中国东方航空财务分析报告.docx
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中国东方航空财务分析报告
2020—2021中国东方航空财务分析报告
教改金融002班
小组成员：
组长：
名目
3.企业所在行业分析4
a）我国航空业的分析.............................................................................................................................4
b）东航所处行业地位............................................................................................................................5
c）需要关注的风险.................................................................................................................................7
4.企业战略分析9
第二部分：
企业会计政策和会计估量的分析13
1.差不多指标分析29
a〕偿债能力分析................................................................................................................................29
b）资产治理能力分析...........................................................................................................................34
c）赢利能力分析..................................................................................................................................37
2.综合财务分析39
a〕比较资产负债表分析〔横向比较〕............................................................................................39
b〕比较利润表分析〔横向分析〕....................................................................................................43
c〕现金流量比分析............................................................................................................................44
c〕2021年东航杜邦分析50
第一部分：
分析目的和企业概况
一、分析目的
本财务报表分析报告通过对中国东方航空航空股份2020,2020,2021年度财务报表分析，要紧分析公司财务状况、盈利能力。
通过分析财务报表，得到反映公司进展趋势、竞争能力等方面信息，运算投资收益率，评判比较风险，决定投资策略。
目的要紧包括以下几个方面：
1、通过分析资产负债表，能够了解公司的财务状况，对公司的偿债能力、资本结构是否合理、流淌资金充足性等作出判定。
2、通过分析损益表，能够了解分析公司的盈利能力、盈利状况、经营效率，对公司在行业中的竞争地位、连续进展能力作出判定。
3、通过分析现金流量表，能够了解和评判公司猎取现金和现金等价物的能力，并据以推测公司以后现金流量。
依照上面然后得出结论：
1、企业当前和长期的收益水平高低，
2、企业收益是否容易受重大变动的阻碍，
3、企业当前的财务状况如何，
4、企业资本结构决定的风险和酬劳如何，与其他竞争者相比企业处于何种地位。
从分析出来的结果为投资者的投资决策提供依据，选择比较设和适合自己的投资方案。
二、企业差不多情形
（一）公司简介
中国东方航空股份是一家总部设在中国上海的国有控股航空公司，于2002年在原中国东方航空集团公司的基础上，兼并中国西北航空公司，联合云南航空公司重组而成。
中国东方航空股份是中国民航第一家在香港、纽约和上海三地上市的航空公司，1997年中国东方航空股份分别在纽约证券交易所〔NYSE：
CEA〕、香港联合交易交所〔港交所：
0670〕和上海证券交易所〔上交所：
600115〕成功挂牌上市。
是中国三大国有大型骨干航空企业之一。
2007年年12月13日，东航宣布：
通过增发H股的方式，与新加坡航空、淡马锡建立战略合作伙伴。
最后东方航空专门股东大会上，东方航空引入新加坡航空及淡马锡入股未获批准而搁浅。
2020年末2020年初，在业界有着〝舍命三郎〞之称的原国家民航总局副局长、中国南方航空集团董事长刘绍勇临危受命，接管东航,进行大刀阔斧的改革。
公司换股吸取合并上海航空股份于2020年1月28日完成换股。
换股吸取合并后，公司总股本增加1,694,838,860股，变更为11,276,538,860股。
2020年4月16日东方航空（CEA）与天合联盟在上海签订入盟意向书，东航将在信息系统丶常旅客系统丶营销系统丶服务系统等各方面与联盟成员进行对标，2020年6月21日正式加入天合联盟。
东航股份每年为全球7000万人次的旅客提供服务，旅客运输量位列全球第五。
作为天合联盟成员，东航股份通过与联盟的衔接，构建了以上海为核心枢纽，通达世界187个国家、1000个目的地的航空运输网络。
（二）经营概况
东方航空股份的经营范畴为：
国内国际、地区航空客、货、邮、行李运输业务及延伸服务；通用航空业务；航空设备制造与修理;国内外航空公司的代理业务。
辖山东、安徽、江西、山西、河北、宁波、甘肃、北京八个分公司，控股中国货运航空和中国东方航空江苏，中国东方航空四川，参股中国东方航空武汉有限责任公司。
东航在航空运输主营业务方面，实施〝中枢网络运营〞战略，建立以上海为中心、依靠长江三角洲地区、连接全球市场、客货并重的航空运输网络。
航线除了包括国内航线外，也经营从上海等地至国际各大都市的国际航线。
拥有贯穿中国东西部，连接亚洲、欧洲、澳洲和美洲的航线网络。
构建〝统一运营治理模式〞，建立起与世界水平接近的飞行安全技术、空中和地面服务、机务修理、市场营销、运行操纵等支柱性业务体系。
东航机队要紧的机型包括了空中客车A300、A320、A330、A340、波音737、波音767、MD-90和CRJ-200、ERJ-145等。
截至2007年拥有各型飞机200多架。
通航都市100多个。
（三）经营理念
东航一直以〝中意服务高于一切〞的企业精神致力于为旅客提供更好的服务。
曾三次荣获中国民用航空总局颁发的飞行安全最高奖〝金鹏杯〞。
2000年东航运输服务系统通过了ISO9002质量保证体系的认证。
中国东方航空股份自成立以来制造过全国民航服务质量评比〝五连冠〞纪录。
获得美国优质服务协会在世界范畴内颁发的〝五星钻石奖〞。
2006年3月14日中国东方航空股份成为2020年上海世博会首家合作伙伴〔航空客运〕。
2020年以来，东航集团以全新姿势迎来新的进展，荣膺〝中国民航飞行安全五星奖〞、荣登«财宝»杂志〝最具创新力中国公司25强〞，被国际品牌机构WPP评为〝中国最具价值品牌50强〞，并排名靠前，连续三年累计赢利过百亿，净资产回报率位列央企前列。
面对以后，东航集团正迈开创新转型的新步伐。
努力实现由传统航空承运人向现代航空服务集成商的转型，致力于打造〝职员热爱、顾客首选、股东中意、社会信任〞的优秀企业，以精准、精巧、精细的服务为全球旅客不断制造杰出体验。
三、我国民用航空业现状
〔一〕行业竞争格局和进展趋势
随着国内民航运输市场的逐步开放，航空运输业的竞争将更加猛烈。
各航空公司在价格、航线及时刻、服务和产品、营销渠道、航空枢纽等方面的竞争日趋猛烈。
同时，亚洲许多低成本航空公司连续进入中国国内市场，专门是二线都市。
此外，国内航空公司开展区域性并购及引入战略投资者、与国际航空运输巨头形成航空联盟等事件进一步加剧了行业竞争。
然而，东航、国航和南航在中国国内市场占较大市场份额的格局保持相对稳固。
国际民航在经历2021年上半年的低迷后，全球航空企业在第三季度净利润显现回升，2021年3月，IATA公布推测：
2021年全球民航整体利润将达到67亿美元，二零一三年估量利润将进一步提高到106亿美元。
从国内民航来看，中国民航仍处于一个市场不断增长的过程，民航〝十二五〞战略规划目标是：
至2021年底，中国民航旅客承运人次将突破4.5亿；2021年国务院公布的«进展民航业的假设干意见»中提到：
至2020年中国民航的年运输总周转量将达到1700亿吨公里，全国人均乘机次数达到0.5次，中国将有望成为世界最大的航空客运市场，整个行业增长潜力专门大。
从短期来看，国内经济进展模式的转变和经济增速的调整，在给航空业的进展带来了机遇的同时也带来了不确定的因素。
〔二〕东航所处行业地位
排名
代码
简称
总市值（元）
流通市值（元）
营业收入（元）
净利润（元）
2
600115
东方航空
363亿
236亿
207亿①
-1.68亿①
1
601111
中国国航
690亿
432亿
227亿①
2.52亿①
3
600029
南方航空
337亿
237亿
236亿①
1.93亿①
4
600221
海南航空
308亿
199亿
72.9亿①
1.85亿①
5
600009
上海机场
257亿
146亿
11.9亿①
4.57亿①
6
600004
白云机场
80.4亿
80.4亿
11.8亿①
2.31亿①
东航所处行业的公司规模排名
说明:
（1）MRQ市净率=上一交易日收盘价/最新每股净资产
（2）市现率①=总市值/现金及现金等价物净增加额
（3）市现率②=总市值/经营活动产生的现金流量净额
（三）需要关注的风险
�1.经营风险
�2.安全治理风险
安全飞行是航空公司坚持正常运营和良好声誉的前提和基础。
恶劣天气、机械故障、人为错误、飞机缺陷以及其他不可抗力事件都可能对飞行安全造成阻碍。
飞行事故或事件不仅将导致受损飞机的修理、造成飞机临时停运或永久退役，而且还牵涉到受伤及遇难旅客的潜在高额索赔。
本公司机队规模大，异地运行、过夜运行、国际运行较多，安全运行面临着一定的考查。
一旦发生飞行安全意外事故，将对本公司正常的生产运营及声誉带来不利阻碍。
�3.季节性风险
航空运输在一年之中存在淡旺季之分，随着季节和月份的不同，旅行及商务活动的活跃性存在差异，季节性变化可能会对本公司的正常运营构成一定阻碍。
�4.财务风险
�5.航油价格波动风险
航油是航空公司最要紧的成本支出，本公司的经营和盈利能力会受到国际原油价格波动以及国家发改委对国内航油价格调整的阻碍。
二零零九年以来，作为国际原油市场重要价格指标的布伦特原油期货价格呈震荡上行的进展走势，至二零一一年四月达到高位。
二零一二年中期，国际油价曾有所回落，此后原油价格再次反弹。
同时，依照国际油价的变化，国家发改委对国内汽、柴油价格进行调整，进而阻碍航空煤油价格。
以后国际油价的波动，将对公司的经营业绩带来较大的阻碍。
于二零一二年年度，在其他变量保持不变的情形下〔不包括原油期权合约的阻碍〕，倘假设平均航油价格上升或下降5%，本公司航油成本将上升或下降约人民币14.94亿元。
�6.利率变动风险
本公司是资本密集型行业，负债率较高，要紧负债是由于引进飞机〔购买或租赁〕所致的美元负债和人民币负债，因此美元以及人民币利率的变化对本公司财务成本会造成阻碍。
截至二零一一年和二零一二年十二月三十一日，本公司带息债务总额为人民币620.35亿元及人民币675.94亿元〔包括长短期借款、应对融资租赁款和应对债券〕，其中，短期债务占带息债务的比例分别为33.26%及37.35%，长期带息债务中亦有部分为浮动利率债务，上述两部分债务均受现行市场利率波动阻碍。
本公司带息债务以美元及人民币债务为主。
截至二零一一年和二零一二年十二月三十一日，本公司美元债务占带息债务总额的比例分别为69.13%和74.50%，人民币债务占债务总额的比例分别为28.81%和20.46%。
美元以及人民币利率的变化对本公司财务成本的阻碍较大。
�7.汇率波动风险
由于本公司的所有租赁债务及大部分的贷款均以外币结算〔要紧是美元〕，同时公司经营中外币支出一样高于外币收入，故此人民币对外币〔要紧是美元〕的贬值或升值都会对公司的业绩构成重大阻碍。
本公司的业务跨过多个国家和地区，取得的收入包含多种货币且本公司期末外币负债远大于外币资产，本公司最要紧的负债项目〔购买或租赁飞机〕大多是以美元等货币计价和结算的。
此外，汇率的波动还将阻碍本公司飞机、航材、航空燃油等来源于境外的采购成本及境外机场起降费等成本的变动。
截至二零一二年十二月三十一日，本公司外币带息债务总额折合人民币为675.94亿元，其中美元负债的比例为74.50%。
因此，在汇率大幅波动情形下，由外币负债折算产生的汇兑损益金额较大，从而阻碍本公司的盈利状况和进展。
通常本公司以外汇套期合约来降低因机票销售外汇收入及需以外汇支付的费用而导致的汇率风险。
外汇套期要紧为以固定汇率销售日元买入美元。
四、企业战略分析
公司进展战略
本公司围绕成为〝职员热爱、顾客首选、股东中意、社会信任〞世界一流航空公司的进展愿景，巩固强化〝安全进展、转型进展、内涵进展、借力进展、和谐进展〞五大进展理念，制定了〝枢纽网络、成本操纵、品牌经营、精细化治理、信息化〞五大战略，立足核心市场和关键市场，加快实现〝向航空服务集成商和航空物流服务商转型〞。
1.安全治理治理战略
本公司保持了较为平稳的安全形势。
公司不断深化安全治理体系〔SMS〕建设，制定下发〝SMS进班组〞工作打算和推进方案；针对阻碍航空安全的雷击、重着陆、通讯中断等风险因素，开展专项整治活动；成立了南通训练基地，加强飞行技能训练；制定了«星级飞行人员考评和薪酬方案»，依照安全运行、飞行品质、作风纪律、服务等方面对全体飞行人员开展星级评定，既完善了鼓舞机制，又营造了良好的安全氛围和安全文化，二零一二年底首次评聘了361名五星机长。
2.进展枢纽网络战略
在国内航线方面，本公司加密了上海至广州、重庆、郑州、长沙等多条快线和准快线的航班班次；利用昆明新机场时刻放量的契机，新开了银川、济南、西宁等航点，差不多实现了昆明至国内省会都市航线的全覆盖；利用西安新航站楼时刻放量的机会，新开了宁波、合肥、南昌等地经西安至西北地区的航班，加密了西安至西北区内航班班次。
在国际航线方面，本公司新开了每周4班上海至澳大利亚凯恩斯的航线；旺季期间加密了上海至巴黎、罗马、悉尼、夏威夷的航班班次。
二零一二年九月之后受中日关系变化的阻碍，本公司结合市场变化，削减了中日航线的运力投放，增投至东南亚航线，加密了上海至胡志明、吉隆坡、曼谷、德里等地的航班班次。
本公司通过增加通航点以及加密航班班次等手段，稳步推进上海核心枢纽、昆明和西安区域枢纽的航班波建设，增强了枢纽市场的中转衔接能力。
截至二零一二年底，上海浦东机场已差不多形成了〝四进四出〞航班波；昆明机场在构建〝四进四出〞航班波的同时，进一步提升了国内经昆明至东南亚、南亚、西亚地区的中转衔接机会；西安枢纽也正在构建〝三进三出〞的航班波。
此外，本公司积极加强对北京核心市场的布局。
面对北京首都机场航班时刻资源相对饱和的情形，本公司将独家运营北京南苑机场的中联航和下属河北分公司进行整合，成立了新中联航。
新中联航充分利用南苑机场的航班时刻资源，增投了6架B737飞机，加密了北京南苑至深圳、厦门、长沙等航线，提升了本公司在北京市场的份额。
二零一二年，本公司与天合联盟内成员公司在274个航点、429条航线上实施代码共享；与非联盟成员在130个航点、142条航线上实施代码共享，进一步扩大了公司航线网络的覆盖范畴。
3.丰富营销产品战略
本公司依照不同市场、不同航线的特点，积极开发营销产品，增加销售渠道，扩大客户群体，努力提升航班收益。
面对不同的消费需求与层次，本公司设计了4款〝东方系列〞核心产品，针对高品质商务旅客，推出了总管式、全程陪同式服务的〝东方尊享〞；针对潜在的高价值旅客推出了提供升舱体验以及门到门接送机服务的〝东方优享〞；为有专门需求的旅客推出了出境前签证办理与机票预订一站式服务的〝东方至远〞；针对去云南的游客，推出了提供行程设计、中转站和目的站增值服务的〝东方穿梭〞。
二零一二年，本公司与上海铁路局合作在南京、杭州、苏州等13个长三角地区都市推出了〝空铁通〞产品，本公司在上海虹桥和浦东的国内及国际航班和铁路产品形成了空铁双向联运，从而增加了本公司的客源。
同时，针对淡季市场，本公司推出了〝三南游〞〔云南、海南、江南〕、〝西游季〞〔经西安游大西部〕等旅行产品，有效地提高了淡季航班的客座率。
4.开发客户资源战略
本公司积极拓展高端商务旅客客源，加快进展集团客户。
二零一二年，本公司新增200多家集团客户，其中15家为全球集团客户。
目前，本公司集团客户总数达到了4,500多家，集团客户的销售奉献得到了进一步的提升。
大力推进〝东方万里行〞常旅客业务的进展。
为了吸引更多的会员，同时让会员对〝东方万里行〞会员奖励打算的多样性、全面性和灵活性有更好的体验，本公司加大和商家的合作，会员可享受积分累积与积分兑换的合作商家总家数已达到74家，可兑换商品的总量已增加至850多项，覆盖了金融、酒店、租车、健康服务等各行业。
截至二零一二年末，本公司〝东方万里行〞新增会员300多万人，会员总数达到1800余万人。
�5.成本操纵战略
本公司连续以全面预算治理为手段，严格操纵成本预算，强化成本费用操纵。
积极推进公司采购资源的整合，梳理优化采购流程，对采购进行全过程监控。
二零一二年，本公司在IT、车辆、航油、机供品等方面实现了700多次集中采购。
同时，本公司通过精简飞机机型，优化飞行航线和航路，加强DOC〔直截了当运行成本〕操纵和治理，按飞行打算精确加油等手段来节约本公司燃油消耗，全年共节约燃油成本人民币1.3亿元。
此外，本公司积极拓宽融资渠道，利用多种金融工具降低财务成本。
二零一二年，本公司发行了40亿元人民币的超短期融资券，综合融资成本低于市场基准利率。
�6.信息化战略
本公司一贯注重信息化的建设，坚持信息化引领公司业务的进展。
二零一二年，本公司进一步完善了官方网站、呼叫中心和〝东航移动E〞移动客户端等电子渠道销售服务系统，在提升客户体验的同时，提高了本公司的直销比例。
本公司国内官方网站进行了升级，并推出了9个海外网站。
本公司稳步推进呼叫中心系统的改造和升级，并逐步向各分子公司和营业部推广。
针对智能手机的普遍使用，本公司在二零一二年推出了新版本的〝东航移动E〞，为旅客通过手机进行机票预订、航班动态查询、网上值机等操作带来了更好的体验，并实现了国内手机客户端的国际票销售。
同时，本公司积极进展自助值机业务、不断改进网上值机系统，为旅客出行提供了更为便利的自助服务。
7.服务品质战略
本公司秉持〝以客为尊，倾心服务〞的理念，在优化调整机队的同时，积极推动硬件和软件服务产品的提升和改造。
二零一二年，本公司全新升级了西安、昆明、北京南苑等区域枢纽及重要市场的地面贵宾室、候机区、值机区等设施设备，在广州、深圳等机场启用东航专属贵宾室；坚持绿色、环保、健康的餐饮理念，联手国际闻名酒店集团，创新头等舱公务舱餐食设计并推广面向头等舱、公务舱和高端旅客的地面点餐个性化服务；不断优化客舱娱乐点播系统内容，丰富旅客机上娱乐体验。
同时，针对恶劣天气、突发事件等缘故造成大面积阻碍航班的情形，本公司通过增加信息公布平台，优化事件处理程序等手段，让旅客及时把握航班动态，便于调整出行安排。
8.转型进展战略
围绕〝客运将加快从航空承运人向航空服务集成商转型，货运将加快从航空物资运输企业向航空物流服务商转型〞的转型目标，二零一二年，本公司积极推进内部资源的整合和配置，迈出了转型的第一步。
客运转型以信息化为引领，以网络运力，产品市场、客户需求为驱动，深挖客户资源，稳步推进公司电子商务平台、移动服务平台的建设。
货运转型通过对下属中货航、上海东方远航物流的整合，成立了东航物流公司，在做强现有传统的仓储和货运业务的基础上，进展快递、物流解决方案和航空贸易等新业务，构建物流中性平台。
同时，本公司积极应对全球低成本航空快速进展的局面，二零一二年，本公司与澳洲航空公司〔〝澳航〞〕签署了股东合作协议，利用澳航拥有的低成本〝捷星〞品牌，在香港合资成立低成本航空公司。
目前，捷星香港航空〔〝捷星香港〞〕已获得香港专门行政区颁发的公司注册证书。
第二部分：
企业会计政策和会计估量的分析
（1）财务报表编制准那么及规定
本财务报表按照财政部于2006年2月15日颁布的«企业会计准那么——差不多准那么»和38项具体会计准那么、其后颁布的企业会计准那么应用指南、企业会计准那么说明及其他相关规定（以下合称〝企业会计准那么〞）、以及中国证券监督治理委员会«公布发行证券的公司信息披露编报规那么第15号——财务报告的一样规定»（2020年修订）的披露规定编制。
（2）遵循企业会计准那么的声明
本公司2020,2020,2021年度财务报表符合企业会计准那么的要求，真实、完整地反映了本公司的公司财务状况及公司经营成果和现金流量等有关信息。
（3）会计年度
会计年度为公历1月1日起至12月31日止。
（4）记账本位币
记账本位币为人民币。
（5）企业合并
（a）同一操纵下的企业合并
合并方支付的合并对价及取得的净资产均按账面价值计量。
合并方取得的净资产账面价值与支付的合并对价账面价值的差额，调整资本公积（股本溢价）；资本公积（股本溢价）不足以冲减的，调整留存收益。
为进行企业合并发生的直截了当相关费用于发生时计入当期损益。
为企业合并而发行权益性证券或债务性证券的交易费用，计入权益性证券或债务性证券的初始确认金额。
（b）非同一操纵下的企业合并
购买方发生的合并成本及在合并中取得的可辨认净资产按购买日的公允价值计量。
合并成本大于合并中取得的被购买方于购买日可辨认净资产公允价值份额的差额，确认为商誉；合并成本小于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，计入当期损益。
为进行企业合并发生的直截了当相关费用于发生时计入当期损益。
为企业合并而发行权益性证券或债务性证券的交易费用，计入权益性证券或债务性证券的初始确认金额。
（c）购买子公司少数股权
在取得对子公司的操纵权后，自子公司的少数股东处取得少数股东拥有的对该子公司全部或部分少数股权，在合并财务报表中，子公司的资产、负债以购买日或合并日开始连续运算的金额反映。
因购买少数股权新增加的长期股权投资与按照新增持股比例运算应享有子公司自购买日或合并日连续运算的净资产份额之间的差额调整资本公积，资本公积（股本溢价）的金额不足冲减的，调整留存收益。
（6）合并财务报表的编制方法
编制合并财务报表时，合并范畴包括本公司及全部子公司。
从取得子公司的实际操纵权之日起，本集团开始将其纳入合并范畴；从丧失
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