本科练习题 1.docx
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本科练习题1
目录
1、（杜邦分析）2
2、（投资决策分析题）4
3、（信用政策选择）5
4、（存货决策）8
5、（证券评价）10
6、（证券评价）12
7、（资金成本）14
8、（财务风险与财务杠杆）15
9、（资本结构）17
习题及解答
1、（杜邦分析）
ABC公司近三年的主要财务数据和财务比率如下：
1998年
1999年
2000年
销售额（万元）
4000
4300
3800
总资产（万元）
普通股（万元）
保留盈余（万元）
所有者权益合计
1430
100
500
600
1560
100
550
650
1695
100
550
650
流动比率
平均收现期（天）
存货周转率
债务/所有者权益
长期债务/所有者权益
销售毛利率
销售净利率
总资产周转率
总资产净利率
1.19
18
8.0
1.38
0.5
20.0%
7.5%
2.80
21%
1.25
22
7.5
1.40
0.46
16.3%
4.7%
2.76
13%
1.20
27
5.5
1.61
0.46
13.2%
2.6%
2.24
6%
假设该公司没有营业外收支和投资收益；所得税率不变。
要求：
（1）分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因；
（2）分析说明该公司资产、负债和所有者权益的变化及其原因；
（3）假如你是该公司的财务经理，在2001年应从哪些方面改善公司的财务状况和经营业绩。
参考答案：
（1）1）该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因是资产周转率和销售净利率都在下降．
2）总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降．
3）销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降；尽管在1999年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势．
（2）1）该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加．
2）负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债．所有者权益增加很少，大部分盈余都用于发放股利．
（3）A．扩大销售；B．降低存货；C．降低应收账款；D．增加收益留存；E．降低进货成本
2、（投资决策分析题）
某公司有一台设备，购置成本为15万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10％，该公司采用直线法计提折旧。
现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产效率，降低成本。
新设备购置成本为20万元，使用期限5年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的10％，使用新设备后公司每年的销售额从150万元上升到165万元。
付现成本则从110万元上升到115万元。
该公司如购置新设备，旧设备出售可得收入10万元，该企业的所得税税率为33％，资金成本为10％。
（P／F，10％，5）＝0.621，（P／A，10％，5）＝3.791。
要求：
通过计算说明该设备更新计划是否可行。
参考答案：
（1）使用旧设备
年折旧1.35万元
目前账面价值=15-1.35×5=8.25万元
变现收益=10-（10-8.25）×33%=9.4225
年折旧抵税=1.35×33%=0.4455
（2）使用新设备
年折旧3.6万元
（3）第0年:
-20+9.4425=-10.5775
第1-4年:
15×（1-33%）-5×（1-33%）+（3.6-1.35）×33%=7.4425
第5年：
7.4425+（20-15）×10%
增量净现值=17.9475>0
因此设备更新计划可行
3、（信用政策选择）
ABC公司是一个商业企业。
现行的信用政策是40天内全额付款，赊销额平均占销售额的100%。
目前的应收账款周转天数为45天（假设一年为360天，根据赊销额和应收账款期末余额计算，下同）。
总经理今年1月初提出，将信用政策改为50天内全额付款，改变信用政策后，预期总销售额可增20％，赊销比例仍为100%，预计应收账款周转天数延长到60天。
改变信用政策预计不会影响存货周转率和销售成本率（目前销货成本占销售额的70％，人工工资由目前的每年200万元，增加到380万元。
除工资以外的营业费用和管理费用目前为每年300万元，预计不会因信用政策改变而变化。
上年末的资产负债表如下：
资产负债表200×年12月31日
资产
金额（万元）
负债及所有者权益
金额（万元）
现金
200
应付账款
100
应收账款
450
银行借款
600
存货
560
实收资本
1500
固定资产
1000
未分配利润
10
资产总计
2210
负债及所有者权益总计
2210
要求：
假设该投资要求的必要报酬率为8.9597％，问公司应否改变信用政策？
答案：
考察信用政策决策。
思路：
计算新旧方案各收入、成本项目的差额，最终计算收益如果大于0，则新方案可行，否则，原方案可行。
1、收入增加
原方案销售收入＝360×450/45＝3600（万元）
原方案销售成本＝3600×70%＝2520（万元）
销售收入增加20%=3600×20%=720（万元）
2、成本增加
销售成本增加＝3600×20%×70%＝504（万元）
人工工资增加=180（万元）
3、应收帐款应计利息增加
（1）应收帐款平均余额＝（销售收入/360）×平均收现期（即应收帐款周转天数）
原方案应收帐款平均余额＝（3600/360）×45＝450（万元）
应收帐款占用资金＝应收帐款平均余额×变动成本率（即销售成本率）
原方案应收帐款占用资金＝450×70%＝315（万元）
应收帐款应计利息＝应收帐款占用资金×必要报酬率
原方案应收帐款应计利息＝315×8.9597%＝28.22（万元）
（2）新方案销售收入＝3600×（1＋20%）＝4320（万元）
新方案销售成本＝4320×70%＝3024（万元）
新方案应收帐款应计利息＝（4320/360）×60×70%×8.9597%＝45.16（万元）
（3）应收帐款应计利息增加=45.16-28.22=16.94
4、存货占用资金利息
存货占用资金利息＝存货成本（即存货期末余额）×必要报酬率
由于销售成本率不变，销售成本与销售收入一样，增长20%，又存货周转率不变，所以存货增加20%，则存货增加多占用资金利息＝560×20%×8.9597%＝10.03（万元）
5、改变信用政策的收益=720-504-180-16.94-10.03=9.03
4、（存货决策）
A公司是一个家用电器零售商，现经营约500种家用电器产品。
该公司正在考虑经销一种新的家电产品。
据预测该产品年销售量为1080台，一年按360天计算，平均日销售量为3台；固定的储存成本2000元/年，变动的储存成本为100元/台（一年）；固定的订货成本为1000元/年，变动的订货成本为74.08元/次；公司的进货价格为每台500元，售价为每台580元；如果供应中断，单位缺货成本为80元。
订货至到货的时间为4天，在此期间销售需求的概率分布如下：
需求量（台）
9
10
11
12
13
14
15
概率
0.04
0.08
0.18
0.4
0.18
0.08
0.04
要求：
在假设可以忽略各种税金影响的情况下计算：
（1）该商品的进货经济批量。
（2）该商品按照经济批量进货时存货平均占用的资金（不含保险储备资金）。
（3）该商品按照经济批量进货的全年存货取得成本和储存成本（不含保险储备成本）。
（4）该商品含有保险储备量的再订货点。
答案及解析：
（1）Q*＝40（件）
（2）I*=Q*/2×U＝40/2×500＝10000（元）
（3）TCa＝F1＋D/Q·K＋DU
＝1000＋1080/40×74.08＋1080×500＝543000.16（元）
TCc＝F2＋Kc·Q/2＝2000＋100×40/2＝4000（元）
（4）①年订货次数＝1080/40＝27（次）
②需求量的期望值＝9×0.04＋10×0.08＋11×0.18＋12×0.4＋13×0.18＋14×0.08＋14×0.04=12（件）
③保险储备
TC（B＝0）＝〔（13－12）×0.18＋（14－12）×0.08＋（15－12）×0.04〕×80×27＝993.60（元）
TC（B=1）=[（14－13）×0.08＋（15－13）×0.04]）×80×27＋1×100
＝445.60（元）
TC（B＝2）＝〔（15－14）×0.04〕×80×27＋2×100＝286.40（元）
TC（B＝3）＝0×80×27＋3×100＝300（元）
所以保险储备应为2件。
④再订货点＝12＋2＝14（件）。
5、（证券评价）
股票A和股票B的部分年度资料如下（单位为％）：
年度
A股票收益率（%）
B股票收益率（%）
1
26
13
2
11
21
3
15
27
4
27
41
5
21
22
6
32
32
要求：
（1）分别计算投资于股票A和股票B的平均收益率和标准差；
（2）计算股票A和股票B收益率的相关系数；
（3）如果投资组合中，股票A占40％，股票B占60％，该组合的期望收益率和标准差是多少？
答案：
（1）股票的平均收益率即为各年度收益率的简单算式平均数。
A股票平均收益率＝（26＋11＋15＋27＋21＋32）/6＝22%
B股票平均收益率＝（13＋21＋27＋41＋22＋32）/6＝26%
A股票标准差＝
＝7.8994%（样本标准差）
B股票标准差＝9.7160%
（2）A、B股票的相关系数＝
＝135/（17.6635×21.7256）＝135/383.7501＝0.35
（3）组合的期望收益率是以投资比例为权数，各股票的平均收益率的加权平均数。
投资组合期望收益率＝22%×0.4＋26%×0.6＝24.4%
投资组合的标准差＝
＝（0.42×7.8994%×7.8994%＋2×0.4×0.6×7.8994%×9.7160%×0.35＋0.62×9.7160%×9.7160%）1/2
＝7.55%
6、（证券评价）
假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。
求出表中“？
”位置的数字。
证券名称
期望报酬率
标准差
与市场组合的相关系数
贝他值
无风险资产
？
?
?
?
市场组合
？
0.1
？
？
A股票
0.22
？
0.65
1.3
B股票
0.16
0.15
？
0.9
C股票
0.31
？
0.2
?
答案：
考察资本资产定价模型中各因素的关系。
首先，无风险资产的标准差、与市场组合的相关系数、贝他值，显然为0；市场组合与市场组合的相关系数，显然为1。
其次，设无风险资产报酬率和市场组合的期望报酬率分别为x、y，根据资本资产定价模型列方程组：
x＋1.3×（y－x）＝0.22
x＋0.9×（y－x）＝0.16
得：
x＝0.025；y＝0.175
再次，设C股票的贝他值为x，则：
0.025＋x×（0.175－0.025）＝0.31；同理，解得市场组合的贝他值为1.
最后，设A股票的标准差为x，1.3＝0.65×（x/0.1），解得：
x＝0.2.同理，解得C股票的标准差＝1.9×0.1/0.2＝0.95；B股票与市场组合的相关系数＝0.9×0.1/0.15＝0.6
证券名称
期望报酬率
标准差
与市场组合的相关系数
贝他值
无风险资产
0.025
0
0
0
市场组合
0.175
0.1
1
1
A股票
0.22
0.2
0.65
1.3
B股票
0.16
0.15
0.6
0.9
C股票
0.31
0.95
0.2
0.31
7、（资金成本）
某企业现有资本1000万元，其中权益资本525万元，负债资本475万元，利息率14％。
现企业拟增加500万资本，银行同意提供300万元信用贷款，利息率为18％，其余200万元为权益资本。
假设企业权益成本为20％，所得税率为40％。
计算筹资前后的平均资金成本，并对计算结果进行分析。
答案：
筹资前的平均资金成本
筹资后的平均资金成本
筹资前后的平均资金成本没有变化，虽然债务资本比率提高，但负债比率提高的效果被负债率提高的效果所抵消。
8、（财务风险与财务杠杆）
某公司年销售额100万元,变动率70%，全部固定成本和费用20万元（含利息）,总资产50万元，资产负债率40%,负债的平均成本8%，假设所得税率为40%。
该公司拟改变经营计划追加投资40万元，每年的固定成本增加5万元,可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。
该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数为改进经营计划的标准。
要求：
–所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划；
–所需资金以10%的利率借入，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆的总杠杆，判断应改变经营计划。
答案：
目前方案
增资方案：
借入资金方案：
因此应当采纳借入资金的经营计划。
9、（资本结构）
某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元）。
普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50万元）。
由于扩大业务，需追加资本300万元，其筹资方式有：
（1）全部发行普通股：
增发6万股，每股面值50元；
（2）全部筹借长期债务，债务利率仍为12％，利息36万元；
公司的变动成本率为60％，固定成本为180万元，所得税率为33％。
求每股盈余无差别点（用收入或息税前收益表示）。
答案：
（1）用收入表示：
将上述资料中的有关数据代入公式：
（2）用税息前收益表示
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