最新上海家化并购前后现金流分析研究文档格式.docx

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3.固定资产净值

公司的固定资产的获得是公司由于生产上需要而经过投资决策形成的，所以将固定资产归入经营资产。

4.无形资产和商誉

无形资产的核算内容包括商标、专利技术、软件技术、土地使用权等，这些与企业的生产经营密切相关，是公司开展经营的重要内容。

5.非经营资产

非经营资产主要包括三个方面：

富余现金、交易性金融资产和其他非金融资产。

6.有息负债以及负债等价物

有息负债包括短期借款、商业票据、应付票据、一年内到期的长期负债、长期借款和公司债卷。

负债等价物包括可转换债卷和长期应付款等。

7.权益

权益包括初始投入的资金，如普通股和资本公积，也包括投资者以留存收益和其他累计综合回报的形式进行的再投资。

8．权益等价物

权益等价物包括应付股利、专项应付款、递延所得税资产和递延所得税负债等。

通过对上海家化2009年—2011年三年的资产负债表重新整理，得出满足对公司历史绩效的分析的管理资产负债表，如表1—1

表1—1

报表日期

20091231

20101231

20111231

经营现金

269,712,000.00

309,396,000.00

357,661,000.00

应收项目

324,433,000.00

343,289,800.00

495,608,000.00

商品库存

267,956,000.00

317,515,000.00

398,645,000.00

其他流动资产

-

经营性流动资产

862,101,000.00

970,200,800.00

1,251,914,000.00

应付账款

421,941,184.00

487,218,700.00

649,646,600.00

应付工资

404,508.00

15,809,100.00

22,166,900.00

其他流动负债

其他应付费用

53,183,500.00

82,546,700.00

80,297,500.00

经营性流动负债

475,529,192.00

585,574,500.00

752,111,000.00

经营性流动资金

386,571,808.00

384,626,300.00

499,803,000.00

固定资产净值

292,544,700.00

289,448,600.00

251,092,000.00

无形资产等资产

净值

94,994,700.00

75,794,500.00

143,906,100.00

投入资本

774,111,208.00

749,869,400.00

894,801,100.00

富余现金

430,893,000.00

458,964,000.00

513,919,000.00

交易性金融资产

长期股权投资

163,933,000.00

292,013,000.00

358,473,000.00

应收股利

6,329,730.00

5,517,530.00

1,615,110.00

总投入资金

1,375,266,938.00

1,506,363,930.00

1,768,808,210.00

短期负债

12,000,000.00

14,000,000.00

10,000,000.00

长期负债

5,599,930.00

4,332,960.00

2,434,380.00

负债和负债等价物

17,599,930.00

18,332,960.00

12,434,380.00

应付股利

1,933,580.00

516,394.00

专项应付款

递延所得税

-12,856,300.00

-30,406,000.00

-25,864,800.00

实收资本

325,547,000.00

423,032,000.00

423,011,000.00

留存收益

640,440,700.00

704,467,000.00

959,963,000.00

资本公积

355,098,000.00

370,956,000.00

377,948,000.00

权益和权益等价物

1,310,162,980.00

1,468,565,394.00

1,735,573,594.00

少数股东权益

48,851,900.00

21,216,300.00

22,966,200.00

汇兑损益

-1,348,020.00

-1,750,190.00

-2,165,820.00

1,375,266,790.00

1,506,364,464.00

1,768,808,354.00

因为非经营项目也会影响报表中的税收，因此也应该调整为全部权益的业务平。

上海家化近三年的营业所得税的计算如表1—2

表1—2

报告前税收

55,696,400.00

52,643,900.00

87,253,900.00

投资收益税收（-）

-5,435,100.00

-22,207,450.00

-13,310,595.00

利息收入税（-）

营业外收入税收（-）

-2,633,150.00

-2,686,725.00

-2,805,255.00

利息费用（+）

营业外支出税收（+）

442,417.50

121,339.00

323,812.50

营业所得税

48,070,567.50

27,871,064.00

71,461,862.50

税后净营业利润：

是指将公司包括利息收支的营业利润扣除实付所得税税金之后的数额）加上折旧及摊销等非现金支出，再减去营运资本的追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资。

税后净营业利润（NOPAT）是自由现金流量测算中重要的概念之一。

它表示公司根据收付实现制扣减所得税之后的营业利润（息税前利润）。

因此，税后净营业利润实际上是在不涉及资本结构的情况下公司经营所获得的税后利润，也即全部资本的税后投资收益，反映了公司资产的盈利能力。

除此之外，还需要对部分会计报表科目的处理方法进行调整，以确认企业的真实经营业绩。

通过对上海家化三年利润表和经营所得税分析，得出2009—2011年的营业净利润，如表1—3

表1—3

净销售额

2,697,120,000.00

3,093,960,000.00

3,576,610,000.00

已售出商品

成本

1,238,921,700.00

1,423,618,600.00

1,556,595,300.00

销售、管理费用

1,133,673,000.00

1,377,473,000.00

1,676,515,000.00

息税前折旧摊销利润

324,525,300.00

292,868,400.00

343,499,700.00

营业净利润

276,454,732.50

264,997,336.00

272,037,837.50

通过2009年—2011年3年财务数据，并结合近3年审计报告，对上海家化的销售收入进行合理预测，如表1—4

表1—4

年份

2011

2012

2013

2014

一、营业总收入

3,576,610,000

3,956,088,321

4,375,829,292

4,840,104,780

营业收入

利息收入

其他业务收入

二、营业总成本

3,229,630,000

3,464,179,933

3,843,020,403

4,242,157,858

营业成本

1,519,290,000

1,793,084,372

1,983,330,624

2,193,762,003

利息支出

研发费用

其他业务成本

营业税金及附加

37,305,300

37,491,058

41,468,859

45,868,705

销售费用

1,283,190,000

1,300,128,866

1,438,072,538

1,590,652,035

管理费用

393,325,000

426,991,294

472,295,070

522,405,577

财务费用

-11,123,400

-12,414,827

-13,856,188

-15,464,892

资产减值损失

7,636,470

公允价值变动

收益

投资收益

88,737,300

其中:

对联营企业和合营企业的投资收益

87,553,900

汇兑收益

其他业务利润

三、营业利润

435,716,000

491,908,388

532,808,888

597,946,921

营业外收入

18,701,700

营业外支出

2,158,750

非流动资产处置损失

1,427,130

利润总额

452,259,000

507,024,208

574,924,709

613,062,741

所得税费用

87,253,900

76,053,631

82,188,706

91,959,411

未确认投资损失

四、净利润

365,005,000

430,970,577

465,736,002

521,103,330

增加的盈余公积（15%）

64,645,587

69,860,400

78,165,500

盈余公积

161,919,000

226,564,587

296,424,987

374,590,486

未分配利润

798,044,000

1,002,449,990

1,171,761,006

1,318,273,849

通过对利润表预测，结合与收入和主营业务成本相关的项目，预测资产负债表，如表1—5

表1—5

流动资产

货币资金

871,580,000

1,111,112,583

1,293,763,092

1,434,774,406

衍生金融资产

应收票据

73,218,100

80,986,540

89,579,212

99,083,567

应收账款

371,390,000

410,794,479

454,379,773

502,589,467

预付款项

28,033,500

31,007,854

3,497,788

37,936,783

应收保费

应收利息

1,615,110

其他应收款

22,966,400

25,403,135

28,098,408

31,079,649

存货

398,645,000

470,485,634

520,404,160

575,619,042

待摊费用

待处理流动

资产损益

一年内到期的非流动资产

流动资产合计

1,767,450,000

2,131,405,336

2,391,337,543

2,682,698,023

非流动资产

可供出售金融产

持有至到期

投资

长期应收款

358,473,000

其他长期投资

投资性房地产

固定资产净额

234,532,000

259,415,845

286,939,866

317,384,186

在建工程

16,560,000

18,317,016

20,260,451

22,410,085

工程物资

无形资产

94,225,600

104,222,936

115,280,990

127,512,303

开发支出

商誉

长期待摊费用

49,680,500

递延所得税资产

25,864,800

其他非流动资产

非流动资产合计

779,336,000

815,974,097

856,499,607

901,324,874

资产总计

2,546,780,000

2,947,379,434

3,247,837,150

3,584,022,897

流动负债

短期借款

10,000,000

交易性金融负债

衍生金融负债

应付票据

359,221,000

423,956,954

468,938,787

518,693,193

预收款项

62,966,600

74,313,940

82,198,649

90,919,926

应付职工薪酬

22,166,900

24,518,808

27,120,254

29,997,713

应交税费

80,297,500

88,817,065

98,240,555

108,663,878

应付利息

516,394

其他应交款

其他应付款

227,459,000

268,449,854

296,932,383

328,436,909

预提费用

预计流动负债

应付短期债券

一年内到期的非流动负债

流动负债合计

762,628,000

890,573,015

983,947,023

1,087,228,012

非流动负债

长期借款

应付债券

长期应付款

预计非流动负债

递延所得税负债

其他非流动负债

2,434,380

非流动负债合计

负债合计

765,062,000

893,007,395

986,381,403

1,089,662,392

所有者权益

（或股本）

423,011,000

377,948,000

库存股

专项储备

291,210,173

361,070,573

1,142,210,394

1,302,243,150

拟分配现金股利

外币报表折算

差额

-2,165,820

归属于母公司股东权益合计

1,758,760,000

2,027,807,757

2,232,213,747

2,462,106,904

22,966,200

26,564,282

29,242,000

32,253,600

所有者权益（或股东权益）合计

1,781,720,000

2,054,372,039

2,261,455,747

2,494,360,504

负债和所有者权益（或股东权益）总计

通过预测所得资产负债表，从公司投入资本角度，扣除非利息性负债对公司资金来源的影响，消除企业通过往来虚增或降低企业资产的影响，得出预测资产负债表,如表1—6

表1—6

357,661,000

395,6