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财务与会计第五章投资管理习题

第五章　投资管理

一、单项选择题

1、某投资项目需在开始时一次性投资50000元，其中固定资产投资45000元、营运资金垫支5000元，没有建设期。

各年营业现金净流量分别为10000元、12000元、16000元、20000元、21600元、14500元。

则该项目的投资回收期是（　）年。

A、3.35 

B、3.40 

C、3.60 

D、4.00 

2、A企业进行一项固定资产投资，已知新设备市场价格为1000万元，由于新设备扩大了生产能力，预计投产第1年的流动资产需用额100万元，同时，流动负债需用额20万元，则投产第一年的流动资金需用额为（　）万元。

A、1000 

B、1080 

C、80 

D、100 

3、运用年金成本方式进行设备重置决策时，应考虑的现金流量不包括（　）。

A、新旧设备目前市场价值 

B、旧设备的原价 

C、新旧设备残值变价收入 

D、新旧设备的年营运成本 

4、甲公司拟投资一项目240000元，投产后年均营业收入196000元，付现成本86000元，预计有效期8年，按直线法提折旧，无残值。

所得税率为25%，则该项目的投资回收期为（　）年。

A、2.82 

B、2.28 

C、2.67 

D、3.00 

5、下列关于投资分类的说法错误的是（　）。

A、自行购买固定资产既属于长期投资也属于对内投资 

B、购买权益性证券进行投资属于对外投资也属于间接投资 

C、购买有价证券属于长期投资 

D、购买了债券作为交易性金融资产核算，属于短期投资 

6、某公司发行的股票，投资人要求的必要报酬率为30%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为20%，则该种股票的价值为（　）元。

A、20 

B、24 

C、22 

D、18 

7、下列关于公司分立的表述中，正确的是（　）。

A、公司分立分为两种类型，一是自愿分立；二是非自愿分立 

B、换股式分立属于衍生式公司分立 

C、公司分立可能带来巨大的税收负担 

D、公司分立会导致股票价格的下跌 

8、通过收购股权的方式进行并购时，对目标公司进行估值所使用的折现率应是（　）。

A、并购前目标公司的加权资本成本 

B、并购后企业集团的加权资本成本 

C、并购后目标公司的加权资本成本 

D、并购时支付的各种不同来源资金的加权资本成本 

9、2014年年初甲公司拟对乙公司进行收购（采用购股方式），根据预测分析，得到并购重组后乙公司的明确的预测期内现金流量现值为588万元，假定2024年及其以后各年的增量自由现金流量为650万元。

同时根据较为可靠的资料，测知乙公司经并购重组后的加权平均资本成本为9.5%，考虑到未来的其他不确定因素，拟以10%为折现率。

此外，乙公司目前账面资产总额为2500万元，账面债务为1000万元。

则乙公司预计股权价值为（　）万元。

A、1594 

B、2506 

C、2094 

D、1500 

10、已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，则该项目的现值指数为（　）。

A、0.25 

B、0.75 

C、1.05 

D、1.25 

11、某项目需要固定资产原始投资1500万元，无形资产投资300万元。

其中，固定资产原始投资于建设起点一次投入，建设期2年。

假设项目投资时需要投入营运资金500万元。

该投资项目建成投产时的投资总额是（　）万元。

A、1800 

B、2300 

C、1500 

D、2000 

12、某企业投资方案的年销售收入为500万元，付现成本为150万元，折旧为50万元，所得税税率为25％，则该投资方案的每年现金净流量为（　）万元。

A、300 

B、225 

C、275 

D、260 

13、有一投资项目，原始投资为300万元，于投资起点一次性全部投入，建设期为零，营业期为6年，每年可获得现金净流量70万元，则此项目的内含报酬率为（　）。

[已知（P/A，10%，6）＝4.3553，（P/A，12%，6）＝4.1114]

A、12.00% 

B、11.68% 

C、10.57% 

D、10.36% 

14、甲公司购建一条生产线用于生产新产品，生产线价值为100万元，使用寿命为5年，预计净残值为10万元，按年限平均法计提折旧（与税法规定一致）。

甲公司购建该生产线后预计每年可以生产销售A产品100万件，每件产品销售价格为2元，付现成本为1.2元。

最后一年收回残值收入5万元。

假设该公司适用企业所得税税率为25%，则该项投资回报率为（　）。

A、64.75% 

B、65.75% 

C、66.75% 

D、70.75% 

15、某企业拟投资6000万元，经预计，该投资项目有效期为3年，各年现金净流量依次为1600万元、2100万元、3200万元，则其投资回报率为（　）。

A、38.33％ 

B、36.67％ 

C、40.00％ 

D、33.33％ 

16、某投资项目的项目期限为5年，原始投资额现值为2500万元，现值指数为1.6，资本成本为10%，则该项目年金净流量为（　）万元。

[已知（P/A，10%，5）＝3.7908]

A、305.09 

B、1055.19 

C、395.69 

D、1200 

17、甲企业拟新增一投资项目，年初一次性投资1000万元，可使用年限为3年，当前市场利率为9%，每年年末能得到400万元的收益。

则该项目的净现值为（　）万元。

A、－200.00　　 

B、－12.52 

C、12.52　　 

D、200.00 

18、甲公司计划投资一条新的生产线，项目一次性投资300万元，建设期2年，经营期为8年，经营期年现金净流量70万元。

若当期市场利率为9%，则该项目的净现值为（　）万元。

［已知（P/A，9%，10）＝6.4177，（P/A，9%，2）＝1.7591］

A、26.102 

B、35.211 

C、40.233 

D、272.373 

19、关于公司收缩的概述，下列说法错误的是（　）。

A、资产剥离会导致公司资产总量的减少 

B、按照剥离业务中所出售资产的而形式，剥离可以划分为出售固定资产、出售无形资产、出售子公司等形式 

C、企业常常通过资产剥离、公司分立、分拆上市等手段，实现经营或资本收缩 

D、资产剥离、分拆上市、公司分立等是公司收缩的主要方式 

20、下列手段中，不能实现经营或资本收缩的是（　）。

A、资产剥离 

B、公司分立 

C、售后租回 

D、分拆上市 

21、下列关于公司分拆上市的表述中，错误的是（　）。

A、分拆上市可以提高股票的价值 

B、分拆出去的子公司不再完全依赖母公司其他业务的收入所产生的现金流的支持 

C、分拆上市可以使子公司获得自主的融资渠道 

D、公司分拆上市可以获得新的资金流入 

22、下列不属于企业并购支付方式的是（　）。

A、股票对价支付 

B、杠杆收购方式 

C、卖方融资方式 

D、财产对价方式 

23、管理者具有很强烈的增大公司规模的欲望，因为经理的报酬是公司规模的函数，体现的是（　）。

A、获取公司控制权增效 

B、协同效应 

C、降低代理成本 

D、管理者扩张动机 

24、公司兼并收购的目的，在于通过取得公司控制权，获得使公司效率改进和获得价值增大的效果，这属于并购动因理论中的（　）。

A、管理者扩张动机 

B、降低代理成本 

C、取得协同效应 

D、获取公司控制权增效 

25、某企业准备投资一个新项目，可选的项目有A、B两个，已知这两个项目寿命期都是3年，A项目需要投资额1000万元，投资后各年现金流量分别预计为500万元、600万元、700万元，B项目需要投资额1500万元，投资后各年现金流量分别预计为600万元、800万元、900万元，假设折现率为10%。

已知：

（P/A，10%，1）＝0.9091，（P/A，10%，2）＝0.8264，（P/A，10%，3）＝0.7513。

下列说法中正确的是（　）。

A、两个项目均不可行 

B、应该选择投资A项目 

C、应该选择投资B项目 

D、无法判断选择哪个项目 

26、假设A、B两个互斥项目的寿命期相等，下列说法中错误的是（　）。

A、可以用年金净流量或净现值指标对它们进行决策 

B、用年金净流量和净现值指标对它们进行决策，得出的结论一致 

C、净现值大的方案，即为最优方案 

D、只能用年金净流量指标对它们进行决策 

27、某投资人持有甲公司的股票，要求的报酬率为12%。

预计甲公司未来三年的每股股利分别为1.0元、1.2元、1.5元。

在此以后转为正常增长，年增长率为8%。

则该公司股票的内在价值为（　）元。

[已知（P/F，12%，1）＝0.8929，（P/F，12%，2）＝0.7972，（P/F，12%，3）＝0.7118]

A、29.62 

B、31.75 

C、30.68 

D、28.66 

28、甲公司在2013年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率6％，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。

ABC公司欲在2016年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为4％，则债券的价值为（　）元。

[已知（P/A，2％，3）＝2.8839，（P/F，2％，3）＝0.9423，（P/A，4％，3）＝3.6299，（P/F，4％，3）＝0.8890，（P/A，2％，5）＝4.7135，（P/F，2％，5）＝0.9057]

A、997.90 

B、1106.79 

C、1028.82 

D、1047.11 

二、多项选择题

1、在不考虑所得税的情况下，下列各项中，属于终结期现金流量的有（　）。

A、原材料购置费 

B、固定资产改良支出 

C、固定资产变价净收入 

D、垫支营运资金的收回 

E、固定资产预计净残值 

2、公司拟以200000元投资一项目，投产后年营业收入60000元，营业成本50000元，预计有效期10年，按直线法提折旧，无残值。

所得税率为25%，投资人要求的必要报酬率为10%，则该项目（　）。

[已知（P/A，10%，10）＝6.1446]

A、年现金净流量为27500元 

B、投资回收期7.27年 

C、现值指数小于1 

D、内含报酬率大于10% 

E、净现值小于0 

3、下列各项中，属于股票投资优点的有（　）。

A、投资收益高 

B、能降低购买力的损失 

C、一般风险较小 

D、能达到控制股份公司的目的 

E、流动性很强 

4、下列属于杠杆收购具备的条件的有（　）。

A、有较高而稳定的盈利历史和可预见的未来现金流量 

B、公司的利润与现金流量有明显的增长潜力 

C、具备良好抵押价值的固定资产和流动资产 

D、有一支富有经验和稳定的管理队伍 

E、需要充分的资金 

5、下列属于标准市盈率确定时遵循的原则的有（　）。

A、以一家或多家具有相似的发展前景和风险特征的公司为参照 

B、考虑主并企业自身的市盈率 

C、考虑当期市场经济条件 

D、以最近10个或20个交易日的市盈率进行加权平均 

E、考虑战略因素，如完善产业链、加强与对手竞争、改善公司的业务结构和资本结构 

6、母公司将子公司分拆上市对完善公司治理结构发挥的主要功能有（　）。

A、压缩公司层阶结构，使子公司更灵活面对挑战 

B、使母公司更易于动用子公司资金投资新业务 

C、解决母公司投资不足的问题 

D、有效激励母公司管理层的工作积极性 

E、使子公司获得自主的融资渠道 

三、计算分析题

1、黄河公司原有普通股10000万元、资本成本10%，长期债券2000万元、资本成本8%。

现向银行借款600万元，借款年利率为6%，每年复利一次，期限为5年，筹资费用率为零。

该借款拟用于投资购买一价值为600万元的大型生产设备（无其他相关税费），购入后即投入使用，每年可为公司增加利润总额120万元。

该设备可使用5年，按平均年限法计提折旧，期满无残值。

该公司适用企业所得税税率为25%。

向银行借款增加了公司财务风险，普通股市价由16元跌至14元，每股股利由2.7元提高到2.8元，对债券的市价和利率无影响。

预计普通股股利以后每年增长1%。

根据上述资料，回答下列问题。

<1> 、黄河公司新增银行借款后的加权资本成本为（　）。

A、9.40% 

B、9.49% 

C、18.15% 

D、18.30% 

<2> 、该投资项目的投资回收期为（　）年。

A、2.50 

B、2.86 

C、4.50 

D、5.00 

<3> 、经测算，当贴现率为18%时，该投资项目的净现值为15.84万元；当贴现率为20%时，该投资项目的净现值为－5.17万元。

采用插值法计算该投资项目的内含报酬率为（　）。

A、18.50% 

B、19.15% 

C、19.35% 

D、19.50% 

<4> 、若投资项目的无风险收益率为6%，市场组合的收益率为10%，该资产的系统风险系数为2，则该投资项目的风险报酬率为（　）。

A、5% 

B、8% 

C、10% 

D、20% 

答案部分

一、单项选择题

1、

【正确答案】C

【答案解析】投资回收期＝3＋（50000－10000－12000－16000）/20000＝3.6（年）

【该题针对“投资回收期法”知识点进行考核】

2、

【正确答案】C

【答案解析】投产第一年的流动资金需用额＝100－20＝80（万元）

【该题针对“投资活动现金流量的构成”知识点进行考核】

3、

【正确答案】B

【答案解析】设备重置方案运用年金成本方式决策时，应考虑的现金流量主要有：

①新旧设备目前市场价值。

对于新设备而言，目前市场价格就是新设备的购价，即原始投资额；对于旧设备而言，目前市场价值就是旧设备的重置成本或变现价值。

②新旧设备残值变价收入。

③新旧设备的年营运成本，即年付现成本。

【该题针对“固定资产更新决策”知识点进行考核】

4、

【正确答案】C

【答案解析】每年现金净流量＝（196000－86000）×（1－25%）＋30000×25%＝90000（元），投资回收期＝240000÷90000＝2.67（年）。

【该题针对“投资回收期法”知识点进行考核】

5、

【正确答案】C

【答案解析】购买的有价证券属于短期投资还是长期投资要看企业的持有意图，打算短期持有的属于短期投资，如果打算长期持有，则属于长期投资。

【该题针对“投资管理的主要内容”知识点进行考核】

6、

【正确答案】B

【答案解析】股票价值＝2×（1＋20%）/（30%－20%）＝24（元）

【该题针对“股票的估价模型”知识点进行考核】

7、

【正确答案】B

【答案解析】选项A，公司分立分为两种类型，一是标准式公司分立；二是衍生式公司分立。

选项C，公司分立使公司和股东经常可以得到免税优惠，而资产剥离则可能带来巨大的税收负担。

选项D，公司分立会导致股票价格上扬。

【该题针对“公司分立”知识点进行考核】

8、

【正确答案】C

【答案解析】在收购情况下，由于目标公司独立存在，同时并购公司会对目标公司进行一系列整合，因此通常采用并购重组后目标公司的加权资本成本作为折现率。

【该题针对“被并购企业的价值评估—折现式”知识点进行考核】

9、

【正确答案】C

【答案解析】明确的预测期后现金流量现值＝650/10%×（1＋10%）－10＝2506（万元）

乙公司预计整体价值＝588＋2506＝3094（万元）

乙公司预计股权价值＝3094－1000＝2094（万元）

【该题针对“被并购企业的价值评估—折现式”知识点进行考核】

10、

【正确答案】D

【答案解析】现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值＝1＋净现值/原始投资额现值＝1＋25/100＝1.25。

【该题针对“现值指数法”知识点进行考核】

11、

【正确答案】B

【答案解析】该投资项目建成投产时的投资总额=1500+300+500=2300（万元）

【该题针对“投资活动现金流量的构成”知识点进行考核】

12、

【正确答案】C

【答案解析】每年现金净流量＝销售收入－付现成本－所得税＝500－150－（500－150－50）×25％＝275（万元），或每年现金净流量＝净利润＋固定资产折旧额＝（500－150－50）×（1－25％）＋50＝275（万元）。

【该题针对“投资活动现金流量的构成”知识点进行考核】

13、

【正确答案】C

【答案解析】70×（P/A，IRR，6）＝300，可以计算出（P/A，IRR，6）＝4.2857。

利用内插法计算内含报酬率：

10%————4.3553

IRR————4.2857

12%————4.1114

列式：

（IRR－10%）/（12%－10%）＝（4.2857－4.3553）/（4.1114－4.3553）

解得，IRR＝10.57%

【该题针对“内含报酬率法”知识点进行考核】

14、

【正确答案】B

【答案解析】每年的折旧额＝（100－10）/5＝18（万元），第一年至第四年每年产生的现金流量=[100×（2－1.2）－18]×（1－25%）+18=64.5（万元），第五年现金流量=（100×0.8－18－5）×（1－25%）+18+10=70.75（万元）或第五年现金流量=100×0.8+5－［100×0.8－18－（10－5）］×25%=70.75（万元）。

年平均现金流量=（64.5×4+70.75）/5=65.75（万元），投资回报率=65.75/100=65.75%。

【该题针对“投资回报率法”知识点进行考核】

15、

【正确答案】A

【答案解析】年均现金净流量＝（1600＋2100＋3200）/3＝2300（万元），所以投资回报率＝2300/6000＝38.33％。

【该题针对“投资回报率法”知识点进行考核】

16、

【正确答案】C

【答案解析】净现值＝2500×1.6－2500＝1500（万元），年金净流量＝1500/（P/A，10%，5）＝1500/3.7908＝395.69（万元）。

【该题针对“年金净流量”知识点进行考核】

17、

【正确答案】C

【答案解析】该项目的净现值＝400/（1＋9%）＋400/（1＋9%）2＋400/（1＋9%）3－1000＝12.52（万元）

【该题针对“净现值法”知识点进行考核】

18、

【正确答案】A

【答案解析】该项目的净现值＝70×［（P/A，9%，10）－（P/A，9%，2）］－300＝70×（6.4177－1.7591）－300=26.102（万元）

【该题针对“净现值法”知识点进行考核】

19、

【正确答案】A

【答案解析】选项A，资产剥离表面上看是资产的一进一出，对等交易，公司资产总量并没有减少。

【该题针对“公司收缩的概述”知识点进行考核】

20、

【正确答案】C

【答案解析】企业通过资产剥离、公司分立、分拆上市等手段，可以实现经营或资本收缩。

【该题针对“公司收缩的概述”知识点进行考核】

21、

【正确答案】A

【答案解析】公司分立可以促使公司股票价格上扬。

【该题针对“分拆上市”知识点进行考核】

22、

【正确答案】D

【答案解析】并购支付方式主要包括：

现金支付方式、股票对价方式、杠杆收购方式、卖方融资方式。

【该题针对“并购支付方式”知识点进行考核】

23、

【正确答案】D

【答案解析】经理阶层扩张动机认为，管理者具有很强烈的增大公司规模的欲望，因为经理的报酬是公司规模的函数。

【该题针对“并购的概念和并购动因”知识点进行考核】

24、

【正确答案】D

【答案解析】公司兼并收购的目的，在于获取对公司的控制权。

所谓控制权增效，是指由于取得对公司的控制权，而使公司效率改进和获得价值增大的效果。

【该题针对“并购的概念和并购动因”知识点进行考核】

25、

【正确答案】B

【答案解析】A项目净现值＝500×0.9091＋600×0.8264＋700×0.7513－1000＝476.3（万元）

B项目净现值＝600×0.9091＋800×0.8264＋900×0.7513－1500＝382.75（万元）

两个项目的净现值都大于0，都可行，选项A不正确；在期限相同时，互斥方案决策选择净现值大的方案，所以选项B正确、选项CD不正确。

【该题针对“互斥投资方案的决策”知识点进行考核】

26、

【正确答案】D

【答案解析】对期限相同的互斥方案决策时，年金净流量指标的决策结论与净现值指标的决策结论是一致的。

既可以用净现值指标，也可以用年金净流量指标进行决策。

【该题针对“互斥投资方案的决策”知识点进行考核】

27、

【正确答案】B

【答案解析】股票的价值＝1.0×（P/F，12%，1）＋1.2×（P/F，12%，2）＋1.5×（P/F，12%，3）＋1.5×（1＋8%）/（12%－8%）×（P/F，12%，3）＝1.0×0.8982＋1.2×0.7972＋1.5×0.7118＋40.5×0.7118＝31.75（元）。

【该题针对“股票的估价模型”知识点进行考核】

28、

【正确答案】C

【答案解析】债券的价值＝1000×3％×（P/A，2％，3）＋1000×（P/F，2％，3）＝30×2.8839＋1000×0.9423＝1028.82（元）。

【该题针对“债券估价模型”知识点进行考核】

二、多项选择题

1、

【正确答案】CD

【答案解析】在不考虑所得税的情况下，终结阶段的现金流量主要是现金流入量，包括固定资产变价净收入和垫支营运资金的收回。

【该题针对“投资活动现金流量的构成”知识点进行考核】

2、

【正确答案】ABCE

【答案解析】年折旧＝200000/10＝20000（元），年现金净流量＝（60000－50000）×（1－25%）＋20000＝27500（元），选项A正确；投资回收期＝200000/27500＝7.27（年），选项B正确；现值指数＝27500×（P/A，10%，10）/200000＝0.845，选项C正确；根据现值指数小于1可知，按照10%作为折现率计算得出现金流入现值小于200000元，而按照内含报酬率作为折现率计算得出的现金流量入现值为200000元，因此，内含报酬率低于10%，选项D错误；净现值＝27500×（P/A，10%，10）－200000＝﹣31023.5，选项E正确。

【该题针对“固定资产投资管理（综合）”知识点进行考核】

3、

【正确答案】ABDE

【答案解析】股票投资一般风险较大，这是股票投资的缺点。

【该题针对“股票投资的优缺点”知识点进行考核】

4、

【正确答案】ABCD

【答案解析】杠杆收购是指企业集团通过借款的方式购买目标公司的股权，取得控制权后，再以目标公司未来创造的现金流量偿付借款，所以不需要充分的资金。

【该题针对“并购支付方式”知识点进行考核】

5、

【正确答案】ABD

【答案解析】标准市盈率的确定一般要遵循下列原则：

①以一家或多家具有相似的发展前景和风险特征的公司为参照；②考虑主并企业自身的市盈率；③以最近10个或20个交易日的市盈率进行加权平均。

【该题针对“被并购企业的价值评估—非折现式”知识点进行考核】

6、

【正确答案】ACE

【答案解析】分拆上市对完善公司治理结构发挥着重要功能，主要表现为：

（1）使子公司获得自主的融资渠道