证券市场基础知识第一章.docx
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证券市场基础知识第一章
第1章证券市场概述
第1节证券与证券市场
证券是指各类记载并代表一定权力的法律凭证。
证券是指用以证明或设定权力所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券代表的特定权益，或证明曾经发生过的行为。
1、有价证券
1）有价证券的定义
有价证券是指有票面金额，用于证明持有人或该证券指定的特定主题对特定财产拥有所有权或债权的凭证。
这类证券本身没有价值，但由于它代表一定量的财产权利，持有人可凭该证券直接取得一定量的商品、货币，或是取得利息、股息等收入。
有价证券是虚拟资本的一种形式。
虚拟资本的价格总额并不等于所代表的真实资本的账面价格，甚至与真实资本的重置价格也不一定相等，其变化并不完全反映实际资本额的变化。
2）有价证券的分类
狭义和广义。
狭义的有价证券即资本证券，广义的包括商品证券、货币证券和资本证券。
商品证券有提货单、运货单、仓库栈单等。
货币证券有两类：
1）商业证券，主要是商业汇票和商业本票；2）银行证券，主要是银行汇票、银行本票和支票。
资本证券是由金融投资或与金融投资有直接联系的活动二产生的证券，是有价证券的主要形式。
有价证券的种类：
1、按证券发行主体的不同，分为政府证券、政府机构证券和公司证券。
地方政府债券由地方政府发行，以地方税或其他收入偿还。
公司证券包括的范围比较广泛，有股票、公司债券及商业票据等。
在公司证券中，通常将银行及非银行金融机构发行的证券称为“金融证券”。
2、按是否在证券交易所挂牌交易，分为上市证券与非上市证券。
非上市证券是指未申请上市或不符合交易所挂牌交易条件的证券。
不允许在证券交易所内交易，但可以在其他证券交易市场发行和交易。
凭证式国债、电子式储蓄国债、普通开放式基金份额和非上市公众公司的股票术语非上市证券。
3、按募集方式匪类，公募证券和私募证券。
公募是指发行人向不特定的社会公众投资者公开发行的这个圈，审核严格，并采取公示制度。
私募是指向特定的投资者发行的证券，其审查条件相对宽松，投资者也较少，不采取公示制度。
我国信托投资公示发行的信托计划以及商业银行和证券公司发行的理财计划均属私募证券。
4、按证券所代表的权力性质分类，分为股票、债券和其他证券三大类。
股票和债券是证券市场两个最基本和最主要的品种。
3）有价证券的特征
1、收益性。
证券本身具有收益性。
2、流动性。
极高的流动性要满足的条件：
很容易变现、变现的交易成本极小、本金保持相对稳定。
证券的流动性可通过到期兑付、承兑、贴现、转让等方式实现。
3、风险性。
实际收益与预期收益的背离，是证券收益的不确定性。
风险与收益成正比。
4、期限性。
债券一般有明确的还本付息期限，股票没有期限，可以视为无期证券。
2、证券市场
证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所。
是为解决资本供求矛盾和流动性产生的市场。
证券市场以证券发行与交易的方式实现了筹资与投资的对接，有效地化解了资本的供求矛盾和资本结构调整的难题。
1）证券市场的特征
1、证券市场是价值直接交换的场所。
2、证券市场是财产权利直接交换的场所。
3、证券市场是风险直接交换的场所。
2）证券市场的结构
1、层次机构。
按证券进入市场的顺序而形成的结构关系。
分为发行市场和交易市场。
证券发行市场又称“一级市场”或“初级市场”，是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。
证券交易市场又称“二级市场”，是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的市场。
发行市场与交易市场相互依存、相互制约，是一个不可分割的整体。
发行市场是交易市场的基础和前提，有了发行市场的证券供应，才有交易市场的证券交易。
除一、二级市场区分之外，证券市场的层次性还体现为区域分布、覆盖公司类型、上市交易制度以及监管要求的多样性。
根据所服务和覆盖的上市公司类型，证券市场可分为全球性市场、全国性市场、区域性市场等类型；根据上市公司规模、监管要求等差异，分为主板市场、二板市场；根据市场的集中程度，分为集中交易市场和柜台市场等。
2、品种结构。
股票市场、债券市场、基金市场、衍生品市场等。
债券的发行人有中央政府、地方政府、中央政府机构、金融机构、公司和企业。
债券发行人通过发行债券筹集的资金一般都有期限，债券到期时，债额无人必须按时归还本金并支付约定的利息。
债券是债权凭证，债券持有者与债券发行人之间是债权关系。
基金市场是基金份额发行和流通的市场。
封闭式基金在证券交易所挂牌交易，开放式基金则是通过投资者向基金管理公司申购和赎回实现流通转让。
近年来，全球各主要市场均开设了交易所交易基金（ETE）或上市开放式基金（LOF）交易，使开放式基金也可以在交易所市场挂牌交易。
3、交易所结构。
可分为有形市场和无形市场。
有形市场的诞生是证券市场走向集中化的重要标志之一。
有时把无形市场称为“场外市场”或“柜台市场”，是指没有固定交易场所的市场。
目前场内市场与场外市场之间的截然划分已经不复存在，出现了多层次的证券市场结构。
3）证券市场的基本功能
1、筹集-投资功能。
2、资本定价功能。
能产生高投资回报的资本，市场需求量大，相应的证券价格就高。
3、资本配置功能。
在证券市场上，证券价格的高低是由该证券所能提供的预期报酬功能的反映。
能提供高报酬率的证券一般是自经营、发展潜力巨大的企业，或者是来自新兴行业的企业。
第2节证券市场参与者
1、证券发行人
为筹措资金而发行债券、股票等证券的发行主体，
1）公司（企业）
企业的组织形式可分为独资制、合伙制和公司制。
现代公司主要采取股份有限公司和有限责任公司两种形式，只有股份有限公司才能发行股票。
公司方形股票所筹集的资本属于自由资本，而通过发行债券所筹集的资本属于介入资本，发行股票的资本属于自由资本，而通过发行债券所筹集的资本属于借入资本，发行股票和长期公司（企业）债券是公司（企业）筹措长期资本的主要途径，发行短期债券则是补充流动资金的重要手段。
在公司证券中，通常将银行及非银行金融机构发行的证券称为“金融证券”。
我国和日本则把金融机构发行的债券定义为金融债券，从而突出了金融机构作为证券市场发行主体的地位，但股份制的金融机构发行的股票并没有定于为金融证券，而是归类于一般公司股票。
2）政府和政府机构
随着国家干预经济理论的兴起，政府（中央政府和地方政府）以及中央政府直属机构已成为证券发行的重要主题之一，但政府发行证券的品种一般仅限于债券。
政府发行债券岁筹集的资金即可用于协调财政资金短期周转、弥补财政赤字、兴建政府投资的大型基础性的建设项目，也可用于实施某种特殊的政策，在战争期间还可以用于弥补战争费用的开支。
通常情况下，中央政府债券不存在违约风险，因此，这一类证券被视为无风险证券，相对应的证券收益率被称为“无风险利率”，是金融市场上最重要的价格指标。
中央银行是代表一国政府发行法偿货币、制定和执行货币政策、实施金融监管的重要机构。
中央银行作为证券发行主体，主要涉及两类证券。
第一类是中央一行股票。
第二类是中央银行出于调控货币供给量目的发行的特殊债券。
中国人民银行从20XX年起开始发行中央银行票据，期限从3个月到3年不等，主要用于对冲金融体系中过多的流动性。
2、证券投资人
分为机构投资者和个人投资者两大类。
1）机构投资者
主要有政府机构、金融机构、企业和事业法人及各类基金等。
1、政府机构。
政府机构参与证券投资的目的主要是为了调剂资金余缺和进行宏观调控。
各级政府及政府机构出现资金剩余时，可通过购买政府债券、金融债券投资于证券市场。
中央银行以公开市场操作作为政策手段，通过买卖政府债券或金融债券，影响货币供应量进行宏观调控。
2、金融机构。
包括证券经营机构、银行业金融机构、保险经营机构以及其他。
1）证券经营机构。
是证券市场最活跃的投资者，以其自有资本、营运资金和受托投资资金进行证券投资。
主要是证券公司。
证券公司可以通过从事证券自营业务，其投资的范围包括股票、基金、认股权证、国债、公司或企业债券等上市证券以及证券监管机构认定的其他证券。
经证监会批准，证券公司可以在客户资产管理业务范围内为单一客户办理定向资产管理业务、为多个客户办理集合资产管理业务以及为客户办理特定目的的专项资产管理业务，这些业务应当与证券公司自营业务相分离。
2）银行业金融机构。
包括商业银行、城市信用合作社、农村信用合作社等吸收公众存款的金融机构以及政策性银行。
银行业金融机构可用自由资金买卖政府政府债券和金融债券，不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资。
外商独资银行、中外合资银行可买卖政府债券、金融债券，买卖股票以外的其他外币有价证券。
银行业金融机构因处置贷款质押资产而被动持有的股票只能单向卖出。
商业银行可以向个人客户提供综合理财服务，向特定目标客户群销售理财计划，接受客户的委托和授权，按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理。
3）保险经营机构。
保险公司是全球最重要的机构投资者之一，曾一度超过投资基金成为投资规模最大的机构投资者。
债券、股票、证券投资基金份额等有价证券均属于保险公司资金运作范围，保险公司可设立保险资产管理公司从事证券投资活动，还可运用受托管理的企业年金进行投资。
保险集团（控股）公司、保险公司从事保险资金运作应当符合下列比例要求：
1投资于银行活期存款、政府债券、中央银行票据、政策性银行债券和货币市场基金等资产的账面余额，合计不低于本公司上季末总资产的5%。
2投资于无担保企业（公司）债券和非金融企业债务融资工具的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的20%。
3投资于股票和股票型基金的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的20%。
4投资于未上市企业股权的账面余额，不高于本公司上季末总资产的5%；投资于未上市企业股权相关金融产品的账面余额，不高于本公司上季末总资产的4%；两项合计不高于本公司上季末总资产的5%。
5投资于不动产的账面余额，不高于本公司上季末总资产的10%；投资于不动产相关金融产品的账面余额，不高于本公司上季末总资产的3%；两项合计不高于10%。
6投资于基础设施等债权投资计划的账面余额不高于10%。
7保险集团（控股）公司、保险公司对其他企业实现控股的股权投资，累计投资不得超过其净资产。
投资连结保险产品和非寿险非预定收益投资型保险产品的资金运用，应当在资产隔离、资产配置、投资管理、人员配备、投资交易和风险控制等环节，独立于其他保险产品资金。
4）合格境外投资者。
（QFII）
QFII制度是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未完全开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。
合格境外机构投资者是指符合《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》规定，经中国证监会批准投资于中国证券市场，并取得国家外汇管理局额度批准的中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司、商业银行以及其他资产管理机构。
合格境外机构投资者在经批准的投资额度内，可以投资于中国证监会批准的人民币金融工具，具体包括在证券交易所挂牌交易的股票、在证券交易所挂牌交易的债券、证券投资基金、在证券交易所挂牌交易的权证以及其他。
单个境外投资者通过合格境外机构投资者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超过该公司股份总数的10%；所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和，不超过该上市公司股份总数的20%。
5）主权财富基金。
目前不少国家尤其是发展中国家拥有了大量的官方外乎储备，为管理好这部分资金，成立了代表国家进行投资的主权财富基金。
6）其他。
包括信托投资公司、企业集团财务公司、金融租赁公司等。
信托投资公司可以受托经营资金信托、有价证券信托和作为投资基金或基金管理公司的发起人从事投资基金业务。
企业集团财务公司达到相关监管规定的，也可申请从事对金融机构的股权投资和证券投资业务。
目前，尚未批准金融租赁公司从事证券投资业务。
3、企业和事业法人。
各类企业科参与股票配售，也可投资于股票二级市场。
4、各类基金。
包括证券投资基金、社保基金、企业年金和社会公益基金。
1）证券投资基金。
是通过公开发售基金份额筹集资金，有基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行投资活动的基金。
证券投资基金可投资于股票、债券和国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种。
2）社保基金。
在大多数国家，社保基金分为两个层次：
一是国家以社会保障税等形式征收的全国性社会保障基金；二是由企业定期向员工支付并委托基金公司管理的企业年金。
全国性社会保障基金属于国家控制的财政收入，主要用于支付失业救济和退休金，是社会福利网的最后一道防线，对资金的安全性和流动性要求非常高。
这部分资金的投资方向有严格限制，主要投向国债市场。
而由企业控制的企业年金，资金运作周期长，对账户资产增值有较高的要求，但对投资范围限制不多。
在我国，社保基金也主要由两部分组成：
一部分是社会保障基金，另一部分是社会保险基金。
全国社会保障基金理事会直接运作的社保基金的投资范围限于银行存款、在一级市场购买国债，其他投资须委托社保基金投资管理人管理和运作并委托社保基金托管人托管。
社保基金的投资范围包括银行存款、国债、证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券，其中银行存款和国债投资的比例不低于50%，企业债、金融债不高于10%，证券投资基金、股票投资的比例不高于40%。
单个投资管理人管理的社保基金资产投资于一家企业所发行的证券或单只证券投资基金，不得超过该企业所发行证券或该基金份额的5%；按成本计算，不得超过其管理的社保基金资产总值的10%。
委托单个社保基金投资管理人进行管理的资产，不得超过年度社保基金委托资产总值的20%。
社会保险基金一般由养老、医疗、失业、工伤、生育5项保险基金组成。
我国社会保险基金的部分积累项目主要是养老保险基金。
3）企业年金。
企业年金是指企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上，自愿建立的补充养老保险基金。
企业年金基金财产的投资范围限于银行存款、国债和其他具有良好流动性的金融产品，包括短期债券回购、信用等级在投资级以上的金融债和企业债、可转换债、投资性保险产品、证券投资基金、股票等。
企业年金基金财产的投资，按市场价计算应当符合下列规定：
1投资银行活期存款、中央银行票据、短期债券回购等流动性产品及货币市场基金的比例，不低于基金净资产的20%。
2投资银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债等固定收益类产品及可转换债、债券基金的比例，不高于基金净资产的50%。
其中投资国债的比例不低于基金净资产的20%。
3投资股票等权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例，不高于基金净资产的30%。
其中投资股票的比例不高于基金净资产的20%。
单个投资投资管理人管理的企业年金基金财产，投资于一家企业所发行的证券或单只证券投资基金，按市场价计算，不得超过该企业所发行证券或该基金份额的5%；也不得超过其管理的企业年金基金财产总值的10%。
企业年金不得用于信用交易，不得用于向他人贷款和提供担保。
投资管理人不得从事使去也年金基金财产承担无限责任的投资。
4）社会公益基金。
是指将收益用于指定的社会公益事业的基金，如福利基金、科技发展基金、教育发展基金、文学奖励基金等。
2）个人投资者
是指从事证券投资的社会自然人，是证券市场最广泛的投资者。
3）投资者的风险特征与投资适当性
不同投资者对风险的态度不同，可将投资者分为风险偏好型、风险中立型和风险回避型。
适当性是指“金融中介机构所提供的金融产品或服务与客户的财务状况、投资目标、风险承受水平、财务需求、知识和经验之间的契合程度”。
投资适当性的要求就是“适合的投资者购买恰当的产品”。
日本规定，禁止中介机构劝诱75岁以上的人士从事期货交易。
日本东京证券交易所与伦敦证券交易所合作设立了TOKYOAIM创业板市场，东京证券交易所为保护个人投资者的利益，特别规定了较高的准入门槛，仅允许净资产或金融资产在3亿日元以上并有1年以上交易经验的投资者参与交易。
证券分析师在处理客户投资适当性的问题时：
A.在作出投资建议或采取投资行动之前，适当地询问客户或潜在客户的投资经历、风险与利润目标、财务约束条件，并且必须顶起地重新评估和更新此信息。
B.在作出投资建议或采取投资行动之前，确定此项投资适合客户的财务状况，符合客户的书面目标、要求和约束条件。
C.根据客户投资组合，判断客户的投资适当性。
3、证券市场中介机构
证券市场中介机构是指为证券的发行、交易提供服务的各类机构。
在证券市场起中介作用的机构是证券公司和其他证券服务机构，通常把两者合称为“证券中介机构”。
1）证券公司
又称“证券商”，主要业务主要包括：
证券经纪业务，证券投资咨询业务，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问业务，证券承销与保荐业务，证券自营业务，证券资产管理业务及其他证券业务。
2）证券服务机构
是指从事证券服务业务的法人机构，主要包括证券投资咨询机构、证券登记结算机构、财务顾问机构、自信评级机构、资产评估机构、会计师事务所、律师事务所等。
4、自律性组织
证券市场的自律性组织主要包括证券交易所和行业协会。
1）证券交易所
是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。
证券交易所的监管职能包括对证券交易活动进行管理，对会员进行管理，以及对上市公司进行管理。
我国证券交易所包括上海证券交易所和深证证券交易所。
2）证券业协会
中国证券业协会是证券行业自律性组织。
中国证券业协会具有独立法人地位，采取会员制的组织形式，协会的权力机构为全体会员组成的会员大会。
中国证券业协会的自律管理体现在保护行业共同利益、促进行业共同发展方面，具体表现为：
对会员单位的自律管理、对从业人员的自律管理和负责制定代办股份转让系统运行规则，监督证券公司代办股份转让业务活动好信息披露等事项。
3）证券登记结算机构
是为证券交易提供集中登记、存管与结算服务，不以营利为目的的法人。
5、证券监管机构
在我国，证券监管机构是指中国证监会及其派出机构。
中国证监会是国务院直属的证券监督管理机构，按照国务院授权和依照相关法律法规对证券市场进行集中、统一监管。
它的主要职责是：
依法制定有关证券市场监督管理的规章、规则，负责监督有关法律法规的执行，负责保护投资者的合法权益，对全国的证券发行、证券交易、中介机构的行为等依法实施全面监管，维持公平而有序的证券市场。
第3节证券市场的产生与发展
1、证券市场的产生
1）证券市场的形成得益于社会化大生产和商品经济的发展
2）证券市场的形成得益于股份制的发展
3）证券市场的形成得益于信用制度的发展
2、证券市场的发展阶段
1）萌芽阶段
在资本主义发展初期的原始积累阶段，西欧就已有了证券的发行与交易。
16世纪中叶，随着资本主义经济的发展，所有权和经营权相分离的生产经营方式——股份公司出现。
1602年，在荷兰的阿姆斯特丹成立了世界上第一个股票交易所。
1773年，英国的第一家证券交易所即在该咖啡馆成立，1802年获得英国政府的正式批准。
是伦敦证券交易所的前身，最初主要交易政府债券，之后公司债券和矿山、运河股票逐渐上市交易。
美国证券市场是从买卖政府债券开始的。
1790年成立了美国第一个证券交易所——费城证券交易所。
2）初步发展阶段
20世纪初，资本主义从自由竞争阶段过渡到垄断阶段。
有价证券的结构也起了变化，在有价证券中占主要地位的已不是政府债券，而是公司股票和公司债券。
3）停滞阶段
1929年-1933年，资本主义国家爆发了严重的经纪危机。
到1932年7月8日，道-琼斯工业股票价格平均数只有41点，仅为1929年最高水平的11%。
4）恢复阶段
第二次世界大战后至20世纪60年代。
5）加速发展阶段
从20世纪70年代开始。
其重要标志是反映证券市场容量的重要指标——证券化率（证券市值/GDP）的提高。
3、国际证券市场发展现状与趋势
全球性的变化主要表现在以下几方面：
1）证券市场一体化
2）投资者法人化
机构投资者主要包括开放式共同基金、封闭式投资基金、养老基金、保险基金、信托基金，此外还有对冲基金、创业投资基金等。
进入21世纪以来，国际证券市场发展的一个突出特点是各种类型的机构投资者快速成长，它们在证券市场上发挥出日益显著的主导作用。
3）金融创新深化
4）金融机构混业化
1999年11月4日，美国国会通过《金融服务现代化法案》，废除了1933年经济危机时代制定的《格拉斯-斯蒂格尔法案》，取消了银行、证券、保险公司相互渗透业务的障碍，标志着金融业分业制度的终结。
5）交易所重组与公司化
进入21世纪以来，全球证券交易所的重组不断发生，下列是近年来影响较大的一些交易所合并事件。
1、2000年·阿姆斯特丹交易所、布鲁塞尔交易所、巴黎交易所·泛欧交易所
2、20XX年·伦敦国际金融期权期货交易所、葡萄牙交易所、泛欧交易所·泛欧交易所
3、20XX年·瑞典斯德哥尔摩交易所、哥本哈根股票交易所·瑞典斯德哥尔摩交易所
4、20XX年·澳大利亚证券交易所、悉尼期货交易所·澳大利亚证券交易所集团公司
5、20XX年·芝加哥商业交易所、芝加哥期货交易所·CME集团有限公司
6、20XX年·瑞典斯德哥尔摩交易所、冰岛股票交易所·瑞典斯德哥尔摩交易所
7、20XX年·纳斯达克交易所、瑞典斯德哥尔摩交易所·纳斯达克瑞典斯德哥尔摩交易所
8、20XX年·伦敦证券交易所、意大利证券交易所·伦敦证券交易所集团
9、20XX年·纽约证券交易所、泛欧证券交易所·纽交所-泛欧证交所公司
10、20XX年·洲际交易所、纽约期货交易所·洲际交易所
11、20XX年·瑞典斯德哥尔摩交易所、亚美尼亚证券交易所·斯德哥尔摩交易所
12、20XX年·洲际交易所、气候交易所·洲际交易所
13、20XX年·伦敦证券交易所集团、多伦多证券交易所集团合并·尚未完成
14、20XX年·德意志交易所集团、纽约泛欧交易所集团·尚未完成
6）证券市场网络化
7）金融风险复杂化
8）金融监管合作化
全球证券市场的发展也呈现出一些新的趋势，突出表现在以下几个方面：
1、金融机构的去杠杆化。
2、金融监管的改革。
随着金融危机的不断蔓延，各国（地区）监管机构逐步形成了对现行金融监管体系改革的共识，最主要的是对金融监管边界的重新界定。
自20世纪80年代初以来，西方国家掀起了一场以放松金融管制为主要目标的金融自由化运动。
放松金融管制的实际结果是明显地缩小了监管的范围和边界，扩大了无监管或少监管的范围，尤其是对近年来出现的创新金融产品和基金业几乎没有监管。
3、国际金融合作的进一步加强。
4、中国证券市场发展史简述
1）旧中国的证券市场
1872年设立的轮船招商局是我国第一家股份制企业。
1914年北洋政府颁布的《证券交易所法》推动了证券交易所的建立。
1917年，北洋政府批准上海证券交易所开设证券经营业务。
1918年夏天成立的北平证券交易所是中国人自己创办的第一家证券交易所，1920年7月，上海证券物品交易所得到批准成立，是当时规模最大的证券交易所。
2）新中国的证券市场
1、新中国资本市场的萌生（1978-1992年）
1981年7月，我国改变传统“既无外债、又无内债”的计划经济思想，重启国债发行。
1987年9月，中国第一家专业证券公司——深圳特区证券公司成立。
1990年12月19日和1991年7月3日，上海证券交易所和深圳证券交易所先后正式营业。
1991年10月，郑
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