比亚迪财务分析报告终Word文档下载推荐.doc
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0.44
从表1-2可以看出，比亚迪公司近4年的短期偿债能力较弱。
主要原因是公司从10年流动负债大量增加，13年12月的流动负债是10年末的2.5倍。
其中11年新增短期贷款70多亿，仅13年应付票据就高达54亿。
与之相对的是，流动资产四年仅增长了50亿，始终徘徊在150~200亿之间。
速动比率介于0.4~0.7之间，13年九月为0.4，低于汽车制造业行业平均水平。
比亚迪公司近4年流动比率始终在1.00以下，理论上讲，流动比率指标的下限为1.00，此时企业的流动资产等于流动负债，只有所有流动资产都能及时、足够地变现，不受任何损失地实现周转价值，债务清偿才有物质基础保障，否则，企业就会遇到债务不能及时清偿的风险。
2、趋势分析
公司短期偿债能力的绝对数趋势分析
表1-3比亚迪公司短期偿债能力的绝对数趋势分析表
货币资金
20
30
25
40
流动资产
144
170
180
198
流动负债
142
190
280
310
现金净流量
120
35
从表1-3可以看出，比亚迪公司的货币资金、流动资产和流动负债的绝对值呈现上升趋势，流动资产从144亿增加到198亿，但远远低于流动负债的增加额，流动负债从142亿增加到310亿。
且流动负债内部各项目都表现上升趋势：
经营活动现金净流量呈现上升与下降交替趋势，11年达到120亿，大起大落明显。
结论：
短期偿债能力较弱，存在短期偿债风险
（二）、长期偿债能力分析
1）比率分析
表1-4是比亚迪公司长期偿债能力比率及趋势分析，包括资产负债率、权益乘数、利息保障倍数、偿债保障比率，偿债保障比率是从企业现金流角度分析长期偿债能力，它是负债总额与经营活动现金流量的比值。
表1-4比亚迪公司长期偿债能力比率
资产负债率
0.5900
0.5874
0.6541
权益乘数
1.7188
1.2546
1.7541
利息保障倍数
2.8965
2.4581
2.4584
偿债保障比率
10.7582
1.7854
10.1458
从表1-4上看，资产、负债、所有者权益都有大幅增长，而且三者增幅速度基本相同，负债和所有者权益同步增长的同时，也没有打破原来的权益乘数。
2011年由于支付税费及支付其他与经营活动有关现金较少，导致经营活动现金流量大量增加。
公司近4年资产负债率在60%左右，波动较小，鉴于中国国情及公司所处行业，资产负债率还算合理；
权益乘数介于1.7~2.0之间，理论上资产负债率在50%左右，权益乘数合理的范围应该在是2.00左右，基本符合。
企业资产对负债的依赖程度不是很高，风险适中。
公司利息保障倍数在3.0左右，通常数值越大，偿债能力越强，表明其经营业务收益偿付借款利息的能力，一般利息保障倍数在3~6之间较合理，公司的息税前利润都有很大部分用于偿还利息支出了
结论：
比亚迪长期偿债能力一般
（三）财务杠杠分析
表1-5比亚迪公司2011-2013年息税前利润和税后利润变动
年份/名称
息税前利润
前增长率
税后利润
后增长率
财务杠杆
2471415000
1021249000
2.415887
4538150000
83.35%
3785451000
271.46%
1.985471
3978415500
-12.72%
2568414000
-33.48%
1.568423
从2012年和2013年息税前利润变动情况与税后利润变动情况，可以看出财务杠杆的放大效应。
在11年利润只增长的83.3%的情况下，税后利润增长了271.4%，反之在201/年息税前利润下降12.72%，税后利润下降33.48%。
13年开始，比亚迪公司由于经营战略改变及汽车市场受测，导致息税前利润大量减少，并通过财务杠杆效应放大，致使税后利润急剧减少。
二、营运能力分析
比亚迪股份公司2011年至2013年反映营运能力的指标：
应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率，如表2-1所示
表2-1比亚迪公司营运能力比率表
名称
应收账款周转率
8.4156
12.3599
10.2548
存货周转率
3.8541
5.48123
7.1584
流动资产周转率
2.5447
3.58421
4.2585
总资产周转率
0.9687
1.42668
1.0252
从表2-1可以看出，比亚迪公司存货周转率及流动资产周转率逐年增高，比亚迪公司在存货控制上做的的不错，三年平均存货始终在55亿左右；
三年平均流动资产保持在160亿左右，收入的增加也导致了流动资产周转率的增加。
理论上一般生产制造企业的存货周转率应达到2~3次，流动资产周转率应达到1~2次，应收账款周转率应达到3~4次。
从上表看，公司都基本超过这个水平，表明公司资金周转速度快，资本流动性强。
比亚迪公司营运能力良好。
三、盈利能力分析
（一、）营运收入分析
表3-1比亚迪公司产品盈利能力指标分析
毛利率
20.5397
23.5844
19.6545
15.6844
利润率
3.5487
10.2585
5.3466
总资产净利润率
0.035
0.08745
0.0546
0.0148
成本费利润率
5.1654
12.2844
6.2654
1.5814
比亚迪公司在2012年2013年销量表现颇佳，2012年实现销量20万辆，2013年上半年，轿车销售全国排名第七，同比增长176%，这主要得益于中国汽车市场的迅猛发展和国家对新能源汽车的支持，借此东风，各盈利指标在11年达到顶峰。
进入2014年，随着中国汽车市场的“快车”式增速的结束，市场趋于饱和，国家汽车消费促进政策逐渐淡出，部分城市出台限购或限行政策，民众对新能源汽车持观望态度，都导致了比亚迪汽车销量的下滑。
（二）资产盈利能力指标分析
表3-3比亚迪公司盈利能力比率表
11年
总资产利润率
3.92%
10.35%
5.35%
净资产收益率
9.15%
22.36%
16.34%
每股收益
0.6
1.8
1.35
纵观比亚迪公司整体财务指标，2012年是经营情况最好的一年。
从2012年开始至今，集团公司就开始走了下坡路。
随机选取汽车制造业四家上市公司2013年盈利指标与之对比
表3-4行业对比及平均值
海马汽车
江铃汽车
金龙汽车
平均值
4.00%
4.35%
3.24%
6.34%
4.98%
13.54%
3.51%
13.25%
0.31
0.53
0.27
0.35
从表3-3及表3-4可以看出，比亚迪公司基本资产盈利指标基本和行业平均值持平，每股收益和每股净资产略高于行业水平。
综合表现，比亚迪公司资产盈利能力尚可。
四、发展能力分析
表4-1比亚迪公司发展能力相关指标
营运收入增长率
43.75%
48.28%
17.845
净利润增长率
-25..06%
219.71%
-28.44%
总资产增长率
11.07%
24.33%
30.95%
股东权益增长率
7.47%
42.66%
11.16%
公司三年资产平均增长率
三年资产平均增长率为28.22%
公司三年资本平均增长率：
三年资本平均增长率为19.4%
公司三年营业收入平均增长率：
三年营业收入平均增长率为32.2%
三年利润平均增长率为19.6%
从个项目近3年的增长变化值可以看出，公司资产规模、资本及收入都在扩大，净利润虽有起伏，但总的来说还是呈上升水平的。
增幅速度良好，高于行业平均水平
五、现金流量分析
在日益崇尚“现金纸上”的现金理财环境中，现金流量分析可以更加清晰地反映企业创造现金流量的能力，揭示企业资产的流动性和财务状况。
因此，现金流量分析对信息使用者
来说显得更为重要
六、财务综合分析—杜邦分析
比亚迪公司2011-2013年的财务状况和经营成果用杜邦分析体系分析的结果如下图
2013年年末
2012年年末
2011年年末
从图表上看，三年净资产收益率呈大起大落之势，在12年最高达22%；
可以看出三年的权益乘数相差不大，主要是总资产收益率起主要因素，究其原因是12年的净利润较多，而贡献最大的因素的是当年成本较低，即成本费用利润率较低。
七、未来发展预测与建议
1、偿债能力面临风险
截至2013年3季度，公司的速动比率仅为0.4，这是资金相对紧张的表现，拟发行的60亿元债券将缓解这一问题。
”---国泰君安近期研报中分析。
根据对比亚迪偿债能力的分析，公司债台高筑，无论短期还是长期偿债能力都弱于行业平均水平。
而选择5月上市也是出于融资的考虑。
“截至2013年12月31日，公司需偿还的贷款是130多亿元，经营活动产生的现金流量净额为31.4亿元，同比下滑了74%，资产负债率升至59.92%。
，比亚迪之所以选择在此时上市，除了上市程序使然，公司对于资金的渴求是主要原因。
2、新能源汽车市场发展战略面临质疑
比亚迪作为新能源汽车市场的佼佼者，可以这么讲，比亚迪已成为中国新能源汽车的代名词。
比亚迪掌门人王传福有着狂热的电动车梦想，他相信2014年将是比亚迪大规模量产电动车的元年，为此不吝大手笔投入。
但也正因为如此，比亚迪公司在新能源汽车这块投入了大量人力物力，研发成为了公司的一个巨大的吸金库。
但以之相对应的是，中国的新能源汽车市场一直不明朗，民众对新能源汽车还是持观望态度，此为新能源汽车也有自身诟病，例如充电时间过长，航程太短等，在国家未普及大规模快速充电站的情况下，新能源汽车很难有所发展。
虽然目前，中国出台了《新能源汽车生产准入管理规则》，在《汽车产业调整和振兴规划》中也涉及到了新能源汽车产业的短期目标和任务。
然而，这些政策都没有足够的战略高度，缺少一个整体的中国新能源汽车产业发展规划，没有发展重点，没有发展路线，“遍撒胡椒面儿”，这样势必会分散有限资源，让整个产业的发展都找不到方向。
3、现金流面临紧张
面对持续的汽车市场的疲软，及年末必须偿还的借款，比亚迪公司现金供应日益紧张。
王传福表示：
比亚迪2014年上半年资本开支50亿，下半年将压缩到30亿，全年控制在80亿-90亿元人民币。
2015年将资本开支压缩30亿，控制在50亿-60亿元人民币
此为两度抛售清空佛山金辉股权及一些子公司的股权来救火。
附注
（一）资产负债表
报告期
2013-12-31
2012-12-31
2011-12-31
2010-9-30
流动资产:
货币资金
1704077000
2344542000
1992519000
3562899000
短期投资
减：
短期投资跌价准备
短期投资净额
应收票据
2894929000
5716197000
2756210000
2478898000
应收股利
2296000
15481000
20735000
7875000
应收利息
应收账款
2662844000
4066723000
5396590000
5134471000
其他应收款
86858000
92135000
238500000
775744000
坏账准备
应收款项净额
预付账款
227770000
211206000
610286000
711667000
应收出口退税
期货保证金
应收席位费
应收补贴款
存货
6912844000
4405206000
6537852000
7164176000
存货跌价准备
存货净额
待转其他业务支出
待摊费用
待处理流动资产净损失
一年内到期的长期债权投资
其他流动资产
内部应收款
其中：
应收关联公司款
应收工程结算
短期贷款
拆出资金
贷款呆账准备
短期放款净额
流动资产合计
14491618000
16852490000
17552692000
19835730000
长期投资:
长期股权投资
26677000
29860000
59160000
539447000
长期债权投资
其他长期投资
长期投资合计
长期投资减值准备
长期投资净额
合并价差
股权投资差额
固定资产:
固定资产原价
累计折旧
固定资产净值
固定资产减值准备
固定资产净额
11532315000
14318102000
17475755000
21159907000
工程物资
801940000
1299505000
3838424000
2329000000
在建工程
3178388000
4580974000
7401358000
10823339000
在建工程减值准备
在建工程净额
固定资产清理
待处理固定资产净损失
固定资产合计
无形资产及其他资产:
无形资产
2019407000
2117097000
4897343000
4478283000
无形资产减值准备
无形资产净额
递延资产
开办费
长期待摊费用
83635000
51260000
26979000
其他长期资产
570000000
449357000
1438892000
临时设施净值
临时设施清理
其他长期应收款
长期贷款
无形资产及其他资产合计
递延税款借项
165302000
185927000
371337000
445038000
资产总计
32531760000
40446081000
52963401000
62621312000
流动负债:
短期借款
4134310000
283801000
9796422000
9771013000
应付短期债券
应付票据
2681587000
3577087000
3972838000
8307517000
应付账款
4166435000
7944163000
7060610000
7514680000
预收账款
1271423000
3340438000
2864656000
2080565000
内部应付款
应付关联公司款
应付工程结算
国内票证结算
国际票证结算
代销商品款
应付工资
591203000
738104000
1003198000
1153851000
应付福利费
应付股利
330000
344000
应交税金
-165693000
172270000
-606352000
-1107160000
其他应交款
待转库存商品差价
递延收入
其他应付款
646859000
734096000
1246889000
1284523000
专项拨款
预提费用
预计负债
递延收益
一年内到期的长期负债
236540000
263328000
1207068000
953969000
其他流动负债
380568000
785357000
900727000
792143000
流动负债合计
14035822000
18087932000
27763951000
31016104000
长期负债:
长期借款
4791561000
3106514000
3049000000
6717750000
应付债券
993817000
长期应付款
住房周转金
专项应付款
其他长期负债
367005000
224508000
999374000
949932000
长期递延损益
长期负债合计
递延税款贷项
负债合计
19194388000
21418954000
31812325000
39677603000
少数股东权益
2051804000
2344770000
2690757000
2821845000
股东权益:
股本
2050100000
2275100000
2354100000
已归还投资
股本净额
资本公积
4362773000
5717956000
5722692000
7016769000
盈余公积
575550000
1144318000
1457013000
未分配利润
4368825000
7593633000
9048833000
9398053000
外币报表折算差额
-71680000
-48650000
-43319000
-104071000
未确认的投资损失
股东权益合计
11285568000
16682357000
18460319000
20121864000
负债和股东权益总计
窗体底端
（二）利润表
主营业务收入:
27727209000
41113912000
48448416000
减:
折扣与折让
主营业务收入净额
主营业务成本
22032299000
31479762000
39173976000
主营业务税金及附加
3004240
升级会员 