申银万国股票资金面将边际改善股市流动性展望Word文档下载推荐.docx

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刘莹A023*********

李文杰

2011.11.23

3.11为什么只是边际改善？

政策的无有之变决定大局面中长期政策调整的基础因素都还存在••物价中长期上涨压力经济增长方式转型资金供给基调的无有之变••••货币无为，财政有为中央无为，地方有为存量无为，增量有为银行去库存的周期还将继续申万研究46

3.12为什么只是边际改善？

系统性风险与政策的博弈还没有完全结束地产链和小微企业的资金链风险对股市资金面的威胁还有待托市政策确认•••地产开发商资金紧张的局面地方财政资金紧张的局面小微企业资金紧张的局面2012年内资金面的静态测算显示资金面的阶段性紧张还会出现静态测算银行超储率25000200001500010000500002012年1月2012年3月2012年5月2012年7月2012年9月2012年11月贷款投放存款增长超储率3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%资料来源：

WIND;

申万研究申万研究47

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策略本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。

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