调研报告天然橡胶河南山东地区轮胎产业链走访调研纪要.docx
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调研报告天然橡胶河南山东地区轮胎产业链走访调研纪要
【调研报告——天然橡胶】河南、山东地区轮胎产业链走访调研纪要
走势评级：
天然橡胶：
震荡
报告日期：
2018年07月24日
★河南、山东地区轮胎产业链调研主要观点
近期轮胎价格下降，主要源于市场需求环境不佳，尤其是5月以来需求开始走弱。
今年上半年轮胎厂家销量不及去年同期，目前内销市场较为疲软，出口也受到一定阻碍。
欧盟反倾销事件影响较大，目前美国市场还是正常发货。
虽然近期轮胎行业的开工水平较高，但主要还都是在累积库存。
一方面是厂家计划在8月份给员工放高温假，因此需要提前备货，另一方面也是源于当前终端销售状况不佳。
后面金九银十旺季期间轮胎企业普遍还是希望能够将库存降下来，这主要看旺季的消化能力。
在河南地区，环保还是制约轮胎厂开工率的主要因素。
受环保监管的影响，厂家硫化机开工数受限制，而山东地区的环保监管对轮胎厂家的影响已经不大。
国家环保政策导致物流运输行业不景气，大量车辆处于闲置状态。
轮胎经销商上半年销售情况不如去年同期，预计后续轮胎厂还会降价，所以当前不愿囤积库存。
即便囤积，也是迫于轮胎厂家下压的销售任务。
物流行业不景气，市场闲置车辆多，挂车厂家上半年销售普遍负增长。
此外，挂车购置税减半的优惠政策刺激作用有限。
一辆挂车购置税减半所优惠的钱数（3000-4000元）相对整个车体的成本（40万）比较有限，无法对用户购车需求构成明显刺激。
此外，对于国家支持的挂车车型，本身也都已经在购买时免去一部分税了，正常的挂车车型一般都是国家政策所支持的。
★投资建议：
近期轮胎厂家持续高开工，而受环保政策的影响，物流运输市场不景气，市场大量闲置车辆，轮胎终端需求表现不佳，导致厂家库存积压情况较为严重。
虽然上半年有挂车购置税减半的优惠政策，但预计政策的刺激作用较为有限，目前来看也的确如此。
整体来看，短期需求端无明显改善的可能。
前期利空因素交织，胶价大幅下挫。
目前利空因素也并未消散，短期胶价难有起色。
我们维持半年报中的观点，后市9月合约不排除跌破10000元/吨整数关口的可能，01合约暂无交割压力，或在【11000,13000】元/吨区间弱势震荡。
★风险提示：
东南亚发生极端天气状况；国内重卡产销远超预期。
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河南、山东地区轮胎产业链调研主要观点
本次我们走访了山东梁山和河南焦作地区，调研对象为轮胎生产厂家、轮胎经销商、挂车厂家、轮胎门店等，力图更加深入地了解当前轮胎产销存、市场流通以及实际需求情况。
通过调研我们也获得了大量第一手资料，或可在一定程度上反映近期轮胎产业链的景气状况，主要调研观点汇总如下：
1）轮胎厂家上半年整体销售不及去年同期，近期高开工造成库存累积：
近期轮胎价格下降，主要源于市场需求环境不佳。
3月份是轮胎传统销售旺季，5月以来需求开始走弱。
今年上半年轮胎厂家的销量不及去年同期，目前内销市场较为疲软，出口也受到一定阻碍。
尤其是对于比较依赖欧美出口市场的轮胎厂家来说，下半年外销压力比较大。
虽然近期轮胎行业的开工水平较高，但主要还都是在累积库存。
一方面是厂家计划在8月份给员工放高温假，因此需要提前备货，另一方面也是源于当前销售状况不佳。
后面金九银十旺季期间轮胎企业普遍还是希望能够将库存降下来，这主要看旺季的消化能力。
2）欧盟反倾销事件影响较大，目前对美还是正常出口，但后市也存在风险：
受欧盟反倾销事件影响，出口欧洲的轮胎占比明显下滑，并且目前还没有其他地区可以转移这部分产能。
前期中美贸易战计划对轮胎产品加收10%关税，即便最终没有加征关税，可能年底也会有双反诉讼，目前企业对美轮胎出口还是正常发货。
3）环保对河南轮胎厂家开工的影响仍比较大，对山东轮胎厂家生产的影响已经十分有限：
在河南地区，环保还是制约轮胎厂开工率的主要因素。
受环保监管的影响，厂家硫化机开工数受限制，而山东地区的环保监管对轮胎厂家的影响已经不大。
4）轮胎配方中天胶与合成胶的调整比例有限，当前厂家原料库存较低：
目前天胶与合成胶价格再次明显倒挂，厂家会通过配方调整来降低成本。
全钢胎配方调整主要存在于天胶与顺丁胶之间，和丁苯胶之间的替代较少。
值得注意的是，由于合成胶和天胶均有其自身的不可替代性，对轮胎质量要求较高的企业替代比例只有2-3%，主要是为了保证产品性能的稳定。
即便是对轮胎质量要求不高的企业，替代比例一般也不超过5%。
此外，由于轮胎厂家对下半年的天胶价格还是不看好，并且市场上的原料供应也很充足，因此厂家原料库存水平较低。
但是近期天胶价格处于绝对低位，出于备低价货的目的，也多囤了一些。
5）轮胎经销商销售压力较大，当前不愿意囤积库存：
近期轮胎价格下降，主要是市场需求环境不佳，国家环保政策导致物流运输行业不景气，大量车辆处于闲置状态。
经销商今年上半年销售情况普遍不如去年同期，3月份是轮胎传统销售旺季，从5月广饶展会后需求逐步萎缩。
目前工厂向经销商压销量任务，经销商卖不出去，为了保住代理资格，获得年底返点，只能亏损赊销，今年工厂和代理商签的销售任务基本完不成。
3月轮胎价格情况还可以，甚至还在涨价。
5月轮胎产品开始降价，但降价促销依然走货困难，经销商预计后续轮胎厂还会降价，所以当前不愿囤积库存，下面零售店也是有订单时才会拿货。
6）物流行业不景气，市场闲置车辆较多，挂车厂家上半年销售普遍负增长：
今年梁山地区挂车销量下滑很多，梁山挂车出口比例很少，只有5%左右。
内销方面，由于物流行业不景气，现在市场上闲置的车非常多，客户购买的意愿也较低。
为了消化重卡车企几十万辆的重卡库存，政策方面要求国四车替换国三车，但短期内也不可能一刀切。
因为市场上大量的国三车使用寿命还很短，最后一批国三车才用了4年，购车成本还没有收回。
7）挂车购置税减半的优惠政策刺激作用有限：
挂车价格在6-10万，购置税是5000-8000元（8%）。
30多万的牵引车加上6-8万的挂车，车体合计价格在40万左右，挂车购置税减半政策所优惠的钱数比较有限，无法对用户购车需求构成明显刺激。
此外，对于国家支持的挂车车型，本身也都已经在购买时免去一部分税了，正常的挂车车型一般都是国家政策所支持的。
整体来看，挂车购置税减半的政策刺激作用有限，目前来看实际情况也的确如此。
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河南、山东轮胎产业链调研详细内容
2.1、轮胎生产商一
调研企业全钢胎年产能120万套，各系列的轮胎规格较为齐全，在国内属于中等规模轮胎厂家。
配套胎主要供应一汽、二汽、重汽等厂家。
销售情况：
该厂家介绍目前轮胎行业的整体库存积压情况较为严重，销售状况不佳。
该厂家因为注重通过订单量来合理控制生产量，所以当前经营状况良好。
厂家在不同时间段的内外销比例不同，通常一年中出口轮胎占比约20%。
内销主要是在厂家周边地区，此外就是销往南方经济发展较好的省份。
今年订单情况不如去年。
库存情况：
该厂家库存水平较低，只有20天左右，厂家按订单量生产，不积压库存。
配套胎全年库存高点在8月份，主要因为主机厂有高温假，是传统的需求淡季。
而替换胎在7、8月份高温时节是传统旺季，经销商通常从6月份就开始备货。
原材料情况：
轮胎成本中，天胶与合成胶合计占比在40%左右。
目前天胶与合成胶价格再次明显倒挂，厂家会通过配方调整来降低成本。
全钢胎配方调整主要存在于天胶与顺丁胶之间，和丁苯胶之间的替代较少。
而半钢胎本身用天胶较少，用料以合成胶为主，当前天胶与合成胶之间的替代调整有限。
此外，该厂家认为下游需求一般，天胶价格未来难有起色，因此天胶原料库存量很少。
该企业目前主要使用进口胶，以混合胶为主，此外还从泰国、马来西亚进口标二胶使用，未来若关税降低能够促进企业使用标二。
环保影响：
在河南地区，环保还是制约轮胎厂开工率的主要因素。
该企业位于河南焦作，焦作地区的环保监管力度较大，该厂家硫化机开工受限制，产能只开了一半，环保监管部门是根据企业的锅炉排放量来确定硫化机的开机数。
山东地区的环保监管对轮胎厂家的影响已经不大。
辅料方面，我国辅料本身严重供大于求，去年辅料供应受环保影响较大，今年辅料产能有所恢复后，加上轮胎行业本身不太景气，辅料价格下跌，今年辅料供应预计不会紧张。
轮胎价格情况：
近期轮胎有所降价，该企业对原材料价格的敏感度比较高，主要还是原材料库存量较低。
调价方面该企业一般不会主动调价，跟随其他企业调整的情况比较多。
2.2、轮胎生产商二
调研企业卡客车和工程机械轮胎业务全球排名第三，有超过3000家零售店。
该厂家位于焦作的全钢胎产能有500万套，因为环保限产，目前开工率只有70%。
销售情况：
今年上半年相比去年上半年的销售量有所下降，整体销售还是比较平稳的，不像去年上半年的波动大。
目前内销市场较为疲软，出口也受阻。
虽然轮胎行业的开工水平较高，但主要还都是在累积库存。
后面金九银十期间轮胎企业普遍还是希望能够将库存降下来，主要看旺季的消化能力。
出口情况：
受欧盟反倾销影响，目前该企业轮胎的出口比例从50%下降到了40%。
该企业轮胎出口以欧美市场为主，之前欧洲和美国的出口占比均在20%左右。
欧盟反倾销事件的影响较大，目前出口欧洲的占比只有4-5%，基本停止发货，目前还没有其他地区可以转移这部分产能。
前期中美贸易战计划对轮胎产品加收10%关税，即便最终没有加征关税，可能年底也会有双反诉讼，目前该企业对美国轮胎出口还是正常发货。
近两年虽然拉美、中东、非洲的销售增长较快，但受欧美大市场的负面影响，总体出口量还是有所下降。
下一阶段该企业计划在海外扩产和增加产能设备，以规避双反影响。
配方调整情况：
顺丁和天然橡胶的可替代比例不大，该企业是2-3%的替代比例。
合成胶和天然胶均有其自身的不可替代性，该企业对轮胎质量的要求较高，因此替代比例较为有限。
即便是对轮胎质量要求不高的企业，替代比例一般也不超过5%。
该企业今年才开始根据天胶与合成胶的比价关系来适当调整配方，并且为了保证质量，不让配方调整造成性能不稳定，该企业在天胶与合成胶的配方替代方面始终比较谨慎。
轮胎产品结构变化：
长途物流车辆多用真空胎，真空胎总体消耗量大，市场需求多，因此轮胎厂家都在抢占真空胎市场，造成竞争激烈，利润率低。
矿山用工程车胎多用有内胎的轮胎，虽然有内胎轮胎的售价高，利润率也比较高，但轮胎企业普遍不愿意做。
主要是因为有内胎轮胎经历的路况通常不好，造成爆胎率高，退赔率高达30%。
轮胎库存情况：
目前企业轮胎库存很高，库存天数在1个月到40天，主要是后面计划给员工放高温假，因此需要提前备货。
原料库存情况：
目前原料库存在7到10天。
由于当前天胶的绝对价格偏低，出于备低价库存的目的，企业天胶库存量比去年要高，但也不会屯很多，因为下半年对天胶价格还是不看好，市场上的原料供应也很充足。
原料主要用混合胶。
未来企业在轮胎产品方面重质不重量，不再搞价格战，未来也不再扩产。
战略是在现有产能基础上发掘利润高的小众领域。
整体来看，轮胎企业重质不重量的转变也不利于提振天胶需求。
2.3、轮胎经销商一
轮胎销售状况：
近期轮胎价格下降，主要是市场需求环境较差。
3月份是轮胎传统销售旺季，从5月广饶展会后需求逐步萎缩。
工厂向经销商压销量任务，经销商卖不出去，为了保住代理资格，获得年底返点，只能亏损赊销。
目前工厂和代理商签的销售任务基本都完不成。
往年3-9月份的轮胎销售都比较好，工厂端也没有处理货流出，而10-12月份随着下游市场进入淡季，工厂又面临年底还贷款的资金压力，会有处理货流出，处理货与正品实际差异不大，比正常货的价格要下调30-50%。
今年由于市场环境较差，预计下半年会有大量处理货流出。
轮胎库存情况：
该经销商库存量不大，市场环境不好，经销商不愿意备货。
轮胎调价情况：
3月轮胎价格情况还可以，甚至还在涨价。
5月份轮胎产品开始降价，但降价促销依然走货困难，预计后续轮胎厂还会降价。
虽然当前利润已经很低，但是工厂为了维持运营，只能继续采取降价促销的手段。
环保影响：
市场需求不好主要是受到环保影响，环保对轮胎产业链的负面影响很大。
轮胎产品结构变化：
近几年真空胎在逐渐替代有内胎的轮胎。
当前国家长途物流运输以真空胎为主，真空胎的使用寿命更长，在一定程度上也削弱了轮胎总体需求量。
目前有内胎轮胎主要用于载重车辆，治超能够增加有内轮胎的寿命。
轮胎的主要需求端还是长途物流，但是利润非常少，工程车胎的利润相对较高，今年利润情况整体下滑。
2.4、轮胎经销商二
河南地区的一级代理商，该代理商直接对接轮胎零售店，不面对终端用户（车队和个体户），直接对接终端用户的利润较高。
该代理商以走量为主，单条胎的利润很低。
主要是要完成工厂下发的任务量，完不成会被撤销代理资格。
目前代理的品牌厂家有四五个，其中不三包胎的销量比较大。
销售情况：
正常一个月销售1万5千条全钢胎，利润率比较低。
该经销商盈利主要看年底返点，因此有些品牌即使亏钱也要代理。
今年刚过完年的销售情况比较好，但也不如去年。
上半年销量比去年同期少了20%，主要是国家环保政策导致运输行业不景气。
此外，河南地区代理商也很多，目前价格竞争依然激烈。
出口方面，该经销商出口主要针对非洲国家，不三包胎到发达国家去的少。
今年出口形势不如去年。
值得注意的是，目前外资品牌的市场份额在下降，内资大品牌的市场份额在上升，一方面是国内研发技术在进步，国内高端轮胎品牌质量已经不逊色于外资品牌；另一方面代理内资品牌的利润更高，经销商也会主推内资品牌。
轮胎产品结构变化：
近几年轮胎型号从有内胎轮胎向真空胎转型，工地用胎也在走向真空化。
尤其是国家治理超载超限后，车体普遍变轻，从而进一步推进了真空胎的发展。
目前市场上的有内胎轮胎占比大约30%，预计未来5年内国内可能会全部淘汰有内胎的轮胎。
该经销商的真空胎销售占比为60-70%，轻卡胎加有内胎的销售占比在30-40%。
其中轻卡胎销量较好，得益于近年来快递行业的发展。
轮胎库存情况：
今年5月份之后市场环境明显变差，6-7月份厂家开始降价，经销商判断后面还会有降价，所以当前不愿意囤积库存，下面零售店也是有订单时才会拿货。
对接的轮胎厂家库存量较高，主要是市场不好但开工水平依然高位。
通常经销商库存为一个月销量的三分之一到二分之一是合理的。
现在库存很多都是工厂压下的任务，为了完成拿返点。
2.5、轮胎经销商三
河南地区的二级代理商，直接面对车队和个体车主。
主要代理品牌米其林，用于客车。
外资高端品牌米其林在国内主要用在客车，因为客车对安全性的要求更高。
而货车对安全性的要求相对低一些，使用外资高端品牌的成本太高。
通常来讲，客车胎比货车胎要贵20%，两者成本差异不大，因此客车胎利润比货车胎要高。
轮胎销售情况：
今年客车胎销量不如去年，销售压力尤其大。
往年6-9月份的销量均比较稳定，今年从5月份开始变差，主要源于查环保，导致物流和客流减少。
许多工厂因环保问题停产放假，工人被遣散回家，客流量变少，此外高铁的普及应用也影响了客车客流。
值得注意的是，返点对经营客车胎的代理商利润影响不大，因此代理商不需要冲量，目前市场上客车胎的价格比货车胎要稳定。
轮胎库存情况：
库存有400-500条，库存不高。
市场预期不好，代理商不敢存货。
2.6、山东梁山挂车厂家一
挂车销售情况：
该厂家预计今年自己的挂车销量能达到去年50%就不错了，之前查超载市场火爆时一天生产30辆左右，目前一天生产8-10台，预计其他厂家今年也是负增长。
挂车厂通常7-9月份是淡季，1-5月份是旺季，预计今年淡季会更长。
挂车的使用寿命按国家标准是10年。
挂车最大的成本来自钢材，钢材价格对挂车影响较大，而轮胎成本占比不到20%。
16年查超载之后车体变小，车体用钢减少10-15%。
此外，该挂车厂家使用的有内胎轮胎占比不到1%，主要因为使用真空胎能够降低车体自重。
环保影响：
环保监管导致市场货源不足，许多车队都在处理闲置车辆，对挂车厂产销有很大的负面影响。
2.7、山东梁山轮胎经销商
该经销商为梁山地区的一级代理商，代理多个品牌。
95%以上是配套胎，这也是梁山轮胎经销商的普遍情况。
挂车专用胎比正常全钢胎要轻5公斤，重量在57-58公斤。
主要是厂家为了降低整体成本，从而挂车专用胎的重量更轻，花纹也更浅。
挂车购置税减半优惠政策：
挂车价格在6-10万，购置税是5000-8000元（8%）。
30多万的牵引车加上6-8万的挂车，车体合计价格在40万左右，挂车购置税减半政策所优惠的钱数比较有限，无法对用户购车需求构成明显刺激。
此外，对于国家支持的挂车车型，本身也都已经在购买时免去一部分税了，正常的挂车车型一般都是国家政策所支持的。
整体来看，挂车购置税减半的政策刺激作用有限，目前来看实际情况也的确如此。
轮胎销售情况：
挂车胎今年上半年的销售情况比去年同期要差，因此该代理商也增加了代理品牌。
如果代理品牌不增加的话销量同比会减少20%。
替换胎在7-8月份是旺季，而配套胎7-8月份是淡季，厂家会搞促销，一定程度上也会冲淡淡旺季。
挂车销售情况：
今年梁山地区挂车销量下滑很多，梁山挂车的出口比例很少，只有5%左右。
内销方面，由于物流行业不景气，现在市场上闲置的车非常多，客户购买的意愿也较低。
为了消化重卡车企几十万辆的重卡库存，政策方面要求国四车替换国三车，但短期内也不可能一刀切。
因为市场上大量的国三车使用寿命还很短，最后一批国三车才用了4年，购车成本还没有收回。
轮胎库存情况：
该代理商的库存时间较短，一方面是工厂本身离得近，另一方面卖的都是比较畅销的规格，因此不会备很多货。
轮胎工厂端的库存量很高，导致代理商的销售压力很大。
轮胎产品结构：
目前梁山地区挂车里面有内胎的轮胎只占20%，80%是真空胎。
2.8、轮胎门店
轮胎门店一：
该门店销售挂车用高端品牌，今年上半年的销量比较好。
配套胎市场中，相较小品牌，有市场认可度的大品牌更好卖一些，五一之前是配套胎的旺季。
轮胎门店二：
全部销售三包轮胎，今年上半年比去年同期销量少一半。
主要是受环保影响，物流市场不景气。
今年3月份的销量状况还可以，之后都不太行，走货以真空胎为主。
挂车胎通常2-3年换一遍，驱动载重胎的换胎频率会高一些，一年左右替换，治理超载之前半年换一次胎。
市场不景气时，用户偏向于使用更便宜的轮胎。
该门店通常在冬天卖不三包胎，夏天卖三包胎，主要因为夏季爆胎率高，用户使用三包胎更加安全。
该门店春节前会备库存，然后年后消化，淡季以及市场行情不好时门店不会备库存。
轮胎门店三：
经营配套胎，主要客户挂车厂。
今年上半年销量比去年同期减少了很多。
挂车厂自身产销状况一般，挂车购置税减半政策的刺激作用有限。
目前带内胎轮胎的占比已经很少，10家轮胎店里面只有三四家有卖。
轮胎门店四：
由于环保监察严格，今年上半年轮胎销量不及去年同期。
据该店主介绍，外围市场如安徽河北江苏等地的物流园车停满了，没有货源。
目前性价比高的轮胎销售还是不错的，在市场环境不好的情况下销量还在增长，说明客户对性价比高的轮胎认可度在提升。
3
投资建议
近期轮胎价格下降，主要源于市场需求环境不佳，尤其是5月以来需求逐步走弱。
今年上半年轮胎厂家销量不及去年同期，目前内销市场较为疲软，出口也受到一定阻碍。
欧盟反倾销事件影响较大，目前美国市场还是正常发货。
虽然近期轮胎行业的开工水平较高，但主要还都是在累积库存。
一方面是厂家计划在8月份给员工放高温假，因此需要提前备货，另一方面也是源于当前终端销售状况不佳。
后面金九银十旺季期间轮胎企业普遍还是希望能够将库存降下来，这主要看旺季的消化能力。
在河南地区，环保还是制约轮胎厂开工率的主要因素。
受环保监管的影响，厂家硫化机开工数受限制，而山东地区的环保监管对轮胎厂家的影响已经不大。
国家环保政策导致物流运输行业不景气，大量车辆处于闲置状态。
轮胎经销商上半年销售情况不如去年同期，预计后续轮胎厂还会降价，所以当前不愿囤积库存。
即便囤积，也是迫于轮胎厂家下压的销售任务。
物流行业不景气，市场闲置车辆较多，挂车厂家上半年销售普遍负增长。
此外，挂车购置税减半的优惠政策刺激作用有限。
一辆挂车购置税减半所优惠的钱数（3000-4000元）相对整个车体的成本（40万）比较有限，无法对用户购车需求构成明显刺激。
此外，对于国家支持的挂车车型，本身也都已经在购买时免去一部分税了，正常的挂车车型一般都是国家政策所支持的。
整体来看，短期轮胎需求端无明显改善的可能。
前期利空因素交织，胶价大幅下挫。
目前利空因素也并未消散，短期胶价难有起色。
我们维持半年报中的观点，后市9月合约不排除跌破10000元/吨整数关口的可能，01合约暂无交割压力，或在【11000,13000】元/吨区间弱势震荡。
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风险提示
东南亚发生极端天气状况；国内重卡产销远超预期。
曹璐高级分析师（能源化工）
从业资格号：
F301343
Email:
lu.cao@
本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。
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