财务管理课后答案张玉英主编.docx
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财务管理课后答案张玉英主编
第一章财务管理总论
一、单项选择题
1.D2。
B3。
C4.D5.D6。
D7.A8。
C9。
D10。
C
二、多项选择题
1.ABD2.ABC3.ABCD4。
ABCD5。
ABC
6。
BC7.ABCD8。
AB9。
CD10。
ABCD
三、判断题
1。
×2.√3.×4。
×5.√6。
×7.×8.×9。
×10。
√
第二章财务管理的基础知识
一、单项选择题
1.B2。
A3.D4.D5.D6.A7。
C8.B9.B10.C
二、多项选择题
1.BCD2。
ABD3。
ABCD4。
ABC5。
ABCD
6。
AC7.ACD8.ABCD9。
ACD10.ABD
三、判断题
1.√2.×3。
×4.×5。
×6.√7.×8.×9.√10。
×
四、计算题
1.
(1)PA=A×(P/A,i,n)=10×(P/A,5%,10)
=10×7.7217=77。
21(万元)
FA=A×(F/A,i,n)=10×(F/A,5%,10)
=10×12。
578=125.78(万元)
(2)F=P×(F/P,i,n)=100×(F/P,5%,10)
=100×1。
6289=162。
89(万元)
2.P=F×(P/F,i,n)=10000×(P/F,5%,5)
=10000×0.7835=7835(元)
I=F-P=10000-7835=2165(元)
3.FA=A×(F/A,i,n)=20×(F/A,5%,5)
=20×5。
5256=110.512(万元)
PA=A×[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]
=A×[(P/A,5%,8)-(P/A,5%,3)]
=20×(6。
4632—2.7232)=74。
80(万元)
4。
FA=A×[(F/A,i,n+1)-1]=10×[(F/A,5%,4)-1]
=10×(4。
3101-1)=33。
101(万元)
PA=A×[(P/A,i,n—1)+1]=10×[(P/A,5%,2)+1]
=10×(1。
8594+1)=28.594(万元)
5.
(1)i=(1+8%/4)4—1=8.24%
(2)设B投资项目的名义利率为r,
(1+r/12)12—1=8.24%
(1+r/12)=1.00662
r=7.944%
6。
EA=100×0。
3+50×0.4+30×0.3=59
EB=110×0。
3+60×0.4+30×0.3=63
EC=90×0。
3+50×0.4+20×0。
3=53
7.
(1)高点:
(150,2500);
低点:
(100,2000)。
a=y高-bx高=2500-10×150=1000(万元)
y=1000+10x
固定成本为1000万元,单位变动成本为10万元.
(2)
月份
x
y
xy
x2
1
100
2000
200000
10000
2
120
2100
252000
14400
3
110
2100
231000
12100
4
120
2300
276000
14400
5
150
2500
375000
22500
6
130
2200
286000
16900
∑
730
13200
1620000
90300
8.
(1)高点:
(15000,100000)
低点:
(10000,70000)
9。
(1)
产品
销售量
销售收入
变动成本总额
固定成本总额
单位边际贡献
利润
A
1000
20000
10000
5000
10
5000
B
2000
20000
12000
6000
4
2000
C
2000
60000
30000
10000
15
20000
D
3000
120000
60000
50000
20
10000
(2)A产品的单位变动成本=10000÷1000=10(元)
B产品的单位变动成本=12000÷2000=6(元)
A产品边际贡献率=10÷20=0。
5
A产品变动成本率=10÷20=0.5
B产品边际贡献率=4÷10=0。
4
B产品变动成本率=6÷10=0.6
10。
(1)单位变动成本=单价×变动成本率=10×0。
5=5(元)
固定成本总额=边际贡献—利润
=20000×(10-5)-60000=40000元
变动成本总额=20000×5=100000(元)
(2)保本点销售量=a/(p-b)=40000÷(10-5)=8000(件)
保本点销售额=8000×10=80000(元)
(3)安全边际率=(20000-8000)÷20000=60%
保本点作业率=8000÷20000=40%
(4)目标利润=60000×(1+10%)=66000(元)
目标利润=销售量×(单价-单位变动成本)—固定成本总额
a)单价变动:
p=(66000+40000)÷20000+5=10。
3(元)
结论:
单价提高0.3元。
b)销售量变动:
x=(66000+40000)÷(10—5)=21200(件)
结论:
销售量增加1200件。
c)单位变动成本变动:
b=10-(66000+40000)÷20000=4.7(元)
结论:
单位变动成本下降0。
3元.
d)固定成本变动:
a=20000×(10—5)—66000=34000(元)
结论:
固定成本下降6000元.
案例分析:
资产的总价等于房产、股票和现金25年后的终值即:
房产终值=400000(F/P,3%,25)=837520
股票终值=100000(F/P,9%,25)+8000(F/A,9%,25)(1+9%)
=1600902。
72
现金终值=10000(F/P,5%,25)+2000(F/A,5%,10)(F/P,5%,15)
+10000(F/A,5%,15)=301950.8084
资产总价=房产终值+股票终值+现金终值=2740373。
5284
(2)首先从2740373.5284中减掉捐赠的100000元,实际上是要计算在20年的时间,以7%为利率每年的普通年金是多少。
A=(2740373。
5284-100000)/((P/A,7%,20)=249232.92
第三章筹资决策
一、单项选择题
1.D2.A3.C4。
C5。
D6.B7.B8.D9.D10.A
二、多项选择题
1。
BCD2.ABD3。
AC4。
ABC5。
BC
6.CD7。
BCD8。
ABCD9.AC10.ABCD
三、判断题
1.×2。
√3。
√4.×5.×6.√7。
×8.×9.×10.×
四、计算题
1.
A=2+8+14=24(万元)
L=1+8=9(万元)
R=120×8/100×(1—6/8)=2。
4(万元)
∆F=20%×(24-9)-2。
4=0。
6(万元)
结论:
伟邦公司2007年需追加0。
6万元资金.
2.该股票发行价格=0.25×20=5(元)
3.新股发行价格=(8000-4000)/1000×10=40(元)
4.实际借款利率=5%/(1-15%)≈5.88%
5.应支付承诺费=(1000-900)×3%=3(万元)
6.到期本息:
100×(1+5×5%)=125(元)
发行价格:
市场利率为4%时,125×(1+4%)-5≈102.74(元)
市场利率为5%时,125×(1+5%)—5≈97。
94(元)
市场利率为6%时,125×(1+6%)—5≈93.41(元)
7.
(1)108。
445万元
(2)73。
82万元
(3)80.74万元
(4)68。
36万元
8.若从甲企业购货,放弃现金折扣的成本=1%×(1—1%)×360/(30—10)=18.18%
若从乙企业购货,放弃现金折扣的成本=2%×(1—2%)×360/(50-10)=18.37%
(1)如果该公司准备享受现金折扣,应选择乙企业作为货物供应商,因为从乙企业购货享受现金折扣的收获大。
(2)如果该公司不准备享受现金折扣,应选择甲企业作为货物供应商,因为从甲企业购货放弃现金折扣的成本小。
(3)短期借款利率15%较低,故应享受现金折扣.
第四章资本成本与资本结构
一、单项选择题
1.A2.C3.A4.A5。
B6.D7.C8.C9。
D10.C
二、多项选择题
1。
AB2.AC3。
ACD4。
ABC5.ABCD
6。
AB7.CD8。
ACD9。
BCD10.ABC
三、判断题
1.√2。
√3.×4.√5.×6。
×7.×8。
×9.×10.×
四、计算题
1.债券资本成本率==7.65%
2.优先股资本成本率==15。
63%
3.普通股资本成本率=+2%=12。
53%
4.留存收益资本成本率=+1%=10。
38%
5.综合资本成本率=
=9。
95%
6.长期借款资金比重=20/160=12。
5%
长期债券资金比重=60/160=37。
5%
普通股资金比重=80/160=50%
长期借款筹资分界点:
5÷12。
5%=40(万元)
长期债券筹资分界点:
7。
5÷37。
5%=20(万元)
普通股筹资分界点:
15÷50%=30(万元)
边际资本成本计算表
序号
筹资总额范围
资金种类
资本结构
资本成本
边际资本成本
1
0~200000
长期借款
长期债券
普通股
12。
5%
37。
5%
50%
5%
7%
10%
0。
625%
2。
625%
5%
第一个筹资范围的边际资本成本=8.25%
2
200000~300000
长期借款
长期债券
普通股
12。
5%
37。
5%
50%
5%
8%
10%
0。
625%
3%
5%
第二个筹资范围的边际资本成本=8。
625%
3
300000~400000
长期借款
长期债券
普通股
12。
5%
37。
5%
50%
5%
8%
12%
0.625%
3%
6%
第三个筹资范围的边际资本成本=9。
625%
4
400000以上
长期借款
长期债券
普通股
12。
5%
37.5%
50%
6%
8%
12%
0.75%
3%
6%
第四个筹资范围的边际资本成本=9。
75%
7。
(1)边际贡献=(100-80)×10=200(万元)
(2)息税前利润=200-10=100(万元)
(3)经营杠杆系数==2
(4)财务杠杆系数==2
(5)综合杠杆系数=2×2=4
8.
(1)债券资本成本率=≈4。
55%
优先股资本成本率=≈10.10%
普通股资本成本率=+2%≈12.10%
年初综合资本成本率
=4。
545%×500/1000+10.101%×100/1000+12.101%×400/1000
≈8.125%
(2)方案一:
新债券资本成本率
普通股资本成本率
综合资本成本率
。
方案二:
新债券资本成本率==5。
30%
原普通股资本成本率=+2%≈13。
11%
新普通股资本成本率=+2%≈11.26%
综合资本成本率
结论:
应选方案一筹资.
9。
比较EPS法:
EPS甲==6.86(元/股)
EPS乙==5。
7(元/股)
结论:
应采用甲方案筹资。
无差别点分析法:
EPS甲=
EPS乙=
令EPS甲=EPS乙,解得:
EBIT=147(万元)
这时EPS甲=EPS乙=7.80(元/股)
结论:
因120万元小于147万元,应采用甲方案筹资。
10.设每股利润无差别点为EBIT
[(EBIT-150×8%-500×10%)×(1—25%)-100×15%]÷(250/10)
=[(EBIT-150×8%)×(1-25%)-100×15%]÷(250/10+500/20)
EBIT=132万元
如果该公司预计的息税前利润为160万元,大于132万元,应选择方案一筹资。
债券筹资金成本率=10%×(1—25%)÷(1—2%)=7。
65%
案例分析题的答案
(1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润:
[(EBIT-1000×8%)×(1-25%)]/(4500+1000)
=[EBIT—(1000×8%+2500×10%)]×(1—25%)/4500
得到:
EBIT=1455(万元)EPS甲=EPS乙=0.1875(元)
(2)乙方案财务杠杆系数
=1455/[1455-(1000×8%+2500×10%)]
=1455/(1455—330)=1.29
(3)因为:
预计息税前利润=1200万元所以:
应采用甲方案(或增发普通股)
(4)因为:
预计息税前利润=1600万元〉EBIT=1455万元
所以:
应采用乙方案(或发行公司债券)
(5)每股利润增长率=1.29×10%=12。
9%
第五章项目投资决策
一、单项选择题
1、(D)2、(D)3、(D)4、(C)5、(D)6、(C)7、(C)8、(A)
9、60万,选项中没有正确答案10、(B)
二、多项选择题
1。
(A.B.D)2。
(A。
B.C)3.(A.C)4.(B。
D)5。
(A.C)6。
(A。
C.D)7.(A.C。
D)8.(B.D)9.(A。
B)10、回收期3.2年,投资利润率20.1%(税后)
三、判断题
1、(×)2、(√)3、(×)4、(√)5、(√)6、(×)7、(√)8、(√)9、(√)10、(×)
四、计算题
1、
(1)投资利润率=
年折旧额==4(万元)
NCF1~5=2+4=6(万元)
投资回收额==3。
33(年)
(2)净现值=6×(P/A,10%,5)−20
=6×3.7908−20
=2。
7448(万元)
净现值率=
现值指数=
或=1+0.13724=1。
13724
(P/A,IRR,5)=
内含报酬率(IRR)=15%+
=15.24%
该方案可行
2、NCF0=−15500(元)
NCF1=6000(元)
NCF2=8000(元)
NCF3=10000+500=10500(元)
净现值=6000×(P/F,18%,3)+8000×(P/F,18%,2)+10500×(P/F,18%,3)−15500
=1720。
9(元)
当i=20%时
净现值=6000×0.8333+8000×0.6944+10500×0。
5787−15500
=1131。
35(元)
当i=25%时
净现值=6000×0。
8000+8000×0。
6400+10500×0。
5120−15500
=−204(元)
内含报酬率(IRR)=20%+
=24。
24%
该投资方案可行
3、NCF1~8=利润+折旧
静态投资回收期=
(P/A,IRR,10)=
内含报酬率(IRR)=20%+
=21。
51%
4、NCF0=−100(万元)
NCF1~4=(80−30—5)×(1−25%)+19×25%=38.5(万元)
NCF5=38.5+5=43.5(万元)
年折旧额=
净现值=38.5×(P/A,10%,4)+43。
5×(P/F,10%,5)−100
=49。
0503(万元)〉0
方案可行
5、项目计算期相等,投资额不同,采用差额法
△NCF0=−50000−(−20000)=−30000(元)
△NCF1~5=14800−6000=8800(元)
差额净现值(乙~甲)=8800×(P/A,10%,5)−30000=3359.04(元)>0
应选择乙项目
6、项目计算期不相等,投资额也不相等,采用年回收额法
NPV甲=40×(P/F,10%,2)+45(P/F,10%,3)+50×(P/F,10%,.4)−[40+40×(P/F,10%,1)]
=24。
6505(万元)
甲方案的年回收额=
NPV乙=30×(P/A,10%,5)−80=33.724(万元)
乙方案的年回收额=
乙方案优于甲方案
7、购买:
NCF0=−50000(元)
NCF1~4=9000×25%=2250(元)
NCF5=2250+5000=7250(元)
年折旧额=
租赁:
NCF0=0
NCF1~5=−12000×(1−25%)=−9000(元)
△NCF0=−50000(元)
△NCF1~4=2250−(−9000)=11250(元)
△NCF5=7250-(-9000)=16250(元)
△NPV=11250×(P/A,10%,4)+16250×(P/F,10%,5)−50000
=—4249
应租赁
8、原设备:
旧设备出售损失少缴所得税=(6000−800)×25%=1300(元)
NCF0=−800-1300=2100(元)
NCF1~4=−15000×(1−25%)+1000×25%=−11000(元)
NCF5=−11000+1000=−10000(元)
新设备:
NCF0=−35000(元)
年折旧额=
NCF1~4=−1500×(1−25%)+6650×25%=537.5(元)
NCF5=537。
5+35000×5%=2287.5(元)
△NCF0=−35000−(−2100)=−32900(元)
△NCF1~4=537.5−(−11000)=11537。
5(元)
△NCF5=2287。
5−(−10000)=12287.5(元)
△NPV=11537.5×(P/A,12%,4)+12287.5×(P/F,12%,5)−32900
=9114。
78(元)
售旧购新方案可行
9、旧机器:
旧设备出售损失少缴所得税=(8000−3000)×25%=1250(元)
NCF0=−3000-1250=-4250(元)
年折旧额==1875(元)
NCF1~3=[3000×(20−12)−10000]×(1−25%)+1875=12375(元)
NCF4=12375+500=12875(元)
新机器:
NCF0=−17000(元)
年折旧额=(元)
NCF1~3=[4000×(20−12)−(10000−1875+4000)]×(1−25%)+4000=18906。
25(元)
NCF4=18906.25+1000=19906。
25(元)
△NCF0=−17000−(−4250)=−12750(元)
△NCF1~3=18906.25−12375=6531.25(元)
△NCF4=19906.25−12875=7031.25(元)
△NPV=6531。
25×(P/A,12%,3)+7031。
25×(P/F,12%,4)−12750
=7405。
12(元)
售旧购新方案可行,采用新机器
10、设经营期现金净流量为NCF
因为NPV=0
所以NPV=NCF1~5×(P/A,10%,5)+145822×(P/F,10%,5)−(900000+145822)
=0
NCF1~5=252000(元)
又因为NCF=税后利润+折旧
252000=税后利润+
税后利润=72000
设销售额为x
(20−12)x−(500000+180000)=
x=97000(件)
案例分析题的答案
分析并计算:
该项目现金净流量:
营业税金及附加=(30-20)×17%×(7%+3%)=0。
17(万元)
NCF0=—10(万元)
NCF1=-2。
5(万元)
NCF2=—2。
5(万元)
NCF3—6=(30-20—2.83-2—2—0。
17)×(1-25%)+2=4.25(万元)
NCF7=4.25+(2.5+2.5)=9.25(万元)
NPV=—10–2.5×(P/A,10%,2)+4。
25×[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,2)]+9.25×(P/F,10%,7)=1.5425(万元)
财务经理认为,建设新生产线有1.5425元净现值,故这个项目是可行的。
第六章证券投资决策
一、单项选择题
1。
C2.D3.D4。
B5。
C6。
C7。
A8。
A9.B10.B
二、多项选择题
1。
AC2.ABCD3。
ABC4。
CD5.CD
6.ABC7。
ABD8。
BD9。
ABC10.BC
三、判断题
1。
×2。
×3。
×4.×5.×6.×7。
√8.×9。
√10.×
四、计算题
1.
(1)V=1000×10%×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)=1079。
87(元)
(2)1180=100×(P/A,i,5)+1000×(P/F,i,5)
先用i=6%代入上式右边:
100×(P/A,6%,5)+1000×(P/F,6%,5)=1168。
54〈1180
再用i=5%代入:
100×(P/A,5%,5)+1000×(P/F,5%,5)=1218.25
2。
(1)A股票价值
B股票价值VB=0。
60÷8%=7.5(元)
(2)分析与决策:
由于A股票市价为8元,大于股票价值7.95元,不宜投资;B股票市价为7元,小于股票价值7.5元,可以投资,因此应投资于B股票。
3.K=(850-800+1000×8%)÷800=16.25%
4.
(1)市场风险收益率=12%-6%=6%
(2)Ki=6%+0.6×6%=9。
6%
预期收益率大于必要收益率,可以投资。
(3)15%=6%+β×6%
β=1.5
5。
(1)βp=1。
8×50%+1。
5×30%