我国挖机行业市场供需及生产成本分析Word文档格式.docx

1、从月初的促销会定金数量来看, 经销商对3月销量保持相对乐观, 预期增速在20%70%的区间. 我们预计3月份挖机行业的同比增速在30%50%之间, 远高于1-2月的累计销量增速. 2016年1月至2018年2月挖掘机单月销量和增速2016年1月至2018年1月装载机单月销量和增速 我们认为, 3-4月销售旺盛的原因：1）今年下游复工的时间普遍偏早, 机器开工率普遍都在80%以上, 好于去年同期, 下游需求主要来自于新农村建设、铁路和公路的投资；2）更新需求增加, 以旧换新的比例一般在40-50%之间, 部分地区在70%以上, 主要是2010年-2012年的机器；3）厂商今年都想提升市占率, 大

2、多数经销商都希望在3-5月份的旺季多拿订单, 以保证全年的销售目标. 从用途来看, 小挖主要用于市政、水利、园林、新农村建设, 中挖用于基建工程（城市轨道、高铁、飞速公路、河道清淤）和房地产开发, 大挖用于矿山开采和大型基建等. 在我们的调研区域中, 各省份由于产业结构的区别, 对工程机械品类的需求多寡也有所差别, 但需求景气度整体向上. 从产品结构来看, 3月份小挖保持供需平衡, 而中大挖受液压泵阀短缺的影响, 全年供给或将持续紧张. 各类型挖机销量走势2018年1-2月挖机产品构成 我们认为, 下游客户是否愿意购买新机, 很大程度上取决于投资的经济性. 挖机的台班费略有上升, 开机时长较为

3、充足, 同时新机的价格平稳. 根据我们的测算, 机主的投资回报期在3年左右, 相对于新机6-8年的使用寿命, 属于合理区间. 下游客户有利可图, 加大购买新机的意愿. -单位数值台班费元/小时120油费25开机时长小时/月150开工月份月10驾驶员工资元/月5,000维保费500盈利8,7506T挖机价格元270,000回报期年3.1 2018年1月, 工程机械的平均开机小时数为118小时/月, 同比上升38小时/月, 环比下降28小时/月, 我们认为主要受到春节因素和天气因素的双重影响. 根据调研反馈, 节后开工率处于明显的攀升过程, 我们判断, 3月的开工量大概率不低于去年同期水平（146

4、小时/月）. 工程机械平均开机小时数：2018年1月同比上升, 环比下降, 受春节和天气因素影响 预计2018年挖机行业销量增速为10%20%. 行业协会预测挖掘机2018年增长15%-20%. 我们测算挖机行业销量增速为10%20%, 实现这一目标基于如下假设：基建投资增速14%-15%, 房地产投资增速3.5%-4.5%. 在基建投资增速15%和房地产投资增速3.5%的组合假设下, 2018年挖机销售增速为15%. 预计2018年挖机行业销量增速为10%20% 工程机械下游需求主要来自于基础设施建设、房地产开发以及矿山开采. 从国家统计局数据来看, 2013年以来, 基建投资的同比增速维持

5、在较高的水平（15%-25%）, 房地产开发投资增速在2015年末触底反弹, 2016年、2017年以及2018年1-2月的同比增速分别达到6.9%、7%和9.9%. 2010年至2018年2月房地产开发投资与基建投资增速变化 2017-2018年传统的重点领域（交通运输、水利、电源）合计投资为4.48、4.97万亿元, 分别同比增长12.62%、11.05%. 2017年1-11月广义基建投资15.72万亿元, 同比增长15.83%, 假设全年同比增长16%, 2017-2018年重点传统基建项目投资占广义基建比重稳步下降, 分别为25.39%、24.62%, 由此测算, 2018年广义基建

6、投资同比增速为14.49%. 根据数据统计, 2017年国内挖掘机市场中, 国产品牌销量份额为51.8%, 同比上升1.8pct, 其中, 三一、徐挖、柳工为国产三甲, 分别为22.2%、9.9%、5.8%. 根据我们的调研信息, 2018年国产品牌更加注重市占率考核, 厂商层面市场营销投入加大, 经销商层面通过加大以旧换新扶持力度来争取客户. 我们预计, 2018年挖机行业格局有望延续“国产进、日韩退”的态势. 2014年以来国产品牌市占率快速提升国产龙头主机厂市场份额提升 钢材占挖机成本的24%, 钢材价格上涨10%对原材料成本的影响约为2%. 2016年至2017年底, 钢材价格持续上涨

7、, 工程机械厂商形成较为完善的应对策略, 包括：以全球原材料价格走势制定决策、优化招标和物料成本、实施全面预算管理、以创新提高材料利用率和工艺水平、提升再制造业务能力. 我们认为, 2018年厂商的成本管控水平有望继续提高, 若全年原材料价格不出现极端波动, 成本压力有望进一步减轻. 历年钢材价格走势情况一览挖掘机生产成本构成 2017年工程机械厂商积极处理历史坏账, 根据上市公司2017年三季报数据, 三一重工、柳工的资产减值损失分别为6.57、1.62亿元. 随着历史包袱的逐渐减轻, 我们预计, 这些工程机械厂商在2018年将轻装上阵, 坏账和存货减值计提有望大幅减少. 柳工、三一重工历年资产减值损失 根据挖机行业协会的数据, 2017年柳工挖掘机销量为8178台, 同比增长150%, 大幅快于行业101%的增速水平. 市场占有率从2016年底的4.7%提升到2017年5.8%, 在国产品牌中位列第三, 仅次于三一和徐工. 前三季度装载机行业销量占有率1516%, 收入市占率18%为市场第一. 2017年公司转变经营思路, 以市场份额为导向, 我们预计2018年装载机和挖掘机市占率将得到进一步