股指期货基础知识介绍.ppt

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股指期货推介会,中证研究部刘宾2010年2月06日，武汉,2,3,目录,沪深300股指期货简介,股指期货推出前后对市场的影响,股指期货的投资策略,4,什么是期货？

期货，一般指期货合约，就是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。

期货交易就是对“标准化合约”买卖的过程，交易的是合约而不是实物。

什么是股指期货？

简单的说，股指期货就是对股票指数判断后的一种交易。

沪深300股指期货介绍期货基本概念,5,沪深300股指期货介绍期货市场的分类,沪深300股指期货,根据标的物的不同，主要分商品期货和金融期货两大类。

具体分类如下：

6,沪深300股指期货介绍国际期货期货市场发展历史,1848,1877,美国芝加哥期货交易（CBOT）成立，标志着期货交易的开始,英国伦敦金属交易所（LME）成立，是铜、铝、锌、铅、镍等基本金属的定价中心。

芝加哥期货交易所实现了合约标准化，推出了第一批标准期货合约,1865,明尼亚波里谷物交易所第一个成立了结算所,1891,芝加哥商业交易所（CME）外汇期货开始,1972,堪萨斯市交易所（KCBT）推出了价值线指数期货合约交易。

1982,金融期货交易量占总的期货交易量的70以上,1986,2007,金融期货占90,7,沪深300股指期货介绍国内期货期货市场发展历史,1990年中国郑州粮食批发市场开业，中国期货市场诞生1991年深圳成立有色金属交易所2009年总成交额突破130万亿元,8,沪深300股指期货介绍标准合约简介,9,中国金融期货交易所主要规则,沪深300股指期货介交易所制度,10,交易环节中国金融期货交易所交易细则,沪深300股指期货介绍交易规则,开仓,平仓,持仓量,指交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约,指交易者卖出或买入已经持有的期货合约,指既没有对冲了结又没有到期交割的合约量,11,展开几个概念,开仓,平仓,主力合约,四个合约中成交量和持仓量最大的合约,买入开仓,卖出开仓,行情看涨买入开仓,行情看跌卖出开仓,卖出平仓,买入平仓,前期买入的持仓有盈利或到止损位，卖出平仓,前期卖出的持仓有盈利或到止损位，买入平仓,沪深300股指期货介绍交易规则,12,开仓,平仓,沪深300股指期货介绍交易规则,13,交易环节中国金融期货交易所交易细则,沪深300股指期货介绍交易规则,限价指令,市价指令,限价指令每次最大下单数量为100手,市价指令每次最大下单数量为50手,集合竞价指令撮合时间不接受指令申报,集合竞价指令申报时间不接受市价指令申报,14,每日交易结束后，会员对客户结算，根据客户持仓及结算价计算出盈亏情况，盈利部份划入客户保证金，亏损部份从客户保证金中划出。

是指某一期货合约最后一小时成交价格按成交量的加权平均价,结算环节中国金融期货交易所结算细则,沪深300股指期货介绍结算规则,指最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价,当日无负债制度,当日结算价,交割结算价,15,沪深300股指期货介绍结算规则,如何计算当日盈亏,当日盈亏=（卖出成交价-当日结算价）卖出量合约乘数+（当日结算价-买入成交价）买入量合约乘数+（上一交易日结算价-当日结算价）（上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量）合约乘数,平仓盈亏,持仓盈亏,持仓成本与结算价之差*300元/点,+,如：

3000点买入一手1009合约，结算价3050点，则持仓盈亏：

50*30015000元,16,交易结算单示例,示例,17,交易结算单示例,示例,18,中金所股指期货风险管理的制度主要有：

（1）保证金制度；

（2）价格限制制度：

（3）限仓制度；（4）大户报告制度；（5）强行平仓制度；（6）强制减仓制度；（7）结算担保金制度；（8）风险警示制度。

风控环节中国金融期货交易所风险控制管理办法,沪深300股指期货介绍风控制度,19,

（1）保证金制度,保证金水平：

最低交易保证金标准为12%（交易所），期货公司将适当上浮（约在15左右）,风控环节中国金融期货交易所风险控制管理办法,沪深300股指期货介绍风控制度,3000点买一手约13.5万元左右,杠杆6-8倍,20,

（1）保证金制度,保证金调整：

期货合约出现单边市；遇国家法定长假；交易所认为市场风险明显增大；交易所认为必要的其他情况。

风控环节中国金融期货交易所风险控制管理办法,沪深300股指期货介绍风控制度,简单讲：

就是收盘前的五分钟维持在涨停或跌停板，没有打开,21,

（2）价格限制制度涨跌停板制度,期货合约涨跌停板价格申报的，成交撮合实行平仓优先、时间优先的原则。

风控环节中国金融期货交易所风险控制管理办法,沪深300股指期货介绍风控制度,按照上一交易日结算价的10,季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的20,最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的20,22,（3）限仓制度,对客户某一合约单边持仓实行绝对数额限仓，持仓限额为100手（折合约为1350万元按3000点15保证金）;,会员和客户超过持仓限额的，不得同方向开仓交易。

风控环节中国金融期货交易所风险控制管理办法,获准套期保值额度的会员或客户持仓，不受本持仓限制,沪深300股指期货介绍风控制度,而且客户在不同会员开仓将累计计算,23,（4）强行平仓制度,什么情况下客户将面临强行平仓？

风控环节中国金融期货交易所风险控制管理办法,风险度=客户权益/持仓保证金100%100%,每天结算后，当风险度100%时，甲方将通过中国期货保证金监控中心（）查询系统向乙方发出追加保证金的通知。

沪深300股指期货介绍风控制度,简单理解就是：

你的可用资金余额为负,24,沪深300股指期货介绍股指期货的特点,杠杆效应，以小博大（收益放大）,多头获利演示,股指期货,3000,3300,时间,指数,3300点卖出平仓,投入资金：

30003001090000元盈利计算：

（3300-3000）30090000元回报率：

90000/90000100,3000点买入开仓,25,沪深300股指期货介绍股指期货的特点,杠杆效应，以小博大（风险放大）,投入资金：

30003001090000元盈利计算：

（2700-3000）30090000元回报率：

90000/90000100,股指期货,3000,时间,指数,3000点买入开仓,2700,2700点卖出平仓,理论上计算：

26,双向交易，盈利机会大大提高股指期货同股票交易最大的区别就在于其具有做空的机制，只要操作正确，不但上涨有赚钱机会，而且下跌同样具有盈利机会。

沪深300股指期货介绍股指期货的特点,T0交易，且手续费低廉对于喜欢短线操作的朋友，股指期货T+0的交易机制为你创造每天波段操作的机会。

27,套保机制，可帮助锁定收益在现货操作中，有时因为局势不明朗，或预期对自己不利，可以通过期货进行套期保值，锁定预期收益。

套利，带来新的投资收益方式,沪深300股指期货介绍股指期货的特点,“零”和博弈有赚就有赔,28,沪深300股指期货介绍股指期货与股票的比较,09：

1511：

3013：

0015：

15,股指期货,交易时间交易机制交易方式资金利用风险涨跌幅度交割方式结算方式持有期限,股票,交易时间交易机制交易方式资金利用风险涨跌幅度交割方式结算方式持有期限,09：

3011：

3013：

0015：

00,双边交易，既能做多也能做空，盈利机会多,单边交易，只有做多才能赢利,T+0的交易方式，市场流动性高,T+1的交易方式，流动性相对较低,保证金交易，杠杆效果明显,全额交易，资金效率不足,风险较大,风险相对期货较小,上一交易日收盘价10,上一交易日结算价10,现金交割,买方以现金交割卖方以股票交割,当日无负债结算，只要有持仓每天都进行结算,在持有股票没有卖出之前的盈亏都是账面盈亏,无到期日，只要公司不退市,有到期日,合约到期交割,29,目录,沪深300股指期货简介,股指期货的投资策略,股指期货推出前后对市场影响,30,牛市推出：

维持涨势,股指期货推出前后对市场影响,31,熊市推出：

维持跌势,股指期货推出前后对市场影响,32,股指期货上市以后，选择股指期货标的指数的成份股与选择非成份股之间的差异会越来越大,股指期货推出前后对市场影响,33,股指期货推出前后对市场影响,股指期货与股指现货高度相关,34,股指期货对股票现货的影响,提高股票活跃度,提升蓝筹股的价值,到期日效应,助涨助跌,股指期货推出前后对市场影响,35,目录,沪深300股指期货简介,股指期货推出前后对市场的影响,股指期货的投资策略,36,股指期货投资策略,投机,套保,套利,组合投资,37,股指期货投资策略,38,股指期货投资策略投机,投机:

以获取价差收益为目的投资方式,根据不同的投资习惯,盈利预期风险承受能力等，有短线、中线、长线之分。

是不是同股票操作一样？

低吸高抛呢？

双向操作可以高抛低吸,止损,基本相同注意三点,建仓原则,39,股指期货投资策略投机,双向操作,做多：

12月25日5日均线向上调头，3850点开仓一手多单，1月14日巨阴平仓，平仓价4100点，盈利（4100-3850）*30075000元。

做空：

1月13日5日均线向下调头，4000点开仓一手空单，1月28日平仓，平仓价3800点，盈利（4000-3800）*30060000元。

多头开仓,多头平仓,空头开仓,空头平仓,40,股指期货投资策略投机,投机交易建仓原则,进场的同时就要考虑好离场点,3750点,41,股指期货投资策略投机,投机交易建仓原则,金字塔式买入卖出建仓,买入开仓,卖出开仓,3000点,3060点,3090点,3030点,3120点,5手开仓,4手开仓,3手开仓,2手开仓,1手开仓,5手开仓,4手开仓,3手开仓,2手开仓,1手开仓,尽可能回避逆向加仓,42,股指期货投资策略投机,止损,投机操作把握好止损就成功了一半，但止损也是操作中主要的难点,技术止损,绝对数止损,比例止损,时间止损,华尔街有句格言：

第一次止损损失是最少的,据统计，70的止损都是正确的,43,股指期货投资策略投机,止损,均线金叉多单介入,巨阴多单获利离场机会,第一次技术止损机会,第二次技术止损机会,3900点,4100点,3940点,3890点,3750点,44,股指期货投资策略投机,3900点,4100点,3940点,3890点,3750点,第一步：

12月30日，3900点开仓一手多单，占用资金：

175500元（15保证金）,情况一：

1月11日，4100点获利平仓，盈利（4100-3900）*30060000元（34）,情况二：

1月18日，3940点止损，其实还盈利（3940-3900）*300*12000元（6.8）,情况三：

1月22日，3890点止损，亏损（3890-3900）*300-3000元（-1.7）,情况四：

2月1日，3750点未平仓，浮亏（3750-3900）*300-45000元（-25.6）,45,股指期货投资策略投机,那是不是掌握了以上三点就能做好投机操作了呢？

46,股指期货投资策略投机,市场是很复杂的投资者心态也是很重要的,五种市场走势,行情大涨,震荡上行,横盘整理,震荡下行,行情大跌,不敢追涨,小赚小赔,费力不赚钱,小赚小赔,不敢追空,47,股指期货投资策略投机,基本面分析,技术分析,对市场的分析永远都是必要的,48,股指期货投资策略投机,基本面分析,中长线投资者必需的课题,宏观经济,股票现货市场,资金供需情况,货币政策,财政政策,外围市场,汇率,股指期货市场,49,股指期货投资策略投机,股指期货：

持仓量随时变动（盘子大小不固定）持仓量增加，资金流入市场；持仓量减少，资金流出市场持仓量成交量的分析才能判断交易的活跃程度及不同情况下对期货价格可能产生的影响。

正是因为股指期货合约是“一买一卖”才能产生的，所以某一个期货合约的持仓量是不固定的（理论上0）。

股指期货与股票在量、价关系分析上有较大差别：

技术面分析,常用于短线投资者,50,股指期货投资策略投机,一般情况下：

成交量持仓量同步增加价格沿原来的方向演进的可能性偏大成交量持仓量同步减少多空双方达成暂时平衡，方向可能改变成交量增加持仓量减少对手盘主动离场原方向演进速度可能放慢成交量减少持仓量增加方向有利的一方主动介入，方向可能持续,技术面分析,51,股指期货投资策略投机,买入,卖出,买入,卖出,买入,卖出,7514-7583点（69点，20700元）；7560-7615点（55点，16500元）；7602-7695点（93点，27900元），共盈利65100元。

短线（高频）交易,52,股指期货投资策略投机,前提条件：

交易手续费低系统速度快股指每日波动较大,训练方法：

严格交易纪律先进行模拟交易较低仓位控制,短线（高频）交易原则,短线交易的思想：

积少成多,53,股指期货投资策略套保,套期保值原理：

交易者通过在股指期货市场建立与现货市场相反的头寸，用一个市场的收益弥补另一个市场的损失，以达到降低总风险的目的。

套期保值的用途：

市场方向难以判断做为对冲风险的工具,54,股指期货投资策略套保,套期保值的步骤,分析市场走势决定是否套保,选择套保方向,选择期货合约,计算现货持仓的,计算套保比率,选择建仓时机,盘中风险管理,展期处理,确定平仓时机,55,股指期货投资策略套保,3600,3200,56,股指期货投资策略套保,假设：

12月16日股票市值：

1亿元（3600点）；套保卖空仿真股指期货1003合约：

83手（4000点），合约价值约1亿元；2月02日股票指数下跌11.11至3200点，假设股票市值也下跌11.11，那：

股票：

亏损1111万元；股指期货平仓：

83手（平仓价3530点）,收益（4000-3530）*300*831170万元。

合计盈亏：

1170111159万元（完全对冲风险）,盘中风险控制，12月23日期指探底回升，12月31日期指出现亏损，是否需要止损？

如果不止损，后续保证金是否充裕？

1月11日公布股指期货落地的消息剧烈波动，也可能遭受强平（最高4445点，总浮动亏损1100万）,股指期货上市初，期现走势背离可能大，套保同样有风险,57,股指期货投资策略套利,套利：

利用市场的“不合理“价差获取收益“卖出高估的，同时买入低估的”,58,期现套利,跨期套利,跨市套利,股指期货投资策略套利,59,期现套利,股指期货投资策略期现套利,期现套利原理到期日期货、现价差为零，如果当前价差扣除交易成本和资金利息大于零，即可赚取价差。

60,股指期货投资策略期现套利,上边界,沪深300指数,股指期货,下边界,交割日,低估，买期指卖现指套利机会,高估，卖期指买现指套利机会,61,期现套利的难点,股指期货投资策略期现套利,上下边界的计算,计算公式：

【F（t,T）TC，F（t,T）+TC】非套利区间TC:

所有交易成本的合计数，包括：

股票买卖的双边手续费及市场冲击成本；期货合约买卖双边手续费及市场冲击成本、和借贷利率差等成本,尤其是以一揽子股票复制指数，因此如果以ETF指数基金代替现货，则容易得多,62,期现套利的组合选择,股指期货投资策略期现套利,上证50ETF与沪深300指数期货上证50ETF、深证100ETF的组合与沪深300指数期货嘉实300LOF以及其他活跃的LOFs与沪深300指数期货活跃的沪深300成分股组合与沪深300指数期货近似标的,63,股指期货投资策略期现套利,期现套利策略的步骤,选择期现套利的组合品种,建立套利模型,测算非套利区间,捕捉入场时机,建立现货仓位,建立期货仓位,盘中风险管理,调整现货仓位,确定平仓时机,64,股指期货投资策略期现套利,国内期现套利机会如何呢？

65,跨期套利原理,同一标的物、不同期限的合约，价格之间通过现货价格维系，存在紧密联系价差主要反映了资金的时间成本价差偏离过大则可做跨期套利,股指期货投资策略跨期套利,66,股指期货投资策略跨期套利,上边界,基准合约,远月合约,下边界,买入低估卖出高估套利机会,卖出高估买入低估套利机会,67,跨期套利案例,仿真股指期货06年9月至07年3月跟踪套利实现收益63%，年化收益率接近125%！

我们在06年9月27日跟踪到0610合约和0703合约偏离了正常的价差范围，认为有套利机会，于是：

卖出10手0610合约，买入10手0703合约，占用资金1005480元（按照12的保证金比率），总共需投入约150万资金；持有到0610最后交易日平仓离场，结果：

0610合约获利162600元，0703也获利837000元，合计999600元，按照06年9月底的半年贷款利率5.58计算，利息为41850元，最终获利：

957750元，收益率为：

63.85,股指期货投资策略跨期套利,68,股指期货投资策略跨期套利,国内跨期套利机会如何呢？

69,股指期货投资策略套利,真可以实现无风险套利吗？

利息变动风险,价格不回归保证金风险,个股分红风险,流动性风险,70,投资组合管理原理：

“不要把所有鸡蛋放在一个篮子里。

”通过组合不同资产来使部分风险得到内部对冲,股指期货投资策略投资组合,10股指期货10现金80ETF=2007年收益率最好的投资组合,2007年股票型基金前三名：

华夏大盘优选226.28中邮核心优选191.47博时主题行业189.932007年ETF收益率：

平均154.31，第一名易方达深证100ETF年185.33%2007年沪深300指数涨幅：

161.5110股指期货10现金80ETF=10（100/15）161.5110080154.31231.01超过2007年任何一只股票基金的收益率！

如果用易方达深证100ETF来做计算，则该组合的收益率高达255.82！

（注：

沪深300股指期货保证金用15来计算，则10股指10现金的组合的杠杆比率是3.33倍）,71,+,目前资本市场,股指期货,未来资本市场,让我们一起来分享未来的超级蛋糕,72,谢谢大家！