年度行业分析报告机械行业.doc

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2010年年度行业分析报告——机械行业

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以下观点和信息由建行上海市分行投资银行部提供，不能将此内容视为规范报告，更不构成对阅读者的任何实质性建议。

如阅读者依据上述内容做出经营决策，将自行承担风险与后果。

目录

一、2010年机械行业维持高位运行 2

二、2010年工程机械需求仍旺盛 3

三、2010年机床需求稳定 3

四、2010年重矿机械仍运行在复苏通道之中 4

五、特高压、核电、水电等电气设备发展是2011年电力建设重点 5

（一）2010年电工电器行业运行平稳 5

（二）电力投资出现结构性变化 6

（三）国网新年规划力推特高压 8

六、铁路设备进入交付高峰期 8

（一）2010年国内铁路基建投资完成7091亿元 8

（二）未来3年铁路进入设备交付高峰期 9

2010年全年数据显示，机械行业在2010年维持了高位增长，主要子行业工程机械、机床、电工电器、铁路设备增势良好，重矿机械依然运行在景气上升通道之中。

展望2011年，我们预计国内投资增速将有回落，机械行业收入和盈利增长将从2010年的30%以上和40%左右回落到20%左右和15%左右，主要子行业中铁路设备进入交付高峰期，相关公司业绩增长有保障，重型机械有望延续景气回升趋势，电力设备投资重点转向特高压、水电和核电；工程机械和机床工具预计将随经济周期回落。

一、2010年机械行业维持高位运行

据机械工业联合会数据，2010年，全国机械工业累计销售产值为14.06万亿元，同比增长34.26%，增速环比回升0.17个百分点；全国机械工业累计出口交货值为1.45万亿元，占同期销售产值的10%左右，同比增长34.32%，增速环比回落0.97个百分点。

整体来看，2010年机械行业内需稳，外需经历前期的快速回升有所回落，详见图1和图2。

近一个季度以来，国内宏观经济政策已发生根本性变化，通胀压力加大，货币紧缩明显，我们判断2011年国内投资增速将继续明显回落，机械行业收入增长预计在20%左右，利润增长在15%左右，将显著低于2010年超过30%以上的收入增长和40%左右的利润增长。

二、2010年工程机械需求仍旺盛

据机械工业联合会数据，工程机械2010年销售产值为4299亿元，同比增长48.23%，增速环比回落1.41个百分点；其中出口产值为182亿元，占4%，同比增长44.66%，出口增速环比回落3.3个百分点。

从趋势上看，2010年工程机械需求增速虽有回落，但仍然是非常景气，详见图3和图4。

随着国内货币政策的持续收紧，预计2011年工程机械行业增速将回落到15%—20%之间。

三、2010年机床需求稳定

据机械工业联合会数据，2010年国内机床工具行业销售产值为6178亿元，同比增长41.43%，增速环比上升约0.34个百分点。

其中出口产值为390亿元，占6.3%，同比增长31.65%，增速环比回落约3个百分点，详见图5和图6。

2011年我们预计机床行业的两大主要下游行业汽车和工程机械的增速将回落，机床行业的增速预计也将回落到15%左右，其中通用机床回落幅度大，而主要用于重型工业的重型机床预计将有所恢复。

分产品，金属切削机床2010年完成产量75.58万台，同比增长33.06%，其中数控机床完成产量22.39万台，同比增长66.71%，数控系统设备完成产量15.1万台，同比增长117.26%。

四、2010年重矿机械仍运行在复苏通道之中

据机械工业联合会数据，2010年国内重矿机械行业销售产值为6974亿元，同比增长25.27%，其中出口产值为539亿元，占7.7%，同比增长-9.12%，详见图7和图8。

2010年国内重矿机械运行在需求复苏之中，在政策的干预下，本轮经济周期来去匆匆，我们预计2011年重矿机械需求仍将有所恢复，但恢复的程度和持续的时间将不及以往经济周期。

分产品中，采矿机械2010年完成产量419.8万吨，同比增长19.2%，金属冶炼设备完成产量69.5万吨，同比增长8.57%，金属轧制设备完成产量52.6万吨，同比增长-3.18%，起重机完成产量577.9万吨，同比增长10.29%。

五、特高压、核电、水电等电气设备发展是2011年电力建设重点

（一）2010年电工电器行业运行平稳

据机械工业联合会数据，2010年国内电工电器行业销售产值为3.65万亿元，同比增长31.6%，其中出口产值为0.52万亿元，占14.2%，同比增长35.96%，详见图9和图10。

根据国网公司最新的工作计划，我们预计2011年电工电器行业的重点将在特高压建设。

分产品中，发电机组2010年完成产量1.22亿千瓦，同比增长4.6%，其中水轮发电机组完成产量1916万千瓦，同比增长-9.7%，汽轮发电机组完成产量8472万千瓦，同比增长1.4%，风电机组完成1646万千瓦，同比增长53.8%。

大型电力变压器完成2.06亿千伏安，同比增长2.71%，11万伏以上的高压开关设备完成16.52万台，同比增长10.44%。

（二）电力投资出现结构性变化

根据中电联数据，2010年我国电源建设完成投资3641亿元，同比下降1.89%，详见图11。

在电源建设中，传统能源水电投资791亿元，水电投资1311亿元，同比分别下降8.93%和12.14%；新能源风电投资完成891亿元，核电投资完成629亿元，同比分别增长17.42%和9.14%，详见图12。

中电联预计2011年国内水电开工2000万千瓦，核电在建机组28台共3097万千瓦，风电新增装机容量超过1400万千瓦，光伏新增装机容量50万千瓦。

据此我们预计未来火电仍将缓慢回落，风电趋于平稳，核电投资有望快速增长，水电投资有望逐渐恢复。

2010年我国电网建设完成投资3410亿元，同比下降1%，详见图13；新增220kV及以上变电容量2.58亿千伏安，同比下降4.8%，其中220kV变电容量新增1.32亿千伏安，同比增长3.13%，500kV变电容量新增9720万千伏安，同比增长-16%，750kV变电容量新增1920万千伏安，同比增长78%，详见图14。

2011年国网公司计划投资2925亿元，较2010年增长10.63%，经历了前期的大规模电网建设后，我们预计未来220kV—550kV的常规输电网投资增长空间不大，未来电网投资重点将在特高压和智能电网建设上。

（三）国网新年规划力推特高压

国家电网公司在其2010年度的工作会议上明确提出，十二五期间将投资5000亿元用于特高压建设。

其中2011年将完成淮南—上海、锡盟—南京、南京—上海、蒙西—长沙、靖边—连云港5条特高压交流线路的核准工作，完成溪洛渡—浙西、哈密—新疆2条特高压直流线路的核准工作。

在已经完成晋东南—荆门特高压交流示范线路的基础上，国网公司2010年启动了晋东南—荆门扩建线路，我们预计停滞了一年多的特高压交流建设将于2011年取得突破性发展。

六、铁路设备进入交付高峰期

（一）2010年国内铁路基建投资完成7091亿元

据铁道数据，2010年全国铁路完成基建投资7091亿元，同比增长18.07%，详见图15。

其中2010年前11月，完成机车车辆购置811亿元，同比增长39.76%，详见表16。

2011年，全国铁路安排基本建设投资7000亿元，同比略有下滑，新线铺轨7935公里，复线铺轨6211公里，新线投产7901公里，复线投产6861公里，电气化投产8800公里，高铁投产4715公里。

（二）未来3年铁路进入设备交付高峰期

铁道部计划到2015年，全国铁路营业里程达到12万公里以上，复线率和电气化率分别达到50%和60%，时速200公里及以上动车组全路投入达到1500列以上，大功率机车达到1.3万台以上。

我们预计截止到2010年底，全国铁路共投运动车组500列左右，大功率机车3676台。

据此推算，未来5年需投运动车组1000列，大功率机组9324台，按动车3亿元/列，大功率机车1500万元/台计算，市场容量近4400亿元左右。

这个市场主要为南车和北车占据，这将保障南车和北车未来3年的业绩增长。

根据中国北车的资料，中国北车主要轨道车辆子公司长春客车厂2010年共生产各类轨道车辆1700辆，收入110亿元，预计2011年将生产各类轨道客车2700辆，收入300亿元以上，其中CRH380动车1000辆，CRH5型动车400辆，城际客车1200辆。

这些都表明中国南车和中国北车未来2—3年的业绩增长将是有保障的。

小结：

2010年全年数据显示，机械行业在2010年4季度维持了高位增长，主要子行业工程机械、机床、电工电器、铁路设备增势良好，重矿机械依然运行在景气上升通道之中。

展望2011年，我们预计国内投资增速将有回落，机械行业收入和盈利增长将从2010年的30%以上和40%左右回落到20%左右和15%左右，主要子行业中铁路设备进入交付高峰期，相关公司业绩增长有保障，重型机械有望延续景气回升趋势，电力设备投资重点转向特高压、水电和核电，这些子行业的龙头个股如中国南车、中国北车、太原重工、郑煤机、东方电气、平高电气、许继电气等有望获得超额收益；工程机械和机床工具预计将随经济周期回落。

报告提供者：

中国建设银行上海市分行投资银行部范莹莹

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