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产业经济学论文证券产业DOC
产业经济学课程论文
题目：
基于SCP范式的证券产业分析
小组成员：
汪可平、刘祥、张喆、邓天男
班号：
081122
2014年11月
本科生毕业论文（设计）原创性声明
本人以信誉声明：
所呈交的毕业论文（设计）是在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果，论文中引用他人的文献、数据、图件、资料均已明确标注出，论文中的结论和结果为本人独立完成，不包含他人成果及为获得中国地质大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。
与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。
毕业论文作者（签字）：
签字日期：
年月日
摘要
随着全球经济一体化趋势加强，我国证券市场不断发展与完善，证券行业已经成为我国资本市场的重要组成部分，对我国市场经济的发展起着至关重要的作用。
本文首先对我国证券行业的发展概况进行阐述,然后以SCP范式为基本框架,分别从证券行业的市场结构、市场行为以及市场绩效三个方面进行研究，并探讨产业政策对我国证券行业的影响。
最后，给我国证券公司以及我国证券监管机构在证券行业下一阶段的发展中提出一些建议。
关键词：
SCP；证券公司；市场结构；市场行为；市场绩效
Abstract
Withtheglobaltrendofstrengtheningeconomicintegration,China'ssecuritiesmarketisdevelopingandconsummating.SecuritiesindustryhasbecomeanimportantpartofChina'scapitalmarket,whichplaysavitalroleforthedevelopmentofChina'smarketeconomy.Firstly,thedevelopmentofChina'ssecuritiesindustryprofilesaredescribed.ThenSCPparadigmasthebasicframework.Ourresearchfromthesecuritiesindustry,marketstructure,marketbehaviorandmarketperformance.ThenweinvestigatingtheeffectofindustrialpolicyonChina'ssecuritiesindustry.Finally,givenChina'ssecuritiescompaniesandChina'ssecuritiesregulatortomakesomesuggestionsinthedevelopmentofthenextphaseofthesecuritiesindustry.
Keywords:
SCP;SecuritiesCompany；MarketStructure；Marketbehavior；MarketPerformance
一、我国证券行业的基本概述
（一）我国证券行业定义及分类
1.我国证券行业的定义
证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权依票面所载内容，取得相关权益的凭证。
据宇博智业市场研究中心发布的《2012-2016年中国有价证券防伪行业市场发展前景深度研究及投资战略分析报告》分析证券的本质是一种交易契约或合同，该契约或合同赋予合同持有人根据该合同的规定，对合同规定的标准的采取相应的行为，并获得相应的收益的权利。
证券的本质是种交易合同，合同的主要内容一般有：
合同双方交易的标的物，标的物的数量和质量，交易标的物的价格，交易标的物的时间和地点等。
当然这些内容如果应用到不同具体的证券中，其中规定的内容有所不同。
比如，远期合约与期货合约规定的内容就不一样。
2.我国证券行业的分类
证券按其性质不同，证券可以分为证据证券、凭证证券和有价证券三大类。
证据证券只是单纯地证明一种事实的书面证明文件，如信用证、证据、提单等;凭证证券是指认定持证人是某种私权的合法权利者和持证人纪行的义务有效的书面证明文件，如存款单等。
有价证券是指标有票面余额，用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债券的凭证，区别于上面两种证券的主要特征是可以让渡。
从广义上，按照是否能给使用者带来收入，证券可以分为有价证券和无价证券两大类。
无价证券，是指不能给使用者带来收入的证券。
包括凭证证券和所有权证券。
凭证证券又称证据证券，专门证明某种事实的文件，例如借据、收据、票证等，一般不具有市场流通性。
所有权证券，是指证明持证人为某种权力的合法所有者的证券，如土地所有权证书等。
（二）中国证券行业发展现状
2013年，我国证券市场基础制度和法制建设稳步推进，《中华人民共和国证券法》的修订提上议事日程；多层次资本市场建设取得了重要进展，新三板市场推向全国，证券公司柜台市场平稳起步，区域性股权交易市场规范发展；证券监管部门进一步放松管制、加强监管，积极保护投资者特别是中小投资者的利益，为资本市场平稳运行提供了有力保障；证券公司五大基础功能得到扩展，行业持续创新、服务实体经济和客户的能力明显加强；证券公司业务范围继续扩大，创新业务发展迅速，资产管理业务规模继续大幅增长，截至2013年底，资产管理规模超过5万亿元，融资融券业务已成为行业的第三大收入来源，行业盈利水平稳步提升，收入结构进一步优化。
2013年，115家证券公司共实现营业收入1592.41亿元，净利润440.21亿元，较2012年分别增长22.99%和33.68%；证券公司业务与产品类型不断丰富，推出国债期货，完成信贷资产证券化产品上市交易，开展约定购回式证券交易、股票质押式回购交易、股票收益互换等新业务；各类融资行为增多，行业整体财务杠杆效应提高；互联网金融起步，证券公司开始尝试搭建网络综合服务平台，通过网上开户、在线理财等信息技术手段拓展金融服务渠道；行业新一轮并购重组启动，国际化探索也取得阶段性进展，行业竞争格局迎来调整良机。
同时，行业的合规管理和风险控制水平有所提升，为行业的持续发展保驾护航。
（三）证券行业的发展前景
据宇博智业市场研究中心了解：
证券行业的市场化、专业化和国际化发展前景。
为了应对中国经济转型的需要，应对资本市场快速发展的需要，应对监管理念的市场化转变，证券行业的市场化、专业化、国际化方向将成为主流的发展趋势。
谁能在这三个方面取得领先优势，谁就会具备在未来新一轮竞争中赢得市场的能力。
1.证券行业市场化是大势所趋
所谓市场化就是用价格机制来达到一种均衡，包括客户服务和业务开展、内部经营机制、人力资源的发展都必须要尊重市场。
市场本身内在的逻辑是供求关系，市场是靠价格来实现均衡的。
一个企业的发展，内在的逻辑也要尊重市场规律，既要尊重证券市场的规律，也要尊重企业发展的规律，更要尊重人才市场的规律。
市场化对人的压力是内生性的，不同于计划经济模式下的被动式地响应，也不同于机关和行政事业单位的按部就班的模式。
市场化的环境要求证券公司内部的干部员工必须具备市场化思维，不具备市场化思维的人最后一定会被市场淘汰，不具备市场化思维的证券公司也一定会被市场淘汰。
2.证券行业专业化是市场化的竞争所迫
专业化是和市场化一脉相承的，是证券行业未来实现差异化竞争的主要途径。
随着行业市场化的趋势进一步加强，证券公司将步入专业化的轨道。
证券公司的专业化将主要体现在专业化服务能力和专业化人才两个方面。
国内证券公司的专业化服务能力主要体现在两个方面：
一方面的能力是基于证券公司所掌握的专业知识和市场资源，对市场上的各种证券和我们自身创造的证券产品进行市场化定价，帮助客户去投资、去理财、去管理风险，实现财富的增长；另一方面，也是基于我们所掌握的专业知识和市场资源，根据客户需求创造各种金融产品，帮助客户实现以资本为纽带的资产重组、兼并收购、私募融资等交易，帮助满足客户财富管理的需求，为客户提供全方位的综合金融服务。
3.国际化是国内证券公司发展的必由之路
国际化是证券行业市场化发展和崇尚专业化能力的必然结果。
虽然全球金融危机使得我们认识到美国等全球发达国家的金融体系和金融行业存在缺陷，但不可否认的是，中国的资本市场和证券行业都还很年轻，还处在一个“新兴+转轨”的过程中。
过去的十年是中国资本市场不断学习和赶超海外资本市场的十年，未来的十年是中国证券行业融入全球金融体系，谋求全球发展地位的十年。
我们应该看到未来五年中国经济与全球的融合发展不可逆转，国际金融体系正在重构，人民币的国际化步伐日益加快，人民币离岸金融业务的发展空间豁然开朗；我们应该看到，外资证券公司正在推进他们的本土化策略，并不断蚕食本土证券公司的市场空间，国际板的推行日益临近，QFII的全额度放开一定只是一个时间问题，中国企业走出去的步伐越来越快、越来越大，中国过去30年所创造和未来10年所将创造的国民财富在全球进行配置都是可以预见的。
国内一些在国际化方面较为领先的证券公司已开始在海外大规模进行分支机构设立或大手笔收购，工商银行、中国银行和建设银行的海外投资银行业务风起云涌。
可以预见，五年之后，中国证券行业将面对一个几乎完全国际化的市场。
因此，国际化是国内证券公司发展的必由之路。
在这样一个监管环境下，原来依靠政府推动的发展模式走到了尽头，证券公司作为一个市场化组织者的功能将逐步回归。
这种市场化的功能将逐步体现在对证券定价的影响力，对证券配售的影响力，对市场流动性的影响力，对投资者行为的影响力，对产品创新的影响力等。
这些影响力的逐步树立，将提高证券公司在资本市场上的话语权，提高证券公司对于经济转型的影响力，提高证券公司对于资本市场发展的推动力。
这些转变不会自动发生，必须依靠证券公司自发、自觉的行动。
这种行动的内在动力又必须依赖监管理念的创新，依赖证券公司治理结构的改变，依赖证券行业企业家群体的创业精神。
证券行业的市场化、专业化和国际化发展趋势为了应对中国经济转型的需要，应对资本市场快速发展的需要，应对监管理念的市场化转变，证券行业的市场化、专业化、国际化方向将成为主流的发展趋势。
谁能在这三个方面取得领先优势，谁就会具备在未来新一轮竞争中赢得市场的能力证券行业市场化是大势所趋所谓市场化就是用价格机制来达到一种均衡，包括客户服务和业务开展、内部经营机制、人力资源的发展都必须要尊重市场。
市场本身内在的逻辑是供求关系，市场是靠价格来实现均衡的。
一个企业的发展，内在的逻辑也要尊重市场规律，既要尊重证券市场的规律，也要尊重企业发展的规律，更要尊重人才市场的规律。
市场化对人的压力是内生性的，不同于计划经济模式下的被动式地响应，也不同于机关和行政事业单位的按部就班的模式。
市场化的环境要求证券公司内部的干部员工必须具备市场化思维，不具备市场化思维的人最后一定会被市场淘汰，不具备市场化思维的证券公司也一定会被市场淘汰。
二、中国证券产业的SCP分析
（一）市场结构分析
市场结构是指在市场范围内,生产者之间、消费者之间或者生产者与消费者之间的结构关系。
本文选取了2000—2013年我国证券业的数据,主要从市场集中度,业务差异化、规模效益和市场进入、退出壁垒分层次对我国证券业目前市场结构中出现的问题进行分析。
1.我国证券业市场集中度分析
市场集中度是对生产者或消费者规模结构的衡量,它在一定程度上描述了市场主体的分布情况,能够在数值上直观的观察到市场结构的特征,并以此对市场竞争或垄断情况进行分析。
本文将选择行业集中度指数,一般选取行业中某项指标靠前的几家企业占全行业的比值来表示,也称贝恩指数（CRn）,进而对我国证券业的市场集中度进行衡量。
图2-1经纪业务CRl、CR5、CR10趋势图
从图2-1可以观察到,我国证券公司在经纪业务上的集中度较低,以2011年的数据上看,我国证券业经纪业务集中度CR1、CR5>CR10分别为5.18%、23.70%、42.70%。
参照贝恩的分类标准,属寡占V型,其集中度偏低;以越后贺典的分类标准看,属于E类,低集中产业;以日本公平交易委员会标准看,属于竞争II型。
并且我国经纪业务的低集中度常年保持平稳状态,并无太大变化。
究其原因,一方面在于经纪业务属于证券公司的底层业务,对资金、管理水平、人才等要求不高,因此经纪业务的进入门滥低,使得新进入的证券公司常常首先开展经纪业务。
并且由于证券公司业务单一,其他业务规模较小,使得整个证券业的环境中,存在着大小证券公司对经纪业务的竞相争抢状态,不仅综合类的证券公司积极开展经纪业务,而且还有大量的专门从事经纪业务的小型证券公司也是经纪业务的主要竞争者。
另一方面也由于经纪业务的地域性较强,一般与当地政府有关联的证券公司均能享受到一些营业部设的帮助,并且因为我国证券监管机构对增设营业部管理严格,设立、收购或撤销分支机构均需要得到证券监管机构的批准。
因此导致行业里某些证券公司即便在经纪业务上有优势也无法得到扩张。
从而导致我国证券公司目前经纪业务竞争激烈,集中度低的现象。
我国证券业经纪业务长期处于低集中度的环境中,竞争激烈但竞争方式有限,只能采取价格战等手段,极容易造成恶性竞争的局面,也会使整个证券行业的经纪业务处于低效率的运行状态。
2.我国证券业业务差异化分析
产品差异化是衡量市场中同类产品之间区别程度的特征。
我国证券公司之间业务差异化较低,本文将通过业务种类的差异化和同类产品品质的差异化两个方面对证券业的业务差异化进行分析。
（1）我国证券业业务种类差异化低。
图2-22013年我国证券业业务收入来源构成
从图2-2,我们可以直观的看出我国证券业务的构成。
其中,经纪业务占51%,投行业务占18%,资产管理业务占1%,自营业务占4%。
数据上说明了经纪业务仍然是我国证券业务的首要业务,而其他业务相对过少。
造成这种情况的原因一方面在于我国证券业发展的阶段,尚处于初级阶段,客户对多元化的服务需求增长迅速,但相对于发达国家仍然不高,因此导致我国证券经纪业务占比过大;另一方面也由于我国政府对证券业业务开发的限制,一般都是先指定某几家证券公司进行先试点操作,而其余大多数证券公司都不能第一时间参与,导致新业务成长过慢。
这样造成了目前我国证券业业务种类差异化低的状况。
我国证券业务结构单一,过度依赖于经纪业务。
然而经纪业务主要是佣金收入,而佣金收入与证券市场行情紧密相关,也就导致证券公司过度依赖趋于一致,无论规模大小,经纪业务都是其主要业务,也就导致了整个证券行业很少存在在某个业务领域具有优势、领头作用的证券公司,使得我国证券业缺乏活力。
图2-32013年美国证券业业务收入来源构成
图2-3显示的是国外证券业务的结构。
我们可以看出美国证券市场相对成熟,市场结构合理。
其他业务如资产管理、金融工程、财务顾问及资产证券服务等与传统的经纪业务均有相似占比,说明国外证券业已经能够不再依赖经纪业务,当市场行情较差时,也能通过多种业务之间的调节,使得其抗市场风险的能力显著增强。
这对于我国证券业业务结构调整指明了良好的发展方向。
（2）我国证券业业务品质差异化低。
业务品质的差异化,能够增强客户的忠诚度,也能够使企业在市场竞争中占据优势。
相对国内证券公司,国外证券公司更加注意对产品差异化的设计,树立其自身的品牌。
但我国证券公司创新意识较弱,业务所提供的产品和服务同质化严重,大多产品都相互抄袭。
从而造成我国证券业竞争手段欠缺,无法在竞争市场中获得优势。
3.我国证券业规模效益分析
规模效益指的是当产业发展达到一定规模时,规模的继续扩大会使投入产出率比未达到规模效益时的投入产出率更高。
图2-42001—2011年我国证券业相关指标的走势图
从图2-4可以看出,我国证券业的净资产和总资产从2001-2005年是处于一个相对徘徊和缓慢下降的时期,此时期证券业的净资产收益率是下降的。
而从2005-2011年,我国证券业的总资产和净资产基本是延续着快速攀升的状态,而此时净资产收益率却是倒V型走势,特别是2007-2011年期间,净资产收益率跌幅巨大。
从而可以看出我国证券业的净资产收益率与总资产、净资产的相关性并不强,并未呈现出规模经济的特征,所以我国证券业规模经济的条件尚不成熟。
表2-12011-2013年我国证券公司净资产收益率排名前10名的其他指
标排名
2011
2012
2013
净资产收益率排名
证券公司名称
总资产排名
净资产排名
证券公司名称
总资产排名
净资产排名
证券公司名称
总资产排名
净资产排名
1
国泰君安
3
3
华创证券
78
89
广发证券
4
7
2
大同证券
86
94
大同证券
80
91
平安证券
17
22
3
招商证券
8
11
国海证券
52
60
华西证券
27
29
4
华创证券
80
93
新时代
47
53
万联证券
65
67
5
中信金通
29
52
和兴证券
79
83
中信建投
8
16
6
方正证券
18
13
华龙证券
75
70
大同证券
81
91
7
和兴证券
82
87
中信证券
24
55
和兴证券
83
87
8
中信证券
9
16
川财证券
100
104
中信证券
1
1
9
国金证券
48
48
湘财证券
36
52
财达证券
37
47
10
广发证券
5
4
东北证券
27
39
华龙证券
78
71
数据来源:
中国证券业协会网站
在表2-1中,选取了2011-2013年我国证券业净资产收益率排名前十名的证券公司,并从观察其总资产排名和净资产排名中可以看出:
资产收益率排名靠前的证券公司,其总资产或净资产同时排名靠前的很少,说明证券公司净资产收益率与其公司规模没有明显的关系,特别在2012年的排名中,净资产收益率排名前十的证券公司没有一家总资产或净资产也为前十名。
再次证明了我国证券业还没有达到规模经济。
4.我国证券业进入和退出壁垒分析
市场进入壁垒和退出壁垒反映的是市场中潜在的和动态的竞争、垄断强度。
进入壁垒是指市场外的生产者准备进入市场时,由于各种原因遭遇的阻碍,使得生产者进入市场的成本提高或者根本无法进入市场,对这种阻碍的表示就是进入壁垒。
退出壁垒是指市场内的生产者准备退出市场时,并不能及时退出,或者退出后会面临巨大的损失,对这些的衡量就是退出壁垒。
（1）我国证券业的进入壁垒。
由于我国证券监督结构对证券行业的严格监管,对证券行业的进入也有严格程序。
如我国《证券法》里有严格规定,要求证券公司的设立必须经过证监会的审批。
此外证券公司分支机构的撤销、新业务的申请和注册资本的变更,均需要通过证券监督委员会的批准、因此导致我国证券公司无法进行大幅的收缩或扩张,整个市场结构调整需要漫长的时间,行业内部资源也无法达到优化配置。
图2-52001-2013年我国证券公司及营业部数量变化情况单位:
家
从图2-5可以看出,审批制的存在使得证券公司及营业部数量变化缓慢,而每年的变化大多是跟当年的证券业政策相关。
说明我国证券业之间的结构调整是低效率的。
（2）我国证券业的退出壁垒
在我国,证券公司主要业务是经纪业务,而经纪业务与证券市场的散户关系最为紧密。
如果证券公司发生破产等情形,会造成市场上的参与者恐慌心理,也会造成社会不稳定的情况出现。
因此在证券公司真正出现问题时,不能轻易地退出市场,而是通过政府协调对出现问题的证券公司进行重组处理。
迄今为止,只有鞍山证券和大连证券被政府要求退出了市场。
（二）我国证券业市场行为分析
市场行为是指市场中的企业,在以追求最大利润为前提的条件下,在考虑其他市场参与者将会采取的行为后,自身所作出的行为决策。
市场竞争中,企业对产品价格做出的决策对自身和市场影响尤为明显,因此,本文将证券业的市场行为分为价格竞争行为和非价格竞争行为分开进行分析。
1.我国证券业价格竞争行为
证券公司的价格竞争行为主要包括歧视性定价行为、掠夺式定价行为以及价格协调行为。
同时因为我国证券业受到政府的严格监管,产品价格也受到了限制,因此在我国,证券产品的政策价格限制对证券公司的定价行为有很大影响。
（1）歧视性定价行为
价格歧视是指企业能够按照不同的价格出售不同单位产量的定价行为。
在证券公司最常见的经纪业务、承销业务中,歧视性定价行为的现象很普遍。
在经纪业务中,证券公司针对大客户或机构客户收取的佣金费率往往会在基础费率上给予一定的折扣优惠。
这是由于我国证券公司经纪业务的产品及服务差异化低,竞争激烈,证券公司为了吸引到大客户的资金,大多只能采取优惠定价的策略。
而大客户因为其交易量大,对佣金费率相对中小散户较为敏感,这也加剧了经纪业务采用歧视性定价行为进行市场竞争的手段。
而在承销业务中,歧视性定价行为同经纪业务类似,对上市公司的不同规模收取不同的承销费用。
因此,承销业务中,对在主板市场上市的公司收取的承销费率往往比对在中小板和创业板上市的公司收取的承销费率低。
（2）掠夺式定价行为
我国证券公司掠夺式定价行为发生在经纪业务的佣金定价上最常见。
因为一方面经纪业务收入占比过高,竞争激烈;另一方面也由于经纪业务的地域性最强,同时其业务的开展需要的固定成本高,沉没成本也高,将竞争对手驱赶出地域市场后,新的竞争对手再次进入的几率低、周期长,占据支配市场结构的证券公司享受一定垄断收入的时期也更长。
（3）价格协调行为
价格协调行为,也称作价格卡特尔,是指为了避免竞争导致相互受损,企业之间采取一致的定价行为。
这种一致的定价行为,一般出现在寡头垄断市场的结构中,因为在寡头垄断市场中,企业之间并非有一方具有绝对优势,如果爆发价格战,将会导致两败俱伤;而且寡头市场企业数量较少,一致定价的状态,相对容易维持。
我国证券公司之间的价格协调行为,一般发生在证券公司地方营业部之间。
虽然我国证券公司经纪业务集中度低,竞争激烈,但是也存在某些地区,特别是中小城市,营业部数量较少,具备价格卡特尔的发生条件。
因此价格协调行为在我国证券业,一般发生在中西部的中小城市。
而在东部沿海,如上海、深圳则很难出现价格卡特尔。
2.我国证券业非价格竞争行为
我国证券公司的非价格竞争行为一般分为从自身层面对产品、服务的创新行为和从行业层面的兼并重组行为。
前者是证券公司内部成长的主要途径,后者是证券公司外部成长的主要途径。
（1）产品、服务的创新行为
在我国,因为政府对证券公司产品的创新限制较大,因此证券的创新行为一般体现在对服务、营销上的创新,因此也主要是在经纪业务上的创新
第一，对交易清算模式效率的改善。
传统的证券营业部职能多而杂,很大程度上降低了交易清算的效率并且提高了营业部的经营成本。
而证券公司对交易清算模式进行了改善,釆用了集中交易模式,即把所有的保证金、客户资料等都集中于证券公司总部的专门职能部门,并由证券公司总部进行统一交易清算。
可以强化集约化管理,降低成本。
第二，对客户进行差异化对待,按照客户的交易金额、换手率、交易方式等指标对客户群进行分类处理。
例如对佣金率敏感的客户采取佣金折扣的方式,对希望拥有更多股市研究信息的客户,提供一部分证券研究信息。
这样对客户群的分类处理,有利于证券公司服务的深化拓展、树立品牌形象,提高客户对证券公司的忠诚度。
（2）兼并重组行为
证券业的兼并收购是证券公司之间竞争的必然结果,是市场优胜劣汰机制所作出的选择,
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