证券从业资格考试证券基础之股票.doc
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第二章 股票
【考试要求】
掌握股票的定义、性质、特征和分类方法；熟悉普通股票与优先股票、记名股票与不记名股票、有面额股票与无面额股票的区别和特征；掌握与股票相关的部分资本管理概念；
熟悉股票票面价值、账面价值、清算价值、内在价值的不同含义与联系；掌握股票的理论价格与市场价格的联系与区别；掌握影响股票价格变动的基本因素和其他因素。
掌握普通股票股东的权利和义务；掌握公司利润分配顺序、股利分配原则和剩余资产分配顺序；熟悉股东重大决策参与权、资产收益权、剩余资产分配权、优先认股权等概念。
熟悉优先股的定义、特征；了解发行或投资优先股的意义；了解优先股票的分类及各种优先股票的含义。
掌握我国按投资主体性质分类的各种股份的概念；掌握国家股、法人股、社会公众股、外资股的含义；掌握我国股票按流通受限与否的分类及含义；熟悉A股、B股、H股、N股、S股、L股、红筹股等概念。
熟悉我国股权分置改革的情况。
【要点详解】
第一节 股票的特征与类型
一、股票概述
1．股票的定义（掌握）
股票是一种有价证券，它是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。
[2010年3月真题，判断题]
股票一经发行，购买股票的投资者即成为公司的股东。
股票作为一种所有权凭证，有一定的格式。
我国《公司法》规定，股票采用纸面形式或国务院证券监督管理机构规定的其他形式。
股票应载明的事项主要有：
公司名称、公司成立的日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票的编号。
股票由法定代表人签名，公司盖章。
发起人的股票应当标明¡°发起人股票¡±字样。
【例1¡¤多选题】下列项目中，属于股票应载明的事项有（ ）。
[2010年5月真题]
A．股票的编号 B．股票种类
C．公司成立的日期 D．公司名称
【答案】ABCD
2．股票的性质（掌握）
（1）股票是有价证券
（2）股票是要式证券
（3）股票是证权证券
①设权证券，指证券所代表的权利本来不存在，而是随着证券的制作而产生，即权利的发生是以证券的制作和存在为条件的；
②证权证券，指证券是权利的一种物化的外在形式，是权利的载体，权利是已经存在的。
（4）股票是资本证券
发行股票是股份公司筹措自有资本的手段，股票是投入股份公司资本份额的证券化，属于资本证券。
但是，股票又不是一种现实的资本，股份公司通过发行股票筹措的资金，是公司用于营运的真实资本。
[2010年5月真题，单选题]
【例2¡¤判断题】股份公司发行股票是一种吸引认购者投资以筹措公司债务资本的手段。
（ ）[2010年3月真题]
【答案】错
【解析】发行股票是股份公司筹措自有资本的手段。
（5）股票是综合权利证券[2010年3月真题，单选题]
①物权证券是指证券持有者对公司的财产有直接支配处理权的证券；[2010年5月真题，单选题]
②债权证券是指证券持有者为公司债权人的证券；
③股票不属于物权证券，也不属于债权证券，而是一种综合权利证券。
股东权是一种综合权利，股东依法享有资产收益、重大决策、选择管理者等权利。
3．股票的特征（掌握）
（1）收益性
收益性是股票最基本的特征，它是指股票可以为持有人带来收益的特性。
股票的收益来源可分成两类：
①来自股份公司。
股息红利的多少取决于股份公司的经营状况和盈利水平；
②来自股票流通。
股票持有者可以持股票到依法设立的证券交易场所进行交易，当股票的市场价格高于买入价格时，卖出股票就可以赚取差价收益，这种差价收益称为资本利得。
（2）风险性
股票风险的内涵是股票投资收益的不确定性[2010年3月真题，单选题]，是实际收益与预期收益之间的偏离。
股票的风险和利益不仅并存，而且对称。
【例3¡¤多选题】在下列表述中，有关股票风险性表述正确的是（ ）。
[2010年5月真题]
A．股票的风险性和收益性是彼此独立的
B．股票的风险性和收益性是并存的
C．股东能否获得预期的股息红利收益，主要取决于公司的盈利情况
D．股东能否获得预期的股息红利收益，并非取决于公司的盈利情况
【答案】BC
（3）流动性
指股票可以通过依法转让而变现的特性，即在本金保持相对稳定、变现的交易成本极小的条件下，股票很容易变现的特性。
股票流动性强弱的判断标准有：
市场深度、报价紧密度和股票的价格弹性或者恢复能力。
（4）永久性
指股票所载有权利的有效性是始终不变的，因为它是一种无期限的法律凭证[2009年9月真题，单选题]。
股票的有效期与股份公司的存续期间相联系，二者是并存的关系[2010年5月真题，多选题]。
（5）参与性
指股票持有人有权参与公司重大决策的特性。
股票持有人作为股份公司的股东，有权出席股东大会，行使对公司经营决策的参与权。
二、股票的类型
1．普通股票和优先股票（熟悉）
按股东享有权利的不同，股票可以分为普通股票和优先股票。
[2010年5月真题，多选题]
（1）普通股票
普通股票是最基本、最常见的一种股票，其持有者享有股东的基本权利和义务[2010年5月真题，单选题]。
普通股票的股利完全随公司盈利的高低而变化。
与优先股票相比，普通股票是标准的股票，也是风险较大的股票。
（2）优先股票
优先股票是一种特殊股票，在其股东权利、义务中附加了某些特别条件。
优先股票的股息率是固定的，其持有者的股东权利受到一定限制，但在公司盈利和剩余财产的分配顺序上比普通股票股东享有优先权。
【例4¡¤单选题】一般情况下，优先股票的股息率是（ ）的，其持有者的股东权利受到一定限制。
[2010年3月真题]
A．不确定 B．固定
C．随公司盈利变化而变化 D．浮动
【答案】B
2．记名股票和无记名股票（熟悉）
（1）记名股票
指在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票。
[2010年5月真题，多选题]
特点：
①股东权利归属于记名股东；②可以一次或分次缴纳出资；③转让相对复杂或受限制；④便于挂失，相对安全。
我国《公司法》规定，公司发行的股票可以为记名股票，也可以为无记名股票。
股份有限公司向发起人、法人发行的股票，应当为记名股票，并应当记载该发起人、法人的名称或者姓名，不得另立户名或者以代表人姓名记名。
【例5¡¤单选题】我国《公司法》规定向发起人、法人发行的股票应当为（ ）。
[2010年3月真题]
A．无记名股票 B．记名股票
C．记名股票可无记名股票 D．优先股票
【答案】B
（2）无记名股票
又称不记名股票，是指在股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的股票。
与记名股票的差别体现在股票的记载方式上。
[2010年3月真题，单选题]
特点：
①股东权利归属股票的持有人；②认购股票时要求一次缴纳出资；③转让相对简便；④安全性较差。
我国《公司法》规定，发行无记名股票的公司应当于股东大会会议召开前30日公告会议召开的时间、地点和审议事项。
[2010年5月真题，单选题]无记名股票持有人出席股东大会会议的，应当于会议召开5日前至股东大会闭幕时将股票交存于公司。
[2010年3月真题，单选题]
我国《公司法》规定，无记名股票的转让，由股东将该股票交付给受让人后即发生转让的效力。
[2009年11月真题，判断题]
【例6¡¤单选题】投资者认购无记名股票时应（ ）交纳出资。
[2010年5月真题]
A．二次 B．按不少于规定的出资比例
C．分次 D．一次
【答案】D
3．有面额股票和无面额股票（熟悉）
（1）有面额股票
指在股票票面上记载一定金额（又称票面金额、票面价值或股票面值）的股票。
特征：
①可以明确表示每一股所代表的股权比例；②为股票发行价格的确定提供依据。
股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。
（2）无面额股票
又称比例股票或份额股票[2010年5月真题，多选题]，是指在股票票面上不记载股票面额，只注明它在公司总股本中所占比例[2010年3月真题，单选题]的股票。
无面额股票的价值随股份公司净资产和预期未来收益的增减而相应增减。
无面额股票淡化了票面价值的概念，但仍然有内在价值，它与有面额股票的差别仅在表现形式上。
特点：
①发行或转让价格较灵活；②便于股票分割。
【例7¡¤单选题】无面额股票淡化了票面价值的概念，但仍然有（ ），它与有面额股票的差别仅在表现形式上的不同。
[2009年9月真题]
A．面额价值 B．票面价值 C．内在价值 D．名义价值
【答案】C
三、与股票相关的部分概念
1．股利政策（掌握）
股利政策是指股份公司对公司经营获得的盈余公积和应付利润采取现金分红或派息、发放红股等方式回馈股东的制度与政策。
股利政策是股份公司稳健经营的重要指标。
（1）派现
又称现金股利，是指股份公司以现金分红方式将盈余公积和当期应付利润的部分或全部发放给股东，股东为此应支付利息税。
在我国，股东获取股票股利要纳税[2010年3月真题，判断题]。
对个人投资者获取上市公司现金分红适用的利息税率为20%，目前减半征收。
机构投资者在获取现金分红时不需要缴税。
【例8¡¤单选题】以下关于现金股利说法错误的是（ ）。
[2010年5月真题]
A．现金股利的发放是以现金分红方式
B．个人投资者取得现金红利的过程中不用支付利息税
C．现金股利是将公司盈余公积和当期应付利润的部分或全部发放给股东
D．现金股利的发放致使公司的资产和股东权益减少同等数额
【答案】B
【解析】B项，我国对个人投资者获取上市公司现金分红适用的利息税率为20%，目前减半征收。
（2）送股
又称股票股利，是指股份公司对原有股东采取无偿派发股票的行为。
投资者获上市公司送股时也需缴纳所得税（目前为10%）。
（3）资本公积金转增股本
资本公积金是在公司的生产经营之外，由资本、资产本身及其他原因形成的股东权益收入。
资本公积金转增股本是在股东权益内部，把公积金转到¡°实收资本¡±或者¡°股本¡±账户，并按照投资者所持有公司的股份份额比例的大小分到各个投资者的账户中，以此增加每个投资者的投入资本。
（4）四个重要日期
①股利宣布日，即公司董事会将分红派息的消息公布于众的时间；
②股权登记日，即统计和确认参加本期股利分配的股东的日期，在此日期持有公司股票的股东方能享受股利发放；
③除息除权日，通常为股权登记日之后的1个工作日，本日之后（含本日）买入的股票不再享有本期股利；
④派发日，即股利正式发放给股东的日期。
根据证券存管和资金划转的效率不同，通常会在几个工作日之内到达股东账户。
2．股票分割与合并（掌握）
（1）股票分割
股票分割又称拆股、拆细，是将1股股票均等地拆成若干股。
通常适用于高价股，拆细之后每手股票总金额下降，便于吸引更多的投资者购买。
（2）股票合并
股票合并又称并股，是将若于股股票合并为1股。
[2010年5月真题，判断题]
并股常见于低价股，并股后，流动性有可能提高，导致估值上调。
【例9¡¤多选题】以下关于股票分割与合并的说法正确的是（ ）。
[2010年5月真题]
A．事实上，股票分割与合并通常会刺激股价上升
B．从理论上说，股票分割与合并都不会影响调整后的股价
C．股票分割通常适用于低价股，股票合并常见于高价股
D．股票分割与合并，不影响股东权益占公司总股权的比重
【答案】ABD
【解析】C项，股票分割通常适用于高价股，并股则常见于低价股。
3．增发、配股、转增股本与股份回购（掌握）
（1）增发
增发是指公司因业务发展需要增加资本额而发行新股。
上市公司可以向公众公开增发，也可以向少数特定机构或个人增发。
增发之后，公司注册资本相应增加。
（2）配股
配股是面向原有股东，按持股数量的一定比例增发新股，原股东可以放弃配股权。
由于配股价通常低于市场价格，配股上市之后可能导致股价下跌。
（3）转增股本
转增股本是将原本属于股东权益的资本公积转为实收资本，股东权益总量和每位股东占公司的股份比例均未发生任何变化[2010年3月真题，判断题]，惟一的变动是发行在外的总股数增加了。
理论上，转增之后，每股价格相应向下调整。
但在现实中，转增往往会带来股价上涨。
【例10¡¤单选题】以下说法错误的是（ ）。
[2010年5月真题]
A．上市公司股份回购之后，公司发行在外的总股数相应减少
B．上市公司转增股本之后，公司发行在外的总股数没有变化
C．上市公司配股之后，公司注册资本相应增加
D．上市公司增发之后，公司注册资本相应增加
【答案】B
【解析】B项，转增股本惟一的变动是发行在外的总股数增加了。
（4）股份回购
即上市公司利用自有资金，从公开市场上买回发行在外的股票。
我国《公司法》规定，公司不得收购本公司股份，但是有下列情形之一的除外：
[2010年3月真题，多选题]
①减少公司注册资本；
②与持有本公司股份的其他公司合并；
③将股份奖励给本公司职工；
④股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。
《上市公司回购社会公众股份管理办法》允许上市公司回购已发行股票进行注销。
通常，股份回购会导致公司股价上涨。
第二节 股票的价值与价格
一、股票的价值（熟悉）
表2-1 股票的价值
二、股票的价格（掌握）
1．股票的理论价格
股票价格是指股票在证券市场上买卖的价格。
股票之所以有价格，是因为它代表着收益的价值，即能给它的持有者带来股息红利。
[2010年5月真题，判断题]
股票及其他有价证券的理论价格是根据现值理论而来的。
将股票的期值按必要收益率和有效期限折算成今天的价值，即为股票的现值。
股票的现值就是股票未来收益的当前价值，[2009年11月真题，单选题]也就是人们为了得到股票的未来收益愿意付出的代价。
2．股票的市场价格
股票的市场价格一般是指股票在二级市场上交易的价格。
股票的市场价格由股票的价值决定，但同时受许多其他因素的影响。
其中，供求关系是最直接的影响因素，其他因素都是通过作用于供求关系而影响股票价格的。
3．影响股票价格的因素
引起股票价格变动的直接原因是供求关系的变化或者说是买卖方力量强弱的转换。
从根本上说，股票供求以及股票价格主要取决于预期。
【例11¡¤多选题】下列表述正确的是（ ）。
[2010年5月真题]
A．股票的市场价格由市场交易量决定
B．从长期看，股票的市场价格由股票的内在价值决定
C．股票的市场价格一般是指股票在二级市场的交易价格
D．股票的市场价格一般是指股票在一级市场的发行价格
【答案】BC
【解析】股票的市场价格由股票的价值决定，但同时受许多其他因素的影响。
股票的市场价格一般是指股票在二级市场上交易的价格。
三、影响股价变动的基本因素（掌握）
宏观经济和证券市场运行状况、行业前景以及公司经营状况是影响投资者对将来股价预期，从而影响当前买卖决策并最终导致当前股价变化的最主要原因，在证券分析中，通常把这三类因素统称为基本因素，对这些因素的分析称为基本分析或基本面分析。
[2010年3月真题，多选题]
1．公司经营状况
股份公司的经营现状和未来发展是股票价格的基石。
从理论上分析，公司经营状况与股票价格正相关，公司经营状况好，股价上升；反之，股价下跌。
影响公司经营状况的因素：
（1）公司治理水平与管理层质量
①公司治理包括决定公司经营的若干制度性因素，其重点在于监督和制衡；[2010年3月真题，判断题]
②管理层是具体负责公司日常经营的核心力量。
（2）公司竞争力
最常用的公司竞争力分析框架是SWOT分析，它提出了4个考察维度，即优势（Strengths）、劣势（Weaknesses）、机会（Opportunities）与威胁（Threats）。
对具体公司而言，竞争力分析通常包括市场占有情况、产品线完整程度、创新能力、财务健全性等。
（3）财务状况
分析公司财务状况，重点在于研究公司的盈利性、安全性和流动性。
①盈利性。
公司盈利水平高低及未来发展趋势是股东权益的基本决定因素，通常把盈利水平高的公司股票称为绩优股，把未来盈利增长趋势强劲的公司股票称为高增长型股票。
衡量盈利性最常用的指标是每股收益和净资产收益率。
每股收益等于公司净利润除以发行在外的总股数，其他条件不变，每股收益越高，股价就越高；净资产收益率又称股本收益率，等于公司净利润除以净资产，反映了公司自有资本的获利水平。
②安全性。
指公司偿还债务从而避免破产的特性。
③流动性。
流动性强的公司抗风险能力较强。
衡量财务流动性状况需要从资产负债整体考量，最常用的指标包括流动比率、速动比率、应收账款平均回收期、销售周转率等。
（4）公司改组或合并
改组或合并后是否能够改善公司的经营状况，这是决定股价变动方向的重要因素。
【例12¡¤多选题】下列事项中，可以用于分析公司经营状况因素是（ ）。
[2009年9月真题]
A．公司的竞争力 B．公司财务状况 C．公司治理水平 D．公司改组或合并
【答案】ABCD
2．行业与部门因素
（1）行业分类
行业分类的依据主要是公司收入或利润的来源比重，目前我国常见的分类标准包括中国证监会2001年制定的《上市公司行业分类指引》、国家统计局发布的《行业分布标准》以及由摩根斯坦利和标准普尔联合发布的《全球行业分类标准》（GICS）等。
中国证监会《上市公司行业分类指引》把上市公司按三级分类，分别列入农林牧渔业、采掘业、制造业、电力煤气及水的生产和供应业、建筑业、交通运输仓储业、信息技术业、批发和零售贸易业、房地产业、社会服务业、传播与文化产业、综合类共12个门类及若干大类和中类。
上海证券交易所与中证指数有限公司参照GICS，于2007年5月31日对沪市上市公司行业分类进行了调整，分为金融地产、原材料、工业、可选消费、主要消费、公用事业、能源、电信业务、医药卫生、信息技术十大行业。
【例13¡¤单选题】行业分类的依据主要是公司（ ）的来源比重。
[2009年9月真题]
A．净利润与净资产 B．收入或利润
C．净利润与销售收入 D．总资产与净资产
【答案】B
（2）行业分析因素
行业因素包括定性因素和定量因素，[2010年5月真题，判断题]常见的有：
①行业或产业竞争结构；②行业可持续性；③抗外部冲击的能力；④监管及税收待遇——政府关系；⑤劳资关系；⑥财务与融资问题；⑦行业估值水平。
（3）行业生命周期
根据产业周期理论，任何产业或行业通常都要经历幼稚期、成长期、成熟期、稳定期四个阶段。
处于不同生命周期阶段的行业，其所属股票价格通常也会呈现相同的特征。
3．宏观经济与政策因素
（1）经济增长
一个国家或地区的社会经济是否能持续稳定地保持一定的发展速度，是影响股票价格能否稳定上升的重要因素。
当一国或地区的经济运行势态良好时，一般股票价格会上升；反之，股票价格会下降。
（2）经济周期循环
社会经济运行经常表现为扩张与收缩的周期性交替，每个周期一般都要经过高涨、衰退、萧条、复苏四个阶段[2010年3月真题，多选题]，即景气循环。
景气变动从根本上决定了股票价格的长期变动趋势。
经济周期变动与股价变动的关系：
复苏阶段¡ª¡ª股价回升；[2009年9月真题，单选题]高涨阶段¡ª¡ª股价上涨；危机阶段¡ª¡ª股价下跌；萧条阶段¡ª¡ª股价低迷。
经济周期变动通过下列环节影响股票价格：
经济周期变动¡ª¡ª公司利润增减¡ª¡ª股息增减¡ª¡ª投资者心理和投资决策变化¡ª¡ª供求关系变化¡ª¡ª股票价格变化。
股票价格水平已成为经济周期变动的灵敏信号或称先导性指标。
（3）货币政策
中央银行通常采用存款准备金制度、再贴现政策、公开市场业务等货币政策手段调控货币供应量，从而实现发展经济、稳定货币等政策目标。
中央银行提高法定存款准备金率、提高再贴现率或在公开市场上大量买入证券，均会使商业银行可贷资金减少，市场资金趋紧，股票市场价格下降；中央银行降低法定存款准备金率、降低再贴现率或通过公开市场业务大量出售证券，将导致商业银行可贷资金增加，市场资金趋松，股票市场价格上升。
【例14¡¤多选题】下面说法中正确的是（ ）。
[2010年5月真题]
A．中央银行提高法定存款准备金、商业银行可贷资金减少、市场资金趋紧，股票价格上升
B．中央银行降低法定存款准备金、商业银行可贷资金增加、市场资金趋松，股票价格上升
C．中央银行提高法定存款准备金、商业银行可贷资金减少、市场资金趋紧，股票价格下降
D．中央银行降低法定存款准备金、商业银行可贷资金增加、市场资金趋松，股票价格下降
【答案】BC
【解析】中央银行提高法定存款准备金率，商业银行可贷资金减少，市场资金趋紧，股票市场价格下降；中央银行降低法定存款准备金率，商业银行可贷资金增加，市场资金趋松，股票市场价格上升。
（4）财政政策
财政政策对股票价格影响有四个方面：
①通过扩大财政赤字、发行国债筹集资金，增加财政支出，刺激经济发展；通过增加财政盈余或降低赤字，减少财政支出，抑制经济增长，调整社会经济发展速度，改变企业生产的外部环境，进而影响企业利润水平和股息派发。
②通过调节税率影响企业利润和股息。
提高税率，企业税负增加，税后利润下降，股息减少；反之，企业税后利润和股息增加。
③干预资本市场各类交易适用的税率，例如利息税、资本利得税、印花税等，直接影响市场交易和价格。
④国债发行量会改变证券市场的证券供应和资金需求，从而间接影响股票价格。
【例15¡¤单选题】能够间接影响股票价格的财政政策是（ ）。
[2009年11月真题]
A．经济增长 B．存款准备金制度 C．汇率变化 D．国债发行量
【答案】D
（5）市场利率
利率提高，股票价格下降。
[2009年3月真题，单选题]
（6）通货膨胀
通货膨胀对股票价格的影响较复杂，它既有刺激股票市场的作用，又有抑制股票市场的作用。
通货膨胀是因货币供应过多造成货币贬值、物价上涨的经济现象。
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