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1、6期货从业考题6期货从业考题期货从业考题六第六章 套期保值一、单选题1某纺织厂向美国进口棉花250000磅，当时价格为72美分磅，为防止价格上涨，所以买了5手棉花期货避险，价格85美分磅。后来交货价格为70美分磅，期货平仓于752美分磅，则实际的成本为( A )。A733美分 B753美分C719美分 D746美分2当判断基差风险大于价格风险时( B )。A仍应避险 B不应避险C可考虑局部避险 D无所谓3以买进期货来规避涨价风险者，在标的物跌价时( D )。A仍能得到跌价的好处 B反须承担跌价的损失C跌价对其毫无影响 D仅受基差风险影响4在反向市场中(inverted market)，以卖期货

2、避险者，会希望基差(basis)之绝对值( B ).A不变 B变大C变刀 D无所谓5套期保值效果与下列何者之关系最密切?CA目前期货价格 B期货价格走势C基差变动 D现货价格走势6在正常市场中，当基差绝对值变大时，代表( A ).A期货价格上涨的幅度较现货价格大B期货价格上涨的幅度较现货价格小C期货价格下跌的幅度较现货价格大D现货价格不变，期货价格下跌7当基差为负时，买期保值会有获利之情况为( A ).A基差之绝对值放大，且符号不变B基差之绝对值与符号均不变C基差由负转正D与基差无关 8在正常市场中进行多头避险(买进期货避险)，当期货价格上涨使基差绝对值变大时，将会造成( B )。A期货部位的

3、获利小于现货部位的损失B期货部位的获利大于现货部位的损失C期货部位的损失小于现货部位的损失D期货部位的获利大于现货部位的获利9在基差(现货价格期货价格)为+2时，买人现货并卖出期货，在基差多少时结清部位可获利?( C )A +1 B +2C +3 D -110套期保值是用较小的基差风险替代较大的( A ) )风险。A期货价格波动 B基差风险C系统风险 D非系统风险11卖出套期保值是那些准备在将来某一时间内必须( D )某种商品时，价格仍能维持在目前自己认可的水平的商品者常用的保值方法oA卖出 B生产 C购进 D销售12在正向市场中，当客户在做买人套期保值时，如果基差直变大，在不考虑交易手续费的

4、情况下，则客户将会( A )。A盈利 B亏损 C不变 D不一定13在反向市场中，当客户在做卖出套期保值时，如果基差直变大，在不考虑交易手续费的情况下，则客户将会( A )A盈利 B亏损 C不变 D不一定14套期保值的效果主要是由( C )决定的A现货价格的变动程度B期货价格的变动程度C基差的变动程度D交易保证金水平 15商品期货持有成本所体现的实质是期货价格形成中的( D )A货币价值 B现时价值 C历史价值 D时间价值16在临近交割月时，期货价格和现货价格将会趋于一致，这主要是由于市场中( C )的作用A.套期保值行为 B过度投机行为C套利行为 D保证金制度17在反向市场上，基差为(AA正值

5、 D无穷大 C零 D无穷大18在正向市场上，基差为(BA正值 B、负值 C零 D无穷大19基差交易是指以某月份的( B )为计价基础，来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。A现货价格 B期货价格C合同价格 D交割价格20在正向市场中，当客户在做买人套期保值时，如果基差值缩小，在不考虑交易手续费的情况下，则客户将会( B )。A盈利 B亏损 C不变 D不一定21在反向市场中，当客户在做买人套期保值时，如果基差值缩小，在不考虑交易手续费的情况下，则客户将会( A )。A盈利 B亏损C不变 D不一定22在正向市场中，期货商品价格等于( B )。A持仓费B现货商品价格+持仓费C现货商品价格D现货商品

6、价格持仓费23正常市场上，交割期限越远，该期货合约价格就( A )A越高 B越低C不变 D不确定24在正向市场上，收获季节因大量农产品集中在较短时间内上市，基差会( A )。A扩大 B缩小C不变 D不确定25某大豆经销商做卖出套期保值，卖出10手期货合约建仓，基差为-30元吨，买人平仓时的基差为-50元吨，该经销商在套期保值中的盈亏状况是( B )A盈利2000元 B亏损2000元C盈利1000元 D亏损1000元26某加工商为避免大豆现货价格风险，做买人套期保值，买人10手期货合约建仓，基差为-20元吨，卖出乎仓时的基差为50元吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是( A)。A盈利3000元

7、B亏损3000元C盈利1500元 D亏损1500元27一般期货交易的投资人，很少会将期货契约持有至到期，而通常会在到期前即将期货契约平仓。虽然如此，交割制度还是有其存在的必要，其最主要的原因为( B )。A为了符合期货交易所的规定B可维系期货价格与现货价格之间的收敛关系C，为了提高期货标的物的流动性D以上皆是 28下列何人会采用多头套期保值(LongHedge)?( C )A半导体出口商 B发行公司债的公司C预期未来会持有现货者 D铜矿开采者29某贸易商以$582英斗价格买A53000英斗小麦，并同时以$705英斗卖出10手期约，每手5000英斗。三个月后，以$590英斗卖出小麦，并以$703

8、英斗在期货平仓，问结果如何?( A )A获利$5240 B获利$5300C损失$5240 D获利$500030在何种情况下，基差绝对值变大对多头套期保值较为有利?( A )A正常市场 B逆价市场C期货价格=现货价格 D以上皆非31下列何者不是执行期货避险功能?( D )A种植黄豆农夫在收割期三个月前，怕黄豆价格下跌，卖出黄豆期货B玉米进口商在买进现货的同时，卖出玉米期货C投资外国房地产因怕该国货币贬值，卖出该国货币期货 D预期股市下跌，卖出股价指数期货32空头避险策略中，下列何种基差值的变化对于避险策略有负面贡献?( C )A基差值为正，而且绝对值变大B基差值为负，而且绝对值变小C基差值为正，

9、而且绝对值变小D无法判断33下列何种人不应做买人期货避险?( D )A进口商针对其汇率风险B银行针对其长期放款之利率风险C未来即将采购现货者针对其现货价格风险D出产黄豆的农夫针对黄豆的价格风险34基差值存在随到期日收敛现象，某年三月到期的期货契约，以下何种现象为真?( C )A二月十五日之基差值一定大于二月二十日之基差值B二月十五日之基差值一定小于二月二十日之基差值C于到期日时，基差值为0D于到期日前，基差值均维持固定35当期货价格低于现货价格，而远期契约之价格低于近期契约之价格时，称之为( C )。A多头市场(BullMarket)B空头市场(BearMarket)C反向市场(1nverte

10、dMarket)D正常市场（Normal Market）36下列何者基差之变化，称为基差变小( C )。A-5一-6 B-4一-6C5-3 D5 -537某工厂预期半年后须买人燃油126000加仑，目前价格为$08935加仑，该工厂买人燃油期约，成交价为$08955加仑，半年后，以$08923加仑购人燃油，并P2$08950加仑平仓，则净进货成本每加仑为( A)。A $08928 B $08918 C$0894 D$0893538下列何者不应以卖期货来避险?( D )A农场 B生产原油者C铜生产企业 D大宗物资进口商39某甲进行多头避险，基差应如何变化才会有利润?(AA基差由-4变-6 B基差

11、由+1变+4C不变 D不一定40在正常市场(normalmarket)中，以买期货避险者会希望基差(basis)之绝对值( B )。 A不变 B变大C变小 D无所谓41如果某甲预期下半年小麦欠收，将导致小麦期货价格上涨，为了赚取利润，则他不应( C )。A买人小麦现货B买人小麦期货C买人小麦现货并卖出小麦期货D以上皆非二、多选题1套期保值的操作原则有(ABCDA交易方向相反原则B商品种类相同原则C商品数量相等原则 D月份相同或相近原则2期货市场上的套期保值可以分为( CD )最基本的操作方式。A生产者套期保值 B经销商套期保值 C买人套期保值 D卖出套期保值3持仓费指的是为拥有或保留某种商品、

12、有价证券等而支付的( ABD )等费用总和。A仓储费 B保险费C手续费 D利息4根据确定具体时点的实际交易价格的权利归属划分，基差交易可分为( BC )。A生产商交易 B卖方叫价交易C买方叫价交易 D销售商交易5在下列( AD )情况中，出现哪种情况将使卖出套期保值者出现亏损。 A正向市场中，基差变大 B正向市场中基差变小C反向市场中，基差变大D反向市场中，基差变小6，在下列( BC )情况中，出现哪种情况将使买人套期保值者出现亏损。A正向市场中，基差变大B正向市场中，基差变小C反向市场中，基差变大D反向市场中，基差变小7在下列( BC )情况中，出现哪种情况将使卖出套期保值者出现盈利。A正向

13、市场中，基差变大B正向市场中，基差变小 C反向市场中，基差变大D反向市场中，基差变小8在下列( A D )情况中，出现哪种情况将使买人套期保值者出现盈利。A。正向市场中，基差变大B正向市场中，基差变小C反向市场中，基差变大 D反向市场中，基差变小9下列( AC )对基差的描述是正确的oA在正向市场上，收获季节时基差扩大B在正向市场上，收获季节时基差缩小C在正向市场上，季节过去后，基差开始缩小D在正向市场上，季节过去后，基差开始扩大10下列哪些属于正向市场( BC )。A期货价格低于现货价格B期货价格高于现货价格C近期月份合约价格低于远期月份合约价格D近期月份合约价格高于远期月份合约价格 11反

14、向市场出现的原因有( AC )。A近期对某种商品的需求非常迫切 B近期对某种商品的需求突然减少C预计将来该商品的供给会大幅度增加D预计将来该商品的供给会大幅度减少12下面对基差交易描述正确的是( BC D )。A买卖期货合约的价格通过现货价格加上或减去双方协商同意的的基差来确定的B基差交易大都是和套期保值交易结合在一起进行的C基差交易是期货交易中较高层次的交易方式D通过基差交易可以实现完全的套期保值13卖出套期保值者在下列哪些情况下可；以盈利(BCA基差从20元吨变为30元吨B基差从20元吨变为30元吨C基差从40元吨变为30元吨D基差从40元吨变为30元14期货价格构成要素包括ABCDA商品

15、生产成本B期货交易成本C期货商品流通费用D预期利润15下列哪些企业更可能在期货市场上采取买期保值(ABDA铝型材厂B用铜企业C农场D榨油厂三、判断题1反向市场的出现有两个原因：一是近期对某种商品的需求非常迫切，远大于近期产量及库存量；二是预计将来该商品的供给会大幅度增加。 ( 对 )2基差是现货价格与期货价格的变动幅度和变化方向不一致所引起的，所以，只要套期保值者随时观察基差的变化，并选择有利的时机完成交易，就会取得较好的保值效果，甚至获得额外收益。 ( 对 )3基差的变动比期货价格和现货价格相对要大一些。 ( 错 )4伦敦金属交易所(删E)的期货价格成为国际有色金属市场的现货定价基础，这种现

16、象说明期货价格决定现货价格。( 错 )5基差的绝对值始终大于持仓费，就会出现无风险的套利机会。 ( 对 )6在正向市场中进行卖出套期保值交易时，只要基差缩小，无论现货价格和期货价格上升或下降，均可使保值者得到完全的保护，而且出现净盈利。 ( 对 )7在正向市场上，只要基差变大，无论期货、现货价格是上升还是下降，买人套期保值者都不可能得到完全保护。( 错 )8在进行基差交易时，不管现货市场上的实际价格是多少，只要套期保值者与现货交易的对方协商得到的基差，正好等于开始做套期保值时的基差，就能实现完全套期保值，取得完善的保值效果。 ( 对 )9基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定

17、期货合约价格间的价差o ( 对 )10套期保值是交易者将在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上买进或卖出与现货品种相同，数量相当，方向相同的期货合约。 ( 错 )11套期保值的目的主要是为了规避现货市场的价格风险。( 对 )12现货市场与期货市场是两个各自独立的市场，会受到不同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势不相同。 ( 错 )13传统的套期保值是指生产经营者同时在期货市场和现货市场进行交易部位相同的交易，使一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，从而在两个市场建立对冲机制，以规避现货市场价格波动的风险。 ( 错 )14套期保值之所以能有助于规避价格

18、风险，达到套期保值的目的，是因为同种商品的期货价格走势与现货价格走势趋同，并且在临近交割时更加趋于一致。 ( 对 )15期货交易的交割制度，保证了现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。 ( 对 )16期货价格高于现货价格，就会有套利者买人低价现货，卖出高价期货，以低价买人的现货在期货市场上高价抛出，在无风险的情况下实现盈利。 ( 对 )17基差的数值并不是恒定的，基差的变化使套期保值承担着一定的风险，套期保值者并不能完全将风险转移出去。( 对 )18买人套期保值是指交易者先在期货市场买人期货，以便将来在现货市场卖出现货时不致因价格下降而给自己造成经济损失的一种套期保值方式

19、。 ( 错 )19卖出套期保值是指交易者先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，从而达到保值目的的一种套期保值方式。 ( 对 )20只有使所选用的期货合约的交割月份和交易者决定在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近，才能增强套期保值效果。 ( 对 )21只有在加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况下，才利用买人套期保值。 ( 错 )22买人套期保值要求在买人期货合约的同时要卖出现货，以后等合约盈利时再平仓。 ( 错 )23如果违反了交易方向相反原则，所做的期货交易就不能称作套期保值交易。 ( 对 )24买人套期保值对需要库存的商品来说，

20、节省了一些仓储，保险费用和损耗费。 ( 对 )25卖出保值所付出的代价是保值者放弃了日后如果出现价格有利对获得更高的利润的机会。 对 26正向市场中，期货商品的价格等于现货商品价格加上持仓费，交割期限越近，商品储存成本越低，则期货价格越低。( 对 )27反向市场是现货价格高于期货价格，意味着持有现货没有持仓费的支出。 ( 错 )28在正向市场上基差为正值，在反向市场上基差为负值。错四、计算题18月份，某电线电缆加工厂预计11月份需要500吨阴极铜作为原料。当时铜的现货价格为每吨15000元，加工厂对该价格比较满意。根据预测到11月份铜价格可能上涨，因此该加工厂为了避免将来价格上涨，导致原材料成

21、本上升的风险，决定在上海期货交易所进行铜套期保值期货交易。此时，11月份铜合约：价格为15500元吨，他应该如何操作7如果到期出现下列情况，他的交易盈亏情况? (1)现货价格上涨5，期货价格上涨7(2)现货价格下跌7期货价格下跌523月1日，小麦的现货价格为每吨1200元，某经销商对该价格比较满意，买人1000吨现货小麦。为了避免现货价格可能下跌，从而减少收益，决定在郑州商品交易所进行小麦期货交易。而此时小麦5月份期货合约的价格为每吨1240元，该经销商于是在期货市场上卖出100手5：月份小麦合约。4月1日，他在现货市场上以每吨1170元的价格卖出小麦1000吨，同时在期货市场上以每吨1200

22、元买人100手5月份小麦合约，来对冲3月1日建立的空头头寸。计算基差变化和交易的盈亏结果。34月份，某一出口商接到一份确定价格的出口定单，需要在3个月出 5000吨大豆。当时大豆现货价格为2100元吨，但手中没有现金，需要向银行贷款，月息为5o，另外他还需要交付3个月的仓储费用，此时大豆还有上涨的趋势。如果该出口商决定进入大连商品交易所保值，应该如何操作?假如两个月后出口商到现货市场上购买大豆时，价格已经上涨 2300元吨，此时当月的现货价格与期货价格的基差为-50元吨，基差与两个月前相比，增加了30元吨，计算该出口商的保值结果。4某一咖啡进口商在现货价与期货价分别为6125元与6610元时，

23、以期货来规避咖啡涨价的风险，最后在基差为950时结平期货部位，该避险操作之净损益为多少?标准答案一、单选题1 A 2 B 3 D 4 B 5 C 6 A7 A 8 B 9 C 10， A 11 D 12 A 13 A 14 C 15 D ；16 C 17 A 18 B 19 B 20 B 21 A 22 B 23 A 24 A 25 B 26 A 27 B 28 C 29 A 30 A 31. D 32 C 33 D 34 C 35 C 36 C37 A 38 D 39 A 40 B 41 C二、多选题1 ABCD 2 CD 3ABD 4BC 5AD 6BC 7BC 8AD 9.AC 10.B

24、C 11.AC 12.BCD13BC 14ABCD 15ABD三、判断题1对 2对 3错 4错 5，对 6对7错 8对 9对 10错 11对 12错13错 14对 15对 16对 17对 18错19对 20对 21错 22错 23对 24对25对 26对 27错 28错四、计算题1答案：他应该进行买人套期保值，在7月份买人11月份合约5005=100手，到11月买人现货，平仓100手期货合约。(1)现货亏损：净获利：542500-375000=167500元(2)现货盈利：15000x7x500=525000元期货亏损：15500x5x500=387500元净获利：525000-387500=

25、137500元2答案：3月基差：1200-1240=-40元吨4月基差：1170-1200=-30元吨基差变化：缩小 10元吨套保结果：现货市场亏损=1200-1170=30元吨期货市场盈利=1240-1200=40元吨净获利：(40-30)x1000=10000元3答案：为了减少费用支出和资金占用，他应该在出口前购人现货，在期货市场上进行买人套期保值，在大连商品交易所买入500010=500手7月大豆合约。到两个月后买人现货的同时，卖出该合约。 套保结果：现货市场亏损=2300-2100=200元吨期货市场 6月份时7月合约价格=2300+50=2350元吨4月份时7月合约价格=2100+ (5030)=2120元吨盈利=2350-2120=230元吨净获利：(230-200)X5000=150000元4答案：该咖啡进口商因采用买期保值对咖啡进行避险设平仓时的期货价为X现货价为Y，则已知Y-X=-950，每单位现货的盈利=6125-y每单位期货的盈利=X-66.10每单位的净损益=（61.25-y）+（X-66.10）=4.65