比亚迪财务分析报告终Word文档下载推荐.doc

1、0.44从表1-2可以看出，比亚迪公司近4年的短期偿债能力较弱。主要原因是公司从10年流动负债大量增加，13年12月的流动负债是10年末的2.5倍。其中11年新增短期贷款70多亿，仅13年应付票据就高达54亿。 与之相对的是，流动资产四年仅增长了50亿，始终徘徊在150200亿之间。速动比率介于0.40.7之间，13年九月为0.4，低于汽车制造业行业平均水平。比亚迪公司近4年流动比率始终在1.00以下，理论上讲，流动比率指标的下限为1.00，此时企业的流动资产等于流动负债，只有所有流动资产都能及时、足够地变现，不受任何损失地实现周转价值，债务清偿才有物质基础保障，否则，企业就会遇到债务不能及时

2、清偿的风险。2、趋势分析公司短期偿债能力的绝对数趋势分析 表1-3 比亚迪公司短期偿债能力的绝对数趋势分析表货币资金20302540流动资产144170180198流动负债142190280310现金净流量12035从表1-3可以看出，比亚迪公司的货币资金、流动资产和流动负债的绝对值呈现上升趋势，流动资产从144亿增加到198亿，但远远低于流动负债的增加额，流动负债从142亿增加到310亿。且流动负债内部各项目都表现上升趋势：经营活动现金净流量呈现上升与下降交替趋势，11年达到120亿，大起大落明显。结论：短期偿债能力较弱，存在短期偿债风险（二）、长期偿债能力分析1）比率分析表1-4是比亚迪公

3、司长期偿债能力比率及趋势分析，包括资产负债率、权益乘数、利息保障倍数、偿债保障比率，偿债保障比率是从企业现金流角度分析长期偿债能力，它是负债总额与经营活动现金流量的比值。表1-4 比亚迪公司长期偿债能力比率 资产负债率0.59000.58740.6541权益乘数1.71881.25461.7541利息保障倍数2.89652.45812.4584偿债保障比率10.75821.785410.1458从表1-4上看，资产、负债、所有者权益都有大幅增长，而且三者增幅速度基本相同，负债和所有者权益同步增长的同时，也没有打破原来的权益乘数。2011年由于支付税费及支付其他与经营活动有关现金较少，导致经营活

4、动现金流量大量增加。公司近4年资产负债率在60%左右，波动较小，鉴于中国国情及公司所处行业，资产负债率还算合理；权益乘数介于1.72.0之间，理论上资产负债率在50%左右，权益乘数合理的范围应该在是2.00左右，基本符合。企业资产对负债的依赖程度不是很高，风险适中。公司利息保障倍数在3.0左右，通常数值越大，偿债能力越强，表明其经营业务收益偿付借款利息的能力，一般利息保障倍数在36之间较合理，公司的息税前利润都有很大部分用于偿还利息支出了结论：比亚迪长期偿债能力一般（三）财务杠杠分析表1-5比亚迪公司2011-2013年息税前利润和税后利润变动年份/名称息税前利润前增长率税后利润后增长率财务杠

5、杆247141500010212490002.415887453815000083.35%3785451000271.46%1.9854713978415500-12.72%2568414000-33.48%1.568423从2012年和2013年息税前利润变动情况与税后利润变动情况，可以看出财务杠杆的放大效应。在11年利润只增长的83.3%的情况下，税后利润增长了271.4%，反之在201/年息税前利润下降12.72%，税后利润下降33.48%。13年开始，比亚迪公司由于经营战略改变及汽车市场受测，导致息税前利润大量减少，并通过财务杠杆效应放大，致使税后利润急剧减少。二、营运能力分析比亚迪股

6、份公司2011年至2013年反映营运能力的指标：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率，如表2-1所示表2-1 比亚迪公司营运能力比率表名称应收账款周转率8.415612.359910.2548存货周转率3.85415.481237.1584流动资产周转率2.54473.584214.2585总资产周转率0.96871.426681.0252从表2-1可以看出，比亚迪公司存货周转率及流动资产周转率逐年增高，比亚迪公司在存货控制上做的的不错，三年平均存货始终在55亿左右；三年平均流动资产保持在160亿左右，收入的增加也导致了流动资产周转率的增加。理论上一般生产制造企业的存货周转

7、率应达到23次，流动资产周转率应达到12次，应收账款周转率应达到34次。从上表看，公司都基本超过这个水平，表明公司资金周转速度快，资本流动性强。比亚迪公司营运能力良好。三、盈利能力分析（一、）营运收入分析表3-1 比亚迪公司产品盈利能力指标分析毛利率20.539723.584419.654515.6844利润率3.548710.25855.3466总资产净利润率0.0350.087450.05460.0148成本费利润率5.165412.28446.26541.5814比亚迪公司在2012年 2013年销量表现颇佳，2012年实现销量20万辆，2013年上半年，轿车销售全国排名第七，同比增长1

8、76%，这主要得益于中国汽车市场的迅猛发展和国家对新能源汽车的支持，借此东风，各盈利指标在11年达到顶峰。进入2014年，随着中国汽车市场的“快车”式增速的结束，市场趋于饱和，国家汽车消费促进政策逐渐淡出，部分城市出台限购或限行政策，民众对新能源汽车持观望态度，都导致了比亚迪汽车销量的下滑。（二）资产盈利能力指标分析表3-3 比亚迪公司盈利能力比率表 11年总资产利润率3.92%10.35%5.35%净资产收益率9.15%22.36%16.34%每股收益0.61.81.35纵观比亚迪公司整体财务指标，2012年是经营情况最好的一年。从2012年开始至今，集团公司就开始走了下坡路。随机选取汽车制

9、造业四家上市公司2013年盈利指标与之对比 表3-4 行业对比及平均值海马汽车江铃汽车金龙汽车平均值4.00%4.35%3.24%6.34%4.98%13.54%3.51%13.25%0.310.530.270.35 从表3-3及表3-4可以看出，比亚迪公司基本资产盈利指标基本和行业平均值持平，每股收益和每股净资产略高于行业水平。综合表现，比亚迪公司资产盈利能力尚可。四、发展能力分析表4-1 比亚迪公司发展能力相关指标营运收入增长率43.75%48.28%17.845净利润增长率-25.06%219.71%-28.44%总资产增长率11.07%24.33%30.95%股东权益增长率7.47%4

10、2.66%11.16%公司三年资产平均增长率 三年资产平均增长率为28.22%公司三年资本平均增长率： 三年资本平均增长率为19.4%公司三年营业收入平均增长率：三年营业收入平均增长率为32.2%三年利润平均增长率为19.6% 从个项目近3年的增长变化值可以看出，公司资产规模、资本及收入都在扩大，净利润虽有起伏，但总的来说还是呈上升水平的。增幅速度良好，高于行业平均水平五、现金流量分析在日益崇尚“现金纸上”的现金理财环境中，现金流量分析可以更加清晰地反映企业创造现金流量的能力，揭示企业资产的流动性和财务状况。因此，现金流量分析对信息使用者来说显得更为重要 六、 财务综合分析杜邦分析 比亚迪公司

11、2011-2013年的财务状况和经营成果用杜邦分析体系分析的结果如下图2013年年末2012年年末2011年年末从图表上看，三年净资产收益率呈大起大落之势，在12年最高达22%；可以看出三年的权益乘数相差不大，主要是总资产收益率起主要因素，究其原因是12年的净利润较多，而贡献最大的因素的是当年成本较低，即成本费用利润率较低。七、未来发展预测与建议1、偿债能力面临风险 截至2013年3季度，公司的速动比率仅为0.4，这是资金相对紧张的表现，拟发行的60亿元债券将缓解这一问题。”-国泰君安近期研报中分析。根据对比亚迪偿债能力的分析，公司债台高筑，无论短期还是长期偿债能力都弱于行业平均水平。而选择5

12、月上市也是出于融资的考虑。“截至2013年12月31日，公司需偿还的贷款是130多亿元，经营活动产生的现金流量净额为31.4亿元，同比下滑了74%，资产负债率升至59.92%。，比亚迪之所以选择在此时上市，除了上市程序使然，公司对于资金的渴求是主要原因。2、新能源汽车市场发展战略面临质疑比亚迪作为新能源汽车市场的佼佼者，可以这么讲，比亚迪已成为中国新能源汽车的代名词。比亚迪掌门人王传福有着狂热的电动车梦想，他相信2014年将是比亚迪大规模量产电动车的元年，为此不吝大手笔投入。但也正因为如此，比亚迪公司在新能源汽车这块投入了大量人力物力，研发成为了公司的一个巨大的吸金库。但以之相对应的是，中国的

13、新能源汽车市场一直不明朗，民众对新能源汽车还是持观望态度，此为新能源汽车也有自身诟病，例如充电时间过长，航程太短等，在国家未普及大规模快速充电站的情况下，新能源汽车很难有所发展。虽然目前，中国出台了新能源汽车生产准入管理规则，在汽车产业调整和振兴规划中也涉及到了新能源汽车产业的短期目标和任务。然而，这些政策都没有足够的战略高度，缺少一个整体的中国新能源汽车产业发展规划，没有发展重点，没有发展路线，“遍撒胡椒面儿”，这样势必会分散有限资源，让整个产业的发展都找不到方向。 3、现金流面临紧张面对持续的汽车市场的疲软，及年末必须偿还的借款，比亚迪公司现金供应日益紧张。王传福表示：比亚迪2014年上半

14、年资本开支50亿，下半年将压缩到30亿，全年控制在80亿-90亿元人民币。2015年将资本开支压缩30亿，控制在50亿-60亿元人民币 此为两度抛售清空佛山金辉股权及一些子公司的股权来救火。附注（一）资产负债表报告期2013-12-312012-12-312011-12-312010-9-30流动资产:货币资金1704077000234454200019925190003562899000短期投资减：短期投资跌价准备短期投资净额应收票据2894929000571619700027562100002478898000应收股利229600015481000207350007875000应收利息应收

15、账款2662844000406672300053965900005134471000其他应收款8685800092135000238500000775744000坏账准备应收款项净额预付账款227770000211206000610286000711667000应收出口退税期货保证金应收席位费应收补贴款存货6912844000440520600065378520007164176000存货跌价准备存货净额待转其他业务支出待摊费用待处理流动资产净损失一年内到期的长期债权投资其他流动资产内部应收款其中：应收关联公司款应收工程结算短期贷款拆出资金贷款呆账准备短期放款净额流动资产合计144916180

16、00168524900001755269200019835730000长期投资:长期股权投资266770002986000059160000539447000长期债权投资其他长期投资长期投资合计长期投资减值准备长期投资净额合并价差股权投资差额固定资产:固定资产原价累计折旧固定资产净值固定资产减值准备固定资产净额11532315000143181020001747575500021159907000工程物资801940000129950500038384240002329000000在建工程31783880004580974000740135800010823339000在建工程减值准备在建工程

17、净额固定资产清理待处理固定资产净损失固定资产合计无形资产及其他资产:无形资产2019407000211709700048973430004478283000无形资产减值准备无形资产净额递延资产开办费长期待摊费用836350005126000026979000其他长期资产5700000004493570001438892000临时设施净值临时设施清理其他长期应收款长期贷款无形资产及其他资产合计递延税款借项165302000185927000371337000445038000资产总计32531760000404460810005296340100062621312000流动负债:短期借款4134

18、31000028380100097964220009771013000应付短期债券应付票据2681587000357708700039728380008307517000应付账款4166435000794416300070606100007514680000预收账款1271423000334043800028646560002080565000内部应付款应付关联公司款应付工程结算国内票证结算国际票证结算代销商品款应付工资59120300073810400010031980001153851000应付福利费应付股利330000344000应交税金-165693000172270000-60635

19、2000-1107160000其他应交款待转库存商品差价递延收入其他应付款64685900073409600012468890001284523000专项拨款预提费用预计负债递延收益一年内到期的长期负债2365400002633280001207068000953969000其他流动负债380568000785357000900727000792143000流动负债合计14035822000180879320002776395100031016104000长期负债:长期借款4791561000310651400030490000006717750000应付债券993817000长期应付款住房周

20、转金专项应付款其他长期负债367005000224508000999374000949932000长期递延损益长期负债合计递延税款贷项负债合计19194388000214189540003181232500039677603000少数股东权益2051804000234477000026907570002821845000股东权益:股本205010000022751000002354100000已归还投资股本净额资本公积4362773000571795600057226920007016769000盈余公积57555000011443180001457013000未分配利润4368825000759363300090488330009398053000外币报表折算差额-71680000-48650000-43319000-104071000未确认的投资损失股东权益合计11285568000166823570001846031900020121864000负债和股东权益总计窗体底端（二）利润表主营业务收入:277272090004111391200048448416000减:折扣与折让主营业务收入净额主营业务成本220322990003147976200039173976000主营业务税金及附加3004240