千红制药股票投资分析报告.docx

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千红制药股票投资分析报告

毕业设计

题目：

千红制药股票投资分析报告

系别：

专业：

姓名：

学号：

指导教师：

二O一四年四月二十五日

五、影响千红制药风险因素分析

（一）产品质量风险

　　公司产品生产流程长、工艺复杂，影响公司产品质量的因素多，原材料采购、中间体和产成品的生产、存储和运输等过程都可能会出现质量风险。

尽管历史上未发生过重大产品质量纠纷事件，公司仍可能因其他各种原因导致出现产品质量问题，从而给公司带来经营风险。

（二）主要产品销售价格波动的风险

　　肝素钠原料药为公司主打产品，报告期内肝素钠原料药销售分别占当期主营业务收入的83．90％。

但自2010年下半年起，国际上对肝素钠原料药采购价格有所下降，肝素钠原料药价格的波动对公司的经营业绩有较大的影响。

　　另外，随着药品价格改革、医疗保险制度改革的不断深入以及其它政策、法规的调整或出台，公司内销产品的价格也可能面临降价的风险。

（三）主要原材料供应风险

　　公司主产品肝素钠原料及胰激肽原酶制剂的主要原材料分别为肝素粗品和猪胰脏粉，属资源依赖性产品，在一定程度上依赖于生猪养殖、屠宰等较长的上游产业链的稳步健康发展。

随全球肝素类制剂的需求增长，肝素原料药生产商对肝素粗品资源的争夺也将日趋激烈，肝素粗品采购价格将会发生波动，从而导致生产成本的波动。

此外，随着募集资金投资项目的实施，公司胰激肽原酶相关产品产能将大幅提升，对猪胰脏粉的要求量也将相应增长，猪胰脏粉未来的价格波动也将对公司采购成本产生影响。

（四）汇率波动的风险

　　公司出口产品收入主要以美元结算，2010年人民币汇率继续呈升值趋势，报告期内汇兑损失157．87万元，相对金额较小。

但随着公司出口收入逐步提升，如果人民币汇率发生较大变动或结算周期延长，由此引致的汇兑损益将对公司经营业绩产生一定影响。

摘要：

当前宏观条件下，我国生物产业正面临难得的历史机遇。

就全球范围来看，一些发达国家和新兴经济体纷纷选择生物产业加快相关产业布局，为我国生物产业抢占战略制高点提供了机遇，本文就千红制药的行业分析，财务分析和技术分析，对千红制药的后期发展进行预测，并分析出千红制药的股票有很好的发展前景，值得继续持有。

关键词：

行业分析财务分析技术分析

1、千红制药概况

（一）千红制药公司简介

　　常州千红生化制药股份有限公司（股票简称：

“千红制药”，股票代码：

002550）成立于2008年3月15日，前身是成立于1971年的常州生物化学厂，2011年2月18日在深圳证券交易所中小板挂牌上市。

　　公司通过多年的营销实践，在生物制药领域获得了良好的市场地位。

在国内主要发达地区的城市中与具有国家GSP认证资质的三十家余药品营销公司建立了稳定的合作关系，并已在国内二十多个省市地区建立了区域营销办事机构，形成了一支专业化营销团队和较完善的营销网络。

部分产品远销德国、意大利、美国、日本、韩国、印度及巴西等国家。

1、千红制药公司产品分析

公司经营范围包括药品（片剂、硬胶囊剂、颗粒剂、原料药、冻干粉、冻干粉针剂（含抗肿瘤药）、小容量注射剂（含非最终灭菌））的生产销售（均凭许可证经营）；农副产品（除专项规定）收购；自有设施租赁；自营和代理各类商品和技术的进出口业务（国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外）。

其中胰激肽原酶―不可或缺的高毛利率产品，胰激肽原酶制剂为血管扩张类用药，临床上主要应用于预防和治疗糖尿病性肾病，眼底病变，脑动脉硬化和脑缺血，降低血粘度及血脂，在糖尿病并发症领域是常用药品，存在直接竞争的替代性药物较少。

2、产品的市场占有率分析

公司主要产品有肝素钠（肝素钠原料药，肝素制剂），胰激肽原酶（肠溶片，注射用胰激肽原酶），注射用门冬酰胺酶三大类，其中肝素系列，胰激肽原酶制剂系列是公司营收主要来源，肝素钠原料药出口位居国内第三（仅次于海普瑞，南京健友），胰激肽原酶国内份额第一（市场占有率超过60%），此外，门冬酰胺酶制剂在国内市场占据20%份额，仅次于外企。

公司共拥有39个药品生产批准文号，其中22个品规的药品被列入《国家医保目录》，3个品种被列入《国家基本药品目录》，胰激肽原酶制剂被列为国家发改委单独定价（优质优价）药品。

3、品牌战略

坚持走树立品牌产品、发挥品牌效应之路。

多年来，公司依靠科技进步，不断提升产品技术含量和档次，重点品种肝素钠在国内率先通过欧共体的COS现场认证和药品病毒性试验，欧共体市场占有率达25%以上；重点品种“怡开”的企业内部质量标准被国家药典委提升为国家标准，产品的国内市场占有率达90%以上，在国内外具有较高的知名度。

4、千红制药公司经营管理分析

公司理念人才是本、技术是根，创新是魂。

千红遵循“更安全、更有效、更经济”的企业经营理念。

始终认为为广大用户研发和生产出安全、有效和经济的药品，是对社会做出的最好贡献。

二、千红制药的外部环境分析

（一）国家宏观经济分析

2013年，面对极为错综复杂的国内外形势，党中央、国务院团结带领全国各族人民，深入贯彻落实党的十八大精神，坚持稳中求进的工作总基调，坚定不移推进改革开放，科学创新宏观调控方式，国民经济呈现稳中有进，稳中向好的发展态势。

1、GDP与经济增长率

2013年初步核算，全年国内生产总值568845亿元，按可比价格计算，比上年增长7.7%。

分季度看，一季度同比增长7.7%，二季度增长7.6%，三季度增长7.7%，四季度增长7.7%。

分产业看，第一产业增加值56957亿元，增长4.0%；第二产业增加值249684亿元，增长7.8%；第三产业增加值262204亿元，增长8.3%。

从环比看，四季度国内生产总值增长1.8%。

全年万元国内生产总值能耗比上年下降3.7%。

2、居民收入情况分析

国家统计局公布2013年统计公报时，公布了城乡统一的居民收入数据：

2013年全国居民人均可支配收入为18311元，比上年增长10.9%，扣除价格因素实际增长8.1%。

3、居民消费价格情况

全年居民消费价格比上年上涨2.6%。

其中，城市上涨2.6%，农村上涨2.8%。

2013年，我国医疗保健和个人用品方面的消费价格比上年增长1.3%，其中城市上涨1.2%、农村上涨1.8%。

用于卫生和社会工作的固定资产投资额为3184亿元，比上年增长21.7%。

4、通货膨胀率

关于物价总水平，保持物价总水平基本稳定始终是宏观调控的重要目标。

通货膨胀率与居民消费价格指数密切相关，2013年居民消费价格涨幅回落到2.5%，预测今年通货膨胀压力仍然较大，但总体有下降的趋势。

把居民消费价格涨幅控制在3.5%左右。

（二）行业分析

1、医药行业的发展前景

即将到来的重大战略发展机遇期是由人口老龄化趋势、国民健康意识空前高涨、宏观经济稳健发展、医疗财政支出逐步提高、医保全覆盖、行业规则规范化等有利因素综合作用形成的，这些有利因素为中国医药行业发展提供了良好条件和契机，并将对中国医药行业创新和国际突破产生长远和深刻的影响。

政策促进行业发展，行业带动企业发展，医药行业即将进入大发展的黄金十年，医药企业将面临前所未有的新机会。

这一时期必然会被一些医药战略家牢牢把握，抓住发展机遇，成就行业地位，从而深刻影响未来中国医药行业版图。

2、医药行业的市场结构分析

我国医药生产企业面临最大的问题就是大部分企业的产品种类少，技术含量低，新药研发能力比较弱，只关注于仿制药品，而缺少创新力并且导致了知识产权的观念淡薄。

在我国五千多家的医药企业中，品种雷同，名牌特色产品少的情况十分普遍，企业有盲目的重复生产，从而导致了严重的供大于求，使产品价格一再降低，甚至无法取得利润。

此外，我国医药企业过于偏重产品技术含量低的基本药物和仿制药物，而忽略了对新药的研究开发。

而我国对于仿制药的偏重，进一步导致了市场的恶化，限制了医药工业的进步。

对于新药研发的忽略，也导致了我国医药行业缺少知识产权保护的观念。

3、组织结构分析

我国医药生产企业面临企业规模小和市场占有率低的问题。

如今全世界的医药行业被排名在前20的大企业所控制。

全国有加大规模的非国有企业3488家，每家企业按谷底资产原值为3494万元人民币，与国外的药企相比，数值依然偏小。

品种单一，市场规模无法扩大，难以在新药的高制剂技术和基础药的规模竞争上去的优势。

由于药品分销各个环节的利润分配不合理，价值多个厂家集中声场同样的产品，市场环境恶化，药品价格攀升，而医药企业也更关注与药价的市场竞争，并非是技术创新。

三、千红制药内部环境分析

（一）财务分析

数据来源：

主营构成

主营收入（元）

主营成本（元）

主营利润（元）

国外

2.38亿

2.12亿

2633万

国内

2.32亿

8063万

1.51亿

其他补充

113万

2.42万

111万

主营构成

主营收入（元）

主营成本（元）

主营利润（元）

肝素系列

3.24亿

2.62亿

6199万

胰激肽原酶系列

1.31亿

2241万

1.08亿

其他药品收入

1503万

799万

704万

其他（补充）

113万

2.42万

111万

由此可以看出2013年千红制药公司国内和国外都有市场，二者的主营业务收入差距不大，但国外的主营业务成本过高导致利润与国内相比较低。

千红制药公司以肝素系列和胰激肽原酶系列为主，虽然肝素系列主营业务收入远高于胰激肽原酶系列但是主营业务成本过高，导致主营利润低于胰激肽原酶系列。

数据来源：

偿债能力指标（%）

2013年12月

2012年12月

2011年12月

2010年12月

资产负债率

4.6347

3.0375

4.6985

24.566

流动比率

17.0881

34.377

29.7633

4.5962

速冻比率

15.0087

31.4381

26.2415

2.3858

由此表经过四年的比较可以看出，资产负债率整体比较稳定，从2010年到2011年有明显的下降，大约下降20%。

流动比率从2010年到2012年有明显的上升，大约上升了25%，但2012年到2013年有比较大下降，但整体有上升的趋势，速动比率与流动比率走势相同。

营运能力指标（%）

2013年12月

2012年12月

2011年12月

2010年12月

存货周转率

2.9429

2.3178

2.0825

3.9634

应收账款周转率

8.2583

6.3189

8.2583

12.0464

由此表可以看出存货周转率和应收账款周转率这4年的变化不大，走势比较平稳，但在2010年到2011年都有明显下降，从2011年以后存货周转率逐年增加，而应收账款周转率有小幅波动。

盈利能力指标（%）

2013年12月

2012年12月

2011年12月

2010年12月

销售净利率

21.1075

21.7848

20.5847

13.1489

成本费用利润率

33.3612

34.0932

31.2889

17.8042

股本报酬率

187.8042

162.6133

149.7247

--

由此表可以看出销售净利率从2010年到2011年有明显增加，大约增加了7%从2011年之后增长平稳，成本费用利润率从2010年到2011年有明显增加，增加了大约4%，从2011年之后一直保持在30%以上。

股本报酬率的高低是股票的价值所在，由表看出从2011年开始股本报酬率在逐年猛增。

（二）技术分析

图来源：

1、MACD分析

这是千红制药的月K线图，近期是调整阶段5日均线与十日均线的开口逐渐缩小，10日均线有可能穿过5日均线，从成交量可以看出多方占据优势，虽然K线整体呈M形态，涨势有略微下调，建议短期减仓持有。

这是千红制药一年的K线图，图像整体呈到M形态，这表明近几个月内千红制药会有小幅度下调，但下调幅度不会太大，现在是一个调整时期，股票价格相对较高，可以在一个低价位买进，然后再长期持有。

2、KDJ分析

这是千红制药的月KDJ图，从214年2月份开始，三条K、D、J线趋于一致，表明最近几个月内，千红制药股票处于调整时期，并且有一定的下调趋势，但变化不会太大。

3、BOLL分析

这是千红制药月的BOLL图，从图中可以看BOLL通道长期处于中轨线以下，表明股票长期处于若是趋势，但在最近的这段时期，从图中能够看出图像慢慢形成有一个开口型喇叭口，有反弹的趋势。

4、PSY分析

这是千红制药月的PSY图，从图中可以看出PSY值大于50为PSY指标的多方区域，说明N日内上涨的天数大于下跌的天数，多方占主导地位，投资者可持股待涨。

5、OBV分析

这是千红制药月的OBV图，从图中可以看出OBV线在波动并上升，这是月K线在下降，当股价下降时而OBV线上升，表示买盘旺盛，逢低接手强股，股价可能会止跌回升。

四、千红制药的竞争力五力模型分析

（一）供应方

中国是原料药生产大国，2013年原料药产量为136万吨，同比增长了9.05%，产量位居世界第一。

2013年1-12月的全国化学原料药的累计产量比上年同期增长了23.33%，比上年同期的增速上涨9.35个百分点；12月份当月全国化学原料药的产量比11月份的产量减少了0.24万吨，环比11月增长-0.87%。

（二）需求方

千红制药公司研制的胰激肽原酶制剂是治疗糖尿病的主要试剂，根据IDF（国际糖尿病联盟）的最新统计，2013年，在20-79岁成人中，全球糖尿病患病率为8.3%，患者人数已达到3.82亿，其中80%在中等和低收入国家。

中国糖尿病人数9840万，居全球首位，其次是印度6510万，美国2440万，巴西1190万，俄罗斯1090万。

另外中国还有6.9%的人有糖耐量异常（准糖尿病），也就是说10个人里面就有1个患有糖尿病，0.5个人患有糖耐量异常。

（三）潜在进入者的威胁

药品进入市场需要核查然而存在一定的资质壁垒，以政府支持进入市场的药品，还有一些畅销的保健品都是生物制药的潜在威胁。

（四）替代品

千红制药经营的主要是化学生物制药而它竞争者主要包括：

（1）中药

（2）外国引进药品（3）一些机械器材

五、影响千红制药风险因素分析

（一）产品质量风险

　　公司产品生产流程长、工艺复杂，影响公司产品质量的因素多，原材料采购、中间体和产成品的生产、存储和运输等过程都可能会出现质量风险。

尽管历史上未发生过重大产品质量纠纷事件，公司仍可能因其他各种原因导致出现产品质量问题，从而给公司带来经营风险。

（二）主要产品销售价格波动的风险

　　肝素钠原料药为公司主打产品，报告期内肝素钠原料药销售分别占当期主营业务收入的83．90％。

但自2010年下半年起，国际上对肝素钠原料药采购价格有所下降，肝素钠原料药价格的波动对公司的经营业绩有较大的影响。

　　另外，随着药品价格改革、医疗保险制度改革的不断深入以及其它政策、法规的调整或出台，公司内销产品的价格也可能面临降价的风险。

（三）主要原材料供应风险

　　公司主产品肝素钠原料及胰激肽原酶制剂的主要原材料分别为肝素粗品和猪胰脏粉，属资源依赖性产品，在一定程度上依赖于生猪养殖、屠宰等较长的上游产业链的稳步健康发展。

随全球肝素类制剂的需求增长，肝素原料药生产商对肝素粗品资源的争夺也将日趋激烈，肝素粗品采购价格将会发生波动，从而导致生产成本的波动。

此外，随着募集资金投资项目的实施，公司胰激肽原酶相关产品产能将大幅提升，对猪胰脏粉的要求量也将相应增长，猪胰脏粉未来的价格波动也将对公司采购成本产生影响。

（四）汇率波动的风险

　　公司出口产品收入主要以美元结算，2010年人民币汇率继续呈升值趋势，报告期内汇兑损失157．87万元，相对金额较小。

但随着公司出口收入逐步提升，如果人民币汇率发生较大变动或结算周期延长，由此引致的汇兑损益将对公司经营业绩产生一定影响。

（五）市场竞争风险

与公司主要产品胰激肽原、肝素钠等有相同治疗效应的产品也不断增加，市场竞争风险加大。

六、千红制药的前景预测及投资建议

从市场来看随着人们生活水平的提高，人们的健康质量不断下降，药品已成为生活必需品，在国家政策的支持下国内有很大的药品市场，根据行业分析我认为药品行业会蒸蒸日上。

而我所研究的这只股票属于出成长型企业，它研究的是生化制药，都是一些创新型药品品种，所以有绝对的市场，不但国内供不应求，国外也有很大一部分市场，再根据千红制药近三年的财务报表来看，净利润增长比较稳定尤其在2012年到2013年之间增长迅速，所以我认为千红制药公司财力雄厚，财务上不会有太大变动。

其次从股票的技术指标来看，千红制药现在股票价格处于一个高价位，近期会有小的回落，我们可以再一个低价位买进，为了保险起见，我们可以等到它反弹以后，然后买进再中长期持有。

参考文献：

1、罗伯特·D·爱德华兹，迈吉著.《股市趋势技术分析（第9版）》.机械工业出版社.2010年

2、岳红著.《财务报表分析》.中国人民大学出版社.2009年

3、臧新著.《产业集聚的行业特性研究-基于中国行业的实证分析》.经济科学出版社.2011年

4、巴顿.《企业风险管理》.中国人民大学出版社.2004年

5、史建平、杜惠芬著.《投资学》.武汉大学出版社.2005年