阴极铜期货合约交易操作手册Word下载.doc

1、计量单位：千吨产量 年度 国家1998199920002001200220032004200520062007美 国2486.02122.61802.91802.01505.01321.01296.91210.61234.41264智 利2334.92661.32668.32882.02839.32901.92895.12776.52811.33064日 本1277.41341.51437.41425.71401.11430.41380.11386.91532.11597中 国1211.31174.01371.01423.01558.61772.22079.12583.42998.93491德

2、 国695.8695.6709.5693.8584.9660.0642.0658.3650 俄 罗 斯655.9736.6824.0871.0890.4818.4885.01008.0959.2945 加 拿 大562.3548.6551.4564.6487.9454.9525.9524.1500.2452赞 比 亚490553主要生产国 9223.69280.29364.59662.19431.09283.79722.110131.511184.412016小计%65.22%64.17%63.19%62.11%61.22%60.97%61.51%61.08%64.2466.48 中 国 %8

3、.57%8.12%9.25%9.15%9.77%11.64%13.15%15.57%17.2319.31 世界合计1414114462148191555515406152271580516587.917408.018075注: 1、精铜产量包括电解及火法精炼铜,包括来自粗铜、阳极铜和其他一次原料的铜产量,也包括来自废金属和其他相似原料的再生铜, 但不包括从二次原料中以简单重熔法回收的铜。 2、资料来源：WBMS（世界金属统计局），2007年数据来自CRU（英国商品研究局）。 国内市场 铜资源主要分布 2006年，我国在新一轮国土资源大调查中对铜矿勘查取得重大突破，新增铜资源量2678万吨，截至

4、目前我国累计查明资源储量（铜金属）8531万吨，已占同年世界储量基础的12.1%，居智利和美国之后,列世界第3位。我国著名的大型铜矿有西藏玉龙铜矿、驱龙铜矿，江西德兴铜矿及近年来新发现的云南普朗、羊拉铜矿。我国数据来自中国地质调查局2007年月日报告）2000年之后，我国自产铜精矿（按含铜量计算）一直徘徊在56-65万吨水平，但近年来铜精矿产量有较快增长，2007年达到95.1万吨,较2006年增长8.93%。数据来自安泰科） 铜的生产我国是世界最大精炼铜生产国，2007年精炼铜产量达349.1万吨，占世界总产量的19.31%。自产铜精矿不能满足需求，需大量进口。 国内主要铜生产企业产量（单位

5、：万吨）序号生产企业2001 2002 2003 注册商标1铜陵有色金属（集团）公司（含金隆、张家港）24.2630.3233.7337.144.7854.4862.35铜冠、金豚铜鼎2江西铜业股份有限公司21.7423.1634.3141.542.1644.3455.36贵冶3云南铜业股份有限公司17.1318.5118.7122.532.2536.0145.18铁峰4大冶有色金属公司10.4212.2311.8814.817.7420.3825.03大江5金川有色金属公司4.196.8010.2813.116.120.5424.39金驼6东营方圆有色金属有限公司7.5014.0418.03

6、鲁方7宁波金田铜业（集团）公司4.1510.0012.2113.46金田8烟台鹏晖铜业有限公司6.197.2310.72三尖9山东金升有色集团有限公司9.669.48沂蒙10白银有色金属公司6.406.026.206.37.757.587.13红鹭 （注：2006年，2007年数据来自安泰科）铜的消费自1990年代以来，我国铜的消费进入一个迅速发展时期，国民经济的高速发展和大规模的基础建设是促进铜消费快速增长的主要原因。而发达国家制造业向中国等发展中国家转移的战略也是我国铜消费增长的重要因素。过去20年中，中国的精铜消费占世界消费量的比例不断攀升，到2007年，中国精铜消费462.1万吨，占全

7、球铜消费总量的比例高达25.46。国内铜消费结构大致如下：电力53%、电子6%、交通运输9%、建筑2%、空调10%、冰箱2%，其他18%。数据来自CRU英国商品研究局） 铜的进出口我国是世界最大铜消费国和生产国，同时铜资源相对短缺。随着近年来国际制造业不断向我国转移，铜资源供求矛盾日益突出，国内铜精矿自给率由1995年的80%下降到2007年的23左右，每年需进口大量铜精矿。当前我国铜及铜制品的进口构成中，从市场流动性的角度来分，原料比重较大，主要包括精铜、粗铜、废杂铜和铜精矿；铜加工贸易占据主体地位；主要从台湾省、智利、韩国和日本进口；外商投资企业是进口主体，进口企业主要集中在珠三角等地区。

8、当前我国铜出口量较少，且以半成品、加工品为主；主要出口地是香港、东盟、韩国和日本；外商投资企业是出口大户，主要分布在长三角和中部地区。 附： 1991-2007年 中 国 精 铜 供 求 情 况 表 单位：万吨年份 产 量 进口量 消费量 出口量199156.0010.1279.000.43199265.9226.1099.000.98199373.0325.350.19199473.6191.001.071995107.9710.21120.002.571996111.9114.97125.003.981997117.948.83107.517.79 115.1826.84110.1312.

9、14101.1354.77147.0010.3133.0581.21175.0011.87142.5195.40208.35.40155.85118.10266.37.66177.22135.73306.516.44207.91324.4312.38258.34122.20366.5314.01299.982.70360.9524.30344.10149.37480.9412.59注：数据来源：国家统计局、国家海关总署、安泰科，WBMS（世界金属统计局）等相关统计附：1990年-2007年我国精铜供求情况图表影响价格变动因素供求关系 根据微观经济学原理，当某一商品出现供大于求时，其价格下跌，反

10、之则上扬。同时价格反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少，反之就会出现需求上升而供给减少，因此价格和供求互为影响。体现供求关系的一个重要指标是库存。铜的库存分报告库存和非报告库存。报告库存又称“显性库存”,是指交易所库存，目前世界上比较有影响的进行铜期货交易的有伦敦金属交易所（LME），纽约商品交易所（NYMEX）的COMEX分支和上海期货交易所（SHFE）。三个交易所均定期公布指定仓库库存。非报告库存，又称“隐性库存”,指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计,故一般都以交易所库存来衡量。宏观经济形势 铜是重要的工业原材

11、料，其需求量与经济形势密切相关。经济增长时，铜需求增加从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌 在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP增长率，另一个是工业生产增长率。进出口政策 进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制某一商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。我国从2008年1月1日起对精铜进口执行零关税，对高纯精炼铜出口税率为5%。对铜母合金实施10%的出口税率（海关总署公告2007年第79号），进出口税率均有所下调。铜消费的拓展和替代 消费是影响铜价的直接因素，而用铜行业的发展则是影响消费的重要因素。例如，20世纪9

12、0年代后，发达国家在建筑行业中管道用铜增幅巨大，建筑业成为铜消费最大的行业，从而促进了90年代中期国际铜价的上升，美国的住房开工率也成了影响铜价的因素之一。2003年以来，中国房地产、电力的发展极大地促进了铜消费的增长，从而成为支撑铜价的因素之一。在汽车行业,制造商正在倡导用铝代替铜以降低车重从而减少该行业的用铜量。此外,随着科技的日新月异，铜的应用范围在不断拓宽，铜在医学、生物、超导及环保等领域已开始发挥作用。 IBM公司已采用铜代替硅芯片中的铝，这标志着铜在半导体技术应用方面的最新突破。这些变化将不同程度地影响铜的消费。铜的生产成本 生产成本是衡量商品价格水平的基础。铜的生产成本包括冶炼成

13、本和精练成本。不同矿山测算铜生产成本有所不同，最普遍的经济学分析是采用“现金流量保本成本”，该成本随副产品价值的提高而降低。20世纪90年代后生产成本呈下降趋势。目前西方国家火法炼铜平均综合现金成本约为70-75美分/磅，湿法炼铜平均成本约45美分/磅。湿法炼铜的产量目前约占总产量的20%。国内生产成本计算与国际上有所不同。加工费（TC/RC）问题：加工费（TC/RC）变动反映铜产业链中矿山和冶炼厂博弈地位的变化，近年来随着铜矿资源趋向集中，冶炼产能迅速增长，TC/RC呈逐年下降趋势。例如：BHP和江铜，铜陵签订的2008年TC/RC为47.2/4.72,较07年年度条款下降21。资料来自CR

14、U英国商品研究局）基金的交易方向 基金业的历史虽然很长，但直到20世纪90年代才得到蓬勃的发展，与此同时，基金参与商品期货交易的程度也大幅度提高。从最近十年的铜市场演变来看，基金在诸多的大行情中都起到了推波助澜的作用。基金有大有小，操作手法也相差很大。一般而言，基金可以分为两大类，一类是宏观基金（Macro fund），如套利基金，它们的规模较大，少则几十亿美元，多则上百亿美元，主要进行战略性长线投资。另一类是短线基金，这是由CTA（Commodity Trading Advisors）所管理的基金，规模较小，一般在1亿美元左右，靠技术分析进行短线操作，所以又称技术性基金。从COMEX的铜价与

15、非商业性头寸（普遍被认为是基金的投机头寸）变化来看，铜价的涨跌与基金的头寸之间有非常好的相关性。而且由于基金对宏观基本面的理解更为深刻并具有“先知先觉”，所以了解基金的动向也是把握行情的关键。从近几年尤其是2005年以来铜价的走势看，基金是铜价快速大幅上涨背后的巨大动力。相关商品如石油的价格波动也会对铜价产生影响 原油和铜都是国际性的重要工业原材料，它们需求的旺盛与否最能反映经济的好坏，所以从长期看，油价和铜价的高低与经济发展的快慢有较好的相关性。正因为原油和铜都与宏观经济密切相关，因此就出现了铜价与油价一定程度上的正相关性。但两者只是表现为趋势上的一致，在短期价格波动上并不必然一致。汇率波动

16、 国际上铜的交易一般以美元标价，而目前国际上几种主要货币均实行浮动汇率制。随着1999年1月1日欧元的正式启动，国际外汇市场形成美元、欧元和日元三足鼎立之势。 由于这三种主要货币之间的比价经常发生较大变动，以美元标价的国际铜价也会受到汇率的影响，这一点可以从1994-1995年美元兑日元的暴跌和1999-2000年欧元的疲软及近年以来美元的持续贬值中反映出来。根据以往的经验，日元和欧元汇率的变化会影响铜价短期波动，但不会改变铜市场的大趋势。美元汇率对铜价的影响正日益加深，并被广泛认为是2003年以来铜价大幅上涨的重要原因之一。但决定铜价的根本因素仍然是基本面的供求关系。1993.32008.2

17、铜价格走势图上海期货交易所阴极铜标准合约及有关规定阴极铜标准合约合约文本交易品种阴极铜交易单位5吨/手报价单位元（ 人民币）/吨最小变动价位10元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价+3%合约交割月份1-12月交易时间上午9:0011:30 下午1:303:00最后交易日合约交割月份15日（遇法定假日顺延）交割日期合约交割月份1620日（遇法定假日顺延）交割品级1）标准品：标准阴极铜，符合国标GB/T4671997 标准阴极铜规定，其中主成份铜加银含量不小于99.95%。2）替代品：1. 高纯阴极铜，符合国标GB/T467-1997高纯阴极铜规定。 2. LME注册阴极铜，符合BSE

18、N 1978:1998标准（阴极铜级别代号Cu-CATH-1）。交割地点交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5%交易手续费不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）交割方式实物交割交易代码CU1. 自2005年3月1日起，铜期货合约的每日价格最大波动限制暂时调整为4%；2. 自2008年1月1日起，铜期货合约的交易保证金暂时调整为合约价值的7%。合约附件附件一 上海期货交易所阴极铜注册商标、包装标准及升贴水标准注册日期商标交割等级外形尺寸（mm）捆重kg捆/手上海鑫冶铜业有限公司20010727上冶标准900*740*10-1221001219930301升水1020*1010*16250

19、0铜陵有色金属集团股份有限公司铜冠1000*740*14890*850*8810*760*5-71030*1000*10-12芜湖恒鑫铜业集团有限公司晶晶820*820*7.5180014洛阳铜加工集团有限责任公司19950824牡丹800*800*519951215900*750*1019960102820*820*5-82080金川集团有限公司19961022830*730*8-1014701720041230JNMC1030*1000*1511天津大通铜业有限公司19971010大通780*760*5-10140018北方铜业股份有限公司19980112中条山900*740*1013安徽

20、池洲有色金属（集团）有限公司青峰890*740*5葫芦岛锌厂19980120葫锌780*780*5168015沈阳新兴铜业有限公司19980204钟鼎1000*900*1016金隆铜业有限公司19980424金豚1035*1015*8-13上海大昌铜业有限公司19980715虎900*745*12-14张家港联合铜业有限公司1999060119梅州市金雁实业集团公司19991101金雁790*780*520广州珠江铜厂有限公司珠江780*740*5155021包头铜冶炼厂20000911金光740*720*510502422宁波金田铜业（集团）股份有限公司2001062223南海市太平洋铜业有

21、限公司20020315巨鲸1000*800*10900*780*12.5248025杭州富春江冶炼有限公司20051213金凤920*780*8-9224026200611021020*810*10-12说明：升水为110元/吨。附件二LME注册，本所允许交割的阴极铜牌号清单牌号奥地利BRX中国GUIYE菲律宾PASAR比利时OLENTGSMEJINTUN波兰HMG-B巴西CbMTIE FENGHMG-S加拿大FKA 芬兰OKMHMLNORANDA 印度尼西亚GRESIK南非PMCORC日本DOWA西班牙ERCOSA智利ABRAHMFMSAEMITSUBISHI瑞典BKAE SX EWMITSUIMBOSR美国ATRMVSRCB*CCCCCSUMIK