证券市场学教案new.ppt

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证券市场学主讲：

张慕濒主讲：

张慕濒导言nn课程理念课程理念nn课程安排课程安排nn主要参考书目和网站主要参考书目和网站1课程理念nn了解证券市场了解证券市场ll资源配置资源配置资源配置资源配置ll宏观经济晴雨表宏观经济晴雨表宏观经济晴雨表宏观经济晴雨表nn了解证券市场运行的过程了解证券市场运行的过程nn掌握分析市场、投资市场的方法掌握分析市场、投资市场的方法nn参与实践参与实践2课程安排nn时间安排：

时间安排：

16周周nn授课方式授课方式ll讲课讲课讲课讲课ll讲座讲座讲座讲座ll课堂讨论与练习课堂讨论与练习课堂讨论与练习课堂讨论与练习nn学习情况检查学习情况检查ll至少至少至少至少33次课外作业次课外作业次课外作业次课外作业ll小组专题讨论小组专题讨论小组专题讨论小组专题讨论ll期末闭卷考试期末闭卷考试期末闭卷考试期末闭卷考试nn考勤考勤ll随机点名随机点名随机点名随机点名ll44次缺勤取消考试资格次缺勤取消考试资格次缺勤取消考试资格次缺勤取消考试资格ll33次不能得良次不能得良次不能得良次不能得良ll22次不能得优次不能得优次不能得优次不能得优nn课件课件ll课件仅是纲要，笔记自做课件仅是纲要，笔记自做课件仅是纲要，笔记自做课件仅是纲要，笔记自做3主要参考书目和网站nn投资学投资学（第五版），（第五版），WilliamF.Sharpe和和GordonJ.Alexander著，中国人民大著，中国人民大学出版社；学出版社；nn证证券券投投资资学学吴吴晓晓求求、季季冬冬生主编，中国金融出版社；生主编，中国金融出版社；nn中国上市公司中国上市公司http:

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/nn证券之星证券之星http:

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/nn财经（电子版）财经（电子版）http:

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/nn中财网中财网http:

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/nn中国证监会中国证监会http:

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/nn中国金融在线中国金融在线http:

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/nn中国证券市场中国证券市场http:

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/nn中国证券报中国证券报http:

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/nn君安证券研究君安证券研究http:

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/第一章证券市场学概论nn证券市场学主要研究什么？

证券市场学主要研究什么？

nn证券市场学的主要内容包括什么证券市场学的主要内容包括什么？

nn证券、证券的产生与发展证券、证券的产生与发展1证券市场学的研究对象nn证券基础知识证券基础知识ll证券类型证券类型证券类型证券类型ll证券特征证券特征证券特征证券特征nn证券市场运行规律证券市场运行规律ll规定市场如何运行的制度规定市场如何运行的制度规定市场如何运行的制度规定市场如何运行的制度ll市场运行过程市场运行过程市场运行过程市场运行过程2证券市场学的主要内容nn债券债券nn股票股票nn证券投资基金证券投资基金nn复合证券复合证券nn证券衍生品证券衍生品nn证券发行市场证券发行市场nn证券交易市场证券交易市场nn证券市场管理证券市场管理3证券总论nn证券的定义证券的定义ll凭证（标的物）凭证（标的物）凭证（标的物）凭证（标的物）ll具有票面金额（标的物的价值）具有票面金额（标的物的价值）具有票面金额（标的物的价值）具有票面金额（标的物的价值）ll代表一定权利（持有人的权利）代表一定权利（持有人的权利）代表一定权利（持有人的权利）代表一定权利（持有人的权利）nn证券的功能特征证券的功能特征ll直接融资工具直接融资工具直接融资工具直接融资工具ll中长期资本中长期资本中长期资本中长期资本ll虚拟资本虚拟资本虚拟资本虚拟资本ll投资工具投资工具投资工具投资工具nn证券的内在特性证券的内在特性ll价值性价值性价值性价值性ll流通性流通性流通性流通性ll收益性收益性收益性收益性ll风险性（系统风险与非系统风险）风险性（系统风险与非系统风险）风险性（系统风险与非系统风险）风险性（系统风险与非系统风险）ll法律性法律性法律性法律性nn证券的类型证券的类型ll按性质分类按性质分类按性质分类按性质分类nn有价证券、无价证券有价证券、无价证券有价证券、无价证券有价证券、无价证券有价证券包括商品证券、货币证券和资有价证券包括商品证券、货币证券和资有价证券包括商品证券、货币证券和资有价证券包括商品证券、货币证券和资本证券本证券本证券本证券nn商品证券是证明持有人拥有商品所有商品证券是证明持有人拥有商品所有商品证券是证明持有人拥有商品所有商品证券是证明持有人拥有商品所有权或使用权的凭证，如提货单；权或使用权的凭证，如提货单；权或使用权的凭证，如提货单；权或使用权的凭证，如提货单；nn货币证券是代表一定货币所有权的凭货币证券是代表一定货币所有权的凭货币证券是代表一定货币所有权的凭货币证券是代表一定货币所有权的凭证，是一种商业信用工具，可以用来证，是一种商业信用工具，可以用来证，是一种商业信用工具，可以用来证，是一种商业信用工具，可以用来代替货币作为流通和支付手段，如商代替货币作为流通和支付手段，如商代替货币作为流通和支付手段，如商代替货币作为流通和支付手段，如商业汇票、银行本票、支票等；业汇票、银行本票、支票等；业汇票、银行本票、支票等；业汇票、银行本票、支票等；nn资本证券是代表一定资本所有权与收资本证券是代表一定资本所有权与收资本证券是代表一定资本所有权与收资本证券是代表一定资本所有权与收益权的凭证，持有人可以获得一定的益权的凭证，持有人可以获得一定的益权的凭证，持有人可以获得一定的益权的凭证，持有人可以获得一定的收益请求权，如股票、债券等。

收益请求权，如股票、债券等。

收益请求权，如股票、债券等。

收益请求权，如股票、债券等。

ll按发行方式分类按发行方式分类按发行方式分类按发行方式分类nn公募证券公募证券公募证券公募证券nn私募证券私募证券私募证券私募证券ll按是否在交易所上市分类按是否在交易所上市分类按是否在交易所上市分类按是否在交易所上市分类nn上市证券上市证券上市证券上市证券nn非上市证券非上市证券非上市证券非上市证券nn证券的产生与发展证券的产生与发展ll商品经济发展到一定阶段的产物商品经济发展到一定阶段的产物商品经济发展到一定阶段的产物商品经济发展到一定阶段的产物ll1414、1515世纪威尼斯军事公债世纪威尼斯军事公债世纪威尼斯军事公债世纪威尼斯军事公债ll1616世纪英国的土耳其公司和东印度世纪英国的土耳其公司和东印度世纪英国的土耳其公司和东印度世纪英国的土耳其公司和东印度公司公司公司公司ll16021602年阿姆斯特丹世界第一家股票年阿姆斯特丹世界第一家股票年阿姆斯特丹世界第一家股票年阿姆斯特丹世界第一家股票交易所交易所交易所交易所ll1818世纪英国第一家证券交易所世纪英国第一家证券交易所世纪英国第一家证券交易所世纪英国第一家证券交易所ll17921792年美国梧桐树协议，华尔街年美国梧桐树协议，华尔街年美国梧桐树协议，华尔街年美国梧桐树协议，华尔街nn证券产生和发展的基本条件证券产生和发展的基本条件ll信用制度信用制度信用制度信用制度nn商业信用、银行信用、直接信用商业信用、银行信用、直接信用商业信用、银行信用、直接信用商业信用、银行信用、直接信用ll公司制度公司制度公司制度公司制度nn业主制、合伙制、股份制业主制、合伙制、股份制业主制、合伙制、股份制业主制、合伙制、股份制ll管理制度管理制度管理制度管理制度nn从自由精神到证券监管从自由精神到证券监管从自由精神到证券监管从自由精神到证券监管ll法律制度法律制度法律制度法律制度nn美国美国美国美国19331933年证券法、年证券法、年证券法、年证券法、19341934年证券交易年证券交易年证券交易年证券交易法、法、法、法、19481948年公司法年公司法年公司法年公司法nn我国证券市场我国证券市场ll我国股票的市场化发行始于我国股票的市场化发行始于我国股票的市场化发行始于我国股票的市场化发行始于1990199019901990年年年年沪深市场的试点发行；规模扩大始沪深市场的试点发行；规模扩大始沪深市场的试点发行；规模扩大始沪深市场的试点发行；规模扩大始于于于于1993199319931993年，该年股票发行计划为年，该年股票发行计划为年，该年股票发行计划为年，该年股票发行计划为50505050亿元，形成了全国范围内进行股份亿元，形成了全国范围内进行股份亿元，形成了全国范围内进行股份亿元，形成了全国范围内进行股份制改造的局面。

制改造的局面。

制改造的局面。

制改造的局面。

ll1993199319931993年年年年-2001-2001-2001-2001年：

投机时代年：

投机时代年：

投机时代年：

投机时代ll2001200120012001年年年年-2005-2005-2005-2005年：

年：

年：

年：

5555年熊市年熊市年熊市年熊市ll2006200620062006年下半年以后：

价值投资时代年下半年以后：

价值投资时代年下半年以后：

价值投资时代年下半年以后：

价值投资时代nn当代证券市场发展的主要特征当代证券市场发展的主要特征ll融资方式证券化融资方式证券化融资方式证券化融资方式证券化ll投资主体机构化投资主体机构化投资主体机构化投资主体机构化ll交易方式电子化交易方式电子化交易方式电子化交易方式电子化ll证券市场国际化证券市场国际化证券市场国际化证券市场国际化ll交易品种衍生化交易品种衍生化交易品种衍生化交易品种衍生化ll交易形式多元化交易形式多元化交易形式多元化交易形式多元化思考nn由此可见，作为虚拟经济的代表，由此可见，作为虚拟经济的代表，证券市场已经成为一个完善的系证券市场已经成为一个完善的系统，既可以与实体经济产生强烈统，既可以与实体经济产生强烈碰撞，也可以看似独立前行或与碰撞，也可以看似独立前行或与实体经济背道而驰。

实体经济背道而驰。

ll那么如何评价我国证券市场的有效那么如何评价我国证券市场的有效那么如何评价我国证券市场的有效那么如何评价我国证券市场的有效性呢？

性呢？

性呢？

性呢？

第二章债券nn债券的基本要素债券的基本要素nn债券的收益与风险债券的收益与风险nn各类债券各类债券ll政府债券政府债券政府债券政府债券ll金融债券金融债券金融债券金融债券ll公司债券公司债券公司债券公司债券ll国际债券国际债券国际债券国际债券1债券的基本要素nn发行人发行人nn票面价格票面价格nn票面利率票面利率nn偿还期限偿还期限nn还本付息方式还本付息方式nn其他条款其他条款nn票面价格与发行价格票面价格与发行价格ll面值面值面值面值ll发行价格受供求关系和市场利率的发行价格受供求关系和市场利率的发行价格受供求关系和市场利率的发行价格受供求关系和市场利率的影响影响影响影响nn票面利率（名义利率）票面利率（名义利率）ll资金借贷市场利率水平资金借贷市场利率水平资金借贷市场利率水平资金借贷市场利率水平ll发行人的资信水平发行人的资信水平发行人的资信水平发行人的资信水平ll期限期限期限期限ll其他条款（赎回其他条款（赎回其他条款（赎回其他条款（赎回/售回售回售回售回/可转换）可转换）可转换）可转换）2债券的收益nn债券的收益包括利息收入和价格债券的收益包括利息收入和价格变化收入变化收入nn影响债券收益的因素影响债券收益的因素ll票面利率票面利率票面利率票面利率ll债券价格与面值的差额债券价格与面值的差额债券价格与面值的差额债券价格与面值的差额ll还本期限还本期限还本期限还本期限ll市场供求、货币政策和财政政策市场供求、货币政策和财政政策市场供求、货币政策和财政政策市场供求、货币政策和财政政策nn债券收益率的计算债券收益率的计算ll有效期有效期有效期有效期ll待偿期待偿期待偿期待偿期ll持有期持有期持有期持有期以下按单利，分两种不同付息方式以下按单利，分两种不同付息方式以下按单利，分两种不同付息方式以下按单利，分两种不同付息方式举例说明举例说明举例说明举例说明nn1分次付息，到期一次还本分次付息，到期一次还本ll有效期收益率有效期收益率有效期收益率有效期收益率RRyy=（A+A+（FFPP00）/N/N00）/PP00100%100%AA是票面年利息；是票面年利息；是票面年利息；是票面年利息；FF为面值；为面值；为面值；为面值；P0P0是是是是发发行价格；行价格；行价格；行价格；N0N0是有效期限是有效期限是有效期限是有效期限nn2贴现债券收益率券收益率ll有效期收益率有效期收益率有效期收益率有效期收益率RRyy=（FFPP00）/P/P00360/n100%360/n100%nn为为有效天数有效天数有效天数有效天数计算练习1nn某债券的期限为某债券的期限为3年，票面利率年，票面利率12%，一次还本付息，面值，一次还本付息，面值1000元。

投资者在二级市场以元。

投资者在二级市场以960元元购入，求到期收益率；如投资者购入，求到期收益率；如投资者在在2年后，以年后，以980元卖出，求持有元卖出，求持有期收益率。

期收益率。

计算练习2nn某贴息债券面值某贴息债券面值1000元，期限为元，期限为90天，债券发行时的贴现率为天，债券发行时的贴现率为10%。

求该债券的发行价格和到。

求该债券的发行价格和到期收益率。

如果投资者在期收益率。

如果投资者在30天后，天后，以面值以面值8%的折扣在市场上卖出，的折扣在市场上卖出，求该债券的持有期收益率。

求该债券的持有期收益率。

3债券的风险nn利率风险利率风险ll利率可被视为持有债券的机会成本利率可被视为持有债券的机会成本利率可被视为持有债券的机会成本利率可被视为持有债券的机会成本nn购买力风险购买力风险ll通货膨胀因素通货膨胀因素通货膨胀因素通货膨胀因素nn变现能力风险变现能力风险nn违约风险违约风险nn再投资风险再投资风险4债券分类nn按发行主体按发行主体ll政府债券政府债券政府债券政府债券ll金融债券金融债券金融债券金融债券ll公司债券公司债券公司债券公司债券nn按债券形态按债券形态ll实物债券实物债券实物债券实物债券ll凭证式债券凭证式债券凭证式债券凭证式债券ll记帐式债券记帐式债券记帐式债券记帐式债券nn按偿还方式按偿还方式ll到期偿还、期中偿还、展期偿还到期偿还、期中偿还、展期偿还到期偿还、期中偿还、展期偿还到期偿还、期中偿还、展期偿还ll部分偿还、全额偿还部分偿还、全额偿还部分偿还、全额偿还部分偿还、全额偿还ll定时偿还、随时偿还定时偿还、随时偿还定时偿还、随时偿还定时偿还、随时偿还ll抽签偿还、买入注销偿还抽签偿还、买入注销偿还抽签偿还、买入注销偿还抽签偿还、买入注销偿还nn按利率在期限内变化按利率在期限内变化ll固定利率固定利率固定利率固定利率ll浮动利率浮动利率浮动利率浮动利率ll浮动利率债券浮动利率债券浮动利率债券浮动利率债券nn规定浮动上、下限规定浮动上、下限规定浮动上、下限规定浮动上、下限nn规定利率到达指定水平可自动转换为规定利率到达指定水平可自动转换为规定利率到达指定水平可自动转换为规定利率到达指定水平可自动转换为固定利率债券固定利率债券固定利率债券固定利率债券nn附有选择权附有选择权附有选择权附有选择权nn混合浮动混合浮动混合浮动混合浮动nn按利息支付方式按利息支付方式ll附息债券、贴现债券附息债券、贴现债券附息债券、贴现债券附息债券、贴现债券ll单利、复利、累进利率单利、复利、累进利率单利、复利、累进利率单利、复利、累进利率5政府债券nn特点特点ll流通性强、安全性高、收益稳定、免税流通性强、安全性高、收益稳定、免税流通性强、安全性高、收益稳定、免税流通性强、安全性高、收益稳定、免税nn按期限分按期限分ll短期、中期、长期短期、中期、长期短期、中期、长期短期、中期、长期nn按资金用途分按资金用途分ll赤字、建设、战争和特种国债赤字、建设、战争和特种国债赤字、建设、战争和特种国债赤字、建设、战争和特种国债6金融债券nn特征特征ll专用性、集中性、高利性、流动性专用性、集中性、高利性、流动性专用性、集中性、高利性、流动性专用性、集中性、高利性、流动性nn类型类型ll商业银行次级债券商业银行次级债券商业银行次级债券商业银行次级债券nn商业银行发行的，本金和利息的清偿商业银行发行的，本金和利息的清偿商业银行发行的，本金和利息的清偿商业银行发行的，本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后，先顺序列于商业银行其他负债之后，先顺序列于商业银行其他负债之后，先顺序列于商业银行其他负债之后，先于商业银行股权资本且期限在于商业银行股权资本且期限在于商业银行股权资本且期限在于商业银行股权资本且期限在55年以上年以上年以上年以上的债券。

除非银行倒闭或清算，次级的债券。

除非银行倒闭或清算，次级的债券。

除非银行倒闭或清算，次级的债券。

除非银行倒闭或清算，次级债务不用于弥补银行日常经营损失。

债务不用于弥补银行日常经营损失。

债务不用于弥补银行日常经营损失。

债务不用于弥补银行日常经营损失。

nn次级债券属于债权融资，不是通过证次级债券属于债权融资，不是通过证次级债券属于债权融资，不是通过证次级债券属于债权融资，不是通过证券市场公开融资，而是向机构投资者券市场公开融资，而是向机构投资者券市场公开融资，而是向机构投资者券市场公开融资，而是向机构投资者定向募集资金，补充银行的资本金。

定向募集资金，补充银行的资本金。

定向募集资金，补充银行的资本金。

定向募集资金，补充银行的资本金。

7公司债券nn信用公司债信用公司债nn不动产抵押公司债不动产抵押公司债nn担保公司债担保公司债nn参与公司债参与公司债nn附新股认购权的公司债附新股认购权的公司债nn可转换公司债可转换公司债nn收益公司债收益公司债8国际债券nn外国债券外国债券外国债券外国债券ll一国政府、金融机构、工商企业或国际一国政府、金融机构、工商企业或国际一国政府、金融机构、工商企业或国际一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在另一国发行的以当地货币计值得组织在另一国发行的以当地货币计值得组织在另一国发行的以当地货币计值得组织在另一国发行的以当地货币计值得债券债券债券债券nn欧洲债券欧洲债券欧洲债券欧洲债券ll第三国第三国第三国第三国ll自由市场自由市场自由市场自由市场ll数额巨大期限长，财务公开要求不高数额巨大期限长，财务公开要求不高数额巨大期限长，财务公开要求不高数额巨大期限长，财务公开要求不高ll免所得税免所得税免所得税免所得税ll大型跨国金融机构发行大型跨国金融机构发行大型跨国金融机构发行大型跨国金融机构发行ll安全性和收益率高安全性和收益率高安全性和收益率高安全性和收益率高ll不记名方式发行，适合保密需要不记名方式发行，适合保密需要不记名方式发行，适合保密需要不记名方式发行，适合保密需要美国次级债影响全球股市示意图新新世世纪纪金金融融宣宣告告破破产产贝贝尔尔斯斯登登宣宣布布投投资资出出现现损损失失穆穆迪迪标标普普降降低低次次贷贷债债券券评评级级麦麦格格理理宣宣布布旗旗下下两两基基金金面面临临损损失失巴巴黎黎银银行行宣宣布布卷卷入入美美国国次次级级债债危危机机各各国国（地地区区）央央行行向向银银行行注注资资沃沃尔尔玛玛家家得得宝宝等等公公司司因因次次债债受受损损欧欧美美日日央央行行向向银银行行注注资资美美最最大大商商业业抵抵押押贷贷款款公公司司面面临临破破产产美美联联储储下下调调再再贴贴现现率率5500个个基基点点美美联联储储下下调调联联邦邦基基金金利利率率5500个个基基点点美美联联储储降降息息2255个个基基点点至至44.55%布布什什宣宣布布次次级级房房贷贷解解困困计计划划美美欧欧央央行行联联手手应应对对信信贷贷危危机机美美联联储储紧紧急急降降息息7755个个基基点点第三章股票nn股票的定义与特征股票的定义与特征nn股票的收益与风险股票的收益与风险nn股票的类型股票的类型nn普通股与优先股普通股与优先股nn我国的股票类型与股权分置改革我国的股票类型与股权分置改革1股票的定义与特征nn股票的定义股票的定义ll是股份公司公开发行的用以证明是股份公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益、并据投资者的股东身份和权益、并据以获取股息和红利的凭证。

以获取股息和红利的凭证。

ll有价证券有价证券ll虚拟资本虚拟资本ll综合权利证券综合权利证券nn股票的特征股票的特征ll收益性收益性收益性收益性ll风险性风险性风险性风险性ll流动性流动性流动性流动性ll参与性（权利性）参与性（权利性）参与性（权利性）参与性（权利性）ll永久性（非偿还性）永久性（非偿还性）永久性（非偿还性）永久性（非偿还性）nn股票与债券的异同股票与债券的异同nn概念比较概念比较ll股本、股东、股份、股权、股票股本、股东、股份、股权、股票股本、股东、股份、股权、股票股本、股东、股份、股权、股票nn股本的特性股本的特性ll期限永久期限永久期限永久期限永久ll报酬剩余报酬剩余报酬剩余报酬剩余ll清偿附属清偿附属清偿附属清偿附属ll责任有限责任有限责任有限责任有限ll决策参与决策参与决策参与决策参与nn股权股权ll公司经营决策的参与权公司经营决策的参与权公司经营决策的参与权公司经营决策的参与权ll公司盈余和剩余资产分配权公司盈余和剩余资产分配权公司盈余和剩余资产分配权公司盈余和剩余资产分配权ll优先认股权优先认股权优先认股权优先认股权2股票的收益与风险nn股票收益的构成股票收益的构成ll红利收益红利收益红利收益红利收益ll股本扩张收益股本扩张收益股本扩张收益股本扩张收益ll股价升值收益股价升值收益股价升值收益股价升值收益nn股票收益的计算股票收益的计算ll股息收益率股息收益率股息收益率股息收益率ll持有期收益率持有期收益率持有期收益率持有期收益率ll持有期回收率持有期回收率持有期回收率持有期回收率nn影响股票收益率的因素影响股票收益率的因素ll公司绩效公司绩效公司绩效公司绩效ll公司分配政策公司分配政策公司分配政策公司分配政策ll公司所处的行业特征公司所处的行业特征公司所处的行业特征公司所处的行业特征ll宏观经济状况宏观经济状况宏观经济状况宏观经济状况ll政治因素政治因素政治因素政治因素ll市场供求关系市场供求关系市场供求关系市场供求关系ll投机因素投机因素投机因素投机因素ll其他？

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nn股票的风险股票的风险ll系统性风险系统性风险系统性风险系统性风险nn外在因素影响而产生外在因素影响而产生外在因素影响而产生外在因素影响而产生nn总体性总体性总体性总体性nn不可规避不可规避不可规避不可规避ll非系统性风险非系统性风险非系统性风险非系统性风险nn内在的内在的内在的内在的nn个别的个别的个别的个别的nn可以抵消可以抵消可以抵消可以抵消nn系统性风险系统性风险nn政治风险政治风险nn政策风险政策风险nn经济周期波动风险经济周期波动风险nn市场风险市场风险nn利率风险利率风险nn通货膨胀风险通货膨胀风险nn非系统性风险非系统性风险nn行业风险行业风险nn经营风险经营风险nn破产风险破产风险nn违约风险违约风险投资者承担风险而得到的风险报酬投资者承担风险而得到的风险报酬投资者承担风险而得到的风险报酬投资者承担风险而得到的风险报酬只与所承担的（只与所承担的（只与所承担的（只与所承担的（）风险有关）风险有关）风险有关）风险有关投资者通过资产组合方法进行投资投资者通过资产组