金融专业知识与实务第一章.docx
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金融专业知识与实务第一章
第一章 金融市场与金融工具
第一节、金融市场与金融工具概述
一、金融市场
（一）金融市场的含义：
即资金供求双方借助金融工具进行各种资金交易活动的场所。
按照不同的标准可以对金融市场进行不同的分类。
（二）金融市场的构成要素、
金融市场的构成要素很多，概括起来，主要有五个。
1．金融市场交易的主体（即参与者）
最初，金融市场的主体（参与者）主要是货币资金盈余或短缺的企业、个人以及金融中介机构。
现在泛指参与金融市场的机构或个人，或者是资金的供给者，或者是资金的需求者，或者是以双重身份出现。
如果从参与交易的动机来看，则可以更进一步细分为投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者等。
2．金融市场交易的客体（即货币资金）
货币资金成为金融市场交易的对象。
3．金融市场交易的媒介（即金融工具，亦称为金融性商品）
金融市场交易媒介是指各主体凭以交易货币资金的工具。
从性质上来看，金融工具包括债权债务凭证（如票据、债券）和所有权凭证（如股票）。
它们有很多种类，并各有其特点，能够满足资金交易者的不同要求。
4．金融市场交易的价格（即利息率）
在金融市场上，利率是货币资金商品的“价格”，其高低主要由社会平均利润率和资金供求关系决定。
5．金融市场交易的管理、组织形式与交易方式
金融市场的管理主要包括管理机构的日常管理、中央银行的间接管理、国家的法律管理等。
金融市场的组织形式主要有交易所和柜台交易。
交易方式主要有现货交易、期货交易、信用交易等。
（二）金融市场的结构、
、金融市场：
股票市场、债券市场、期货市场、黄金市场、外汇市场（主要是银行间外汇市场）、票据市场、同业拆借市场、回购市场
2、金融机构：
银行、保险公司、证券公司、期货公司、投资公司、基金公司、信托公司、私募基金……
3、金融工具：
股票、权证、债券（国债、公司债、可转换债券）、保险单、银行的各种存单、基金、信托产品、期货合约、远期、互换、央行票据、支票、商业票据（我国还没有）、银行承兑汇票……
（三）金融市场的功能
在整个市场体系中，一般可分为产品市场（如消费品市场、生产资料市场、旅游服务市场等）和为这些产品提供生产条件的要素市场（如劳动力市场、土地市场、资金市场等）。
在整个市场体系中，金融市场是最基本的组成部分之一，是联系其他市场的纽带。
金融市场的发展对整个市场体系的发展起着举足轻重的制约作用；市场体系中其他各市场的发展则为金融市场的发展提供了条件和可能。
金融市场的功能主要表现在如下几个方面：
（1）有效动员和筹集资金。
（2）合理配置和引导资金。
（3）灵活调度和转化资金。
（4）分散风险，降低交易成本。
（5）实施宏观调控。
二、金融工具
（一）金融工具概念
金融工具是指在金融市场中可交易的金融资产。
不同形式的金融工具具有不同的金融风险。
用来证明融资双方权利义务的条约。
金融工具又称交易工具，它是证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证，是货币资金或金融资产借以转让的工具。
（二）金融工具的分类
金融工具分为2大类：
现金类和衍生类。
现金类分为证券类和其他现金类（如贷款，存款）。
衍生类分为交易所交易的金融衍生品和柜台（OTC）金融衍生品。
另外，金融工具也可以根据财产类型分为债务型和所有权型。
这里着重讲述按其流动性的分类。
金融工具按其流动性来划分，可分为两大类：
具有完全流动性的金融工具
这是指现代的信用货币。
现代信用货币有两种形式：
纸币和银行活期存款，可看做银行的负债，已经在公众之中取得普遍接受的资格，转让是不会发生任何麻烦的。
这种完全的流动性可看作金融工具的一个极端。
具有有限流动性的金融工具
这些金融工具也具备流通、转让、被人接受的特性，但附有一定的条件。
包括存款凭证、商业票据、股票、债券等。
它们被接受程度取决于这种金融工具的性质。
（三）金融工具的特征
一般认为，金融工具具有以下特征：
1、偿还期（期限性）
偿还期是指借款人拿到借款开始，到借款全部偿还清为止所经历的时间。
各种金融工具在发行时一般都具有不同的偿还期。
从长期来说，有l0年、20年、50年，还有一种永久性债务，这种公债借款人同意以后无限期地支付利息，但始终不偿还本金，这是长期的一个极端。
在另一个极端，银行活期存款随时可以兑现，其偿还期实际等于零。
2、流动性
这是指金融资产在转换成货币时，其价值不会蒙受损失的能力。
除货币以外，各种金融资产都存在着不同程度的不完全流动性。
其他的金融资产在没有到期之前要想转换成货币的话，或者打一定的折扣，或者花一定的交易费用，一般来说，金融工具如果具备下述两个特点，就可能具有较高的流动性：
第一、发行金融资产的债务人信誉高，在已往的债务偿还中能及时、全部履行其义务。
第二，债务的期限短。
这样它受市场利率的影响很小，转现时所遭受亏损的可能性就很少。
3、安全性（风险性）
指投资于金融工具的本金是否会遭受损失的风险。
风险可分为两类：
一是债务人不履行债务的风险。
这种风险的大小主要取决于债务人的信誉以及债务人的社会地位。
另一类风险是市场的风险，这是金融资产的市场价格随市场利率的上升而跌落的风险。
当利率上升时，金融证券的市场价格就下跌；当利率下跌时，则金融证券的市场价格就上涨。
证券的偿还期越长，则其价格受利率变动的影响越大。
一般来说，本金安全性与偿还期成反比，即偿还期越长，其风险越大，安全性越小。
本金安全性与流动性成正比，与债务人的信誉也成正比。
4、收益性
是指金融工具能定期或不定期给持有人带来收益的特性。
金融工具收益性的大小，是通过收益率来衡量的，其具体指标有名义收益率、实际收益率、平均收益率等。
由于金融工具具有表外风险，国际会计准则和美国公认会计原则均要求操作金融工具的企业在财务报表的主体和附注中披露金融工具的信息。
规定的会计处理大多数与衍生金融工具的会计处理则包含在应付债券、投资、股东权益等准则之中。
第二节、传统的金融市场及其工具
传统的金融市场主要包括：
货币市场、资本市场、外汇市场
一、货币市场
货币市场是指以短期金融工具为媒介，交易期限在1年以内的进行资金融通与交易市场，主要包括同业拆借市场、票据市场和回购协议市场等。
货币市场交易的金融工具一般都具有期限短、流动性高、对利率敏感等特点，具有“准货币”特性。
（一）同业拆借市场
是指具有法人资格的金融机构或经过法人授权的金融分支机构之间进行短期资金头寸调节、融通的市场。
同业拆借市场特点：
（1）期限短。
（2）参与者广泛。
（3）在拆借市场交易的主要是金融机构存放在央行账户上的超额准备金。
（4）信用拆借。
功能：
（了解）
（1）调剂金融机构间的资金余缺，提高资金使用效率
（2）同业拆借是央行实施货币政策，进行宏观调控的重要场所
（二）回购协议市场
回购协议市场是指通过证券回购协议进行短期货币资金借贷所形成的市场。
证券回购协议是指证券资产的卖方在卖出一定数量的证券资产的同时与买方签订的在未来某一特定日期按照约定的价格购回所卖证券资产的协议。
实际上它是一笔以证券为质押品而进行的短期资金融通。
证券的卖方以一定数量的证券为抵押进行短期借款，条件是在规定期限内再购回证券，且购回价格高于卖出价格，两者的差额即为借款的利息。
回购的对象主要是国库券、政府债券或其他有担保债券，也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具。
在证券回购协议中，作为标的物的主要是国库券等政府债券或其他有担保债券，也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具。
证券回购在货币市场中的作用：
（1）证券回购交易增加了证券的运用途径和闲置资金的灵活性；
（2）回购协议是中央银行进行公开市场操作的重要工具。
（三）商业票据市场
商业票据是公司为了筹措资金，以贴现的方式出售给投资者的一种短期无担保的信用凭证。
由于商业票据没有担保，完全依靠公司的信用发行，因此其发行者一般都是规模较大、信誉良好的公司。
一般来说，商业票据的发行期限较短，面额较大，且绝大部分是在一级市场上直接进行交易。
商业票据具有融资成本低、融资方式灵活等特点，并且发行票据还能提高公司的声誉。
（四）银行承兑汇票市场
汇票是由出票人签发的委托付款人在见票后或票据到期时，对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。
由银行作为汇票的付款人，承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据，称为银行承兑汇票，以此为交易对象的市场就是银行承兑汇票市场。
银行承兑汇票具有以下特点：
（1）安全性高；
（2）流动性强；（3）灵活性好。
（五）短期政府债券市场
短期政府债券是政府作为债务人，期限在一年以内的债务凭证。
广义的短期政府债券不仅包括国家财政部门发行的债券，还包括地方政府及政府代理机构所发行的债券;狭义的短期政府债券则仅指国库券。
一般所说的短期政府债券市场指的就是国库券市场。
短期政府债券以国家信用为担保，几乎不存在违约风险，也极易在市场上变现，具有较高的流动性。
同时，政府债券的收益免缴所得税，这也成为其吸引投资者的一个重要因素
政府发行短期政府债券，通常是为了满足短期资金周转的需要。
除此之外，它也为中央银行的公开市场业务提供了一种可操作的工具
（六）大额可转让定期存单（CDs）市场
大额可转让定期存单（CDs）是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。
由花旗银行创造，金融创新工具。
是银行业为逃避金融法规约束而创造的金融创新工具。
大额可转让定期存单具有以下特点：
（1）不记名，且可在市场上流通并转让；
（2）一般面额固定且较大；（3）大额可转让定期存单不可提前支取，只能在二级市场上流通转让；（4）利率既有固定的，也有浮动的，一般高于同期限的定期存款利率。
二、资本市场
资本市场是融资期限在一年以上的长期资金交易市场。
资本市场的交易对象主要是政府中长期公债、公司债券和股票等有价证券以及银行中长期贷款。
在我国资本市场主要包括股票市场、债券市场和证券投资基金市场。
（一）债券市场
1．债券的概念与特征
概念：
债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在约定日期偿还本金的书面债务凭证。
它反映了筹资者和投资者之间的债权债务关系，和股票一样，债券是有价证券的重要组成部分。
特征：
（1）偿还性
（2）流动性（3）收益性（4）安全性
分类：
根据发行主体的不同，债券可分为政府债券、公司债券和金融债券。
根据偿还期限的不同，债券可分为短期债券、中期债券和长期债券。
根据利率是否固定，债券分为固定利率债券和浮动利率债券。
根据利息支付方式的不同，债券分为付息债券、一次还本付息债券、贴现债券和零息债券。
根据性质的不同，债券又可分为信用债券、抵押债券、担保债券等
2．债券市场的含义及功能
债券市场是发行和买卖债券的场所。
发行市场——一级市场；流通市场——二级市场。
我国债券市场分为证券交易所市场、银行间债券市场和银行柜台市场。
债券市场功能：
①筹集资金功能；②收益性与流动性统一；③债券市场反映功能，国债利率为衍生品的定价基础；④央行实施货币政策的场所。
（二）股票市场
股票是由股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证，它表明股票的持有者对股份公司的部分资本拥有所有权。
股票是代表对一定经济利益分配请求权的资本证券，是资本市场上流通的一种重要工具。
股票有发行市场、流通市场。
发行市场是流通市场的基础;流通市场保证了发行市场的正常运行
发行市场——一级市场；流通市场——二级市场。
（三）证券投资基金市场
投资基金通过发售基金份额或收益凭证，将众多投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益按投资份额分配给基金持有者。
它是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，其本质是股票、债券和其他证券投资的机构化。
投资基金体现了基金持有人和管理人之间的一种信托关系。
它有以下特征：
（1）集合投资，降低成本；
（2）分散投资，降低风险；（3）专业化管理。
三、外汇市场
（一）概述
外汇是一种以外国货币表示的用于国际结算的支付手段，通常包括可自由兑换的外国货币和外币支票、汇票、本票、存单等。
广义的外汇还包括外币有价证券，如股票、债券等，实际上就包括了一切外币金融资产。
外汇市场是进行外汇买卖的场所或运营网络。
由外汇需求者、外汇供给者、外汇买卖中介组成。
外汇市场也有狭义和广义之分。
狭义的外汇市场是指银行间的外汇交易市场。
包括同一市场银行间、不同市场银行间、央行与外汇银行间、各国央行间——批发市场。
广义的外汇市场是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的市场。
（二）外汇交易类型
1.即期外汇交易
即期外汇交易又称现汇交易，是指在成交当日或之后的两个营业日内办理实际货币交割的外汇交易。
这是外汇市场上最常见、最普遍的外汇交易形式。
目的：
临时性支付需要;调整外币结构;外汇投机。
2.远期外汇交易
远期外汇交易又称期汇交易，是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是按照事先约定的币种、金额、汇率、交割时间、地点等交易条件，到约定时期才进行实际交割的外汇交易。
投资者选择远期外汇交易，既可用于套期保值，防范汇率风险;也可以通过买空或卖空交易远期外汇汇率进行投机。
3.掉期外汇交易
掉期交易是指将币种相同、金额相同但方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的交易结合在一起进行的外汇交易。
交易者在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进同种货币，但两者的交割日期不同。
掉期交易常用于银行间外汇市场。
掉期外汇交易是复合外汇交易，目的是利用不同交割期的汇率差，获取利润或防范风险。
（三）外汇市场特点
1.外汇市场是无形市场；
2.外汇市场是24小时交易的全球最大单一市场；
3.外汇市场是以造市商为核心的市场；
4.外汇市场存在双重交易结构。
直接交易和经纪交易。
第三节、金融衍生品可市场及其工具
一、金融衍生工具的概念与特征
（一）概念
金融衍生工具：
广义上也可把金融衍生工具理解为一种双边合约或付款交换协议，是指其价值依赖于基本标的资产价格的金融工具或金融合约。
是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约。
对金融衍生品含义的理解包含三点:
1、金融衍生工具是由基础金融工具派生而来的
2、金融衍生工具是对未来的交易
3、金融衍生工具具有杠杆效应
（二）分类
1.根据产品形态划分
金融远期（Forwards）
金融期货（FinancialFutures）
金融期权（FinancialOptions）
金融互换（FinancialSwaps）
2.根据基础工具种类不同划分
股权式衍生工具（EquityDerivatives）
货币衍生工具（CurrencyDerivatives）
利率衍生工具（InterestDerivatives）
（三）特征
⒈跨期性。
金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。
无论是哪一种金融衍生工具，都会影响交易者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流，跨期交易的特点十分突出。
这就要求交易双方对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势作出判断，而判断的准确与否直接决定了交易者的交易盈亏。
⒉杠杆性。
金融衍生工具交易一般只需要支付少量保证金或权利金就可以签订远期大额合约或互换不同的金融工具。
例如，若期货交易保证金为合约金额的5%，则期货交易者可以控制20倍于所交易金额的合约资产，实现以小搏大的效果。
在收益可能成倍放大的同时，交易者所承担的风险与损失也会成倍放大，基础工具价格的轻微变动也许就会带来交易者的大盈大亏。
金融衍生工具的杠杆性效应一定程度上决定了它的高投机性和高风险性。
⒊联动性。
这是指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。
通常，金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征由衍生工具合约规定，其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。
⒋不确定性或高风险性。
金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具（变量）未来价格（数值）的预测和判断的准确程度。
基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性，这是金融衍生工具高风险性的重要诱因。
基础金融工具价格不确定性仅仅是金融衍生工具风险性的一个方面，国际证监会组织在1994年7月公布的一份报告（ISOCOPD35）中认为金融衍生工具还伴随着以下几种风险：
①交易中对方违约，没有履行承诺造成损失的信用风险；②因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险；③因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所带来的流动性风险；④因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险；⑤因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成的操作风险；⑥因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致的法律风险。
（四）金融衍生品的作用
1.有利于金融市场向完全市场发展
2.价格发现
3.投机功能
4.风险管理
二、主要金融衍生品
（一）金融期货
金融期货：
是指买卖双方同意在将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种标的金融资产的标准化协议。
主要包括货币期货、利率期货和股票指数期货三种。
金融期货合约的功能：
1.价格风险转移；2.价格发现
（二）金融期权
金融期权：
是指合约双方按约定价格，在约定日期内就是否买卖某种金融工具所达成的契约。
包括现货期权和期货期权两大类，每类又可分为很多种类。
金融期权合约的特点：
1.以金融资产作为标的物；2.期权买方与卖方非对等的权利义务；3.买卖双方风险与收益的不平衡性
（三）金融互换
金融互换：
是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定支付款项的金融交易，主要有货币互换和利率互换两类。
原理：
交易双方利用各自在筹资成本上的比较优势筹措资金，然后分享由比较优势而产生的经济利益。
金融互换合约的特点：
1.风险比较小；2.灵活性大；3.参与者信用比较高
金融互换作用：
1.合理利用经济资源，提高经济效益；2.规避风险；3.有效管理资产负债结构；4.合理逃避管制
（四）信用衍生品
1.信用衍生品是一种使信用风险从其他风险类型中分离出来，并从一方转让给另一方的金融合约。
2.近年来信用衍生品成为各类机构主动管理信用风险、获得超额投资收益的主要渠道。
信用衍生品涵盖了信用风险、市场风险的双重内容，兼具股权、债权的特点。
3.信用违约掉期（CDS）CreditDefaultSwaps是最常用的一种信用衍生产品，它规定信用风险保护买方向信用风险保护卖方定期支付固定的费用或一次性支付保险费，当信用事件发生时，卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值损失部分。
CDS只能转移风险不能消灭风险，而且CDS几乎全部是柜台交易，不透明，反而可能累积更大的风险。
三、金融衍生工具产生的背景和影响
（一）金融衍生工具产生的背景
1.全球经济环境的变化
2.新技术的推动
3.金融机构的积极推动
◆银行在面临巨大市场竞争压力下拓展新的业务
◆银行国际监管的外在压力迫使银行积极实现赢利方向的转移
4.金融理论的推动
（二）金融衍生工具对金融业的影响
1.促进了基础金融市场的发展
2.推进了金融市场证券化的发展
3.为货币政策的制定提供参考
4.对金融业的不利影响
金融衍生工具的发展及其广泛运用在带来正面效应的同时，也产生了负面影响。
→加大了整个国际金融体系的系统风险→加大了金融业的风险
→加大了金融监管的难度
第四节、我国的金融市场及其工具
一、我国的金融市场及其发展
金融市场是按照价值规律进行的所有金融交易场所与交换关系的总和。
金融市场的形成与发展是伴随着市场经济的发展而发展起来的，同时它也是市场经济高度发达的结果。
作为市场体系中的子市场，金融市场与其它市场相比较为特殊，这主要在于：
金融市场交易的是一种特殊商品-金融资产；金融市场中交易的工具，除货币外，还包括票据、股票、债券等特殊形式的信用工具；金融市场上的交易价格特殊，表现为利率；金融市场的交易场所，除固定场所外，还有特殊形式的无形市场；金融市场在经济运行中发挥着不同于其它市场的特殊作用。
除此，金融市场上的交易方式、交易目的、交易形式等等均与其它市场有着显著的区别。
正是由于金融市场的这些特性，尤其是日益成为现代市场内部经济活动的桥梁和纽带。
特别是在世界经济、金融正朝着全球化、自由化方向发展的今天，无论一国内部，还是国际间的经济活动，越来越依赖和需要借助于本国乃至国际金融市场的桥梁纽带带作用来完成的实现。
因此，一国经济的发展客观上需要一个发达的金融市场，而一国金融市场的发达程度，对于该国经济的发展也起着至关重要的抑制或促进作用。
从全球来看，一国金融市场的发达程度，已成为该国经济发达程度的一个重要标志。
我国金融市场主要包括货币市场、资本市场、外汇市场、金融衍生品市场等。
我国金融市场存在的问题：
（1）规模小。
（2）间接融资的比重过高。
（3）资本市场与货币市场分离严重，货币市场发展滞后。
（延伸）正在快速发展的中国金融市场在融资方式和证券品种上存在两方面结构性问题：
一是间接融资比重过高，直接融资发展缓慢。
从国内金融市场整体融资结构来看，2004年国内金融机构新增贷款规模约为3万亿元，占整个国内金融市场融资总量的83%，而同期股票、国债、企业债券等直接融资的新增规模只占融资总量的17%。
二是在资本市场中，债券市场发展滞后于股票市场发展，在债券市场内部的直接融资中，政府债券以及准政府债券发展较快，比重过高，政府支配了过多的资源，而企业债券市场发展明显滞后。
在十余年来的多数年份中，企业债券发行规模都没有超过500亿元人民币，企业债券余额在全部债券余额中的比重一直徘徊在3%左右。
二、我国的货币市场
货币市场指以金融工具为媒介，交易期限在1年以内的资金流通与交易的市场。
（一）同业拆借市场
1984年10月，国家允许各专业银行互相拆借资金。
1995年，要求跨地区、跨系统的同业拆借必须经过人民银行融资中心办理，不允许非金融机构和个人进入同业拆借市场，进一步规范了同业拆借市场。
1996年1月3日，经过中国人民银行长时间的筹备，全国统一的银行间同业拆借市场正式建立。
商行总行、城市商行、各地融资中心参加同业拆借一级网络;其余金融机构参加二级网络。
1998年同业拆借二级网络取消，同业拆借业务主要通过拆借中心一级拆借网络进行。
2008年底，我国同业拆借市场成员787家，机构类型包括：
银行和绝大多数非银行金融机构。
（二）回购协议市场
（1）我国证券回购市场的发展是从1991年国债回购开始的。
1997年6月前债券回购主要集中于上海证券交易所。
1997年初开始银行间债券回购市场。
2000年，证券公司、基金管理公司满足一定条件可参与回购交易。
回购期限在1年以下。
（2）交易主体是具备法人资格的金融机构，交易场所是证券交易所和经批准的融资中心，回购券种为国债和经中国人民银行批准的金融债券，回购期限在1年以下。
（三）票据市场
按照《中华人民共和国票据法》的规定，我国的票据包括汇票、本票和支票。
1.汇票
1汇票是由出票人签发，付款人见票后或票据到期时，在一定地点对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。
2汇票的主要关系人是出票人（签发票据人）、付款人（债务人）、收款人（持票人）、承兑人（承诺付款责任者）。
3汇票按出票人不同可分为银行汇票和商业汇票。
2.本票
①本票是出票人承诺在一定日期及地点无条件支付一定金额给收款人的一种信用凭证。
②按签发人的不同，本票可分为银行本
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