投资决策与管理Word文件下载.docx
《投资决策与管理Word文件下载.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《投资决策与管理Word文件下载.docx（24页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。
（1）定义：
股票是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得权息和红利的凭证。
（2）特征
收益性；
风险性；
稳定性；
流通性；
伸缩性；
价格的波动性；
参与性
2、种类
（1）按所有者
国家股
法人法
公众股
（2）按市场交易
流通股
非流通股
（3）按币种
人民币
美元
港币
国家股法人法为什么要流通
1经济利益
非流通股
流通与否对股票价格的影响
（1）净资产倍率法
股票价格=每股净资产×
溢价倍率（或折扣率）
（2）市盈率法
股票价格=每股净盈利×
市盈率
当利息率为2%时，市盈率为50倍
2理由名正言顺
（1）国际惯例同股同权
（2）改善经营机制股份制上市曾被认为是最理想的经营模式
调动积极性
反其道而行之
借钱
担保
投资
（3）改变一股独大
国有控股惹的祸
（三）证券投资基金
1性质
（1）是一种金融市场的媒介
（2）是一种金融信托形式
2主要类型
（1）按管理方式
公司型
契约型
（2）按是否可赎回（和份额变化）
封闭型
开放型
基金与股票的定价
股权之争
分配
派现看B股的价格
送股zt8100,zt4003
（四）金融衍生工具
1特征
（1）是一种能够证明金融交易的金额，期限及价格的书面文件，对于债权债务双方的权利和义务具有法律上的约束意义。
（2）只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易。
指数期货
以327国债为例，三年期的国债
交500元的保证金，以135元的价格买一口，
此买方承诺，在327国债还本付息时，以135元的价格买面值为100元的国债，买一万元
若327国债的交易价格上涨至140元，此投资者收益率是多少？
多头与空头是证券交易市场的一对矛盾
2功能
（1）转移价格风险
（2）形成权威性价格
（3）调控价格水平
（4）提高资产管理质量
（5）提高资信度
（6）可使收入存量和流量发生转换
3缺陷
使投资失效
使风险放大和集中
第三章证券（股票）价格的讨论
一、股票的价格
（一）股票的理论价格
（二）股票的估价模型
1、零息增长型
D0：
每股固定支付股利（未来无限期）
K：
必要收益率
2、不变增长型
D1：
D0（1+g）
g：
每股每期按此增长率不变增长（未来无限期）
3、
（三）股票发行价格
1、市盈率法
发行价=每股净盈利×
发行市盈率
2、净资产倍率法
发行价格=每股净资产×
3、竞价确定法
二、影响股票价格的因素
环境；
宏观经济及政策、政治、法律、自然、文化
股质：
产业、区域、公司
市场：
供求关系、持股结构、技术形态、运动的阶段、比价效应、强庄或弱庄、大盘或小盘、板块效应。
（zt651,zt650,zt652）
心理；
三、西方的市场价格理论
（一）（沃金等人）价格随机性变化理论
价格是随机漫游的，服从布朗运动。
予期的价格变动为零。
价格上涨和下跌的百分比可能是相同的。
价格变动幅度随着时间区间平方根增加而增加。
第22页—23页
（二）（法马EugeneFama）有效市场理论
理论假设：
如果根据所有信息建构的组合无法超过市场的整体的业绩，就表明市场是有效的
强有效
半强有效
弱有效
（三）套利定价理论
套利，是指在证券价格不一致时，通过同时买入价格较低的证券，卖出价格较高的证券，从交易中赚取无风险利润的行为（尤其是不同市场间）
套利是有效市场理论的条件
套利行为导致期望收益与风险之间成正比关系。
第四章西方（数学、统计学）的投资理论
一、风险与风险溢价
（一）风险：
是指收益中的不确定性
不确定性越高，风险越大。
期望收益E（r）=∑p（s）r（s）
方差σ2=∑ρ（s）[r（s）-E（r）]2
标准差σ
（二）风险溢价
风险溢价也称为超额收益
期望收益率与无风险收益率之差
（三）E（r）=0公平游戏（第103页）
（四）投资效用值的计算
U=E（r）-0.005Aσ2
1．E（r）与σ2的关系
2．A风险厌恶指数
A值越大，投资者的风险厌恶程度越强，在E（r）与σ2不变的假定下，效用值越小。
二、投资组合
（一）投资组合
根据投资者自己的风险-收益偏好所选择的几种金融工具的组合。
（二）几种运用
1．降低非系统性风险（E（r）不变，降低σ）
（1）实证研究美国学者韦恩·
韦格纳（Wagnewagner）等，当20支股票组成的组合中，单只股票的风险大约有40%被抵消了。
（2）当两个股票负相关时，具有套期保值的作用。
2．资产配置决策
在资产组合中风险资产占多大比重，无风险资产占多大比重的问题。
资产组合的收益率rc
风险资产期望收益率rp
无风险资产收益率rj
E（rc）=yE（rp）+（1-y）rj
σc=yσpy=σc/σp
E（rc）=rj+y[E（rp）-rj]
=rj+[E（rp）-rj]/σp·
σc
（1）资产配置线第118页图5.1
（2）最优资产配置
y*=[E（rp）-rj]/0.01Aσ2p
第119页（5.9）
三、资本资产定价模型（CapitalassetPricingmodel）马克维茨（HarryMarkowitz）
（一）模型的表达
E（rIF）=rj+β[E（rM）-rj]
其中β=[cov（rj，rM）]/σ2M
β为由于市场证券收益变动引起的个股收益变动的程度的测度
与市场的系统风险成反比
与个股收益和市场收益的相关程度成正比。
表达式的含义：
个股的期望收益率等于市场无风险利率加上市场风险溢价与个股关系系数的乘积，同时也表达风险程度越高的个股才可能获得更高的收益。
（二）单指数模型（夏普）
股票的收益公式
Ri=ai+βiRM+ei
股票的收益由三部分组成
（1）ai是当市场超额收益率为零时的收益
（2）βi是股票i对宏观因素的敏感程度
RM=rM-rj是市场收益超过无风险收益的超额部分
βiRM是宏观因素，也称系统因素
（3）e超额收益的公司特有因素用指数来代替RM
关于西方的投资理论的讨论
第五章谈经论道
一、证券投资性质的讨论
（一）研文及思考
研文投机和投机道
投资于机投机
充满矛盾，真伪正妄对错一体
（二）投机道的特性
1、道可道，非常道
（1）有相对稳定、普遍、重复的一面
（2）有运动变化，甚至逆反的一面
2、“道为万物之奥，求以得”
反面：
也能失之殆尽
3、是需要心灵相通的道
静思修炼
4、是一门艺术，即要求知识，又要求悟性，还要求能表现。
是一门十分困难的学问
5、需要的知识和条件
政治、经济、法规、军事、技术、音乐、宗教、武术、赌博、数学等等。
体魄
品德、涵养
经济实力
（三）我之体会
股,月:
肉利益殳：
兵器征战
兵者，国之大事，生死之地，存亡之道，故不可不察也。
灵气、<
感觉>
通天文、晓地理、辨阴阳、识奇门、观阵图、明兵势
勇气、
色历胆薄、好谋无断,干大事而惜身，见小利而忘义，非英雄也。
逆潮流顺潮流改错误耐寂寞
运气
（四）道的分类
王道
力道
黑道
民道
第六章投资决策管理
一、决策的概念
（一）决策的概念
在调查研究的基础上，对事物的未来予以预测和研判，对多个备选方案予以分析和评价作出抉择。
（二）含义及特性
1、抉择：
选择、排它性及风险
2、前提：
调研、预测
3、先决条件：
多了备选方案
4、评估：
目标和标准
5、实质：
优化
二、决策的地位和作用
决策决定正确地做正确的事
决策决定目标和方向
决策适应系统性、复杂性、长期性、持续性、效率的要求
三、决策的类型
（一）按内容的性质划分
战略和战术
（二）按方式划分
程序和非程序性
（三）按目标及评价标准划分
单一和多目标
（四）按次数划分
一次性和多次性，如多阶段动态决策
如博弈与竞争性决策
（五）按具体的条件划分
确定性、风险性、不确定性
四、决策举例不确定型决策
方案—市场好中坏大中取大小中取大
A3220－1032－10
B2518102510
C1816141814
选取AC
1，大中取大；
2、小中取大法；
3、最小后悔值法。
后悔值＝理想值－现实值
方案—市场好中坏最大后悔值
A32（10）20（0）－10（24）24
B25（7）18
（2）10（4）7
C18（14）16（4）14（0）14
第七章基本面分析
一、宏观经济分析
（一）经济运行周期的影响（zt4-1）
指标包括有：
GNP及其增长率，通货膨胀率，失业率、利率息、个人收入、个人消费、企业利润、对外贸易差额。
证券市场价格的周期有所提前（几个月——半年）
（二）、宏观经济政策的影响
货币政策货币供应量
利率市场购买力
税收成本
（三）汇率的影响
二、公司分析
（一）公司获利能力分析
影响获利能力要素
行业利润率、行业的寿命周期及竞争程度、公司的竞争实力、新的利润增长点
（二）公司财务分析的重要指标
1、反映综合营利能力
2、反映经营管理效率
净资产收益率=销售利润率×
总资产周转率×
财务杠杆
3、反映投资管理效率
4、反映融资战略
5、反映可持续成长
可持续成长率=净资产收益率×
（1-红利支出比率）
（三）会计数据分析及步骤
1会计政策对企业经营成果的主要影响因素
2对不真实的会计数据进行恢复
3容易出现数据不真实的会计科目
1、与销售额增加相关的应收账款的大幅增加；
2、公司的报表利润与由经营产生的现金流量的比例变化
3、处置长期资产而产生的巨大利润；
4、中期报表与年度中上市公司的收益相关甚大；
5、关联交易带来的利润增加
6、利用会计政策、会计估计的选择与变更进行利润调整；
7、利用其它应收账款科目回避费用提取；
8、利用推迟费用确认入账的时间降低本期费用；
9、利用其它非常性收入增加利润差额。
（四）现金流量分析
1、作用：
现金流量是公司经营活动的一种综合反映，是财务报表诠释
2、现金流量的构成和分类
经营活动所产生的
现金流量
投资活动所产生的现金流量
筹资活动所产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金
收回投资所收到的现金
吸收权益性投资所所到的现金
收到的租金
分得股利或利润所收到的现金
发行债券所收到的现金
收到的增值税销项税额和退回的租金
取得债券利息收入所收到的现金
信款所收到的现金
收到的除增值税以外的其他税收返还
处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收到的现金净额
收到的其他与筹资活动有关的现金
收到的其他与经营活动有关的现金
收到的其他与投资活动有关的现金
3、现金流量表的分析要点
（1）经营性现金流量的负数；
（2）经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大差额；
（3）经营活动现金流量小于利息支付额；
（4）流向是否与企业发展战略一致；
（5）投资活动的来源；
（6）自由现金流量及分配；
（7）筹资的主要来源；
案例分析
第八章技术分析概述
一、技术分析的三大假设
假设1：
市场行为包括一切信息；
假设2：
价格沿趋势波动，并保持趋势；
假设3：
历史会重复。
关于假设1：
市场和信息合一
关于假设2：
阳卦多阴和阴卦多阳
释放理论，吐故纳新
物极必反（中庸之道，满则必覆）
关于假设3：
历史不会简单地重复；
兵无常势，水无常形
二、技术分析的目标及评价
（一）目标差价
（二）盈的评价
盈的概论：
赢
1、赢的相对性；
2、双赢
3、输
（三）焦点
（四）操作的分类
长线
中线
短线
三、技术分析的局限性
（一）技术分析是一门“可予和可遇”的艺术
技术分析不是类同与自然科学的式和逻辑证明
盲区,陷井
多级支撑和压力（zt683.zt513,zt512）
多条运行途径
概率性
（二）综合、结合使用，灵活使用
（三）预期及行为需要不断地调整；
多阶段动态决策，滚动计划
追踪及最佳控制
第九章技术分析理论方法
一、主要技术要素
价量时
二、理论与方法的依据
图表、指标、形态
是依据图表，指标及形态的理论与方法
三、常用的理论与方法
（一）道氏理论的主要内容
1、市场平均价格指数可以解释和反映市场的大部分行为；
2、市场有三种波动趋势（层次）
主要趋势，次要趋势，短暂趋势
3、成交量在确定趋势中起很重要的作用
4、收盘价是最重要的价格
（二）K线理论
1、K线的结构和形状
开盘价红
收盘价
最高价绿
最低价
2、含义，反映买卖（多空）双方的争夺激烈程度和市场活跃程度
3、指导意义
（1）组合和长时间参较教有意义
（2）不同阶段和成交量有不同意义[zt685,zt653,zt110]
（三）切线理论（通道理论）
1、特点：
对趋势的判断
2、三种趋势（的方向）
上升下降水平
（1）水平及突破
①箱体
②突破
③支持与压力
（2）上升和下降
（四）形态理论
1、出现非常频繁、技术手段（技术定势）
2、常见的形态
（1）双重顶和双重底
图8-57
（2）菱形图8-68
（3）头肩顶和头肩底；
图8-58
（4）圆孤底和圆孤顶
（5）三角形
①性质调整波
②功能
顶
底
中歇
③变形
收敛
发散
（6）上升旗形和下降旗形
（7）楔形
3、量度的预期
（五）循环周期理论
看太极图阴、阳
四、主要技术指标
（一）平均线，平滑系数理论
（指标）原理，以不同的平均线，平滑系数反映趋势的动态和平衡
主要指标：
移动平均数（movingaverage）
1计算方法
是连续若干天的（收盘）价格算术平均。
天数是参数
2特点
①反映趋势的变化；
②助涨助跌性；
③滞后性。
（二）、相对强弱指标RSI
1计算
A=14个数字中正数之和
B=14个数中负数之和×
（-1）
2应用
①分区域
RSI取值区域
100～80
极强
卖出
80～50
强
买入
50～20
弱
20～0
极弱
②背驰的概念
指标背驰指标
不出新高（或新低）价出新高（或新低）
量背驰量
（三）、乖离率BIAS
（1）计算
（2）向心运动，回归平衡中心
（四）、OBV指标
今日OBV=前-交易日OBV+sgn×
今日的成交量。
（2）衡量潮水量的大小及方向
（3）对量的认识
①“量在价之前”上涨必须有增量；
②下跌可不增量。
“溢出”
五、小结
（一）成功和失败的例子。
（二）没有空间（幅度）和时间的予期。
第一十章波浪理论
一、基本形态
图形zt20
二、“铁律”和“指引”
1、交替出现规则；
2、第1浪与第4浪不可重叠原则；
3、第3浪不是最短，且经常是最长的原则；
4、扩延浪的特性；
5、平行通道；
6、浪段判断指引
利用这些法则，将不可能成立及或然率较低者剔除，剩下的便有可能是迫近真实的发展情况。
三幅度和时间长度
zt88zt90zt91
升级会员 