现了一定的下跌抵抗，尤其是玉名早评介绍过，如果指数要止跌，一定是从最先调整的板块做起。

也就是说必须要地产和金融两大权重联手，合力止跌，今天其实这两个板块还算给力，尤其是地产板块始终保持翻红，万科、招商、保利等地产龙头都是翻红的状态，金融股方面，部分券商表现强势，银行保险虽然大部分下跌但跌幅控制在1%，这是目前大盘唯一的希望。

此外，从股指期货方面来看，今天增仓势头明显减弱，而别是14点前那波急速跳水过后，持仓持续了快速下降，这是好事，这说明多空分歧开始降低，多头认赔，而空头也就趁机锁定利润，这为后市市场止跌保存了一线生机。

　　总结来看，玉名认为目前A股没有退路了，2265点守住就有了一条生路，2265点跌破就只跌入深渊，所以对股民来说，此时我们什么也做不了，什么也决定不了，只是耐心地等待市场的宣判。

策略方面，我还是坚持之前的看法，股市缩量而股期持仓突破警戒线，这本身就是风险，必须等待这样风险的释放，而对于股市来所4月中旬是关键的窗口，届时决定能否进行新的买入操作，而在这之前，我们盯紧2265点，2265点的得失直接决定后市行情的方向。

大跌过后股民做好三件事3/30

　　本周市场连续两根中阴级别以上的K线，不仅直接击穿了60日线，这样导致指数从技术上已经跌破了所有的均线和关键点位，包括2265~2319点区间，这个唯一的支撑区间也在岌岌可危，这样股民处于一种绝望的状态。

说实话，这样的情况，对股民来说是什么也做不了，什么也决定不了的时间，更多地只能继续持币观望，等待市场的宣判，但如果你想好了是一个长期在股市生存下去的股民，那么玉名根据《赚在起跑线》书中五大赢家问题的“如何看待大跌与亏损”一章的思路，认为此时做三件事：

　　第一件事，确定市场调整是否继续升级。

也就是说，短线行情最需要注意到的就是能否在目前附近展开反弹，至少3个交易日收复2265点，这样行情才有了希望，而且从盘面来看，也的确有一些积极的意义，即之前我提到的银行和地产板块出现了护盘，而且最早调整的上证50指数也出现了下跌抵抗，之前上证50指数在2.27日出现了年内高点，在3.5日构筑顶部，当时我也通过上证50指数与其他指数的背离提示了风险，而如今市场需要止跌也必须要从这里做起。

此外从股指期货来看，虽然持仓继续在高位，但在3.29日的14点那波快速跳水中，明显有大幅度减仓，这说明多头认赔与空头兑现利润在同时进行，这会给如今的大盘留下一线生机。

当然，如果说市场最终还是没能在3天内收复2265点，那么就要接受事实，也就意味着2132点就暴露出来了，创新低只是时间问题了。

　　第二件事。

此时不要扯什么中长线持有，短线无惧调整这样自我安慰的话。

包括当初3.14日玉名在午盘后和收评直接提出反弹行情结束，利润和本金即刻出局，并不是主观因素，而是市场客观走势让我们不得不如此。

明知题材股行情就一波，难道我们要给题材股行情站岗不成，有风险就规避，保护利润保护本金，这个始终都是股民必须要做的事情。

而且如果说指数能够在2265点一线展开止跌，那么行情还有希望，如果跌破，那么就意味着新低，对于很多深套的股民来所，你们肯定没法动了，但也要做好准备，是要长期被套了，而这样的原因并不是个股，而是你当初未能严格执行止损止盈操作，在能够操作的时候不操作，就要为此而付出代价，这个谁都无法逃避。

很多说中长线入场，对此玉名并不同意，你说中长线，那你持有什么个股？

题材股，那肯定不可能，大起大落，资金派发了就没行情了，也不可能反复炒作；

你说买蓝筹股，银行、地产、有色金属，涨得慢，跌得快，市场没有牛市氛围下，持有这些个股也不赚钱，这就是本波行情的特点。

因此什么行情做什么个股，才是首选，盲目说什么中长线来自我安慰没意义。

　　第三件事。

放平心态看如今的行情，这不是第一次出现连续的下跌，也不可能是最后一次，这不过是股市正常走势的一部分，的确从目前来看，似乎只有政策利好救市一条出路能够让市场出现逆转。

但实际上利好也是双刃剑，一旦出台紧急或者高级别的刺激政策，那首先说明经济真正的有问题，甚至可以说比预期要严重，所以才会如此。

相反如果市场能够经历这样的调整和考验之后，没有破位而构筑起来了稳定平台，那么这样的支撑才是最坚固的，而如果没有这些而直接被所谓的利好拉起，那么一旦利好作用结束，市场反而会跌得更深。

所以如今调整未必是坏事，对股民来说我们就是平静接受这一切，继续场外耐心等待。

两大因素决定4月行情3/30

　　3月份的走势，令很多股民心碎，市场不仅终结了反弹行情，而且还开启了持续的下跌，尤其是市场来到了2265~2319点支撑区间，这样走势非常微妙。

4月行情会转好吗？

观察A股历史走势，市场在每年3~4月经常会出现一些异常的波动，连2006年的大牛市中也未例外，而2010年的4.16日和2011年4.18日都成为年内顶部的开端点，令股民记忆深刻。

　　究其原因，玉名认为两点：

第一，3~4月是市场的一个季节性因素发挥作用的时间窗口。

一方面，每年3~4月，投资者的政策预期会产生更频繁的波动，这种预期的变化往往会带来市场走势的波动。

另一方面，3~4月逐渐过渡到年报行情的下半场，短线资金的活跃性会大幅降低，这会带来市场赚钱效应的下降，并可能扰乱投资者对后市的判断。

此外，考虑到节假日、天气等季节性因素，1~2月份经济数据的指导意义较差，而随着3月份施工旺季的到来，投资者对经济冷暖会有更清晰的认识。

　　从目前来看，PMI数据和信贷数据方面都呈现明显较差的格局，当然这是一柄双刃剑，较差的数据打击整个市场的估值体系，也在打击整个市场的投资信心，但同时也很可能导致刺激政策的出现，所以说目前市场大资金都处于观望状态，因此4月中旬这个时间点非常关键，如果此时没有政策利好刺激，很可能会导致后期市场以阴跌的方式展开振荡，那么行情就要大大受限，题材股和防御型品种将是股民的首选。

相反，如果有类似下降准备金率等利好政策，则很容易止跌企稳，形成一波反弹，此时我们要对资源股和券商股格外留意，毕竟只有这两个板块能够在弱势格局下吸引人气，制造行情。

　　第二，反弹要素的消耗。

一般来说此时年初各类要素，注意资金面和年报题材都会快速消耗，所以到达3~4月份就容易出现调整。

以本波行情为例，2132点行情由于缺乏基本面支撑，实际上似乎典型的消耗战行情，反弹的几个主要因素消耗殆尽后从而引发了调整，比如说对于经济基本面快速反弹和资金面宽松的预期，而随着经济数据，以及两会上的发言，都在向市场释放一个信号，那就是很难有大的利好释放，平稳才是管理层所追求的，对股市来说，牛熊界线在模糊，局部反弹与主题式炒作在升温，既然大环境给予不了足够的利好，那么游资就成为了行情的而主角。

而2.27、3.6和3.14日三根指示型K线后，获利盘大幅派发，是直接导致行情终结关键。

　　由这个思路来看，今年4月份行情，第一个关键节点就是在4月中旬，此时是调整的一个拐点，距离2.27、3.6和3.14日三根指示型K线构筑了一个坚固的顶部形态，那么这样形成的调整一般来说是持续1~3个月，所以在持续到1个月时是比较好的判断窗口。

特别是股民要注意一下，1~2月份经济数据是有失真的，因为春节时间并不固定，造成对1、2月份数据的影响，所以3月份数据比较有指示意义，而且从目前来看，无论是经济数据，还是信贷数据表现都不是太好，而这也将成为市场未来发展的重要拐点，毕竟经济数据不好，容易引发市场对利好刺激政策的，而能否出现利好就成为市场止跌的关键，这是需要股民注意的。

而在这之前，最好的策略，就是继续场外持币等待，不要轻易入场。

养老金救市A股的五大悬念3/31

　　弱势炒题材，题材找政策，政策利好一直是市场在弱势格局下最期待的灵丹妙药。

养老金入市从去年底一直炒到今年，特别是3月中旬广东正式将1000亿元养老金交给社保基金委托投资，似乎股民们看到了希望。

但真的如此吗？

今儿玉名来给大家挖掘一下这里面的五大悬念。

悬念一：

谁是最大赢家？

　　管理层之所以大力拉养老金主要目的还是政绩工程。

如今已经没有股改这项最大的政绩工程，而股指期货等其他交易制度也已经完备，那么对管理层来说，只有养老金入市机制是“大有可为”之地。

特别是A股虽然20余年来规模不断过账，国际影响力也在增加，但A股始终背着一座大山——只顾圈钱不顾投资回报！

当然这个不可能在近期有太多改变，而养老金入市可以为此证明，连以价值投资为典型标志的养老金都进入股市，谁还能说A股市是圈钱市？

当然养老金的算盘也是很精明的，通过社保基金委托投资，可以拓展自身的渠道，而且由于社保基金有诸多的无风险和低成本获利的机会，这样不得罪股市，赢得实际利益，又在股民和百姓心中赢得了好名声，因此养老金才是最大赢家。

悬念二：

社保最大赚钱利器是什么？

　　都说社保基金操作牛，那么社保基金靠什么赚钱呢？

玉名在《股市钱规则》书中第一章介绍的国际投行、券商、金融机构等赢利模式时分析过，社保基金资产构成来看固定收益占50%，股票资产占25%，实业投资占20%，现金及等价物占5%。

而其中收益的60~70%来自于未上市公司的投资，而且社保基金每年从国有股转持中就会有200至300亿元左右的资金，此外加上其他财政拨款等，新增资金达1000元。

此外最近几年社保还增加了大量PE和直接投资，甚至参与到了保障房项目，这些都为其获得大量收益，相反股市方面收益并不是那么多，而且在2008~2011年连续都出现过持股浮亏的情况。

悬念三：

什么时候进入股市？

　　养老金如今是委托投资，而真正进入股市时间会很久，即便当下资金到位，最快也要3个月以上完成相关的步骤，当然入市比例最高不可能超过40%，而且还要分配到各个社保账户管理，这样资金最后悔比较小。

而且股民也应该了解到了，即便同样是社保账户，也会因为管理基金的经理风格和看法不同产生分歧，从而带来操作和收益上的差异。

因此养老金入市是漫长，大举入市就更加漫长了，这是一个机制，而非短期内能够见效的，国外建立的养老金机制也是经过了几十年摸索而逐步形成的。

悬念四：

什么股会受益？

　　养老金会买什么股？

是蓝筹股吗？

其实前面介绍过了，入市都是很漫长的，更不要说买股了，广东养老金投资收益目标是4%，因此大部分收益显然不会是股市。

而且即便是入市，也还是跟随市场波动而把握局部热点，毕竟分仓各个社保账户后就是看基金经理对行情的把握，而非统一操作。

因此没有直接受益股，养老金、社保和其他资金没有异同，都是按照《股市钱规则》提到的，都是利用自身赢利模式的优势去博弈其他群体的劣势。

而且面对着股市近20万元的规模，养老金也不过是一个小散户而已。

悬念五：

股民会如何？

　　养老金也不是来做慈善的，同样为了利润而来。

说的更白一些，如今A股还是一个负和市场，大量消耗资金而非产生资金，所以养老金也同样是从类似股民这样弱势群体中攫取资金的，而非要解放股民的，因此可以说实际上，对股民是更大的考验，我们必须要顺应市场行情走势，而不能想当然去做行情，一定要按照《赚在起跑线》书中八大实战系统提到的那样，股市有行情的机会我们去按照各种规律选取对应的实战系统，博弈对应的行情。

以目前行情来说，就是按照之前玉名通过《赚在起跑线》书中“趋势技术分析系统”给大家挖掘2012年三大筑底时间窗口，即1.16日所在周（止跌窗口），3.19日所在周（量能放大检验探底之窗），7.2日所在周（行情拐点确认级别之窗），目前之前两个都已经实现，而全年最关键的，也就是决定2012年慢牛性质的7月份是关键，毕竟经历了连续调整和反弹后，届时是非常关键的节点。

一类股已成A股最大陷阱4/1

　　今年管理层一直在倡导投资蓝筹股，反复说蓝筹股估值低，风险低，而银行股市盈率仅6~8倍，可以说是非常诱人了，但银行股就是不涨，在2132点这波反弹中，持有以银行股为首的蓝筹股的股民恐怕是最受伤的，大盘涨时受滞涨的折磨，大盘下跌却成为领跌的品种之一。

特别是在哪怕受政策调控的地产板块都领涨的时候，银行股依然沉寂甚至还曾经领跌，这里面究竟为何呢？

　　在《股市钱规则》书中，我给大家总结，如果股民认为市场出现了怪相，那么一定是你忽略了股市三要素（资金、赚钱效应、赢利模式）中的某个要素，以银行股或者说蓝筹股估值陷阱为例，只要我们站在各自的赢利模式上就能够看清一切。

股民的赢利模式最为单一，特别是对于不使用类似《赚在起跑线》书中八大实战系统中的“ETF套利系统”和“股指期货实战系统”的股民来说，就只有单一做多，低买高卖一个赚钱方式了。

这才是问题的根源，也就是股民总是以低买高卖的单一做多模式看待银行股，QFII，国际投行、基金、券商，以及股市内大资金的赢利模式，而这些群体恰恰是其他更为丰富的赢利模式来赚钱的。

　　比如说最近的花旗银行股抛售浦发银行获得不菲利润，包括之前类似高盛、大摩、小摩、黑石都出现了大笔增持中资银行股，随后又大笔套现的情况。

对于外资和投行来说，他们看准了中资银行这个大蛋糕，通过战略投资的身份拿到比市场价低很多的筹码，同时还借助中资银行在国内的网点来扩充自身，而一旦目的达到，就会快速套现获得大笔现金和利润，显然这样的操作股民是无法获得的。

同样对于银行股自身来说，银行板块估值怪圈是，拿钱、放贷、缺钱、再融资、拿钱、再放贷的怪圈，靠借股民钱提升业绩降低估值钱赚钱。

这其实才是各类投资者对银行股用脚投票的原因，的确你的估值低，但这样的估值靠的圈钱垫出来的，如果说一旦资本金不补充，你的高增长如何来保证，而如果继续保证高增长就意味着你圈更多的钱，如今有计算未来6年14家上市银行资本金缺口达到14万亿元，如果这些都通过股市再融资，恐怕就算A股是肥牛也要趴下了吧。

大型国有的商业上市，国家是为其剥离了大量坏帐，这些基本上都是由纳税人来承担了，如今又要让股民为其高速扩张和发展埋单，因此如果银行不改变这种模式那么就不要怪市场用脚投票。

　　而对于基金、券商和股市内主力资金来说，以银行股为首的权重股其价值主要是三个方面，在《股市钱规则》个股篇P102页，玉名介绍过，股民往往只看到蓝筹股的单一价值，看到了其业绩快速增长的一面，但实际上蓝筹股对于主力大资金和国家队资金来说用途是完全不同的。

对国家队资金（类似汇金和社保）角度来说，他们往往是提款机，尤其是金融股以再融资为业绩增长的主要来源，所以圈钱就成为了惯例，牛市多圈，熊市少圈，不能不圈。

主力大资金严重蓝筹股是控制指数进行丰富赢利模式操作的工具，无需考虑其基本面如何，关键是拉动市场人气的效果如何（比如说书中提到的金融股双向特性，地产领跌特性，资源股领涨先锋，以及石化逆涨反向指标和二线蓝筹股拉抬玄机等），以及资金消耗成本是否与获得收益合算，之所以市场处于熊市，就是源于资金不足，所以熊市中蓝筹股领跌，而牛市中资金充裕，只有蓝筹股才能够容纳下大量的资金，所以牛市最后的疯狂也是的蓝筹股，蓝筹股不疯则已一疯必熊，因为一场牛市崩溃后，很难再聚集那么多的资金解放套牢盘，就如同中石油的确是最赚钱的亚洲公司，但你很难在有生之年看到其再涨到40元去解放股民一样。

躲避估值陷阱，挖掘二季度热点4/2

　　进入到2012年最显著的一个现象就是重庆啤酒为首的问题股、罗平锌电为首的绩差股、斯米克为首的题材股大涨，而这些涨的好的个股估值都不低，而那些估值低的（2011年底时，A股整体市盈率为12.19倍，已低于历史最低水平12.54倍，但剔除金融、石化之后的估值为17.51倍，中小板和创业板市盈率则依然在30和40倍之上），以及被管理层反复提示的蓝筹股价值论个股都没有涨，甚至还在调整中领跌，这是为什么呢？

特别是当行情第二波反弹开始，我们该如何选股，究竟是博弈题材股，还是坚持估值低的价值投资呢？

　　首先，我们必须要认识估值陷阱，这样才能够真正找到牛股要素。

在《股市钱规则》书中，玉名专门对估值陷阱进行详细分析，总结起来是三条：

估值只有配合资金面、炒作成本等指标一起使用才有意义，单独出现，没有任何价值。

第一，从基本面角度来解释。

目前整个经济增速是在下降，此外信贷数据也在下降，其主要原因是企业的赢利能力在下降，造成对资金需求的降低，此外M1、M2都在持续创新低，而且M2增速已经连续1年多一直高于M1的增速，企业存款的定期化增加，这也反映企业的经营活力的下降，所以与其说如今估值低，不如说是说赢利能力下降后的正常降低，除非企业赢利能力重新高速增长，才会让估值低变为股价被低估，这才是机会。

　　第二，底部与估值的关系。

先有市场底部才有了所谓价值回归，而并不是说估值低就会形成底部，是资金面出现了重大的利好变革，才导致了资金大量涌入做多，比如说998点和1664点皆是如此。

在998点阶段，上证指数、深证A指、沪深300、中小板综指等四大指数的市盈率分别为16.96倍、25.84倍、13.04倍、21.16倍；

在1664点阶段，上证指数、深证A指、沪深300、中小板综指等四大指数的市盈率分别为13.27倍、14.67倍、12.51倍、16.2倍。

我们可以看到各个板块群体的市盈率在相互接近，这样能够形成向上的合力，很显然当下估值两极分化严重，所以我们看到了市场很难有持续反弹，此外单纯对比数值我们也发现，1664点估值反而比998点更低，但反弹高度反而并没有之前大，这就引出来下一个要素。

　　第三，主力资金的赢利模式。

进入全流通时代后，A股发生了两个隐形变化，炒作成本骤增和资金控制力骤降。

这在直接导致了估值方面的重大变革，之前市场只要下跌，市盈率会跟随指数同时下降，而如今，指数和市盈率下跌并不同步，尤其是在中小盘个股方面更为突出一些，估值依然虚高，包括权重股方面分化也是非常严重，这样的格局也会导致市场很难出现合力。

往往