第4章 投资管理.docx
《第4章 投资管理.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第4章 投资管理.docx（23页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。
第4章投资管理
每四章投资管理练习题
基本概念
1.某工业投资项目的固定资产投资为1000万元，无形资产投资为200万元，流动资金投资为300万元，预备费为50万元，建设期资本化利息为100万元。
则下列有关该项目相关指标的表述中正确的有（ ）。
A.项目总投资为1650万元 B.原始投资为1200万元
C.建设投资为1250万元 D.固定资产原值为1000万元
2.已知某固定资产投资项目计算期为13年，固定资产投资为120万元，建设期资本化利息为10万元，预备费为11万元。
包括建设期的回收期为5年，不包括建设期的回收期为2年。
如果该固定资产采用直线法计提折旧，净残值为20万元，则年折旧额为（ ）万元。
A.11.5 B.12.1 C.11 D.10
3.某企业新建生产线项目，需要在建设期初投入形成固定资产的费用为500万元；支付50万元购买一项专利权，支付10万元购买一项非专利技术；投入开办费5万元，预备费10万元，该项目的建设期为1年，所使用的资金全部为自有资金。
则该项目建设投资、固定资产原值分别是（ ）。
4.某工业投资项目的建设期为零，第一年流动资产需用额为1000万元，流动负债需用额为400万元，第二年流动负债需用额为600万元，第二年并不需要进行流动资金投资，则该企业第二年的流动资产需用额为（ ）万元。
A.600 B.1200 C.1000 D.1400
5.已知某投资项目运营期某年的有关资料如下：
营业收入为300万元，不含财务费用的总成本费用为150万元，经营成本为120万元，所得税前净现金流量为120万元，该年所得税后净现金流量为100万元，所得税率为25%。
则下列各项中，说法正确的有（ ）。
A.该年折旧摊销为30万元
B.该年调整所得税为20万元
C.该年息税前利润为80万元
D.该年营业税金及附加为70万元
6.某企业需要新建一条生产线，预计投产后第1年的外购原材料、燃料和动力费为50万元，工资及福利费为40万元，其他费用为5万元，年折旧费为10万元，无形资产摊销费为5万元，开办费摊销为3万元；第2～9年每年外购原材料、燃料和动力费为70万元，工资及福利费为50万元，其他费用为20万元，每年折旧费为10万元，无形资产摊销费为5万元；第10～15年每年不包括财务费用的总成本费用为200万元，其中，每年外购原材料、燃料和动力费为100万元，每年折旧费为10万元，无形资产摊销费为0万元。
该项目预计投产后第1年营业收入为200万元，第2～9年的营业收入为300万元，第10～15年的营业收入为400万元，适用的增值税税率为17%，城建税税率为7%，教育费附加率为3%。
该企业不需要缴纳营业税和消费税。
要求根据上述资料估算该项目的下列指标：
（1）投产后各年的经营成本；
（2）投产后1～10年每年不包括财务费用的总成本费用；
（3）投产后各年的应交增值税；
（4）投产后各年的营业税金及附加。
新建项目决策
7.公司准备增加投资110000元购建一项固定资产，使用寿命为5年，直线法折旧，期末净残值10000元。
建设期1年，固定资产投资在建设起点一次投入，建设期末垫支流动资金8000元，并于项目终结时收回。
购建固定资产的资金为自有资金。
预计投产后每年增加收入50000元，经营成本8000元，营业税金及附加2000元，所得税税率25%。
分别计算项目各年的税前和税后现金净流量（NCF）。
8.某工业投资项目的A方案如下：
项目原始投资1000万元，其中，固定资产投资750万元，流动资金投资200万元，其余为无形资产投资（投产后在经营期内平均摊销），全部投资的来源均为自有资金。
该项目建设期为2年，经营期为10年，固定资产投资和无形资产投资分2年平均投入，流动资金投资在项目完工时（第2年年末）投入。
固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有50万元的净残值；流动资金于终结点一次收回。
预计项目投产后，每年发生的相关营业收入（不含增值税）和经营成本分别为600万元和200万元，所得税税率为25%，该项目不享受减免所得税的待遇。
要求：
（1）计算项目A方案的下列指标：
①项目计算期；
②固定资产原值；
③固定资产年折旧；
④无形资产投资额；
⑤无形资产年摊销额；
⑥经营期每年总成本；
⑦经营期每年息税前利润；
⑧经营期每年息前税后利润。
（2）计算该项目A方案的下列税后净现金流量指标：
①建设期各年的净现金流量；
②投产后1至10年每年的经营净现金流量；
③项目计算期末回收额；
④终结点净现金流量。
（3）按14%的行业基准折现率，计算A方案净现值指标，并据此评价该方案的财务可行性。
（4）该项目的B方案原始投资为1200万元，于建设起点一次投入，建设期1年，经营期不变，经营期各年现金流量NCF2－11＝300万元，计算该项目B方案的净现值指标，并据以评价该方案的财务可行性。
更新改造决策
9.某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。
旧设备原价170000元，当前估计尚可使用5年，目前的折余价值为110000元，每年销售收入30000元，每年经营成本12000元，预计最终残值10000元，目前变现价值为80000元；购置新设备需花费150000元，预计可使用5年，每年销售收入60000元，每年经营成本24000元，预计最终残值10000元。
所得税率30%。
税法规定该类设备应采用直线法折旧。
更新改造过程建设期为0。
要求：
（1）各年的差额现金净流量（△NCF）。
（2）该公司要求的必要报酬率12%，利用差额内部收益率法，进行是否应该要更换设备的分析决策
10.某企业计划用新设备替换现有旧设备。
旧设备预计还可使用5年，旧设备账面折余价值为70000元，目前变价收入60000元。
新设备投资额为150000元，预计使用5年。
至第5年末，新设备的预计残值为10000元。
旧设备的预计残值为5000元。
预计使用新设备可使企业在第1年增加营业收入11074.63元，第2到4年内每年增加营业收入16000元，第5年增加营业收入15253.73元，使用新设备可使企业每年降低经营成本8000元。
该企业按直线法计提折旧，所得税税率25%。
要求：
（1）计算使用新设备比使用旧设备增加的投资额；
（2）计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失抵税；
（3）计算使用新设备比使用旧设备每年增加的息税前利润；
（4）计算使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量；
（5）计算该方案的差额投资内部收益率；
（6）若行业基准折现率为10%，确定应否用新设备替换现有旧设备。
11.决策指标运用
某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下：
（1）甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金50万，全部资金于建设起点一次投入，没有建设期，运营期为5年，到期残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，不含财务费用的年总成本费用60万，调整所得税9万元。
（2）乙方案原始投资额150万，其中固定资产120万，流动资金投资30万。
建设期2年，建设投资于建设起点一次投入，流动资金于建设期结束时投入，运营期5年，建设期资本化利息10万，固定资产残值收入8万，到期投产后，年营业收入170万元，年经营成本80万元。
固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。
该企业所得税税率为30%，营业税金及附加忽略不计。
本题需要的时间价值系数如下：
年数n
2
5
7
（P/A，10%，n）
1.7355
3.7908
4.8684
（P/F，10%，n）
0.8264
0.6209
0.5132
要求：
（1）说明甲、乙方案资金投入的方式；
（2）计算甲、乙方案各年的净现金流量；
（3）计算甲、乙方案的静态投资回收期；
（4）该企业所在行业的基准折现率为10%,计算甲、乙方案的净现值；
（5）用年等额净回收额法做出最终的投资决策；
（6）用最短计算期法做出最终的投资决策。
租赁与购买决策
12.某企业急需一台不需要安装的设备，设备投入使用后，每年可增加营业收入45000元，增加经营成本30600元。
市场上该设备的购买价（含税）为64500元，折旧年限为10年，预计净残值为4500元。
若从租赁公司按经营租赁的方式租入同样的设备，只需每年支付9000元租金，可连续租用10年。
假定基准折现率为10%，适用的企业所得税税率为25%。
假设不考虑营业税金及附加。
现值系数表
期限
复利现值系数
年金现值系数
5%
6%
5%
6%
9
0.6446
0.5919
7.1078
6.8017
10
0.6139
0.5584
7.7217
7.3601
要求：
（1）计算购买设备的各年净现金流量；
（2）计算经营租赁固定资产的各年净现金流量；
（3）按差额投资内部收益率法作出购买或经营租赁固定资产的决策。
综合题
13.某公司是一家上市公司，相关资料如下：
资料一：
2009年12月31日的资产负债表如下：
资产
金额
负债及所有者权益
金额
货币资金
2000
短期借款
750
应收账款
1250
应付账款
2250
存货
3000
预收账款
1500
固定资产
4000
应付债券
1500
无形资产
50
股本（每股面值1元）
3000
0
留存收益
1300
资产合计
10300
负债及所有者权益合计
10300
该公司2009年的营业收入为12500万元，营业净利率为12％，股利支付率为50％。
资料二：
经测算，2010年该公司营业收入将达到15000万元，营业净利率和股利支付率不变，无形资产也不相应增加。
经分析，流动资产项目与流动负债项目（短期借款除外）随营业收入同比例增减。
资料三：
该公司2010年有一项固定资产投资计划，投资额为440万元，各年预计净现金流量为：
NCF0=-440万元，NCF1～4=60万元，NCF5～9=80万元，NCF10=120万元。
该公司设定的折现率为10％。
资料四：
该公司决定于2010年1月1日公开发行股票，每股面值1元，公司确定的发行价为10元/股，筹资费率为2％，预计股利逐年增长率为5%。
假设该公司适用的所得税税率为25％。
相关的资金时间价值系数表如下：
t
i=10%
1
2
3
4
9
10
（P/F,10%,t）
0.9091
0.8264
0.7513
0.6830
0.4241
0.3855
（P/A,10%,t）
0.9091
1.7355
2.4869
3.1699
5.7590
6.1446
要求：
（1）根据资料一计算2009年的每股股利；
（2）根据资料一、二、三按销售百分比法确定2010年需要增加的资金数额以及2010年对外筹资数额；
（3）根据资料三计算固定资产投资项目的净现值；
（4）根据资料四计算2010年发行股票的资本成本。
投资管理
基本概念
1.某工业投资项目的固定资产投资为1000万元，无形资产投资为200万元，流动资金投资为300万元，预备费为50万元，建设期资本化利息为100万元。
则下列有关该项目相关指标的表述中正确的有（ ）。
A.项目总投资为1650万元 B.原始投资为1200万元
C.建设投资为1250万元 D.固定资产原值为1000万元
AC【答案】建设投资＝固定资产投资＋无形资产投资＋其他资产投资＋预备费
＝1000＋200＋0＋50＝1250（万元）
原始投资＝建设投资＋流动资金投资＝1250＋300＝1550（万元）
项目总投资＝原始投资＋建设期资本化利息＝1550＋100＝1650（万元）
固定资产原值＝固定资产投资＋建设期资本化利息＋预备费＝1000＋100＋50＝1150（万元）
2.已知某固定资产投资项目计算期为13年，固定资产投资为120万元，建设期资本化利息为10万元，预备费为11万元。
包括建设期的回收期为5年，不包括建设期的回收期为2年。
如果该固定资产采用直线法计提折旧，净残值为20万元，则年折旧额为（ ）万元。
A.11.5 B.12.1 C.11 D.10
B【答案】建设期＝包括建设期的回收期－不包括建设期的回收期＝5－2＝3（年）
折旧年限＝13－3＝10（年）固定资产原值＝120＋10＋11＝141（万元）
年折旧额＝（141－20）/10＝12.1（万元）
3.某企业新建生产线项目，需要在建设期初投入形成固定资产的费用为500万元；支付50万元购买一项专利权，支付10万元购买一项非专利技术；投入开办费5万元，预备费10万元，该项目的建设期为1年，所使用的资金全部为自有资金。
则该项目建设投资、固定资产原值分别是（ ）。
A.60万元，575万元 B.575万元，510万元
C.575万元，60万元 D.510万元，575万元
B【答案】该项目形成无形资产的费用＝50＋10＝60（万元）
该项目形成其他资产的费用为5万元
该项目的建设投资＝500＋60＋5＋10＝575（万元）
该项目的固定资产原值＝500＋0＋10＝510（万元）
4.某工业投资项目的建设期为零，第一年流动资产需用额为1000万元，流动负债需用额为400万元，第二年流动负债需用额为600万元，第二年并不需要进行流动资金投资，则该企业第二年的流动资产需用额为（ ）万元。
A.600 B.1200 C.1000 D.1400
B【答案】第一年流动资金需用额＝当年流动资产需用额－当年流动负债需用额＝1000－400＝600（万元）
第一年流动资金投资额＝600（万元）
第二年流动资金需用额＝第二年流动资产需用额－600
第二年流动资金投资额＝该年流动资金需用额－上年流动资金需用额＝流动资产需用额－600－600＝0所以，第二年的流动资产需用额＝1200（万元）。
---.某企业存货的最低周转天数为120天，每年存货外购费用为240万元，应收账款最多的周转次数为5次，现金需用额每年为50万元，应付账款需用额为40万元，预收账款最多周转次数为2次，已知该企业每年的经营收入为800万元，年经营成本为300万元。
假设不存在上述所涉及的流动资产和流动负债之外的项目。
则企业本年的流动资金需用额为（ ）万元。
A.190 B.0 C.-440 D.-250
D【答案】存货一年的最多周转次数=360/120=3（次）
存货需用额=240/3=80（万元）
应收账款需用额=300/5=60（万元）
本年流动资产需用额=80+60+50=190（万元）
预收账款需用额=800/2=400（万元）
本年流动负债需用额=400+40=440（万元）
本年流动资金需用额=190-440=-250（万元）
5.已知某投资项目运营期某年的有关资料如下：
营业收入为300万元，不含财务费用的总成本费用为150万元，经营成本为120万元，所得税前净现金流量为120万元，该年所得税后净现金流量为100万元，所得税率为25%。
则下列各项中，说法正确的有（ ）。
A.该年折旧摊销为30万元
B.该年调整所得税为20万元
C.该年息税前利润为80万元
D.该年营业税金及附加为70万元
ABCD【答案】该年折旧摊销＝该年不含财务费用的总成本费用－经营成本＝150－120＝30（万元）
该年调整所得税＝所得税前净现金流量－所得税后净现金流量＝120－100＝20（万元）
该年息税前利润＝20/25%＝80（万元）
该年营业税金及附加＝该年营业收入－该年不含财务费用的总成本费用－息税前利润
＝300－150－80＝70（万元）
注：
此题数据出得不太严密，另一种解题法得到不同的数据：
营业收入-经营成本-营业税金及附加=税前净现金流量
300-120-营业税金及附加=120营业税金及附加=60万元
EBIT=营业收入-经营成本-折旧-营业税金及附加=300-120-30-60=90万元
此上两种方法都是正确的，在考试中不会出现这种情况，各种方法计算出的数据会完全相等的。
6.某企业需要新建一条生产线，预计投产后第1年的外购原材料、燃料和动力费为50万元，工资及福利费为40万元，其他费用为5万元，年折旧费为10万元，无形资产摊销费为5万元，开办费摊销为3万元；第2～9年每年外购原材料、燃料和动力费为70万元，工资及福利费为50万元，其他费用为20万元，每年折旧费为10万元，无形资产摊销费为5万元；第10～15年每年不包括财务费用的总成本费用为200万元，其中，每年外购原材料、燃料和动力费为100万元，每年折旧费为10万元，无形资产摊销费为0万元。
该项目预计投产后第1年营业收入为200万元，第2～9年的营业收入为300万元，第10～15年的营业收入为400万元，适用的增值税税率为17%，城建税税率为7%，教育费附加率为3%。
该企业不需要缴纳营业税和消费税。
要求根据上述资料估算该项目的下列指标：
（1）投产后各年的经营成本；
（2）投产后1～10年每年不包括财务费用的总成本费用；
（3）投产后各年的应交增值税；
（4）投产后各年的营业税金及附加。
【答案】
（1）投产后第1年的经营成本＝50＋40＋5＝95（万元）
投产后第2～9年的经营成本＝70＋50＋20＝140（万元）
投产后第10～15年的经营成本＝200－10－0＝190（万元）
（2）投产后第1年不包括财务费用的总成本费用＝95＋（10＋5＋3）＝113（万元）
投产后第2～9年不包括财务费用的总成本费用＝140＋（10＋5＋0）＝155（万元）
投产后第10年不包括财务费用的总成本费用＝200（万元）
（3）投产后第1年的应交增值税＝（营业收入－外购原材料、燃料和动力费）×增值税税率＝（200－50）×17%＝25.5（万元）
投产后第2～9年的应交增值税＝（300－70）×17%＝39.1（万元）
投产后第10～15年的应交增值税＝（400－100）×17%＝51（万元）
（4）投产后第1年的营业税金及附加＝25.5×（7%＋3%）＝2.55（万元）
投产后第2～9年的营业税金及附加＝39.1×（7%＋3%）＝3.91（万元）
投产后第10～15年的营业税金及附加＝51×（7%＋3%）＝5.1（万元）
新建项目决策
7.公司准备增加投资110000元购建一项固定资产，使用寿命为5年，直线法折旧，期末净残值10000元。
建设期1年，固定资产投资在建设起点一次投入，建设期末垫支流动资金8000元，并于项目终结时收回。
购建固定资产的资金为自有资金。
预计投产后每年增加收入50000元，经营成本8000元，营业税金及附加2000元，所得税税率25%。
分别计算项目各年的税前和税后现金净流量（NCF）。
【答案】
运营期每年折旧=（110000-10000）/5=20000元
运营期每年EBIT=50000-8000-20000-2000=20000元
运营期每年所得税=20000*25%=5000元
税前NCFNCF0=-110000元NCF1=-8000元
NCF2-5=50000-8000-2000=40000元或（EBIT+折旧）20000+20000=40000元
NCF6=40000+10000+8000=58000元
税后NCFNCF0=-110000元NCF1=-8000元
NCF2-5=40000-5000=35000元或“EBIT（1-T）+折旧”20000（1-25%）+20000=35000元
NCF6=35000+10000+8000=53000元
8.某工业投资项目的A方案如下：
项目原始投资1000万元，其中，固定资产投资750万元，流动资金投资200万元，其余为无形资产投资（投产后在经营期内平均摊销），全部投资的来源均为自有资金。
该项目建设期为2年，经营期为10年，固定资产投资和无形资产投资分2年平均投入，流动资金投资在项目完工时（第2年年末）投入。
固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有50万元的净残值；流动资金于终结点一次收回。
预计项目投产后，每年发生的相关营业收入（不含增值税）和经营成本分别为600万元和200万元，所得税税率为25%，该项目不享受减免所得税的待遇。
要求：
（1）计算项目A方案的下列指标：
①项目计算期；
②固定资产原值；
③固定资产年折旧；
④无形资产投资额；
⑤无形资产年摊销额；
⑥经营期每年总成本；
⑦经营期每年息税前利润；
⑧经营期每年息前税后利润。
（2）计算该项目A方案的下列税后净现金流量指标：
①建设期各年的净现金流量；
②投产后1至10年每年的经营净现金流量；
③项目计算期末回收额；
④终结点净现金流量。
（3）按14%的行业基准折现率，计算A方案净现值指标，并据此评价该方案的财务可行性。
（4）该项目的B方案原始投资为1200万元，于建设起点一次投入，建设期1年，经营期不变，经营期各年现金流量NCF2－11＝300万元，计算该项目B方案的净现值指标，并据以评价该方案的财务可行性。
【答案】
（1）计算项目A方案的下列指标：
项目计算期＝2＋10＝12（年）
固定资产原值＝750（万元）
固定资产年折旧＝（750－50）/10＝70（万元）
无形资产投资额＝1000－750－200＝50（万元）
无形资产年摊销额＝50/10＝5（万元）
经营期每年总成本＝200＋70＋5＝275（万元）
经营期每年息税前利润＝600－275＝325（万元）
经营期每年息前税后利润＝325×（1－25%）＝243.75（万元）
（2）计算该项目A方案的下列税后净现金流量指标：
建设期各年的净现金流量为：
NCF0＝－（750＋50）/2＝－400（万元）
NCF1＝－400（万元）
NCF2＝－200（万元）
投产后1～10年每年的经营净现金流量为：
243.75＋70＋5＝318.75（万元）
项目计算期期末回收额＝200＋50＝250（万元）
终结点净现金流量＝318.75＋250＝568.75（万元）
（3）A方案的净现值为：
318.75×（P/A，14%，10）×（P/F，14%，2）＋250×（P/F，14%，12）－200×（P/F，14%，2）－400×（P/F，14%，1）－400
＝318.75×5.2161×0.7695＋250×0.2076－200×0.7695－400×0.8772－400
＝1279.395＋51.9－153.9－350.88－400＝426.52（万元）
A方案的净现值大于零，该方案是可行的。
（4）B方案的净现值为：
300×（P/A，14%，10）×（P/F，14%，1）－1200
＝300×5.2161×0.8772－1200
＝172.67（万元）
B方案的净现值大于零，该方案是可行的。
更新改造决策
9.某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。
旧设备原价170000元，当前估计尚可使用5年，目前的折余价值为110000元，每年销售收入30000元，每年经营成本12000元，预计最终残值10000元，目前变现
升级会员 