投资决策与管理Word文件下载.docx

1、（1）定义：股票是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得权息和红利的凭证 。（2）特征收益性；风险性；稳定性；流通性；伸缩性；价格的波动性；参与性2、种类（1）按所有者 国家股法人法公众股（2）按市场交易流通股 非流通股（3）按币种 人民币美元港币国家股法人法为什么要流通 1 经济利益非流通股流通与否对股票价格的影响（1）净资产倍率法股票价格=每股净资产溢价倍率（或折扣率）（2）市盈率法股票价格=每股净盈利市盈率 当利息率为2 %时，市盈率为50倍2 理由 名正言顺 （1）国际惯例 同股同权（2）改善经营机制 股份制上市曾被认为是最理想的经营模式 调

2、动积极性 反其道而行之 借钱 担保 投资 （3）改变一股独大 国有控股惹的祸（三）证券投资基金1性质（1）是一种金融市场的媒介（2）是一种金融信托形式2主要类型（1）按管理方式 公司型契约型（2）按是否可赎回（和份额变化）封闭型开放型基金与股票的定价股权之争分配派现 看B股的价格送股 zt8100, zt4003（四）金融衍生工具1特征（1）是一种能够证明金融交易的金额，期限及价格的书面文件，对于债权债务双方的权利和义务具有法律上的约束意义。（2）只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易。 指数期货 以327国债为例，三年期的国债 交500元的保证金，以135元的价格买一口， 此买方承诺，在3

3、27国债还本付息时，以135元的价格买面值为100元的国债，买一万元 若327国债的交易价格上涨至140元，此投资者收益率是多少？多头与空头是证券交易市场的一对矛盾 2功能（1）转移价格风险（2）形成权威性价格（3）调控价格水平（4）提高资产管理质量（5）提高资信度（6）可使收入存量和流量发生转换3缺陷使投资失效使风险放大和集中第三章 证券（股票）价格的讨论一、股票的价格（一） 股票的理论价格（二） 股票的估价模型1、零息增长型D0：每股固定支付股利（未来无限期）K：必要收益率2、不变增长型D1：D0（1+g）g：每股每期按此增长率不变增长（未来无限期）3、（三） 股票发行价格1、市盈率法发行

4、价=每股净盈利发行市盈率2、净资产倍率法发行价格=每股净资产3、竞价确定法二、影响股票价格的因素环境；宏观经济及政策、政治、法律、自然、文化股质：产业、区域、公司市场：供求关系、持股结构、技术形态、运动的阶段、比价效应、强庄或弱庄、大盘或小盘、板块效应。（zt651,zt650,zt652）心理；三、西方的市场价格理论（一）（沃金等人）价格随机性变化理论价格是随机漫游的，服从布朗运动。予期的价格变动为零。价格上涨和下跌的百分比可能是相同的。价格变动幅度随着时间区间平方根增加而增加。第22页23页（二）（法马Eugene Fama）有效市场理论理论假设：如果根据所有信息建构的组合无法超过市场的整

5、体的业绩，就表明市场是有效的强有效半强有效弱有效（三）套利定价理论套利，是指在证券价格不一致时，通过同时买入价格较低的证券，卖出价格较高的证券，从交易中赚取无风险利润的行为（尤其是不同市场间）套利是有效市场理论的条件套利行为导致期望收益与风险之间成正比关系。第四章 西方（数学、统计学）的投资理论一、风险与风险溢价 （一）风险：是指收益中的不确定性不确定性越高，风险越大。期望收益E（r）=p（s）r（s）方差2=（s）r（s）-E（r）2标准差（二）风险溢价风险溢价也称为超额收益期望收益率与无风险收益率之差（三）E（r）=0 公平游戏（第103页）（四）投资效用值的计算U=E（r）-0.005A

6、21E（r）与2的关系2A风险厌恶指数A值越大，投资者的风险厌恶程度越强，在E（r）与2不变的假定下，效用值越小。二、投资组合（一）投资组合根据投资者自己的风险-收益偏好所选择的几种金融工具的组合。（二）几种运用1降低非系统性风险（E（r）不变，降低）（1）实证研究 美国学者韦恩韦格纳（Wagne wagner）等，当20支股票组成的组合中，单只股票的风险大约有40%被抵消了。（2）当两个股票负相关时，具有套期保值的作用。2资产配置决策在资产组合中风险资产占多大比重，无风险资产占多大比重的问题。资产组合的收益率rc风险资产期望收益率rp无风险资产收益率rjE（rc）=yE（rp）+（1-y）r

7、jc=yp y=c/pE（rc）=rj+yE（rp）- rj=rj+E（rp）- rj / pc（1）资产配置线 第118页图5.1（2）最优资产配置y * = E（rp）-rj/0.01A2p第119页（5.9）三、资本资产定价模型（Capital asset Pricing model）马克维茨（Harry Markowitz）（一）模型的表达E（rIF）=rj+E（rM）-rj其中=cov（rj，rM）/ 2M为由于市场证券收益变动引起的个股收益变动的程度的测度与市场的系统风险成反比与个股收益和市场收益的相关程度成正比。表达式的含义：个股的期望收益率等于市场无风险利率加上市场风险溢价与个

8、股关系系数的乘积，同时也表达风险程度越高的个股才可能获得更高的收益。（二）单指数模型（夏普）股票的收益公式Ri=ai+iRM+ei股票的收益由三部分组成（1）ai是当市场超额收益率为零时的收益（2）i是股票i对宏观因素的敏感程度RM=rM-rj 是市场收益超过无风险收益的超额部分iRM是宏观因素，也称系统因素（3）e 超额收益的公司特有因素 用指数来代替RM 关于西方的投资理论的讨论第五章 谈经论道一、证券投资性质的讨论（一）研文及思考 研文 投机和投机道投资于机 投机充满矛盾，真伪正妄对错一体（二）投机道的特性1、道可道，非常道（1）有相对稳定、普遍、重复的一面（2）有运动变化，甚至逆反的一

9、面2、“道为万物之奥，求以得”反面：也能失之殆尽3、是需要心灵相通的道静思修炼4、是一门艺术，即要求知识，又要求悟性，还要求能表现。 是一门十分困难的学问5、需要的知识和条件政治、经济、法规、军事、技术、音乐、宗教、武术、赌博、数学等等。体魄品德、涵养经济实力（三）我之体会股, 月 : 肉 利益 殳：兵器 征战兵者，国之大事，生死之地，存亡之道，故不可不察也。灵气、通天文、晓地理、辨阴阳、识奇门、观阵图、明兵势勇气、色历胆薄、好谋无断,干大事而惜身，见小利而忘义，非英雄也。逆潮流 顺潮流 改错误 耐寂寞运气（四）道的分类王道力道黑道民道第六章 投资决策管理一、决策的概念（一）决策的概念在调查研

10、究的基础上，对事物的未来予以预测和研判，对多个备选方案予以分析和评价作出抉择。（二）含义及特性1、抉择：选择、排它性及风险2、前提：调研、预测3、先决条件：多了备选方案 4、评估：目标和标准5、实质：优化二、决策的地位和作用决策决定 正确地做正确的事决策决定 目标和方向决策适应 系统性、复杂性、长期性、持续性、效率的要求三、决策的类型（一）按内容的性质划分 战略和战术（二）按方式划分 程序和非程序性（三）按目标及评价标准划分 单一和多目标（四）按次数划分一次性和多次性，如多阶段动态决策如博弈与竞争性决策（五）按具体的条件划分 确定性、风险性、不确定性四、决策举例 不确定型决策方案市场 好 中

11、坏 大中取大 小中取大A 32 20 10 32 10B 25 18 10 25 10C 18 16 14 18 14选取 A C1，大中取大；2、小中取大法；3、最小后悔值法。后悔值理想值现实值方案市场 好 中 坏 最大后悔值 A 32（10） 20（0） 10（24） 24 B 25（7） 18（2） 10（4） 7 C 18（14） 16（4） 14（0） 14第七章 基本面分析一、 宏观经济分析（一）经济运行周期的影响（zt4-1）指标包括有：GNP及其增长率，通货膨胀率，失业率、利率息、个人收入、个人消费、企业利润、对外贸易差额。证券市场价格的周期有所提前（几个月半年）（二）、宏观经

12、济政策的影响货币政策 货币供应量利 率 市场购买力税 收 成 本（三）汇率的影响二、 公司分析（一）公司获利能力分析影响获利能力要素行业利润率、行业的寿命周期及竞争程度、公司的竞争实力、新的利润增长点（二）公司财务分析的重要指标1、反映综合营利能力2、反映经营管理效率净资产收益率= 销售利润率总资产周转率财务杠杆3、反映投资管理效率4、反映融资战略5、反映可持续成长可持续成长率=净资产收益率（1-红利支出比率）（三）会计数据分析及步骤1 会计政策对企业经营成果的主要影响因素2 对不真实的会计数据进行恢复3 容易出现数据不真实的会计科目1、与销售额增加相关的应收账款的大幅增加；2、公司的报表利润

13、与由经营产生的现金流量的比例变化3、处置长期资产而产生的巨大利润；4、中期报表与年度中上市公司的收益相关甚大；5、关联交易带来的利润增加6、利用会计政策、会计估计的选择与变更进行利润调整；7、利用其它应收账款科目回避费用提取；8、利用推迟费用确认入账的时间降低本期费用；9、利用其它非常性收入增加利润差额。（四）现金流量分析1、作用：现金流量是公司经营活动的一种综合反映，是财务报表诠释2、现金流量的构成和分类经营活动所产生的现金流量投资活动所产生的现金流量筹资活动所产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金收回投资所收到的现金吸收权益性投资所所到的现金收到的租金分得股利或利润所收到的现金发行债券

14、所收到的现金收到的增值税销项税额和退回的租金取得债券利息收入所收到的现金信款所收到的现金收到的除增值税以外的其他税收返还处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收到的现金净额收到的其他与筹资活动有关的现金收到的其他与经营活动有关的现金收到的其他与投资活动有关的现金3、现金流量表的分析要点（1）经营性现金流量的负数；（2）经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大差额；（3）经营活动现金流量小于利息支付额；（4）流向是否与企业发展战略一致；（5）投资活动的来源；（6）自由现金流量及分配；（7）筹资的主要来源；案例分析第八章 技术分析概述一、技术分析的三大假设假设1：市场行为包括一切信息；假设2：价

15、格沿趋势波动，并保持趋势；假设3：历史会重复。关于假设1：市场和信息合一关于假设2：阳卦多阴和阴卦多阳释放理论，吐故纳新物极必反（中庸之道，满则必覆）关于假设3：历史不会简单地重复；兵无常势，水无常形二、技术分析的目标及评价（一）目标 差价（二）盈的评价盈的概论：赢1、赢的相对性；2、双赢3、输（三）焦点（四）操作的分类长线中线短线三、技术分析的局限性（一）技术分析是一门“可予和可遇”的艺术技术分析不是类同与自然科学的式和逻辑证明盲区, 陷井多级支撑和压力 （zt683.zt513,zt512） 多条运行途径概率性（二）综合、结合使用，灵活使用（三）预期及行为需要不断地调整；多阶段动态决策，滚

16、动计划追踪及最佳控制第九章 技术分析理论方法一、主要技术要素价量时二、理论与方法的依据图表、指标、形态是依据图表，指标及形态的理论与方法三、常用的理论与方法（一）道氏理论的主要内容1、市场平均价格指数可以解释和反映市场的大部分行为；2、市场有三种波动趋势（层次）主要趋势，次要趋势，短暂趋势3、成交量在确定趋势中起很重要的作用4、收盘价是最重要的价格（二）K线理论1、K线的结构和形状 开盘价 红收盘价最高价 绿最低价2、含义，反映买卖（多空）双方的争夺激烈程度和市场活跃程度3、指导意义（1）组合和长时间参较教有意义（2）不同阶段和成交量有不同意义zt685,zt653,zt110（三）切线理论（

17、通道理论）1、特点：对趋势的判断2、三种趋势（的方向）上升 下降 水平（1）水平及突破箱体突破支持与压力（2）上升和下降（四）形态理论1、出现非常频繁、技术手段（技术定势）2、常见的形态（1）双重顶和双重底图8-57（2）菱形 图8-68（3）头肩顶和头肩底；图8-58（4）圆孤底和圆孤顶（5）三角形性质 调整波功能顶底中歇变形 收敛发散（6）上升旗形和下降旗形（7）楔形3、量度的预期（五）循环周期理论看太极图阴、阳四、主要技术指标（一） 平均线，平滑系数理论（指标）原理，以不同的平均线，平滑系数反映趋势的动态和平衡主要指标：移动平均数（moving average）1计算方法是连续若干天的（

18、收盘）价格算术平均。天数是参数2特点反映趋势的变化；助涨助跌性；滞后性。（二）、相对强弱指标RSI1计算A=14个数字中正数之和B=14个数中负数之和（-1）2应用分区域 RSI取值区域10080极强卖出8050强买入5020弱200极弱背驰的概念指标背驰 指标 不出新高（或新低）价出新高（或新低）量背驰 量（三）、乖离率BIAS（1）计算（2）向心运动，回归平衡中心（四）、OBV指标今日OBV=前-交易日OBV+sgn今日的成交量。（2）衡量潮水量的大小及方向（3）对量的认识“量在价之前”上涨必须有增量；下跌可不增量。“溢出”五、小结（一）成功和失败的例子。（二）没有空间（幅度）和时间的予期。第一十章 波浪理论一、基本形态图形zt20二、“铁律”和“指引”1、交替出现规则；2、第1浪与第4浪不可重叠原则；3、第3浪不是最短，且经常是最长的原则；4、扩延浪的特性；5、平行通道；6、浪段判断指引利用这些法则，将不可能成立及或然率较低者剔除，剩下的便有可能是迫近真实的发展情况。三 幅度和时间长度zt88 zt90 zt91