江铃财务战略分析.docx

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江铃财务战略分析

江铃汽车集团财务战略分析

一、一样情形分析-

1.江铃汽车集团简介

二、生命周期分析

1.江铃汽车初创期（1968--1995）

2.江铃汽车进展期（1995--2005）

3.江铃汽车成熟期（2005—目前）

三、现有财务战略分析

四、以后5年财务战略

一、一样情形分析

1.江陵汽车集团简介

1）.公司简介：

总部位于南昌的汽车制造公司，是中国重要的轻型卡车制造商，中国商用车行业最大的企业之一，持续五年位列中国上市公司百强。

2）.经营范围：

江铃汽车要紧经营商用车，乘用车，零部件，汽车金融等，是集整车销售、配件供给、售后效劳、信息反馈四位功能为一体的一级经销商和特约维修站。

3）.现代营销体系：

优质的营销、健全的网络和快速、完备的顾客效劳，成为江铃在中国市场的核心竞争力，树立起江铃汽车中国商用车领域知名品牌的形象。

现有福特全顺4S店、江铃驭胜4S店、江铃轻卡海口专营店等等。

2.SWOT分析

1）、优势（Strengths）分析

（1）品牌优势。

公司生产的江铃汽车是我国国产汽车的典型代表,驰誉江西省内外，且在江西省具有必然的垄断性，在全国范围内，也具有必然的阻碍力。

（2）技术先进。

江铃集团拥有博士后科研工作站，和集整车、发动机设计开发，工艺材料开发，试制实验于一身的国家认定企业技术中心。

（3）完善的销售网络。

江铃集团的销售网络和效劳网络遍及全国各地，在全国几十个大中城市成立起多家集整车销售、配件供给、售后效劳、信息反馈四位功能为一体的一级经销商和特约维修站。

海外销售网络已经延伸到中东、中美洲的许多国家。

（4）率先成立现代营销体系，构建了遍及全国的壮大营销网络。

2）、劣势（Weakness）分析

（1）产量提升有限，市场范围有限，随着改革开放的到来，国内外的合作日趋加重，致使汽车生产商愈来愈多，市场愈来愈饱和；

（2）公司尽管在江西省内具有必然的垄断性，可是，在全国范围内，始终处于一样水平，始终达不到高的水平；

（3）品牌拓展难度较大,只在中低端消费市场上延伸品牌，一直无法在高端市场上拓展。

3）、机遇（Opportunities）分析

（1）国内政治稳固，经济进展，汽车行业形势良好；

（2）国民收入水平的不断提高，可支配收入的增加，购买力提高；

（3）在中低端消费者对其认可度高，具有不可比拟优势；

（4）拥有大量的货币资金可供利用，能够领先研发新型汽车。

4）、要挟（Threats）分析

（1）汽车常量日趋增多，消费者的消费需求日趋增高，汽车的档次也日趋提高；

（2）国外高端汽车品牌进入，入口汽车对我国汽车的挑战力度不断加大，我国汽车行业的形式日趋严峻；

（3）竞争对手不断推出新产品及降价促销带来的市场份额压力。

原材料和人工本钱不断上涨。

二、生命周期分析

   每一个公司的进展都有其特定的生命周期，它要紧分为四个时期：

初创期，成长期，成熟期，衰退期。

江铃通过量年的进展已经从一个濒临破产的小厂进展到现在的华人企业500强的行列。

在连年的进展中，江铃正经历着这一个个时期，而现在的江铃正处于成熟期。

一、江铃汽车初创期（1968--1995）

江铃汽车股分由1968年成立的江西汽车制造厂进展而来，16年累计亏损达5600万元。

二十世纪八十年代中期（1984年）在中国率先通过引进国际上最新的卡车技术制造五十铃汽车，一举扭亏为盈，成为中国要紧的轻型卡车制造商。

1993年11月，江铃汽车股分成立，1993年12月1日，“赣江铃”A股在深交所上市，成为江西“第一股”。

1994年元月以后,江铃集中力量于技术创新,产品开发,营销改革和治理现代化。

并于1995年开辟“江铃B股”模式，在中国第一个以ADRS发行方式引入美国福特汽车公司结成战略合作伙伴。

二、江铃汽车进展期（1995--2005）

江铃在经历了1993年的成功上市及1995年与美国福特汽车公司结成战略合作伙伴两次重大冲破以后，开辟了江铃汽车公司的新纪元。

1997年12月，江铃/福特成功推出中国第一辆中外联合开发的汽车，从此，全顺开始了中国轻客市场十年（1997-2007）销量增加冠军的东方之旅。

江铃吸收世界最前沿的产品技术、制造工艺、治理理念，有效的股权制衡机制、高效透明的运作和高水准的经营治理，成立了研发、物流、销售效劳和金融支持等符合国际标准的体制和运行机制，成为中国本地企业与外资合作成功的典范。

2001年以后，江铃产销量连年快速增加，年销量迅速跨越5万、6万辆大关,实现利润增幅更是远大于产销量增幅,在中国汽车行业名列前茅；持续三年位列中国上市公司百强。

2001—2003年，江铃要紧经济指标每一年以20%以上的增幅增加。

2004年，江铃销售收入冲破百亿元大关，成为南昌市首家百亿级企业。

2005年被评为中国最具竞争力的汽车类上市公司第一名。

江铃全面深化同世界五百强伙伴的战略合作，福特增持江铃股分，零部件战略重组引来各行业国际巨头。

零部件企业销售收入由2003年的16亿元上升到2006年的52亿元，配合整车计划快速扩张，迅速形成产业集群效应，极大地推动了南昌制造业的做大做强。

目前，围绕江铃整车的零部件配套企业约50家，拥有年销售收入4.5-10个亿的零部件企业5家，1个亿以上的有7家。

 江铃汽车公司2001—2005年销售情形变更图

在经营层面上，咱们能够看到江铃汽车正处于高速进展时期，2001至2004年的销售环比增加率均达到20%以上，2002年的环比利润增加率为82%，2003年达到了184%，2004年那么为56%。

与此同时，公司的经营现金净流量也维持在8亿元左右，足够公司的资金周转。

能够看出，江铃汽车的经营状况良好，而且在不断上升中，江铃的竞争力在不断的增强。

江铃在机缘与挑战并存的环境中求进展，终于在猛烈的市场竞争中博得自己的一席之地。

3、江铃汽车成熟期（2005—目前）

江铃汽车股分在进入2006以后各项经营指标都说明企业已经从成长期进入到成熟期。

该集团现有总资产148.9亿元，净资产达61亿。

2020年公司总销售收入达到157.68亿元，比去年增加51%。

2020年公司经营功效为净利润17.12亿元，同比增加62%。

 　从产品开发来看，江铃的主导产品已进展到涵盖全顺、JMC轻卡、JMC匹卡、陆风四大系列530多个品种。

2006年5月，由长安、江铃一起开发的具有自主知识产权的陆风风尚MPV车正式推向市场，2007年10月，江铃首款轿车陆风风华全面上市销售，江铃实现了真正意义上涵盖商用车、乘用车两大领域综合性汽车生产厂家的实质跨越，初步具有了参与宽领域多方位竞争的条件。

从技术水平上来看，江铃集团拥有博士后科研工作站，和集整车、发动机设计开发，工艺材料开发，试制实验于一身的国家认定企业技术中心。

在汽车震动噪声、道路仿真、发动机增压等技术性能及分析方面具有国内领先水平，具有产品自主开发能力和壮大的技术后方。

从企业经营方面亿元。

公司有大量的现金流量，也能够说明公司进入到了成熟期。

从股利分派上来讲，江铃在2002年是每10派1元，2003年到2005年均为每10股派1.5元，从2006开始实行的股利发放政策是每10股派3元。

在2006年之前的时刻里江铃采取的股利政策是较低股利政策，这是因为企业在进展时期需要将利润和现金流量用于生产经营方面，这也是成长期收益分派战略的财务特点。

在2006年以后实行的是稳固的股利分派政策，所分派的股利是2006年之前的两倍，这也是说明公司在进入成熟期后，公司具有稳固的利润来源和经营业绩，因此能够采取高分派的现金股利政策。

现在的江铃通过与多家世界优强企业展开合伙合作，充分借鉴国内外大企业、大公司的制造、工艺技术和经营治理理念，主动与国际老例接轨，成立与完善了销售、采购、物流、产品开发体制。

集团的销售网络和效劳网络遍及全国各地，在全国几十个大中城市成立起多家集整车销售、配件供给、售后效劳、信息反馈四位功能为一体的一级经销商和特约维修站。

海外销售网络已经延伸到中东、中美洲的许多国家。

此刻的江铃仍然有着庞大的潜力，尔后它将加倍壮大。

三、现有财务战略分析

江铃集团目前处于成熟期，采纳的是稳健的财务战略，即实现企业财务绩效的稳固增加和资产规模的平稳扩张。

1）、外部融资

在成熟期，公司以欠债筹资为主，因为拥有稳固的利润来源，经营风险较低，因此适度提高财务风险，发挥财务杠杆的功能成为必要。

以下图表现了江铃的这种策略。

科目

2005

2006

2007

2008

2009

短期借款

应付票据

应付账款

其他应付款

长期负债

从图中能够看出应付账款占企业欠债总额的比例一直维持在60%左右，其他应付款在06至08年上升幅度较大，而长期欠债和短时间借款比例偏低，且短时间借款呈现逐年下降的趋势。

说明企业要紧通过应付账款和其他应付款信誉贷款融资方式筹资。

从资产欠债率的转变图上能够看出，江铃集团的资产欠债率从2006年就维持于一个稳固的水平，没有较大的波动。

处于成熟期的江铃采取的是适度欠债的战略，将企业资产欠债率置于一个大体稳固的水平，如此既能够利用财务杠杆的作用，又降低企业风险，为企业继续进展制造良好的财务环境。

2）内部融资

该企业未分派利润逐年上升，上升幅度较大，由此可推断企业的货币资金总额应该也呈现出相似的转变规律，在该段时刻内该企业的投资项目的资金来源要紧为内部资金运用；而盈余公积金的转变幅度较小，整体来讲该企业的留存收益是幅度较大的增加。

2.投资战略

1）对内投资：

从进展趋势来看，存货呈递增态势，而在建工程投资那么有缓慢进展的趋势。

这一样能够反映江铃集团趋于成熟，对固定资产如大型厂房设备的投资减少，大部份对内投资为钢铁等原材料和成品汽车和零部件等维持生产经营所用的存货，确保公司的正常营运。

关于固定资产的投资，能够通过固定资产投资额和固定资产投资扩张率这两个指标来观看。

以下图中，固定资产投资额增加缓慢，可能企业只是在原有固定资产基础上做简单改良等投资，并非存在大量设备更新或厂房修建等方面的投资额。

2）对外投资：

在对外投资中，江铃集团要紧采纳对外股权投资和信誉投资，而交易性金融资产等短时间投资较少。

其中应收账款要紧来源于企业主营业务的快速增加，而长期股权投资无明显变更，江铃在2005年至2020年并无较大的兼并与收购业务。

另外，江铃还有部份资金投资于无形资产，比如2005年的汽车排放及环模实验室项目、2007年的全顺国ＩＶ排放汽油发动机项目等，不断增强企业的产品开发能力，提高其市场竞争力。

同时，由于企业步入成熟期，总资产收益率、净资产报酬率也呈现出新的转变，如以下图所示，2005年以后，总资产收益率、净资产报酬率明显增加速度减缓。

步入成熟期，江铃的产品和市场也相对成熟，以后维持现有的市场份额，在竞争对手间采取价钱战、广告战等方式不可幸免，因此从长期来看，在资产总额和净资产维持增加的情形下，利润趋薄，总资产收益率、净资产报酬率增速减缓。

尽管总资产收益率、净资产报酬率增速减缓，但每股收益维持了较高的比率，这说明公司股东价值最大化的目标在慢慢实现，企业在整体经营上也愈来愈成熟。

1）江铃汽车2005-2020年股利分派情形

从以下图能够看出，江铃汽车从2005年-2020年这五年的时刻内，每一年都分派现金股利，正如其分派预案，不实行送股或转股的股利政策，缘故主若是江铃从05年到09年经营现金流充沛，没有融资的需求，要紧向投资者分派现金股利。

表一：

江铃汽车2005年-2020年股利分派状况表

表二：

江铃汽车2005年-2020年分派方预案表

江铃集团每股收益从2005年-2020年均为正值，因此有发放现金股利的可能。

以下图是股利分派率年平均转变量，股利分派是公司重要战略之一，咱们选择饿的指标主若是股利分派率，它等于一般股每股现金股利/一般股每股收益额*100%，从这一指标咱们能够清楚的看到集团的利润分派状况。

江铃集团一直维持较高的股利支付率，在2005年12月尤其突出，其他年度都比较稳固。

2）江铃汽车股利分派形式分析

股利分派有两种大体形式，即现金股利和股票股利。

由于江铃的现金流充分，综合考虑各类因素，集团一直实行派现的分派政策，没有涉及转股或送股等其他形式的分派方式

3）江铃集团股利分派政策结论

从05年到09年江铃股利分派政策来看，集团制采纳了现金股利分派政策，没有进行转股或送股。

派现有利于股东取得现实的收益，却减少了企业的资金累计;送股和转股尽管增加了股本，股价本钱下降，但是每股收益也摊薄，无益于企业以后的进展。

从江铃的近几年进展历程来看，处于进展期进入成熟期的时期，为了企业的久远进展和知足股东的现实回报的要求，集团采纳现金股利也是很正常可行的。

四．以后五年财务战略

以后5年，估量我国国民经济依旧平稳较快进展，宏观经济形势有利于企业的进展；以后5年，江铃继续致力于销售与利润的增加，完善并推动新产品开发的策略和公司以后的进展打算，估量江铃仍处于成熟期。

故以后5年，建议江铃集团采取稳健性财务战略，以实现企业财务绩效的稳固增加和资产规模的平稳扩张。

1.筹资战略

企业在进入成熟期后，依据企业生命周期的特点和自生的需求，在筹资战略上也应作出新的调整。

第一筹资方式再也不以信誉筹资为主，建议以银行借款为主。

因为在成熟期，企业拥有稳固的利润来源，经营风险较低，且在05至09点的资产欠债率较低，发挥财务杠杆的功能成为必要。

可是在加大欠债力度的同时也应该注意“适度欠债”，使得企业的资产欠债率稳固增加，保证发挥财务杠杆的同时也为企业的继续进展制造良好的财务环境。

第二，也建议维持企业的内部融资规模或适当的减小内部融资的规模，保证企业的现金流量充沛。

2.投资战略

在以后5年内，江铃集团一方面能够通过将债权融资和股权融资所取得的资金投放于生产经营和固定资产建设，维持增强自身的竞争实力；另一方面能够普遍进行多元化投资，通过资本运作，在资本市场上采取合伙、合作等方式参股、控股产业链上下游和行业外众多的企业，不但能够提高企业整体实力，降低经营风险，为企业打造稳固的供给渠道和销售平台，还能够发挥规模优势，实现多元化战略转型，冲破企业生命周期规律的束缚，让企业走上持续进展的道路。

3.收益分派战略：

以后5年内，江铃的股利分派能够仍以现金为主。

公司处于成熟期，尽管仍维持大量的投资，但获取现金的能力更强。

由于公司具有稳固的利润来源和完善的产业结构，能够制造高于投资额的庞大的现金流，因此公司能够从每一年的盈余中支付大量的现金股利回报投资者。

另一方面，江铃能够采取稳固的股利分派政策。

在收益分派战略上，稳固的现金股利分派政策代表了企业拥有成熟的产品、完善的市场和稳固的收益，也说明企业已步入成熟期。

采取稳固的股利分派政策是企业进展的一种必然，也是企业成熟的重要表现。