证券市场学教案new.ppt

1、证券市场学主讲：张慕濒主讲：张慕濒导言n n课程理念课程理念n n课程安排课程安排n n主要参考书目和网站主要参考书目和网站1 课程理念n n了解证券市场了解证券市场l l资源配置资源配置资源配置资源配置l l宏观经济晴雨表宏观经济晴雨表宏观经济晴雨表宏观经济晴雨表n n了解证券市场运行的过程了解证券市场运行的过程n n掌握分析市场、投资市场的方法掌握分析市场、投资市场的方法n n参与实践参与实践2 课程安排n n时间安排：时间安排：16周周n n授课方式授课方式l l讲课讲课讲课讲课l l讲座讲座讲座讲座l l课堂讨论与练习课堂讨论与练习课堂讨论与练习课堂讨论与练习n n学习情况检查学习情况

2、检查l l至少至少至少至少3 3次课外作业次课外作业次课外作业次课外作业l l小组专题讨论小组专题讨论小组专题讨论小组专题讨论l l期末闭卷考试期末闭卷考试期末闭卷考试期末闭卷考试n n考勤考勤l l随机点名随机点名随机点名随机点名l l4 4次缺勤取消考试资格次缺勤取消考试资格次缺勤取消考试资格次缺勤取消考试资格l l3 3次不能得良次不能得良次不能得良次不能得良l l2 2次不能得优次不能得优次不能得优次不能得优n n课件课件l l课件仅是纲要，笔记自做课件仅是纲要，笔记自做课件仅是纲要，笔记自做课件仅是纲要，笔记自做3 主要参考书目和网站n n投资学投资学（第五版），（第五版），Will

3、iamF.Sharpe和和Gordon J.Alexander著，中国人民大著，中国人民大学出版社；学出版社；n n证证券券投投资资学学吴吴晓晓求求、季季冬冬生主编，中国金融出版社；生主编，中国金融出版社；n n中国上市公司中国上市公司http:/http:/n n证券之星证券之星http:/http:/n n财经（电子版）财经（电子版）http:/http:/n n中财网中财网http:/http:/n n中国证监会中国证监会http:/http:/n n中国金融在线中国金融在线 http:/www.CFhttp:/www.CFn n和讯和讯 http:/http:/n n中国证券市场中国证

4、券市场http:/http:/n n中国证券报中国证券报http:/http:/n n君安证券研究君安证券研究http:/http:/第一章 证券市场学概论n n证券市场学主要研究什么？证券市场学主要研究什么？n n证券市场学的主要内容包括什么证券市场学的主要内容包括什么？n n证券、证券的产生与发展证券、证券的产生与发展1 证券市场学的研究对象n n证券基础知识证券基础知识l l证券类型证券类型证券类型证券类型l l证券特征证券特征证券特征证券特征n n证券市场运行规律证券市场运行规律l l规定市场如何运行的制度规定市场如何运行的制度规定市场如何运行的制度规定市场如何运行的制度l l市场运行

5、过程市场运行过程市场运行过程市场运行过程2 证券市场学的主要内容n n债券债券n n股票股票n n证券投资基金证券投资基金n n复合证券复合证券n n证券衍生品证券衍生品n n证券发行市场证券发行市场n n证券交易市场证券交易市场n n证券市场管理证券市场管理3 证券总论n n证券的定义证券的定义l l凭证（标的物）凭证（标的物）凭证（标的物）凭证（标的物）l l具有票面金额（标的物的价值）具有票面金额（标的物的价值）具有票面金额（标的物的价值）具有票面金额（标的物的价值）l l代表一定权利（持有人的权利）代表一定权利（持有人的权利）代表一定权利（持有人的权利）代表一定权利（持有人的权利）n

6、n证券的功能特征证券的功能特征l l直接融资工具直接融资工具直接融资工具直接融资工具l l中长期资本中长期资本中长期资本中长期资本l l虚拟资本虚拟资本虚拟资本虚拟资本l l投资工具投资工具投资工具投资工具n n证券的内在特性证券的内在特性l l价值性价值性价值性价值性l l流通性流通性流通性流通性l l收益性收益性收益性收益性l l风险性（系统风险与非系统风险）风险性（系统风险与非系统风险）风险性（系统风险与非系统风险）风险性（系统风险与非系统风险）l l法律性法律性法律性法律性n n证券的类型证券的类型l l按性质分类按性质分类按性质分类按性质分类n n有价证券、无价证券有价证券、无价证券

7、有价证券、无价证券有价证券、无价证券有价证券包括商品证券、货币证券和资有价证券包括商品证券、货币证券和资有价证券包括商品证券、货币证券和资有价证券包括商品证券、货币证券和资本证券本证券本证券本证券n n商品证券是证明持有人拥有商品所有商品证券是证明持有人拥有商品所有商品证券是证明持有人拥有商品所有商品证券是证明持有人拥有商品所有权或使用权的凭证，如提货单；权或使用权的凭证，如提货单；权或使用权的凭证，如提货单；权或使用权的凭证，如提货单；n n货币证券是代表一定货币所有权的凭货币证券是代表一定货币所有权的凭货币证券是代表一定货币所有权的凭货币证券是代表一定货币所有权的凭证，是一种商业信用工具，

8、可以用来证，是一种商业信用工具，可以用来证，是一种商业信用工具，可以用来证，是一种商业信用工具，可以用来代替货币作为流通和支付手段，如商代替货币作为流通和支付手段，如商代替货币作为流通和支付手段，如商代替货币作为流通和支付手段，如商业汇票、银行本票、支票等；业汇票、银行本票、支票等；业汇票、银行本票、支票等；业汇票、银行本票、支票等；n n资本证券是代表一定资本所有权与收资本证券是代表一定资本所有权与收资本证券是代表一定资本所有权与收资本证券是代表一定资本所有权与收益权的凭证，持有人可以获得一定的益权的凭证，持有人可以获得一定的益权的凭证，持有人可以获得一定的益权的凭证，持有人可以获得一定的收

9、益请求权，如股票、债券等。收益请求权，如股票、债券等。收益请求权，如股票、债券等。收益请求权，如股票、债券等。l l按发行方式分类按发行方式分类按发行方式分类按发行方式分类n n公募证券公募证券公募证券公募证券n n私募证券私募证券私募证券私募证券l l按是否在交易所上市分类按是否在交易所上市分类按是否在交易所上市分类按是否在交易所上市分类n n上市证券上市证券上市证券上市证券n n非上市证券非上市证券非上市证券非上市证券n n证券的产生与发展证券的产生与发展l l商品经济发展到一定阶段的产物商品经济发展到一定阶段的产物商品经济发展到一定阶段的产物商品经济发展到一定阶段的产物l l1414、1

10、515世纪威尼斯军事公债世纪威尼斯军事公债世纪威尼斯军事公债世纪威尼斯军事公债l l1616世纪英国的土耳其公司和东印度世纪英国的土耳其公司和东印度世纪英国的土耳其公司和东印度世纪英国的土耳其公司和东印度公司公司公司公司l l16021602年阿姆斯特丹世界第一家股票年阿姆斯特丹世界第一家股票年阿姆斯特丹世界第一家股票年阿姆斯特丹世界第一家股票交易所交易所交易所交易所l l1818世纪英国第一家证券交易所世纪英国第一家证券交易所世纪英国第一家证券交易所世纪英国第一家证券交易所l l17921792年美国梧桐树协议，华尔街年美国梧桐树协议，华尔街年美国梧桐树协议，华尔街年美国梧桐树协议，华尔街n

11、 n证券产生和发展的基本条件证券产生和发展的基本条件l l信用制度信用制度信用制度信用制度n n商业信用、银行信用、直接信用商业信用、银行信用、直接信用商业信用、银行信用、直接信用商业信用、银行信用、直接信用l l公司制度公司制度公司制度公司制度n n业主制、合伙制、股份制业主制、合伙制、股份制业主制、合伙制、股份制业主制、合伙制、股份制l l管理制度管理制度管理制度管理制度n n从自由精神到证券监管从自由精神到证券监管从自由精神到证券监管从自由精神到证券监管l l法律制度法律制度法律制度法律制度n n美国美国美国美国19331933年证券法、年证券法、年证券法、年证券法、19341934年证

12、券交易年证券交易年证券交易年证券交易法、法、法、法、19481948年公司法年公司法年公司法年公司法n n我国证券市场我国证券市场l l我国股票的市场化发行始于我国股票的市场化发行始于我国股票的市场化发行始于我国股票的市场化发行始于1990199019901990年年年年沪深市场的试点发行；规模扩大始沪深市场的试点发行；规模扩大始沪深市场的试点发行；规模扩大始沪深市场的试点发行；规模扩大始于于于于1993199319931993年，该年股票发行计划为年，该年股票发行计划为年，该年股票发行计划为年，该年股票发行计划为50505050亿元，形成了全国范围内进行股份亿元，形成了全国范围内进行股份亿元

13、，形成了全国范围内进行股份亿元，形成了全国范围内进行股份制改造的局面。制改造的局面。制改造的局面。制改造的局面。l l1993199319931993年年年年-2001-2001-2001-2001年：投机时代年：投机时代年：投机时代年：投机时代l l2001200120012001年年年年-2005-2005-2005-2005年：年：年：年：5 5 5 5年熊市年熊市年熊市年熊市l l2006200620062006年下半年以后：价值投资时代年下半年以后：价值投资时代年下半年以后：价值投资时代年下半年以后：价值投资时代n n当代证券市场发展的主要特征当代证券市场发展的主要特征l l融资方式

14、证券化融资方式证券化融资方式证券化融资方式证券化l l投资主体机构化投资主体机构化投资主体机构化投资主体机构化l l交易方式电子化交易方式电子化交易方式电子化交易方式电子化l l证券市场国际化证券市场国际化证券市场国际化证券市场国际化l l交易品种衍生化交易品种衍生化交易品种衍生化交易品种衍生化l l交易形式多元化交易形式多元化交易形式多元化交易形式多元化思考n n由此可见，作为虚拟经济的代表，由此可见，作为虚拟经济的代表，证券市场已经成为一个完善的系证券市场已经成为一个完善的系统，既可以与实体经济产生强烈统，既可以与实体经济产生强烈碰撞，也可以看似独立前行或与碰撞，也可以看似独立前行或与实体

15、经济背道而驰。实体经济背道而驰。l l那么如何评价我国证券市场的有效那么如何评价我国证券市场的有效那么如何评价我国证券市场的有效那么如何评价我国证券市场的有效性呢？性呢？性呢？性呢？第二章 债券n n债券的基本要素债券的基本要素n n债券的收益与风险债券的收益与风险n n各类债券各类债券l l政府债券政府债券政府债券政府债券l l金融债券金融债券金融债券金融债券l l公司债券公司债券公司债券公司债券l l国际债券国际债券国际债券国际债券1 债券的基本要素n n发行人发行人n n票面价格票面价格n n票面利率票面利率n n偿还期限偿还期限n n还本付息方式还本付息方式n n其他条款其他条款n n

16、票面价格与发行价格票面价格与发行价格l l面值面值面值面值l l发行价格受供求关系和市场利率的发行价格受供求关系和市场利率的发行价格受供求关系和市场利率的发行价格受供求关系和市场利率的影响影响影响影响n n票面利率（名义利率）票面利率（名义利率）l l资金借贷市场利率水平资金借贷市场利率水平资金借贷市场利率水平资金借贷市场利率水平l l发行人的资信水平发行人的资信水平发行人的资信水平发行人的资信水平l l期限期限期限期限l l其他条款（赎回其他条款（赎回其他条款（赎回其他条款（赎回/售回售回售回售回/可转换）可转换）可转换）可转换）2 债券的收益n n债券的收益包括利息收入和价格债券的收益包括

17、利息收入和价格变化收入变化收入n n影响债券收益的因素影响债券收益的因素l l票面利率票面利率票面利率票面利率l l债券价格与面值的差额债券价格与面值的差额债券价格与面值的差额债券价格与面值的差额l l还本期限还本期限还本期限还本期限l l市场供求、货币政策和财政政策市场供求、货币政策和财政政策市场供求、货币政策和财政政策市场供求、货币政策和财政政策n n债券收益率的计算债券收益率的计算l l有效期有效期有效期有效期l l待偿期待偿期待偿期待偿期l l持有期持有期持有期持有期以下按单利，分两种不同付息方式以下按单利，分两种不同付息方式以下按单利，分两种不同付息方式以下按单利，分两种不同付息方式

18、举例说明举例说明举例说明举例说明n n1分次付息，到期一次还本分次付息，到期一次还本l l有效期收益率有效期收益率有效期收益率有效期收益率R Ry y=（A+A+（F FPP0 0）/N/N0 0）/P P0 0100%100%A A是票面年利息；是票面年利息；是票面年利息；是票面年利息；F F为面值；为面值；为面值；为面值；P0P0是是是是发发行价格；行价格；行价格；行价格；N0N0是有效期限是有效期限是有效期限是有效期限n n2贴现债券收益率券收益率l l有效期收益率有效期收益率有效期收益率有效期收益率R Ry y=（F FPP0 0）/P/P0 0360/n100%360/n100%n

19、n为为有效天数有效天数有效天数有效天数计算练习1n n某债券的期限为某债券的期限为3年，票面利率年，票面利率12%，一次还本付息，面值，一次还本付息，面值1000元。投资者在二级市场以元。投资者在二级市场以960元元购入，求到期收益率；如投资者购入，求到期收益率；如投资者在在2年后，以年后，以980元卖出，求持有元卖出，求持有期收益率。期收益率。计算练习2n n某贴息债券面值某贴息债券面值1000元，期限为元，期限为90天，债券发行时的贴现率为天，债券发行时的贴现率为10%。求该债券的发行价格和到。求该债券的发行价格和到期收益率。如果投资者在期收益率。如果投资者在30天后，天后，以面值以面值8

20、%的折扣在市场上卖出，的折扣在市场上卖出，求该债券的持有期收益率。求该债券的持有期收益率。3 债券的风险n n利率风险利率风险l l利率可被视为持有债券的机会成本利率可被视为持有债券的机会成本利率可被视为持有债券的机会成本利率可被视为持有债券的机会成本n n购买力风险购买力风险l l通货膨胀因素通货膨胀因素通货膨胀因素通货膨胀因素n n变现能力风险变现能力风险n n违约风险违约风险n n再投资风险再投资风险4 债券分类n n按发行主体按发行主体l l政府债券政府债券政府债券政府债券l l金融债券金融债券金融债券金融债券l l公司债券公司债券公司债券公司债券n n按债券形态按债券形态l l实物债

21、券实物债券实物债券实物债券l l凭证式债券凭证式债券凭证式债券凭证式债券l l记帐式债券记帐式债券记帐式债券记帐式债券n n按偿还方式按偿还方式l l到期偿还、期中偿还、展期偿还到期偿还、期中偿还、展期偿还到期偿还、期中偿还、展期偿还到期偿还、期中偿还、展期偿还l l部分偿还、全额偿还部分偿还、全额偿还部分偿还、全额偿还部分偿还、全额偿还l l定时偿还、随时偿还定时偿还、随时偿还定时偿还、随时偿还定时偿还、随时偿还l l抽签偿还、买入注销偿还抽签偿还、买入注销偿还抽签偿还、买入注销偿还抽签偿还、买入注销偿还n n按利率在期限内变化按利率在期限内变化l l固定利率固定利率固定利率固定利率l l浮

22、动利率浮动利率浮动利率浮动利率l l浮动利率债券浮动利率债券浮动利率债券浮动利率债券n n规定浮动上、下限规定浮动上、下限规定浮动上、下限规定浮动上、下限n n规定利率到达指定水平可自动转换为规定利率到达指定水平可自动转换为规定利率到达指定水平可自动转换为规定利率到达指定水平可自动转换为固定利率债券固定利率债券固定利率债券固定利率债券n n附有选择权附有选择权附有选择权附有选择权n n混合浮动混合浮动混合浮动混合浮动n n按利息支付方式按利息支付方式l l附息债券、贴现债券附息债券、贴现债券附息债券、贴现债券附息债券、贴现债券l l单利、复利、累进利率单利、复利、累进利率单利、复利、累进利率单

23、利、复利、累进利率5 政府债券n n特点特点l l流通性强、安全性高、收益稳定、免税流通性强、安全性高、收益稳定、免税流通性强、安全性高、收益稳定、免税流通性强、安全性高、收益稳定、免税n n按期限分按期限分l l短期、中期、长期短期、中期、长期短期、中期、长期短期、中期、长期n n按资金用途分按资金用途分l l赤字、建设、战争和特种国债赤字、建设、战争和特种国债赤字、建设、战争和特种国债赤字、建设、战争和特种国债6 金融债券n n特征特征l l专用性、集中性、高利性、流动性专用性、集中性、高利性、流动性专用性、集中性、高利性、流动性专用性、集中性、高利性、流动性n n类型类型l l商业银行次

24、级债券商业银行次级债券商业银行次级债券商业银行次级债券n n商业银行发行的，本金和利息的清偿商业银行发行的，本金和利息的清偿商业银行发行的，本金和利息的清偿商业银行发行的，本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后，先顺序列于商业银行其他负债之后，先顺序列于商业银行其他负债之后，先顺序列于商业银行其他负债之后，先于商业银行股权资本且期限在于商业银行股权资本且期限在于商业银行股权资本且期限在于商业银行股权资本且期限在5 5年以上年以上年以上年以上的债券。除非银行倒闭或清算，次级的债券。除非银行倒闭或清算，次级的债券。除非银行倒闭或清算，次级的债券。除非银行倒闭或清算，次级债务不用于弥补银行日常

25、经营损失。债务不用于弥补银行日常经营损失。债务不用于弥补银行日常经营损失。债务不用于弥补银行日常经营损失。n n次级债券属于债权融资，不是通过证次级债券属于债权融资，不是通过证次级债券属于债权融资，不是通过证次级债券属于债权融资，不是通过证券市场公开融资，而是向机构投资者券市场公开融资，而是向机构投资者券市场公开融资，而是向机构投资者券市场公开融资，而是向机构投资者定向募集资金，补充银行的资本金。定向募集资金，补充银行的资本金。定向募集资金，补充银行的资本金。定向募集资金，补充银行的资本金。7 公司债券n n信用公司债信用公司债n n不动产抵押公司债不动产抵押公司债n n担保公司债担保公司债n

26、 n参与公司债参与公司债n n附新股认购权的公司债附新股认购权的公司债n n可转换公司债可转换公司债n n收益公司债收益公司债8 国际债券n n外国债券外国债券外国债券外国债券l l一国政府、金融机构、工商企业或国际一国政府、金融机构、工商企业或国际一国政府、金融机构、工商企业或国际一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在另一国发行的以当地货币计值得组织在另一国发行的以当地货币计值得组织在另一国发行的以当地货币计值得组织在另一国发行的以当地货币计值得债券债券债券债券n n欧洲债券欧洲债券欧洲债券欧洲债券l l第三国第三国第三国第三国l l自由市场自由市场自由市场自由市场l l数额巨大期限长，财

27、务公开要求不高数额巨大期限长，财务公开要求不高数额巨大期限长，财务公开要求不高数额巨大期限长，财务公开要求不高l l免所得税免所得税免所得税免所得税l l大型跨国金融机构发行大型跨国金融机构发行大型跨国金融机构发行大型跨国金融机构发行l l安全性和收益率高安全性和收益率高安全性和收益率高安全性和收益率高l l不记名方式发行，适合保密需要不记名方式发行，适合保密需要不记名方式发行，适合保密需要不记名方式发行，适合保密需要美国次级债影响全球股市示意图新新世世纪纪金金融融宣宣告告破破产产贝贝尔尔斯斯登登宣宣布布投投资资出出现现损损失失穆穆迪迪标标普普降降低低次次贷贷债债券券评评级级麦麦格格理理宣宣布

28、布旗旗下下两两基基金金面面临临损损失失巴巴黎黎银银行行宣宣布布卷卷入入美美国国次次级级债债危危机机各各国国（地地区区）央央行行向向银银行行注注资资沃沃尔尔玛玛家家得得宝宝等等公公司司因因次次债债受受损损欧欧美美日日央央行行向向银银行行注注资资美美最最大大商商业业抵抵押押贷贷款款公公司司面面临临破破产产美美联联储储下下调调再再贴贴现现率率5 50 0个个基基点点美美联联储储下下调调联联邦邦基基金金利利率率5 50 0个个基基点点美美联联储储降降息息2 25 5个个基基点点至至4 4.5 5%布布什什宣宣布布次次级级房房贷贷解解困困计计划划美美欧欧央央行行联联手手应应对对信信贷贷危危机机美美联联储

29、储紧紧急急降降息息7 75 5个个基基点点第三章 股票n n股票的定义与特征股票的定义与特征n n股票的收益与风险股票的收益与风险n n股票的类型股票的类型n n普通股与优先股普通股与优先股n n我国的股票类型与股权分置改革我国的股票类型与股权分置改革1 股票的定义与特征n n股票的定义股票的定义l l是股份公司公开发行的用以证明是股份公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益、并据投资者的股东身份和权益、并据以获取股息和红利的凭证。以获取股息和红利的凭证。l l有价证券有价证券l l虚拟资本虚拟资本l l综合权利证券综合权利证券n n股票的特征股票的特征l l收益性收益性收益性收益性l l

30、风险性风险性风险性风险性l l流动性流动性流动性流动性l l参与性（权利性）参与性（权利性）参与性（权利性）参与性（权利性）l l永久性（非偿还性）永久性（非偿还性）永久性（非偿还性）永久性（非偿还性）n n股票与债券的异同股票与债券的异同n n概念比较概念比较l l股本、股东、股份、股权、股票股本、股东、股份、股权、股票股本、股东、股份、股权、股票股本、股东、股份、股权、股票n n股本的特性股本的特性l l期限永久期限永久期限永久期限永久 l l报酬剩余报酬剩余报酬剩余报酬剩余 l l清偿附属清偿附属清偿附属清偿附属 l l责任有限责任有限责任有限责任有限l l决策参与决策参与决策参与决策参

31、与n n股权股权l l公司经营决策的参与权公司经营决策的参与权公司经营决策的参与权公司经营决策的参与权l l公司盈余和剩余资产分配权公司盈余和剩余资产分配权公司盈余和剩余资产分配权公司盈余和剩余资产分配权l l优先认股权优先认股权优先认股权优先认股权2 股票的收益与风险n n股票收益的构成股票收益的构成l l红利收益红利收益红利收益红利收益l l股本扩张收益股本扩张收益股本扩张收益股本扩张收益l l股价升值收益股价升值收益股价升值收益股价升值收益n n股票收益的计算股票收益的计算l l股息收益率股息收益率股息收益率股息收益率l l持有期收益率持有期收益率持有期收益率持有期收益率l l持有期回收

32、率持有期回收率持有期回收率持有期回收率n n影响股票收益率的因素影响股票收益率的因素l l公司绩效公司绩效公司绩效公司绩效l l公司分配政策公司分配政策公司分配政策公司分配政策l l公司所处的行业特征公司所处的行业特征公司所处的行业特征公司所处的行业特征l l宏观经济状况宏观经济状况宏观经济状况宏观经济状况l l政治因素政治因素政治因素政治因素l l市场供求关系市场供求关系市场供求关系市场供求关系l l投机因素投机因素投机因素投机因素l l其他？其他？其他？其他？n n股票的风险股票的风险l l系统性风险系统性风险系统性风险系统性风险n n外在因素影响而产生外在因素影响而产生外在因素影响而产生

33、外在因素影响而产生n n总体性总体性总体性总体性n n不可规避不可规避不可规避不可规避l l非系统性风险非系统性风险非系统性风险非系统性风险n n内在的内在的内在的内在的n n个别的个别的个别的个别的n n可以抵消可以抵消可以抵消可以抵消n n系统性风险系统性风险n n政治风险政治风险n n政策风险政策风险n n经济周期波动风险经济周期波动风险n n市场风险市场风险n n利率风险利率风险n n通货膨胀风险通货膨胀风险n n非系统性风险非系统性风险n n行业风险行业风险n n经营风险经营风险n n破产风险破产风险n n违约风险违约风险投资者承担风险而得到的风险报酬投资者承担风险而得到的风险报酬投资者承担风险而得到的风险报酬投资者承担风险而得到的风险报酬只与所承担的（只与所承担的（只与所承担的（只与所承担的（）风险有关）风险有关）风险有关）风险有关投资者通过资产组合方法进行投资投资者通过资产组