宝钢集团获利能力分析.docx
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宝钢集团获利能力分析
宝钢股份（600019）2008至2010年度财务报表分析
——获利能力分析
宝山钢铁股份有限公司（简称“宝钢股份”）是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。
宝钢股份以其诚信、人才、创新、管理、技术诸方面综合优势，奠定了在国际钢铁市场上世界级钢铁联合企业的地位。
《世界钢铁业指南》评定宝钢股份在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名，认为也是未来最具发展潜力的钢铁企业。
宝山钢铁股份有限公司被巴菲特杂志、世界企业竞争力实验室、世界经济学人周刊联合评为2010年（第七届）中国上市公司100强，排名第8位
获利能力是指企业赚取利润的能力，获利能力主要由利润率指标体现，企业的获利能力对企业的所有利益关系人来说都非常重要。
企业获利能力强，能够赚取丰厚的利润，则债权人的利息和本金都有了偿还保障，经营管理者获得了良好的业绩以及根据业绩支付的奖励，投资人有了分配股利的基础，国家有了收取所得税的依据，企业职工有望增加劳动收入和改善福利待遇。
因此，获利能力是任何企业、在任何情况下、任何利益关系都非常关心的。
一、获利能力指标
宝钢股份2008-2010年度获利能力指标表
表1—1
获利能力指标
2008年
2009年
2010年
毛利率
0.1233
0.0956
0.1215
营业利润率
0.0414
0.0488
0.0823
总资产收益率
0.0510
0.0447
0.0857
长期资本收益率
0.0820
0.0698
0.1322
资本保值增值率
0.9223
1.0346
1.1000
主营业务利润率
0.0414
0.0488
0.0823
盈余现金保障倍数
2.4607
3.9364
1.4112
成本费用利润率
0.0439
0.0520
0.0919
净资产收益率
0.0647
0.0612
0.1257
每股收益
0.3700
0.3300
0.7400
二、获利能力行业比较
1、2008年度获利能力比较。
宝钢股份2008年度获利能力行业比较指标表
表2—1
获利能力指标
宝钢股份
排名
行业均值
行业最高
行业最低
毛利率
0.1233
4
0.0782
0.1737
-0.0263
营业利润率
0.0414
4
0.0078
0.0860
-0.1300
总资产收益率
0.0510
6
0.0235
0.1040
-0.2582
长期资本收益率
0.0820
10
0.0331
0.2041
-0.8923
资本保值增值率
0.9223
16
0.9352
1.1306
0.3673
主营业务利润率
0.0414
4
0.0078
0.0860
-0.1300
盈余现金保障倍数
2.4607
11
10.9086
68.8390
-1.8116
成本费用利润率
0.0439
4
0.0096
0.0970
-0.1215
净资产收益率
0.0647
7
-0.0048
0.1939
-0.9254
每股收益
0.3700
4
0.0760
0.6620
-1.2680
2、2009年度获利能力比较。
宝钢股份2009年度获利能力行业比较指标表
表2—2
获利能力指标
宝钢股份
排名
行业均值
行业最高
行业最低
毛利率
0.0956
6
0.0707
0.1533
-0.0060
营业利润率
0.0488
1
0.0115
0.0488
-0.0650
总资产收益率
0.0447
5
0.0302
0.0723
-0.1002
长期资本收益率
0.0698
12
0.0763
0.2868
-0.1949
资本保值增值率
1.0346
8
1.1191
2.1366
0.8672
主营业务利润率
0.0488
1
0.0115
0.0488
-0.0650
盈余现金保障倍数
3.9364
9
6.5610
62.9499
-33.4920
成本费用利润率
0.0520
1
0.0121
0.0520
-0.0610
净资产收益率
0.0612
5
0.0337
0.1024
-0.1216
每股收益
0.3300
2
0.1120
0.3700
-0.2500
3、2010年度获利能力比较。
宝钢股份2010年度获利能力行业比较指标表
表2—3
获利能力指标
宝钢股份
排名
行业均值
行业最高
行业最低
毛利率
0.1215
3
0.0717
0.1951
0.0073
营业利润率
0.0823
1
0.0195
0.0823
-0.0418
总资产收益率
0.0857
2
0.0397
0.1001
-0.1256
长期资本收益率
0.1322
8
0.0906
0.2118
-0.2549
资本保值增值率
1.1000
5
1.0542
1.4514
0.8169
主营业务利润率
0.0823
1
0.0195
0.0823
-0.0418
盈余现金保障倍数
1.4112
11
3.5774
18.8862
-1.9570
成本费用利润率
0.0919
1
0.0213
0.0919
-0.0403
净资产收益率
0.1257
4
0.0524
0.1982
-0.1821
每股收益
0.7400
1
0.1987
0.7400
-0.9657
三、获利能力指标分析
1、毛利率
毛利率反映了企业产品销售的初始获利能力,是企业净利润的起点,没有足够高的毛利率便不能形成较大的盈利。
毛利率反映的是公司业务转化为利润的核心能力，通过公司原材料价格、生产技术水平、产品竞争力、供求关系、市场定价权等因素的优势，直接反应公司的竞争力强弱。
毛利率能直接反映企业的盈利能力和竞争力，高毛利率通常是拥有壁垒的特征之一。
高毛利率不代表高的净利率，如果企业费用控制不当或者行业的特殊性会造成高毛利率低净利率的现象。
表3—1
单位：
亿元
项目
2008年度
2009年度
2010年度
宝钢股份
0.1233
0.0956
0.1215
排名
4
6
3
行业均值
0.0782
0.0707
0.0717
行业最高
0.1737
0.1533
0.1951
行业最低
-0.0263
-0.0060
0.0073
图3—1
从表3-1和图3-1所列示的数据可以看出，宝钢股份毛利率09年与08年相比下降0.0277，下降了22.5%，10年与09年相比，上升0.0259，上升了27.1%。
毛利率是企业获利能力的基础，单位收入的毛利率越高，抵补各项期间费用的能力越强，企业的获利能力也越高。
从宝钢股份的毛利率来看，09年有小幅度下降，10年又上升至08年水平，企业的整体来看趋势良好，主要是营业收入上涨快于营业成本的上涨，上升的趋势说明宝钢股份的经营状况良好，表明企业市场竞争力越强，发展潜力越大，从而获利能力越强。
根据同行业资料可以看出，宝钢股份08至10年度毛利率均高于行业均值，表明宝钢股份的获利能力处于行业的前端，从行业间的排名可以看出。
2、营业利润率
营业利润率是指企业营业利润与营业收入的比率，该指标用于衡量企业营业收入的净获利能力。
图3—2
项目
2008年度
2009年度
2010年度
宝钢股份
0.0414
0.0488
0.0823
排名
4
1
1
行业均值
0.0078
0.0115
0.0195
行业最高
0.0860
0.0488
0.0823
行业最低
-0.1300
-0.0650
-0.0418
图3—2
从表3-2和图3-2所列示的数据可以看出，宝钢股份08年至10年的营业利润率呈上升趋势，09年比08年上升0.0074，上涨17.9%，10年比09年上升0.0335，上涨68.6%，从宝钢股份08年至10年利润表看出，宝钢股份的营业利润一直处于上升状态，公司营业利润的回升，使得营业利润率指标也跟随着回升。
说明宝钢股份主营业务的获利能力不断的提升。
营业利润是企业利润总额中最基础、最常同时也是最稳定的组成部分，营业利润占利润总额比重的多少，是说明企业获利能力质量好坏的重要依据。
同时，营业利润作为一种净获利额，比销售毛利更好的说明了企业销售收入的净获利情况，从而能更全面、完整地体现收入的获利能力。
显然，营业利润率越高，说明企业主营业务的获利能力越强；反之，则获利能力越弱。
从行业来说，08年至10年的营业利润率处于同行业较高位置，在08年时还低于行业最高值，09年和10年均达到最高值，09年和10年甚至处于行业第一名，都说明了宝钢股份的获利能力在不断的增强。
3、总资产收益率
总资产收益率也称总资产报酬率，是企业一定期限内实现的收益额与该时期企业平均总资产总额的利率，它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业总资产获利能力的重要指标。
表3—3
项目
2008年度
2009年度
2010年度
宝钢股份
0.0510
0.0447
0.0857
排名
6
5
2
行业均值
0.0235
0.0302
0.0397
行业最高
0.1040
0.0723
0.1001
行业最低
-0.2582
-0.1002
-0.1256
图3—3
从表3-3和图3-3所列示的数据可以看出，宝钢股份08年至10年的总资产收益率总体呈上升趋势，09年比08年小幅度降低0.0063，下降12.4%，10年比09年上升0.0410，上涨91.7%，宝钢股份的总资产收益率在09年时出现小部分回落，但10年度上升至08年的数据，甚至超过08年0.0347，出现大幅度的上涨。
使用总资产收益指标分析企业的获益能力时，还要注意：
由于利润总额中包含偶尔性、波动性较大的营业外收支净额和投资收益，使该指标年际之间的变化相对较大。
企业短期投资者和债权人的利益主要体现在当时，他们更关心当期企业的总获利能力的大小，所以他们通常可以直接使用这一指标。
而对于企业管理者及所有者来说，则要将该指标值与利润总额的内部构成结合起来进行分析，判断企业的长期正常获利能力。
从行业来说，宝钢股份08年至10年，处于行业总资产收益率的较高位置，3年均高于行业均值，10年甚至居于企业排行第二名，这3年宝钢股份总资产收益率在逐步提升，表明行业资产总和利用效率逐步上升。
4、长期资本收益率
长期资本收益率是收益总额与长期资产平均占用额之比，其是从资产负债表的右边所进行的“投入”与“产出”之比。
表3—4
项目
2008年度
2009年度
2010年度
宝钢股份
0.0820
0.0698
0.1322
排名
10
12
8
行业均值
0.0331
0.0763
0.0906
行业最高
0.2041
0.2868
0.2118
行业最低
-0.8923
-0.1949
-0.2549
图3—4
从表3-4和图3-4所列示的数据可以看出，宝钢股份08年至10年的总资产收益率总体呈上升趋势，09年比08年小幅度降低0.0122，下降14.9%，10年比09年上升0.0624，上涨89.4%，宝钢股份的长期资本收益率在09年时出现小部分回落，但10年度上升至08年的数据，甚至超过08年0.0502，出现大幅度的上涨。
影响企业长期资本收益率的因素包括收益额和长期资本占用额。
长期资本占用额越少，则长期资本收益率越高。
资本结构对企业经营具有重要的影响，它是风险与收益在融资环节相对权衡的结果。
资本结构对融资成本及融资风险、投资收益及投资风险等所存在的客观影响，它也不可避免的会在一定程度上影响综合性较强的长期资本收益率。
因此，欲提高长期资本收益率、增强企业获利能力，既要尽可能减少资金占用，又要妥善安排资本结构。
用长期资本收益率衡量企业获利能力时也不能仅仅分析企业某一个会计年度的长期资本收益率，因此，我们通常需要对其进行趋势分析和同业比较分析，才能有助于得到相对准确的分析结论。
从行业来看，宝钢股份08年至10年，处于行业长期资本收益率的中等位置，08年与10年都高于行业均值，虽然09年低于行业均值，宝钢股份已在10年改善，总体而言在这3年其实是逐步提升的，公司可以继续采取相关措施来提高业绩，不断加大力度在资本结构上和资产占用上，才能进一步提升获利能力。
5、资本保值增值率
资本保值增值率是指企业本年末所有者权益扣除客观增减因素后同年初所有者权益的比率。
该指标表明企业当年资本在企业自身的努力下的实际增减变动情况，是评价企业财务效益状况的辅助指标。
反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，该指标越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增值越快，债权人的债务越有保障，企业发展后劲越强。
表3—5
项目
2008年度
2009年度
2010年度
宝钢股份
0.9223
1.0346
1.1000
排名
16
8
5
行业均值
0.9352
1.1191
1.0542
行业最高
1.1306
2.1366
1.4514
行业最低
0.3673
0.8672
0.8169
图3—5
从表3-5和图3-5所列示的数据可以看出，宝钢股份08年至10年的资本保值增值率呈上升趋势，09年比08年上升0.1123，上涨12.2%，10年比09年上升0.0654，上涨6.32%，宝钢股份资产保值增值率的逐年上升，说明企业的资本保全状况逐年提升。
资本保值增值率是财政部制定的评价企业经济效益的十大指标之一，资本保值增值率反映了企业的运营效益与安全状况。
从行业来看，08年与09年均低于行业均值，10年高于行业均值，并且行业排名来看，08年至10年宝钢股份同行业排名在逐年提升，虽然08年排名较低，但10年时居行业排名第五名，可以看出宝钢股份企业的获利能力在不断增强。
6、主营业务利润率
主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。
它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。
表3—6
项目
2008年度
2009年度
2010年度
宝钢股份
0.0414
0.0488
0.0823
排名
4
1
1
行业均值
0.0078
0.0115
0.0195
行业最高
0.0860
0.0488
0.0823
行业最低
-0.1300
-0.0650
-0.0418
图3—6
从表3-6和图3-6所列示的数据可以看出，宝钢股份宝钢股份08年至10年的主营业务利润率呈上升趋势，09年比08年上升0.0074，上涨17.9%，10年比09年上升0.0335，上涨68.6%，宝钢股份主营业务利润率的逐年上升，说明企业的主营业务的盈利能力和获利能力在逐年提升。
主营业务利润率是从企业主营业务的盈利能力和获利水平方面对资本金收益率指标的进一步补充，体现了企业主营业务利润对利润总额的贡献，以及对企业全部收益的影响程度。
从行业来看，08年至10年的主营业务利润率均高于行业均值，宝钢股份的行业排名均在行业排名的前端，甚至09年与10年宝钢股份居于行业排名第一名。
主营业务利润率的指标越高，说明说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。
7、盈余现金保障倍数
盈余现金保障倍数是指企业一定时期经营现金净流量同净利润的比值，反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实地反映了企业的盈余的质量。
盈余现金保障倍数从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价，对企业的实际收益能力再一次修正。
表3—7
项目
2008年度
2009年度
2010年度
宝钢股份
2.4607
3.9364
1.4112
排名
11
9
11
行业均值
10.9086
6.5610
3.5774
行业最高
68.8390
62.9499
18.8862
行业最低
-1.8116
-33.4920
-1.9570
图3—7
从表3-7和图3-7所列示的数据可以看出，宝钢股份08年至10年盈余现金保障倍数先缓慢上升后又大幅度的下降的过程。
09年比08年上升1.4757，上涨了60%，10年比09年降低2.5252，下降了64.1%，一般而言，当企业当期净利润大于0时，该指标应当大于1。
该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。
但是，由于指标分母变动较大，致使该指标的数值变动也比较大，所以，对该指标应根据企业实际效益状况有针对性地进行分析。
从行业来看，宝钢股份08年至10年的盈余现金保障倍数均偏低于行业均值，行业排名处于中等位置，表明企业在盈余现金保障倍数方面有较强的发展空间。
8、成本费用利润率
成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。
成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。
该项指标越高，反映企业的经济效益越好。
表3—8
项目
2008年度
2009年度
2010年度
宝钢股份
0.0439
0.0520
0.0919
排名
4
1
1
行业均值
0.0096
0.0121
0.0213
行业最高
0.0970
0.0520
0.0919
行业最低
-0.1215
-0.0610
-0.0403
图3—8
从表3-8和图3-8所列示的数据可以看出，宝钢股份宝钢股份08年至10年的成本费用利润率呈上升趋势，09年比08年上升0.0081，上涨18.5%，10年比09年上升0.0399，上涨76.7%，表明宝钢股份这3年的经济效益在逐步增强。
从行业来看，宝钢股份08年至10年的成本费用利润率远远超出行业均值。
一般情况下，该指标越高，表明企业为取得收益所付出的代价越小，企业成本费用控制的越好，企业的获利能力越强。
说明宝钢股份的获利能力，随着整个行业的高速运行而朝着好的方向发展，行业自身的竞争力不断提高，09年与10年甚至居于行业第一名。
9、净资产收益率
净资产收益率又称股东权益收益率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。
是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。
该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
表3—9
项目
2008年度
2009年度
2010年度
宝钢股份
0.0647
0.0612
0.1257
排名
7
5
4
行业均值
-0.0048
0.0337
0.0524
行业最高
0.1939
0.1024
0.1982
行业最低
-0.9254
-0.1216
-0.1821
图3—9
从表3-9和图3-9所列示的数据可以看出，宝钢股份08年至10年的净资产收益率先缓慢下降后又大幅度的上升，09年比08年降低0.0035，下降了5.4%，10年比09年上升0.0645，上涨了105.4%。
净资产收益率是立足于所有者总权益的角度来考核其获利能力的，因而它是最被所有者关注的，对企业具有重大影响的指标。
毫无疑问，该指标值越大，说明投资人投入资本的获利能力越强，因而对投资者越具吸引力。
从行业来看，宝钢股份08年至10年的净资产收益率远远超出行业均值。
钢铁行业上市公司的盈利增长主要来自两方面：
一是销量增加带来的收入增长，体现为收入持续增长和预收账款持续增长；二是行业景气带来的经营效率提升，体现为销售净利率持续上涨。
10、每股收益
每股收益即每股盈利（EPS），又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。
它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。
该比率反映了每股创造的税后利润，比率越高，表明所创造的利润就越多。
若公司只有普通股时，每股收益就是税后利润，股份数是指发行在外的普通股股数。
如果公司还有优先股，应先从税后利润中扣除分派给优先股股东的利息。
表3—10
项目
2008年度
2009年度
2010年度
宝钢股份
0.3700
0.3300
0.7400
排名
4
2
1
行业均值
0.0760
0.1120
0.1987
行业最高
0.6620
0.3700
0.7400
行业最低
-1.2680
-0.2500
-0.9657
图3—10
从表3-10和图3-10所列示的数据可以看出，宝钢股份08年至10年的每股收益先缓慢下降后又大幅度的上升，09年比08年降低0.0400，下降了10.8%，10年比09年上升0.41，上涨了124.2%。
该指标是反映企业普通股股东持有每一份所能享有企业利润或承担企业亏损的业绩评价指标。
每股收益越高，说明每股获利能力越强，投资者回报越多；每股收益越低，说明每股获利能力越弱。
从行业来看，宝钢股份08年至10年的每股收益远远超出行业均值，特别是10年，超出行业均值0.5413，居于行业排名第一名，在10年时宝钢股份的每股收益大大提升，说明了宝钢股份的获利能力在逐步增强。
四、宝钢股份获利能力小结
通过对宝钢股份08年至10年获利能力指标计算与分析，可以看出：
该公司的获利能力还存在较大的努力空间：
近3年宝钢股份的营业利润率虽然有了显著的提高，表明企业的获利能力也在不断地增强，但仍有上升的空间，要提高公司的营业利润率，主要是增加营业收入同时控制好营业成本的支出，还应加强对营业费用和管理费用的管理，减少各环节的费用支出，公司还应有效地利用经验杠杆进行成本控制。
近三年宝钢股份的总资产收益率也是大幅度上升，表明企业的获利能力也在不断地增强，但仍有上升空间，主要是提高税前利润额，做好商品营业利润、投资收益和营业外收支净额的管理，力争降低资产平均占用额；近三年宝钢股份的盈余现金保障倍数均低于行业均值，而造成这种情况的原因是公司的盈余现金保障倍数过低，盈余现金保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志，要维持正常的偿债能力，盈余现金保障倍数至少应大于1，盈余现金保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。
总体而言，宝钢股份08年至10年的获利能力正在逐步增强。
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