CPI预期下的货币政策走向对股市的影响分析本科毕业论文Word文件下载.docx

CPI预期下的货币政策走向对股市的影响分析本科毕业论文Word文件下载.docx

《CPI预期下的货币政策走向对股市的影响分析本科毕业论文Word文件下载.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《CPI预期下的货币政策走向对股市的影响分析本科毕业论文Word文件下载.docx（29页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。

本文从主导通货膨胀的CPI指数入手，简要阐述了食品价格、生产要素成本、基础货币供应量、流动性过剩、税收政策、城镇化发展进程、房地产市场是如何推动通货膨胀的以及通货膨胀特点和货币政策使用情况。

叙述了自股市成立以来的CPI指数的两个连个波动阶段——价格改革的大幅波动阶段和市场调节的小幅波动阶段，货币政策实施的主要工具——央行公开市场业务、利率政策、存款准备金率以及货币政策实施后对股市的几次重大影响。

第三章围绕主题，从通货膨胀与货币政策、货币政策与股市、通货膨胀与股市三个角度分开研究在CPI预期之下货币政策走向对于中国股市的影响。

第四章提出本文结论，股市受通货膨胀的影响以及股市受货币政策的影响。

在结论之后，本文就如何采取符合中国国情的稳定物价的措施以及如何改善货币政策有效性的问题给出了政策建议。

文章最后，根据最新的CPI数据预测了2012的货币政策走向，与此同时，个人提出了股市受货币政策走向影响的大致趋势。

关键字：

通货膨胀、CPI、货币政策、股市

AnalysisofhowthemonetarypolicyimpactonthestockmarketwhenCPIisexpected

ABSTRACT

CPIindexisbasedonrelevanttolifewiththeresidentsoftheproductsandservicesofthestatisticsofpricechangespriceindex,itistheimportantconditionofinflationmeasurementstandard,thecentralbankmonetarypolicyisoneoftheimportantbasis.Accordingtothestategovernmentoftheconsumerpriceindex（CPI）changesinmakingmacropolicy.However,thestockmarketfornationalgovernmentsandcentralBanksweredeveloped'

smacrocontrolpoliciesandthechangeinmonetarypolicyandaffected.ThisarticlemainlyfromtheCPIexpected,thecentralbankmadethechangeinmonetarypolicy,andtheimplementationofmonetarypolicytools,andanalysestheinfluenceofthestockmarketbythepolicychangetrend.Sinceoccurredsincethesubprimecrisis,China'

scommoditypricesrisingyearbyyear,meatproductsespeciallyvegetables,laborandotherproductionelementsontheenterpriseproductionpressureincreasegradually,withthehigh-speeddevelopmentoftheurbanizationprocessandsoonaseriesoffactorsdrivinginflationincreasedyearbyyear.However,thegovernmentaccordingtotheinflationsituationformulatedaseriesofpolicymeasures:

byadjustingthedepositreserverateandinterestrate,thecentralbank'

sopenmarketoperations,andotherwaystoreleaseorshrinkingmarketliquidity;

Andtaxpolicy,thepolicyandlocalrealestateincomepolicies,etc.Thestockmarketbymonetarypolicyandfiscalpolicyoftheinfluenceofthecloudy,apolicychangemaymakethestockmarketdisruptivechangehappen.

Thisarticlefromtheleadinginflationoftheconsumerpriceindex（CPI）,thispaperbrieflydescribesthefoodprice,productionfactors,onthebasisofthecostofmoneysupply,liquidity,taxpolicy,theurbanizationdevelopmentprocess,therealestatemarketishowtopushinflationandinflationcharacteristicsandusemonetarypolicy.Describesthesincethestockmarketsincethefoundationoftheconsumerpriceindex（CPI）,twoevenawavestage-pricereformfluctuationsstageandmarketregulationofsmall-scopefluctuationstage,monetarypolicytools-themaincentralBanksopenmarketoperations,interestratepolicy,thedepositreserverateandmonetarypolicyinthestockmarketafterthemajorinfluenceseveraltimes.

Inthethirdchapteraroundthemes,frominflationandmonetarypolicy,monetarypolicyandthestockmarket,inflationandthestockmarketinthreeseparateresearchAngleCPIexpectedtomonetarypolicyinChinaundertheinfluenceofthestockmarket.Thefourthchapterinthispaperputforwardtheconclusion,thestockmarketbytheeffectofinflationandmonetarypolicybytheinfluenceofthestockmarket.Inconclusionafter,thispaperonhowtotakeaccordwiththesituationofChinatostabilizepricesthemeasuresandhowtoimprovetheeffectivenessofmonetarypolicyproblemsaregiveninthepolicySuggestions.

Finally,accordingtothelatestCPIdatatopredictthe2012monetarypolicydirection,andatthesametime,putforwardbyindividualstockmarketmonetarypolicytoinfluencethegeneraltrend.

Keywords：

inflation、CPI、monetarypolicy、stockmarket

摘要

第1章绪论1

1.1研究背景1

1.2研究意义1

1.3研究内容1

1.4相关理论2

1.5创新与不足3

第2章CPI指数对我国货币政策影响的历史回顾4

2.1观察CPI走势回顾我国通胀历史4

2.2通货膨胀下的货币政策7

2.3基于我国通胀历史的相关政策和股市运行规律分析9

2.3.11990年以来中国CPI的运行特点分析9

2.3.2货币政策的使用以及股市的运行规律分析11

第3章CPI预期下的货币政策走向对股市的影响分析12

3.1CPI预期下的货币政策走向分析12

3.2货币政策对股市的影响分析12

3.2.1货币供应量对股市的影响12

3.2.2利率政策对股市的影响13

3.2.3货币政策变动对股市影响的案例分析13

3.3当前CPI下的货币政策以及货币政策对股市的影响14

第4章研究结论和对策建议17

4.1研究结论17

4.1.1股市受通货膨胀的涨跌情况分析17

4.1.2股市受货币政策的影响18

4.2对策建议18

4.2.1保持价格总水平稳定的对策建议18

4.2.2提高我国货币政策效率的对策建议20

第5章展望22

谢辞

参考文献

第1章绪论

1.1研究背景

CPI（居民消费价格指数）是反映一定时期内城乡居民所购买的生活消费品价格和服务项目价格变动趋势和程度的相对数，是对城市居民消费价格指数和农村居民消费价格指数进行综合汇总计算的结果，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。

近年来，中国的基本消费产品价格不断刷新，百姓的生活负担不断加重，“二八现象”不断加剧，政府为了缓解这一局面，制定了一系列货币政策：

提高存款准备金率，增加存贷款利率等。

这些货币政策的走向最终影响到股市的发展，使得股市变幻莫测，难以琢磨。

2011年我国居民消费价格指数从1月份到7月份呈逐步上涨走势，1月份CPI是上半年最低4.9%，7月份CPI是全年最高6.5%。

2011年上半年，央行曾6次（1月到6月）上调存款准备金率，上一次调整为6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

由于外汇占款减少，信贷资金骤减，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点（三年来首次），型金融机构21.00%，中小金融机构17.50%。

上证指数自2011年上调存款准备金率开始就一路下跌，从2011年4月的3000点附近一直下降到了2012年初的2100点附近。

现今，股市指数徘徊在2300点左后，将来政府是实行宽松的货币政策还是稳健的货币政策，广大的投资者怎样根据制定的货币政策来揣摩股市的大致走向。

本文根据CPI的预期下制定的货币政策来对股市进行分析，为广大的投资者提供决策依据。

1.2研究意义

我国证券市场已经经历20多年的风雨波折，取得了长足的发展。

据证监会消息，我国股民数量已经达到了1亿多，超过了全国人口总数的10%。

如今，随着创业板的推出，融资融券与股指期货和国债期货新产品的相继试行，丰富了广大投资者的选择，我国股票市场已经日趋于成熟。

我国证券市场的发展历史虽然不及西方国家的漫长，体系也不够完善，但是随着我国加入WTO以后，资本市场逐渐向国外市场开放，俨然我国的证券市场已成为世界资本市场的一份大蛋糕。

我国资本市场存在着许多问题，对于国外成熟的金融市场，我国的投资者缺乏相关的知识，对投资分析过程过于单一，难以承受股市动荡波动带来的冲击。

虽然我国的经济相对稳定，但是制定的货币政策对股市的动荡走向难以预测且常与经济发展相背离。

所以，研究我国当前的货币政策走向不仅为广大的投资者提供投资决策依据，而且在当前的经济背景，货币政策走向对股市的影响分析的研究，可以为货币政策的制定者提供参考，为其提供建议。

1.3研究内容及结构框架

对过往的通货膨胀进行梳理，分析中国证券市场创建以来，CPI的变动对货币政策制定的影响，从而对股市方面作为。

主要分析CPI预期下的货币政策制定及走向和货币政策的制定对股市的影响及股市的表现。

居民生活物价指数CPI是反应通货膨胀的重要指标，在第二章描述了推动2011年CPI指数高启的几个重要因素：

食品价格明显上涨，要素成本上升，基础货币的超量供给，流动性过剩，税收对通货膨胀起到推波助澜的作用，高速发展的城镇化进程，房地产市场投资锐减。

接着叙述了通货膨胀的特点：

通货膨胀有明显的结构性特征，当前通货膨胀为非平衡性通货膨胀等。

第三章分析了CPI预期下的货币政策以及货币政策对股市的影响，并且通过实例说明了央行的货币政策工具——调节存款准备金率是怎样影响股市的。

第四章得出研究结论：

股市受通货膨胀的影响有正面和反面因素，股市受货币政策的影响有法定存款准备金率，利率以及央行的公开市场业务。

接着提出符合我国国情的保持价格总水平稳定的政策建议以及提高我国货币政策股市传导效率的政策建议。

1.4相关理论

1凯恩斯学派

凯恩斯理论认为：

债券的价格与利率呈反向运动，假设人们预测未来利率将下降，那么对应的债券价格将上涨，因为人们将会减少货币然后买入债券，进而赚取投机利润，此时货币的投机需求减少；

反之亦然。

因此，由于投机目的而持有的货币量主要取决于利率的高低，利率是连接货币政策与资本市场的桥梁。

2弗里德曼的新货币数量论

弗里德曼认为，货币供应量的变化并不直接影响收入，它最终将影响人们的资产选择行为。

因此，基于此思想，弗里德曼等人提出了货币资产组合模型，该理论认为，作为资产的一种，货币与其他形式资产一起组成投资者的投资组合。

货币供给的突然变化将会打破投资组合的平衡，此时投资者将会在货币与其他形式资产（例如股票、短期债券、长期债券等等）之间进行相互替代与选择，最终达到一个新的平衡，从而改变了投资者货币与其他形式资产的持有量。

但投资者的决策相较于货币供给的变化来说有一定时间的滞后性，因此意味着货币供应量可以用来预测未来的股票收益。

3有效市场理论

20世纪初，经济学家法码提出有效市场理论，他指出，如果在资本市场上的证券价格总是市场上所有可以得到的信息的充分反映，那么称该市场为“有效的”，这就是有效市场假说。

它表明市场上的价格反映了资源分配的有效性和正确性。

按照证券价格对信息反映程度的不同，有效市场分为弱势有效、半强势有效和强势有效三种。

在有效市场理论之中，因为所有的信息都已经在资本价格中完全反应，所以货币政策对股市造成影响必须是在当前信息之外能够改变投资者预期的动作。

所以，如果是已经被预期到的信息，依然不能对股市造成影响。

另外，法码还提出了“真实经济活动假设”，代表了货币供给的变动造成投资者对未来经济运行预期的变动，从而反映到股价上的变动。

其作用为：

货币供应量增加→预期未来货币需求增加→预期未来真实经济增加→预期未来企业现金流增加→股价上涨

1.5创新与不足

创新点：

从证券市场成立时开始阐述当时的通货情况以及引起通胀的主要因数和实施的货币政策，股市受货币政策的影响状况。

不足之处：

由于撰写者知识的欠缺，对部分分析不够到位，对本文总体知识框架掌握不够详细。

第2章CPI指数对我国货币政策影响的历史回顾

2.1观察CPI走势回顾我国通胀历史

从国家统计局相关资料了解到：

2011年的通货膨胀压力仍然高居不下，在7月份达到全年高位。

回顾2011中国的经济，通货膨胀一直是中国经济发展的不稳定因素。

中国经济全年国内生产总值471564亿元，相比2010年增长了9.2%，全年居民消费价格指数（CPI）同比上涨5.4%。

从2011年1月份同比上涨4.9%至去年7月CPI同比上涨6.5%，然后回落到12月份的4.1%。

相比2010年CPI指数来看，2011年CPI指数整个跨幅较小，但是整个2011年CPI数据处在高位，多数农产品价格暴涨，百姓深切担忧恶性通胀的局面下，面对物价快速变动，去年下半年政府采取了一系列调节需求，控制供给的措施。

所以，必须找到推动CPI指数上涨的因数，才能寻找到抑制方法和财政政策。

图2-12011年居民消费价格指数涨跌幅度（月度同比）

资料来源：

国家统计局网站

那么，是什么推动CPI高涨呢？

CPI是国家宏观调控的重要指标，是反应民生的一项重要数据。

第一，食品价格显著上涨

食品价格同比上涨9.1%，影响居民消费价格总水平上涨约2.79个百分点。

其中，粮食价格上涨6.9%，影响价格总水平上涨约0.19个百分点；

肉禽及其制品价格上涨16.6%，影响价格总水平上涨约1.12个百分点（猪肉价格上涨21.3%，影响价格总水平上涨约0.64个百分点）；

蛋价格上涨1.2%，影响价格总水平上涨约0.01个百分点；

水产品价格上涨9.7%，影响价格总水平上涨约0.22个百分点；

鲜菜价格上涨11.5%，影响价格总水平上涨约0.30个百分点；

鲜果价格上涨4.4%,影响价格总水平上涨约0.09个百分点；

油脂价格上涨6.6%，影响价格总水平上涨约0.08个百分点。

表2.22011年12月以及全年居民消费价格主要数据

12月

2011年

环比涨跌幅（%）

同比涨跌幅（%）

涨跌幅（%）

居民消费价格

0.3

4.1

5.4

其中：

城市

5.3

农村

5.8

食品

1.2

9.1

11.8

非食品

-0.1

1.9

2.6

消费品

0.5

4.9

6.2

服务项目

-0.2

2.0

3.5

分类别

烟酒及用品

3.9

2.8

衣着

0.4

3.8

2.1

家庭设备用品及维修服务

0.0

2.5

2.4

医疗保健及个人用品

3.4

交通和通信

娱乐教育文化用品及服务

-0.3

0.1

居住

第二，要素成本上升

1，劳动力成本的快速上涨。

随着我国经济的不断发展，各种要素价格的提升是一个必然的过程，其中最典型的是劳动力成本的上升。

随着新《劳动合同法》的颁布和实施，体制上和政策上人为压低劳动力成本的情况将逐步得到改善，诸多“隐性成本”的显性化，都会表现为劳动力价格的提升。

而且随着我国企业职工工资正常增长机制和支付保障机制的基本建立，部分地区实施农民工医疗保险、失业保险、养老保险以及住房公积金制度，最低工资制、新《劳动合同法》等政策措施，保障了社会普通居民的利益，特别是下层人们的利益，但也会增加企业的生产成本，这又可能引起物价水平的进一步上升，最终将走入“工资—物价螺旋”，通货膨胀将更加严重。

2，资源价格和环境成本的快速上升。

我国目前资源的使用成本过低，经济发展过于依赖资源和能源的消耗，经济增长方式依然属于粗放型增长，不但效率低下，而且污染了环境，并且还带来了盲目投资的高增长。

我国部分生产要素的价格还没有完全市场化，由政府管制造成价格扭曲的情况还普遍存在，特别是对资源、环境等物质要素没有完全按照其稀缺程度进行定价，人为地压低了其价格。

并且这种价格的扭曲，甚至使我国出现了不公平的跨地区转移支付，潜藏着价格扭曲的巨大经济风险。

此外，由于监管力度不够，我国企业生产的环境成本还比较低，很多企业产生的污染都排到企业外部由社会承担。

对资源、环境等生产要素的定价过低是导致粗放型经济增长方式的重要原因。

但是，随着科学发展观的落实以及经济增长方式的逐步转变，这些定价的扭曲将会得到逐步纠正，其结果必然推高这些生产要素的价格和生产成本。

第三，基础货币的超量供给

通货膨胀的表象是物价普遍上涨，但最根本的原因仍然是一种货币现象，是货币供给过多和流动性过剩的结果。

从深层次上看，我国本轮的通货膨胀同样是一种货币现象，它先是由楼市和股市两大资产价格上涨，然后传导到食品价格上涨并引致全面通货膨胀。

第四，流动性过剩

广大居民觉得储蓄难以保值增值，可能纷纷流出银行体系，使得社会流动性过剩。

过度的流动性涌向能源、原材料、农产品等基础性产品时对价格快速、大范围上涨起到推波助澜的作用，并进一步增强价格水平将继续上涨的社会预期。

第五，税收对通货膨胀起到推波助澜的作用

中国政府的税收和财政收入超高速增长，已是不争的事实。

2011年，中国政府的财政收入显然进入了超高速增长的轨道，全年的财政收入增速是GDP增速的两到三倍。

众所周知，在中国目前的税制中，直接税尤其是个人所得税占政府财政收入的比重很小。

目前中国税收的主要构成是间接税，包括企业增值税、国内消费税、营业税、资源税，以及进口商品的关税等等。

按照教科书上的教义，除非一种商品和劳务的价格需求弹性无穷大，对这种商品或劳务的增税只会由生产厂商自己来负担从而不推高其销售价格外，只要一种商品和劳务的价格需求弹性不是无穷大，不管这些商品生产和流通中的间接税的增加最终是由生产者来负担还是消费者来负担，最后都是要计入商品和劳务的最终价格而推动其价格上涨的。

第六，高速发展的城镇化进程

当前我国的经济增长陷入了一个有趣的怪圈，经济增长依赖土地，土地因经济增长而消耗，土地的消耗导致价格水平