我国挖机行业市场供需及生产成本分析Word文档格式.docx

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从月初的促销会定金数量来看,经销商对3月销量保持相对乐观,预期增速在20%~70%的区间.我们预计3月份挖机行业的同比增速在30%~50%之间,远高于1-2月的累计销量增速.

2016年1月至2018年2月挖掘机单月销量和增速

2016年1月至2018年1月装载机单月销量和增速

我们认为,3-4月销售旺盛的原因：

1）今年下游复工的时间普遍偏早,机器开工率普遍都在80%以上,好于去年同期,下游需求主要来自于新农村建设、铁路和公路的投资；

2）更新需求增加,以旧换新的比例一般在40-50%之间,部分地区在70%以上,主要是2010年-2012年的机器；

3）厂商今年都想提升市占率,大多数经销商都希望在3-5月份的旺季多拿订单,以保证全年的销售目标.

从用途来看,小挖主要用于市政、水利、园林、新农村建设,中挖用于基建工程（城市轨道、高铁、飞速公路、河道清淤）和房地产开发,大挖用于矿山开采和大型基建等.在我们的调研区域中,各省份由于产业结构的区别,对工程机械品类的需求多寡也有所差别,但需求景气度整体向上.从产品结构来看,3月份小挖保持供需平衡,而中大挖受液压泵阀短缺的影响,全年供给或将持续紧张.

各类型挖机销量走势

2018年1-2月挖机产品构成

我们认为,下游客户是否愿意购买新机,很大程度上取决于投资的经济性.挖机的台班费略有上升,开机时长较为充足,同时新机的价格平稳.根据我们的测算,机主的投资回报期在3年左右,相对于新机6-8年的使用寿命,属于合理区间.下游客户有利可图,加大购买新机的意愿.

-

单位

数值

台班费

元/小时

120

油费

25

开机时长

小时/月

150

开工月份

月

10

驾驶员工资

元/月

5,000

维保费

500

盈利

8,750

6T挖机价格

元

270,000

回报期

年

3.1

2018年1月,工程机械的平均开机小时数为118小时/月,同比上升38小时/月,环比下降28小时/月,我们认为主要受到春节因素和天气因素的双重影响.根据调研反馈,节后开工率处于明显的攀升过程,我们判断,3月的开工量大概率不低于去年同期水平（146小时/月）.

工程机械平均开机小时数：

2018年1月同比上升,环比下降,受春节和天气因素影响

预计2018年挖机行业销量增速为10%~20%.行业协会预测挖掘机2018年增长15%-20%.我们测算挖机行业销量增速为10%~20%,实现这一目标基于如下假设：

基建投资增速14%-15%,房地产投资增速3.5%-4.5%.在基建投资增速15%和房地产投资增速3.5%的组合假设下,2018年挖机销售增速为15%.

预计2018年挖机行业销量增速为10%~20%

工程机械下游需求主要来自于基础设施建设、房地产开发以及矿山开采.从国家统计局数据来看,2013年以来,基建投资的同比增速维持在较高的水平（15%-25%）,房地产开发投资增速在2015年末触底反弹,2016年、2017年以及2018年1-2月的同比增速分别达到6.9%、7%和9.9%.

2010年至2018年2月房地产开发投资与基建投资增速变化

2017-2018年传统的重点领域（交通运输、水利、电源）合计投资为4.48、4.97万亿元,分别同比增长12.62%、11.05%.2017年1-11月广义基建投资15.72万亿元,同比增长15.83%,假设全年同比增长16%,2017-2018年重点传统基建项目投资占广义基建比重稳步下降,分别为25.39%、24.62%,由此测算,2018年广义基建投资同比增速为14.49%.

根据数据统计,2017年国内挖掘机市场中,国产品牌销量份额为51.8%,同比上升1.8pct,其中,三一、徐挖、柳工为国产三甲,分别为22.2%、9.9%、5.8%.根据我们的调研信息,2018年国产品牌更加注重市占率考核,厂商层面市场营销投入加大,经销商层面通过加大以旧换新扶持力度来争取客户.我们预计,2018年挖机行业格局有望延续“国产进、日韩退”的态势.

2014年以来国产品牌市占率快速提升

国产龙头主机厂市场份额提升

钢材占挖机成本的24%,钢材价格上涨10%对原材料成本的影响约为2%.2016年至2017年底,钢材价格持续上涨,工程机械厂商形成较为完善的应对策略,包括：

以全球原材料价格走势制定决策、优化招标和物料成本、实施全面预算管理、以创新提高材料利用率和工艺水平、提升再制造业务能力.我们认为,2018年厂商的成本管控水平有望继续提高,若全年原材料价格不出现极端波动,成本压力有望进一步减轻.

历年钢材价格走势情况一览

挖掘机生产成本构成

2017年工程机械厂商积极处理历史坏账,根据上市公司2017年三季报数据,三一重工、柳工的资产减值损失分别为6.57、1.62亿元.随着历史包袱的逐渐减轻,我们预计,这些工程机械厂商在2018年将轻装上阵,坏账和存货减值计提有望大幅减少.

柳工、三一重工历年资产减值损失

根据挖机行业协会的数据,2017年柳工挖掘机销量为8178台,同比增长150%,大幅快于行业101%的增速水平.市场占有率从2016年底的4.7%提升到2017年5.8%,在国产品牌中位列第三,仅次于三一和徐工.前三季度装载机行业销量占有率15~16%,收入市占率18%为市场第一.2017年公司转变经营思路,以市场份额为导向,我们预计2018年装载机和挖掘机市占率将得到进一步