注会复习财务成本管理第三章知识点.doc

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第三章长期计划与财务预测

　　知识点一、长期计划

　　长期计划的含义长期计划（或称远景计划）是指一年以上的计划。

该计划涉及公司理念、公司经营范围、公司目标和公司战略、经营计划在已制定的公司战略的基础上，提供详细的实施指导，帮助实现公司目标。

　　由于本书重点关注财务管理内容，故此处略去对战略计划和经营计划的详细讨论，而只阐述与财务计划有关的内容。

　　财务计划的步骤财务计划是依据企业的发展战略和经营计划，对未来一定期间的财务活动及其结果进行的规划、布置和安排，它规定了企业计划期财务工作的任务和目标及预期的财务状况和经营成果。

　　财务计划的基本步骤如下：

（一）确定计划期并编制预计财务报表，并运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响。

（二）确认支持长期计划需要的资金。

　　（三）预测未来计划期可使用的资金，包括预测可从内部产生的和向外部融资的部分。

　　（四）在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统，目的是保证基础计划的适当展开。

　　（五）制定调整基本计划的程序。

基本计划在一定的经济预测基础上制定，当基本计划所依赖的经济预测与实际的经济状况不符时，需要对计划及时做出调整。

　　（六）建立基于绩效的管理层报酬计划。

知识点二、财务预测

　　估计企业未来融资需求的方法——销售百分比法

　　狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求，广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表。

　　关于估计未来融资需求的方法，教材中介绍了销售百分比法以及其他方法（回归分析技术、编制现金预算、利用计算机技术等）。

这里我们需要重点掌握的是销售百分比法。

知识点三、预测假设

　　【提示】各项的百分比不变，则经营资产或经营负债总额的销售百分比也不变。

知识点四、预测思路分析

　　外部融资额=（预计净经营资产-基期净经营资产）-可以动用的金融资产-留存收益增加

知识点五、预测程序及原理

（一）确定经营资产和经营负债的销售百分比确定资产和负债项目的销售百分比，可以根据统一的财务报表数据预计，也可以使用经过调整的管理用财务报表数据预计，后者更方便，也更合理。

　　经营资产和经营负债项目占销售收入的百分比，可以根据基期的数据确定，也可以根据以前若干年度的平均数确定。

（二）预计各项经营资产和经营负债各项经营资产（负债）=预计销售收入×各项目销售百分比筹资总需求=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计

　　（三）预计可动用的金融资产一般为已知数

　　（四）预计增加的留存收益留存收益增加=预计销售销售收入×计划销售净利率×（1-股利支付率）

　　外部筹资额=筹资总需求-预计可动用金融资产-留存收增加

　　（五）预计增加的借款需要的外部筹资额，可以通过增加借款或增发股本筹集，涉及资本结构管理问题。

通常，在目标资本结构允许时企业会优先使用借款筹资。

如果已经不宜再增加借款，则需要增发股本。

知识点六、销售百分比法的另一种形式

　　假设可动用金融资产为0，外部融资额=预计净经营资产-基期净经营资产-留存收益增加=预计经营资产增加-预计经营负债增加-留存收益增加=销售额增加×经营资产销售百分比-销售额增加×经营负债销售百分比-预计销售收入×预计销售净利率×（1-预计股利支付率）

　　即：

　　【思考】（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）与净经营资产周转次数有什么关系?

　　答案：

经营资产销售百分比-经营负债销售百分比=1/净经营资产周转次数外部融资额=1/净经营资产周转次数-预计收入×预计销售净利率×（1-股利支付率）

　知识点七、增长率与资金需求

从历年的考试情况看，本章的主要考点包括销售百分比法、内含增长率、可持续增长率的计算等。

本章考试除客观题外，还可能出计算分析题或综合题，预计2011年的分值在5分左右。

　　两边同时除以“新增销售额”

　　其中：

　　【提示】在计算题中涉及计算外部融资销售增长比，也可以先计算外部融资额，然后用外部融资额除以新增销售额即可。

　　知识点八、销售增长与外部融资的关系

　　外部融资销售增长比（外部融资占销售增长的百分比）

　　含义：

销售额每增加1元需要追加的外部融资

　　计算公式假设可动用金融资产为0：

　　外部融资销售增长比=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-预计销售净利率×[（1+增长率）/增长率]×（1-股利支付率）

　　【公式推导】利用增量法的公式两边均除以新增收入得到外部融资额=

知识点九、公式运用

（1）预计外部融资需求量外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长

（2）调整股利政策如果计算出来的外部融资销售增长比为负值，说明企业有剩余资金，根据剩余资金情况，企业可用以调整股利政策。

　　（3）预计通货膨胀对融资的影响公式中的销售增长率是销售额的增长率，如果题目中给出的是销售量的增长率，在不存在通货膨胀的情况下，是一致的。

但如果存在通货膨胀，则需要根据销售量增长率计算出销售额含有通胀增长率。

　　【提示】在存在通货膨胀的情况下，需要注意销售额含有通胀的增长率的计算。

　　基期销售收入=单价×销量预计收入=单价×（1+通货膨胀率）×销量×（1+销量增长率）=基期销售收入×（1+通货膨胀率）（1+销量增长率）

　　销售额含有通胀的增长率=（预计销售收入-基期销售收入）/基期销售收入=（1+通货膨胀率）（1+销量增长率）-1

知识点十、外部融资需求的敏感性分析

　　外部融资额=销售额增加×（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）-预计销售收入×预计销售净利率×（1-预计股利支付率）-可动用金融资产影响因素：

销售增长率、销售净利率、股利支付率、可动用金融资产、相关项目的销售百分比

　　【结论】外部融资需求的多少，不仅取决于销售增长，还要看销售净利率和股利支付率。

　　在股利支付率小于1的情况下，销售净利率越大，外部融资需求越少;

　　在销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大。

　　【注意】如果股利支付率为100%，则销售净利率的变化不影响外部融资需求。

　　【思考】外部融资需求与销售增长之间是什么关系?

知识点十一、内含增长率

　　销售额增加引起的资金需求增长，如果不能或者不打算从外部融资，则只能依靠内部积累，此时达到的增长率，就是所谓的“内含增长率”。

　　【计算原理】

　　外部融资销售增长比为0。

根据：

经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×[（1+增长率）÷增长率]×收益留存率=0，计算得出的增长率就是内含增长率。

　　【注意】

（1）这里假设可以动用的金融资产为0。

（2）内含增长率的计算也可以直接根据外部融资额的公式计算，令外部融资额=0，求解预测期销售额，然后再计算增长率。

　　【提示】

（1）当实际增长率等于内含增长率时，外部融资需求为零;

（2）当实际增长率大于内含增长率时，外部融资需求为正数;

　　（3）当实际增长率小于内含增长率时，外部融资需求为负数。

知识点十二、可持续增长率

（一）可持续增长率的含义

　　可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率和财务政策时，公司销售所能增长的最大比率。

（二）假设条件

　　可持续增长率的假设条件如下：

（1）公司目前的资本结构是目标结构，并且打算继续维持下去;

（2）公司目前的股利支付率是目标支付率，并且打算继续维持下去;

　　（3）不愿意或者不打算增发新股和回购股票，增加债务是唯一的外部筹资来源;

　　（4）公司销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息;

　　（5）公司资产周转率将维持当前水平。

　　上述假设条件成立的情况下，销售的实际增长率与可持续增长率相等。

【假设分析】

　　1、经营效率不变——资产周转率和销售净利率维持当前的水平。

　　2、财务政策不变——资产负债率（或权益乘数）和股利政策（股利支付率或收益留存率）不变。

　　根据以上假设可以推出如下结论：

　　资产周转率不变→销售增长率=总资产增长率;

　　销售净利率不变→销售增长率=净利增长率;

　　资产负债率不变→总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率;

　　股利支付率不变→净利增长率=股利增长率=留存收益增加额的增长率;

　　即在经营效率和财务政策不变的假设条件下，销售增长率=总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增加额的增长率。

知识点十三、可持续增长率的计算公式

　　1、根据期初股东权益计算可持续增长率

　　可持续增长率=满足五个假设条件下的销售增长率;

　　因为资产周转率不变，所以销售增长率=总资产增长率;

　　因为资本结构（权益乘数）不变，总资产增长率=股东权益增长率;

　　所以可以得出销售增长率=股东权益增长率;

　　因为不增发新股和回购股票，增加的股东权益等于增加的留存收益;

　　可持续增长率=股东权益增长率

　　=股东权益本期增加/期初股东权益

　　=留存收益增加/期初股东权益

知识点十四、可持续增长率与实际增长率的关系

　　可持续增长率与实际增长率是两个不同的概念。

可持续增长率是指保持当前经营效率和财务政策，并且不增发新股或回购股票的情况下，销售所能增长的最大比率，而实际增长率是本年销售额与上年销售额相比的增长百分比。

　　在不增发新股或回购股票的前提下，可持续增长率与实际增长率之间的关系：

　　经营效率与财务政策　可持续增长率与实际增长率的关系

　　不变　实际增长率=本年可持续增长率=上年可持续增长率

　　一个或多个增加：

　　①实际增长率>上年可持续增长率

　　②本年可持续增长率>上年可持续增长率

　　一个或多个减少

　　①实际增长率<上年可持续增长率

　　②本年可持续增长率<上年可持续增长率

　　如果4个比率已经达到极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率

　　【分析基础】

　　1、满足五个假设，实际增长率=可持续增长率。

（定义）

　　2、可持续增长率计算涉及四个变量，这四个变量均与可持续增长率成同向变动关系。

（不增发新股）

 知识点十五、资产负债表比率变动情况下的增长率

　　前面讨论的销售百分比法假设经营资产或负债与销售收入成正比例关系，即经营性资产或负债与销售收入同比率增长。

如果用图形表示，二者的关系就是一条通过原点的直线。

该假设对有些项目成立，但对有些项目则不成立。

（一）规模经济

　　许多资产都存在规模经济效应。

当规模经济效应产生时，各项比率将随企业规模的增长发生变化。

例如，为减少短缺成本，企业必须保持存货的最低存量（也称安全存量或保险储备）。

这就使得存货与销售收入之间的直线不再通过原点而是有一定的截距。

但实际上二者更经常地表现为非线性关系。

（二）整批购置资产

　　很多资产随销售收入的增长呈阶梯式增长，如固定资产。

这类资产在一定销售收入范围内保持不变，当销售收入超过一定限度时，它会突然跳跃到一个新的水平，然后，在销售收入增长的一定限度内又保持不变，直至另一个新的跳跃为止。

这类资产被称为整批购置资产。

　　整批购置资产对不同销售水平下的固定资产/销售收入比率有重大影响，从而影响筹资需求量。

　　当企业经营达到了现有资产能支持的最大限度，销售收入稍有增长都需要将固定资产规模扩大一倍，所以很小的预期销售增长都需要大额融资支持。

　　（三）预测错误导致的过量资产

　　在特定时期，实际的资产/销售收入比率可能与计划相差很大。

　　当企业再进行下一年预测时，必须认识到即使不增加存货，销售也还有增长空间。

只有当销售增长超过时，才需要为增加的存货额外融资。

　　如果以上3种情况中任意一种出现，经营资产或负债与销售收入的比率都将不稳定，就应采用其他方法（如回归分析法、超额生产能力调整法等）预测外部融资额。

其中，回归分析法是确定某项资产和销售之间定量关系的统计分析方法;超额生产能力调整法是当某项资产存在过量生产能力时，销售收入可增长至负荷销售水平而不用增加任何该项资产。

但销售一旦超过满负荷销售水平就需增加该资产。

　　【总结】