中国联通年度财务报表分析.docx

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中国联通年度财务报表分析

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中华女子学院2010—2011学年第一学期

《财务分析》课程期末考试论文

中国联通能否联动畅通

——2009年财务报表分析

姓名

学号

专业

年级

成绩__________

2010年1月8日

提纲

一、中国联通简介

（一）公司设立概况

中国联合通信有限公司成立于1994年7月19日。

中国联通的成立在我国基础电信业务领域引入竞争，对我国电信业的改革和发展起到了积极的促进作用。

中国联通在全国30个省、自治区、直辖市设立了300多个分公司和子公司，是国内唯一一家同时在纽约、香港、上海三地上市的电信服务企业。

中国联通拥有覆盖全国、通达世界的现代通信网络，主要经营：

固定通信业务，移动通信业务，国内、国际通信设施服务业务，卫星国际专线业务、数据通信业务、网络接入业务和各类电信增值业务，与通信信息业务相关的系统集成业务等。

2009年1月7日，中国联通获得了WCDMA制式的3G牌照。

中国联通就企事业单位对安全、保密方面的特殊高要求，提供了安全性极高的CDMA通信网络。

CDMA起源军事保密技术，广泛应用于军事领域，具有抗干扰、安全通信、保密性好等特性。

联通CDMA网络安全、保密性能超群并在多个领域成功应用得到认可（例如：

省军区、省委机要处、省军分区等）。

（二）公司经营范围

中国联通主要业务经营范围包括：

移动通信业务、移动通信业务、国内国际业务（接入号193）、批准范围的、数据通信业务、互联网业务（接入号16500）、业务（接入号17910/17911）、业务、电信增值业务、以及与主营业务有关的其他电信业务。

　服务网号为"130、131、132、155、156、185、186（2008年133和153段业务被电信接管）。

（三）主营业务收入结构

（四）电信行业分析

1、大部制改革，工信部成立

2008年3月11日下午，十一届全国人大一次会议第四次全体会议，国务院宣布大部制改革方案。

信息产业部将与国防科工委、国务院信息化工作办公室、国家发改委相关司局一起组建了“工业信息化部”。

新成立的“工业与信息化部”编制达到600人左右，主要职责是推进中国的工业化和信息化进程。

2、电信业重组，翻开历史新一页

2008年5月24日，工业和信息化部、国家发改委以及财政部联合发布《关于深化电信体制改革的通告》，鼓励中国电信收购联通CDMA网（包括资产和用户），联通与网通合并，卫通的基础电信业务并入中国电信，中国铁通并入中国移动。

由此，中国电信业第三次重组大幕正式拉开。

经过重组，以前的六大运营商，整合成了三个全业务运营商，即中国联通、中国移动和中国电信。

3、开启3G时代大门，拉开4G通信序幕

2009年1月7日下午，工业和信息化部为中国移动、中国电信和中国联通发放3张3G通信牌照，此举标志着我国正式进入3G时代。

其中，批准中国移动增加基于TD-SCDMA技术制式的3G牌照，中国电信增加基于CDMA2000技术制式的3G牌照，中国联通增加基于WCDMA技术制式的3G牌照。

尽管3G的应用还没有实实在在的握在百姓手中，4G的序幕却已经拉开。

4、中国电信行业的竞争格局

从1994年开始，我国开始对电信业初试改革，大体上经历了四个阶段：

 第一阶段（1980～1994年），从中国电信“一家独大”到“双寡头垄断格局”的形成。

1980年中国电信开始实行成本核算，实行国家统一定价。

1994年7月国务院批准组建中国联通，打破了中国移动通信业独家垄断局面，新竞争格局基本形成。

  　第二阶段（1995～1999年）从“双寡头垄断”的市场格局到多家市场主体相互竞争的运营机制的形成。

1999年2月，国务院通过中国电信业重组方案，将原中国电信总局一分为四，成立了中国电信、中国移动、国信寻呼和中国卫星。

1999年5月，国信寻呼并人中国联通。

  　第三阶段（2000～2002年），为加快电信运营体制改革步伐，国务院将中国电信分割为南北两部分，南方成立中国电信集团公司，北方成立中国网络通信集团有限公司。

自此，中国基础电信业务市场已有中国电信、中国网通、中国联通、中国移动、中国铁通、中国卫星通信六家主要电信运营商，并在各自业务领域内展开市场竞争。

  　第四阶段（2002年以来），2002年5月1S日南北电信公司（即新电信、新网通）正式挂牌成立，被认为是中国电信业最后一个垄断的固话业务原有格局被打破。

 至此，我国电信业形成了中国电信、中国网通、中国联通、中国移动、中国铁通和中国卫通的5+1格局。

二、2009年度中国联通的财务分析

对于中国联通财务效率的分析，从基本财务比率、三大报表，以及杜邦综合分析三个角度，分别进行行业横向比较和时间纵向比较。

（一）以时间为轴纵向对比进行财务效率分析

1、根据水平分析法分析资产负债表

20091231

20081231

变动额

变动率

对总资产的影响

货币资金

8,828,100,000

9,487,510,000

-659,410,000

-6.95%

-0.19%

其他应收款

6,667,420,000

14,650,900,000

-7,983,480,000

-54.49%

-2.30%

流动资产合计

30,722,800,000

36,160,200,000

-5,437,400,000

-15.04%

-1.57%

固定资产净值

297,180,000,000

253,475,000,000

43,705,000,000

17.24%

12.59%

无形资产

19,645,300,000

18,550,400,000

1,094,900,000

5.90%

0.32%

非流动资产合计

388,510,000,000

310,877,000,000

77,633,000,000

24.97%

22.37%

资产总计

419,232,000,000

347,037,000,000

72,195,000,000

20.80%

20.80%

短期借款

63,908,500,000

10,780,000,000

53,128,500,000

492.84%

15.31%

应付账款

100,567,000,000

61,750,500,000

38,816,500,000

62.86%

11.19%

流动负债合计

199,612,000,000

125,038,000,000

74,574,000,000

59.64%

21.49%

非流动负债合计

10,774,400,000

13,002,500,000

-2,228,100,000

-17.14%

-0.64%

负债合计

210,387,000,000

138,041,000,000

72,346,000,000

52.41%

20.85%

所有者权益（或股东权益）合计

208,845,000,000

208,997,000,000

-152,000,000

-0.07%

-0.04%

负债和所有者权益（或股东权益）总计

419,232,000,000

347,037,000,000

72,195,000,000

20.80%

20.80%

一方面，从投资角度看：

该公司的总资产本期增加了721.95亿元，增加幅度为20.80%，说明中国联通公司本年资产规模有较大幅度的提高。

进一步分析发现：

（1）非流动资产本期增加776.33亿元，增长幅度为24.97%，使总资产规模增长22.37%。

但是流动资产本期减少54.374亿元，减少幅度为15.04%，使总资产规模增加了20.8%，由此可以看出，本期总资产的减少主要体现在非流动资产的增加上，仅从这一变化来看，该公司资产的流动性有所减弱。

（2）非流动资产的增加主要体现在以下两个方面：

一是固定资产的增加。

固定资产净值本期增加437.05亿元，增加幅度为17.24%，使总资产增加12.59%，是非流动资产中队总资产变动影响对大的项目。

仅仅从这一方面看，固定资产规模的增大体现了企业的生产能力所有提升。

进一步分析发现，固定资产的增加主要是由于经营规模增长购置的机器设备增加711.32亿元和部分在建工程转入增加。

另一方面是因为当年的折旧增加322.76是其价值减少，但这种变化对中国联通公司生产能力不会有太大影响，只是固定资产新旧程度有所差异，总体来看中国联通生产能力有较大增加，而是无形资产的增长。

二是无形资产的增加。

本期无形资产增加10.949亿元，增长幅度是5.9%。

本期无形资产增加主要因土地使用权、计算机软件以及电路使用权的大幅度增加所致，这对公司未来经营有积极作用。

（3）尽管流动资产的个项目都有不同程度上的增减变动，但其减低主要体现在以下两个个方面：

一是货币资金的小幅度减少。

货币资金本期减少6.5941亿元，减低幅度为6.95%，使总资产较少0.19%。

货币资金的减少对降低企业的偿债能力、满足资金流动性需要都是不利的。

二是其他应收款的减少。

本期其他应收款减少798.348亿元。

减低幅度54.49%，是总资产减少2.30%。

这主要是由于备用金及垫付款和应收中国电信出售CDMA业务款的大幅度减少。

另一方面，从筹资角度看：

该公司权益总额较上年同期增加721.95亿元，增加幅度为5%，说明中国联通公司权益总额有较大幅度提升。

进一步分析发现：

（1）本期负债增加了723.46亿元，增加幅度为52,41%。

股东权益本期减少1.51亿元，增加幅度为0.07%，使权益减少了0.04%。

由此看来，权益总额增加主要体现在负债的增加。

（2）对于负债的增加，流动负债的增加是其主要方面。

流动负债本期745.74亿元，减少幅度为59.64%，使权益总额减少21.39%。

这种变动大大增加了公司偿债压力和财务风险。

（3）流动负债的减少主要表现在短期借款和应付账款的增加，本期短期借款增加531.28亿元，增加幅度492.84%，使权益减少15.31%，主要原因是3G业务发展的资金需求加大而于年底新增的借款。

尽管如此，短期借款的大幅度增加使公司面临较大的偿债压力。

本期应付账款增加388.165亿元元，增加幅度62.86%，使权益增加11.19%。

公司的流动负债大幅度增长给公司带来了巨大的偿债压力，如不能按期支付，将对公司信用产出不良影响。

从投资和筹资角度分析资产负债表，可以看出负债对于总资产变动的幅度最大，归属于“负债”变动型，尽管公司经营规模有大幅度的增加，但是这并不代表公司经营出色，只能说是企业理财的结果。

2、根据分项分析法利润表分析

从利润表中所显示的数据来看，2009年中国联通的各个季度的营业收入总额是呈现逐渐上升的趋势，净利润同样处于上升的趋势，可以看出各个业务已经开始回暖，逐渐走出金融危机的影响；其中2009年年末净利润达到了9，373，890，000元。

从2009年全年来看，中国联通公司的净利润大幅度的提高，公司发展势头良好。

首先，对于营业收入分析

2009年面对国际金融危机、电信行业市场竞争加剧、资费水平进一步下调以及固话业务持续下滑等挑战，中国联通积极开展全业务经营，重点加快移动业务、宽带业务发展，营业收入为1583.7亿元，同比增长了3.67%。

剔除固话初装费递延收入人民币4.9亿元后，全年完成营业收入人民币1,578.8亿元，其中通信服务收入人民币1,533.3亿元，比上年下降1.1%。

剔除固话初装费递延收入后，营业收入的减少主要是由于本年国内外宏观经济发展放缓及固网业务的移动业务替代效应所致。

进一步分析营业收入，可知中国联通营业收入的减少主要体现以下两个方面：

其一、移动电话业务：

1、GSM业务

2009年，公司坚持业务协调发展，稳步推进固网移动产品融合，加大用户的发展和保有力度，GSM业务整体保持稳定增长。

全年GSM用户净增1148.0万户，比上年增长8.6%。

尽管如此，平均每用户每月收入（ARPU）为人民币41.2元，比上年下降2.4%。

2、3G业务

2009年10月1日，3G业务正式商用，引入“M/T”内容计费模式，推出无线上网卡“套餐自动升级”计费模式，于2009年底实现在全国335个城市提供3G服务。

与美国苹果公司合作，开展iPhone销售，支撑3G高端用户发展。

建立全国统一的电子化销售服务系统，支撑3G业务开展。

截至2009年底，全国3G用户达到274.2万户，其中，无线上网卡用户达44.8万户。

3G用户通信使用量达到30.6亿分钟，平均每用户每月收入（ARPU）为人民币141.7元。

其二、固网业务：

1、固网宽带及数据通信业务

2009年，公司利用全业务经营优势，积极开发推广语音增值产品，通过多业务捆绑和话务量营销，努力减缓传统固网业务下滑。

全年本地电话用户比上年减少674.8万户；悦铃业务用户达到2663.1万户，比上年减少11.5%；来电显示业务用户渗透率为71.4%，比上年减少1.2个百分点；电话导航用户达到79.9万户，比上年增长72.9%；全年本地电话通话次数（不含拨号上网）为1855.4亿次，比上年减少8.9%；平均每月每用户本地电话通话分钟数（MOU）为145.4分钟，比上年下降1.1%；平均每用户每月收入（ARPU）为人民币31.4元，比上年下降11.2%。

2、传统固网业务

2009年，全年本地电话用户比上年减少674.8万户，达到10282.2万户，比上年下降6.2%。

悦铃业务用户达到2663.1万户，比上年减少11.5%；来电显示业务用户渗透率为71.4%，比上年减少1.2个百分点；电话导航用户达到79.9万户，比上年增长72.9%。

全年本地电话通话次数（不含拨号上网）为1855.4亿次，比上年减少8.9%；平均每月每用户本地电话通话分钟数（MOU）为145.4分钟，比上年下降1.1%；平均每用户每月收入（ARPU）为人民币31.4元，比上年下降11.2%。

通过以上进一步分析可知，尽管3G业务的使用带动ARPU的增长，但是其增长幅度不足以弥补GSM业务和传统固网业务的减少。

其次，对于成本费用：

2009年本公司成本费用合计人民币1,416.0亿元，同比增加了0.67%。

对于成本费用的增加，我们进一步分析得知成本费用的增加主要体现在以下方面：

第一、网间结算支出

本公司2009年的网间结算成本共发生人民币129.5亿元，比上年下降0.6%，所占调整后通信服务收入的比重与上年持平。

第二、网络、营运及支撑成本

受3G网络正式运营、GSM基站规模扩大和网络设备增加以及水电燃油等能源价格上涨等因素影响，本公司2009的网络、营运及支撑成本共发生人民币217.3亿元，比上年增长16.0%，所占调整后通信服务收入的比重为14.2%，比上年上升2.1个百分点。

其中，公司通过实施网络资源共享，发挥协同效应，通信电路租赁费发生人民币11.9亿元，较上年下降22.6%。

第三、雇员薪酬及福利开支

受规范社会化用工、社会平均工资增长导致社保及公积金缴存基数提高等因素影响，全年发生雇员薪酬及福利开支人民币219.3亿元，比上年增长5.7%，所占调整后通信服务收入的比重为14.3%，较上年上升0.9个百分点。

第四、销售费用

3G业务自10月1日正式商用后，公司加大了广告宣传及市场推广力度，3G业务发生业务及广告宣传费人民币11.7亿元。

2009年本公司销售费用支出人民币209.6亿元，比上年增长8.5%，所占调整后通信服务收入的比重13.7%，同比增长1.2个百分点。

第五、管理费用及其他

公司有效发挥协同效应，严格控制管理费用增长。

2009年本公司管理费用及其他支出人民币96.6亿元，同比下降0.3%，所占调整后通信服务收入的比重6.3%，与上年基本持平。

第六、财务费用

公司进一步优化债务结构，加强资金集中管理和统筹运作，积极采取低成本融资方式，同时受贷款基准利率下调及由于本年度工程建设相关利息费用资本化金额比上年增加的影响。

2009年本公司的财务费用由上年的人民币21.6亿元下降为人民币9.4亿元，降幅达到56.2%。

由以上分析可知，尽管财务费用和管理费用有大幅度的下降，但是其下降的幅度远小于为增加宣传力度而加大的销售费用的幅度。

所以，中国联通要注意在销售费用方面的合理支配。

另外，网络、营运及支撑成本的大幅度增加造成了成本费用的主要原因，中国联通在增加成本的同时要注意增加成本利润率，否则得不偿失。

3、根据垂直分析法现金流量表分析

报告期

2009年12月31日

流入结构

流出结构

内部结构

销售商品、提供劳务收到的现金

146,941,000,000

59.54%

99.71%

经营活动现金流入小计

147,365,555,140

59.709%

100.000%

购买商品、接受劳务支付的现金

56,170,200,000

24.265%

63.789%

经营活动现金流出小计

88,056,450,000

38.040%

100.000%

处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额

611,015,000

0.248%

54.447%

投资活动现金流入小计

1,122,226,990

0.455%

100.000%

购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金

81,540,300,000

35.225%

98.911%

投资活动现金流出小计

82,437,951,000

35.613%

取得借款收到的现金

98,317,900,000

39.836%

100.000%

筹资活动现金流入小计

98,317,900,000

39.836%

100.000%

偿还债务支付的现金

54,485,400,000

23.537%

89.334%

筹资活动现金流出小计

60,990,350,000

26.347%

100.000%

筹资活动产生的现金流量净额

37,327,550,000

首先，进行现金流入结构分析：

中国联通公司2009年现金流入总量约2648亿元，其中经营活动薪金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动薪金流入量所占比重分别为59.709%、0.455%、39.836%。

可见中国联通的现金流入主要由经营活动产生的，特别是其销售商品、提供劳务收到的现金应明显高于其他业务活动流入的现金。

对于电信通讯这个行业属于国家垄断行业，其经营活动流入量大是无可厚非的。

2009年，由于金融危机影响，中国联通专心于经营业务的，在筹资方面，中国联通更偏向于举债经营而没有进行其他吸收投资的行为。

由此可见，2009年中国联通在筹资政策方面偏于单一、保守。

其次，进行现金流出结构分析：

中国联通公司2009年现金流出总量约2314亿元，其中经营活动薪金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动薪金流出量所占比重分别为38.040%、35.613%、26.347%。

可见中国联通的现金流出在经营活动、投资活动和筹资活动比较均匀。

在经营活动中，现金支出主要用于购买商品与接受劳务支出上；在投资活动中，现金支出主要用于构建无形资产和固定资产；在筹资活动中，现金的支出主要用于偿还债务。

由此明显可以看出，2009年中国联通为将技术保持在时代的前沿，跟上构建4G网络的步伐，中国联通将98.91%的现金支出用于构建无形资产和固定资产方面，借此可以预测中国联通在2010年在营业收入方面将收到不小的报酬。

最后，综合分析现金流量表：

2009年中国联通公司净现金流入量为153亿元。

由于2009年仍处于金融危机阶段，中国联通的财务策略偏于保守，专心于营业收入，举债经营不进行吸收投资方面的资金活动。

但是中国联通仍“高瞻远瞩”，为了跟上4G网络的步伐，中国联通将35.6%的现金支出用于构建无形资产和固定资产，为今后的公司发展构建一个“与时俱进”的先进信息技术。

（二）以行业竞争为轴横向对比进行财务效益分析

1、偿债能力分析

关于短期偿债能力的分析

短期偿债能力是企业偿付下一年到期的流动负债的能力，是衡量企业财务状况是否健康的重要标志。

从上图，与业内两大电信公司和行业平均财务指标相比，我们可以看出中国联通股份公司的流动比率、速动比率和现金比率差距明显，分别比行业平均水平第0.3%，0.28%，0.8%。

短期偿债能力不足，蕴藏较大的财务风险。

可以得出结论，中国联通股份公司的资产流动性较差，短期偿债能力急需改善。

关于长期偿债能力的分析

从以上图表可以看出，中国联通股份公司的资产负债率虽然均高于于中国移动的财务指标，但是还是处在了正常水平，可见企业长期偿债能力表现出太大问题。

从负债权益比率来看，中国联通的指标是中国移动的1．54倍，中国联通的融资政策更多依靠负债，一方面因为由联通的盈利能力比较低，权益增长幅度缓慢，二是因为公司的股票市价比较低，发行新股融资不仅会增加企业的资本成本，而且还会分散公司的控制权。

另外，与同行业49．74％的平均资产负债率相比，中国联通还可以保持通过负债融资来满足对投资资金的需求，但是，必须注意对财务风险的控制。

2、营运能力分析

营运能力即资产营负债管理能力反映了企业经营管理、利用资金的能力。

通常来说，企业生产经营资产的周转速度越快，资产的利用效率就越高。

由以上图表可以看出，中国联通的总资产周转率低于中国移动0.26个百分点，其中流动资产周转率是中国移动的1.56倍，公司流动资产的周转速度快，增强了盈利能力。

然而公司的固定资产周转率低于中国移动的水平，甚至低于行业平均水平，由此可得出，中国联通公司固定资产投资未能得到从分利用。

由于市场占有份额低，导致网络闲置率过高，固定资产的利用率不高，所以当务之急是要提高市场占有，充分利用网络资源。

3、盈利能力分析

盈利能力是企业获取利润的能力。

利润是投资者取得投资收益，债权人收取本息的资金来源，是衡量企业长足发展能力的重要指标。

由上图可以看出，中国联通股份公司与中国移动在净资产报酬率方面相差悬殊，净资产收益率却仅有4.47％，比中国移动低了12.66个百分点。

其中，在销售净利率方面，中国联通5.92%低于中国移动13.23%。

由此看来，中国联通股份有限公司欲有长足的发展，一定要提高盈利能力。

三、杜邦财务综合分析

对中国联通股份公司的进行杜邦财务综合分析，中国联通股份公司存在以下主要不足：

1、短期偿债能力不足。

企业的流动比率、速冻比率和现金比率仅为0.15%、0.14%、0.29%。

尽管企业有良好的信用，拥有融资能力，但是在复杂的竞争环境下以及政策变化的不确定性，都有可能使企业陷入财务危机。

因此，短期偿债能力值得警惕。

2、企业盈利能力严重不足。

通过杜邦分析我们知道，企业总资产净利率仅为2.235%，而销售净利率仅为5.92%，由此说明中国联通股份公司盈利能力低下。

造成盈利能力低主要有两方面的原因：

一是成本；二是营业收入。

从成本方面来看，期间成本太大。

期间成本占毛利的62％。

虽然营业收入在不断地增加但是各项成本却增加的各块导致了销售净利率不仅没有增长甚至还有下降的趋势。

在未来的几年内应该适当的控制成本以提高销售净利率。

期间成本包括营业费用、管理费用和财务费用。

尽管降低期间成本可以提高盈利能力，但是三项费用的降低空间不大，而且压缩成本不是解决问题的关键，不足以摆脱困境。

那么，企业盈利能力不足的主要原因是主营业务收入