贵州茅台案例分析.docx
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贵州茅台案例分析
*
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2011年财务报表分析
财务管理1003班
1011220306王婷婷
1011220307崔院春
1011220308李俊菊
1011220309肖长爽
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第一章贵州茅台股份有限公司概况3
第二章阅读审计报告和董事会报告4
第三章主要财务比例分析5
第四章财务报告详细分析13
第一节资产负债表分析13
第二节利润表分析21
第三节现金流量表分析26
第五章模块分析33
第一节杜邦分析33
第二节阿塔曼模型分析36
第六章对企业财务状况的整体评价40
第七章对公司未来的展望42
第一章贵州茅台股份有限公司概况
中国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂，
1997年成功改制为有限责任公司（以下简称集团公司），1999年，由有限责任公司联合中国食品发酵研究所发起的贵州茅台酒股份有限公司正式成立，成立时注册资本为人民币18,500万元。
2001年8月，贵州茅台股票在上交所挂牌上市，并公开发行7,150万（其中，
国有股存量发行650万股）A股股票，公司股本总额增至25,000万股。
贵州茅台酒厂集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资
子公司、控股公司、参股公司等近20家企业构成，集团所涉足的产
业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、
科研等。
第二章阅读审计报告和董事会报告
注册会计师对贵州茅台股份有限公司出具了无保留意见的审计报告。
注册会计师审计的报告包括：
2011年12月31日的资产负债表和合并的资产负债表、2011年度的利润表和合并利润表、2011年的现金流量表和合并现金流量表、2011年度的所有者权益变动表和合并所有者权益变动表以及财务报表附注。
注册会计师认为，贵州茅台公司财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了该公司2011年12月31日的财务状况以及2011年度的经营成果和现金流量。
注册会计师认为企业的财务报告符合以下条件：
1、会计报告的编制符合《企业会计准则》和国家其他财务会计法规的规定；
2、会计报告恰当反映了被审计单位的财务状况、经营成果和资金变动情况；
3、注册会计师已按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作；
4、财务报表不存在由于舞弊或错误导致的财务报表重大错报。
在董事会报告中，可以了解到公司进一步进行体制和机制方面的改革，进一步开拓国际市场，扩大市场占有率和加强对终端网络渠道的建设，使得公司共生产茅台酒及系列产品基酒同比增长21.22%；
实现营业收入同比增长58.19%；营业利润同比增长72.27%；实现净利润同比增长73.49%。
在行业内竞争日益激烈的市场环境下呈现出
发展加速、效益显著、环境优化、后劲增强”的良好态势。
第三章主要财务比例分析
主要财务比率分析
公司综台箴力指标f单僮：
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偿债能力分析:
流动比对比
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6.0ir』・04」
速动比对比
分析：
通过对贵州茅台和五粮液集团还有同行业的对比得出该企业的流动比率和速动比率在2009年之后远高于两者，说明企业的偿债能力水平很高，该企业不存在偿债风险和违约风险。
且企业货币资金较为充足，可用于及时偿还近期内到期的债务，因此企业短期偿债能力很强。
营运能力分析:
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分析：
该企业应收账款周转次数，存货周转次数，固定资产周转率和总资产周转率都较同行业高出很多，说明企业在市场竞争中的议价能力较强，资产使用效率很高，企业可持续发展能力很强。
盈利能力分析：
净资产收益率对比
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分析：
由净资产收益率的图像可知该企业较五粮液净资产收益率高，比同行业高
出水平更大，说明企业字长管理效率高，资产周转速度快，企业资产收益水平高。
由净利润图像可知该企业较五粮液净利润高，比同行业高出水平更大，说明企业利润水平较高企业可持续发展能力很强，适合做长期投资。
且企业毛利率较为稳定，并且水平较高，说明企业产品在市场竞争能力强盈利水平高。
市净率对比
F泸州老窖一五粮液一贲洲茅台
每股收益对比
e贲州茅台&五粮液-*飮科制造业
11.）r
10.0J
分析：
1.由市盈率图像可知贵州茅台高于同行业很多，且幅度越来越大，说明投资者较为焊好公司股票，愿意付出较高的价格购买股票。
2.由市净率图像可知贵州茅台高于同行业很多，且幅度越来越大，说明企业估计可能被高估，但不能简单估测该公司股票就没有投资前景，因为可口可乐的实际市净率为8.7,微软为8.1。
茅台最近的市净率为9,与前者居于同一水平。
由此可见，与国际同类企业相比，茅台市实际的市净率水平并不高，适合做长期投资选择。
3.有每股收益图可知，持有该公司股票的股东收到更多的收益，由此也印证
了结论2.
同行业综合比较:
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泸州老窖
0.33
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11,25
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6.20
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洋河股份
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16.71
15.12
10,48
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综上所述：
通过对同业成长性，杜邦体系分析，公司规模，和价值的比较，我们有理由相信贵州茅台是一家有足够竞争潜力的企业，相信在未来的发展道路上企业会有更加出色的表现。
第四章财务报告详细分析
第一节资产负债表分析
一、对合并资产负债表总体状况的初步分析
项
目
2011年
2010年
2011较
2010年增长
（%）
金额（亿元）
占总类别比
重（%）
金额（亿元）
占总类别比
重（%）
流动资产
278.30
79.74
203.00
79.33
37.09
非流动资产:
70.71
20.26
52.88
20.67
33.72
资产总额
349.01
255.88
36.40
流动负债
94.81
99.83
70.28
99.86
34.90
非流动负债
0.16
0.17
0.10
0.14
60
负债总额
94.97
70.38
34.94
分析：
从总体上看，企业的资产总额从年初的约349.01亿元增加到年末的255.88亿元，增加93.13亿元，增长36.40%。
其中流动资产增长了37.09%,非流动资产增长了33.72%，企业资产总额的增加，将会增强企业的竞争实力。
负债方面，流动负债是主体，增长了34.90%。
项目
2011年
2010年
流动资产（亿兀）
278.30
203.00
流动负债（亿元）
94.81
70.28
总资产（亿兀）
349.01
255.88
流动资产占总资产比重（%）
79.74
79.33
流动负债比率（%）
27.17
27.47
分析：
2011年和2010年流动资产占总资产比重约为79%，流动负债比率约为27%，可见集团的资本资产配比结构为稳健型。
二、资产分析
1、流动资产分析
流动竇产构成
□货帀资金■应收票据□应收和息□应收账款■预付贷款□其他应收款■存货
饼形图可知，流动资产绝大部分是由货币资金构成。
流动资产增长了37.09%主
要是由于货币资金增长了41.64%
（1）货币资金分析
项目
2011年
2010年
增长（%）
货币资金
182.55
128.88
41.64
经营活动净现金流量
101.49
62.01
63.67
项口
499,^22
1164^1.62
1825173O.2W.W
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2.40330.76
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18,3545WI62O4
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分析：
货币资金2011年较2010年增长了41.64%。
结合现金流量表来看，货币资金大幅增加主要是由于经营活动的净现金流量大幅增加所致。
从货币资
金的组成上看，货币资金增加主要是表现为银行存款的增加。
可以看出，企业集团2011年的货币资金状况良好。
（2）应收票据的分析
项目
2011年
2010年
增长（%）
应收票据
252,101,396.08
204,811,101.20
23.09
蹶I
妣S1LM13
酣1則拥
分析：
应收票据年末较年初增加了23.09%，主要是英航承兑汇票增加23.09%,所致。
总体看来，集团应收票据的规模与集团营业收入的规模相适应。
（3）应收账款的分析
项目
2011年
2010年
增长（%）
应收账款
2,225,396.48
1,254,599.91
77.38
周转率
12268
账龄
聊初数
坏底准备
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比例学、
1年以内小il
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1.001000.00
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14.87
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28.696.00
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077
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4,10786204
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命计
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单位常称
全额
跨阖收账款总额
的比例（%）
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限舍司
经销務
1.000.000.00
2至3年
14.87
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12.60
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跟舍司
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375,77（500
5年以t
559
云南省富源貝•抵字经贸衣隈公司
352,328.00
1年以内
5.24
合计
左360血400
49,97
分析：
应收账款2011年较2010年增加了77.38%，与营业收入相比，规模较合理。
进一步分析报表附注，发现应收账款的主体为5年以上的应收账款，
并且应收账款余额中无持有本公司5%以上（含5%）表决权股份的股东单位欠款；对于关联方应收账款的项目中，2011年广州殊荣酒业有限公
司金额最大。
应收账款周转率全年为12268次，反应集团应收账款周转速度较快，先进回收能力强。
（4）预付账款分析
项目
合并数
母公司数
2011年
2010年
增幅
2011年
2010年
增幅
预付账款
18.61
15.30
21.63%
16.83
14.95
12.58%
臥位药称
与本舍司关系
金额
时问
仁怀市吋政局
政府部门
+M.OOO.000.00
1-2年
预付征地拆迁款*未完T
政frsri
1£0.000.000.00
1年内
预N「也拆迁款*
未完工
首钢水城網铁集团赛德建试宥限公司
工程中标单楼
6L514.6+5.97
1年内
耒龙工
筑T程公可
工程中标单检
61.551.&+6.09
1年内
未完工
19壷龙鴉壷毁公
匸程中插单位
31506.61i.60
1年内
耒完工
仁怀布第:
建坍
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工程中标单楼
31.959.963.05
1年内
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774.53Z871.7l
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期初数
比铜［%）
金额
出例（％）
1年以内
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P77,£30rS2L26
63.92
1至2年
56.774U180
2991
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374K
2至3年
46.865,461.74
45,687.690.00
2.9B
2年“上
18.604,160.92
1.00
5^g4.S57.52
0.62
1R61.0774M05
100M
100oo
分析：
预付账款2011年较2010年增长了21.63%，比较母公司资产负债表和合并资产负债表，可以看出母公司的预付账款占合并报表预付账款绝大部分，说明集团的预付账款主要有母公司产生。
结合报表附注，预付账款主要是1年以内的且预付账款增加的主要原因是仁怀市政府预付的征地拆迁款。
集团的预付账款规模比较合理，能够与集团的营业规模相适应。
（5）应收利息的分析
期初数
本期堆加
期木散
国匾利想
65X750.00
373^000.00
1,02575000
足期咄存利忌
3.oiaoQo.oa
5.010.000.0C
罡期討建刹息
42.075.67534
311.S5\034.26
129.81569955
224.157.0100?
合计
42.728.42534
315,278,034.26
132.82?
«99.55
225132.76005
分析：
应收利息2011年较2010年增长了1.83亿，增长了435.71%主要是集团的定期存款增加所致。
说明企业银行存款增加，集团总体能力强。
（6）其他应收款的分析
期未觀
账師氽颗
环账准备
味面余额
比例（％）
比例脚
1年以内小计
4J51S6050
3475
IS36Q94S11
6095
91&鸟716
1至2年
4,530.36312
37.52
453.036.S1
2至3年
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50.00000
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5年以t
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2730
3262JJOO.19
3.212.000.19
10.66
321100019
.'rd
11^48.55681
100.00
3925.44123
90,141,217.50
10000
V33J12.41
单位名祢
与本公司关系
年限
占耳他应收款总锁的比例（绚
201车间备用金
5.077.224J7
1年级内
17.72
习水县国土局
业务往来
4.14427800
1至2年
S.09
包装车同备用金
5.212599.00
1年以内
627
30L车闾备用金
21S1.653J4
1年
升级会员 