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期货基础知识资料
期货基础知识
期货市场的产生
一、期货交易的起源
期货市场最早萌芽于欧洲。
早在古希腊和古罗马时期，就出现过中央交易场所、大宗易货交易，以及带有期货贸易性质的交易活动。
当时的罗马议会大厦广场、雅典的大交易市场就曾是这样的中心交易场所。
到12世纪，这种交易方式在英、法等国的发展规模很大，专业化程度也很高。
1251年，英国大宪章正式允许外国商人到英国参加季节性交易会。
后来，在贸易中出现了对在途货物提前签署文件，列明商品品种、数量、价格，预交保证金购买，进而买卖文件合同的现象。
1571年，英国创建了实际上第一家集中的商品市场——伦敦皇家交易所，在其原址上后来成立了伦敦国际金融期货期权交易所。
其后，荷兰的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所，比利时的安特卫普开设了咖啡交易所。
1666年，伦敦皇家交易所毁于伦敦大火，但交易仍在当时伦敦城的几家咖啡馆中继续进行。
17世纪前后，荷兰在期货交易的基础上发明了期权交易方式，在阿姆斯特丹交易中心形成了交易郁金香的期权市场。
1726年，另一家商品交易所在法国巴黎诞生。
∙
（一）1848年芝加哥期货交易所产生
∙
（二）1874年芝加哥商业交易所产生
∙（三）1876年伦敦金属交易所产生
∙（四）1885年法国期货市场产生
大豆品种概况
大豆属一年生豆科草本植物，别名黄豆。
中国是大豆的原产地，已有4700多年种植大豆的历史。
欧美各国栽培大豆的历史很短，大约在19世纪后期才从我国传去。
本世纪30年代，大豆栽培已遍及世界各国。
从种植季节看，大豆主要分为春播、夏播。
春播大豆一般在4-5月播种，9-10月收获。
东北地区及内蒙古等地区均种植一年一季的春播大豆。
夏播多为小麦收获后的6月份播种，9-10月份收获，黄淮海地区种植夏播大豆居多。
从种植方式看，东北、内蒙古等大豆主产区，种植方式一般以大田单一种植为主；而其他地区，则多与玉米、花生等作物间作种植。
根据种皮的颜色和粒形，大豆可分为黄大豆、青大豆、黑大豆、其它色大豆、饲料豆（秣食豆）五类。
黄大豆的种皮为黄色，脐色为黄褐、淡褐、深褐、黑色或其它颜色，粒形一般为圆形、椭圆形或扁圆形。
大连商品交易所大豆期货合约的标的物是黄大豆。
2002年3月，由于国家转基因管理条例的颁布实施，进口大豆暂时无法参与期货交割，为此，大商所对大豆合约进行拆分，把合约拆分为以食用品质非转基因大豆为标的物的黄大豆1号期货合约和以榨油品质转基因、非转基因大豆为标的物的黄大豆2号期货合约。
近年来，随着我国榨油业发展迅速，榨油用大豆已成为我国大豆市场的主流品种，其生产、流通和加工都具有相当规模，形成了完整的产业链条。
黄大豆2号期货合约的主要特点是以含油率（粗脂肪含量）为核心定等指标，它将满足榨油相关企业保值避险的需求，有助于吸引更多的大豆压榨、贸易企业积极参与期货套期保值，有效回避大豆采购和国际贸易中的价格风险，极大地提高企业生产经营的稳定性。
大豆的分类
大豆按种皮的颜色和粒形分五类：
１、黄大豆：
种皮为黄色。
按粒形又分东北黄大豆和一般黄大豆两类。
２、青大豆：
种皮为青色。
３、黑大色：
种皮为黑色。
４、其它色大豆：
种皮为褐色、棕色、赤色等单一颜色大豆。
５、饲料豆（秣食豆）
大豆的用途
大豆是一种重要的粮油兼用农产品，既能食用，又可用于榨油。
作为食品，大豆是一种优质高含量的植物蛋白资源，它的脂肪、蛋白质、碳水化合物、粗纤维的组成比例非常接近于肉类食品。
大豆的蛋白质含量为35%-45%，比禾谷类作物高6-7倍。
氨基酸组成平衡而又合理，尤其富含8种人体所必需的氨基酸。
大豆制品如豆腐、千张、豆瓣酱、豆腐乳、酱油、豆豉等，食味鲜美，营养丰富，是东亚国家的传统副食品。
联合国粮农组织极力主张发展大豆食品，以解决目前发展中国家蛋白质资源不足的现状。
作为油料作物，大豆是世界上最主要的植物油和蛋白饼粕的提供者。
每1吨大豆可以制出大约0.2吨的豆油和0.8吨的豆柏。
用大豆制取的豆油，油质好，营养价值高，是一种主要食用植物油。
作为大豆榨油的副产品，豆粕主要用于补充喂养家禽、猪、牛等的蛋白质，少部分用在酿造及医药工业上。
豆粕品种概况
一、 豆粕的基本情况
豆粕是大豆经过提取豆油后得到的一种副产品，按照提取的方法不同，可以分为一浸豆粕和二浸豆粕二种。
其中以浸提法提取豆油后的副产品为一浸豆粕，而先以压榨取油，再经过浸提取油后所得的副产品称为二浸豆粕。
在整个加工过程中，对温度的控制极为重要，温度过高会影响到蛋白质含量，从而直接关系到豆粕的质量和使用；温度过低会增加豆粕的水份含量，而水份含量高则会影响储存期内豆粕的质量。
一浸豆粕的生产工艺较为先进，蛋白质含量高，是国内目前现货市场上流通的主要品种。
按照国家标准，豆粕分为三个等级，一级豆粕、二级豆粕和三级豆粕。
从目前国内豆粕现货市场的情况看，1999年国内豆粕加工总量（不含进口豆粕）大约为1000万吨，其中一级豆粕大约占20%，二级豆粕占75%左右，三级豆粕约占5%，三个等级豆粕流通量的变化主要与大豆的品质有关。
从不同等级豆粕的市场需求情况看，国内少数有实力的大型饲料厂使用一级豆粕，大多数饲料厂目前主要使用二级豆粕（蛋白含量43%），二级豆粕仍是国内豆粕消费市场的主流产品，三级豆粕已很少使用。
豆粕一般呈不规则碎片状，颜色为浅黄色至浅褐色，味道具有烤大豆香味。
豆粕的主要成分为：
蛋白质40%～48%，赖氨酸2.5%～3.0%，色氨酸0.6%～0.7%，蛋氨酸0.5%～0.7%。
二、豆粕的用途
豆粕是棉籽粕、花生粕、菜籽粕等12种动植物油粕饲料产品中产量最大，用途最广的一种。
作为一种高蛋白质，豆粕是制作牲畜与家禽饲料的主要原料，还可以用于制作糕点食品，健康食品以及化妆品和抗菌素原料。
大约85%的豆粕被用于家禽和猪的饲养，豆粕内含的多种氨基酸适合于家禽和猪对营养的需求。
实验表明，在不需额外加入动物性蛋白的情况下，仅豆粕中所含有的氨基酸就足以平衡家禽和猪的营养，从而促进牲畜的营养吸收。
在家禽和生猪饲养中，豆粕得到了最大限度的利用。
只有当棉籽粕和花生粕的单位蛋白成本远低于豆粕时才会被考虑到使用。
事实上，豆粕已经成为其它蛋白源比较的基准品。
在奶牛的饲养过程中，味道鲜美、易于消化的豆粕能够提高出奶量。
在肉用牛的饲养中，豆粕也是最重要的油籽粕之一。
豆粕还被用于制成宠物食品。
玉米、豆粕的简单混合食物与使用高动物蛋白制成的食品具有相同的价值。
最近几年来，豆粕也被广泛地应用于水产养殖业中。
豆粕中含有的多种氨基酸能够充分满足鱼类对氨基酸的特殊需要。
豆粕在饲养业中的使用（%）
家禽52
猪29
牛7
奶牛6
宠物2
食品工业2
其它2
总计100
（来源：
大连商品交易所）
豆油品种概况
一、豆油概述
豆油是从大豆中提取出来的油脂，具有一定粘稠度，呈半透明液体状，其颜色因大豆种皮及大豆品种不同而异，从淡黄色至深褐色，具有大豆香味。
豆油的应用范围很广，人们很早就开始利用大豆加工豆油。
豆油的主要成分为甘三酯，还含有微量磷酯、固醇等成分。
甘三酯中含有不饱和酸中的油酸（21.3%）、亚油酸豆（54.5%）、亚麻酸和饱和脂肪酸中的硬脂酸（3.5%）、软脂酸（11.7%）及少量的木酸和花生酸。
一克豆油的热量约为9386卡，消化率高达98.5%。
豆油的酸值一般在4.0mgKOH/g以下,皂化值190～195mgKOH/g,凝固点为-150C～-190C，碘价为120～135（g/100g）。
此外，豆油中还富含维生素E和维生素A。
其中维生素E的含量在所有油脂中是最高的。
作为一种营养成分高、产源丰富的油料，豆油以其物美价廉的特点受到世界人民的喜爱。
二、豆油的用途
（一）食用
1、烹饪用油。
烹饪用油是豆油消费的主要方式。
从世界上看，豆油用于烹饪的消费量约占豆油总消费的70%。
从国内看，烹饪用豆油消费约占豆油消费量的78％，约占所有油类消费的35%，它和菜籽油一起成为我国烹饪的两大主要用油。
2、食品加工。
豆油除直接食用外，还可用于食品加工。
豆油可以用来制作多种食用油，如凉拌油、煎炸油、起酥油等。
此外，豆油还被用于制造人造奶油、蛋黄酱等食品。
我国食品加工用油量约占豆油总消费量的12%。
由于餐饮习惯的不同，西方国家的比例要高于中国，如美国食品加工用油量约占其国内豆油总消费的25%以上。
（二）工业及医药
豆油经过深加工，在工业和医药方面的用途也十分广泛。
在工业方面，豆油经过加工可制甘油、油墨、合成树脂、涂料、润滑油、绝缘制品和液体燃料等；豆油脂肪酸中硬脂酸可以制造肥皂和蜡烛；豆油与桐油或亚麻油掺和可制成良好的油漆。
在医药方面，豆油有降低血液胆固醇、防治心血管病的功效，是制作亚油酸丸、益寿宁的重要原料。
影响大豆、豆粕和豆油价格变动因素
2006年03月06日13:
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影响大豆价格变动因素
（一）大豆供应情况分析
1、国际市场供应情况
全球大豆以南北半球分为两个收获期，南美（巴西、阿根廷）大豆的收获期是每年的4-5月，而地处北半球的美国、中国的大豆收获期是9-10月份。
因此，每隔6个月，大豆都有集中供应。
美国是全球大豆最大的供应国，其生产量的变化对世界大豆市场产生较大影响。
2、国内大豆的供应情况
作为一种农产品，大豆的生产和供应带有很大的不确定性。
首先，大豆种植、供应是季节性的。
一般来说，在收获期，大豆的价格比较低。
其次，大豆的种植面积都在变化，从而对大豆市场价格产生影响。
第二，大豆的生长期大约在4个月左右，种植期内气候因素、生长情况、收获进度都会影响大豆产量，进而影响大豆价格。
3、进口量
我国是国际大豆市场最大的进口国之一。
因此，国际价格水平和进口量的大小直接影响国内大豆价格。
（二）大豆消费情况分析
1、国际市场需求因素分析
大豆主要进口国是欧盟、日本、中国、东南亚国家和地区。
欧盟、日本的大豆进口量相对稳定，而中国、东南亚国家的大豆进口量变化较大。
1997年，亚洲发生金融危机，东南亚国家的大豆进口量锐减，导致国际市场大豆价格下跌。
2、国内市场需求因素分析
大豆的食用消费相对稳定，对价格的影响较弱。
大豆压榨后，豆油、豆粕产品的市场需求变化不定，影响因素较多。
大豆的压榨需求变化较大，对价格的影响较大。
（三）相关商品价格的影响
作为食品，大豆的替代品有豌豆、绿豆、芸豆等；作为油籽，大豆的替代品有菜籽、棉籽、葵花籽、花生等。
这些替代品的产量、价格及消费的变化对大豆价格也有间接影响。
大豆的价格与它的后续产品豆油、豆粕有直接的关系，这两种产品的需求量变化，将直接导致大豆价格的变化。
（四）与大豆相关的农业、贸易、食品政策
l、农业政策的影响
在国际上，大豆主产国农业政策对大豆期货价格影响很大。
1996年，美国国会批准新的《1996年联邦农业完善与改革法》，使1997午美国农场主播种大豆的面积猛增10%，成为推动大豆价格大幅走低的因素之一。
国内农业政策的变化也会对大豆价格产生影响。
2000年，国家鼓励农民多种大豆，东北地区的大豆种植面积增加。
2、贸易政策的影响
贸易政策将直接影响商品的可供应量，对商品的本来价格影响特别大。
在入世以后，我国大豆的进口关税要降低到3%。
同时，由于大豆进口配额无法实施，未来我国大豆的进口量将保持在较高水平。
3、食品政策的影响
90年代以来，欧洲国家要求美国出口欧盟的大豆分离出"基因改良型"大豆，并对"基因改良型"大豆贴上标签。
如果这一食品政策实施，那么就会对世界大豆市场，特别对转基因大豆产生影响。
（五）大豆国际市场价格的影响
中国大豆的进出口量，在世界大豆贸易量中占有较大的比重，大豆国际市场价格与国内大豆价格之间互为影响。
大商所大豆期货价格与芝加哥期货交易所（CBOT）大豆价格，其价格趋势相同，同时各自还具有自身的独立性。
（来源：
大连商品交易所）
影响豆粕价格变动因素
1.豆粕供给因素分析
豆粕生产和消费情况、国际市场和国内市场情况已经作了介绍，这些因素都是影响豆粕价格的重要因素。
豆粕供给方面主要由三部分组成：
a、前期库存量，它是构成总产量的重要部分，前期库存量的多少体现着供应量的紧张程度，供应短缺价格上涨，供应充裕价格下降。
b、当期生产量。
豆粕当期产量是一个变量，它受制于大豆供应量、大豆压榨收益、生产成本等因素。
c、豆粕的进口量。
我国即将加入WTO，豆粕市场的国际化程度越来越高，近几年我国已经成为豆粕进口国，国际市场对国内豆粕市场的影响也越来越大。
因此，应尽可能及时了解和掌握国际市场，国际价格水平，进口政策和进口量的变化。
美国是主要的豆粕出口国，每周四美国农业部发布出口销售报告（U.S.ExportSalesReports），其中有美国豆粕出口数据，包括美国对中国的出口数据，有比较重要的参考价值。
在分析豆粕供求情况时，特别要注意的是，储存时间较短。
在南方，豆粕的储存时间一般为3～4个月，而在北方可储存8个月左右，从而使豆粕在现货市场上周转很快，贸易商都希望在短期内完成交易。
一旦储存时间过长，豆粕质量发生变化，厂家只能降价销售。
豆粕储存的这一特点决定了，一旦出现集中供货的情况，豆粕的区域性价格就会立即下跌。
例如，进口豆粕集中到货，会影响进口口岸周边地区的供求关系，导致豆粕价格下跌。
豆粕储存时间短，一方面促进了豆粕的市场流动，另一方面也造成豆粕价格波动频繁。
此外，影响供给的其他因素还有：
国内大豆加工能力，替代品（如其他饼粕、玉米等）的相对生产成本等。
2.豆粕需求因素分析。
豆粕需求通常有国内消费量、出口量及期末商品结存量三部分组成。
a、国内消费量。
它并不是一个固定不变的常数，而是受多种因素的影响而变化。
影响豆粕国内消费量的主要因素有：
国内饲料工业发展情况，消费者购买力的变化，人口增长及结构的变化，政府鼓励饲料工业发展的政策等。
b、出口量。
在产量一定的情况下，出口量的增加会减少国内市场的供应；反之，出口减少会增加国内供应量。
目前，我国豆粕产量不能满足国内需求，因此没有豆粕出口的情况。
c、期末商品结存量。
如果当年年底存货增加，则表示当年商品供应量大于需求量，期货价格就可能会下跌；反之，则上升。
由于豆粕的存储时间较短，期末结存量数据对豆粕价格影响较小。
豆粕需求还要考虑国际市场的供求变化，特别是东亚、东南亚国家的需求变化，亚洲国家的消费者食用禽肉、猪肉较多，养殖业、饲料业比较发达，对豆粕的需求量较大。
亚洲国家的经济景气状况对豆粕的需求有较大的影响，经济不景气，亚洲地区的进口量就少；经济复苏、增长，豆粕进口量就会增加。
影响需求的其他因素还有：
消费者的购买力，消费者偏好，替代品的供求，人口变动，商品结构变化及其它非价格因素等。
3.豆粕与大豆、豆油的比价关系
豆粕是大豆的副产品，每1吨大豆可以制出0.2吨的豆油和0.8吨的豆粕，豆粕的价格与大豆的价格有密切的关系，每年大豆的产量都会影响到豆粕的价格，大豆丰收则豆粕价跌，大豆欠收则豆粕就会涨价。
同时，豆油与豆粕之间也存在相互关联，豆油价好，豆粕就会价跌，豆油滞销，豆粕产量就将减少，豆粕价格将上涨。
大豆压榨效益是决定豆粕供应量的重要因素之一，如果油脂厂的压榨效益一直低迷，那么，一些厂家会停产，减少豆粕的市场供应量。
4.豆粕价格变化的季节性因素
通常11月份大豆收获后的几个月份是豆粕的生产旺季，4～8月份是豆粕的生产淡季，而豆粕的需求一般从3月份开始到10月份逐步转旺，在此期间，豆粕的价格波动会很大。
豆粕价格还随豆粕主产区的收购、库存变化而波动。
5.国际市场价格的影响
近几年，豆粕进出口贸易非常活跃，进口豆粕占国内消费量越来越大，国际市场豆粕价格（特别是CBOT豆粕期货合约交易价格）已直接影响到国内市场。
目前饲料用豆粕的质量标准执行国标GB10380－89。
进口豆粕的品质均一性好，进口豆粕按国标定级后，一般除粗纤维指标只能符合国标三级标准外，其它指标都能达到国标二级以上要求。
由于运输时间长，进口豆粕的新鲜度一般比国产豆粕的差，赖氨酸等指标比国产豆粕稍低一些，因此，在现货贸易中，进口豆粕的价格比国产豆粕要低大约100元/吨左右。
由于进口豆粕到货量大且比较集中（一般每船3至5万吨），所以，每次货船进港都会造成短暂的供大于求的局面，当地豆粕价格也会随之下跌。
6.相关的农业、贸易、食品政策
国家的农业政策往往会影响到农民播种的选择。
如近几年国家通过调整相关产业政策引导农民加大对大豆的播种，从而直接增加了国产大豆产量；如国家鼓励饲料行业及养殖业的发展直接扩大了对豆粕的需求等。
从历年的情况来看，国家进出口政策的改变对于我国豆粕进出口总量有着较大的影响。
如2002年国家税务总局对出口豆粕关税进行调整，使得国内豆粕在国际市场的竞争力加强，对促进我国豆粕的出口产生了非常明显的影响。
近几年，禽流感、疯牛病及口蹄疫的相继发生以及出于转基因食品对人体健康影响的考虑，越来越多的国家实施了新的食品政策。
这些新食品政策的实施，对养殖业及豆粕的需求影响都是非常直接的。
影响豆油价格变动因素
（一）豆油的供应情况
1、大豆供应量
豆油作为大豆加工的下游产品，大豆供应量的多寡直接决定着豆油的供应量，正常的情况下，大豆供应量的增加必然导致豆油供应量的增加。
大豆的来源主要有两大部分，一部分是国产大豆，另一部分是进口大豆。
（1）国产大豆供应情况
我国的东北及黄淮地区是大豆的主产区，收获季节一般在每年9-10月份，收获后的几个月是大豆供应的集中期。
近年来我国大豆产量维持在1600万吨左右，其中有接近半数的大豆用于压榨。
（2）国际市场供应情况
我国是目前世界上最大的大豆进口国，近年来我国每年从美国、巴西和阿根廷进口的大豆都超过2，000万吨。
2、豆油产量
豆油当期产量是一个变量，它受制于大豆供应量、大豆压榨收益、生产成本等因素。
一般来讲，在其他因素不变的情况下，豆油的产量与价格之间存在明显的反向关系，豆油产量增加，价格相对较低；豆油产量减少，价格相对较高。
3、豆油进出口量
随着中国经济的快速发展，人们生活水平的不断提高，豆油的消费量逐年增加，其进口数量也逐年抬高，豆油进口量的变化对国内豆油价格的影响力在不断增强。
2006年以后，随着进口豆油配额的取消，国内外豆油市场将融为一体。
这样，豆油进口数量的多少对国内豆油价格的影响将进一步增强。
4、豆油库存
豆油库存是构成供给量的重要部分，库存量的多少体现着供应量的紧张程度。
在多数情况下，库存短缺则价格上涨，库存充裕则价格下降。
由于豆油具有不易长期保存的特点，一旦豆油库存增加，豆油价格往往会走低。
（二）豆油的消费情况
1、国内需求状况
我国是一个豆油消费大国。
近年来，国内豆油消费高速增长，保持了12%以上的年增长速度。
2、餐饮行业景气状况
目前，我国植物油生产和消费位居全球前列。
近年来，随着城镇居民生活水平的提高，在外就餐的人数不断增加，餐饮行业的景气状况对豆油需求的影响非常明显。
（三）相关商品、替代商品的价格
1、大豆价格
大豆价格的高低直接影响豆油的生产成本。
近年来，我国许多大型压榨企业选择进口大豆作为加工原料，使得进口大豆的压榨数量远远超过国产大豆的压榨数量。
从而使豆油价格越来越多地受到进口大豆价格的影响。
大豆压榨效益是决定豆油供应量的重要因素之一。
如果大豆加工厂的压榨效益一直低迷，那么，一些厂家将会停产，从而减少豆油的市场供应量。
2、豆油与豆粕的比价关系
豆油是大豆的下游产品，每吨大豆可以压榨出大约0.18吨的豆油和0.8吨的豆粕。
豆油与豆粕的价格存在着密切的联系。
根据多年的经验，多数情况下豆粕价格高涨的时候，豆油价格会出现下跌；豆粕出现滞销的时候，大豆加工厂会降低开工率，豆油产量就会减少，豆油价格往往会上涨。
3、豆油替代品的价格
豆油价格除了与大豆和豆粕价格具有高度相关性之外，菜籽油、棕榈油、花生油、棉籽油等豆油替代品对豆油价格也有一定的影响，如果豆油价格过高，精炼油厂或者用油企业往往会使用其他植物油替代，从而导致豆油需求量降低，促使豆油价格回落。
（四）农业、贸易和食品政策的影响
1、农业政策
国家的农业政策往往会影响到农民对种植品种的选择。
如近年来国家通过调整相关产业政策引导农民增加大豆播种面积，从而直接增加了国产大豆产量。
2004年5月1日以后，我国实行了新的植物油标准，提高了对植物油的产品质量和卫生安全要求，新增了过氧化值和溶剂残留指标检验。
这些政策对豆油价格都构成了一定的影响。
2、进出口贸易政策
从历年的情况看，国家进出口贸易政策的改变对于我国豆油进出口总量有着较大的影响。
例如：
1994年国家税务总局对进口豆油关税税率进行调整，关税税率从20%调减至13%，同时花生油、棕榈油等其他植物油的关税税率也出现不同程度下调，导致了豆油等植物油进口量大增，豆油的供应量快速增加。
3、食品政策
近几年，随着禽流感、疯牛病及口蹄疫的相继发生以及考虑到转基因食品对人体健康的影响，越来越多的国家实施了新的食品政策。
这些新的食品政策通过对食品、餐饮行业的影响进而影响了豆油的消费需求。
大豆、豆粕和豆油标准合约
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交易品种黄大豆1号
交易单位10吨/手
报价单位 人民币 最小变动价位1元/吨
涨跌停板幅度上一交易日结算价的3％
合约交割月份1,3,5,7,9,11
交易时间每周一至周五上午9:
00～11:
30下午13:
30～15:
00
最后交易日合约月份第十个交易日
最后交割日最后交易日后七日（遇法定节假日顺延）
交割等级具体内容见附表
交割地点大连商品交易所指定交割仓库
交易保证金合约价值的5％
交易手续费4元/手
交割方式集中交割
交易代码A
上市交易所大连商品交易所
注：
目前黄大豆１号合约的涨跌停板幅度暂按上一交易日结算价的4％执行
附表1：
黄大豆1号品质技术要求
交割等级 纯粮率最低指标%种皮杂质%水份%气味色泽升水（人民币元/吨） 贴水（人民币元/吨）
标准品三等黄大豆91.0黄色混有异色粒限度为5.0%1．013．0正常--
替代品一等黄大豆
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