移动网络优化行业分析报告Word格式.docx

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（4）动测试分析系统（PilotFleet）11

2、公司竞争力分析11

（1）领先的技术研发能力11

（2）丰富的产品线11

（3）长期稳定的大客户11

3、公司战略分析12

（1）向云计算领域转型12

（2）外延式并购13

（3）持续大规模研发投入13

4、财务分析14

（1）营业收入和利润双降14

（2）销售费用和管理费用高企16

5、基本假设与盈利预测17

（1）基本假设17

（2）盈利预测18

一、行业分析

1、移动通信网络优化行业的定位

移动网络投资周期分为3个阶段：

移动通信网络建设、移动通信网络优化和移动通信网络维护。

在网络框架基本铺设完成时，网络优化需求将进入大规模释放期，因此移动网优行业具备较强的周期性。

覆盖率、接通率、掉话率、语音质量和系统容量等指标是移动通信无线网络性能的体现，移动通信无线网络运行效能会随着区域内入网数量的增多、建筑群构造的变化和自然条件的变化而改变。

因此为了持续而稳定了用户体验，移动运营商需要对个区域内的无线网络进行测试，来评估区域网络的运行状况，并根据评估结果对无线网络进行优化。

移动通信网络优化是指对现有的通信网络进行数据采集和硬件检查等，通过测试系统对各项参数进行分析后找出影响网络质量的原因，并通过对网络架构、天线和设备配臵、调整参数等使得现有的网络只能获得最佳使用效果，并最终帮助移动运营商实现效益最大化。

按产品类型，移动网络优化可分为：

网络优化服务和网络优化系统。

2、移动通信网络优化行业具备明显的周期性

移动网络优化需求主要取决于移动基站的数量和移动网络的复杂程度。

电信运营商主要负责建设和运营移动基站，因此移动网优行业周期性与电信运营商的移动通信网络的资本资本有非常大的关系。

伴随着2009年国内电信行业重组的完成，特别是3G运营牌照的发放，通信行业迎来大发展，通信行业投资规模突然放大，2009年和2010年三大运营商合计移动资本开支超4500亿元，而3G网络投入达2800亿元。

由此而衍生了大量的移动通信网络优化需求。

而2010-2013年，电信运营商移动网络资本支出迅速下降。

移动网络优化行业兴衰与运营商移动网络投资规模有明显的联系，在2009-2010年，3G网路投资大规模释放时，移动网络优化行业公司毛利率较高，2009年和2010年行业平均毛利率达48%，而随后的3而在随后的3年，毛利率和净利率水平经历明显下滑。

由2009年的48%，下滑至2012年的38%，而2013年将进一步下滑。

3、4G时代来临，行业拐点将至

移动通信技术快速发展，智能手机普及率快速提升。

Gartner预测2014年我国智能手机渗透率将达到90%以上，智能手机销售数量超4亿部。

工信部数据显示，截止2013年10月份我国3G手机渗透率已达31.2%，3G用户累计达3.79亿。

移动通信网络传输速率飞速提升，由2G（GSM）的236kbps上行速率上涨至3G（WCDMA）的14.4M，进入4G（TD-LTE）后，上行速率进一步上升至100Mbps。

2G、3G、4G网络并不是完全意义上的替代与被替代关系，2G、3G、4G网络将并存，多制式多频段智能手机将并存，无线网络复杂程度将大大提高，因此对移动通信网络的优化需求将会逐步提升。

而拥有先进的多频段多制式移动网络优化技术服务和系统的网优公司将获得更多的市场份额，行业集中度将趋于集中。

2013年12月工信部下发4G（TD-LTE）运营牌照，电信行业将进入新的4G网络建设周期，根据三大运营商公布的移动网络资本支出规模来看，2014年将达1693亿元，相比2013年增长30%以上中国移动明确使用4GTD-LTE制式。

中国电信表示若FDD-LTE牌照下发将追加200亿额外资本支出，中国联通则更倾向于FDD-LTE制式，潜在的资本支出较大。

与3G牌照一次性发放不同，4G牌照发放过程被拉长，更有利于移动网优行业的长期发展。

工信部表示2014年我国将新增3000万4G用户，4G网络覆盖300多个城市。

中国移动将在2014年底累计建设50万台4G基站。

预计2014年新建移动基站合计将达74万台，同比增长27%，绝对数额创历史新高，增长率仅次于3G牌照发放的2009年。

移动基站的增长情况对移动网路优化行业影响较大，相对于2G和3G，4G的频段更高，导致单位基站的有效覆盖面积降低，这无疑将催生更多的移动基站建设。

另外，随着智慧城市、智能交通等概念的推广，WIFI网络需求将会逐步上升，由此将衍生出新的室内、室外网络优化需求，利好网优企业发展。

世纪鼎利

1、公司产品分析

公司的主要产品为移动通信网络测试和分析系统，包含路测分析系统、自动测试分析系统、便携式测试分析系统、后台分析系统、规划系统和其他扩展及应用，产品支持从2G和3G的各种技术制式。

下图是2010年公司网络优化产品的收入结构，可以看出2010年公司的传统路测分析系统的收入占比达到了76%。

（1）路测分析系统（PilotPioneer）

该系统是公司开发的无线网络综合测试分析系统，具备2G和3G移动通讯网络测试能力。

一般情况下是由技术测试人员手持设备乘坐交通工具进行实地主观测试，是最为常见的网络测试分析系统。

测试受时间、空间和测试者个人主观因素影响较大，端对端整体解决网络测试和自动网络测试有望逐步取代传统路测分析系统。

虽然公司未披露详细的项主营业务收入，但是始于2010年开始的公司收入锐减可能与传统路测分析系统遇冷有很大的关系。

（2）自动测试分析系统（PilotFleet）

该系统是集无线信号车载单元自测、测试方案远程修改、海量数据远程实时监测和统计分析、网络优化诊断为一体的无线通信网络自动路测系统。

该系统是利用远程终端设备，通过无线Modem自动连接中央服务器获取测试配臵并自动解释和执行测试计划，模拟用户行为进行各种业务测试，实时采集测试数据，并传输到中央服务器，中央服务器实时解码并通过网格、图表、时间图等方式显示数据。

（3）便携式测试分析系统（PilotWalktour）

该系统基于智能操作系统，并嵌入于商用测试手机的便携式无线网络空口测试仪表，通过对无线网络空中接口进行测试和监控，以更加贴近实际用户的方式，真实展现实际网络的运行情况和服务质量。

系统支持多制式模式。

该测试系统的最高有点是在于可以模仿普通用户的实际入网体验。

（4）动测试分析系统（PilotFleet）

该系统从用户角度出发、基于商用终端进行网络质量监测和评估，通过展开预防性网络质量监测和优化，帮助运营商有效的提升用户满意度。

该系统在商用终端中内嵌智能感知软件，通过“一键投诉”方式上报网络质量和用户感知数据至“用户感知管理平台”，并可结合工单系统进行数据管理，有效提高问题投诉处理效率。

该系统通过数据收集能够对网络服务只能进行更为客观的评价。

2、公司竞争力分析

（1）领先的技术研发能力

公司拥有先进的2G、2.5G和3G网络优化能力和技术，针对GSM/GPRS/EDGE/WCDMA/HSPA、CDMA1X/EvDo、TD-SCDMA/HSDPA等多种不通制式开发不通的优化分析系统。

（2）丰富的产品线

公司拥有非常齐全的优化系统产品线，包括自动测试分析系统、便携式测试分析系统、综合测试分析系统、优化分析系统和规划系统等。

（3）长期稳定的大客户

公司与三大电信运营商和知名通信设备厂商保持长期而稳定合作关系：

连续10年被中国移动指定为第三方网络质量评估厂商；

连续6年被中国电信指定为第三方网络质量评估厂商；

自2001年开始，一直参与中国联通组织的各种形式的网络验收、测试和评估工作；

公司是华为的长期供应商。

3、公司战略分析

（1）向云计算领域转型

近两年因为电信运营商需求变化快，对移动网优的关注度降低，进而导致整个行业景气程度的降低。

公司针对于此，一方面不断尝试通过外延式收购加强现有业务和拓展产业链；

另一方面积极进行业务转型并根据运营商需求研发新产品，如率先把云技术应用于移动通信运维平台中，搭建私有云平台，数据处理等。

公司积极向超云计算领域转型，私有云技术日趋成熟并获得市场高度认可，私有云方案多次在激烈的市场中中标，已经占据某些省份市场，增长潜力很大。

有别于市场多数公司只向客户提供数据存储业务，公司凭借在数据查询、存储、应用、开发上的技术优势，向客户提供针对大数据处理的端到端综合方案平台，包含从数据入库、存储、处理、应用、挖掘等功能。

在部分城市，与运营商一起开发旅游、交通、通讯保障等领域应用。

因为技术的可复制性，应用范围广，只要是对大数据处理有需求的行业领域，公司均可涉及。

公司凭借经验优势，成本低，优势较大，发展背景广阔。

（2）外延式并购

公司为快速进行产业布局，进行了较多了产业并购。

其中，通过收购广州贝讯通信扩大了公司的原有业务，强化了技术服务力量，快速提高公司网络优化服务能力，深入开拓服务业务，从而巩固公司在无线网络优化领域的行业地位，提升原有业务市场占有率；

通过收购世源信通和贝软电子进入端到端信令测试平台，使用A+Abis采集平台结合传统优化测试系统，通过加载扩展应用高效发现网络问题，实现现有网络质量的提升，该项业务扩展了公司产业链，Abis已经纳入中国移动KPI考核体系，具备全国推广潜质，为公司业务发展奠定坚实的基础。

（3）持续大规模研发投入

当下已经进入多制式多频段智能手机和通信网络时代，无线网络复杂程度大大提高，对移动通信网络优化的需求提升，同时进入的门槛也将提高。

拥有先进的多频段多制式移动网络优化技术服务和系统将获得更多的市场份额，行业集中度将趋于集中。

世纪鼎利针对日益复杂的移动通信网络优化环境，持续投入大规模资金进行技术和产品研发，2009-2013年研发费用年均复合增长率为148%，研发费用占营业收入比例由2009年的6.01%上升至2013年的26.9%。

在3G-4G的过渡时期，公司厚积薄发，积极研发LTE网络优化系统，非常有利于公司抓住4G时代的发展机遇。

总的来说，不断进行的外延式收购、不断加大的无线网络测试优化系统研发投入、大笔的货币资金是公司未来业绩增长的主要推动力。

4、财务分析

（1）营业收入和利润双降

电信运营商的投资规模受信息技术的更新换代和宏观经济变化影响呈现一定的周期性特征，这也导致公司收入具备明显的波动性。

2009-2013年，公司主营收入分别为3.27亿，4.64亿，3.76亿，3.89亿和3.51亿元，同比增速最大值为42%，最小值仅为-19%。

从整体上看，2010年是公司的营收和盈利高点，之后进入连续3年的下滑期。

2009-2010年公司收入和毛利出现双升，这与国内电信产业在2009年完成了重组和3G牌照的发送有直接的关系。

2009年和2010年3G网络投资的高峰期，对网络优化存在大量的需求，因此网优的毛利率和收入呈现上升势头。

近三年，公司的净利润呈现非常剧烈的下滑，2010年公司盈利1.92亿元，而公司在2013年度的亏损达7394万元。

公司产品综合毛利率也遭遇了相同的状况，2010年毛利率高达65%，而2013年剧降至34%。

从各项业务收入来看，2009-2013年，无线网络优化产品收入下降幅度最大，达到45%，但因为公司该项业务产品具备一定技术优势所以毛利率相对保持稳定；

移动网优服务收入增长77%，但因为毛利率下降过多，导致整体利润贡献降低；

公司其他人业务因基数低，所以增速较为迅速，毛利率下降速度同样突出。

（2）销售费用和管理费用高企

值得注意的是，2009年公司销售费用和管理费用合计8695万元，而2013年销售费用和管理费用暴增至2.26亿元，4年增幅达160%，CAGR是27%，而同期营业收入CAGR仅为1.7%；

销售费用和管理费用与营业收入的比例由2009年的27%上涨至2013年的64%。

主营收入和毛利率的降低使得公司毛利大幅下降，2013年公司产品毛利为1.17亿元，而销售费用和管理的费用的快速增长至2.26亿元则直接吞噬了绝大多数的营业利率，最终使得公司出现亏损。

两费的居高不下与公司的大规模研发投入有关，2012年研发投入占营收比例为26.28%，2013年达到26.9%。

而2012年行业其他公司管理+销售费用占营业收入的平均占比仅为21%。

进入4G时代，移动通讯环境更加复杂，世纪鼎利先期进行大规模研发投入有利于其今后长期的发展。

5、基本假设与盈利预测

（1）基本假设

我们认为2013年是公司业绩的低点，2014年将进入业绩拐点期。

理由如下：

1.随着4G牌照的发放，三大电信运营商加大4G投入是必然。

随着4G网络铺设，相关产业收益链条下移，移动网优行业必将获益。

结合3G时代网优收入和毛利率的增长情况，移动网优行业拐点已到。

2.公司大约60%的收入来至于中国移动。

中国移动3G时代的战略布局较为失败，因此4G时代不容有失。

三大运营商中对4G建设最为积极的也是中国移动。

而世纪鼎利的最大收入来源是中国移动，相对来说，世纪鼎利更容易获得更多订单。

3.近年来公司不断尝试通过外延式收购来加强现有业务和拓展产业链，投入大笔资金进行产品研发，积极向云计算领域转型。

公司私有云技术日趋成熟并获得市场高度认可，私有云方案多次在激烈的市场中中标，已经占据某些省份市场，增长潜力很大。

公司大概率将开始进入投资回报期。

因此公司的数据处理业务发展有技术实力支撑，未来提升空间很足。

4.公司认识到管理费用和销售费用占比较高，并将在2014年进行费用缩减，这无疑有助于公司快速扭亏。

（2）盈利预测

预计公司2014、2015和2016年营业收入分别为4.57亿元、5.93亿元和7.72亿元；

实现归属母公司净利润为3300万元，4700万元和6800万元。