贵州茅台案例分析.docx

1、贵州茅台案例分析*2011年财务报表分析财务管理1003班1011220306 王婷婷1011220307 崔院春1011220308 李俊菊1011220309 肖长爽1011220330 王一凡第一章 贵州茅台股份有限公司概况 3第二章 阅读审计报告和董事会报告 4第三章 主要财务比例分析 5第四章 财务报告详细分析 13第一节 资产负债表分析 13第二节 利润表分析 21第三节 现金流量表分析 26第五章 模块分析 33第一节 杜邦分析 33第二节 阿塔曼模型分析 36第六章 对企业财务状况的整体评价 40第七章 对公司未来的展望 42第一章 贵州茅台股份有限公司概况中国贵州茅台酒厂有限

2、责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂，1997年成功改制为有限责任公司（以下简称集团公司），1999年， 由有限责任公司联合中国食品发酵研究所发起的贵州茅台酒股份有 限公司正式成立，成立时注册资本为人民币 18,500万元。2001年8 月，贵州茅台股票在上交所挂牌上市，并公开发行 7,1 50万（其中，国有股存量发行650万股）A股股票，公司股本总额增至25,000万股。贵州茅台酒厂集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近20家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。第二章 阅读审计报告和董事会报告注册会计师对贵

3、州茅台股份有限公司出具了无保留意见的审计 报告。注册会计师审计的报告包括： 2011年 12月 31 日的资产负债 表和合并的资产负债表、 2011 年度的利润表和合并利润表、 2011 年 的现金流量表和合并现金流量表、 2011 年度的所有者权益变动表和 合并所有者权益变动表以及财务报表附注。 注册会计师认为， 贵州茅 台公司财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制， 公允 反映了该公司 2011年 12月 31日的财务状况以及 2011年度的经营成 果和现金流量。注册会计师认为企业的财务报告符合以下条件：1、会计报告的编制符合企业会计准则和国家其他财务会计 法规的规定；2、会计报

4、告恰当反映了被审计单位的财务状况、经营成果和资 金变动情况；3、注册会计师已按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审 计工作；4、财务报表不存在由于舞弊或错误导致的财务报表重大错报。 在董事会报告中， 可以了解到公司进一步进行体制和机制方面的 改革，进一步开拓国际市场， 扩大市场占有率和加强对终端网络渠道 的建设，使得公司共生产茅台酒及系列产品基酒同比增长 21.22%；实现营业收入同比增长 58.19%；营业利润同比增长 72.27%；实现净 利润同比增长 73.49%。在行业内竞争日益激烈的市场环境下呈现出发展加速、效益显著、环境优化、后劲增强”的良好态势。第三章主要财务比例分析主要财务比

5、率分析公司综台箴力指标f单僮：人民币阮）B U08724.07刍蜃产雌率T我平渤羯Ml瞬毎段谧阮）谨动W （簡应E越艇40.398442 94218LC576.Q827.21壬能力经苣11年言钿jiw财47.62总歴产授戢數盼23.980.24国走爲产周頤辜3.630.51Re71.5115.55偿债能力分析:流动比对比&贵州茅台令 五粮液饮料制诰业6.0 ir 04速动比对比分析：通过对贵州茅台和五粮液集团还有同行业的对比得出该企业的流动比率和 速动比率在2009年之后远高于两者，说明企业的偿债能力水平很高，该企 业不存在偿债风险和违约风险。且企业货币资金较为充足，可用于及时偿 还近期内到期

6、的债务，因此企业短期偿债能力很强。营运能力分析:1067# 07725：iZ -丸芥於154：仇刖k言国诂天熬天0 C34J CiGmailX cc=r.i氐他juaaa.fliiCB2447.11US24C 1747伍塔色珀莹 丘1 4911.鹑a1 141CEfl固越产周马罕一;埜3-.E25,S2Lg巳當产m辖玄h心 ci1站阿4 343D IS fl?復壌产1碗4妁：五-591 613771/42103L 077E认0.7A4工匸；：Olft. lfll&一酉322. 313S436. 291197A 9|443 B3U；E3533 4941D E倔分析：该企业应收账款周转次数，存货周

7、转次数，固定资产周转率和总资产周转 率都较同行业高出很多，说明企业在市场竞争中的议价能力较强， 资产使 用效率很高，企业可持续发展能力很强。盈利能力分析：净资产收益率对比令 贲怕茅台令 五粮液忱科制造吐卷浚心利潮李=2 巨 515IE. 70356.旺0：像1W17.药酬75,似用T 3 K ZZ30. Stf4ii 7D2116辭7 2741土需严判逛.2S3L1ST51Z fill224.虹llfll 3234封汁隆塞Er.C-553E乩。弧电7C. 117Z&414匸甘卄黑RE宙辜S4293fi.4T273 Efl心亏读遜垒V.50 M71帥9045,斤潮v imlCi.L鹹BUI5W.

8、 tt&i211 M屋畐盃拧出圉:lit 15列.02-12曲M沖P . M4 43C. 5W2C. 3追庄壬St皇1. 57Kfl K73旳彳汩5艸：何IL 1443札画氐M1S&.OJS26.0O-1&0.C1130. 0754匸出崔比占lit. 5312115. 74.2 ill. S4Mtir. 19匪冃垢冷丰*C Q3250 q琥o ie :三卩吩期茁3.1137372Hn. 2310 55-1T I7- B7. 5977031A3713.S31*團立姑斋匸-：4.3222. S3 2nis 寻竺产 .：.31.34S.74mmM73. 02ISWMHW3. 16分析：由净资产收益率

9、的图像可知该企业较五粮液净资产收益率高， 比同行业高出水平更大，说明企业字长管理效率高，资产周转速度快，企业资产收益 水平高。由净利润图像可知该企业较五粮液净利润高，比同行业高出水平更大，说 明企业利润水平较高企业可持续发展能力很强，适合做长期投资。且企业毛利率较为稳定，并且水平较高，说明企业产品在市场竞争能力强 盈利水平高。市净率对比F泸州老窖一五粮液一贲洲茅台每股收益对比e贲州茅台&五粮液-*飮科制造业11.) r10.0J分析：1.由市盈率图像可知贵州茅台高于同行业很多，且幅度越来越大，说明投 资者较为焊好公司股票，愿意付出较高的价格购买股票。2.由市净率图像可知贵州茅台高于同行业很多，

10、且幅度越来越大，说明企 业估计可能被高估，但不能简单估测该公司股票就没有投资前景，因为 可口可乐的实际市净率为8.7,微软为8.1。茅台最近的市净率为9,与 前者居于同一水平。由此可见，与国际同类企业相比，茅台市实际的市 净率水平并不高，适合做长期投资选择。3.有每股收益图可知，持有该公司股票的股东收到更多的收益，由此也印证了结论2.同行业综合比较:为帧飪平均4T业中归1埒倡an4X1 Latl1ZElE耳戛mILA:V1 pF4Ept：L5 肘呼台MiOC怪4S15.4滴，fr!j-j,25.lt風前55r 194?. M33：協41ni4J3Jj 3745u 0513. ：612.11z

11、a.QZ2B.4727u3BSh卸氐3 la 6lJ._ _23期g詰OSJ.冷4：,072&.2B1&7033,梵27.捉乩*31000榭 也赴扈U-*S14：-5441 UiWLIT殆.OS血曲*3.4TTL肌血421M. 9t4*. 8：3S 7S4flM7EU.MiSSl站io. sa97773739. U35. BE4i_ar3.M4fi. 2239L31WA卍血怕 uiB;47-AT.ftg4丄翱址轴彰岖31也酬4. 建141794-CH27 昶 JJ. !47,62銘加10.2tts亦Mi19abfia柄-i?raa甜，忙畀占ab*a4&,話L3LZ3M LeiJi47.0158

12、.712LHL47瞩UD2ZLHO代間 mROE凶t*AiiA坪亚均OSA. 沁11Af.师P 氏/洋台血胡派g-*37.46S6lO74Sr214氐粉乩舵fl 賣巧d. r-i Cv.17. 53IB.61札31土丹It 101&-W乂帖Kl恥亞3:IX需11. 34u ”盟LQME ，帥怎莒3fiL M3f.孙.V7m號31.44jdLoe3JL17怅?A37s5O17. L0J7.MSB. MM.4W2HB42L78牡血3LFWB 芳宵W君U.MAft瓷取制皿露25171SL 140O2：MH 彳问毘忸堆41；4T031-8ft4(L301JL3：2&M3LA00flWKP 山西动込M.

13、 ：9ZL 2弧册3 b 34LQ. nUM1业W17.3#0估值比较代码辭PEG市盘率11ATTM12E13E14E8600519贵州茅台0. 4123.721& 4815.1711, 06$. 63行业孚均仇6225.9715, SBIB. 0211.2011. 20行业中值0.諂24.61IS. 6516. 4112. El10.491000799酒鬼酉6 1946.0915. 7115.5410. 15L3S2600702沱牌舍得0” 3034.1S18.7617.2810. SI7.E43OOOS58五粮液0, 5014.9910+ 1010.017. 836.25100056S泸州

14、老窖0. 3314.9111,2510.107. 8&6.205002304洋河股份0.備24. eo16. 7115.1210,48Z.68综上所述：通过对同业成长性，杜邦体系分析，公司规模，和价值的比较，我们有理由相信 贵州茅台是一家有足够竞争潜力的企业，相信在未来的发展道路上企业会有更加 出色的表现。第四章财务报告详细分析第一节资产负债表分析一、对合并资产负债表总体状况的初步分析项目2011 年2010 年2011 较2010年增长（%）金额（亿元）占总类别比重（%）金额（亿元）占总类别比重（%）流动资产278.3079.74203.0079.3337.09非流动资产:70.7120.2

15、652.8820.6733.72资产总额349.01255.8836.40流动负债94.8199.8370.2899.8634.90非流动负债0.160.170.100.1460负债总额94.9770.3834.94分析：从总体上看，企业的资产总额从年初的约 349.01亿元增加到年末的255.88 亿元，增加93.13亿元，增长36.40%。其中流动资产增长了 37.09%,非 流动资产增长了 33.72%，企业资产总额的增加，将会增强企业的竞争实 力。负债方面，流动负债是主体，增长了 34.90%。项目2011 年2010 年流动资产（亿兀 ）278.30203.00流动负债（亿元）94.

16、8170.28总资产（亿兀）349.01255.88流动资产占总资产比重（%）79.7479.33流动负债比率（%）27.1727.47分析：2011年和2010年流动资产占总资产比重约为 79%，流动负债比率约为 27%，可见集团的资本资产配比结构为稳健型。二、资产分析1、流动资产分析流动竇产构成货帀资金 应收票据 应收和息 应收账款 预付贷款 其他应收款 存货饼形图可知，流动资产绝大部分是由货币资金构成。流动资产增长了 37.09%主要是由于货币资金增长了 41.64%（1）货币资金分析项目2011 年2010 年增长（%）货币资金182.55128.8841.64经营活动净现金流量101

17、.4962.0163.67项口499,2211641.6218251 73O.2W.WIIB83.C37J50122.40330.76?.531,547.5518,354 5WI62O412 SE8 3甌589 丹分析：货币资金2011年较2010年增长了 41.64%。结合现金流量表来看，货币 资金大幅增加主要是由于经营活动的净现金流量大幅增加所致。 从货币资金的组成上看，货币资金增加主要是表现为银行存款的增加。可以看出， 企业集团2011年的货币资金状况良好。（2）应收票据的分析项目2011 年2010 年增长（%）应收票据252,101,396.08204,811,101.2023.09

18、蹶 I妣 S1LM13酣1則拥分析：应收票据年末较年初增加了 23.09%，主要是英航承兑汇票增加23.09%, 所致。总体看来，集团应收票据的规模与集团营业收入的规模相适应。（3）应收账款的分析项目2011 年2010 年增长（%）应收账款2,225,396.481,254,599.9177.38周转率12268账龄聊初数坏底准备比楙少）比例学、1年以内小 il1J87J62.19S1J6111|4412.000.09220.601至2卑4100(X14J02 797 14单位常称全额跨阖收账款总额的比例(%)广州殊柴酒业右限舍司经销務1.000.000.002至3年14.87&呦尾远疵经

19、贸有限代司847嗣.005年叹上12.60尢津飞萌实壯仃跟舍司7R4 900(X1，年以上1】671:海国断名酒发 诞自股贲任公司蛭销商375,77(5 005年以t559云南省富源貝抵 字经贸衣隈公司352,328.001年以内5.24合计左360血40049,97分析：应收账款2011年较2010年增加了 77.38%，与营业收入相比，规模较合 理。进一步分析报表附注，发现应收账款的主体为 5年以上的应收账款，并且应收账款余额中无持有本公司 5%以上(含5%)表决权股份的股东 单位欠款；对于关联方应收账款的项目中， 2011年广州殊荣酒业有限公司金额最大。应收账款周转率全年为12268次，

20、反应集团应收账款周转速 度较快，先进回收能力强。(4)预付账款分析项目合并数母公司数2011 年2010 年增幅2011 年2010 年增幅预付账款18.6115.3021.63%16.8314.9512.58%臥位药称与本舍司关系金额时问仁怀市吋政局政府部门+M.OOO. 000.001-2年预付征地拆迁款* 未完T政 frsri1 0.000.000.001年内预N也拆迁款*未完工首钢水城網铁集 团赛德建试宥限 公司工程中标单楼6L514.6+5.971年内耒龙工筑T程公可工程中标单检61.551.&+6.091年内未完工19壷龙鴉壷毁公匸程中插单位31506.61i.601年内耒完工仁怀

21、布第:建坍T捏夬诃工程中标单楼31.959.963.051年内*jtr774.53Z871.7lj/期初数比铜%）金额出例（）1年以内123S.B33.45P.5766.57P77,30rS2L2663.921至2年56.774 U1 8029 91496師丫羽】74374K2至3年46.865,461.7445,687.690.002.9B2年“上18.604,160.921.005g4.S57.520.621 R61.0774M05100 M100 oo分析：预付账款2011年较2010年增长了 21.63%，比较母公司资产负债表和合 并资产负债表，可以看出母公司的预付账款占合并报表预付账

22、款绝大部 分，说明集团的预付账款主要有母公司产生。结合报表附注，预付账款主 要是1年以内的且预付账款增加的主要原因是仁怀市政府预付的征地拆 迁款。集团的预付账款规模比较合理，能够与集团的营业规模相适应。（5）应收利息的分析期初数本期堆加期木散国匾利想65X750.00373000.001,025750 00足期咄存利忌3.oiaoQo.oa5.010.000.0C罡期討建刹息42.075.675 34311.S5034.26129.815 699 55224.157.010 0?合计42.728.42534315,278,034.26132.82? 99.55225132.760 05分析：应

23、收利息2011年较2010年增长了 1.83亿，增长了 435.71%主要是集团的 定期存款增加所致。说明企业银行存款增加，集团总体能力强。（6）其他应收款的分析期未觀账師氽颗环账准备味面余额比例（）比例脚1年以内小 计4J51 S60 5034 75IS 36Q94S 1160 9591&鸟 7 161至2年4,530.363 1237.52453.036.S12至3年8n?(H.946.2028l2231*483 8634年WR 000 01171 204至兰年25 000.032,813.2050.000000.1640.000 005年以t臺262000 1927303 262JJOO.193.212.000.1910.663211000 19.rd1148.556 81100.003925.4412390,141,217.50100 00V33J 12.41单位名祢与本公司关系年限占耳他应收款总 锁的比例（绚201车间备用金5.077.224J71年级内17.72习水县国土局业务往来4.144278 001至2年S.09包装车同备用金5.212599.001年以内62730L车闾备用金21S1.653J41年