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创业融资

第6章创业融资

配套习题

一、章后思考题参考答案

1.为什么融资成为创业的一大难题？

与既有企业相比，创业企业存在多方面的劣势，包括缺少可供抵押的资产、没有经营记录、单次融资量较小等；创业企业融资难可以从不确定性和信息不对称等理论层面来解释。

2.创业融资需求有什么特点？

创业融资需求有鲜明的阶段性特点。

新创企业是包含了四个阶段，即种子期、创业期、成长期、成熟期的完整过程。

不同的阶段对融资数量和融资渠道有不同的针对性，创业者要做到融资阶段与融资需求以及融资渠道的匹配。

3.从资金的性质来看，主要可以分为几种类型的资金？

可以分为债权性资金和股权性资金两种。

债权性资金是借款性质的资金，资金所有人提供资金给资金使用人，然后在约定的时间收回资金（本金）并获得预先约定的固定的报酬（利息）。

股权性资金是投资性质的资金，资金提供者占有企业的股份，参与企业的重大决策。

因为不同性质的资金对企业的经营有不同的影响,所以创业者应该合理安排各种资金的比例。

4.创业融资的渠道主要有哪些？

包括创业者自筹资金、向亲朋好友融资、个人投资资金，即天使资金；机构融资指创业企业向相关机构融资，包括银行贷款，主要有抵押贷款、担保贷款和信用贷款等、企业间的信用贷款；中小企业间的互助机构的贷款；创业投资资金；通过发行股票公开上市融资。

此外，还有政府的扶持资金，主要包括税收优惠、财政补贴、贷款援助等融资渠道。

5.为什么初创企业的资金大部分来自于个人资金？

因为创业企业的不确定性和信息不对称，很难从正规金融渠道获得资金，而基于信任关系的个人资金成为创业融资的主要来源。

6.天使投资与创业投资有什么不同？

天使投资也是广义的创业投资的一种，但狭义的创业投资主要是指机构投资者，不同点在于：

天使投资的资金是投资人自己的；而创业投资机构的资金则来自于外部投资者，他们把资金交给创业投资机构，由专业经理人管理。

天使投资一般投资于企业的早期或种子期，投资规模相对较小，决策快；创业投资的投资时间相对要晚，投资规模较大。

7.要想顺利地获得创业资金，创业者在平时要注意哪些？

创业资金主要来自于个人资金，要想获得足够的创业资金，创业者除了要注意自己的资金积累外，还需要特别注意建立个人信用和人脉关系，搜寻各方面的信息。

8.创业计划书有什么作用？

主要有两方面作用：

创业计划通过勾画未来的经营路线和设计相应的战略来引导企业的经营活动，制定计划迫使创业者再一次审视其创业想法的现实性，可以系统地理出创业者的思路，从创业及团队，资源、产品、营销、创业机会各个方面进行理性的分析；创业计划用于吸引借款人和投资者，资金所有者在对创业机会的价值，创业团队的合作能力和支撑企业运行的资源状况有一个全面了解的基础上，对是否予以资金支持做出决策。

9.如果你是一个创业者，写出你可能的融资渠道。

略

二、判断题

1.创业融资就是筹集创业启动资金。

□对；□错

2.创业融资难中的信息不对称是指创业者处于相对信息劣势的地位。

□对；□错

3.创业企业的高失败率是造成创业融资难的原因之一。

□对；□错

4.创业融资是一次性融资。

□对；□错

5.以赢利为目的的外部资本一般不会介入创业种子期的融资活动。

□对；□错

6.股权性资金不承担企业的经营风险。

□对；□错

7.与其他投资相比，天使投资是最早介入的外部资金。

□对；□错

8.天使投资不仅提供现金，还能够提供专业知识和社会资源方面的支持。

□对；□错

9.我国已经形成了以中小企业信用担保为主体的担保业和多层次中小企业信用担保体系。

□对；□错

10.创业投资机构不会投资于正处于重建过程中的企业。

□对；□错

11.创业投资机构不参与所投资企业的创业过程。

□对；□错

12.天使投资的资金是投资人自己的。

□对；□错

13.创业融资需求具有阶段性特征，创业者在融资时必须将不同阶段的融资需求与融资渠道进行匹配。

□对；□错

14.编制创业计划书的目的就是为了吸引投资者的注意。

□对；□错

15.创业者不应该让别人代写创业计划书。

□对；□错

答案：

1.X；2.X；3.Ö；4.X；5Ö.；6X.；7Ö；8.Ö；9.Ö；10.X；11.X；12Ö；13.Ö；14.X；15.Ö

三、选择题

1.下面与创业融资难没有关系的是：

（）

A.创业企业的融资规模相对较小B.创业企业几乎没有可以提供抵押的资产

C.创业企业的失败率较高D.创业融资需求具有鲜明的阶段性特点

2.以下哪项不属于种子期的融资需求特征：

（）

A.资金需求较大B.主要依靠自我融资或亲戚朋友的支持

C.天使投资会介入种子期投资D.企业尚没有收入记录

3.债权性资金的特点：

（）

A.具有对企业的控制权B.到期从企业收回

C.资金提供者参与企业的重大决策D.承担企业经营风险

4.成长期的融资需求特征：

（）

A.企业的市场风险和管理风险已经解除B.资本需求量稳定

C.需要吸纳外部资金D.企业尚无盈利记录

5.对于创业者把自己的积蓄投入到新创企业中，下列说法不正确的是：

（）

A.可以在新创企业中持有较多的股份B.是一种有效的承诺

C.是创业融资的一种重要来源D.并不能缓解信息不对称的负面作用

6.关于天使投资，下列说法不正确的是：

（）

A.天使投资是一种外部资金B.投资程序简单

C.不是权益投资

D.还可以提供专业知识和社会资源方面的支持

7.关于信用担保体系，下列说法不正确的是：

（）

A.并不能分散金融机构信贷风险B.政府出资、资助和承担一定的补偿责任

C.是解决中小企业融资难的突破口之一D.受益主体主要以中小企业为主

8.关于创业投资，下列说法不正确的是：

（）

A.以股权方式投资于具有高增长潜力的未上市创业企业

B.一般投资于企业的早期或种子期

C.以整个创业企业作为经营对象，通过支持“创建企业”并在适当时机转让所持股权，来获得资本增值收益

D.积极参与所投资企业的创业过程

9.创业者要做好融资前的准备，下列说法不正确的是：

（）

A.创业者要在平时注重自己的道德修养，培养良好的信用意识

B.创业者的关系网络形成了新企业的社会资本

C.创业融资不只是一个技术问题，还是一个社会问题

D.只要有好的创意，就不会融不到资金

10.关于创业计划，下列说法正确的是：

（）

A.创业者面对转瞬即逝的机会，应该赶紧投入到创业活动中去，而不是坐在桌子边勾画创业计划

B.好的口头谈判能力比一份书面的计划书更重要

C.创业计划应基于详细和真实的调查而完成

D.创业计划书有严格的格式，创业者不应该用独特的风格和方式讲述自己的故事

答案：

1.D；2.A；3.B；4.C；5.D；6.C；7.A；8.B；9.D；10.C

四、实践题

1.阅读下面的材料，思考几个问题。

豆瓣网的融资历程

“豆瓣面对的其实并不是一个小众市场。

”杨勃的理由在于书籍、电影、音乐其实是一个非常普遍的需求，其背后的人群也是非常庞大的。

“关键在于如何在现有的基础上找到一条合理的路径以吸引更多的用户。

”

其实，豆瓣本身也不是杨勃创建的第一家企业。

连续创业者　

早在2000年，杨勃就辞掉了IBM顾问科学家的工作回到了北京。

在北京国贸的星巴克，杨勃在清华时的老同学说服了他。

“其实我参加进去的时候，他们已经快要拿到投资了。

”杨勃当时在这家名为“快步易捷”的企业职位是首席技术官。

杨勃坦诚对于那次创业并不是很喜欢，“更多的是受到了当时创业热潮的感染，并没有想好自己能做什么。

跟当年很多怀有远大理想的企业一样，‘快步’的目标是成为中国最重要的物流E化方案供应商。

但是经历了融资、烧钱等过程之后，‘快步’却没能朝着目标再前进一步。

”

2004年7月中旬，决定不再坚持的杨勃跑到美国去转了两周后发现，自己“再也无法想象回到大公司去上班会是一种什么样的景象”。

回国后不久，一个名叫“驴宗”的网站就在杨勃的电脑里成型了。

“驴宗”的想法跟杨勃的爱好密切相关。

当杨勃还在美国的时候，他就曾经靠着打工挣来的钱在美国、欧洲等地跑了一大圈。

不过在某种程度上，“驴宗”只是后来的“豆瓣”的试验品。

“相对旅游而言，看书、听音乐、看电影是一种更加普遍的需求，也是我的爱好。

”

2004年9月间，离开曾经居住的北京豆瓣胡同，杨勃决定在网上给自己也给大家建一个“豆瓣”网站。

另类天使　

“我觉得用20万元人民币（大约合2.5万美元）差不多就可以做出一个雏形来。

”不过二次创业的杨勃当时手里就是连这20万也拿不出来。

“我自己的钱都砸在了快步易捷里头了。

”开始写豆瓣网站程序后不久，杨勃就想到了天使投资。

在美国呆了将近10年的杨勃找起这点钱来也没有费多大劲。

“梁文超给我投了1.5万美元，他的一个同事也跟着投了1万美元。

”梁文超是杨勃在清华大学物理系读书时同寝室的同学。

当时梁文超正在硅谷的Maxim公司工作。

“我们当时就说好了，1年后他们可以选择是让我还钱还是转换成公司的股票，而且他们可以把这笔钱按照对自己有利的方式转换成股票。

”杨勃解释说，如果一年内有投资人进来，而且投资人给出的估值高于企业的价值，那么梁文超和他的同事就可以按照企业的价值来获得相应的公司股份；反之亦然。

这种做法相当于把风险都留在了杨勃这边。

“当时我们也没有签什么协议，只是口头上的君子协定。

”梁文超只是出于信任才把钱“借”给了杨勃。

“在硅谷的时候，我和他是我们班仅有的两个还没有结婚的，相互之间交流比较多。

”杨勃嘴边流露出些许自嘲的口气。

1年后，即2005年年底，梁文超和他同事的“借款”如约转换成了豆瓣的股票。

按照一年前的约定，对豆瓣的估值大约是67万美元。

没过多久，杨勃又开始了寻找第二轮天使投资的工作。

“原定的目标是十多万美元。

”杨勃很快就觉得一时花不了那么多钱，最后只要了6.5万美元。

2006年春节前后，这笔钱陆续打到了杨勃个人账户上。

豆瓣的估值也随之涨到了百万美元以上。

“我的确跟陈一舟有过接触，当时是希望他个人能够做豆瓣的天使投资人。

”由于双方在预期上存在差距,因此也就没有什么结果。

“陈一舟更希望以千橡集团作为投资主体。

我并不希望那么早就有公司资本进来。

”

从用户到投资人　

杨勃原本并不打算过早地给豆瓣寻找机构投资。

但是2005年以来中国创业投资市场上竞争的加剧却使得杨勃很快就跟VC接上了头。

最先找到杨勃的是IDGVC的投资经理高强。

早在2000年，IDGVC就投资了杨勃参与创建的“快步易捷”。

2005年6月，拥有广泛触角的IDGVC再次注意到了刚刚起步的豆瓣。

从IDGVC开始算起到最终拿到投资，杨勃或被动或半推半就地总共见了15家左右的创投机构。

“我们感觉刚刚进来的国际VC跟在本土打拼过一段时间已经完成了本土化的VC之间最大的差距其实不是在信息的获取上，而是表现在对市场的深层理解上。

”虽然杨勃跟纯粹国外背景的VC在语言沟通上并不存在什么障碍，但是他最终还是选择了由本土背景的冯波和Chris联手创建的策源基金。

冯波早年在亚信、新浪等企业私募融资过程当中发挥了关键性的作用。

此前，他还曾经出任过ChinaVest中国首席代表。

不过，冯波第一眼并没有看上豆瓣。

尽管冯波很早就已经是豆瓣的注册用户。

但是对于上线不到半年，也没有多少用户的豆瓣，冯波还是很难找到足够的理由来说服自己。

2006年4月，断断续续地接触了半年之后，逐渐被豆瓣粘住的冯波和策源的投资经理原野才开始认真讨论起杨勃和他的豆瓣。

经过两个月的讨论，2006年6月1日，杨勃和冯波正式签署了“TermSheet”。

6月下旬，策源基金的200万美元投资就到了豆瓣的账上。

“策源出价其实并不是最高的。

”杨勃选中策源基金的一个原因在于它是一只很新的基金。

“这就从时间框架上允许它看得比较远。

”

“策源基金募集成立于2005年上半年，规模为1.2亿美元。

”原野接着说，“作为一只专注于IT类早期投资的基金，在过去的1年当中，策源已经投资了二十几家创业企业，涉及金额达数千万美元。

”

路径依赖

“通过长期的观察和接触，我们逐步感觉到杨勃是一个实实在在做事情的人。

”原野如此解释策源基金态度的转变。

“在相当长的一段时间内，基本上都只是杨勃一个人在做豆瓣，而且做得越来越有声色。

”

“一开始，豆瓣只需要关注书评、书籍推荐等网友看中的核心价值就可以了。

”美国加州大学圣迭哥分校博士毕业的杨勃觉得自己一个人就可以先把网站做起来。

“没有必要一开始就把架子搭得那么大。

”杨勃说，“当时我也请不起那么多人”。

豆瓣功能的添加和完善都是杨勃在跟网友的互动过程当中逐步实现的。

在书评的基础上，豆瓣逐渐增添了“以书会友、价格比较、二手交换”等功能，同时还增加了电影和音乐等方面的内容。

有了这些功能作基础，通过跟当当、卓越等网上书店的链接而产生的购买行为，豆瓣开始有了一些分成收入以应付日常的开支。

与此同时，豆瓣最初的一些用户也开始完成了身份的转换。

2006年3月，豆瓣正式上线一周年之际，豆瓣迎来了自己的第2位正式员工—Brant。

Brant是豆瓣的第212个用户。

截至2006年6月30日，连同杨勃在内，豆瓣一共拥有5名正式员工。

这个数字正好和快步易捷创始人的数量相同。

不仅如此，这5个人还都是豆瓣的前2500名注册用户。

“从用户当中发展员工有一个明显的好处，那就是他们自己对豆瓣比较熟悉，有感情。

”杨勃觉得这样大家的理念会比较接近。

获得融资后的豆瓣还将开通旅游板块。

杨勃本来担心这将会分散豆瓣的核心价值，而现在“驴友俱乐部”是豆瓣最活跃的小组之一，“原来豆瓣的用户大多数也都是驴友一族”。

请思考：

（1）杨勃采用了什么样的融资策略？

（2）试着想想为什么杨勃并不希望那么早就有公司资本进来？

（3）从上述材料中，你体会到有哪些值得学习的地方？

（4）到豆瓣网（）上看一下，深入了解其特色和赢利模式，同时思考如果你是一位投资人，你会向其投资吗？

2.请同学们自由组合成创业团队，每个团队有5名左右成员。

设想一个创业项目，写作一份创业计划书。

（可以参考我们的课程网站上的创业计划书）

五、测试题

创投机构经常问的15个问题[1]

BradFeld是两个创投公司（FoundryGroup和MobiusVentureCapital）的执行董事，具有丰富的行业经验。

他毕业于麻省理工学院，身兼多家公司的董事，长期为创业企业服务。

在工作当中，他发现自己看过的成千上万份创业计划令人满意的屈指可数，其中绝大部分都很糟糕。

他认为主要原因是创业者没有很好地把握创业计划的内容，为此，他与同事ChrisWand列出了一些创业者和创投机构交流时必须解决的问题。

他们从创投机构的立场出发，认为如果创业者都考虑并回答了这些问题，事情会变的容易的多（即便创业者不是向创投机构融资，在向其他人融资时，思考一下这些问题也是有意义的）。

下面他们列出的15个问题：

1）你的愿景（vision）是什么？

你的最终目标是什么？

你要为哪些人、解决什么问题？

你打算将来成为什么样的人？

2）你的市场机会是什么？

市场有多大？

你的目标市场有多大？

成长的速度有多快？

这个市场的成熟程度如何？

是不是新生的市场？

你是否有信心成为该市场的前三名？

3）你的产品和服务是什么样的？

你的产品或服务是什么？

它们能为顾客解决什么问题？

它们具有什么特色？

4）你的顾客是谁？

目前的顾客是哪些人？

目标顾客是哪些人？

你是怎么界定你理想的顾客的？

谁为你的产品或服务付费？

请介绍一个可能的具体顾客

5）产品或服务的价值所在？

你为顾客提供了什么价值？

顾客购买你的产品或服务，他们会得到什么利益？

你解决了什么问题？

比如：

你是销售维生素、阿司匹林、还是消炎药？

（是奢侈品，有益的东西，还是必须品？

）

6）你如何进行销售？

销售过程是什么样的？

周期有多长？

产品或服务如何到达目标顾客？

到达一个顾客的费用是多少？

你采用什么样的营销和渠道战略？

目前的销售途径是什么？

7）你是怎么吸引顾客的？

赢得一个顾客的费用是多少？

这个费用是否有变化？

为什么？

如何界定顾客的终身价值（CustomerLifetimeValue）？

8）你的管理团队怎么样？

管理团队有哪些人？

他们有什么经验？

管理团队存在哪些不足？

你打算如何去弥补？

9）你的盈利模式是什么?

如何获得收入？

需要怎样才能盈利？

10）现在的进展情况如何？

现在进展到了哪个阶段？

（包括技术、产品、团队、资金、收入等各个方面）

马上就有新进展的有哪方面？

（很快就能实现，或者前景变的更清晰）

你认为未来的发展取决于哪些重要方面？

11）你的融资情况怎么样？

已经获得了哪些资金？

希望得到多少投资？

比例如何？

如何使用这些资金？

这些资金可以支持多久？

到那时公司是否能够取得重大的进展？

你预计以后还需要筹集多少资金？

在什么时候？

12）竞争对手是什么情况？

目前和可能的竞争对手有哪些？

谁有可能进入你的目标市场？

他们是和你竞争？

还是有可能和你合作？

他们有什么优势和劣势？

你的优势在哪里？

为什么？

13）你的合作伙伴是什么情况？

谁是你目前和将来重要的营销和技术伙伴？

你对这些合作伙伴的依赖程度如何？

14）与预期的投资人的适配情况是怎么样的？

你的创业项目与投资人的投资方向和经验匹配吗？

与投资人现有的投资方向有没有竞争或互补的地方？

15）其它

你认为企业要获得成功需要哪些关键的条件？

哪些因素有可能在一夜之间让企业发生巨变？

（如新的技术，新的市场进入者，管制或标准的变化）

企业的薄弱环节是什么？