中级会计财务管理第十章 财务分析与评价.docx
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中级会计财务管理第十章财务分析与评价
第10章 财务分析与评价
【思考】
为什么“生活中处处有积分”？
原理：
一定的付出换取一定的计分，享受一定的特权。
分析与评价的双赢结果
【思维导图】
第一节 财务分析与评价的主要内容与方法
一、财务分析的含义和内容
（一）含义
财务分析是根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统分析和评价企业的财务状况、经营成果以及未来发展趋势的过程。
（二）内容
财务分析信息的需求者主要包括企业所有者、企业债权人、企业经营决策者和政府等。
不同主体出于不同的利益考虑，对财务分析信息有着各自不同的要求。
所有者
关心其资本的保值和增值状况，因此较为重视企业获利能力指标，主要进行企业盈利能力分析。
债权人
首先关注的是其投资的安全性，因此主要进行企业偿债能力分析，同时也关注企业盈利能力分析。
经营决策者
关注企业经营理财的各方面，包括偿债能力、运营能力、获利能力、发展能力，主要进行各方面综合分析，并关注企业财务风险和经营风险。
政府
兼具多重身份，既是宏观经济管理者，又是国有企业的所有者和重要的市场参与者，因此政府对企业财务分析的关注点因所具身份不同而异。
财务分析的内容：
偿债能力分析、营运能力分析、获利能力分析、发展能力分析和现金流量分析等五个方面。
二、财务分析的方法
（一）比较分析法
含义
是指对两个或两个以上的可比数据进行对比，找出企业财务状况、经营成果中差异与问题。
分类
根据比较对象的不同，比较分析法分为趋势分析法、横向比较法和预算差异分析法。
运用
比较分析法的具体运用主要有三种方式：
①重要财务指标的比较
定基动态比率＝分析期数额/固定基期数额——反映长期趋势
环比动态比率＝分析期数额/前期数额——反映短期趋势
②会计报表的比较
③会计报表项目构成的比较
注意：
采用比较分析法时，应当注意以下问题：
第一，用于对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致；
第二，应剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的生产经营状况；
第三，应运用例外原则，对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。
【例·单选题】A公司需要对公司的销售收入进行分析，通过分析可以得到20×7、20×8、20×9年销售收入的环比动态比率分别为110%、115%和95%。
则如果该公司以20×7年作为基期，2009年作为分析期，则其定基动态比率（ ）。
A.126.5%
B.109.25%
C.104.5%
D.120.18%
『正确答案』B
『答案解析』20×9年收入/20×7年收入＝20×9年收入/20×8年收入×20×8年收入/20×7年收入＝115%×95%＝109.25%。
【例·单选题】采用比较分析法时，应注意的问题不包括（ ）。
A.指标的计算口径必须一致
B.衡量标准的科学性
C.剔除偶发性项目的影响
D.运用例外原则
『正确答案』B
『答案解析』采用比较分析法时，应当注意以下问题：
第一，用于对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致；
第二，应剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的生产经营状况；
第三，应运用例外原则，对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。
（二）比率分析法
含义
比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。
比率类型
构成比率
也称为“结构比率”。
构成比率＝某个组成部分数额/总体数值
效率比率
效率比率，是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。
如利润率类指标。
相关比率
相关比率，是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。
如周转率类指标。
注意：
采用比率分析法时应该注意以下几点：
（1）对比项目的相关性（比率指标的分子分母必须具有相关性）。
（2）对比口径的一致性（分子分母必须在计算时间、范围等方面保持口径一致）。
如净资产收益率。
（3）衡量标准的科学性。
【例·单选题】下列指标中，属于效率比率的是（ ）。
A.流动比率
B.净资产收益率
C.资产负债率
D.流动资产占全部资产的比重
『正确答案』B
『答案解析』效率比率，是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。
如利润率类指标。
净资产收益率属于效率比率。
【例·判断题】（2010年）财务分析中的效率指标，是某项财务活动中所费与所得之间的比率，反映投入与产出的关系。
（ ）
『正确答案』√
『答案解析』效率比率，是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。
（三）因素分析法
含义：
因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。
1.连环替代法
设R＝A×B×C
在测定各因素变动对指标R的影响程度时可按顺序进行：
基期基期指标值R0＝A0×B0×C0
（1）
第一次替代 A1×B0×C0
（2）
第二次替代 A1×B1×C0 （3）
第三次替代本期指标值R1＝A1×B1×C1（4）
（2）－
（1）→A变动对R的影响
（3）－
（2）→B变动对R的影响
（4）－（3）→C变动对R的影响
把各因素变动综合起来，总影响：
△R＝R1－R0
【注意】如果将各因素替代的顺序改变，则各个因素的影响程度也就不同。
在考试中一般会给出各因素的分析顺序。
2.差额分析法
R＝A×B×C
A因素变动的影响＝（A1－A0）×B0×C0
B因素变动的影响＝A1×（B1－B0）×C0
C因素变动的影响＝A1×B1×（C1－C0）
【提示】差额分析法公式的记忆：
计算某一个因素的影响时，必须把公式中的该因素替换为本期与基期之差。
在括号前的因素为本期值（新），在括号后的因素为基期值（旧）。
注意：
1.因素分解的关联性。
（指标与因素存在因果关系）
2.因素替代的顺序性。
替代因素时，必须按照各因素的依存关系，排列成一定的顺序并依次替代，不可随意加以颠倒，否则就会得出不同的计算结果。
3.顺序替代的连环性。
（每次替代是在上一次的基础上进行的）
4.计算结果的假定性。
分析时应力求使这种假定合乎逻辑、具有实际经济意义，这样，计算结果的假定性，才不至于妨碍分析的有效性。
【例10－1】某企业2012年10月某种原材料费用的实际数是4620元，而其计划数是4000元。
实际比计划增加620元。
具体资料如下：
表10-1
项目
单位
计划数
实际数
产品产量
件
100
110
单位产品材料消耗量
千克
8
7
材料单价
元
5
6
材料费用总额
元
4000
4620
要求：
依次计算产量、单位产品材料消耗量和材料单价的变动对材料费用总额的影响。
『正确答案』
分析公式：
材料费用总额＝产量×单位产品材料消耗量×材料单价
计划指标：
100×8×5＝4000（元） ①
第一次替代：
110×8×5＝4400（元）②
第二次替代：
110×7×5＝3850（元）③
第三次替代：
110×7×6＝4620（元）④
（实际指标）
②－①＝4400－4000＝400（元） 产量增加的影响
③－②＝3850－4400＝－550（元）材料节约的影响
④－③＝4620－3850＝770（元） 价格提高的影响
400－550＋770＝620（元） 全部因素的影响
【例10－2】仍用表10－1中的资料，采用差额分析法计算确定各因素变动对材料费用的影响。
『正确答案』
分析公式：
材料费用总额＝产量×单位产品材料消耗量×材料单价
（1）由于产量增加对材料费用的影响为：
（110－100）×8×5＝400（元）
（2）由于材料消耗节约对材料费用的影响为：
110×（7-8）×5＝－550（元）
（3）由于价格提高对材料费用的影响为：
110×7×（6-5）＝770（元）
【例·单选题】（2012）下列各项中，不属于财务分析中因素分析法特征的是（ ）。
A.因素分解的关联性
B.顺序替代的连环性
C.分析结果的准确性
D.因素替代的顺序性
『正确答案』C
『答案解析』采用因素分析法时，必须注意以下问题：
（1）因素分解的关联性。
（2）因素替代的顺序性。
（3）顺序替代的连环性。
（4）计算结果的假定性。
所以本题正确答案为C。
三、财务分析的局限性
财务分析对于了解企业的财务状况和经营成绩，评价企业的偿债能力和经营能力，帮助制定经济决策，有着显著的作用。
但由于种种因素的影响，财务分析也存在着一定的局限性。
四、财务评价
财务评价，是对企业财务状况和经营情况进行的总结、考核和评价。
它以企业的财务报表和其他财务分析资料为依据，注重对企业财务分析指标的综合考核。
财务综合评价的方法有很多，包括杜邦分析法、沃尔评分法等。
目前我国企业经营绩效评价主要使用的是功效系数法。
功效系数法又叫功效函数法，它根据多目标规划原理，对每一项评价指标确定一个满意值和不允许值，以满意值为上限，以不允许值为下限。
计算各指标实现满意值的程度，并以此确定各指标的分数，再经过加权平均进行综合，从而评价被研究对象的综合状况。
【例·单选题】财务综合评价的方法有很多，目前我国企业经营绩效评价主要使用的是（ ）。
A.杜邦分析法
B.沃尔评分法
C.功效系数法
D.专家判断法
『正确答案』C
『答案解析』财务综合评价的方法有很多，包括杜邦分析法、沃尔评分法等。
目前我国企业经营绩效评价主要使用的是功效系数法。
第二节 基本的财务报表分析
命名规律
母子率
如资产负债率、净资产收益率等。
子比率
如流动比率、速动比率、现金比率等。
主要为短期偿债能力指标，分母一般为“流动负债”。
周转率
某项目周转次数＝周转额/该项目平均金额
某项目周转天数＝计算期天数/周转次数
周转额一般为收入净额（存货周转率使用销售成本）
比率构造规律
分子分母的时间特征必须保持一致。
这里存在三种情况：
①时点数/时点数；②时期数/时期数；③时期数/时点数。
第三种情况下，分母一般使用平均数。
一、偿债能力分析
含义
偿债能力是指企业偿还本身所欠债务的能力
分类
债务一般按到期时间分为短期债务和长期债务，偿债能力分析也由此分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析
指标特征
短期偿债能力指标均涉及“流动负债”，一般不考虑付息问题。
长期偿债能力分析既要考虑还本能力，还要考虑付息能力。
涉及债务的均为“负债总额”。
（一）短期偿债能力分析
1.营运资金
公式
营运资金＝流动资产－流动负债
理解
①营运资金为正，说明企业财务状况稳定，不能偿债的风险较小。
②营运资金为负，企业部分非流动资产以流动负债作为资金来源，企业不能偿债的风险很大。
缺点
营运资金是绝对数，不便于不同企业之间的比较。
2.流动比率
公式
流动比率＝流动资产÷流动负债
流动比率越大通常短期偿债能力越强。
一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2。
注意
①流动比率高不意味着短期偿债能力一定很强。
②计算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。
影响因素
一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。
营业周期短、应收账款和存货的周转速度快的企业其流动比率低一些也是可以接受的。
缺点
该比率比较容易人为操纵，并且没有揭示流动资产的构成内容，只能大致反映流动资产整体的变现能力。
但流动资产中包含像存货这类变现能力较差的资产，如能将其剔除，其所反映的短期偿债能力更加可信，这个指标就是速动比率。
3.速动比率
公式
速动比率＝速动资产÷流动负债
一般情况下，速动比率越大，短期偿债能力越强。
注意
货币资金、交易性金融资产和各种应收款项，可以在较短时间内变现，称为速动资产；另外的流动资产，包括存货、预付款项、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等，属于非速动资产。
影响因素
影响此比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。
4.现金比率
公式
现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）÷流动负债
现金资产
现金资产包括货币资金和交易性金融资产等。
注意
①现金比率剔除了应收账款对偿债能力的影响，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。
②经验研究表明，0.2的现金比率就可以接受。
③这一比率过高，就意味着企业过多资源占用在盈利能力较低的现金资产上从而影响企业盈利能力。
【小结】
【提示】一般情况下：
流动比率>速动比率>现金比率。
【例·多选题】流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致（ ）。
A.流动比率提高
B.流动比率降低
C.流动比率不变
D.速动比率降低
『正确答案』BD
『答案解析』流动比率＝流动资产/流动负债，赊购材料一批，流动资产和流动负债等额增加，且流动比率＝1.2>1，所以流动比率降低。
速动比率＝速动资产/流动负债，速动资产不变，流动资产增加，所以速动资产降低。
正确答案是选项B、D。
【例·单选题】在其它因素不变的情况下，下列各项中会使现金比率上升的有（ ）。
A.货币资金增加
B.交易性金融资产减少
C.赊销商品，导致应收账款增加
D.赊购商品，导致应付账款增加
[答疑编号5684100203：
针对该题提问]
『正确答案』A
『答案解析』现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）/流动负债，货币资金增加，现金比率上升，选项A正确。
交易性金融资产减少，现金比率下降，选项B不正确。
赊销商品，增加应收账款，不影响现金资产和流动负债，现金比率不变，选项C不正确。
赊购商品，导致应付账款增加，现金资产不变，流动负债增加，现金比率下降，选项D不正确。
（二）长期偿债能力分析
1.资产负债率
公式
资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100%
这一比率越低，表明企业资产对负债的保障能力越高，企业的长期偿债能力越强
注意
对该指标进行分析时，应结合以下几个方面：
（1）结合营业周期分析：
营业周期短的企业，资产周转速度快，可以适当提高资产负债率；
（2）结合资产构成分析：
流动资产占的比率比较大的企业可以适当提高资产负债率；
（3）结合企业经营状况分析：
兴旺期间的企业可适当提高资产负债率；
（4）结合客观经济环境分析：
如利率和通货膨胀率水平。
当利率提高时，会加大企业负债的实际利率水平，增加企业的偿债压力，这时企业应降低资产负债率；
（5）结合资产质量和会计政策分析。
（6）结合行业差异分析。
不同行业资产负债率有较大差异。
2.产权比率
公式
产权比率＝负债总额÷所有者权益×100%
一般来说，这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高。
注意
①在分析时同样需要结合企业的具体情况加以分析，当企业的资产收益率大于负债成本率时，负债经营有利于提高资金收益率，获得额外的利润，这时的产权比率可适当高些。
②产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。
3.权益乘数
公式
权益乘数＝总资产÷股东权益
注意
产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，是常用的反映财务杠杆水平的指标。
【总结】
关系公式
产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式。
要注意这三个指标之间的相互关系。
续表
变动关系
权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的，如果一个指标达到最大，另外两个指标也达到最大。
计算技巧
（1）一是已知一个指标，要能够计算出另外两个指标——需要在计算题中注意。
比如，已知资产负债率为50%，则权益乘数为2，产权比率为1。
（2）在计算题中，两组数据（资产负债率、产权比率和权益乘数；资产、负债、所有者权益）已知一组中一个和另一组的一个，即可求出其余的各指标。
【例·多选题】权益乘数为4，则（ ）。
A.产权比率为5
B.资产负债率为1/4
C.产权比率为3
D.资产负债率为75%
[答疑编号5684100301：
针对该题提问]
『正确答案』CD
『答案解析』权益乘数＝1＋产权比率，得出产权比率＝4－1＝3；权益乘数＝1/（1－资产负债率），得出资产负债率＝75%。
选项C、D是正确的。
4.利息保障倍数
利息保障倍数反映支付利息的利润来源（息税前利润）与利息支出之间的关系。
公式
利息保障倍数＝息税前利润/全部利息费用
＝（净利润＋利润表中的利息费用＋所得税费用）/全部利息费用
【提示】
（1）分子中的“利息费用”是指本期的全部费用化利息；包括本期发生本期费用化，还包括本期和以前期间资本化利息的本期费用化部分。
（2）分母中的“全部利息费用”是指本期的全部应付利息，不仅包括费用化利息，还包括资本化利息。
分析
（1）该比率越高，长期偿债能力越强。
从长期看，利息保障倍数至少要大于1（国际公认标准为3）。
（2）在短期内，利息保障倍数小于1也仍然具有利息支付能力，因为计算净利润时减去的一些折旧和摊销费用并不需要支付现金。
但这种支付能力是暂时的，当企业需要重置资产时，势必发生支付困难。
因此，在分析时需要比较企业连续多个会计年度（如5年）的利息保障倍数，以说明企业付息能力的稳定性。
（三）影响偿债能力的其他因素
1.可动用的银行贷款指标或授信额度。
2.资产质量。
资产的账面价值与实际价值可能存在差异，如资产可能被高估或低估，一些资产无法进入到财务报表等。
此外，资产的变现能力也会影响偿债能力。
如果企业存在很快变现的长期资产，会增加企业的短期偿债能力。
3.或有事项和承诺事项。
如果企业存在债务担保或未决诉讼等或有事项，会增加企业的潜在偿债压力。
同样各种承诺支付事项，也会加大企业偿债义务。
4.经营租赁。
经营租赁作为一种表外融资方式，会影响企业的偿债能力，特别是经营租赁期限较长、金额较大的情况。
二、营运能力分析
营运能力主要指资产运用、循环的效率高低。
（一）流动资产营运能力分析
1.应收账款周转率
公式
①应收账款周转次数＝销售收入净额÷应收账款平均余额
＝销售收入净额÷[（期初应收账款＋期末应收账款）÷2]
②应收账款周转天数＝计算期天数÷应收账款周转次数
【提示】通常，应收账款周转率越高、周转天数越短表明应收账款管理效率越高
注意
①从理论上讲，应收账款是由赊销引起的，其对应的收入应为赊销收入,但是赊销数据难以取得，所以，销售收入数据使用利润表中的“营业收入”；
②应收账款包括会计报表中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内，因为应收票据是销售形成的应收款项的另一种形式；
③应收账款应为未扣除坏账准备的金额；
④在用应收账款周转率进行业绩评价时，最好使用多个时点的平均数，
【例】爱华公司2012年度销售收入净额15010万元，2012年年末应收账款、应收票据为2050（2000＋50）万元，年初数为1070（1005＋65）万元，假设年初、年末坏账准备均为零；
要求：
计算该公司2012年的应收账款周转率（1年按360天计算）。
[答疑编号5684100302：
针对该题提问]
『正确答案』
应收账款周转次数＝15010/【（2050＋1070）÷2】＝9.62（次）
应收账款周转天数＝360÷9.62＝37（天）
2.存货周转率
公式
①存货周转次数＝销售成本÷存货平均余额。
存货平均余额＝（期初存货＋期末存货）÷2
②存货周转天数＝计算期天数÷存货周转次数
【提示】一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及盈利能力
注意
（1）存货周转率的高低与企业的经营特点有密切联系，应注意行业的可比性；
（2）该比率反映的是存货整体的周转情况，不能说明企业经营各环节的存货周转情况和管理水平；
（3）应结合应收账款周转情况和信用政策进行分析。
3.流动资产周转率
流动资产周转次数＝销售收入净额÷流动资产平均余额
流动资产周转天数＝计算期天数÷流动资产周转次数
＝计算期天数×流动资产平均余额÷销售收入净额
式中：
流动资产平均余额＝（期初流动资产＋期末流动资产）÷2
【提示】在一定时期内，流动资产周转次数越多，流动资产周转天数越少，表明流动资产利用效果越好。
（二）固定资产营运能力分析
固定资产周转率＝销售收入净额÷固定资产平均净值
式中：
固定资产平均净值＝（期初固定资产净值＋期末固定资产净值）÷2
【提示】
①固定资产净值＝固定资产原值－累计折旧
②固定资产周转率高，说明企业固定资产投资得当，结构合理，利用效率高
（三）总资产运营能力分析
总资产周转率＝销售收入净额÷资产平均总额
如果企业各期资产总额比较稳定，波动不大，则：
资产平均总额＝（期初资产总额＋期末资产总额）÷2
如果资金占用的波动性较大，企业应采用更详细的资料进行计算，如按照各月份的资金占用额计算。
月平均资产总额＝（月初资产总额＋月末资产总额）÷2
季平均占用额＝（1/2季初＋第一月末＋第二月末＋1/2季末）÷3
年平均占用额＝（1/2年初＋第一季末＋第二季末＋第三季末＋1/2年末）÷4
【提示】计算总资产周转率时分子分母在时间上应保持一致。
三、盈利能力分析
销售毛利率
销售毛利率＝销售毛利÷销售收入
其中：
销售毛利＝销售收入－销售成本
销售净利率
销售净利率＝净利润÷销售收入
总资产净利率
总资产净利率＝（净利润÷平均总资产）×100%
【提示】总资产净利率＝销售净利率×总资产周转次数
净资产收益率
净资产收益率＝（净利润÷平均所有者权益）×100%
【提示】净资产收益率＝销售净利率×总资产周转次数×权益乘数
四、发展能力分析
销售收入增
升级会员 