证券基础知识 第一章 证券市场概述.docx

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证券基础知识第一章证券市场概述

第一章

证券市场概述

第一节证券与证券市场

证券的概念

证券是指各类记载并代表一定权力的法律凭证。

从一般意义上来说，证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。

证券可以采取纸面形式或证券监管机构规定的其他形式。

一、有价证券

（一）有价证券的定义

1.有价证券是指标有票面金额，用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证。

2.证券本身没有价值，但由于它代表着一定量的财产权利，持有人可凭该证券直接取得一定量的商品、货币，或是取得利息、股息等收入，因而可以在证券市场上买卖和流通，客观上具有交易价格。

3.有价证券是虚拟资本的一种形式。

所谓虚拟资本，是指以有价证券形式存在，并能给持有者带来一定收益的资本。

虚拟资本是独立于实际资本之外的一种资本存在形式，本身不能再生产过程中发挥作用。

通常，虚拟资本的价格总额并不等于所代表的真实资本的账面价格，甚至与真实资本的重置价格也不一定相等，其变化并不完全反映实际资本额的变化。

（二）有价证券的分类

有价证券有广义与狭义两种概念。

狭义的有价证券即指资本证券，广义的有价证券包括商品证券、货币证券和资本证券。

商品证券是证明持有人拥有商品所有权或使用权的凭证，取得这种证券就等于取得这种商品的所有权，持有人对这种证券所代表的商品所有权受法律保护。

属于商品证券的有提货单、运货单、仓库栈单等。

货币证券是指本身能使持有人或第三者取得货币索取权的有价证券。

货币证券主要包括两大类：

一类是商业证券，主要是商业汇票和商业本票；另一类是银行证券，主要是银行汇票、银行本票和支票。

资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。

持有人有一定的收入请求权。

资本证券是有价证券的主要形式。

1.按证券发行主体不同，有价证券可分为政府证券、政府机构证券和公司证券。

政府证券通常是指由中央政府或地方政府发行的债券。

中央政府债券也称国债，通常由一国财政部发行。

地方政府债券有地方政府发行，以地方税或其他收入偿还，我国目前不允许除特别行政区以外的各级地方政府发行债券。

政府机构证券是由经批准的政府机构发行的证券，我国目前也不允许政府机构发行债券。

公司证券是公司为筹措资金而发行的有价证券，公司证券包括的X围比较广泛，主要有股票、公司债券及商业票据等，此外，在公司证券中，通常将银行及非银行金融机构发行的证券称为金融证券，其中金融债券尤为常见。

2、按是否在证券交易所挂牌交易，有价证券可分为上市证券与非上市证券。

（1）上市证券是指经证券主管机关核准发行，并经证券交易所依法审核同意，允许在证券交易所内公开买卖的证券。

（2）非上市证券是指未申请上市或不符合证券交易所挂牌交易条件的证券。

非上市证券不允许在证券交易所内交易，但可以在其他证券交易市场发行和交易。

凭证式国债、电子式储蓄国债、普通开放式基金份额和非上市公众公司的股票属于非上市证券。

3、按募集方式分类，有价证券可以分为公募证券和私募证券。

公募证券:

发行人通过中介机构向不特定的社会公众投资者公开发行的证券，审核较严格并采取公示制度。

私募证券是指向少数特定的投资者发行的而证券，其审查条件相对宽松，投资者也较少，不采取公示制度。

我国信托投资公司发行的信托计划及商业银行和证券公司发行的理财计划均属于私募证券，上市公司如采取定向增发方式发行的有价证券也属私募证券。

4、按证券所代表的权利性质分类，有价证券可分为股票、债券和其他证券三大类。

股票和债券是证券市场两个最基本和最主要的品种；其他证券包括基金证券、证券衍生产品，如金融期货、可转换证券、权证等。

（三）有价证券的特征

1、收益性。

证券的收益性是指持有证券本身可以获得一定数额的收益，这是投资者转让资本所有权或使用权的回报。

证券代表的是对一定数额的某种特定资产的所有权和债权，投资者持有证券也就同时拥有取得这部分增值收益的权益，因而证券本身具有收益性。

2、流动性。

证券的流动性是指证券变现的难易程度。

证券具有极高的流动性必须满足三个条件：

很容易变现、变现的交易成本极小、本金保持相对稳定。

证券的流动性可通过到期兑换、承兑、贴现、转让等方式实现。

不同证券的流动性是不同的。

3、风险性。

证券的风险性是指实际收益与预期收益的背离，或者说是证券收益的不确定性。

从整体上说，证券的风险与收益成正比。

通常情况下，风险越大的证券，投资者要求的预期收益越高；风险越小的证券，预期收益越低。

4、期限性。

债券一般有明确的还本付息期限，以满足不同筹资者和投资者对金融期限以及与此相关的收益率需求。

债券的期限具有法律约束力，是对融资双方权益的保护。

股票没有期限，可以视为无期证券。

二、证券市场

证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所。

证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，是为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场。

证券市场以证券发行与交易的方式实现了筹资与投资的对接，有效地化解了资本的供求矛盾和资本结构调整的难题。

（一）证券市场的特征

证券市场具有以下三个显著特征：

1、证券市场是价值直接交换的场所。

2、证券市场是财产权利直接交换的场所。

3、证券市场是风险直接交换的场所。

（二）证券市场的结构

1、层次结构。

通常指按证券进入市场的顺序而形成的结构关系。

按这种顺序关系划分，证券市场的构成可分为发行市场和交易市场。

证券发行市场又称为一级市场或初级市场，是发行人以筹资为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。

证券交易市场又称为二级市场或次级市场，是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的市场。

证券发行市场和流通市场的关系：

1、证券发行市场是流通市场的基础和前提，有了发行市场的证券供应，才有流通市场的证券交易，证券发行的种类、数量和发行方式决定着流通市场的规模和运行。

流通市场的证券得以持续扩大发行的必要条件，为证券的转让提供市场条件，使发行市场充满活力。

此外，流通市场的交易价格制约和影响着证券的发行价格，是证券发行时需要考虑的重要因素。

2、多层次资本市场。

除一、二级市场区分之外，证券市场的层次性还体现为区域分布、覆盖公司类型、上市交易制度以及监管要求的多样性。

根据所服务和覆盖的上市公司类型，可分为全球性市场、全国性市场、区域性市场等类型；根据上市公司规模、监管要求等差异，可分为主板市场、二板市场（创业板或高新企业板）；根据交易方式，可分为几种交易市场、柜台市场（或代办转让）等。

3、品种结构。

这是根据有价证券的品种形成的结构关系。

这种结构关系的构成主要有股票市场、债券市场、基金市场、衍生产品市场等。

股票市场是股票发行和买卖交易的场所。

股票市场的发行人为股份有限公司。

股份有限公司通过发行股票募集公司的股本，或是在公司营运过程中通过发行股票扩大公司的股本。

股票市场交易的对象是股票，股票的市场价格除了与股份公司的经营状况和盈利水平有关外，还受到政治、社会经济等其他多方面因素的综合影响，因此，股票价格经常处于波动之中。

债券市场是债券发行和买卖交易的场所。

债券的发行人有中央政府、地方政府、中央政府机构、金融机构、公司和企业。

债券发行人通过发行债券筹集的资金一般都有期限，债券到期时，债务人必须按时归还本金并支付约定的利息。

债券是债权凭证，债券持有者与债券发行人之间是债权债务关系。

债券市场交易的对象是债券。

债券因有固定的票面利率和期限，因此，相对于股票价格而言，市场价格比较稳定。

基金市场是基金份额发行和流通的市场。

封闭式基金在证券交易所挂牌交易，开放式基金则通过投资者向基金管理公司申购和赎回实现流通转让。

此外，近年来，全球各主要市场均开设了交易所交易基金ETF或上市开放式基金LOF交易，使开放式基金也可以在交易所市场挂牌交易。

衍生品市场是各类衍生产品发行和交易的市场，随着金融创新在全球X围内的不断深化，衍生品市场已经成为金融市场不可或缺的重要组成部分。

4、交易场所结构。

按交易活动是否在固定场所进行，证券市场可分为有形市场和无形市场。

通常人们也把有形市场称场内市场，是指有固定场所的证券交易所市场。

该市场是有组织、制度化了的市场。

有形市场的诞生是证券市场走向集中化的重要标志之一。

一般而言，证券必须达到证券交易所规定的上市标准才能够在场内交易。

，有时人们也把无形市场称作为场外市场。

（三）证券市场的基本功能

1、筹资—投资功能。

证券市场的筹资—投资功能是指证券市场一方面为资金需求者提供了通过发行证券筹资的机会，另一方面为资金供给者提供了投资对象。

筹资和投资时证券市场基本功能不可分割的两个方面。

2、定价功能。

证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。

3、资本配置功能。

证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动从而实现资本的合理配置功能。

第二节 证券市场参与者

一证券发行人

证券发行人是指未筹资资金而发行债券、股票等证券的发行主体。

它包括：

（一）公司（企业）

企业的组织形式可分为独资制、合伙制和公司制。

现代股份制公司主要采取股份有限公司和XX公司两种形式，其中，只有股份有限公司才能发行股票。

公司法相股票所筹集的资本属于自有资本，而通过发行债券所筹集的资本属于借入资本，发行股票和长期公司（企业）债券时公司（企业）筹措长期资本的主要途径，发行短期债券则是补充流动资金的重要手段。

（二）政府和政府机构

随着国家干预经济理论的兴起，政府（中央政府和地方政府）和中央政府直属机构已成为证券发行的重要主题之一，但政府发行证券的品种仅限于债券。

政府发行债券所筹集的资金既可以用于协调财政资金短期周转、弥补财政赤字、兴建政府投资的大型基础性的建设项目，也可以用于实施某种特殊的政策，在战争期间还可以用于弥补战争费用的开支。

中央银行作为证券发行主体，主要涉及两类证券。

一类是中央银行股票，在一些国家（美国），中央银行采取了股份制组织结构，通过发行股票募集资金，但是，中央银行的股东并不享有决定中央银行政策的权利，只能按期收取固定的红利，其股票类似于优先股。

第二类是中央银行处于调控货币供给量目的而发行的特殊债券。

中国人民银行从2003年起开始发行中央银行嫖妓，期限从3个月到3年不等，主要用于对冲金融体系中过多的流动性。

二证券投资人

（一）机构投资者

1、政府机构。

作为政府机构，参与证券投资的目的主要是为了调剂资金余缺和进行宏观调控。

各级政府及政府机构出现资金剩余时，可通过购买政府债券、金融债券投资于证券市场。

中央银行以公开市场操作作为政策手段，通过买卖政府债券或金融债券债券，影响货币供应量进行宏观调控。

2、金融机构。

参与证券投资的金融机构包括证券经营机构、银行业金融机构、保险公司及保险资产管理公司、主权财富基金以及其他金融机构。

（1）证券经营机构。

证券经营机构是证券市场上最活跃的投资者，以其自有资本、营运资金和受托投资资金进行证券投资。

（2）银行业金融机构。

投资一般仅限于政府债券和地方政府债券，而且通常以短期国债作为其超额储备的持有形式。

（3）保险公司和保险资产管理公司。

目前保险公司已超过共同基金成为全球最大的机构投资者，除大量投资于各类政府债券、高等级公司债券外，还广泛涉足基金和股票投资。

目前国内保险公司均发起成立保险资产管理公司，对保险资产的投资进行集中管理，成为证券市场重要的投资主体。

截止2007年末，中国保险业投资类资产规模已超过2万亿人名币。

（4）合格境外投资者（QFII）。

QFII是一国（地区）在货币没有实现完全自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性制度。

QFII在经批准的投资额度内，可以投资于中国证监会批准的人名币金融工具。

QFII境内股票投资，应当准手中国证监会规定的持股比例限制和国家其他有关规定。

（5）主权财富基金。

中国投资XX公司于2007年9月29日成立，是专门从事外汇资金投资业务的国有投资公司。

（6）其他金融机构。

其他金融机构包括信托投资公司、企业集团财务公司、金融租赁公司等。

这些机构通常也在自身章程和监管机构许可的X围内进行证券投资

信托投资公司可以受托经营资金信托、有价证券信托和作为投资基金或者基金管理公司的发起人从事投资基金业务。

企业集团财务公司达到相关监管规定的，也可申请从事证券投资业务。

目前尚未批准金融租赁公司从事证券投资业务。

3、企业和事业法人。

企业可以用自己的积累资金或暂时不用的闲置资进行证券投资。

4、各类基金。

基金性质的机构投资者包括证券投资基金、社保基金、企业年金和社会公益基金。

（1）证券投资基金。

指通过公开发售基金份额筹集资金，有基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资活动的基金。

（2）社保基金。

在大多数国家，社保基金非为两个层次：

其一是国家以社会保障税等形式征收的全国性基金；其二是由企业定期向员工支付并委托基金公司管理的企业年金。

由于资金来源不一样，且最终用途不一样，这两种形式的社保基金管理方式亦完全不同。

全国性社会保障基金属于国家控制的财政收入，主要用于支付失业救济和退休金，是社会福利网的最后一道防线，对资金的安全性和流动性要求非常高。

这部分资金的投资方向有严格限制，主要投向国债市场。

而由企业控制的企业年金，资金运作周期长，对账户资产增值要求比较高，但对投资X围限制不多。

在我国，社保基金业主要由两部分组成：

一部分是社会保障基金。

其资金来源包括国有股减持划入的资金和股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益。

同时确定从2001年起新增发行彩票公益金的80%上缴社保基金。

其投资X围包括银行存款、国债、证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券，其中银行存款和国债投资的比例不低于50%，企业债、金融债不高于10%，证券投资基金、过票投资的比例不高于40%。

风险小的投资（约占60%）由社保基金理事会直接运作，风险较高的投资（40%）则委托专业性投资管理机构机型投资运作。

另一部分是社会保险基金。

他是指社会保险制度确定的用于支付劳动者或公民在患病、年老伤残、生育、死亡、失业等情况下所享受的各项保险待遇的基金，一般有企业等用人单位和劳动者或公民个人缴纳的社会保险费以及国家财政给予的一定补贴组成。

社会保险基金一般由养老、医疗、失业、工伤、生育五项保险基金组成。

在现阶段，我国社会保险基金的部分积累项目主要是养老保险基金，其运作依据是劳动部的各相关条例和地方的规章。

截止2006年底，投资证券市场相关投资占其投资的2/3。

（3）企业年金。

指企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上，资源建立的补充养老保险基金。

（4）社会公益基金，指将受益用于指定的社会公益事业的基金，如福利基金、科技发展基金、教育发展基金、文学奖励基金等。

我国有关政策规定，各种社会公益基金可用于证券投资，以求保值增值。

（二）个人投资者

个人投资者是指从事证券投资的社会自然人，他们是证券市场最广泛的投资者。

为保护个人投资者合法权益，对于部分高风险证券产品的投资（如衍生产品、信托产品），监管法规还要求相关个人具有一定的产品知识并签署书面的知情同意书。

三、证券市场中介机构

（一）证券公司

证券公司的主要业务有证券承销、经济、自营、投资咨询以及并购、受托资产管理和基金管理等。

2006年1月1日起施行的经修订的《证券法》规定：

我国证券监督管理部门按照审慎监管的原则，根据各项业务的风险程度，设定分类准入条件。

（二）证券登记结算机构

证券登记结算机构是为证券交易提供集中地登记、托管与结算服务的专门机构。

根据《证券法》规定，证券登记结算机构是不以盈利为目的的法人。

（三）证券服务机构

证券服务机构是指依法设立的从事证券服务业务的法人机构，主要包括证券投资咨询机构，资产评级机构、资产评估机构，会计律师事务所等。

四、自律性组织

（一）证券交易所

证券交易所是为证券几种交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。

（二）证券业协会

证券业协会是证券业的自律性组织，是社会团体法人。

证券业协会的权利机构为由全体会员组成的会员大会。

根据《证券法》的规定，证券公司应当加入证券业协会。

五、证券监管机构

中国证监会是国务院直属的证券监督管理机构。

第三节 证券市场的产生与发展

一、证券市场的产生

（一）证券市场的形成得益于社会化大生产和商品经济的发展；

（二）证券市场的形成得益于股份制的发展

股份公司的简历，公司股票和债券的发行，为证券市场的产生提供了现实的基础和客观的要求。

（三）证券市场的形成得益于信用制度的发展；

二、证券市场的发展阶段

（一）萌芽阶段

1602年在荷兰的阿姆斯特朗成立了世界上第一个股票交易所。

1790年成立了美国第一个证券交易所---费城证券交易所。

（二）初步发展阶段

（三）停滞阶段：

1929-1933年，资本主义国家爆发了严重的经济危机；

（四）恢复阶段；

（五）加速发展阶段（20世纪70年代）

注意证券化率（证券市值/GDP）的概念

从20世纪70年代开始，证券市场出现了高度繁荣的局面，不仅证券市场的规模更加扩大，而且证券交易日趋活跃。

其重要标志是反映证券市场容量的重要指标—证券化率（证券市值/GDP）的提高。

中国证券化率将稳步超越100%。

三、国际证券市场发展现状与趋势

（一）证券市场一体化

（二）投资者法人化

机构投资者主要是开放是共同基金，、封闭式投资基金，养老基金，保险基金，信托基金，此外还有对冲基金，创业投资基金等。

进入21世纪以来，国际证券市场发展的一个突出特点是各种类型的机构投资者快速成长，他们在证券市场上发挥出日益显著的主导作用。

（三）金融创新深化

（四）金融机构混业化

1999年11月4日，美国国会通过了《金融服务现代化法案》，飞出了1933年经济危机时代制定的《格拉斯-似地格尔法案》，取消了银行、证券、保险公司相互渗透业务的障碍，标志着金融业分业经营制度的终结。

（五）交易所重组与公司化

2006年12月，纽约证券交易所和泛欧证券交易所合并计划获双方股东大会批准，首个跨大西洋的全球最大的新交易所诞生。

全球最大的证券交易所—纽约证券交易所收购了美国群岛电子交易公司，成立了纽约证券交易所集团公司，并于2006年3月8日在纽约证券交易所挂牌上市，这意味着纽约证券交易所将结束长达213年的会员制而转为盈利性上市公司。

（六）证券市场网络化

（七）金融风险复杂化

（八）金融监管合作化

四、中国证券市场发展史简述

回顾改革开放以来中国资本市场的发展，大致可以划分为三个阶段。

（一）旧中国的证券市场：

1872年设立的轮船招商局是我国第一家股份制企业；

（二）新中国的证券市场

1.新中国资本市场的萌生（1978-1992）

2.全国性资本市场的形成和初步发展（1993-1998年）。

1992年10月，国务院证券管理委员会和中国证监会成立，1997年11月中国金融体系进一步确定了银行业，证券业，保险业分业经营，分业管理的原则。

3.资本市场的进一步规X和发展

（1）国务院2004年1月31日发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》

五、关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见

（一）更大程度地发挥资本市场优化资源配置的功能；

（二）推进资本市场改革开放和稳定发展；

（三）进一步完善相关政策，促进资本市场稳定发展；

（四）健全资本市场体系，丰富证券投资品种；

（五）提高上市公司质量，规X上市公司运作；

（六）加强对中介机构的管理；

（七）提高资本市场监管水平；

（八）加强协调配合，防X和化解市场风险；

（九）积极稳妥地推进对外开放；

六、中国证券市场的对外开放

（一）在国际资本市场募集资金

我国股票市场融资国际化是以B股、H股、N股等股权融资作为突破口的。

我国自1992年起开始在XX、XX证券交易所发行境内上市外资（B股），自1993年开始发行境外上市外资股（H股、N股等）。

1982年1月中国国际信托投资公司在日本债券市场发行100亿日元的私募债券，这是我国国内机构首次在境外发行外币债券。

1984年11月，中国银行在东京公开法系你给200亿日元债券，标志着中国正式进入国际债券市场。

1993年9月，财政部首次在日本发行了300亿日元债券，标志着我国主权外债发行的正式起步。

（二）开放国内资本市场

1982年，日本野村证券成为第一家在中国设立代表处的海外证券公司。

1995年5月，中国建设一行，美国摩根士丹利国际公司等5家中外机构共同组建了中国国际金融有限公司，成为我国首个中外合资证券公司。

自2001年12月11日开始，我国正式加入WTO，标志着我国的证券业对外开放进入了一个全新的阶段。

根据我国政府对WTO的承诺，我国证券业对外开放的内容主要包括：

1.外国证券机构可以直接（不通过中方中介）从事B股交易；

2.外国证券机构驻华代表处可以成为所有中国证券交易所的特别会员；

3.允许外国机构设立合营公司，从事我国国内证券投资基金管理业务，外资比例不超过33%，加入后3年内，外资比例不超过49%；

4.加入后3年内，允许外国证券公司设立合营公司，外资比例不超过1/3。

合营公司可以从事A股的承销，从事B股和H股、政府和公司债券的承销和交易，以及发起设立基金。

5.允许合资券商开展咨询服务及其他辅助性金融服务，2002年11月接纳日本野村证券XX代表处为首席特别会员，批准日本内藤证券直接申请B股席位，2003年5月27日，瑞士银行成为首家获批的合格境外机构投资者（QFII）

（三）有条件地开放境内企业投资境外资本市场（QDII）

2007年8月，国家外汇管理局批复同意XX滨海新区进行境内个人直接投资境外证券市场的试点，标志着资本项下外汇管制开始松动，个人投资者将有望在外来从事海外直接投资。