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关于该农场套期保值效果是（）（不计手续费等费用）。
A．期货市场亏损190元/吨
B．未实现完全套期保值且有净亏损
C．基差走强30元/吨
D．在套期保值操作下，该农场大豆的实际售价为2020元/吨
答案．D
5月份，某进口商以67000元/吨的价格从国外进口铜，并利用铜期货进行套期保值。
以67500元/吨的价格卖出9月份铜期货合约。
至6月中旬，该进口商与某电缆厂协商以9月份铜期货合约为基准价，以低于期货价格300元/吨的价格出售。
8月10日，电缆厂实施点价，以65000元/吨的期货价格作为基准价，进行实物交收，同时该进口商立刻按该价格将期货合约对冲平仓。
此时现货市场铜价格为64800元/吨。
则该进口商的交易结果是（）（不计手续费等费用）。
A．期货市场盈利2300元/吨
B．与电缆厂实物交收的价格为64500元/吨
C．基差走强200元/吨，实现完全套期保值且有净盈利
D．通过套期保值操作，铜的实际售价为67300元/吨
答案．C
某铝型材厂决定利用铝期货进行买入套期保值。
3月5日该厂在7月份到期的铝期货合约上建仓，成交价格为20600元/吨。
此时铝锭的现货价格为20400元/吨。
至6月5日，现货价格涨至21200元/吨，该厂按此现货价格购进铝锭，同时将期货合约对冲平仓。
通过套期保值操作该厂实际采购铝锭的成本是为20300元/吨。
则该厂期货合约的平仓价格是（）元/吨（不计手续费等费用）。
A．21500
B．19700
C．21700
D．19500
答案．A
我国某榨油厂预计两个月后需要1000吨大豆作为原料，决定进行大豆套期保值交易。
（2）该厂在期货合约上的建仓价格为2080元/吨。
此时大豆现货价格为2050元/吨。
两个月后，大豆现货价格为2350元/吨，该厂以此价格购入大豆，同时以2420元/吨的价格将期货合约对冲平仓。
则该厂的套期保值效果是（）（不计手续费等费用）。
A．未完全实现套期保值，有净亏损40元/吨
B．实现完全套期保值，期货市场与现货市场盈亏刚好相抵
C．实现完全套期保值，且有净盈利40元/吨
D．实现完全套期保值，且有净盈利340元/吨
5月份，某进口商以67000元/吨的价格从国外进口铜，并利用铜期货进行套期保值，以67500元/吨的价格卖出9月份铜期货合约。
与此同时，该进口商与某电缆厂协商以9月份铜期货合约为基准价，以低于期货价格100元/吨的价格出售。
8月10日，电缆厂实施点价，以65700元/吨的期货价格作为基准价，进行实物交收。
同时该进口商立刻按该价格将期货合约对冲平仓。
此时现货市场铜价格为65100元/吨。
A．期货市场盈利1400元/吨
B．与电缆厂实物交收的价格为65800元/吨
C．基差走弱400元/吨，未实现完全套期保值有净亏损
D．通过套期保值操作，铜的实际售价为67400元/吨
3月中旬，某饲料厂预计两个月后将需要玉米5000吨，决定利用玉米期货进行套期保值。
该厂在7月份到期的玉米期货合约上建仓，成交价格为1260元/吨。
此时玉米现货价格为1200元/吨。
至5月中旬，玉米期货价格上涨至1650元/吨，现货价格也涨至1560元/吨。
该饲料厂将期货合约对冲平仓，同时在现货市场购入玉米。
该饲料厂套期保值效果是（）（不计手续费等费用）。
A．基差走强30元/吨
B．期货市场盈利360元/吨
C．通过套期保值，实际购买玉米的成本为1170元/吨
D．未实现完全套期保值，存在净亏损30元/吨
12月1日，某饲料厂与某油脂企业签订合约，约定出售一批豆粕，协商以下一年3月份豆粕期货价格为基准，以高于期货价格10元/吨的价格作为现货交收价格。
同时该饲料厂进行套期保值，以2220元/吨的价格卖出下一年3月份豆粕期货合约。
此时豆粕现货价格为2210元/吨。
1.该饲料厂开始套期保值时的基差为（）元/吨。
A．10
B．20
C．-10
D．-20
6月11日，菜籽油现货价格为8800元/吨。
某榨油厂决定利用菜籽油期货对其生产的菜籽油进行套期保值。
当日该厂在9月份菜籽油期货合约上建仓，成交价格为8950元/吨。
至8月份，现货价格至7950元/吨，该厂按此现货价格出售菜籽油，同时将期货合约对冲平仓。
通过套期保值该厂菜籽油实际售价是8850元/吨，则该厂期货合约对冲平仓价格是（）元/吨（不计手续费等费用）。
A．8050
B．9700
C．7900
D．9850
第七章练习题
在我国，5月10日，某交易者在正向市场买入10手7月天然橡胶期货合约同时卖出10手9月天然橡胶期货合约，建仓时价差为300元/吨，后该交易者平仓后获得净盈利为10000元，则该交易者平仓时的价差为（）元/吨。
（不计手续费等费用）
A．50
B．100
C．150
D．200
某套利者以63200元/吨的价格买入1手（1手铜5吨）10月份铜期货合约，同时以63000元/吨的价格卖出12月1手铜期货合约。
过了一段时间后，将其持有头寸同时平仓，平仓价格分别为63150元/吨和62850元/吨。
最终该笔投资（）。
A.价差扩大了100元/吨，盈利500元
B.价差扩大了200元/吨，盈利1000元
C.价差缩小了100元/吨，亏损500元
D.价差缩小了200元/吨，亏损1000元
（A）
B
在我国，5月初，某交易者进行套利交易，同时买入10手7月某期货合约、卖出20手9月该期货合约、买入10手11月该期货合约；
成交价格分别为1750元/吨、1790元/吨和1800元/吨。
5月13日对冲平仓时成交价格分别为1770元/吨、1800元/吨和1830元/吨。
该套利交易的净收益是（）元。
（每手10吨，不计手续费等费用）
A．2000
B．3000
C．5000
D．9000
9月1日，堪萨斯市交易所3月份小麦期货价格为1240美分/蒲式耳，同日芝加哥交易所3月份小麦期货价格为1270美分/蒲式耳，套利者决定买入10手堪萨斯市交易所3月份小麦合约的同时卖出10手芝加哥交易所3月份小麦合约。
10月28日，套利者将两个交易所的小麦期货合约全部平仓，成交价格分别为1256美分/蒲式耳和1272美分/蒲式耳。
（1）该套利交易的价差（）美分/蒲式耳。
A．扩大14
B．扩大30
C．缩小30
D．缩小14
D
（2）该套利交易（）。
（每手5000蒲式耳，不计手续费等费用）
A．盈利7000美元
B．盈利14000美元
C．盈利700000美元
D．亏损7000美元
A
3月3日，我国某交易者买入10手5月铜期货合约同时卖出10手7月铜期货合约，价格分别为35800元/吨和36600元/吨。
3月9日，该交易者对上述合约全部对冲平仓，5月和7月合约平仓价格分别为36800元/吨和37100元/吨。
（1）该套利交易属于（）。
A.正向市场牛市套利
B.正向市场熊市套利
C.反向市场牛市套利
D.反向市场熊市套利
A．亏损25000元
B．盈利25000元
C．盈利50000元
D．亏损50000元
11.某投资者预计LME铜近月期货价格涨幅要大于远月期货价格涨幅。
于是，他在该市场以6800美元/吨的价格买入5手6月铜合约，同时以6950美元/吨的价格卖出5手9月铜合约。
则当（）时，该投资者将头寸同时平仓能够获利。
A.6月铜合约的价格保持不变，9月铜合约的价格上涨到6980美元/吨
B.6月铜合约的价格上涨到6930美元/吨，9月铜合约的价格上涨到6980美元/吨
C.6月铜合约的价格下跌到6750美元/吨，9月铜合约的价格保持不变
D.6月铜合约的价格下跌到6750美元/吨，9月铜合约的价格下跌到6930美元/吨
（B）
1月12日，某交易者进行套利交易，同时买进1手3月某期货合约、卖出2手5月该期货合约、买进1手7月该期货合约；
成交价格分别为13900元/吨、13800元/吨和13700元/吨。
1月20日对冲平仓时成交价格分别为13950元/吨、13700元/吨和13650元/吨。
该套利交易（）元。
（每手5吨，不计手续费等费用）
A．亏损1500
B．亏损1000
C．盈利1500
D．盈利1000
9月15日，美国芝加哥期货交易所1月份小麦期货价格为950美分/蒲式耳，1月份玉米期货价格为325美分/蒲式耳，套利者决定卖出10手1月份小麦合约的同时买入10手1月份玉米合约。
9月30日，同时将小麦和玉米期货合约全部平仓，价格分别为835美分/蒲式耳和290美分/蒲式耳，该交易者（）美元。
A．亏损50000
B．亏损40000
C．盈利40000
D．盈利50000
C
在我国，4月28日，某交易者在正向市场买入10手7月豆油期货合约同时卖出10手9月豆油期货合约，建仓时的价差为120元/吨，后该交易者平仓后获得净盈利为10000元，则
（1）该交易者的价差（）元/吨。
A.缩小100
B.扩大100
C.缩小200
D.扩大200
（2）该交易者平仓时的价差为（）元/吨。
C．40
D．-80
14.4月1日，某期货交易所玉米价格6月份玉米价格为2.85美元/蒲式耳，8月份玉米价格为2.93美元/蒲式耳。
某投资者欲采用牛市套利（不考虑佣金因素），则当价差为（）时，此投资者将头寸同时平仓能够获利最大。
A.8美分
B.4美分
C.-8美分
D.-4美分
（C）
在我国，4月27日，某交易者进行套利交易，同时买入10手7月铜期货合约、卖出20手9月铜期货合约、买入10手11月铜期货合约；
成交价格分别为35820元/吨、36180元/吨和36280元/吨。
5月10日对冲平仓时成交价格分别为35860元/吨、36130元/吨和36270元/吨。
（不计手续费等费用）
A．6000
B．6500
C．7500
D．15000
7月30日，堪萨斯市交易所12月份小麦期货价格为1250美分/蒲式耳，同日芝加哥交易所12月份小麦期货价格为1260美分/蒲式耳，套利者决定卖出10手堪萨斯市交易所12月份小麦合约，同时买入10手芝加哥交易所12月份小麦合约。
9月10日，同时将两个交易所的小麦期货合约全部平仓，成交价格分别为1240美分/蒲式耳和1255美分/蒲式耳，该交易者（）美元。
（每手为5000蒲式耳，不计手续费等费用）
A．盈利7500
B．亏损7500
C．盈利2500
D．亏损2500
第八章练习题
（两问）
某投资者发现欧元的利率高于美元的利率，于是决定买入50万欧元以获得高息，计划投资3个月，但又担心这期间欧元对美元贬值，为了避免欧元汇率的贬值，该投资者应该进行空头套期保值，每张欧元期货合约为12.5万欧元，假设当日欧元即期汇率为EUR/USD＝1.3432，3个月后到期的欧元期货合约价格为EUR/USD＝1.3450。
3个月后，欧元即期汇率为EUR/USD＝1.2120，到期的欧元期货合约平仓价格为EUR/USD＝1.2101，则该投资者在现货市场（），在期货市场（）。
1）
A:
获利6.56万美元
B:
损失6.56万美元
C:
获利6.75万美元
D:
损失6.75万美元
2）
获利6.565万美元
损失6.565万美元
获利6.745万美元
损失6.745万美元
BC
（一问）假设某投资者3月1日在芝加哥期货交易所（CBOT）开仓卖出30年期美国国债期货合约1手，价格99-02。
当日30年期国债期货合约结算价为98-16，则该投资者当日盈亏状况（不考虑手续费、税金等费用）为（）美元。
8600B:
562.5C:
-562.5D:
-8600
B19.某投机者买入CBOT30年期国债期货合约，成交价为98-175，然后以97-020的价格卖出平仓，则该投机者（）。
A,盈利1550美元
B.亏损1550美元
C.盈利1484.38美元
D.亏损1484.38美元
假设某机构持有的一揽子股票组合，市值为75万港元，且预计一个月后可收到5000港元现金红利，该组合与香港恒生指数构成完全对应。
此时恒生指数为15000点（恒生指数期货合约的乘数为50港元），市场利率为6％，则3个月后交割的恒生指数期货合约的理论价格为（）。
15124
15125
15224
15225
在6月1日，某美国进口商预期3个月后需支付进口货款2.5亿日元，目前的即期汇率为USD/JPY=96.70，该进口商为避免3个月后因日元升值而需付出更多的美元，就在CME外汇期货市场买入20张9月份到期的日元期货合约，进行多头套期保值，每张日元期货合约为1250万日元，成交价为JPY/USD=0.010384。
到了9月1日，当日即期汇率为USD/JPY=92.35，卖出20张9月到期的日元期货合约对冲平仓，成交价格为JPY/USD=0.010840，则
（1）该投资者在现货市场（）。
损失121777美元
获利121777美元
损失114000美元
获利114000美元
（2）该投资者在期货市场（）。
损失114000美元
损失121777美元
芝加哥商业交易所3个月期的欧洲美元期货的成交价为93.58，其含义是买方将在交割日获得一张3个月存款利率为（）的欧洲美元存单。
1.605％
3.21％
3.58%
6.42％
某机构在3月5日看中A、B、C三只股票，股价分别为20元、25元、50元，计划每只分别投入投资100万元购买。
但预计到6月10日才会有300万元的资金到帐，目前行情看涨，该机构决定先买入股指期货锁住成本。
假设相应的6月到期的股指期货为1500点，每点的乘数为100元，A、B、C三只股票的β系数分别为1.5、1.3、0.8。
则该机构应该买进股指期货合约（）张。
18
19
20
24
某投资者在5个交易日前持有3张3月份的恒生指数期货合约多头头寸和2张4月份的恒生指数期货空头头寸，其开仓价分别为15125点和15200点，上一交易日的结算价分别为15285点和15296点，如果该投资者当日全部平仓，平仓价分别为15320点和15330点，则该投资者的当日盈亏为（），如果该投资者当日不平仓而当日3月和4月合约的结算价分别为15400点和15410点（不计交易成本），则该投资者的当日盈亏为（）。
1850港元
2850港元
3850港元
5850港元
4850港元
9700港元
11700港元
AB
（一问）
芝加哥期货交易所10年期的美国国债期货合约的面值为100000美元，当报价为98－175时，表示该合约的价值为（）。
98175美元
98273.4375美元
983500美元
98546.875美元
假设买卖双方签订了一份3个月后交割一揽子股票组合的远期合约，其股票组合的市值为75万港元，且预计一个月后可收到5000港元现金红利，此时市场利率为6％，则该远期合约的理论价格为（）。
75.62万
75.625万
76.12万
76.125
20.假设用于CBOT30年期国债期货合约交割的国债，转换因子是1.474，该合约的交割价格为110-16，则买方需支付（）来购入该债券。
A.162375.84美元
B.74735.41美元
C.162877美元
D.74966.08美元
第九章练习题
2月份到期的执行价格为380美分／蒲式耳的玉米看跌期货期权（A），其标的玉米期货价格为380美分／蒲式耳，权利金为25美分／蒲式耳；
4月份到期的执行价格为380美分／蒲式耳的玉米看跌期货期权（B），该月份玉米期货价格为360美分／蒲式耳，权利金为40美分／蒲式耳。
比较A、B两期权的时间价值，结果为（）。
A大于B
A小于B
A与B相等
不确定
答案[A]
30.5月10日，某铜业公司为了防止现货市场铜价下跌，于是以3000美元/吨卖出9月份交割的铜期货合约进行套期保值。
同时，为了防止铜价上涨造成的期货市场上的损失，于是以60美元/吨的权利金，买入9月份执行价格为2950美元/吨的铜看涨期权合约。
到了9月1日，期货价格涨到3280美元/吨，若该企业执行期权，并按照市场价格将期货部位平仓，则该企业在期货、期权市场上的交易结果是（）。
（忽略佣金成本）
A.净盈利20美元/吨
B.净亏损10美元/吨
C.净盈利10美元/吨
D.净亏损20美元/吨
（接上题）若到了9月1日，期货价格下跌到2800美元/吨，若企业选择放弃期权，然后将期货部位按照市场价格平仓，则该企业在期货、期权市场上的交易结果是（）（忽略佣金成本）。
A.净盈利120美元/吨
B.净亏损140美元/吨
C.净盈利140美元/吨
D.净亏损120美元/吨
某交易者以期权价格为2.87港元/股的价格卖出了一张执行价格为65港元/股的某股票看涨期权。
（合约单位为100股，不考虑交易费用）
（1）该期权卖出者最大的可能盈利为（）。
A：
-13港元
B：
13港元
C：
87港元
D：
287港元
答案[D]
（2）当标的股票价格为67港元/股，期权价格为3港元/股，如果此时该期权卖出者接受买方行权，并将股票头寸对冲，其损益为（）。
答案[C]
15、某交易者以100美元/吨的价格买入一张11月的期铜看涨期权，执行价格为3800美元/吨。
期权到期时，标的期铜价格为3850美元/吨，则该交易者（不考虑交易费用和现货升贴水变化）的
（1）到期净损益为（）美元/吨。
A．－50
B．－100
C．50
D．100
参考答案[A]
（2）损益平衡点为（）美元/吨。
A．3700
B．3800
C．3850
D．3900
参考答案[A；
D]
33.假如股市行情不明朗，股价大起大落，难以判断行情走势，某投机者决定进行双向期权投机。
在6月5日，某投资者以5点的权利金（每点250美元）买进一份9月份到期、执行价格为245点的标准普尔500股票指数美式看涨期权合约，同时以5点的权利金买进一份9月份到期、执行价格为245点的标准普尔500股票指数美式看跌期权合约。
当前的现货指数为245点。
6月20日，现货指数上涨至285点，看涨期权的权利金价格变为40点，看跌期权的权利金变为1点，该投资者可将两份期权合约同时平仓，则交易结果是（）。
A.盈利7250美元
B.盈利7750美元
C.亏损7250美元
D.亏损7750美元
34.（接上题）若从6月5日至6月20日期间，股市波动很小，现货指数一直在245点徘徊，看涨期权的权利金价格变为1点，看跌期权的权利金也变为1点，该投资者可将两份期权合约同时平仓，则交易结果是（）。
A.盈利2000美元
B.盈利2250美元
C.亏损2000美元
D.亏损2250美元
35.某投资者在5月份以5.5美元/盎司的权利金买入一张执行价格为430美元/盎司的6月份黄金看跌期权，又以4.5美元/盎司的权利金卖出一张执行价格为430美元/盎司的6月份黄金看涨期权，再以市场价格428.5美元/盎司买进一张6月份黄金期货合约。
那么，当合约到期时，该投机者的净收益是（）（不考虑佣金）。
A.1.5美元/盎司
B.2.5美元/盎司
C.1美元/盎司
D.0.5美元/盎司
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