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目录

摘要1

Abstract1

前言2

一、温州中小民营企业现状2

（一）温州中小民营企业的发展现状2

（二）温州中小民营企业的融资现状2

二、温州中小民营企业融资存在的问题3

（一）资金缺口大，贷款满足率较低3

（二）融资门槛和成本都比较高3

（三）融资结构不合理4

三、温州中小民营企业融资困难的原因分析5

（一）中小民营企业融资难的外部原因5

（二）中小民营企业融资难的内部原因6

四、温州中小民营企业融资困难的对策分析6

（一）政府的角度6

（二）银行的角度7

（三）企业的角度8

五、结束语9

参考文献9

温州中小民营企业融资问题研究

[摘要]温州中小民营企业是温州经济增长的重要源泉，在促进就业、稳定社会等方面，都发挥着大型企业难以取代的作用。

但如今温州中小民营企业的发展却面临着诸多困境，融资难已成为阻碍企业发展的关键。

通过对温州中小民营企业现状的分析，发现其融资存在资金需求量大、信贷满足率低、融资门槛高及融资结构不合理等问题，而导致这些问题出现的原因也是多方面的：

有长期以来的歧视政策、缺乏专门的融资服务网络的原因，也有银行和企业本身的原因。

解决温州中小民营企业融资难问题，需要政府加快金融改革步伐、金融机构建立健全的融资体系以及温州中小民营企业努力提升自身的竞争力。

[关键词]温州；中小民营企业；融资

WenzhouSmallandmediumenterprisefinancingproblem

[Abstract]Wenzhousmallandmedium-sizedprivateenterprisesistheimportantsourceofeconomicgrowth,anincreaseinemployment,socialstability,etc.allplayalargeenterpriseirreplaceablerole.Butnowthedevelopmentofthewenzhousmallandmedium-sizedprivateenterprisesarefacedwithmanydifficulties,financingdifficultieshasbecomeakeyforthefurtherdevelopmentofenterprises.Throughanalyzingthecurrentsituationofwenzhousmallandmedium-sizedprivateenterprises,foundoutthelargecapitaldemand,financingcreditmeetthethresholdlow,listingfinancingandthecostishigher,andtheproblemssuchasirrationalfinancingstructure,andthecauseoftheseproblemsisvarious,haslongbeendiscriminationpolicy,thecauseofthelackofspecializedfinancingservicenetwork,andalsomaycomefromthebankandtheenterpriseitself.Solvetheproblemofwenzhousmallandmedium-sizedprivateenterprisesfinancingdifficulties,needthegovernmenttospeedupthepaceoffinancialreform,financialinstitutions,establishingandperfectingthefinancingsystemandthewenzhousmallandmedium-sizedprivateenterprisestoenhancetheircompetitiveness.

[Keywords]Wenzhou;SMEs;financing

前言

温州素来以发达的民营经济与民间金融著称，但2011年9月以来，这块“创业热土”上却出现了一个不和谐的现象：

似乎在一夜之间，数百名著名民企老板接连“跑路”，由此拉开了震惊社会的“温州企业倒闭浪潮”的序幕。

而导致这些老板"跑路"的原因不经相同——资金链断裂，与此相对应的是井喷的民间借贷利率，突显了温州中小企业融资问题的严重性。

曾经的温州，中小民营企业发展顺风顺水，被为投资创业的“热土”但现在中小民营企业的发展却陷入了困境，而阻碍其发展的首要因素就是融资问题，2012年6月，温州金融办发布了《关于温州社会融资情况的调查报告》调查结果显示温州61%的民营企业认为资金紧张，平均资金缺口达22%，大部分中小民营企业处于资金拮据的状况。

一、温州中小民营企业现状

2012年，温州市实现民营经济生产总值3052.76亿元，占全市生产总值比重83.2%全市民营工业企业（含个体工业户）实现工业总产值6200.05亿元，占全部工业总产值比重90.7%民营经济直接出口145.23亿美元，占全部投资出口总额的82.1%2012年，全市民营经济在国民经济中的比重持续提高，比上年提高1.3个百分点。

温州的发展得益于市场经济，而市场经济中最为活跃的经济主体是中小民营企业。

（一）温州中小民营企业发展现状

2012年温州个私企业构成比重中制造业占49.6%第三产业占45.7%主要分布是在制造业和第三产业。

温州企业制造业产业结构层次较低，主要是皮革毛皮，纺织服装，低压电器等缺乏技术含量的制造业。

虽然温州企业已经逐渐加大在科技研发上的投入，但大部分企业技术水平和自主创新能力较弱，仿制、仿冒现象严重，产品缺乏科技含量直接导致其经济效益较低，缺乏竞争力。

同时服务业的层次也需要需要提高，虽然在浙江省范围内，温州第三产业比重仅次于杭州，但主要集中于金融业，交通运输业，房地产也等老牌服务业，商务租赁、创意研发等现代服务业所占比重较低。

（二）温州中小民营企业常用融资方式

资金之于企业，犹如水之于鱼，是否有充足的资金影响着企业日常运行和发展。

温州中小企业常用的融资方式大概可以归纳为以下几种：

1.内源融资

内源融资主要源于企业经营活动中所产生的留存收益。

由于内源融资主要是自有资金，在资金使用上具有更大的灵活性，不同于其他形式的融资要支付一定的费用，因此成为了很多中小企业首选的融资方式。

2.股权融资

股权融资是指通过发行新股等方式来增加企业权益性资本，即以来所有者的权益交换资金。

股权融资获取的资金，中小企业不必偿本付息，且新老股东一起分享企业红利，资金使用自由度高，期限长，因此也被广泛使用。

3.债券融资

债券融资主要指中小企业通过借款的方式来获取资金。

如银行信贷、公司债券、民间借贷等，其中银行信贷是最主要的融资来源。

但金融危机后，不论是国有四大行、城商行还是外资银行，银行风险防范意识的提高使中小企业贷款难度增加。

民间借贷无需通过银行而是从货币所有者处直接获取，具有无担保、高利率的特征。

它一方面缓解了中小企业资金短缺的局面，另一方面又由于它的非正规性给中小企业资金平稳运营埋下了隐患。

二、温州中小民营企业融资存在的问题

在目前的市场条件下，温州中小民营企业要实现足够资金支持，如果只依靠自身积累，无论在数量上还是速度上都是不能满足企业需要的，当务之急是改变中小民营企业融资现状。

具体来说，温州中小民营企业融资主要存在以下问题：

（一）资金缺口大

1.家庭企业经营模式

“家庭企业”是“温州模式”的显著特征。

可是，绝大多数家庭企业都扎根于经济并不发达的农村地区，创业所需资金主要来源家庭自身积蓄，远远不能满足企业快速发展的需要。

2.专业化商品市场

温州是典型的“块状经济”，每个地方都有自己的专业化市场。

专业化市场给温州的企业发展带来了规模效应，同时在产品流通过程中需要买卖双方保留一部分的流动资金来应对赊购赊销产生的多变性，而且农村居民喜好采用现金交易，即流动性偏好较大，使得体外循环资金增加，加大了对资金的需求。

3.货币流动性大

温州家族企业和专业市场的发展必然是伴随着货物和劳动力输入的增加，货币作为商品交换媒介在地域间流动也愈加频繁，在家庭企业中通常产品的生产、销售和材料的采购都是使用现金的，而且资金需求量、周转时间长、速度慢，这也加大了企业的资金缺口。

（二）融资门槛和成本都比较高

中小民营企业的融资渠道较多，但由于融资渠道的进入标准较高以及温州中小民营企业的规模普遍不是很大，所以在有些融资渠道上受到了限制，筹资渠道狭窄，并且融资成本也比国有企业较高。

我们可以对中小企业的常用融资渠道做一个比较（见表1）

表1温州民营中小企业融资渠道比较

外源融资渠道

金融组织化程度

资金可获得性

规模融资可能性

融资财务成本

股权融资

低

难（上市门槛高）

大

较高

银行贷款

高

难（中小企业缺乏担保抵押物，获得资金有限）

较大

相对较低

民间借贷

低

容易

小

高（利率高）

1.股权融资

目前，虽然中国已经在深市开创了中小板块和创业板来支持中小企业融资，但其门槛依旧较高，如创业板发行前要求净资本不少于2000万，股本总额不少于3000万，且近两年连续盈利且每年利润不少于1000万除此之外还有众多的严格指标限制，审批手续繁琐。

尽管温州民营经济发达，但截止到2012年2月，温州市民营境内上市企业仅有10家，和如此数量庞大的中小企业相比微乎其微，可见在目前的市场环境下，通过上市融资对绝大多数中小民营企业来说是不现实的。

2.银行贷款

政府和中央银行向国企提供低廉的贷款利息，但中小民营企业却被排挤在外。

同时温州中小民营企业整体信用水平不高，银行提供的贷款品种少，主要以抵押贷款为主，不仅程序复杂，同时企业也不得不支付担保费，鉴定费及其他相关费用，使得利润率较低的中小企业难以承受。

3.民间借贷

由于在银行贷款受限，很多温州中小民营企业把目光转向民间借贷。

民间借贷具有效率高，手续简便的特点，但所能筹集的资金往往是有限的，而且利率高，易发生借贷纠纷。

随着2011年央行收紧银根，民间借贷利率受此影响水涨船高（见表2）如此之高的利率，通过实业根本无法偿还，从而助长了炒作资金行为，这种恶性循环必然会加重企业的资金压力，正如部分企业家所言，如若不加油（高利贷的民间借贷资金）就会马上死，加了油则马等死”形象生动地说明了高利贷背后的隐患。

表2温州民间借贷利率（2011年月度综合利率）

1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

23.01%

24.14%

24.81%

24.43%

24.6%

24.38%

24.47%

25.09%

25.44%

（三）融资结构不合理

1.企业过分依赖于内源融资

据世界银行对温州民营中小民营企业的调查显示，在初创期和成长期，至少有62%的中小民营企业的资金完全依靠自有资金或留存收益。

这说明温州中小民营企业融资主要还是以内源融资为主，而且比重较大。

当然，在初创时期，企业规模小，可以依赖内源融资，但融资额毕竟是有限的，当企业成长到一定程度时，将不能再满足企业快速发展的需求，企业的长期发展不能过度依赖内源融资。

2.外源融资方式单一，依赖银行贷款

在外源融资方面，债券，股市和私募融资等都有较高的门槛，中小民营企业很难达到政策规定的要求，所以只能依赖银行贷款，温州中小民营企业融资结构中银行贷款比例约占三分之一（见图1）但银行借款往往又会遭到歧视，如在贷款期限上，中小企业往往只能申请到短期贷款（1年以及1年之内），如果用更新设备或是发展技术的名义申请中长期贷款（1年以上）则通常会被银行拒之门外，银行短期贷款和中长期贷款比例严重失调。

2013年4月末，温州中长期贷款的比例只有18.7%低于全省37%远远低于全国54%的水平，贷款期限短期化明显，这是培育不良贷款的“温室”，容易造成企业资金周转困难，一旦还款期还没有足够资金还贷的话，就不得不“拆东墙，补西墙”向民间资本市场求助，也无形中“滋养”了高利贷市场。

图1温州中小企业融资结构中自有资金、银行贷款、民间借贷三者所占比例

三、温州中小民营企业融资困难的原因分析

导致温州中小民营企业融资困难的原因是多方面的，既有所有制的歧视、缺乏相应的社会服务网络，也有来自于银行和企业本身的原因。

（一）中小民营企业融资难的外部原因

1.企业规模和所有制歧视造成融资难

温州的大部分中小企业为民营企业，而大部分大企业为国有企业，企业所有制的不同影响了企业创造与成长过程中面对的政策的不同，进一步影响了企业向银行贷款的成本和获取资金的难易程度。

虽然国家颁布了一些新的政策，如2012年5月出台了《证券公司开展中小民营企业私募债券承销业务试点办法》来针对性解决中小民营企业融资难问题，但到目前为止中小企业融资体系尚不完善，存在相当大的改进和发展空间。

2.缺乏专门为中小民营企业服务的金融机构和资信机构

目前整个社会的商业信用基础十分薄弱，我国关于企业的资信信息一般分布在工商,税务，银行等部门，没有形成统一的资信共享网络，很难对企业失信行为形成约束，导致对企业的资信调查难度和成本较大，无形中也加大了融资成本。

同时，在目前的金融体系中，缺乏专门为中小民营企业服务的金融组织体系和贷款担保机构，虽然2012年成立了温州民间借贷中心，但其运营存在抵押贷款模式陈旧，配套服务设施不完善等不足，成交量低迷，无法满足中小民营企业迫切的融资需求。

3.银行方面的原因

商业银行，特别是国有商业银行由于制度的原因，对外放贷不是追求利润最大化，更多的是考虑安全性和稳定性，也就是说银行是“嫌贫爱富”的，它喜欢给处于成熟期的企业提供贷款，而对于处于初创期的中小企业来说，虽然对资金的需求相当迫切，但它具有较高的经营风险或财务风险，同时中小企业的信息透明度低又降低了传统的信贷分析手段的效力，银行很难获取企业真实的盈利水平数据，出于自身利益和风险考虑，银行往往就不愿意向中小企业放贷。

（二）中小民营企业融资难的内部原因

1.产业空心化的加剧与蔓延

近年来，在扩张性金融政策和人民币大幅升值的刺激下，原材料和劳动力成本大幅上扬，出口成本加大，很多温州中小民营企业难以盈利甚至亏损倒闭。

出于资金的收益和风险方面考虑，加上温州传统的“冒险文化”很多民间资本从实体经济中抽离出来，投向房地产，煤炭，黄金等投资风险行业，阻碍了实体经济的发展。

如曾占据全国近95%份额的温州打火机产业，在辉煌时期有近1000多家企业，而至今只留下100余家企业，在这些企业中，仅有20多家左右企业的老板在一心一意做实业，其它企业已将重心放在房地产，矿业等高投资，高风险，高利润的行业。

进入这些行业需要大量的资金，有些业主就采用工厂、生产线抵押等办法来融资，一旦这些行业不景气，后果不堪设想。

2.轻视财务管理，财务信息不透明

大部分温州中小民营企业都没有建立完善的财务管理体系，账务比较混乱，这对银行评价企业偿债能力造成了阻碍，甚至有些企业为了获得资金，浑水摸鱼，在向银行提供的虚假的财务报表，对中小民营企业的信誉造成了损害，导致银行对中小企业的放贷意愿普遍不高，虽然有些中小企业财务制度健全，经营效益良好，完全符合放贷条件，但在这种大环境下，这部分中小企业的融资无形中也受到了牵连。

3.信用等级偏低，抵押物不足，互保联保现象严重，抗风险能力较弱

中小民营企业信用等级偏低现象较为常见，大多表现在银行信用、商业信用等方面。

中小民营企业的现状是：

抵押能力弱，有形资产相对少，无形资产很难量化，这使得金融机构在放贷时面临很大的潜在风险。

在这种情况下,商业银行就可能选择不贷款给中小民营企业，或者要求中小企业提供担保。

这导致了企业间互保、联保的情况普遍存在，如果其中一家企业资金周转失灵，其互保、联保的企业也会被拖入危机之中，严重的话会造成“资金链断裂”危机，后果不堪设想，“牵一发而动全身”足可见中小民营企业脆弱的抗风险能力。

4.产权关系不明确，新投资者难以加入

温州中小企业一般规模小，产业层次低，净资产少，同时又具有家族企业的特征，很多企业都没有以书面的形式来界定企业产权归属，产权归属不明晰。

这会阻碍新投资者加入，进一步影响企业融资。

四、温州中小民营企业融资困难的对策分析

温州中小民营企业的发展和温州经济的发展、社会的稳定密不可分，要想转变中小企业的融资现状，需要政府、金融机构和企业三方的共同努力。

（一）政府的角度

1．加快转变观念，打破所有制上的歧视

中小民营企业与国有大型企业在市场上都是平等的民事主体，享有平等的权利和义务，政府必须积极转变观念，对所有企业一视同仁，以保证市场上中小企业平等的竞争地位。

与此同时，还应给予中小企业一定的财政和税收政策优惠，通过政策引导中小企业发展、提振中小企业信心。

如2014年3月11日银监会在关于民营银行试点方案新闻发布上宣布，5家首批试点的民营银行名单已经诞生，其中一家就位于温州，温州民营企业正泰集团、华峰集团将参加试点。

温州民营银行的服务对象就主要就是针对温州中小民营企业，试点体现了国家打破金融垄断局面的决心，这有利于打破所有制歧视，消除不公平竞争,增强民营资本的信心，促进中小民营企业融资难问题的解决。

2．通过立法和施法途径，健全融资担保体系

融资的供给方害怕风险，必然需要第三方担保转嫁融资供给风险，但温州企业传统的“互保联保”模式的弊端已显现出来：

一家有难多家受牵连，严重的话连锁的“资金链断裂”危机，后果不堪设想。

政府应该运用自身的权威性，通过立法和施法的方式来完善的中小民营企业融资担保体系，如2013年11月，全国首部民间借贷地方法律——《温州市民间融资管理条例》在浙江省十二届人大常委会第六次会议上表决通过，这是政府主导下的民间融资服务组织体系构建的一次新的尝试，有利于规范民间融资平台和融资中介，发展“正规军”，给及了融资担保机构信心，提高民间融资的公平与效率。

3．发展适合中小民营企业的多元化融资渠道体系

发展多元化的融资渠道体系，可以引导更多的社会资金流向中小企业，优化中小企业的融资结构，如可以基于第三方支付搭建中小企业融资信用平台。

在电商经济日益发达的今天，越来越多的中小民营企业也依托着网络开发着新的市场，传统渠道上中小民营企业容易因银企信息不对称以及高昂的信贷成本受阻，但在互联网和电商下，这两个问题都能得到很好的解决。

阿里小微金融服务集团的发展就是基于第三方支付平台代表—支付宝，它借助阿里巴巴B2B、淘宝B2C、支付宝等电子商务平台上用户积累的信用数据，通过互联网专门为小微企业融资服务的微贷事业部，具有风险筛选的成本低而运作效率高的特点，截至2014年2月，在阿里金融贷款的小微企业已有70多万家。

（二）银行的角度

1．深化银行改革，加强扶持力度

温州的商业银行必须重视对中小民营企业的扶持力度，降低中小民营企业的融资门槛，简化贷款审批步骤。

目前银行贷款的主要模式是抵押贷款，要求企业用土地或是房产等不动产作为抵押物，而对企业的应收账款、土地、机器设备等均不作为抵押物考虑范围，银行应积极创新抵押方式，如借鉴2007年北京开展的“知识产权质押”融资方式，也可开发差异化的信贷种类，满足不同成长时期中小企业合理的融资需求，扶持中小企业从初创期走向成熟期，维护社会稳定，推动温州经济的发展。

同时，银行需调整经营战略，构建差异化的监管体系，将中小企业业务纳入其服务的范围内，建立专业化的经营管理和考核体制，开发适合中小企业的贷款审批流程和信贷专营体系，降低中小企业融资成本，引导和鼓励各类市场主体进行差异化的市场定位。

2．完善金融制度和资本市场

（1）引导和规范民间借贷的健康发展

民间借贷灵活，效率高，是一种更适合中小企业的融资方式。

对于因此应在制定有关法规的基础上，建立风险防范和预警系统，积极谨慎地发展民间借贷。

2012年3月9日设立的温州民间借贷登记中心就体现了政府对发展民间借贷的支持。

2）推进利率市场化。

市场经济条件下，政府对信贷利率的管制，通常会使银行的利率相对偏低，这使得银行贷款成为一种“稀缺资源”大型企业或国有企业由于自己影响力或政府支持，很容易获得银行贷款，而众多中小民营企业却被排挤在门外，虽然对资金的需求强烈，但却只能依靠民间借贷，被推高的利率更是处于初创时期的中小民营企业的沉重负担。

因此，银行要深化改革，加快推进利率市场化，使贷款市场上的资金供给增加，平衡借贷利率，实现资源的优化配置，给中小企业提供一个更公平的市场竞争环境。

3.建立和完善资本市场

（1）建立完善风险投资的退出机制

在科技型温州民营中小企业创业的初期，其发展具有具有“高风险，高回报”的特点，吸引了风险投资家的驻足。

如现在的电子商务巨头—阿里巴巴集团，在其成长过程中，风险投资给予它关键的支持，可以说：

没有风险投资就没有今天的阿里巴巴。

例如，2000年起的互联网寒冬，当时很多互联网公司陷入了困境，甚至崩溃，而阿里巴巴之所以能顺利度过，一个很重要的原因是其得到了软银2500万美元的风险投资支持。

对风险投资者来说，他的初衷并不是想取得企业的控制权，而是想得到企业高速发展后带来的高额回报，风险投资是否能在合适的时间以合适的方式退出是影响其投资决策的重要因素。

所以，建立及完善风险投资的退出机制，能为风险投资发展创造良好的环境，从而促进风投的发展。

2）完善和扩大股市融资渠道

中小企业上市不仅可以让其获得的必要的资金，也给风险投资者提供了适合的退出渠道。

但是中国企业上市要求较高，相比之下，美国纳斯达克市场的上市就比较宽松，灵活。

企业只需满足净资产大于500万美元或税后年利润超过75万美元（最近1个会计年度或最近3个会计年度中的2年）或已上市股票市值大于5000万美元，三者居一就具备了上市资格。

纳斯达克开盘以来，为众多中小企业筹集到了亟需的资金，培养了苹果，谷歌等一大批著名高科技企业，可以说没有纳斯达克，就没有今天发达的信息产业！

所以，政府应继续开放资本市场，完善和扩大股市融资渠道，降低上市门槛，让市场实现资源的优化配置，这是解决中小企业尤其是高新技术中小企业融资困境的有效手段。

（三）企业的角度

1．健全中小民营企业制度，加强法人信用管理

首先，温州中小民营企业要积极进行企业体制改革。

当企业规模较小时，可能家族管理模式还有一些优越性，但当企业规模逐渐扩大时，势必需要新的投资者进入，这时这种管理体制的弊端就会逐渐显现。

所以，建立一个科学合理的企业体制是解决温州中小民营企业长期融资问题的必经之路。

其次，温州中小民营企业要完善财务制度，健全的财务制度可以为今后的融资奠定良好的基础，同时也无形中增强了企业的信用度，提高了银行给中小企业放贷的信心。

2．实现中小民营企业资金的良性循环

加强中小民营企业资金管理，提升资金的周转率，实现资金的良性循环是解决融资难问题的必由之路。

2.1提高企业收益，降低企业风险。

中小民营企业经营风险和财务风险高，但单位资金收益不高，投资者向中小民营企业和其他类型企业投资所产生的收益率（i）与风险（r）的关系：

在收益率相同的情况下，因此投资者必然放弃对其的资金投入，要彻底解决中小民营企业融资难的问题，必须解决对中小民营企业投资过程中收益与风险不匹配问题。

因此，温州中小民营企业要积极投身于有前景的行业，摈弃一些效益差的