国际信贷部分试题.docx

1、国际信贷部分试题国际信贷部分试题选择1.公司的优先股经常以低于其债券的收益率出售，这是因为:A.优先股通常有更高的代理等级B.优先股持有人对公司的收入有优先要求权C.优先股持有人在公司清算时对公司的资产有优先要求权D.拥有股票的公司，可以将其所得红利收入免征所得税 （D）2.在股指期权市场上，如果预期股市会在交易完成后迅速上涨，以下哪种交易风险最大?i.卖出看涨期权ii.卖出看跌期权iii.买入看涨期权iv.买入看跌期权(i)卖出看涨期权在股价上升时会承受可能是无限大的损失。3.下面哪一种资产组合不属于马克维茨描述的有效率边界？ 选择资产组合 期望收益(%) 标准差(%)a W 15 36b

2、X 12 15c Z 5 7d Y 9 21观察风险和收益的变化，原则：等风险时，收益最大；等收益时，风险最小答案：D4.马克维茨描述的资产组合理论主要着眼于：a.系统风险的减少 b.分散化对于资产组合的风险的影响c.非系统风险的确认 d.积极的资产管理以扩大收益答案： B5.股票A和股票B的概率分布如下：状态 概率 A股票的 B股票的 收益率(%) 收益率(%)1 0.10 10 82 0.20 13 73 0.20 12 64 0.30 14 95 0.20 15 85.1 A股票的期望收益率为，B股票的期望收益率为： a.13.2%，9% b.14%，10% c.13.2%，7.7% d

3、.7.7%，13.2%5.2 A股票的标准差为，B股票的标准差为： a.1.5%，1.9% b.2.5%，1.1% c.3.2%，2.0% d.1.5%，1.1%5.3 A股票和B股票的相关系数是多少？ a.0.46 b.0.60 c.0.58 d.1.205.4 如果你将投资的40%购买股票A，60%用于购买股票B，那么这个资产组合的期望收益率为，它的标准差将是。 a.9.9%，3% b.9.9%，1.1% c.11%，1.1% d.11%，3%5.5以下资产组合哪些在有效边界上？ a.20%股票A，80%股票B b.15%股票A，85%股票B c.26%股票A，74%股票B d.10%股票

4、A，90%股票B1.假设你发现一只装有100亿美元的宝箱。a.这是实物资产还是金融资产？ 现金是金融资产，因为它是政府的债务。b.社会财富会因此而增加吗？ 不对。现金并不能直接增加经济的生产能力。c.你会更富有吗？ 是。你可以比以前买入更多的产品和服务。d.你能解释你回答b、c时的矛盾吗？有没有人因为这个发现而受损呢？d.如果经济已经是按其最大能力运行了，现在你要用这100亿美元使购买力有一额外增加，则你所增加的购买商品的能力必须以其他人购买力的下降为代价，因此，经济中其他人会因为你的发现而受损。2.你认为为什么证券化只发生在高度发达的资本市场上？证券化要求拥有大量的潜在投资者。要吸引他们，资

5、本市场需要：1)一个安全的行业法规体系、较低的税赋和可能的严格管制；2)相当发达的投资银行业；3)高度发达的经纪行和金融交易体系；4)高度发达的信息系统，尤其是在财务披露方面。这些都是一个高度发达的金融市场的必备(实际也是构成)条件。计算一、资本资产定价理论1.如果rf6%，E(rM)14%，E(rP)18%的资产组合的值等于多少？2.下列3题中假定无风险利率为6%，市场收益率是16%。（1）一股票今天的售价为50美元，在年末将支付每股6美元的红利。贝塔值为1.2。预期在年末该股票售价是多少？v 根据资本资产定价理论：股票的预期收益率应该等于市场收益率v 股票的预期收益率E(r)=6+1.2(

6、16-6)=18%。v E(r)=(分红收益D1+期末价格P1-期初价格P0)/P0v 0.18=(6+P1-50)/50v P1=53美元（2）投资者购入一企业，其预期的永久现金流为1 000美元，但因有风险而不确定。如果投资者认为企业的贝塔值是0.5，当贝塔值实际为1时，投资者愿意支付的金额比该企业实际价值高多少？v 假定1 000美元是永久型债券。如果是0.5，现金流应该按利率（收益率）折现：v 股票的预期收益率E(r)=6%+0.5(16%-6%)=11%v PV=1 000/0.11=9 090.91美元v 但是，如果等于1，则投资的收益率就应等于16%，支付给企业的价格就应该为：v

7、 PV=1 000/0.16=6 250美元v 其中的差额为2 840.91美元，是你多支付的部分，如果你错误地将视为0.5而不是1的话。 （3）一股票预期收益率为4%，其贝塔值是多少？v 利用证券市场线：v 4=6+B(16-6)v 二、股票1.一公司买入一优先股，价格为40美元，在年终以40美元售出，并获得4美元的年终红利。公司的纳税比例为30%，税率为30%，求公司税后收益。税前总收入为4美元其中0.304美元=1.20美元是应税收入应纳税额为0.301.20美元=0.36美元税后收入为3.64美元收益率为0.36 /4=9.1%2.考虑下表中的三种股票。Pt表示t时刻的价格，Qt表示t

8、时刻的在外流通股，股票C在最后一期时1股拆为2股。a.计算第一期(t0到t1)三种股票价格加权指数的收益率。b.对第二年的价格加权指数，发生拆股的股票应怎样处理?c.计算第二期的收益率(t1到t2)。 三、证券组合理论证券的期望收益率证券的风险 方差 标准差证券组合中各证券之间收益的相关性 相关系数 协方差1.假设投资者有一个项目：有70%的可能在一年内让他的投资加倍，30%可能让他的投资减半。该投资收益率的风险（标准差）是多少？概率分布为 概率 收益率(%) 0.7 100 0.3 -50 均值=0.7100+0.3(-50)=55% 方差=0.7(100-55)2+0.3(-50-55)2

9、=4725 标准差=47251/2=68.74%四、债券1.美国短期国债的期限为180天,面值10 000美元，价格9 600美元。计算该国库券的债券收益率(不考虑除息日结算)。短期国库券的等价收益率 =(10 000-P)/P365/n =(10 000-9 600)/9600365/180 =0.084 5或8.45%2.某一国库券的面值10 000美元，银行贴现率：以买入价为基础为6.81%，以卖出价为基础是6.90%，债券到期期限(已考虑除息日结算)为60天，求该债券的买价和卖价。贴现率是指将未来支付改变为现值所使用的利率，或指持票人以没有到期的票据向银行要求兑现，银行将利息先行扣除所

10、使用的利率。 3. 6个月(182天)期的美国国库券，面值100 000美元，银行贴现率9.18%，求其价格。债券到期期限为半年，年贴现率为9.18%。因此，其面值的实际贴现百分率为9.18%1/2=4.59%。该债券售价为 100 000美元(1-0.0459)=95 410美元。 4.一投资者纳税比例为28%，如果公司债券收益率为9%，则要使市政债券更吸引投资者，市政债券收益率应为多少?公司债券的税后收益率为 0.09(1-0.28)=0.064 8 因此，市政债券至少必须支付6.48%的利率。五、共同基金1、一开放式基金净资产值为每一股份10.70美元，它销售的前端费用为6%，它的发行价

11、是多少？发行价包括6%前端费用或销售佣金，意味着每支付一美元，只有0.94美元用于直接购买股票。发行价=资产净值/(1-前端费用)=10.70美元/(1-0.06)=11.38美元 2、.如果一开放式基金的发行价为每一股份12.30美元，它销售的前端费用为5%，其资产净值是多少？资产净值=发行价(1-前端费用)=12.30美元0.95=11.69美元3、Fingroup基金的资产组合构成如下： 基金无其他负债，但其累积管理费现在总计为3万美元。在外流通股份为400万股。基金资产净值是多少？4、重新考虑前一题中的Fingroup基金。如果某年中，资产组合经理将D股票全部售出，取而代之的是20万股

12、E股票，价格每股为50美元，以及20万股F股票，价格每股为25美元。资产组合的换手率是多少？被售出取代的股票的价值=15 000 000美元换手率=15 000 000美元/42 000 000美元=0.357=35.7%5、Closed基金是一家封闭型投资公司，其资产组合现值为2亿美元，债务为300万美元，在外流通股份500万股。a.基金的资产净值是多少？b.如果基金以每股36美元的价格出售，在金融报刊的行情表上该基金的溢价百分比或折扣百分比是多少？a.资产净值=(200 000 000美元-3 000 000美元)/5 000 000=39.40美元b.溢价或折扣=价格-资产净值=(36美

13、元-39.40美元)/39.40美元=-0.086 基金以资产净值的8.6%的折扣售出。6、合作基金年初资产净值为12.50美元，年末时资产净值为12.10美元，基金支付了年末收入分配和资本利得1.5美元。该基金投资者的收益率是多少？收益率=(资产净值增加值+收益分配)/初始资产净值=(-0.40美元+1.50美元)/12.50=0.088=8.8%7、一封闭型基金年初资产净值为12.00美元，年末时资产净值等于12.10美元。在年初时基金按资产净值的2%溢价售出，年末时按资产净值的7%折价售出，基金支付年终收入分配和资本利得1.5美元。a.该年度基金投资者的收益率是多少？b.在该年度持有与该

14、基金经理相同证券的投资者的收益率是多少？a.年初价格=12.00美元1.02=12.24美元年末价格=12.10美元0.93=11.25美元收益率=（收益分配+资产净值增加值）/年初价格 =(1.50美元-0.99美元)/12.24美元=4.2%b. 投资者收益率取决于该资产组合的资产净值的增长，收益率=(收益分配+资产净值增加值)/年初资产净值 =(1.50美元+0.10美元)/12.00美元=13.3%8、开放式共同基金发现很有必要将总投资的一定百分比，一般约为5%左右投入到流动性极强的货币市场资产上。而封闭型基金却无需保持这样的一个“现金等价物”的证券头寸。是什么原因导致两者策略上的不同？开放式基金有义务按资产净值赎回投资者的股份，因此手边必须持有一笔现金或现金等价物以满足可能的赎回需要。封闭式基金不需要这样一笔留存现金，因为它们无须担心赎回的问题。它们的投资者在需要现金时，只是将股份转卖给其他投资者。