大唐国际发电财务报表分析毕业论文.docx
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大唐国际发电财务报表分析毕业论文
学号：
20114186
双学位毕业论文
大唐国际发电财务报表分析
TheDatanginternationalpowergenerationfinancialstatementanalysis
容摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．
I
Abstract．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．
II
1导言．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．.
1
1.1写作意义和目的．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．
1
1.2公司概况．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．....
1
1.3财务状况分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．.....．
5
1.4比率分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．.....
5
2财务分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．.......
5
2.1财务管理效率．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．...............．
6
2.2.杜邦分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．
6
3应对策略．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．
7
3.1财务状况总分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．
7
3.2应对策略．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．
7
4论文小结．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．.....
11
7结论．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．
15
参考文献．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．
17
附录：
开题报告．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．
19
致．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．
24
摘要
财务报表分析的最终目的和意义在于能够为投资者、债权人以与管理者做出经济决策提供依据。
市场中左右公司发展的因素众多，但从根源上讲，价格围绕价值上下波动，企业自身的经营状况和发展潜力才是决定公司未来的关键因素。
财务报表分析就是通过运用专业的分析方法将企业的财务状况、经营成果、现金流量展现出来，预测企业未来发展前景，从而为投资者提供决策依据。
目前在国市场中，由于财务报表的专业性与报表分析的复杂性使得国投资者尤其是中小投资者并不把报表分析作为其进行投资决策的方法和依据。
本文将从一个财务报表外部使用者的角度出发，以“大唐国际发电公司”对外披露的财务报表和年度审计报告为分析对象，依据财务报表分析的相关理论，对大唐电力公司近三年财务报表进行全方位的分析。
也是希望能够为投资者、债权人进行经济决策提供参考。
关键词：
大唐国际发电；报表分析；比率
DTPowerAnalysisofFinancialStatementsandValueAssessment
Abstract
Thesignificanceoffinancialstatementanalysisistoprovidestandardandeconomicdecisionsforinvestors,creditors,andmanagers.Instockmarket,anumberoffactorswillhaveeffectsonstockprice,infact,pricegoeswiththevalue,andenterprisevaluewilldecidethechangeofstockpricefinally.Theaimoffinancialstatementsanalysisistoprovideinvestorsandcreditorswithdecisionstandardbystatementsanalysis.Now,indomesticsecuritiesmarkets,becausestatementsanalysishascharacteristicofprofessionandcomplexity,investorstakenocountofitwhentheyinvestsomestocks.Ontheonehand,Ihopethispapercangiveinvestorsandcreditorssomethingwhentheydosomedecision,on
theotherhand,Iwanttoadvocateacorrectandrationalinvestpattern.
ThispaperisreferringtoFinancialStatementAnalysis:
Theory,Framework,MethodologyandCasesbyHuanShizhong,analyzethefinancialstatementfrom2008to2010byHarvardanalysisframework.Thepaperconsistofsevenparts,thefirstpartmainlyintroducefinancialstatementanalysistheoryandresearchmeaning;thesecondpartdescribetheresearchstatueathomeandabroad;thethirdpartisstrategicanalysis,thispartincludecompanybackgroundintroductionanddevelopmentstrategyanalysis;afterdecimatingthecompanydevelopmentstrategy,wecanknowthechoiceanduseofcrucialaccountingpolicyandestimation,thefourthpartmainlyanalyzeDTPoweraccountingpolicyandestimation,includingthedistinguishandanalysisofaccountingpolicyandestimation;thefifthpartistheheartofthispaper,thatisthecompanyfinancialanalysis,itmainlyincludeverticalanalysisitself,horizontalanalysiswithothercompetitor,ratioanalysis,cashflowanalysisandsoon,bythisway,wecanunderstandtheenterpriseoffinancialposition,operatingresultsandcashflow;ontheaboveanalysisbasis,thispapergiveamodelanalysis,theaimistoassesscorporationinvestmentvalueanddebtpayingabilityinfuture.
KeyWords：
DTPower；FinancialStatementAnalysis；Rate
导言
1.1写作意义和目的
财务报表能够全面反映企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，但是单纯从财务报表上的数据还不能直接或全面说明企业的财务状况，特别是不能说明企业经营状况的好坏和经营成果的高低，只有将企业的财务指标与有关的数据进行比较才能说明企业财务状况所处的地位，因此要进行财务报表分析。
做好财务报表分析工作，可以正确评价企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，揭示企业未来的报酬和风险；可以检查企业预算完成情况，考核经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提供帮助。
1.2公司概况
大唐国际发电股份（以下简称大唐国际发电）是中国大型独立发电公司之一，其主要经营围为：
建设、经营电厂，销售电力、热力；电力设备的检修调试；电力技术服务。
目前，公司管理全资、控股发电公司与其它项目公司100余家，遍与全国18个省（市、自治区）
1994年12月13日，原大唐发电股份在中华人民国国家工商行政管理局正式注册成为股份。
1997年3月21日，大唐发电的H股股票分别在和伦敦上市，成为第一家在伦敦上市的中国企业、第一家在上市的中国电力企业。
1998年5月13日，变更为中外合资股份。
2004年3月15日，更名为大唐国际发电股份。
2006年12月20日，公司A股股票在证券交易所挂牌上市，成为第一家同时在、伦敦、三地上市的中国企业。
2009年，英国《金融时报》公布其2009年度“全球500强”排名，公司以市值106.496亿美元名列第472位。
2010年，公司被巴菲特杂志、世界企业竞争力实验室、世界经济学人周刊联合评为2010年中国上市公司100强，排名第22位；公司获普氏能源信息颁发的“全球能源公司250强”与“增长最快的亚洲能源公司”奖杯。
（二）主要经营业绩和财务数据
2013
2012
2011
2010
经营收入（亿元）
607
479
368
328
净利润（亿元）
38
26
5
44
上表列示了大唐国际发电四年间经营收入与净利润的变化，由上表我们可以
看出大唐国际发电的发展呈现以下特点：
第一，整体来看，经营收入的增长呈现快速增长的态势。
这四年的经营收入的增长进入突飞猛进时期，由2010年的328亿元增长到607亿元，净增加279亿元；四年间经营收入的增幅接近2倍。
第二，净利润的增长态势与经营收入的增长趋势较为吻合，担仍有两个问题需要注意：
首先，在经营收入突飞猛进的增长增幅接近2倍的同时净利润的波动却较大，且增幅较小；其次，与2010年相比2011年经营收入增长40亿元，但净利润却减少了39亿元，情况很特殊。
下文将对四个报表进分析，发现引起净利润增幅不大的具体原因，并针对此原因进行具体问题具体分析。
1.3财务状况分析
1.3.1资产负债表分析
下表列示了以2010年为基年，大唐国际发电部分资产负债表项目的变动情况。
报表项目
2013年
2012年
2011年
物业、厂房与设备
301.86%
262.73%
225.39%
无形资产
4010.16%
3407.45%
3260.29%
投资于联营公司
578.81%
475.54%
258.46%
投资于合营公司
可供出售的投资
752.28%
437.44%
220.66%
非流动资产合计
317.23%
275.36%
233.62%
存货
578.87%
267.70%
309.19%
应收账款与应收票据
553.37%
450.02%
291.73%
现金与现金等价物
334.48%
146.35%
483.58%
流动资产合计
539.10%
452.05%
413.03%
资产总计
329.92%
285.46%
243.88%
长期借款
375.10%
340.60%
233.20%
长期债券
541.43%
540.48%
——
其他长期负债
非流动负债合计
391.82%
358.51%
238.52%
应付账款与预提费用
415.26%
307.99%
288.35%
短期借款
338.88%
342.28%
517.45%
流动负债合计
413.44%
315.27%
408.05%
负债总计
398.30%
345.55%
289.33%
股东权益总计
185.41%
158.46%
147.83%
通过表可以看到，公司长期负债中主要以长期借款、长期债券、其他长期负债构成。
其中长期债券主要是指可转换公司债券，包括中期票据和公司债券两部分，中期债券发行期限为5年，公司债券发行期限为10年；其他长期负债主要是指应付融资租赁款，期限包括2—5年和5年以上。
从长期负债结构来看，大唐国际发电具有良好的融资渠道和合理的融资比例，与长期借款相比，长期债券和其他长期负债具有融资期限长，短期还款压力小的优势。
短期借款在2011年增幅较大，这也与我们前文所分析的由于燃料价格大幅上涨导致公司通过借用短期借款购买燃料的情形相吻合，但在2012年和2013年呈现出下降趋势。
结合非流动负债的借款结构来看，公司似乎是在有意增加长期债的比例结构而逐渐降低短期借款的比例，调节债务比例，使得公司具有良好的财务弹性。
从2011年到2013年共3年的时间来看，大唐国际发电的资产、负债、所有者权益逐年增长，债务比例合理，资产盈利能力较强,具有充足的现金和较强的融资能力，财务状况较为优良，财务风险较低。
1.3.2非流动资产分析
以2010年为基期，对非流动资产中无形资产进行分析。
无形资产在后续的5年中增幅很大，尤其是在2011年2012年和2013年，平均增幅是2005年的36倍。
如下三表列示了公司连续三年无形资产具体项目的增加情况。
2011年无形资产变动情况
项目
商誉
探矿权与矿业权
资源使用权
专有技术
电脑软件
合计
年初余额
13,882
——
2,280
——
2,889
19,051
收购子公司
47,768
134,545
——
——
84
182,397
增加
——
9,000
——
55,416
636
65,052
本年摊销
——
——
（367）
——
（992）
（1,359）
分类至持有代售
（8,371）
（54,513）
——
——
——
（62,884）
年末余额
53,279
89,032
1,913
55,416
2,617
202,275
2012年无形资产变动情况
项目
商誉
探矿权与矿业权
资源使用权
专有技术
电脑软件
合计
年初余额
53,279
89,032
1,913
55,416
2,617
202,275
收购子公司
95
——
——
——
182
277
增加
——
2
——
——
2,404
2,406
本年摊销
——
——
（367）
——
（830）
（1,197）
转入/（转出）
——
14,207
——
（6,557）
——
7，650
年末余额
53,392
103,241
1,546
48,859
4,373
211,411
2013年无形资产变动情况
项目
商誉
探矿权与矿业权
资源使用权
专有技术
电脑软件
合计
年初余额
53,392
103,241
1,546
48,859
4,373
211,411
收购子公司
3,677
21,672
112
261
164
25,886
增加
——
——
800
10,572
1,331
12,703
本年摊销
——
（205）
（596）
（27）
（733）
（1,561）
转出
——
——
——
——
（998）
（998）
年末余额
57,069
124,708
1,862
59，665
4,137
247,441
通过上述三表我们可以看到，由于大唐国际发电收购子公司以与公司自身增加的无形资产部分，使得公司在商誉、探矿权与矿业权、资源使用权这三项权利性无形资产增幅较大。
矿权与矿业权和资源使用权由于都是公司通过购买所得，商誉均是在收购子公司时形成，所初始计量可信度较高。
1.3.3流动资产分析
①与2011年相比，公司2013年存货增幅较大。
这主要是由于公司实施横向多元化策略，投资兴建了能源化工、煤化工、再生资源、化肥等子公司，
公司存货与2011年相比增幅近5倍。
如下两表列示了公司连续三年应收账款与应收票据的增长与回款情况。
公司应收账款与票据增长情况
项目
2013年
2012年
2011年
应收第三方账款
796,670
645,914
374,283
应收第三方票据
19,019
14,027
38,452
应收关联方账款
174
3,551
18,534
合计
815,863
663,492
431,269
公司应收账款与票据账龄情况
项目
2013年
2012年
2011年
一年以
801,343
2012年
429,820
一年至两年
14,399
2012年
301
两年至三年
110
2012年
——
三年以上
11
2012年
——
通过表可以看到，公司应收款项中主要以应收账款为主，占到应收款项的90%多而且通表我们发现公司应收账款主要是由当年的经营业务收入形成而且账龄在一年以上的应收账款较少，表现出了良好的回款能力。
1.3.4损益表分析
通过图我们发现2012年与2011年相比，在经营收入上涨的同时净利润却大幅下滑，下面对其两年的损益表进行对比分析。
2011年和2012年损益表对比（单位：
万元）
项目
2012年
2011年
经营收入
3,683,576
3,282,931
经营成本
地方政府税金
燃料
折旧
维修与保养
工资与职工福利
其他
（31,751）
（2,250,668）
（615,873）
（97,649）
（177,679）
（217,007）
（27,949）
（1,526,297）
（493,014）
（103,868）
（164,005）
（186,425）
经营成本总额
（3,390,627）
（2,501,558）
经营利润
292,949
781,373
合营公司的投资损失
（5,728）
联营公司的投资收益
42,780
10,839
投资证券的盈利
89,352
利息收入
8,340
6,802
财务费用
（366,475）
（208,012）
税前利润
税项
61,218
591，002
（7,181）
（144,644）
本年利润
54,037
446,358
通过观察表可以看到，导致2012年损益表净利润相比2011年大幅下降的因素
主要有以下几项：
第一，燃料成本相比2011年上涨约72亿元。
这是由于2011年煤炭价格上涨所致。
第二，折旧费用相比2011年增加约12亿元。
2011年物业、厂房与设备增加约669亿元，2012年物业、厂房与设备等固定资产增加约2490亿元，是2011年的3.7倍。
所以2012年当年固定资产折旧费用增幅较大。
第三，财务费用相比2011年增加约16亿元。
主要是由于公司当年大量借入短期借款所致。
综合来看，由于2012年煤炭价格大幅上涨，导致公司当年不得不通过借款来购买燃料，以致当年财务费用增幅较大。
1.3.5现金流量表分析
现金流量分析主要包括三个部分。
第一部分是对大唐国际发电以2004年为基准的各年现金流量分析；第二部分主要是公司的经营活动产生的现金净流量进行横向与纵向分析；第三部分对公司的物业、厂房与设备的投资进行了横向与纵向比较分析；最后一部分对公司的筹资活动产生的现金净流量进行了分析。
下表列示了大唐国际发电以2011年为基年的各年现金流量对比情况。
大唐国际发电各年现金流量对比情况
项目
2013
2012
2011
经营活动产生的
现金流量净额
451.94%
303.15%
184.92%
投资活动产生的
现金流量净额
165.92%
191.27%
228.42%
筹资活动产生的
现金流量净额
88.63%
127.83%
274.56%
现金与现金等价
物净增加额
376.10%
515.11%
318.77%
从上表我们可以看到：
（1）从2011年到2013年，随着经营收入的不断增长，大唐国际发电的经营活动产生的现金净流量也呈不断上升趋势。
即使是在燃料价格大幅上涨的2011年，大唐国际发电的经营活动产生的现金净流量往年仍然增长了184.92%，这说明公司经营收入的“含金量”还是具有一定保障的。
（2）大唐国际发电用于投资活动的现金在2011年以前呈现逐年上升趋势，这段期间公司主要进行了固定资产投资和对联营公司、合营公司以与子公司的投资，明显能够看出，2011年以前是大唐国际发电火电业务迅速扩的一个时期；而在2011年以后，公司的固定资产投资和对联营公司、合营公司的投资明显减少，也体现出了公司横向多元化、纵向一体化、多元协同发展战略的痕迹，而不是主要以大规模投入发展火电为核心了。
（3）伴随着用于投资活动的现金由多到少的变化，公司用于筹资活动的现金也相应呈现出一样趋势的变化，也正因为如此，在2013年，公司现金与现金等价物呈现正增长。
总体来说，大唐国际发电现金流量的变化趋势，基本反映出火电业务由迅速增长到开始趋于稳定的这样一种态势，逐渐进入成熟期。
1.3.6经营活动现金流量分析
下表列示了大唐国际发电经营活动现金流量指标的纵向变化趋势。
大唐国际发电历年经营活动现金流量指标
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