企业境外上市前的10项重要准备.docx
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企业境外上市前的10项重要准备
企业境外上市前的10项重要准备
作者：
张一平
一、企业领导人思想观念上的准备
——理清一个思路
为什么要上市？
上市后能为企业带来什么？
这是我们每一位争
取上市的企业“一把手”必须回答的问题。
有人说，上市是为了筹措更多的资金，上市是为了快速进入国际市场。
还有人说的很坦率，上市就是最好的广告宣传，就是提升企业形象的有效方式，就是让自己的公司更值钱。
这些回答都有一定道理，但并不完全准确。
实际上，企业上市是一个很痛苦的过程，需要相当的毅力和耐心，毫不轻松。
用深交所中小企业板“新八股”第一股（新和成002001）的老总张平一的话来说，是一次历练，是脱一层皮，是死过去几回，直到坚持不住了，终于幸运上市了（还仅是在国内上市）。
还有一位董事长讲，上市前，中介机构把我们公司翻了个底朝天，也帮助我们改掉了很多习以为常的毛病。
而企业上市之后，就成为一家“公众公司”——千百万双眼睛在盯着你，千百条规则在管着你，千百次“机会”在诱惑你，不能有半点闪失。
上市不是目的，它只是个融资手段，寻求企业发展才是真正的目的。
上市也不是花架子，不是“形象工程”，通过上市的历练，使企业治理结构更规范、更实用，更科学化、国际化、人性化，更快地与国际接轨，在更高层面上吸引投资者、合作者、创业者，实现企业家追求的抱负与价值，实现企业稳健、持续的腾飞，这才是企业上市的真正目的。
要按照境外上市规则来正确处理和及时披露所有的关联交易，要重视公司股权的清晰，上市文件的数据、内容必须准确，对公司前景的预测不能夸大其辞。
这里借用“中华网”（Nasdaq:
CHINA）中国业务总裁周顺敖的一句话：
经历了上市过程之后，最大的体会是“老老实实”，不得有半点含糊。
境外上市是在考验诚信。
企业信用非常重要，高管人员的品格、素质，特别是“一把手”的信用程度在投资者心目中非常重要，甚至包括一把手的家人也能影响到投资者的人心向背。
有一个省在香港上市的公司有30%已经更名或易主，其中大部分属于大股东经营不善而卖壳退出，使投资者加重了对企业诚信度的疑问，对这个省后来的上市企业也会带来不利影响。
大家需要在思想观念上有吃苦的准备，有接受考验的准备，也有享受成功的准备。
二、对已在境外上市的中国内地企业市场表现情况的准备
——树立一个标杆
截止2005年6月，中国（内地）在境外主板上市的企业共114家。
其中：
仅发行H股的82家，同时发行A股、H股的32家（数据来源：
中国证监会网站）。
如果包括在境外间接上市的企业，截止2005年4月，大约共有436家内地企业在境外上市。
其中：
在香港上市306家，新加坡83家，美国39家，英国伦敦6家，其他国家和地区2家。
累计境外发行股票筹资超过280亿美元。
在境外创业板市场上市的中国内地企业，到2004年底，有120家，其中：
在香港创业板上市64家，在新加坡自动报价系统（SESDAQ）5家，在美国NASDAQ18家，在美国自动报价系统（OTCBB市场）33家。
内地在境外主板或创业板共上市556家企业看上去不少，但仅占我国1000多万户各类企业的十万分之五，换句话说，全国每十万户企业平均仅有5户在境外上市。
而就在这556家境外上市企业中，有近100家企业的股票在境外证券市场上长期没有交易或极不活跃，国内还有300多家企业因多方面原因未能如期在境外上市而郁闷。
很多问题都出在前期准备不足上。
运用市值、市盈率、成交量、成交机率、交易价格指标可以对这556家企业在境外主要股票市场上的表现做出定量分析，在一定程度上反映出境外投资者对中国内地企业股票的欢迎程度，反过来也为打算在境外上市的企业树立了一个标杆。
大家不妨深度跟踪分析一番，一定受益匪浅。
三、对境外主要证券交易所慎重选择的准备
——选妥一个上市地点
比较适合中国企业上市的境外股票交易市场有：
香港联合交易所的主板市场和创业板市场、美国纽约证券交易所及纳斯达克股票交易市场、英国伦敦交易所和新加坡交易所等。
近来，境外证交所频繁在中国内地展开“公关”推介活动，包括：
新加坡、香港、纽约、纳斯达克、东京、伦敦、多伦多、韩国证交所。
准备在境外上市的企业应当对境外主要证交所的不同特点有一个客观、全面的了解。
包括：
不同证交所的上市规则、取费标准、年费标准、再融资要求、所在国家与地区的法律、财务、税收制度、经济社会特点等。
大家还要注意及时掌握各个证交所争取中国内地企业“眼球”的最新策略。
比如，美国纳斯达克创业板市场近日提出，将中国市场的重要性列为头等大事，除了已有的科技型企业板块外，面向金融服务、卫生保健、工业、农业、物流业、通信业、传媒业的成长型企业，争取更多的中国内地企业到美国纳斯达克上市。
香港创业板也提出，只要求上市公司市值不低于4600万港元，有增长性主营业务，有两年以上的活跃业务记录，有良好的发展前景，在特殊情况下，可放宽到一年。
上市经验表明，上市地点的选择将直接影响股价表现，做出正确选择的决定性因素就是把握好三个“度”：
上市程序的方便度、提供服务的专业度和交易群体的成熟度。
比如，在美国证券市场上市的优点在于：
可以提高企业的国际信用评定等级；可以免除一些税赋；在纳斯达克上市不但没有辅导期限制，还给予上市公司“最低挂牌价格”，并可在世界各个证券市场上取得“存托凭证”（ADR）的资格；对于流通股的上市收费和年度收费标准也已大幅降低。
在加拿大上市，可以免除一些繁杂手续，并要求中介公司以“师傅带徒弟”的方式，帮助刚刚上市的企业，而不是撒手不管。
再如，新加坡所对证券交易不做控制——全流通；没有外汇及资金管制——募集资金可自由流出、流入；股东不用缴纳资本收益税；可获得多次出入境签证等等便利。
对交易市场不同规则、特点的了解，有助于我们选择适合的境外上市地点，做出正确的决策。
在上市方式上，要特别防范“买壳上市”背后有可能隐藏的骗局和陷阱。
四、境外上市企业在强化管理、提升品质方面的准备
——制定一个规划
业界把当前国内企业到境外上市的形势形容为一个字“抢”！
省长们带着厂长经理“抢上市”。
很多省市成立了“上市办”，专司此职。
境外上市的新一轮高潮已经兴起。
但多数企业不重视提前研究制定发展规划，使投资者和审批机构对企业的现状和发展方向不清楚、不信服。
在公司治理结构上的缺陷也往往是企业不能顺利上市的致命问题。
往往是“新三会”与经理层之间权责不清、决策不准、制衡不灵，缺乏规避风险、稳健运营的机制和能力。
在公司财产权的完整和维护方面，必须强调股东权益保护的重要性，克服产权不清晰、财务不规范、担保不慎重、投资不控制、非公允性关联交易不杜绝等违规行为。
在加强整改方面，不能只向审批机构强调理由，被动应付，更不能弄虚作假，而要配合中介机构、辅导机构，真心改进，才能为自己赢得快速批复、放心批复的信任和时间。
投资者非常注重企业管理层的行业经验和企业的市场地位，要求企业的主业应集中，管理者要很专业。
对于在境外上市的中国企业来说，更严格的监管制度意味着企业的运作只能更加规范化和透明化。
中国证监会要求拟在境外上市企业报送的文件多达15个，主要考察申请境外上市企业12方面情况，企业需要有完备可行的规划，来逐步达到这些条件，而最终达到这些条件的过程也就是企业苦练内功、迅速成长的过程。
五、境外上市时间和上市费用的准备
——算准一笔费用
境外上市企业的审计与资产评估必须得到国际著名事务所的认可，仅审计费用就是一笔不小的开支。
以Nasdaq为例，上市费用包括入市费与年费两大部分，二者均由基本费和浮动费组成，基本入市费一般是固定的（如5000美元），浮动费取决于所募得的资金多少。
上市费用包括：
证券律师费、审计费、财务顾问费、包销费和其他杂费，诸如宣传、印刷、申请、调查等费用。
上市总费用约为筹集资金总额的13％～18％，如筹集资金目标2000万美元，预计费用大约需要320万美元，相当于16％。
在新加坡创业板上市，首次上市的固定费用是5万元人民币，每年的年费是2.5万元人民币。
如果募集资金2亿元人民币，需要支付的律师、审计、中介、公关、咨询、申请费、承销与分销费等费用大致为1400—1600万元人民币。
如果以“红筹股”的方式上市（指境外注册、境外上市），手续会简便一些。
百慕大群岛、英属维尔京群岛、开曼群岛等都是多数境外证交所认可的境外注册地。
塞浦路斯也在努力成为吸引投资、税收优惠、行政成本低廉的离岸中心。
——等待一个时机
市场状况是决定上市时间的一个重要因素。
要有预见、有胆识、有准备，抓住市场机会，使上市“首发”成功。
最适合上市的时间就是使投资者认为，公司业绩在预期中会有良好增长，而并非业绩已经达到高峰的时候。
上周，中国民生银行已经通过香港联交所上市委员会的“上市聆讯”，这意味着民生银行已完成H股上市的准备工作，接下来的事情就是择机上市了。
预祝民生银行也象交通银行境外筹资19亿美元大获成功一样，选准时机，奋力“冲刺”。
六、选择投资银行、中介机构、保荐人等合作伙伴的准备
——选对一座桥梁
资产评估、财务审计、法律顾问、上市策划、承销推广、宣传包装，这一切专业化的境外操作都可以由投资银行来代劳。
有一家熟悉程序、规范运作、尽心尽力的投资银行帮助，是境外上市必不可少的“中介桥梁”，选对这座“桥”往往省心省力，事半功倍。
但目前，国际上专为中小企业、民营企业境外上市服务的、成熟的中介桥梁还不多。
今天将在会上发言的7家机构、参会的30余家中介机构都有志与此，大家可以建立起联系。
七、成熟的融资项目、独特的上市题材的准备
——讲圆一个故事
全球每天都有来自世界各地新兴企业的上市题材，每时每刻都可以听到各种各样的故事，投资者凭什么相信你？
要有符合当今世界潮流的项目，要有符合海外投资人心理与接受习惯的卖点，题材诱人，吸引眼球，讲圆了一个故事。
有特点、有独占性、有创新性。
侧重在独特的技术、独特的产品市场、独特的发展前景。
目前投资市场追捧的领域有：
信息业、生物医学、金融服务、能源、环保、教育产业等。
不同国家与地区的上市题材也不尽相同，如多伦多证交所集中了全球80%的矿业股票资源，成为其特色。
您如果发现了金矿、银矿、稀有非金属矿，不妨去多伦多试一把。
八、在上市地区及国际市场上拓展业务、树立“口碑”的准备
——聚集一片人气
新加坡是全球重要的燃料油集散地，“中航油”上市前，在新加坡建造了一大片航空用油仓库和码头，作为上市的“前哨战”，既而快速上市，得到投资者追捧，聚集了一片人气，连码头工人都成了义务宣传员。
要特别关注中资公司在当地的表现以及中外双边经贸关系情况。
这些前期准备看似平常，却在不同程度上对境外上市成功与否、业绩大小，起到至关重要的作用。
九、掌握同期上市的企业及竞争对手上市“情报”的准备
——拿到一个情报
境外上市也存在竞争。
各省市都在积极行动，快速到境外上市。
同行业、同题材的企业也不会示弱。
这些“情报”要准确掌握。
例如：
江苏省制定“百家民企境外融资计划”，确定2005年在境外上市20家，2006年40家，到2007年争取达到100家。
山东省2004年有5家企业在香港上市，5家企业在新加坡上市，境外上市企业再融资去年达到29.26亿元人民币，超过了当年境外首发融资额。
今年已经有10家企业进入香港上市程序。
在香港上市的300多家内地企业中，有福建省背景的企业占到40多家，福建省为打造出“福建板块”而欣喜。
黑龙江省正在推动34家企业到香港上市。
据说，新加坡交易所正在迎来50多家大陆企业申请上市。
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这些企业都有什么策划、什么“绝活”、什么“时间表”？
值得我们去认真面对，赢得“上市竞争”。
十、国内外媒体宣传与上市前“路演”的准备
——稳住一个队伍
“路演”是英文Roadshow的意译，本意是指巡回演出会，特指股票发行推介会。
主要是通过一系列的推介活动，让投资者对发行人有更深切的了解和直观的感性认识。
发行人和承销商根据投资者的反馈来比较客观地决定发行量、发行价和发行时机。
这是境外上市公司用来沟通投资者与股东关系的习惯方式。
路演主要有现场推介会和网上推介会两种形式，网上推介（网上路演）针对所有的投资者和大众，现场推介会主要针对基金及机构投资者，也是通常所说的财经公关。
路演要依托各种传播媒介进行传播与沟通活动，在核准制下，券商的责任更重。
券商既向股民推介拟上市公司的背景介绍、专业资质、企业优势分析、市场拓展、未来发展走向，又要推介券商的品牌，使股民认可。
路演中要善于回答投资人的问题，有些问题也许超出本公司的专业范围，会涉及政治、经济、民族、文化，要了解我国政府的“外宣口径”。
还要注意路演的一致性和持续性。
在股票发行上市之后，由于保荐人在若干年内负有连带责任，需要有计划的、长期系统的对投资人进行财经公关，以稳定投资人队伍。
“搜狐”（Nasdaq:
SOHU）在纳斯达克上市前，根据当时的路演情况，将发行价进行调整，才使股票顺利发行。
“中国联通”（香港交易所:
0762，美国交易所:
CHU）在香港招股时，早期定价比较保守，后来根据路演情况调高了招股价。
但也有路演失败的案例。
从路演的效果往往能够预计到股票发行的成败。
这些准备同样重要，值得下功夫“搞定”。
总结：
境外上市的准备可以围绕“11个一”来展开。
即：
理清一个思路、树立一个标杆、制定一个规划、算准一笔费用、选妥一个上市地点、选对一座桥梁、讲圆一个故事、聚集一片人气、拿到一个情报、稳住一个队伍、等待一个时机。
境外上市是一种新方法——迅速融入国际经济，将“走出去”与“引进来”有效结合，增强企业核心竞争力的新方法；
是一个新举措——能够迅速聚集资本，扩大企业经营规模和抗风险能力，提高企业知名度，引进人才，快速提升企业经营管理水平；
是一条新渠道——是利用外资的新渠道，可以把企业上市所融资金投回国内，促进利用外资，改善公司的资产结构，偿还债务，发展公司业务；
是一次新提升——提高公司产品或服务的知名度及美誉度，提升品牌形象，增强投资人、供应商、消费者对企业的信心；
还有利于创建一个新机制——公司可以通过“员工认股计划”、“职工富裕计划”以及“MBO激励计划”吸引和留住骨干员工。
现有股东的股票在公开的价值下，可投资套现而获利。
大股东的风险被分摊而仍能维持对公司的控制权，公司发展所需的额外资金也无需由主要股东独立承担。
公司法人治理结构也在“外力”的推动下，逐渐规范而实用。
应当清醒的认识到境外上市的复杂性、艰巨性以及可能面临的风险，企业十分需要借助“外脑”，获得法律、会计、评估、审计等专业机构的协助。
由北京市发展改革委主办、由北京市中小企业服务中心承办的“北京企业境外上市研讨会”的主题正是：
“搭建境外上市平台，共促中小企业成长；引入专业咨询机构，实现上市合作对接”。
最后，预祝大家周密准备，上市成功！
来_源:
考试大_中级会计师考试_考试大
浅析民营企业创业板上市前的准备工作
更新时间:
2010-07-0909:
55:
30.0
胡锦涛总书记在党的十七大报告中明确提出的“优化资本市场结构，多渠道提高直接融资的比重”和党中央提出的关于“大力发展资本市场”的战略方针，为我国资本市场的发展指明了方向，也为我们利用资本市场实现经济腾飞指明了方向。
十年磨一剑，有着“中国纳斯达克（NASDAQ）”之称的创业板市场“呼之欲出”，将真正开启中国民营企业上市的大门，众多中小企业已开始摩拳擦掌，正筹划在创业板上市。
一、创业板市场的概念及功能
什么是创业板市场呢?
创业板市场又称二板市场，即第二股票交易市场，是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的有效补给，在资本市场中占据着重要的位置。
它与传统主板市场在上市资源、上市条件、交易方式和监管手段等方面有显著差别。
创业板聚拢的是具有高成长性的中小型企业，特别是高科技企业（支持上市的企业类型具体包括：
“五新三高”即新经济、新技术、新材料、新能源、新服务、高技术、高成长、高增值类企业）。
其特有功能是风险投资基金（创业资本）的退出机制，创业板市场的发展可以为中小企业的发展提供良好的融资环境，打破当前中国金融体系中“中小企业融资难”的制度性障碍，从而激活一大片产业集群。
二、创业板上市的基本程序
民营企业创业板上市是一项繁琐而又庞杂的系统工程，涉及环节众多。
对于中小企业而言，不管是从公司股权结构，还是法人治理结构到财务制度的整合，使之符合上市要求，至少需要半年以上的时间。
一般地讲，企业创业板上市需要经历三个步骤：
一是上市前的准备，二是上市申请，三是上市发行。
其中上市前的准备工作是很重要的。
有句话说得好，“机会只留给那些有准备的人”，因此，立志到内地创业板上市的民营企业应及早作划筹，高瞻远瞩，冷静分析自身的条件及现状，权衡利弊，合理规划，选择企业成长的适当时机，以最经济有效的形式到公开市场募集资金，把企业做强做大。
值得一提的是，投资有发展潜力的项目，尤其是符合上市要求的项目（创新型与科技型），更容易赢得资本市场的青睐。
三、创业板上市前的准备工作
上市前的准备工作包括但不限于以下几个方面：
第一是要选择好中介机构。
具体来说就是要委托合适的投资银行（包括财务顾问、上市保荐人、主承销商等）、律师事务所、会计师（审计）事务所、资产评估事务所等中介机构共同完成上市工作任务，这是上市前的准备工作中首先必须完成的主要环节。
选择保荐人的标准大致有：
一是要看保荐人是否与其他知名中介机构有良好的合作记录;二是要看保荐人是否拥有自己的发行渠道和分销网络;三是要看保荐人是否熟悉拟上市企业所从事的行业领域。
选择其他中介机构的标准主要有：
一是必须具备证券从业资格，具有良好的职业道德和社会信誉;二是准备参与本项目的主要人员精通证券上市业务的相关规定，并在该方面拥有丰富的工作经验;三是该中介机构规模要大;四是熟悉拟上市民营企业所属的行业业务。
民营企业在创业板上市是一个比较复杂的系统工程，作为上市保荐人，居于该系统工程的枢纽地位，具有纲举目张、统领全局之功能。
从内部关系来讲，要做好发行人（公司）与律师事务所、会计师（审计）事务所和资产评估事务所之间的相互协调配合及各中介机构之间的相互协调配合关系;从外部关系来讲，要做好发行人与地方政府主管部门和中国证券监管部门的相互关系。
应当明确的是，对民营企业而言，中介机构并不是妙手回春的“神医”，而是助其上市冲刺的“教练”。
民营企业与各中介机构之间是合作关系而并非雇佣关系。
第二是进行公司上市规划。
该项工作应由各中介机构在保荐人的统筹安排下对公司进行详细的尽职调查后进行。
尽职调查（亦称细节调查）是由保荐人在正式开展上市工作之前，依据本行业公认的执业标准和职业谨慎、职业道德，从法律、财务的角度对一切与公司有关的事项进行现场调查和资料审查。
其目的是对企业进行全面的诊断，找出与上市条件所存在的差距。
其中，尽职调查的主要内容有：
公司成立及历史沿革，组织和人事状况，公司的生产和产品状况，销售网络及市场拓展状况，售后服务情况，所属行业与竞争状况，重大资产及其证明，公司财务状况，公司的发展规划和资本安排等。
由保荐人会同公司上市工作小组、律师、注册会计师、评估师在进行上述尽职调查的基础上，集思广益，认真分析拟上市企业目前存在的问题，找出解决的思路与方法，进而制定公司的上市规划。
上市规划的主要内容有：
公司目前现状分析;公司改制和重组的目标、股权结构的调整、资产重组的原则和内容、重组中应当注意的问题;公司上市操作的相关事宜;工作程序和时间安排;组织实施及职责划分等。
第三是改制与重组。
由于多种原因，民营企业大多数原以非公司制的形式存在，所以在上市前需要进行股份制改造，通过资产重组成立股份有限公司，使其做到主营业务突出、成长性强并严格按现代企业制度管理。
其目的一是为了明晰产权，二是为了规范公司的经营和管理，满足上市所需的条件。
在制定改制与重组方案时，应遵循以下一些基本原则：
（1）重组过程应符合法律、法规的规定;
（2）重组过程应当考虑经营业绩的连续计算问题，如原企业在近2年内，以现金方式增资扩股，且资金使用效果良好的，可能允许连续计算经营业绩;（3）剥离非经营性资产的同时，要注入优质资产，树立企业的良好形象;（4）重组后应保证母公司拥有控股权;（5）重组后公司应具有独立的运营能力，做到人员独立、资产独立和财务独立;（6）重组后企业主营业务突出、单一，效益良好，有较高的成长潜力;（7）募集资金最大化、资金投向合理化;（8）避免同业竞争，减少关联交易。
根据上述原则，为了满足创业板上市的条件，在制定改制与重组方案过程中，应由保荐人和主承销商对业务重组、资产重组、债务重组、股权重组、人员重组和管理重组等方面做出全面统一安排，保证改制重组工作顺利推进、完成。
基于创业板偏好“原装上市的公司”，关注并警惕“包装上市”，打击“伪装上市”。
因此，改制重组工作应当始终围绕创业板上市的条件（注：
中国证监会于二零零八年三月发布的《关于<首次公开发行股票并在创业板上市管理办法>（征求意见稿）》一是将发行人的条件界定为“依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司”，“发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更”，二是在财务指标方面则明确规定：
（1）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长;或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。
净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据;
（2）发行前净资产不少于两千万元;（3）最近一期末不存在未弥补亏损;（4）发行后股本总额不少于三千万元）和上市公司的治理要求而展开。
值得一提的是，改制重组工作是一项非常繁杂的工作，从方案的制定到实施，需要不断根据企业的具体情况进行调整、变更，即使最终确定后，在运作检验过程中，通常仍然需要由上市保荐人和律师事务所进行辅导。
第四是要规划拟上市公司治理结构。
拟上市企业要根据创业板上市的规则要求检查是否符合公司治理结构的要求并进行调整。
股东大会、董事会、监事会以及经营管理层各方应当职责明确，各项议事规则（制度）应当健全，并做好记录，同时做到及时归档。
而企业要完善法人治理结构，必须要有一个优秀的经营管理团队，而且还得有比较优秀的盈利模式，同时要具备持续增长的潜力和成长性。
当今时代是一个创新时代，其发展的根本动力在于如何让人的创新能力得到充分发挥，如何将知识转化为人力资本。
上市不仅仅是为企业的发展提供一条融资渠道，更重要的是要让企业掌握如何吸引和留住企业发展所必需的人才，以构筑优秀的经营管理团队，也就是所谓的“融智”。
那么，如何吸引并留住人才呢?
股权激励制度无疑是一条十分有效的途径。
国外优化公司治理结构的重要内容之一即是实施股权激励。
而在我国，除了公司自身条件所限外，目前《公司法》和《证券法》的限制性规定使得在具体实施过程中难度较大。
创业板市场在实行长期激励方面虽然具有相对于主板市场的先天优势，但这方面的制度设计尚在酝酿中。
因此，拟上市的民营企业在进行股权激励设计时应保持慎重。
据悉，太原市将多渠道组织培育优质上市资源，本年内预定实现拟上市公司资源储备库入库企业40家以上，并且争取摘得创业板山西第一股。
而且，今年将加快实施“资本市场推动经济发展”战略，以《山西省关于加快资本市场发展的若干意见》和《山西省资本市场2008-2015年发展规划》出台为契机，争取更多更实在的政策，支持本市企业上市。
此外，今年创业板开市在即，对本市企业来说可谓是千载难逢的历史性机遇。
众所周知，创业型企业具有自主创新能力强、业务模式新、规模较小、业绩不确定性大、经营风险高等特点，因此，各民营企
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