学大纲西北师范大学金融专业证券方向课程教.doc
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西北师范大学金融专业证券方向课程教学大纲
金融期货与期权
一、说明
（一）课程性质
本课程是金融专业的前沿性主干课程之一，是金融创新范畴中最核心的内容，是中国加入WTO后，合格金融人才的必修课。
学习此门课程必须有证券市场学相关理论、金融创新理论等基础。
（二）教学目的
通过本课程的学习，使学生了解期货与期权的基本理论和运做机理，在不断研习和综合应用后，逐步向未来的理财专家方向发展。
（三）教学内容
本课程教学内容共有上下两篇共十一章，第一章作为入门篇，涉及金融期货概述；第二章介绍外汇期货；第三章阐述利率期货；第四章讲解股价指数期货；第五章的内容是金融期货的套期保值；第六章介绍金融期货的套利与投机；第七章进行金融期货价格的分析与预测；第八章进入期权概述部分；第九章阐述金融期权的定价模型；第十章具体分析金融期权的价差交易策略；第十一章讲述金融期权的对敲策略和合成策略。
（四）教学时数
总学时54学时。
（五）教学方式
以讲授为主，穿插讨论
二、本文
上篇金融期货
第一章金融期货概述
教学要点：
本章将从金融期货的定义入手，分析金融期货产生的背景和发展原因，进而揭示金融期货的基本特征，并对金融期货交易的基本规则及金融期货市场等基本问题做概述，使学生对金融期货有一个初步的认识。
教学时数
6学时
教学内容
第一节金融期货的产生与发展（1学时）
一、金融期货的定义
金融期货是指以各种金融工具或金融商品作为标的物的期货交易方式。
二、金融期货的产生
金融期货的产生有其深刻的主客观原因，一方面，国际金融环境的新变化使金融风险骤然增大，广大投资人、生产经营者，尤其是各种金融机构的避险需求也随之迅速扩大；另一方面，其他各种商品期货交易的悠久历史也为金融期货的产生提供了现实的条件。
三、金融期货的发展
（一）金融期货种类的发展
（二）金融期货市场的发展
（三）金融期货交易规模的发展
第二节金融期货的基本特征（1学时）
一、金融商品的基本特征
（一）金融商品的同质性
（二）金融商品的耐久性
（三）金融商品价格的易变性
二、金融期货交易的基本特征
（一）金融期货交易中基差的特性
（二）金融期货交易中结算与交割的特性
第三节金融期货交易的基本规则（2学时）
一、金融期货和约的基本要素
（一）交易单位——和约规模
规定每一份金融期货和约所规定的交易数量。
（二）最小变动价位
交易所规定的、在金融期货交易中每次价格变动的最小幅度。
（三）每日价格波动限制
（四）和约月份
（五）交易时间
（六）最后交易日
（七）交割
由交易所规定的各种金融期货和约因到期未平仓而进行实际交割的各项条款。
二、金融期货的保证金制度
分为初始保证金和追加保证金两种。
三、金融期货交易中的订单
订单也叫委托书，是指交易人向经纪人下达的买卖指令。
（一）市价订单
（二）限价订单
（三）停损订单
（四）到价转市价订单
第四节金融期货市场（2学时）
一、金融期货市场的基本类型
（一）专门开设的金融期货市场
（二）兼营市场
二、金融期货市场的基本结构
（一）交易所
（二）结算单位
（三）经济赏或经纪人
（四）交易者
三、金融期货市场的基本功能
（一）套期保值
人们为回避或减少各种金融风险而在金融期货市场建立与其现货市场相反的部位，并在
期货和约到期前实行对冲以结清部位的交易方式。
（二）价格发现
四、世界主要金融期货市场简介
（一）美国的金融期货市场
（二）英国的金融期货市场——伦敦国际金融期货交易所
（三）新加坡的金融期货市场——新加坡国际货币交易所
（四）日本的金融期货市场
考核要求：
1、识记：
金融期货订单套期保值
2、领会：
金融期货是在什么样的背景下产生的？
3、分析：
金融期货市场的功能有那些？
4、掌握：
金融期货和约的基本要素有哪些？
第二章外汇期货
教学要点：
本章从外汇、汇率等基本概念入手，比较具体地说明外汇期货的性质、特点和交易规则等基本问题，
教学时数
4学时
教学内容
第一节外汇与汇率（1学时）
一、外汇的概念
以外国货币表示的、用于国际结算的支付工具。
二、汇率极其标价方法
（一）汇率
是指两国货币间的兑换比率或折算比率。
（二）标价方法
1、直接标价法——应付标价法
2、间接标价法——应收标价法
3、美元标价法
三、决定和影响汇率的基本因素
（一）决定汇率的基础
（二）影响汇率变动的因素
1、国际收支状况
2、两国通货膨胀程度的对比
3、利率差异引起的资本流动
4、市场预期
5、各国宏观经济政策和中央银行的直接干预
四、外汇风险及其防范
外汇风险是指因外汇市场的汇率的不确定变动而使人们遭受损失的可能性。
第二节外汇期货及其特点（1学时）
一、外汇期货的概念
在集中性的交易市场以公开竞价的方式进行的外汇期货和约的交易。
二、外汇期货与远期外汇交易的区别和联系
（一）区别
1、交易的数量
2、交易的方式
3、实际交割率
4、履约保证
5、价格及其波动
6、结算业务
（二）联系
1、在价格上存在影响和制约的关系
2、存在一定的替代性
第三节外汇期货的交易规则（1学时）
一、外汇期货的报价方式与行情报表解读
二、外汇期货的和约规格
（一）交易单位
（二）最小变动价位
（三）每日价格波动限制
（四）其他规定
第四节购买力平价说与利率平价说（1学时）
一、购买力平价说
是二战前影响最大的一种汇率学说，同时也是当前最重要的汇率决定理论之一。
由瑞典
经济学家卡塞尔提出。
二、利率评价说
最初由凯恩斯提出。
在已知两国利率和即期汇率的条件下，人们可以根据利率平价关系求出这两国货币的远期汇率。
考核要求：
1、分析：
外汇期货交易与远期外汇交易有何异同？
2、综合运用：
试述汇率与国际收支的相互调节过程。
第三章利率期货
教学要点：
本章先讨论债务凭证及其价格、收益问题，进而阐述利率期货的产生与发展问题，最后讲解长短期利率期货的交易规则。
教学时数
6学时
教学内容
第一节债务凭证及其价格与收益（1学时）
一、债务凭证的种类
（一）国库券
（二）欧洲美元
二、债务凭证的价格与收益
（一）国库券的价格与收益
（二）欧洲美元定期存款的价格与收益
（三）中长期公债券的价格与收益
第二节利率期货的产生与发展（1学时）
一、利率期货的产生
利率期货是应人们管理利率风险的需要而产生的。
二、利率期货的发展
三、利率期货的主要种类
（一）短期利率期货
（二）长期利率期货
第三节短期利率期货的交易规则（2学时）
一、国库券期货的交易规则
（一）国库券期货的报价方式与行情报表解读
（二）国库券期货的和约规格。
1、交易单位
2、最小变动价位
3、每日价格波动限制
4、和约月份
5、交易时间
6、最后交易日
7、交割
（三）国库券期货的交割
二、欧洲美元定期存款期货的交易规则
（一）欧洲美元定期存款期货的报价方式与行情解读
（二）欧洲美元定期存款期货的和约规格
1、交易单位
2、报价方式
3、最小变动价位
4、最后交易日
5、交易时间
（三）欧洲美元定期存款期货的现金结算制度
第四节长期利率期货的交易规则（2学时）
一、长期国债期货的报价方式与行情表解读
二、长期国债期货的和约规格
（一）最小变动价位与每日价格波动限制
（二）交割日
（三）交割等级
三、转换系数与发票金额的确定
（一）转换系数的概念
是指可以使中、长期国债期货和约的价格与各种不同息票利率的可用于交割的现货债券
价格具有可比性的折算比率。
（二）转换系数的计算
（三）发票金额的确定
发票金额是指在中、长期国债期货的交割日，由买方向卖方实际交付的金额。
1、计算转换系数
2、计算应付利息
3、算出发票金额
四、最便宜可交割债券
（一）转换系数的局限性
（二）卖方的交割选择权
考核要求：
1、识记：
利率期货转换系数发票金额长期利率期货
2、分析：
本期收益率与到期收益率有何不同？
？
3、分析：
转换系数的局限性表现在哪些方面？
第四章股价指数期货
教学要点：
本章简单介绍股价指数的编制方法后，介绍股价指数期货的产生和发展，重点阐述股价指数期货的交易规则。
教学时数
4学时
教学内容
第一节股价指数及其编制（1学时）
一、股价指数的概念
是反映整个股票市场上各种股票的市场价格的总体水平及其变动情况的一种指标。
二、股价指数的编制方法
（一）相对平均法
（二）加权综合法
（三）综合法
（四）几何平均法
三、世界著名股价指数简介
（一）道-琼斯股价平均指数
（二）标准-普尔综合股价指数
（三）纽约证券交易所股价指数
（四）主要市场指数
（五）价值线综合股价指数
（六）金融时报指数
（七）日经225股价指数
（八）东京证券交易所股价指数
（九）恒生指数
第二节股价指数期货的产生与发展（1学时）
一、股票市场的系统性风险与非系统性风险
系统风险是指整个股票市场上各种股票都面临的风险；非系统风险则指个别股票和所
面临的风险。
二、股价指数期货的产生
三、股价指数期货的发展
第三节股价指数期货的交易规则（2学时）
一、股价指数期货的报价方式
二、股价指数期货的和约规格
（一）交易单位
（二）最小变动价位
（三）每日价格波动限制
三、股价指数期货的现金结算方式
以现金结算代替实物交收是股价指数期货交易的一个重大特色，它使期货价格与现货
价格在到期日必然趋合。
考核要求：
1、识记：
股价指数系统性风险非系统性风险
2、综合分析：
投资人一般通过什么办法来回避非系统风险？
3、了解：
股价指数期货产生的历史背景。
第五章金融期货的套期保值
教学要点：
本章主要介绍并阐述金融套期保值的基本原理及相应的步骤。
分别讲述不同金融产品的套期保值方法。
教学时数
9学时
教学内容
第一节金融套期保值的基本原理（1学时）
金融期货的套期保值与普通商品期货的套期保值在原理和方法上可谓大同小异。
但现实经济生活中，金融期货的套期保值要比普通商品期货的套期保值更重要、更复杂。
第二节金融期货套期保值的基本步骤（1学时）
一、金融风险的估计与套期保值目标的确定
二、套期保值工具的比较与选择
（一）所选择的利率期货和约的标的物应与现货债务凭证具有高度的利率相关性
（二）根据预计的套期保值时间，应尽量选择最接近于交割期的利率期货和约。
（三）在选择所需要的利率期货和约时，套期保值者还要注意期货市场的流动性。
三、套期保值比率的确定
四、套期保值策略的制定与实施
五、套期保值过程的监控与评价
套期保值的评价主要包括套期保值效率的计算以及套期保值策略的评估。
第三节外汇期货的套期保值（1学时）
外汇套期保值是指人们通过外汇期货交易，而将汇率锁定于某一既定的水平，从而将汇率变动所造成的风险转移出去的行为。
一、多头套期保值
一般应用于在未来某日期将发生外汇支出的场合。
二、空头套期保值
一般应用于在未来某日期将发生外汇收入的场合。
三、交叉套期保值
第四节短期利率期货的套期保值（2学时）
一、国库券期货的套期保值
（一）国库券期货的多头套期保值
（二）国库券期货的空头套期保值
（三）国库券期货的交叉套期保值
二、欧洲美元期货的套期保值
（一）欧洲美元期货的多头套期保值
（二）欧洲美元期货的空头套期保值
（三）欧洲美元期货的滚动套期保值
第五节长期利率期货的套期保值（2学时）
一、转换系数模型
二、回归模型
由资本资产定价模型发展而来。
三、存续期模型
在对不是最便宜可交割债券的其他现货债券的套期保值中，存续期模型是一个比
较常用的套期保值比率的模型。
第六节股价指数期货的套期保值（2学时）
一、股价指数期货的空头套期保值
（一）持有现货股票时的套期保值
（二）准备发现股票时的套期保值
二、股价指数期货的多头套期保值
三、ß系数与股价指数期货的套期保值
套期保值所需的期货和约数=（现货或证券组合的总值/一张期货和约的价值）ß
考核要求：
1、识记：
完全套期保值交叉套期保值基差风险多头套期保值
2、分析：
如何理解金融套期保值的基本原理？
3、综合应用：
在选择最合适的利率期货和约时，套期保值者主要应注意哪些问题？
4、应用：
ß系数在股价指数期货的套期保值中有何作用？
试举例说明。
第六章金融期货的套利与投机
教学要点：
本章阐述金融衍生工具投资中的套利与投机知识。
首先介绍套利与投机的关系，然后介绍套利与投机的策略。
是比较使用的内容。
教学时数
4学时
教学内容
第一节套利与投机的异同（1学时）
一、套利的定义与性质
套利是指人们利用暂时存在的不合理的价格关系，通过同时买进和卖出相同或相关金融商品或金融期货和约而赚取其中的价差收益的交易行为。
二、投机的定义与性质
是指人们根据自己对金融期货市场的价格变动趋势的预测，通过看涨时买进，看跌时卖出而获取利润的交易行为。
三、套利与投机的区别
（一）交易的方式不同
（二）利润的来源不同
（三）所承受的风险不同
（四）交易的成本不同
第二节套利与投机在今日期货交易中的作用（1学时）
一、承担金融风险，为套期保值者转移金融风险提供必备的条件
二、平衡金融期货和约的供求，缩小金融期货价格的波动幅度，促进均衡价格的形成
三、增加市场流动性，为套期保值者提供交易上的便利
第三节金融期货的套利策略（1学时）
一、和约内价差
也叫“跨月套利”，是金融期货交易中最常见的套利形式。
二、和约间价差
投资人在同一交易所或不同交易所同时买进或卖出不同种类、但具有某种相关性的金融期货和约的套利活动。
三、市场间价差
投资人在不同交易所同时买进和卖出相同交割月的同种金融期货和约或类似金融期货和约，以赚取价差利润的套利行为。
第四节金融期货的投机策略
一、金融期货的多头投机
二、金融期货的空头投机
三、金融期货投机的风险管理
（一）准确预测，慎重决策
（二）合理控制收益欲望
（三）正确运用停损订单
考核要求：
1、识记：
套利投机市场间差价价差交易
2、分析：
套利与投机的异同。
3、综合运用：
投机者如何避免或控制交易中的风险？
第七章金融期货价格的分析与预测
教学要点：
本章根据金融期货的特点，具体说明金融期货的理论价格决定，为分析与预测做基础。
在预测的方法上，只对基本分析法做较详细评述，对技术分析不做过多说明。
教学时数
5学时
教学内容
第一节金融期货的理论价格及其决定（2学时）
一、金融期货价格与金融现货价格的关系
基差=金融现货价格—金融期货价格
二、持有成本与理论期货价格的决定
三、现货——持有套利与金融期货之理论价格的形成
当金融期货的市场价格偏离其理论价格达到一定程度时，套利者将通过现货——持有套利或反向的现货——持有套利来获取其间的价差收益。
四、金融期货之理论价格的计算方法
第二节金融期货价格的基本分析法（2学时）
一、市场供求原理
（一）均衡价格的形成
（二）均衡价格的变动
二、决定与影响金融期货价格的基本因素
（一）市场利率
（二）一般物价水平
（三）经济周期
（四）财政收支、信贷收支与国际收支
三、政府的财政政策与货币政策
（一）财政政策与货币政策的基本类型及选择
（二）财政政策与货币政策的基本操作
四、对基本分析法的简要评价
第三节金融期货价格的技术分析法（1学时）
一、图形分析法
（一）图形的种类
1、条形图
2、线形图
3、点数图
（二）图形的分析
1、支持与阻力
2、趋势与趋势线
3、轨道
4、反转形态与连续形态
5、缺口
二、统计分析法
（一）移动平均法
（二）价格振荡法
（三）成交量与未平仓和约数
三、对技术分析法的简要评价
考核要求：
1、识记：
理论价格基差基差收敛现货——持有套利基本分析法
2、分析：
持有成本在金融期货之理论价格的决定中有什么重要作用？
3、应用：
如何利用趋势图预测金融期货价格的变化？
下篇金融期权
第八章金融期权概述
教学要点：
本章介绍金融期权的概念、基本性质、基本类型、基本交易策略以及金融期权市场交易制度等问题。
以形成对金融期权知识的起码认识。
教学时数
5学时
教学内容
第一节金融期权的基本概念（1学时）
金融期权是以金融商品或金融期货和约为标的物的期权交易形式。
一、期权购买者与期权出售者
二、买入期权与卖出期权
三、协定价格
是指期权和约所规定的、期权购买者行使权利时所实际执行的价格。
四、期权费
五、欧式期权与美式期权
六、实值、虚值与平价
第二节金融期权市场及其交易制度（1学时）
一、金融期权市场的产生与发展
二、金融期权市场的交易制度
（一）和约的标准化
1、交易单位
2、协定价格
3、最后交易日与履约日
（二）保证金制度
（三）对冲与履约
（四）部位限制
三、金融期权的报价方式与行情表解读
第三节金融期权的主要种类（1学时）
一、金融期权的分类
（一）场内期权与场外期权
（二）现货期权与期货期权
（三）有担保期权与无担保期权
二、主要金融期权和约简介
（一）外汇期权
（二）利率期权
（三）股价指数期权
第四节金融期权交易的基本策略（1学时）
一、买进看涨期权
二、卖出看涨期权
三、买进看跌期权
四、卖出看跌期权
第五节金融期权与金融期货的比较（1学时）
一、权利与义务的对称性不同
二、履约保证不同
三、现金流转不同
四、盈利与亏损的特点不同
五、标的物不同
六、套期保值的作用与效果不同
考核要求：
1、识记：
期权金融期权欧式期权复合期权
2、分析：
期权购买人与出售人在权利与义务上有什么不同？
为什么？
3、分析：
金融期货与期权的关系。
4、综合应用：
买进看涨期权与买进看跌期权的盈亏特征及应用场合。
第九章金融期权的定价模型
教学要点：
本章即分析期权定价的理论基础，也将简单涉及二项式模型和布莱克——斯克尔斯模型。
以使简单理论与复杂的模型有机结合。
教学时数
3学时
教学内容
第一节金融期权价格的构成（2学时）
一、内在价值——履约价值
二、时间价值
三、影响期权价格的主要因素
（一）协定价格与市场价格
（二）权利期间
是指权利的剩余有效时间。
（三）利率
（四）标的物价格的波动性
（五）标的物资产的收益
第二节布莱克——斯克尔斯模型和二项式模型（1学时）
一、布莱克——斯克尔斯模型
（一）布莱克——斯克尔斯模型的假设条件
（二）现货看涨期权的定价模型
（三）期货看涨期权的定价模型
（四）看跌期权的定价模型
（五）布莱克——斯克尔斯模型的应用
二、二项式模型
（一）一期间模型
（二）多期间模型
考核要求：
1、识记：
内在价值隐含波动性二项式模型
2、理解：
为什么期权的内在价值不可能为负值？
3、综合分析：
标的物价格的波动性是怎样影响期权价格的？
第十章金融期权的价差交易策略
教学要点：
本章主要是介绍目前被广泛关注的垂直价差、蝶状价差、水平价差和碧绿价差等多种价差理论及与之相联系的决策方法。
以完善整个期权知识体系。
教学时数
4学时
教学内容
第一节垂直价差（1学时）
垂直价差是指投资人买进一个期权，同时又卖出另一个期权，这两个不仅属于一个大类，而且还同属一个垂直系列。
一、牛市看涨期权价差
投资人在买进一个协定价格较低的看涨期权的同时再卖出一个到期日相同但协议价格较高的看涨期权。
二、牛市看跌期权价差
投资人在买进一个协定价格较低的看跌期权的同时再卖出一个到期日相同但协议价格较高的看跌期权。
三、熊市看涨期权价差
投资人在买进一个协定价格较高的看涨期权的同时再卖出一个到期日相同但协议价格较低的看涨期权。
四、熊市看跌期权价差
投资人在买进一个协定价格较高的看跌期权的同时再卖出一个到期日相同但协议价格较低的看涨期权。
第二节碟状价差（1学时）
一、多头碟状价差
投资人在买进一个协定价格较低的看涨期权和一个协定价格较高的看涨期权，同时卖出两个协定价格介于上述两个协定价格之间的看涨期权。
二、空头碟状价差
投资人进行与多头碟状价差相反的操作。
三、碟状价差的性质
四、碟状价差的适用场合及协定价格的选择
一般而言，多头碟状价差适用于投资人预期市场价格相对平稳的场合，空头碟状价差适用于投资人预期市场价格将有较大变动但又无法确定方向的场合。
第三节比率价差和水平价差（2学时）
一、比率价差
比率价差实际上是垂直价差的一种特殊形式。
二、水平价差
投资人买进离到期日较远的期权而同时又卖出数量相同、协定价格也相同但离到期日较近的期权，以获取利润的期权交易策略。
考核要点
1、识记：
价差垂直价差多头碟状价差
2、分析：
为什么说碟状价差是牛市价差与熊市价差的有机组合？
3、领会：
水平价差的本原理是什么？
第十一章金融期权的对敲策略与合成策略
教学要点：
本章共四节内容。
分别阐述同价对敲、异价对敲、合成期货和合成期权等问题。
教学时数
4学时
教学内容
第一节同价对敲（1学时）
同价对敲是指投资人同时买进或卖出到期日与协定价格都相同的看涨期权和看跌期权。
一、等量同价对敲
（一）等量买进同价对敲
（二）等量卖出同价对敲
二、不等量同价对敲
（一）买进看涨对敲
（二）买进看跌对敲
第二节异价对敲
异价对敲是指投资人同时买进或卖出相同到期日、相同标的物，但不同协定价格的看涨期权和看跌期权。
一、买进异价对敲
二、卖出异价对敲
第三节合成期货（1学时）
一、合成买进期货
二、合成卖出期货
三、期权费收支与合成期货的价格
第四节合成期权（1学时）
一、合成买进看涨期权
投资人在买进期货的同时买进看跌期权。
二、合成买进看跌期权
投资人在卖出期货的同时买进看涨期权。
三、合成卖出看跌期权
投资人在买进期货的同时卖出看涨期权。
四、合成卖出看涨期权
投资人在卖出期货的同时卖出看跌期权。
考核要点
1、识记：
买进对敲同价对敲合成期权
2、分析：
合成期权的基本原理。
3、应用：
在何种情况下投资人将选择合成买进看跌期权？
效果如何？
三、参考书目：
1、施兵超《金融期货与期权》上海三联书店1996年6月第1版2002年3月第五次印刷
2、[加]约翰-C-赫尔/著张陶伟/译《期货期权入门》中国人民大学出版社2001年4月第1版
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