财务管理与技能训练习题答案Word文件下载.docx

1、在用工制度上，实行定岗定员负责；在分配制度上，打破平均主义，向苦、累、脏一线倾斜；在组织结构上，对管理人员进行大幅精简；在管理制度上，落实责任制，做到人人都是企业的主人。第二章 财务管理组织机构的建立答案略第三章 企业财务管理的基本价值观念1.B 2.C 3.A 4.B 5.A 6.B 7.B 8.B 9.C 10.D 11.D 12.B 13.D 14.A1.ABC 2.ABC 3.ABCD 4.ABD 5.BCD 6.BCD 7.AC 8.ABCD 9.ACD 10.ABC 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.四、计算题1.答：本利和为：10 000（F/A，8%,4）（1+8

2、%）=10 0004.5061.08=48 664.8（元）2.答：第一种付款方案的现值为20万元。第二种付款方案的现值为：P=4（P/A，10%,7）=44.8680.826=16.08（万元）第三种付款方案的现值为：P=3（P/A，10%，8）+4+5=35.335+40.424+50.386=19.631（万元）所以应该选择第二种付款方式。3.答：（1）债券价值=1 00010%（P/A，8%，5）+1 000（P/F，8%，5）=1003.9931 0000.681=1 080.3（元） 因为债券的价值高于债券的发行价格，所以，投资者会购买该债券。（2）1 020=100（P/A，i，

3、5）+1 000（P/F，i，5） 当i=8%时，右边=1 080.3 大于1 020，所以i应大于8%。提高贴现率再试。当i=10%时，右边=100（P/A，10%，5）+1 000（P/F，10%，5）=1003.791+1 0000.621=1 000.1 小于1 020，所以i应小于10%。 i=9.5%4.答：（1）甲公司股票的股利预计每年均以5%的增长率增长，上年每股股利为0.2元，投资者要求必要报酬率为8%，代入长期持有、股利固定增长的股票估价模型。 V（甲）=0.2（15%）/（8%-5%）=7（元） 乙公司每年股利稳定不变，每股股利0.6元，代入长期持有，股利稳定不变的股票估

4、价模型。 V（乙）=0.6/8%=7.5（元） 由于甲公司股票现行市价6元，低于其投资价值7元，故该企业可以购买甲公司股票。 乙公司股票现行市价为8元，高于其投资价值7.5元，故该企业不应购买乙公司股票。 （2）假设如果企业按照6元/股的价格购入甲公司股票的，持有期收益率为i，则有： 6=0.2（15%）/（i5%），解得i=8.5%。5.答：前三年的收益现值= =6.22（元）（元）P=6.22+44.31=50.53（元）案例分析1.系列租金的现值=5 600（P/A，5%,6）=5 6005.076=28 425.6（元）系列租金的终值=5 600（F/A，5%，6）=5 6006.63

5、3=37 144.8（元） 如果年租金改按每年年初支付一次：系列租金的现值=5 600（P/A，5%,5）+1=5 6005.329=29 842.4（元） 系列租金的终值=5 600（F/A，5%，7）-1=5 6007.394=41406.4元2.A=10 000+5 0002+3 0003+1 0004=33 000（元）P=33 000/4%=825 000（元）即一次性存入银行825000元。3.P=20 000（P/A，6%，8）-（P/A，6%，3）=20 000（6.210-2.673）=70 740（元） 即借入本金70740元。 F=20 000（F/A，6%，5）=20

6、0005.637=112 740（元） 即共偿还本息112 740元。1.两种产品开发方案的收益与风险：（1）开发清洁纯净水：期望收益=15060%+6020%+（-10）20%=100（万元）标准离差=65.12（万元）标准离差率=65.12/100=0.651 2风险报酬率=0.50.651 2100%=32.56%（2）开发消渴啤酒：期望收益=18050%+8520%+（-25）30%=99.5（万元）=89.06（万元）标准离差率=89.06/99.5=0.895 1风险报酬率=0.60.895 1100%=53.71%2.评价：第一个方案的风险小，风险报酬率也低；第二个方案的风险大，

7、风险报酬率相应也高。方案的选择最终取决于投资者对风险的态度。第四章 筹资决策管理1.C 2.A 3.B 4.D 5.D 6.B 7.A 8.D 9.B 10.B 11.A 12.B 13.B 14.D 15.A1.ABCD 2.CD 3.ABD 4.ABCD 5.ACD 6.AC 7.AB 8.BCD 9.ABCD 10.AB1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9.变动资产销售百分比=4 000/4 000=100% 变动负债销售百分比=400/4 000=10%销售净利率=200/4 000100%=5%收益留存比率=140/200=70% 外部补充资金=（5 000-4 000

8、）（100%-10%）-5 0005%70%=725（万元） （1）（2）（3）（4）（5）筹资总额为：100+1 200+100+6 000+600=8 000（万元）综合资本成本为：100/8 0005.66%+1 200/8 0007.22%+100/8 00010.42%+6 000/8 00025.05%+600/8 00024%=21.87%首先，计算贝尔公司筹资总额分界点，如下表所示：筹资方式目标资本结构（%）资本成本（%）新筹资的数量围（元）筹资总额分界点筹资总额的围长期债务405670100 000100 000500 000大于500 000100 000/0.4=250

9、000500 000/0.4=1 250 0000250 000250 0001 250 000大于1 250 000优先股101112010 00010 00050 000大于50 00010 000/0.1=100 00050 000/0.1=500 000普通股50131415100 000/0.5=200 000500 000/0.5=1 000 0000200 000200 0001 000 000大于1 000 000其次，计算边际资本成本，如下表所示：资本结构（%）个别资本成本（%）边际资本成本100 000元以40%5%+10%10%+50%13%=9.5%100 000200

10、 000元11%+13%=9.6%200 000250 000元14%=10.1%250 000500 000元6%+10%14%=10.5%500 0001 000 000元12%+14%=10.6%1 000 0001 250 000元15%=11.1%1 250 000元以上7%+10%15%=11.5%（2）A方案：B方案：（3）A方案：DCL=31=3 B方案：1.47=4.41从复合杠杆系数可以看出，该公司的销售收入每增长1%，A、B方案下其每股收益将分别增长3%和4.41%，反之亦然。B方案每股收益受销售收入的影响更大，B方案的风险比A方案的风险大，原因是B方案采用负债筹资的方式

11、，加大了财务风险，因此，在经营风险相同的情况下，B方案的总风险大于A方案。EBIT=120（万元）（2）由于预计息税前利润大于每股收益无差别点时的息税前利润，采用负债筹资的方式会增加企业的收益，因此，应选择发行债券。第五章 项目投资管理1.D 2.B 3.A 4.C 5.B 6.A 7.B 8.B 9.C 10.A 11.B 12.A 13.D 14.C 15.C1.ABC 2.ABD 3.ABCD 4.ABCD 5.AB 6.AB 7.ABC 8.AB 9.ABD 10.AB 5. 6. 7 10.（1）投资总额=原始总投资建设期资本化利息=13020=150（万元）（2）由于固定资产投资和

12、开办费投资是在建设期均匀投入的，所以，建设期净现金流量为：NCF=-（100+10）/2=-55（万元）=-20（万元）项目计算期n=2+10=12（年）固定资产原值=100+20=120（万元）生产经营期每年固定资产折旧=（120-10）/10=11（万元）生产经营期前4年每年贷款利息=10010%=10（万元）经营期前5年每年开办费摊销额=10/5=2（万元）投产后每年利润分别为10万元、15万元、20万元、55万元终结点回收额=10+20=30（万元）根据经营期净现金流量的公式，有：=1011102=33（万元）=1511102=38（万元）=2011102=43（万元）=25+11+1

13、0+2=48（万元）=30112=43（万元）=3511=46（万元）=4011=51（万元）=4511=56（万元）=5011=61（万元）=55+11+30=96（万元）（3）项目的原始总投资=130万元，在项目计算期第5年的累计净现金流量=-16（万元），项目计算期第6年的累计净现金流量=32（万元），所以，包括建设期的静态投资回收期=516/48=5.33（年）。2答：（1）第0年净现金流量（NCF）=-100（万元）第1年净现金流量（NCF）=0（万元）经营期第1年的折旧额=1002/4=50（万元）经营期第2年的折旧额=（100-50）2/4=25（万元）经营期第3年的折旧额=（1

14、00-50-25-5）/2=10（万元）经营期第4年的折旧额=（100-50-25-5）/2=10（万元）经营期第1年的净现金流量（NCF）=3050=80（万元）经营期第2年的净现金流量（NCF）=3025=55（万元）经营期第3年的净现金流量（NCF）=3010=40（万元）经营期第4年的净现金流量（NCF）=30105=45（万元）（2）净现值=-10080（P/F，10%，2）55（P/F，10%，3）40（P/F，10%，4）45（P/F，10%，5）=-10066.11241.321 527.3227.940 5=62.69（万元）净现值率=62.69/100=0.63获利指数=1

15、净现值率=1.63（3）因为净现值大于0，故该投资方案可行。（1）计算更新改造每年增加折旧额：年折旧=（40-7.5）5=6.5（万元）（2）计算更新改造每年增加的净利润：第1年净利润=（160150）（112110）6.5 （133%）=1.005（万元）第25年净利润=（165150）（115110）6.5 （133%）=2.345（万元）（3）旧设备变价净损失抵税金额=（11.5617.5）33%=1.34（万元）（4）各年差量净现金流量为：NCF=（407.5）=32.5（万元）=年折旧+净利润+旧设备变价净损失抵税=6.5+1.005+1.34=8.845（万元）=年折旧+净利润=6

16、.5+2.345=8.845（万元）（5）由于该项目建设期为零，投产后各年净现金流量相等，故：（P/A，IRR，5）=32.5/8.845=3.674因为已知：（P/A，11%，5）=3.696，（P/A，12%，5）=3.605，所以：（3.696-3.674）（3.6963.605）=（11%IRR）/（11%12%）IRR=11.24%由于IRR=11.24%10%，故可以进行更新改造。（1）如果投资总额不受限制，应是按照净现值排序，所以，最佳投资组合应是C+D+B+A。（2）在资金总额受限制时，需要按照净现值率或获利指数的大小，结合净现值进行各种组合排队，在保证充分利用资金的前提下，净

17、现值之和最大的为最优组合。本题中，按照净现值率的大小排序为：A、B、D、C，但是，需要注意A与D是互斥方案，不能同时出现在同一个投资组合中，故所有可能出现的组合为A+B、A+C、B+D、B+C、D+C，投资组合的净现值之和分别为146500、178000、159500、190500、191000，所以最佳组合为D+C。（1）计算债券资金成本率。债券资金成本率=1 5008%（1-33%）1 500=5.36%（2）计算设备每年折旧额。每年折旧额=1 5003=500（万元）（3）预测公司未来3年增加的净利润。2005年：（1 200-400-500-1 5008%）（1-33%）=120.6（

18、万元）2006年：（2 000-1 000-500-1 500（1-33%）=254.6（万元）2007年：（1 500-600-500-1 500（1-33%）=187.6（万元）（4）预测该项目各年经营净现金流量。2005年净现金流量=120.6+500+1 5008%=740.6（万元）2006年净现金流量=254.6+500+1 5008%=874.6（万元）2007年净现金流量=187.6+500+1 5008%=807.6（万元）（5）计算该项目的净现值。净现值=-1 500+740.6（P/F，10%，1）+874.6（P/F，10%，2）+807.6=-1 500+740.60

19、.909 1+874.60.826 4+807.60.751 3=502.80（万元）6.答：（1）计算甲、乙方案各年的净现金流量。甲方案各年的净现金流量。折旧=（100-5）/5=19（万元）=150（万元）=（9060）（1-30%）19=40（万元） =4055=95（万元）乙方案各年的净现金流量。年折旧额=（12010-10）/5=24（万元）=120（万元）=0（万元）=80（万元）=（17080-5-24）（1-30%）524=71.7（万元）=71.78010=161.7（万元）（2）计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期。甲方案包括建设期的静态投资回收期=150/40=3.75

20、（年）乙方案不包括建设期的静态投资回收期=200/71.7=2.79（年）乙方案包括建设期的静态投资回收期=22.79=4.79（年）（3）计算甲、乙方案的净现值。甲方案的净现值=40（P/A，10%，4）95（P/F，10%，5）150=35.78（万元）乙方案的净现值=71.7（P/A，10%，4）161.7（P/F，10%，7）80（P/F，10%，2）120=84.7（万元）（4）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两个方案的优劣。甲方案的年等额净回收额=35.78/（P/A，10%，5）=9.44（万元）乙方案的年等额净回收额=84.7/（P/A，10%，7）=17.4（万元）因

21、为乙方案的年等额净回收额大，所以，乙方案优于甲方案。项目各年的净现金流量为：第0年的现金净流量NCF=150 000100 00010 000=260 000（美元）第1年的净利=（100 000-50 000-32 000）（134%）=11 880（美元）第1年的现金净流量NCF=11 80032 000=43 800（美元）第2年的净利=（ 200-88 000-25 760）（134%）=32 630.4（美元）第2年的现金净流量NCF=32 630.425 7606 320=52 070.4（美元）第3年的净利=（249 720145 20019 200）（134%）=56 311.

22、2（美元）第3年的现金净流量NCF=56 311.219 2008 650=66 861.2（美元）第4年的净利=（212 200133 10011 520）（134%）=44 602.8（美元）第4年的现金净流量NCF=44 602.811 5203 750=59 872.8（美元）第5年的净利=（129 90087 84011 520）（134%）=20 156.4（美元）第5年的现金净流量NCF=20 156.411 52030 000（134%）10 0006 3208 6503 750150 000=222 696.4（美元）（1）未来10年增加的净利润分别为:年折旧额=（1 000100）10=110（万元）第13年：（1 0001 00060%110100）（130%）=133（万元）第45年：60%110）（130%）=203（万元）第610年：（800800（130%）=147（万元）（2）该项目各年的现金净流量为: =1 000（万元）=