中驰股份做市投决会决策分析要点2.docx
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中驰股份做市投决会决策分析要点2
目录
一、公司基本情况2
二、公司财务简表3
三、产品及行业简介4
1.产品及服务简介4
2.公司产品的主要消费群体6
3.公司所属行业简介7
4.行业发展前景8
5.市场容量分析10
四、商业模式11
1.销售模式11
2.生产模式11
五、竞争分析12
1.行业竞争格局12
2.行业管理体制及产业扶持政策12
3.公司主要竞争对手13
4.企业竞争优劣势14
六、成长性分析15
1.行业发展展望15
2.行业目前存在的问题暨未来发展的方向15
3.行业周期分析：
16
七、治理及文化分析16
1.股权结构分析：
16
2.实际控制人情况：
16
3.员工构成16
八、财务分析17
1.结合业务判断财务的真实性：
17
2.资本回报率分析：
20
3.净资产收益率分析：
21
4.人均贡献净利润分析：
21
5.盈利质量分析：
21
6.资产质量分析及其偿债能力22
7.毛利率及三项期间费用分析23
九、挂牌/做市分析23
中驰股份-做市调查核心分析要点
一、公司基本情况
公司名称:
上海中驰集团股份有限公司（以下简称为“公司”）
设立日期：
2005年5月10日
注册地址：
上海市奉贤区苍工路528号第4幢1车间二层
经营范围：
声屏障、噪声振动控制设备、消声器的设计、制造、加工、安装，建筑材料、保温材料、防火材料、防水材料、装饰材料的批发、零售，干混砂浆、泡沫水泥板的生产、批发、零售，市政公用建设工程施工，建筑装饰装修建设工程设计施工一体化，园林绿化工程施工，园林古建筑建设工程专业施工，环保建设工程专业施工，钢结构建设工程专业施工，防腐保温建设工程专业施工，建筑专业建设工程设计，风景园林建设工程专项设计，市政专业建设工程设计，环境工程建设工程专项设计，钢结构建设工程专项设计，绿化养护，新材料科技领域内的技术开发、技术转让、技术转让、技术咨询、技术服务，机电设备、暖通设备、音响设备的安装，从事货物进出口及技术的进出口业务
主要业务：
公司主要从事节能、环保新型建材——声屏障的研发、生产、销售并提供相关的安装和售后服务。
股权结构:
公司于2015年11月17日完成最近一次定向发行，东北证券等7家投资方以6元/股的价格对中驰股份增加注册资本2,700,000元，公司注册资本为人民币102,716,870元（定向发行后），股权结构见下表：
序号
股东名称
增资前持股数
量（股）
增资前持股比例
增资后持股数
量（股）
增资后持股比例
1
袁地保
61,335,011
61.32%
61,335,011
59.71%
2
首丞投资
20,005,399
20.00%
20,005,399
19.48%
3
西藏华福
10,001,687
10.00%
10,001,687
9.74%
4
刘炫麟
5,001,059
5.00%
5,001,059
4.87%
5
王丽娟
1,800,372
1.80%
1,800,372
1.75%
6
沈宁晨
1,000,270
1.00%
1,000,270
0.97%
7
东北证券
800,000
0.78%
8
龚龙泉
500,367
0.50%
500,367.00
0.49%
9
国元证券
500,000
0.49%
10
西南证券
500,000
0.49%
11
上海证券
400,000
0.39%
12
国海证券
300,000
0.29%
13
钱晓华
200,042
0.20%
200,042
0.19%
14
高玄
100,019
0.10%
100,019
0.10%
15
海通证券
100,000
0.09%
16
开源证券
100,000
0.09%
17
张宝根
36,322
0.04%
36,322
0.04%
18
朱东
36,322
0.04%
36,322
0.04%
合计
100,016,870
100%
102,716,870
100%
本次股票发行已完成，7家证券公司认购公司股票后，公司股票交易形式预计将变更为做市转让，届时满足创新层认定标准三中的“（3）做市商家数不少于6家”，公司2015年6月30日的股东权益为95,099,846.66，预计将满足标准三中“
（2）最近一年年末股东权益不少于5000万元”。
公司目前的认购价格为6×102,716,870=616,301,220预计将满足标准三中“
（1）最近3个月日均市值不少于6亿元”。
二、公司财务简表
项目
2015年6月30日
2014年12月31日
2013年12月31日
资产总计（万元）
42,402.90
42,628.13
33,770.72
股东权益合计（万元）
9,509.98
10,232.50
8,969.43
归属于申请挂牌公司的股东权益合计（万元）
9,517.90
10,079.77
8,770.51
每股净资产（元）
1.57
1.69
1.48
归属于申请挂牌公司股东的每股净资产（元）
1.57
1.66
1.45
资产负债率（母公司）
78.68%
76.46%
75.47%
流动比率（倍）
0.94
0.92
0.91
速动比率（倍）
0.65
0.69
0.66
项目
2015年1-6月
2014年度
2013年度
营业收入（万元）
13,132.07
17,191.70
14,528.98
净利润（万元）
3,079.11
1,216.44
917.37
归属于申请挂牌公司股东的净利润（万元）
3,084.76
1,262.64
915.20
扣除非经常性损益后的净利润
（万元）
1,896.96
1,228.44
950.08
归属于申请挂牌公司股东的扣
除非经常性损益后的净利润（万元）
1,902.61
1,274.63
947.91
毛利率（%）
36.86
37.38
35.12
净资产收益率（%）
31.19
12.67
11.52
扣除非经常性损益后净资产收益率（%）
19.27
13.28
11.91
基本每股收益（元/股）
0.51
0.21
0.16
稀释每股收益（元/股）
0.51
0.21
0.16
应收帐款周转率（次）
1.05
2.15
2.60
存货周转率（次）
1.49
2.34
2.26
经营活动产生的现金流量净额（万元）
-5,894.55
-369.88
3,716.91
每股经营活动产生的现金流量
净额（元/股）
-0.97
-0.06
0.63
三、产品及行业简介
1.产品及服务简介
金属声屏障（吸声板）是由金属板材（不限于铝板、镀锌钢板）辊压折弯成型的面板、空腔、背板组成的结构。
面板主要有圆孔、微穿孔、复合通孔、百叶孔。
空腔中主要添加岩棉、玻璃棉、泡沫铝吸声板等吸声体。
根据微穿孔理论微穿孔及超微孔复核针孔板自身的消音能力，其空腔内可不添加吸声体。
金属声屏障具有质量轻、现场安装方便简单、无污染，工厂流水线生产质量可控，色彩丰富，可二次回收利用，维护方便等特点，可应用于高速铁路、轨道交通、城市高架、高速公路、工业降噪等领域。
项目
变截面双空腔尖劈吸隔声板
金属穿孔吸隔声板
效果图
产品特点
结构形式：
变截面尖劈面板+吸声材料+隔声背板隔声量良好，吸声系数优异；质量轻，安装简便；结构无铆钉无焊接，耐久性良好；屏体上下设有凹凸槽，保证链接密封性；结构强度好，抗冲击性能好。
结构形式：
冲孔面板+吸声材料+隔声背板吸收中高频波为主，吸声范围大；质轻，产品实用范围广。
项目
金属百叶吸隔声板
复合针孔吸声板
效果图
产品特点
结构形式：
百叶面板+吸声材料+隔声背板吸收中高频波为主，吸声范围大；与金属穿孔吸隔声板对比，隔声性能更强；质轻，产品实用范围广。
结构形式：
复合针孔吸声板+吸声材料（如有）+隔声背板面板三角锥针孔，背板椭圆孔，厚度1—1.2mm；吸收中频波为主，吸声系数≥0.7，雨水、灰尘情况下不影响吸声系数；耐盐雾，耐候性能好。
非金属声屏障（吸声板）是非金属声屏障重要的组成部分，主要用于消、隔声。
非金属声屏障分为整体式和插板式。
插板式主要材料有水泥穿孔板、珍珠岩、水泥木屑板等。
整体式有珍珠岩、水泥木屑板等。
整体式非金属吸声板具有自重大，防撞性能好，使用年限长的特点，插板式非金属吸声板具有制作安装方便，屏体色彩丰富特点。
非金属声屏障主要应用于高速铁路、轨道交通、城市高架、高速公路、工业降噪等领域。
公司非金属声屏障主要有轻质高强水泥吸隔声板、尖劈吸声砖、种花吸声砖、珍珠岩水泥吸隔声板、水泥木屑板等5大类。
公司的收入按照业务分类为：
产品名称
2015年1-6月
2014年度
2013年度
金额
比例
金额
比例
金额
比例
金属声屏障
116,351,630.83
89.05%
130,098,655.21
75.77%
141,240,319.30
97.21%
非金属声屏障
13,760,814.28
10.53%
17,381,458.70
10.12%
-
-
保温材料
549,610.97
0.42%
23,815,626.86
13.87%
4,049,486.82
2.79%
其他
-
-
407,605.50
0.24%
-
-
合计
130,662,056.08
100.00%
171,703,346.27
100.00%
145,289,806.12
100.00%
2.公司产品的主要消费群体
公司声屏障产品被广泛应用于国家重点项目及大型市政工程项目，如：
高铁、轨道交通、高速公路、城市高架等。
项目主要有：
京沪高速铁路客运专线声屏障1、11标段、武汉市姑嫂村路（三环线—发展大道）改造工程声屏障制作及安装第2标段、襄阳市汉江三桥胜利街立交声屏障、杭州湾跨海大桥风屏障、宁波象山港公路大桥及接线工程声屏障、宁波穿山至好思房公路工程声屏障、新建沪昆铁路客运专线贵州段站前工程CKGZTJ-1合同段、湘桂铁路等。
目前公司产品用户，主要分布在铁路、公路、轨道交通等领域，主要包括中国铁路总公司、中铁四局集团有限公司南宁枢纽I标工程指挥部、中铁二十局集团有限公司沪昆铁路客运专线云南段项目经理部、中铁二十一局宝兰客专兰州枢纽项目部、中铁二十三局集团有限公司沪昆客专贵州段工程指挥部、中铁二十四局集团有限公司金温扩能改造工程指挥部、中铁隧道集团有限公司金温扩能改造工程指挥部、宁波市高等级公路建设指挥部、中建武船武汉雄楚建设有限公司、乌鲁木齐市城市快速路管理中心、西安铁路局西安第二工程指挥部、中国路桥工程有限公司、贵州高速公路集团有限公司等。
期间
序号
客户名称
金额（元）
占当期营业收入比例
2015年1-6月
1
江苏远兴集团建设有限公司
70,019,866.21
53.32%
2
中国路桥工程有限公司
2,0647,214.07
15.72%
3
中国水电三局有限公司大西铁路客运专线指挥部
10,273,701.59
7.82%
4
中铁四局集团有限公司南宁枢纽I标工程指挥部二项目经理部
6,898,791.00
5.25%
5
上海贝能房地产开发有限公司
4,540,078.00
3.46%
合计
112,379,650.87
85.57%
2014年度
1
乌鲁木齐市市政工程建设处
27,495,339.97
15.99%
2
江苏强洁环境工程有限公司
16,490,000.00
9.59%
3
中铁十七局京沪高速铁路土建工程一标段项目经理部
16,150,758.23
9.39%
4
中铁十九局沪昆客专江西段站前工程HKJX-8标项目经理部
10,835,479.48
6.30%
5
中建一局集团第一建筑有限公司
10,681,480.75
6.21%
合计
81,653,058.43
47.50%
2013年度
1
宁波穿山疏港高速公路有限公司
41,346,849.00
28.46%
2
宁波象山港大桥开发有限公司
34,255,073.00
23.58%
3
乌鲁木齐市市政工程建设处
25,851,298.70
17.79%
4
新疆兵团第四建筑安装工程公司
21,658,971.62
14.91%
5
中铁十九局沪昆客专江西段站前工程HKJX-8标项目经理部
8,173,491.45
5.63%
合计
131,285,683.77
90.36%
公司目前的业务模式，结合各业务板块的收入占比，可比公司为天晟新材、新筑股份。
天晟新材、新筑股份的部分业务虽然与公司的主营业务重叠，但是占比均不高。
天晟新材的声屏障主要为非金属的泡沫材料，而公司主要声屏障为金属材料。
新筑股份声屏障仅占20%左右，主营业务属于机械制造。
3.公司所属行业简介
公司所处行业铁路声屏障行业主管部门为中华人民共和国铁道部，道路声屏障行业主管部门为中华人民共和国交通运输部
声屏障行业的上游行业主要为金属板材、非金属材料、吸声材料等，其中铝板、钢立柱及亚克力板等占比较大。
下游行业主要涉及铁路、高速公路、市政交通工程等噪声污染治理领域。
行业需求与下游行业基础设施建设投资密切相关，下游行业景气度的提高将会带动相关固定资产投资的增加，进而带动本行业需求的增长。
4.行业发展前景
近年来，铁路、高速公路、轨道交通等基础设施建设快速发展，为人们出行带来了极大的方便，与此同时产生的噪声污染问题，为声屏障行业带来了发展机遇。
《铁路“十二五”发展规划》要求加强铁路运输环境保护，采取综合措施有效防治铁路沿线噪声、振动影响等。
环保部、国家发改委、交通运输部均相继颁发了与交通噪声污染防治相关政策，要求噪声敏感建筑物集中区域的高架路、快速路、高速公路、城市轨道等道路两边应配套建设隔声屏障。
公司产品运用于以下几个领域，其简要发展情况介绍如下：
（1）铁路领域
铁路作为国民经济大动脉、国家重要基础设施和大众化交通工具，在我国经济社会发展中的地位和作用至关重要，是符合我国国情、适合区域及城乡大规模人员和物资流动的运输方式。
2007年-2014年全国铁路基本建设投资情况如下：
由上图可以看出，铁路建设具有一定的周期性，且铁路建设属于对资金需求非常大的领域，铁路建设的规划有一定的提前性，整体来说，铁路建设长期来看仍能保证一定的增长速度，基本与宏观经济增长速度一致。
（2）高速公路领域
根据《交通运输“十二五”发展规划》，“十二五”期间我国将推进国家高速公路建设，加快高速公路网剩余路段、瓶颈路段的建设，积极推进国家公路网规划中的国家高速公路新增路线建设；支持纳入国家区域发展规划、对加强省际、区域和城际联系具有重要意义的高速公路建设，提高主要通道的通行能力等。
规划建设目标情况如下：
公路建设的行业特征与铁路建设基本一致，行业增长的驱动力来源主要是宏观经济增长。
（3）轨道交通领域
新型城镇化建设作为国家现代化建设的战略任务，将推动城市化率的增长，带来市政道路以及城市轨道交通的投资热潮。
城市交通发展的同时也加剧了城市交通噪声污染，交通噪声主要来源于公路交通与轨道交通两方面。
除从源头根治外，较理想便捷的方式是在人口密度较高的线路两侧加装声屏障系统，从而实现隔离噪声的作用。
在此背景下，声屏障系统也成为行业投资增长的热点。
根据全国城市轨道建设投资的已公布信息，此领域将在5-10年内保持高速增长。
根据国务院发布的《国家新型城镇化规划（2014—2020年）》提出“常住人口城镇化率达到60%左右，户籍人口城镇化率达到45%左右”的发展目标，轨道建设投资带来的声屏障需求非常旺盛。
5.市场容量分析
根据上文对声屏障应用领域的简要分析，近年来声屏障制造业受益明显，行业产销规模呈上升趋势。
根据北京智研科信咨询有限公司出具的《2015—2020年中国隔声屏障行业发展策略及投资建议报告》，到2014年我国隔声屏障行业市场规模达到59.2亿元，较上年同期增长10.9%，近年来，我国隔声屏障行业年均规模增速超过25%。
根据智研咨询数据，预计未来我国声屏障行业市场规模仍保持增长态势，具体如下：
四、商业模式
1.销售模式
公司通过公开市场获取商业机会，客户主要为铁路、市政公路、轨道交通等领域客户，销售模式主要为“直销”。
由于声屏障领域依托于较为专业的钢结构、声学等设计知识，公司重视营销队伍的技术能力培养和新产品、新方案的培训，提高营销人员业务素质，更好地为客户提供服务以赢得市场。
同时，公司凭借较强的研发实力及品牌效应能够向客户提供个性化的设计方案，进而满足业主需求。
京沪高铁等项目为公司成功的树立了品牌效应，为公司在声屏障领域起到了示范效应。
公司主要通过参加各领域业主的采购招标获得销售订单，一般情况下，业主公开发布招标信息，并对投标单位的资质条件作出规定，对于符合条件的投标单位，综合考虑价格、规模、技术、质量、供货时间等因素最终确定每家供应商的份额。
在销售网络的构建方面，目前，公司在全国建立了较完善的营销和服务网络体系，公司对国内市场划分华东地区、东北地区等八大销售区域，并在各区域设有办事处负责本地市场信息采集、前期市场开拓以及技术支持工作，并通过强化与业主的沟通，了解业主行业未来发展规划及技术服务的需求并及时反馈给公司技术部门以满足产品开发需要，扩展了营销广度和深度。
公司报告期内曾存在接受他人再分包、转包项目的情形，在《公开转让说明书》中由大股东做出兜底承诺。
2.生产模式
（1）以销定产
公司主要实行“以销定产”的生产模式。
销售部门将与客户签署订货合同送交研发部，对于需要安装的产品合同同时送交工程部，工程部安排进场前期测量、现场勘探，数据反馈研发部，研发部根据订货合同标明的品种、规模、数量及工程部提交的勘测数据等制作详细物料采购BOM表送交PMC部门，PMC部门根据物料库存情况向物资部门提出材料需求计划，并向生产部门下达生产订单，生产部根据生产订单确定生产计划并组织生产，生产过程中与物资部、品质管理部、PMC保持沟通，衔接原料采购、产品质检、产品入库的相关工作。
（2）委托加工
公司主要生产工序均采用自行生产方式，对于钢立柱表面热镀锌的特殊工艺则采取委托加工的方式。
对于委托加工产品，公司与上海聚丰热镀锌有限公司签署年度供货合同，在合同中约定委托加工的规格及尺寸、单价、产品质量标准、检验程序，并明确了责任承担。
报告期内，公司委托加工金额较低，对公司生产成本影响较小。
（3）工程施工过程中的劳务分包
在公司业务流程中，一些关键业务如研发、生产等由公司自行完成，而产品安装则聘请具有专业经验、资质的劳务公司实施。
公司作为劳务发包人将所承接工程中的劳务作业发包给劳务分包单位，通过与劳务分包单位签订《工程发包合约书》，由劳务分包单位按约定完成劳务作业。
五、竞争分析
1.行业竞争格局
根据北京智研科信咨询有限公司出具的《2015—2020年中国隔声屏障行业发展策略及投资建议报告》，2014年全国从事噪声与振动控制相关产业和工程技术服务的专业企业总数约有600家，从业总人数约2万人；噪声与振动污染防治行业总产值达到166亿元，其中噪声控制工程与装备约98亿元，技术服务收入约12亿元。
专业从事噪声与振动控制相关产业、年产值超过亿元的企业18家，主营业务收入超过2000万元的规模以上企业超过90家。
噪声与振动控制行业的产业结构不尽合理，相比之下企业规模仍普遍偏小，劳动生产率及工业增加值低，低水平生产能力过剩，高水平生产能力不足，技术创新较为活跃但整体能力相对薄弱，产品技术含量和附加价值较低。
仍未能形成足够的规模效应，产品以及团队实力仍缺乏国际竞争力。
2.行业管理体制及产业扶持政策
铁路声屏障行业主管部门为中华人民共和国铁道部，道路声屏障行业主管部门为中华人民共和国交通运输部，其技术标准由相应部门（行业）标准规定。
随着政府对环境保护工作的日益重视和《声环境质量标准》等新标准的深入执行，国家陆续出台了一系列防治交通噪声污染、改善生活环境、保障民众健康、促进经济和社会发展的相关政策文件。
具体如下：
序号
颁布时间
产业政策
政策概要
1
2010年1月
环保部发布《关于发布<地面交通噪声污染防治技术政策>的通知》（环发[2010]7号）
地面交通设施的建设或运行造成环境噪声污染，应考虑设置声屏障对噪声敏感建筑物进行重点保护
2
2010年12月
环保部、国家发改委、科技部等十一个部门联合发布《关于加强环境噪声污染防治工作改善城乡声环境质量的指导意见》
加强交通噪声污染防治。
噪声敏感建筑物集中区域（以下简称“敏感区”）的高架路、快速路、高速公路、城市轨道等道路两边应配套建设隔声屏障
3
2011年4月
交通运输部发布《交通运输“十二五”发展规划》
加强污染治理，对营运期超标的高速公路路段，实施声屏障、隔声窗等噪声治理工程”，“加强对运量较大、周边居民密集的集装箱作业区的噪声治理
4
2014年12月31日
环保部发布《关于做好城市轨道交通项目环境影响评价工作的通知》
强化噪声污染防治措施：
采取综合措施降低噪声污染，包括噪声源强控制、传播途径阻隔及受声点防护等，涉及环保拆迁和建筑物使用功能置换措施时必须落实相应责任主体、资金来源和进度安排。
对预测超标的敏感路段优先采取声屏障措施，以高架、地面形式穿越规划建成区以外路段应预留安装声屏障条件。
3.公司主要竞争对手
江苏远兴环保集团有限公司：
成立于2002年3月5日，注册资本10,090万元，是专业从事噪声治理和控制、声屏障、水处理、固体废气物焚烧处理工程承建及其成套设备制造的大型环保集团企业。
江苏一环集团有限公司：
成立于1999年12月3日，注册资本11,800万元，是最早国内研制环保污染防治设备的专业化工厂，形成了水（给水、中水回用、排水）、大气和噪声污染治理、固废物无害处理、生态环保厕所、喷泉设备、压力容器、暖通等成套设备9大类近280多个系列。
江苏新光环保工程有限公司：
成立于2002年4月15日，注册资金10,000万元，是专门从事环保建筑材料的研究、开发、生产、销售、施工为一体的综合性企业。
该公司已于2014年被上市公司天晟新材收购。
山西尚风科技股份有限公司：
成立于1998年8月25日，注册资金10,300万元，主要业务为风力及噪声控制技术的研发、产品的生产、销售和环保工程承包。
多年来公司持续专注于风力及噪声控制
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