国际信贷部分试题.docx
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国际信贷部分试题
国际信贷部分试题
选择
1.公司的优先股经常以低于其债券的收益率出售，这是因为:
A.优先股通常有更高的代理等级
B.优先股持有人对公司的收入有优先要求权
C.优先股持有人在公司清算时对公司的资产有优先要求权
D.拥有股票的公司，可以将其所得红利收入免征所得税
（D）
2.在股指期权市场上，如果预期股市会在交易完成后迅速上涨，以下哪种交易风险最大?
i.卖出看涨期权
ii.卖出看跌期权
iii.买入看涨期权
iv.买入看跌期权
（i）卖出看涨期权在股价上升时会承受可能是无限大的损失。
3.下面哪一种资产组合不属于马克维茨描述的有效率边界？
选择资产组合期望收益（%）标准差（%）
aW1536
bX1215
cZ57
dY921
观察风险和收益的变化，原则：
等风险时，收益最大；等收益时，风险最小
答案：
D
4.马克维茨描述的资产组合理论主要着眼于：
a.系统风险的减少
b.分散化对于资产组合的风险的影响
c.非系统风险的确认
d.积极的资产管理以扩大收益
答案：
B
5.股票A和股票B的概率分布如下：
状态概率A股票的B股票的
收益率（%）收益率（%）
10.10108
20.20137
30.20126
40.30149
50.20158
5.1A股票的期望收益率为，B股票的期望收益率为：
a.13.2%，9%b.14%，10%
c.13.2%，7.7%d.7.7%，13.2%
5.2A股票的标准差为，B股票的标准差为：
a.1.5%，1.9%b.2.5%，1.1%
c.3.2%，2.0%d.1.5%，1.1%
5.3A股票和B股票的相关系数是多少？
a.0.46b.0.60
c.0.58d.1.20
5.4如果你将投资的40%购买股票A，60%用于购买股票B，那么这个资产组合的期望收益率为，它的标准差将是。
a.9.9%，3%b.9.9%，1.1%
c.11%，1.1%d.11%，3%
5.5以下资产组合哪些在有效边界上？
a.20%股票A，80%股票Bb.15%股票A，85%股票B
c.26%股票A，74%股票Bd.10%股票A，90%股票B
1.假设你发现一只装有100亿美元的宝箱。
a.这是实物资产还是金融资产？
现金是金融资产，因为它是政府的债务。
b.社会财富会因此而增加吗？
不对。
现金并不能直接增加经济的生产能力。
c.你会更富有吗？
是。
你可以比以前买入更多的产品和服务。
d.你能解释你回答b、c时的矛盾吗？
有没有人因为这个发现而受损呢？
d.如果经济已经是按其最大能力运行了，现在你要用这100亿美元使购买力有一额外增加，则你所增加的购买商品的能力必须以其他人购买力的下降为代价，因此，经济中其他人会因为你的发现而受损。
2.你认为为什么证券化只发生在高度发达的资本市场上？
证券化要求拥有大量的潜在投资者。
要吸引他们，资本市场需要：
1）一个安全的行业法规体系、较低的税赋和可能的严格管制；
2）相当发达的投资银行业；
3）高度发达的经纪行和金融交易体系；
4）高度发达的信息系统，尤其是在财务披露方面。
这些都是一个高度发达的金融市场的必备（实际也是构成）条件。
计算
一、资本资产定价理论
1.如果rf＝6%，E（rM）＝14%，E（rP）＝18%的资产组合的值等于多少？
2.下列3题中假定无风险利率为6%，市场收益率是16%。
（1）一股票今天的售价为50美元，在年末将支付每股6美元的红利。
贝塔值为1.2。
预期在年末该股票售价是多少？
v根据资本资产定价理论：
股票的预期收益率应该等于市场收益率
v股票的预期收益率E（r）=6+1.2（16-6）=18%。
vE（r）=（分红收益D1+期末价格P1-期初价格P0）/P0
v0.18=（6+P1-50）/50
vP1=53美元
（2）投资者购入一企业，其预期的永久现金流为1000美元，但因有风险而不确定。
如果投资者认为企业的贝塔值是0.5，当贝塔值实际为1时，投资者愿意支付的金额比该企业实际价值高多少？
v假定1000美元是永久型债券。
如果是0.5，现金流应该按利率（收益率）折现：
v股票的预期收益率E（r）=6%+0.5×（16%-6%）=11%
vPV=1000/0.11=9090.91美元
v但是，如果等于1，则投资的收益率就应等于16%，支付给企业的价格就应该为：
vPV=1000/0.16=6250美元
v其中的差额为2840.91美元，是你多支付的部分，如果你错误地将视为0.5而不是1的话。
（3）一股票预期收益率为4%，其贝塔值是多少？
v利用证券市场线：
v4=6+B（16-6）
v
二、股票
1.一公司买入一优先股，价格为40美元，在年终以40美元售出，并获得4美元的年终红利。
公司的纳税比例为30%，税率为30%，求公司税后收益。
税前总收入为4美元
其中0.30×4美元=1.20美元是应税收入
应纳税额为0.30×1.20美元=0.36美元
税后收入为3.64美元
收益率为0.36/4=9.1%
2.考虑下表中的三种股票。
Pt表示t时刻的价格，Qt表示t时刻的在外流通股，股票C在最后一期时1股拆为2股。
a.计算第一期（t＝0到t＝1）三种股票价格加权指数的收益率。
b.对第二年的价格加权指数，发生拆股的股票应怎样处理?
c.计算第二期的收益率（t＝1到t＝2）。
三、证券组合理论
证券的期望收益率
证券的风险
方差
标准差
证券组合中各证券之间收益的相关性
相关系数
协方差
1.假设投资者有一个项目：
有70%的可能在一年内让他的投资加倍，30%可能让他的投资减半。
该投资收益率的风险（标准差）是多少？
概率分布为概率收益率（%）
0.7100
0.3-50
•均值=0.7×100+0.3×（-50）=55%
•方差=0.7×（100-55）2+0.3×（-50-55）2=4725
•标准差=47251/2=68.74%
四、债券
1.美国短期国债的期限为180天,面值10000美元，价格9600美元。
计算该国库券的债券收益率（不考虑除息日结算）。
短期国库券的等价收益率
=[（10000-P）/P]×365/n
=[（10000-9600）/9600]×365/180
=0.0845或8.45%
2.某一国库券的面值10000美元，银行贴现率：
以买入价为基础为6.81%，以卖出价为基础是6.90%，债券到期期限（已考虑除息日结算）为60天，求该债券的买价和卖价。
贴现率是指将未来支付改变为现值所使用的利率，或指持票人以没有到期的票据向银行要求兑现，银行将利息先行扣除所使用的利率。
3.6个月（182天）期的美国国库券，面值100000美元，银行贴现率9.18%，求其价格。
债券到期期限为半年，年贴现率为9.18%。
因此，其面值的实际贴现百分率为9.18%×1/2=4.59%。
该债券售价为
100000美元×（1-0.0459）=95410美元。
4.一投资者纳税比例为28%，如果公司债券收益率为9%，则要使市政债券更吸引投资者，市政债券收益率应为多少?
公司债券的税后收益率为
0.09×（1-0.28）=0.0648
因此，市政债券至少必须支付6.48%的利率。
五、共同基金
1、一开放式基金净资产值为每一股份10.70美元，它销售的前端费用为6%，它的发行价是多少？
发行价包括6%前端费用或销售佣金，意味着每支付一美元，只有0.94美元用于直接购买股票。
发行价=资产净值/（1-前端费用）=10.70美元/（1-0.06）=11.38美元
2、.如果一开放式基金的发行价为每一股份12.30美元，它销售的前端费用为5%，其资产净值是多少？
资产净值=发行价×（1-前端费用）=12.30美元×0.95=11.69美元
3、Fingroup基金的资产组合构成如下：
基金无其他负债，但其累积管理费现在总计为3万美元。
在外流通股份为400万股。
基金资产净值是多少？
4、重新考虑前一题中的Fingroup基金。
如果某年中，资产组合经理将D股票全部售出，取而代之的是20万股E股票，价格每股为50美元，以及20万股F股票，价格每股为25美元。
资产组合的换手率是多少？
被售出取代的股票的价值=15000000美元
换手率=15000000美元/42000000美元=0.357=35.7%
5、Closed基金是一家封闭型投资公司，其资产组合现值为2亿美元，债务为300万美元，在外流通股份500万股。
a.基金的资产净值是多少？
b.如果基金以每股36美元的价格出售，在金融报刊的行情表上该基金的溢价百分比或折扣百分比是多少？
a.资产净值=（200000000美元-3000000美元）/5000000=39.40美元
b.溢价或折扣=价格-资产净值=（36美元-39.40美元）/39.40美元=-0.086
基金以资产净值的8.6%的折扣售出。
6、合作基金年初资产净值为12.50美元，年末时资产净值为12.10美元，基金支付了年末收入分配和资本利得1.5美元。
该基金投资者的收益率是多少？
收益率=（资产净值增加值+收益分配）/初始资产净值=（-0.40美元+1.50美元）/12.50=0.088=8.8%
7、一封闭型基金年初资产净值为12.00美元，年末时资产净值等于12.10美元。
在年初时基金按资产净值的2%溢价售出，年末时按资产净值的7%折价售出，基金支付年终收入分配和资本利得1.5美元。
a.该年度基金投资者的收益率是多少？
b.在该年度持有与该基金经理相同证券的投资者的收益率是多少？
a.年初价格=12.00美元×1.02=12.24美元
年末价格=12.10美元×0.93=11.25美元
收益率=[（收益分配+资产净值增加值）]/年初价格
=（1.50美元-0.99美元）/12.24美元=4.2%
b.投资者收益率取决于该资产组合的资产净值的增长，
收益率=（收益分配+资产净值增加值）/年初资产净值
=（1.50美元+0.10美元）/12.00美元=13.3%
8、开放式共同基金发现很有必要将总投资的一定百分比，一般约为5%左右投入到流动性极强的货币市场资产上。
而封闭型基金却无需保持这样的一个“现金等价物”的证券头寸。
是什么原因导致两者策略上的不同？
开放式基金有义务按资产净值赎回投资者的股份，因此手边必须持有一笔现金或现金等价物以满足可能的赎回需要。
封闭式基金不需要这样一笔留存现金，因为它们无须担心赎回的问题。
它们的投资者在需要现金时，只是将股份转卖给其他投资者。
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