投资银行学附的答案文档格式.docx
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创新性 20世纪70年代末期以来，金融创新迅速发展，融资形式：
不同期限浮动利率债券、零息债券、抵押债券、认股权证、可转换债券等；
并购业务：
过桥贷款、管理收购等，焦土政策、毒丸设置、金降落伞、白衣骑士等；
基金产品：
对冲基金、套利基金等
高杠杆
RQFII RenminbiQualifiedForeign InstitutionalInvestors 人民币合格境外机构投资者
QFII：
QualifiedForeign InstitutionalInvestors，合格境外机构投资者 QFII在投资额度内可直接投资中国证券市场。
这是货币未完全自由兑换、资本项目未完全开放背景下，资本市场有限度开放的措施之一QDII：
QualifiedDomestic InstitutionalInvestors境内合格机构投资者QDII是在一国境内设立，经有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。
SEC:
美国证券交易委员会SecuritiesandExchangeCommission。
根据《1934年证券交易法》于当年成立的美国联邦政府专门委员会，旨在监督证券法规的实施。
委员会由五名委员组成，主席每五年更换一次，由美国总统任命。
信息披露制度，是上市公司为保障投资者利益、接受社会公众的监督而依照法律规定必须将其自身的财务
变化、经营状况等信息和资料向证券管理部门和证券交易所报告，并向社会公开或公告，以便使投资者充分了解情况的制度。
它既包括发行前的披露，也包括上市后的持续信息公开，它主要由招股说明书制度、定期报告制度和临时报告制度组成。
申请禁止期：
证券发行公司的发行申请在FTC备案后，要经过3周的观察审核，然后才能完成注册。
目的
是放慢上市速度、保证上市公司质量
暂搁注册制度：
415条款规定，符合条件的公司，可以为其今后两年内所有可预期的证券发行，预先到证券交易委员会办理被称为暂搁注册的手续，并自主决定证券发行的具体时机。
所谓“暂搁”即表示：
公司将其近期发行证券的意向登记注册，向SEC提供相关的并在需要筹资时可以迅速更新的财务数据。
一旦公司产生实际的筹资需求，只要及时更新现有资料，便可取消“暂搁”，立即进行证券发行。
美国1933年《银行法》禁止商业银行从事投资银行业务：
联邦储备体系成员银行的证券业务只能局限于“投资性证券”（联邦政府债券、市政债券及其他特定债券）
禁止存款机构从事“投资性证券”业务
禁止国民银行及州银行及其附属公司设立从事证券业务的附属机构禁止银行和证券经营机构相互安插高级职员或董事
1999年11月，《金融服务现代化法》（FinancialServicesModernizationAct），打破了30年代以来美国银证保之间的法律壁垒：
允许银、证、保和其他金融服务商进行联营
允许拥有商业银行的持股公司从事任何类型的金融业务允许投资银行收购商业银行，从事商业银行业务
我国1995年颁布《商业银行法》，确立了金融分业经营制度，银证分业和信证分业导致证券公司之间的兼并和重组，催生出一批较大的重量级证券公司。
行业集中度的含义与意义
含义：
是指某行业的相关市场内前N家最大的企业所占市场份额（产值、产量、销售额、销售量、职工人
数、资产总额等）的总和，是对整个行业的市场结构集中程度的测量指标，用来衡量企业的数目和相对规模的差异，是市场势力的重要量化指标。
意义：
行业集中度低会导致自有资金不足，总资产规模小，抵御市场风险能力较弱，竞争实力明显不足；
行业集中度高有利于增强投资银行的实力，还能减少完全竞争条件下的低效、无序竞争以及过度投机与市场混乱。
沪港通、深港通
沪港通是指上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，是沪港股票市场交易互联互通机制。
深港通是深港股票市场交易互联互通机制的简称，指深圳证券交易所和香港联合交易所有限公司建立技术连接，使内地和香港投资者可以通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。
新三板市场
“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。
第二章：
债券发行与承销
美国债券市场由国债、市政债券、公司债券和机构债券等市场组成。
美国国债发行市场特点：
1.规模大、交易活跃
2.期限种类多
3.发行方式以公开拍卖为主
4.享受税费优惠
5.承销商承销获利小
国库券：
1年期以内的国债，国库券的期限：
3个月、6个月、9个月和1年期
竞争性拍卖：
由银行及证券经纪商等机构投资者参加的国债发行。
非竞争性拍卖：
由小额投资者参加。
非竞争性投资者购买国债的数量要受到一定限额的限制，一般不得超
过100万美元。
资产证券化：
指将具有可预见、稳定的未来现金流收入但缺乏流动性的资产或资产组合汇集起来，通过结构性重组（包装），将其转变为可在金融市场出售和流通的证券（债券）的过程
荷兰式拍卖：
以募满发行额为止所有投标商的最低中标价格作为最后中标价格，全体投标商的中标价格是单一的。
（价格由高到低）
美国式拍卖：
以募满发行额为止中标商各自价格上的中标价作为各中标商的最终中标价，各中标商的认购价格是不同的
收益债券：
指规定无论利息的支付或是本金的偿还均只能自债券发行公司的所得或利润中拔出的公司债券。
序列债券：
我国债券市场由国债、企业债券、金融债券、公司债券（含可转换债券）市场构成
我国债券市场特点：
债券市场规模较小，结构不合理；
市场流动性差；
市场监管效率低，法律法规不健全；
企业债券利率低，比重过低作用小
我国国债的种类：
1.无记名国债（实物国债）2.凭证式国债3．记账式国债（无纸化）4．特殊国债
政府负债警戒指标：
我国国债发行中公开招标的价格确定（计算）：
我国采用的是以价格或收益率为标的的多种价格招标。
由
于各承销商的中标成本不一致，因此，允许承销商自定分销价格，随行就市发行。
在沪深证券交易所和银行间债券市场公开招标是国债发行的主要方式
金融债券
企业债券
公司债券
我国金融债券、企业债券、公司债券的发行主体、发行审批、主管部门比较：
发行主体
政策性银行、证券公司、商业银行和保险公司等金融机构或金融企业发行。
政策性金融机构是金融债券的主要发行主体。
我国境内具有法人资格的企业，且满足：
1）企业规模达到国家规定的要求
（2）企业财务会计制度符合国家规定
（3）具有偿债能力
（4）企业经济效益良好，发行企业债券前连续3年盈利
（5）所筹资金用途符合国家产业政策
股份有限公司、国有独资公司、两个以上的国有企业或者国有投资主体投资设立的有限责任公司
发行审批
政策性金融债券：
发行主体根据实际需要，按照规定的要求和程序向中国人民银行总行报送本单位发行政策性金融债券的计划。
审批内容：
发行额度、面额、发行条件、转让和抵押等规定、发售时间与发售方式、所筹集资金的运用。
企业债券的发行实行审批制。
中央企业发行企业债券，由人民银行会同国家发展改革委员会审批；
地方企业发行企业债券，由中国人民银行省、自治区、直辖市计划单列市分行会同同级计划主管部门审批。
公司债券的发行规模由国务院确定
发行公司债券由国务院授权的部门审批
股份有限公司、有限责任公司发行公司债券，由董事会
、制订方案，股东会做出决议国有独资公司发行公司债券，应由国家授权投资的机构或者国家授权部门做出决定。
上述决定或决议应报主管部门批准。
主管部门审批公司债券的发行，不得超过国务院确定的规模。
公司债券的发行审核包括配额审核与资格审核两部分，主要内容类似于企业债券的发行审核。
主管部
门
国务院中国人民银行
人民银行会 国家发展改革委员会
国务院
可转换债券（Convertible Bonds）特点：
以公司债券为载体，允许持有人在规定时间内按约定价格将其转换为公司股票的金融工具。
具有筹资和避险的双重功能，是在普通公司债券的基础上嵌入了转换、赎回、回售等选择权，既有债券性质，又有股权性质。
可转换债券是企业债券和股票看涨期权的混合体。
可转换债券价值：
是指如果债券转化为普通股票时，这些可转换债券所能够取得的价值。
转换价值的计算
方法：
将每份债券所能够转换的普通股票的份数乘以普通股票的当前价格。
转换价格：
可转债用来交换普通股的每股普通股价格（约定），等于可转债面值除以转换比率
转换比率（Conversion Ratio）：
每份可转债能交换的普通股股数。
等于可转换债券面值除以转换价格。
转换价格=可转换债券面值/转换比率
转换价格越高，每份可转债可交换的普通股票股数越来越少转换价格和转换比率需要在可转换债券发行之时予以明确
转换溢价（计算）：
发行时可转债市价与转换价格之差
一般而言，成长速度较高的公司可转债的转换溢价要高于成长速度一般的公司
债券发行成本（计算）：
是指发行人在发行债券的过程中支出的与发行活动相关的费用。
主要包括以下内容：
1：
证券印制费 2：
发行手续费
3：
宣传广告费 4：
发行价格与票面面额的差额
5：
律师费 6：
担保抵押费用
7：
信用评级和资产重估费 8：
其他发行费用
9：
利息
第三章资产证券化
指将具有可预见、稳定的未来现金流收入但缺乏流动性的资产或资产组合汇集起来，通过结
构性重组，将其转变为可在金融市场出售和流通的证券的过程。
资产证券化包含三层含义。
资产池：
其实就是一个规模相当大的具有一定特征的资产组合.SPV主动购买可证券化资产，然后将这些资产汇集成资产池
服务商:
过手证券：
从抵押贷款的每月支付中扣除服务费之后，余额都转递给投资者。
由SPV发行证券给投资者，每份证券按比例代表整个资产池的不可分割的权益，投资者拥有该资产池的直接所有权
优先债券：
是指可以先于一般债权得到清偿的债权。
次级债券：
泛指偿还次序优于公司股本权益，但低于公司一般债权（包括高级债权和担保债权）的一种特
殊的债权形式。
IO债券：
只获利息类证券。
IO的投资者仅收取偿还担保资产的利息部分。
IO既可以直接以过手证券为担保建立，也可是CMO的一个档。
投资者购买IO的价格大大低于以名义本金为基础计算的利息总和
PO债券：
只获本金类证券。
PO的投资者仅收取偿还担保资产的本金部分。
PO既可以直接以过手证券为担保建立。
投资者以低于面值的价格购买PO，按规定好的本金偿付计划收回或提前收回等于面值的现金。
MBS：
抵押支持证券。
它是以住房抵押贷款为基础，以借款人对贷款进行偿付所产生的现金流为支撑，通过金融市场发行证券仅进行融资。
ABS：
资产支持证券。
它是以非住房抵押贷款资产为支撑的证券化融资方式。
SPT：
资产证券化基础资产的特点：
1，基础资产可产生稳定、可预测的现金流收入。
从收益角度来讲，资产证券化的基础资产通常是优质资产2，原始权益人持有该资产已有一段时间，且债务人信用表现记录良好。
说明债券人承担的信用风险较小。
3，资产应具有标准化的合约文件，即资产具有很高的同质性。
基础资产基本属于同一大类，如住房贷款类、汽车贷款类等。
4，资产的相关数据和文件容易获得
5，资产抵押物的变现价值较高
6，债务人的地域和人口统计分布合理，分散风险
7，资产的历史记录良好，即违约率和损失率较低
SPV的特点真实出售的意义：
SPV被称为是没有破产风险的实体：
一是指SPV本身的不宜破产性；
二是指将证券化资产从原始权益人那里真实出售给SPV，实现了破产隔离
真实出售的意义：
证券化资产从原始权益人向SPV的转移应是“真实出售”（True Sale）。
以实现证券化资产与原始权益人之间的破产隔离。
即原始权益人的其他债权人在其破产时对已证券化资产没有追索权
证券化资产必须完全转移到SPV手中。
既保证原始权益人的债权人对已转移的证券化资产没有追索权，也保证SPV的债权人对原始权益人的其他资产没有追索权；
资产控制权从原始权益人转移到SPV，且从原始权益人的资产负债表上剔出，使资产证券化成为一种表外融资方式
风险隔离的含义和措施：
最大限度地降低发行人的破产风险对证券化的影响，实现被证券化资产与原始权益人其他资产之间的“风险隔离”
措施：
组建SPV
信用增级的意义与措施：
可以提高所发行证券的信用级别，使证券在信用质量、偿付的时间性与确定性等方面能更好地满足
投资者的需要。
内部信用增级放式：
划分优先/次级结构（常用）、超额抵押、现金储备、利差账户（资产产生的额外本金和利息构成的现金账户、短期合规再投资收益）
外部信用增级：
卖方回购承诺、偿还担保，担保（金融机构或大企业）、抵押投资账户（担保机构购买次级债券）、保险
（只有AAA/Aaa才能获100%保险）、担保（金融机构或大企业）、抵押投资账户（担保机构购买次级债券）
证券化产品的类型：
一、根据证券产品的权益性质划分
1.权益类（Equity securities）,如过手证券、2.债券类（Bonds,最常见）、3.商业票据类（ABCP, Assets backedcommercialpaper）
二、根据基础资产的性质划分
1.MBS:
抵押支持证券，指以住房按揭贷款为基础的证券产品
2.ABS:
资产支持证券，指以非住房按揭贷款为基础的证券产品另外由这两种结构又衍化出许多创新形式。
MBS：
简单转递证券、抵押转递证券、附担保的抵押证券
汽车贷款担保证券、信用卡应收款担保证券、工商业应收款担保证券、商业和工业贷款担保证券
我国资产证券化的特点：
基础资产呈多元化，但仍以信贷资产为主；
信贷资产行业分布以传统行业为主，且集中于发达地区；
发行利率多为浮动利率；
基础资产以优质资产为主；
资产证券化的结构相对简单；
二级市场交易不活跃，银行互持现象严重；
证券化处于试点阶段，政府干预色彩浓；
商业银行缺乏积极性
第四章股票发行与承销
IPO:
首次公开募股（InitialPublicOffering）：
是指企业透过证券交易所首次公开向投资者发行股票，以期募集用于企业发展资金的过程。
P/E:
市盈率：
股票市场价格与每股收益的比率
三公原则：
股票发行公开原则
信息公开原则,核心是实现市场信息的公开化、使市场具有充分的透明度
公平原则要求股票发行活动中所有参与者有平等的法律地位，各自的合法权益能够得到公平的保护
公正原则，针对股票监管机构而言的，要求股票监管部门在公开、公平原则基础上，对一切被监管对象给予公正待遇
保荐人制度：
即指由保荐人负责对发行人的上市推荐和辅导，核实公司发行文件与上市文件中所载资料是否真实、准确、完整，协助发行人建立严格的信息披露制度，并承担风险防范责任。
上市辅导：
辅导机构（主承销商）应按照《公司法》、证券法》等法律法规的要求，勤勉尽责，诚实守信，做好辅导工作。
招股说明书：
是公司发行股票时就发行中的有关事项向公众作出披露，并向特定或非特定投资人提出购买或销售其股票的要约或邀请的法律文件。
初步询价：
初步询价是指发行人及其保荐机构向询价对象进行询价，并根据询价对象的报价结果确定发行价格区间及相应的市盈率区间
累计询价：
即利用证券交易所交易系统在指定的时间内网上累计投标询价发行。
绿鞋期权：
是指主承销商有权从发行者那以发行价买超过规定份额5%到15%的额外证券。
我国股票发行管理制度的演变：
我国的股票发行实行核准制。
一、审批制阶段Ⅰ（1993-2001）：
1.“额度管理”阶段（1993-1995）、2.“指标管理”阶段（1996-2001）、二、审批制阶段Ⅱ（2001--）：
1.“通道制”阶段（2001-2004）、2.“保荐制”阶段（2004年10月--）
我国股票发行管理制度和发行方式的演变
发行监管制度的核心内容是股票发行决定权的归属，目前国际上有两种倾向：
一种是政府主导型，即核准制，要求发行人在发行证券过程中不仅要公开披露有关信息，而且必须符合一系列实质性的条件，这种制度赋予监管当局决定权；
另一种是市场主导型，即注册制，股票发行之前，发行人必须按法定程序向监管部门提交有关信息，申请注册，并对信息的完整性、真实性负责，这种制度强调市场对股票发行的决定权。
我国股票发行管理属于政府主导型，政府不仅管理了审核股票发行实质性内容的审核，而且还管理发行过程的实际操作，如确定发行方式和发行定价。
我国一直在探讨发行监管制度的改革，从审批到审核，再到核准，改革的方向是政府不断放权，加大市场的调节功能。
我国在股票发行方式方面的改革是最多的，大约可以分为两个阶段：
第一个阶段是证券市场建立以前，从84年股份制试点到90年代初期。
这个阶段股票发行的特点：
一是面值不统一；
二是发行对象多为内部职工和地方性的公众；
三是发行方式多为自办发行，没有承销商，很少中介机构参加。
第二阶段是90年代初期证券市场建立至今，这个阶段发行方式改革基本上围绕证券市场，目的在于充分利用证券市场的电子交易系统，以求更快捷、更方便、更公平和成本更低。
包销与余额包销比较：
共同点：
承销商承担发行风险不同点：
两个价格与一个价格
剩余部分购买价格:
低于发行价的买入价/发行价余额公平性：
低价购买/发行价购买
卖出部分性质:
买卖/代销
收入性质:
差价/代销费
股票发行承销方式有哪些？
比较其特点
按发行对象不同可以分为公募发行和私募发行。
公募发行的特点:
1,面向社会公众发行，发行对象庞大，筹资规模大。
2，投资者范围广泛，股权分散，发行人具有较强的经营管理独立性。
3，证券可以在二级市场流动，提高证券的流动性。
4，可以提高发行人的知名度。
5，有助于发行公司巩固和扩大业务伙伴。
6，扩大创业者的财富，具有财富放大效应。
私募发行的特点：
1，节省发行费用。
2，通常不需向证券管理机构办理注册手续，从而节省发行时间和费用。
3，由于私募发行一般都有确定的发行对象，所以成功率很高。
4，私募发行更具有灵活性，发行时机的选择并不十分重要。
5，私募不需执行强制信息披露，可以避免泄露商业机密。
股票发行基本定价方式有哪几种？
（计算）
1.净资产/市净率定价法 股票发行价=每股净资产×
市净率倍数
2.市盈率定价法 市盈率（PricetoEarningsRatio,P/E）：
股票市场价格与每股收益的比率发行价=每股收益×
市盈率
3.累积订单法（询价） 承销团先以P/E为基础与发行人商定一个定价区间再通过市场促销（Roadshow路演）征集在每个价位上的需求量；
分析需求数量，确定最终发行价格
4.可比公司定价法
采用可比公司定价法对历史的、可比较的或者代表性公司进行分析，主承销商审查可比较的发行定价及其二级市场表现，利用这些信息为下一个新发行股票定价
5.贴现现金流量定价法
贴现现金流量定价法是通过预测公司未来的盈利能力，按照一定的折扣率计算公司的净现值，从而确定股票发行价格
投资银行在股票发行中的职责：
承销团的任务就是协助发行人顺利完成股票的发行，达到筹集资金的目的。
承销商的具体作用：
1.承担股票承销前的尽职调查。
以行业标准和道德规范，对证券发行人和市场的有关情况及有关文件的真实性、准确性、完整性进行核查和验证等专业调查，以降低承销风险、保证承销利益、对招股说明书承担保证责任
2.对股票发行公司进行规范化的培训、辅导与监督
3.协助股票发行公司准备招股说明书以及有关募股文件
4.以包销或代销的方式帮助股票发行公司完成发行工作
5.做好股票发行的风险防范工作、采取有效的风险防范措施：
确定合理的发行价格、承销方式、发行时机、发行方式
IPO的基本程序：
1，组织IPO小组。
2，实施上市辅导。
3，准备募股文件及报批。
4，组建承销团和分销团。
5，确定股票发行方式。
6，股票发行定价。
7，股票承销和结算。
8，
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