阴极铜期货合约交易操作手册Word下载.doc
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计量单位：
千吨
产量年度
国家
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
美国
2486.0
2122.6
1802.9
1802.0
1505.0
1321.0
1296.9
1210.6
1234.4
1264
智利
2334.9
2661.3
2668.3
2882.0
2839.3
2901.9
2895.1
2776.5
2811.3
3064
日本
1277.4
1341.5
1437.4
1425.7
1401.1
1430.4
1380.1
1386.9
1532.1
1597
中国
1211.3
1174.0
1371.0
1423.0
1558.6
1772.2
2079.1
2583.4
2998.9
3491
德国
695.8
695.6
709.5
693.8
584.9
660.0
642.0
658.3
650
俄罗斯
655.9
736.6
824.0
871.0
890.4
818.4
885.0
1008.0
959.2
945
加拿大
562.3
548.6
551.4
564.6
487.9
454.9
525.9
524.1
500.2
452
赞比亚
490
553
主要生产国
9223.6
9280.2
9364.5
9662.1
9431.0
9283.7
9722.1
10131.5
11184.4
12016
小计%
65.22%
64.17%
63.19%
62.11%
61.22%
60.97%
61.51%
61.08%
64.24％
66.48％
中国%
8.57%
8.12%
9.25%
9.15%
9.77%
11.64%
13.15%
15.57%
17.23％
19.31％
世界合计
14141
14462
14819
15555
15406
15227
15805
16587.9
17408.0
18075
注:
1、精铜产量包括电解及火法精炼铜,包括来自粗铜、阳极铜和其他一次原料的铜产量,也包括来自废金属和其他相似原料的再生铜,但不包括从二次原料中以简单重熔法回收的铜。
2、资料来源：
WBMS（世界金属统计局），2007年数据来自CRU（英国商品研究局）。
国内市场
铜资源主要分布
2006年，我国在新一轮国土资源大调查中对铜矿勘查取得重大突破，新增铜资源量2678万吨，截至目前我国累计查明资源储量（铜金属）8531万吨，已占同年世界储量基础的12.1%，居智利和美国之后,列世界第3位。
我国著名的大型铜矿有西藏玉龙铜矿、驱龙铜矿，江西德兴铜矿及近年来新发现的云南普朗、羊拉铜矿。
我国数据来自中国地质调查局2007年１月２４日报告）
2000年之后，我国自产铜精矿（按含铜量计算）一直徘徊在56-65万吨水平，但近年来铜精矿产量有较快增长，2007年达到95.1万吨,较2006年增长8.93%。
数据来自安泰科）
铜的生产
我国是世界最大精炼铜生产国，2007年精炼铜产量达349.1万吨，占世界总产量的19.31%。
自产铜精矿不能满足需求，需大量进口。
国内主要铜生产企业产量（单位：
万吨）
序号
生产企业
2001
2002
2003
注册商标
1
铜陵有色金属（集团）公司（含金隆、张家港）
24.26
30.32
33.73
37.1
44.78
54.48
62.35
铜冠、金豚
铜鼎
2
江西铜业股份有限公司
21.74
23.16
34.31
41.5
42.16
44.34
55.36
贵冶
3
云南铜业股份有限公司
17.13
18.51
18.71
22.5
32.25
36.01
45.18
铁峰
4
大冶有色金属公司
10.42
12.23
11.88
14.8
17.74
20.38
25.03
大江
5
金川有色金属公司
4.19
6.80
10.28
13.1
16.1
20.54
24.39
金驼
6
东营方圆有色金属有限公司
7.50
14.04
18.03
鲁方
7
宁波金田铜业（集团）公司
4.15
10.00
12.21
13.46
金田
8
烟台鹏晖铜业有限公司
6.19
7.23
10.72
三尖
9
山东金升有色集团有限公司
9.66
9.48
沂蒙
10
白银有色金属公司
6.40
6.02
6.20
6.3
7.75
7.58
7.13
红鹭
（注：
2006年，2007年数据来自安泰科）
铜的消费
自1990年代以来，我国铜的消费进入一个迅速发展时期，国民经济的高速发展和大规模的基础建设是促进铜消费快速增长的主要原因。
而发达国家制造业向中国等发展中国家转移的战略也是我国铜消费增长的重要因素。
过去20年中，中国的精铜消费占世界消费量的比例不断攀升，到2007年，中国精铜消费462.1万吨，占全球铜消费总量的比例高达25.46％。
国内铜消费结构大致如下：
电力53%、电子6%、交通运输9%、建筑2%、空调10%、冰箱2%，其他18%。
数据来自CRU英国商品研究局）
铜的进出口
我国是世界最大铜消费国和生产国，同时铜资源相对短缺。
随着近年来国际制造业不断向我国转移，铜资源供求矛盾日益突出，国内铜精矿自给率由1995年的80%下降到2007年的23％左右，每年需进口大量铜精矿。
当前我国铜及铜制品的进口构成中，从市场流动性的角度来分，原料比重较大，主要包括精铜、粗铜、废杂铜和铜精矿；
铜加工贸易占据主体地位；
主要从台湾省、智利、韩国和日本进口；
外商投资企业是进口主体，进口企业主要集中在珠三角等地区。
当前我国铜出口量较少，且以半成品、加工品为主；
主要出口地是香港、东盟、韩国和日本；
外商投资企业是出口大户，主要分布在长三角和中部地区。
附：
1991-2007年中国精铜供求情况表
单位：
万吨
年份
产量
进口量
消费量
出口量
1991
56.00
10.12
79.00
0.43
1992
65.92
26.10
99.00
0.98
1993
73.03
25.35
0.19
1994
73.61
91.00
1.07
1995
107.97
10.21
120.00
2.57
1996
111.91
14.97
125.00
3.98
1997
117.94
8.83
107.51
7.79
115.18
26.84
110.13
12.14
101.13
54.77
147.00
10.3
133.05
81.21
175.00
11.87
142.51
95.40
208.3
5.40
155.85
118.10
266.3
7.66
177.22
135.73
306.51
6.44
207.91
324.43
12.38
258.34
122.20
366.53
14.01
299.9
82.70
360.95
24.30
344.10
149.37
480.94
12.59
注：
数据来源：
国家统计局、国家海关总署、安泰科，WBMS（世界金属统计局）等相关统计
附：
1990年-2007年我国精铜供求情况图表
影响价格变动因素
供求关系
根据微观经济学原理，当某一商品出现供大于求时，其价格下跌，反之则上扬。
同时价格反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少，反之就会出现需求上升而供给减少，因此价格和供求互为影响。
体现供求关系的一个重要指标是库存。
铜的库存分报告库存和非报告库存。
报告库存又称“显性库存”,是指交易所库存，目前世界上比较有影响的进行铜期货交易的有伦敦金属交易所（LME），纽约商品交易所（NYMEX）的COMEX分支和上海期货交易所（SHFE）。
三个交易所均定期公布指定仓库库存。
非报告库存，又称“隐性库存”,指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。
由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计,故一般都以交易所库存来衡量。
宏观经济形势
铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。
经济增长时，铜需求增加从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌
在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP增长率，另一个是工业生产增长率。
进出口政策
进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制某一商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。
我国从2008年1月1日起对精铜进口执行零关税，对高纯精炼铜出口税率为5%。
对铜母合金实施10%的出口税率（海关总署公告2007年第79号），进出口税率均有所下调。
铜消费的拓展和替代
消费是影响铜价的直接因素，而用铜行业的发展则是影响消费的重要因素。
例如，20世纪90年代后，发达国家在建筑行业中管道用铜增幅巨大，建筑业成为铜消费最大的行业，从而促进了90年代中期国际铜价的上升，美国的住房开工率也成了影响铜价的因素之一。
2003年以来，中国房地产、电力的发展极大地促进了铜消费的增长，从而成为支撑铜价的因素之一。
在汽车行业,制造商正在倡导用铝代替铜以降低车重从而减少该行业的用铜量。
此外,随着科技的日新月异，铜的应用范围在不断拓宽，铜在医学、生物、超导及环保等领域已开始发挥作用。
IBM公司已采用铜代替硅芯片中的铝，这标志着铜在半导体技术应用方面的最新突破。
这些变化将不同程度地影响铜的消费。
铜的生产成本
生产成本是衡量商品价格水平的基础。
铜的生产成本包括冶炼成本和精练成本。
不同矿山测算铜生产成本有所不同，最普遍的经济学分析是采用“现金流量保本成本”，该成本随副产品价值的提高而降低。
20世纪90年代后生产成本呈下降趋势。
目前西方国家火法炼铜平均综合现金成本约为70-75美分/磅，湿法炼铜平均成本约45美分/磅。
湿法炼铜的产量目前约占总产量的20%。
国内生产成本计算与国际上有所不同。
加工费（TC/RC）问题：
加工费（TC/RC）变动反映铜产业链中矿山和冶炼厂博弈地位的变化，近年来随着铜矿资源趋向集中，冶炼产能迅速增长，TC/RC呈逐年下降趋势。
例如：
BHP和江铜，铜陵签订的2008年TC/RC为47.2/4.72,较07年年度条款下降21％。
资料来自CRU英国商品研究局）
基金的交易方向
基金业的历史虽然很长，但直到20世纪90年代才得到蓬勃的发展，与此同时，基金参与商品期货交易的程度也大幅度提高。
从最近十年的铜市场演变来看，基金在诸多的大行情中都起到了推波助澜的作用。
基金有大有小，操作手法也相差很大。
一般而言，基金可以分为两大类，一类是宏观基金（Macrofund），如套利基金，它们的规模较大，少则几十亿美元，多则上百亿美元，主要进行战略性长线投资。
另一类是短线基金，这是由CTA（CommodityTradingAdvisors）所管理的基金，规模较小，一般在1亿美元左右，靠技术分析进行短线操作，所以又称技术性基金。
从COMEX的铜价与非商业性头寸（普遍被认为是基金的投机头寸）变化来看，铜价的涨跌与基金的头寸之间有非常好的相关性。
而且由于基金对宏观基本面的理解更为深刻并具有“先知先觉”，所以了解基金的动向也是把握行情的关键。
从近几年尤其是2005年以来铜价的走势看，基金是铜价快速大幅上涨背后的巨大动力。
相关商品如石油的价格波动也会对铜价产生影响
原油和铜都是国际性的重要工业原材料，它们需求的旺盛与否最能反映经济的好坏，所以从长期看，油价和铜价的高低与经济发展的快慢有较好的相关性。
正因为原油和铜都与宏观经济密切相关，因此就出现了铜价与油价一定程度上的正相关性。
但两者只是表现为趋势上的一致，在短期价格波动上并不必然一致。
汇率波动
国际上铜的交易一般以美元标价，而目前国际上几种主要货币均实行浮动汇率制。
随着1999年1月1日欧元的正式启动，国际外汇市场形成美元、欧元和日元三足鼎立之势。
由于这三种主要货币之间的比价经常发生较大变动，以美元标价的国际铜价也会受到汇率的影响，这一点可以从1994-1995年美元兑日元的暴跌和1999-2000年欧元的疲软及近年以来美元的持续贬值中反映出来。
根据以往的经验，日元和欧元汇率的变化会影响铜价短期波动，但不会改变铜市场的大趋势。
美元汇率对铜价的影响正日益加深，并被广泛认为是2003年以来铜价大幅上涨的重要原因之一。
但决定铜价的根本因素仍然是基本面的供求关系。
1993.3—2008.2铜价格走势图
上海期货交易所阴极铜标准合约及有关规定
阴极铜标准合约
合约文本
交易品种
阴极铜
交易单位
5吨/手
报价单位
元（人民币）/吨
最小变动价位
10元/吨
每日价格最大波动限制
不超过上一交易日结算价+3%
合约交割月份
1---12月
交易时间
上午9:
00—11:
30下午1:
30—3:
00
最后交易日
合约交割月份15日（遇法定假日顺延）
交割日期
合约交割月份16—20日（遇法定假日顺延）
交割品级
1）标准品：
标准阴极铜，符合国标GB/T467—1997标准阴极铜规定，其中主成份铜加银含量不小于99.95%。
2）替代品：
1.高纯阴极铜，符合国标GB/T467-1997高纯阴极铜规定。
2.LME注册阴极铜，符合BSEN1978:
1998标准（阴极铜级别代号Cu-CATH-1）。
交割地点
交易所指定交割仓库
最低交易保证金
合约价值的5%
交易手续费
不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）
交割方式
实物交割
交易代码
CU
1.自2005年3月1日起，铜期货合约的每日价格最大波动限制暂时调整为4%；
2.自2008年1月1日起，铜期货合约的交易保证金暂时调整为合约价值的7%。
合约附件
附件一上海期货交易所阴极铜注册商标、包装标准及升贴水标准
注册日期
商标
交割等级
外形尺寸（mm）
捆重kg
捆/手
上海鑫冶铜业有限公司
20010727
上冶
标准
900*740*10-12
2100
12
19930301
升水
1020*1010*16
2500
铜陵有色金属集团股份有限公司
铜冠
1000*740*14
890*850*8
810*760*5-7
1030*1000*10-12
芜湖恒鑫铜业集团有限公司
晶晶
820*820*7.5
1800
14
洛阳铜加工集团有限责任公司
19950824
牡丹
800*800*5
19951215
900*750*10
19960102
820*820*5-8
2080
金川集团有限公司
19961022
830*730*8-10
1470
17
20041230
JNMC
1030*1000*15
11
天津大通铜业有限公司
19971010
大通
780*760*5-10
1400
18
北方铜业股份有限公司
19980112
中条山
900*740*10
13
安徽池洲有色金属（集团）有限公司
青峰
890*740*5
葫芦岛锌厂
19980120
葫锌
780*780*5
1680
15
沈阳新兴铜业有限公司
19980204
钟鼎
1000*900*10
16
金隆铜业有限公司
19980424
金豚
1035*1015*8-13
上海大昌铜业有限公司
19980715
虎
900*745*12-14
张家港联合铜业有限公司
19990601
19
梅州市金雁实业集团公司
19991101
金雁
790*780*5
20
广州珠江铜厂有限公司
珠江
780*740*5
1550
21
包头铜冶炼厂
20000911
金光
740*720*5
1050
24
22
宁波金田铜业（集团）股份有限公司
20010622
23
南海市太平洋铜业有限公司
20020315
巨鲸
1000*800*10
900*780*12.5
2480
25
杭州富春江冶炼有限公司
20051213
金凤
920*780*8-9
2240
26
20061102
1020*810*10-12
说明：
升水为110元/吨。
附件二 LME注册，本所允许交割的阴极铜牌号清单
牌号
奥地利
BRX
中国
GUIYE
菲律宾
PASAR
比利时
OLEN
TG
SME
JINTUN
波兰
HMG-B
巴西
CbM
TIEFENG
HMG-S
加拿大
FKA
芬兰
OKM
HML
NORANDA
印度尼西亚
GRESIK
南非
PMC
ORC
日本
DOWA
西班牙
ERCOSA
智利
ABRA
HM
FMS
AE
MITSUBISHI
瑞典
BK
AESXEW
MITSUI
MB
OSR
美国
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